公司2025年度业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为8.5亿元至10.5亿元，比上年同期增长30.11%至60.72% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为6.9亿元至8.9亿元，比上年同期增长23.85%至59.74% [1] 汽车金属部件轻量化业务表现 - 业务持续优化产品和客户结构，快速响应和满足下游客户需求，提升客户配套量 [1] - 通过工艺改进和技术创新实现降本提效，经营效益显著提升 [1] 通航飞机制造业务表现 - 订单良好，经营稳健，高附加值机型生产工艺持续改进，销售业务持续优化 [1] - 通过收购Volocopter GmbH核心资产，完成了“通航固定翼-eVTOL-无人机”多场景产品矩阵 [1] - 积极推进eVTOL、eDA40、DART系列新机型研发，以提高整体业务可持续经营发展水平 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为8.50亿元至10.50亿元，同比预增30.11%至60.72% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.90亿元至8.90亿元，同比预增23.85%至59.74% [1] 业绩增长驱动因素 - 汽车金属部件轻量化业务通过优化产品和客户结构、快速响应客户需求提升了客户配套量 [1] - 汽车金属部件轻量化业务通过工艺改进、技术创新实现了降本提效，经营效益显著提升 [1] - 通航飞机制造业务订单良好，经营稳健，高附加值机型生产工艺持续改进，销售业务持续优化 [1] - 通过收购VolocopterGmbH核心资产，完成了“通航固定翼-eVTOL-无人机”多场景产品矩阵 [1] - 积极推进eVTOL、eDA40、DART系列新机型研发，提高整体业务可持续经营发展水平 [1] - 2025年度计提的应收账款等资产减值准备同比2024年度下降 [1] - 控股子公司收购VolocopterGmbH相关资产并承接特定合同权利义务产生了收益，提高了本年度盈利水平 [1]

公司业绩与财务预测 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为8.50亿元至10.50亿元 [1] - 预计净利润较上年同期增长30.11%至60.72% [1] 业务发展状况 - 2025年度公司整体业务稳健发展 [1] - 汽车金属部件轻量化业务持续优化产品和客户结构，快速响应下游客户需求，提升客户配套量 [1] - 通过工艺改进和技术创新实现降本提效，经营效益显著提升 [1] - 通航飞机制造业务订单良好，经营稳健 [1] - 高附加值机型生产工艺持续改进，销售业务持续优化 [1] 战略布局与产品矩阵 - 通过收购Volocopter GmbH核心资产，完成了“通航固定翼-eVTOL-无人机”多场景产品矩阵 [1] - 公司正积极推进eVTOL、eDA40、DART系列新机型的研发 [1] - 新机型的研发旨在提高整体业务的可持续经营发展水平 [1]

公司业务运营 - 2025年前三季度 公司汽车金属部件轻量化业务持续优化客户结构 推进生产线数字化管理升级和智能化改造 通过工艺改进和技术创新实现降本提效 提高可持续发展经营能力 [1] - 2025年前三季度 公司通航飞机创新制造业务销售持续优化 高附加值机型生产工艺持续改进 并持续开拓全球私人飞机市场 [1] 公司研发与供应链 - 公司通过开发新供应链配套以维护飞机供应链安全并实现降本增效 [1] - 公司持续推进eVTOL eDA40 无人机 DART系列新机型的研发工作 [1]

行业政策与市场前景 - 国务院办公厅发文引导民间资本有序参与低空经济领域基础设施建设 [1] - “十五六”规划建议将低空经济纳入战略性新兴产业集群 [1] - 中国民航局预测到2025年中国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元 [3] 公司业务与技术优势 - 公司通航飞机创新制造业务采用“研发-授权/技术转让-整机制造和销售-售后服务”循环进阶的商业模式 [1] - 旗下钻石飞机是欧洲为数不多的获得欧洲航空安全局（EASA）批准的飞机设计组织（DOA），具备整机设计研发、发动机制造技术、新材料技术和先进制造领域的技术优势 [1] - 公司拥有奥地利、加拿大、捷克、德国四大飞机设计研发中心及国内一个省级工程研究中心，以及奥地利、加拿大、中国（青岛、新昌、滨州）五大飞机制造基地 [2] - 万丰钻石飞机拥有18款机型的知识产权，DA40NG、DA50RG、DA62等主力机型广泛应用于培训、私人出行、特殊用途等领域 [2] 产品研发与市场布局 - 公司加大固定翼纯电动飞机、eVTOL、无人机等新型航空器的研发，产品设计储备多种技术路线图 [2] - 首款电动固定翼飞机eDA40针对培训市场打造，能有效降低航校运营成本，目前正处于适航审定阶段 [2] - 公司于2025年3月收购Volocopter核心资产，通过重组提供300公里以内载人+载货的多场景eVTOL解决方案 [3] - 载人eVTOL产品取证进度较快，其中Volo XPro机型计划于2026年完成TC取证并力争商业化订单，Volo City机型正推进在EASA的TC取证工作 [3] 机构观点与发展战略 - 国泰海通证券认为随着低空经济政策推进，公司通航飞机相关业务有望受益 [1] - 国元证券认为公司将通过丰富机型系列匹配开发国内私人飞行、短途运输、特种用途等场景，并构建“飞行器制造+智能系统与起降设施生态”相融合的城市空中交通系统 [4]

投资评级 - 报告对万丰奥维维持“优于大市”评级 [6][35] 核心观点 - 公司以汽车金属部件轻量化和通航飞机创新制造为“双引擎”驱动发展 [23] - 2025年第三季度净利润同比增长38%至2.29亿元，显示盈利能力强劲 [1][9] - 未来增长看点在于新能源汽车轻量化需求加大和低空经济产业发展 [35] 财务表现 - 2025年前三季度营收114.16亿元，同比增长0.40%，归母净利润7.29亿元，同比增长29.38% [1][9] - 2025年第三季度毛利率为15.3%，净利率为6.6%，同比提升1.3个百分点 [1][18] - 2025年第三季度四项费用率为8.30%，同比下降1.53个百分点，环比下降2.81个百分点，显示费用管控有效 [21] 业务分项总结 - **汽车金属轻量化零部件业务**：2025年前三季度收入93.85亿元，同比增长0.02% [1][9]；公司持续优化客户结构，加强同核心新能源客户合作，推进镁合金大型压铸件国产化应用 [2][25] - **通航飞机制造业务**：2025年前三季度收入20.31亿元，同比增长2.20% [1][9]；公司订单充足，持续开拓全球私人飞机市场，并推进eVTOL等新机型研发 [2][26] 未来发展战略 - **汽车轻量化业务**：聚焦铝/镁合金产品，年产能分别为4200多万套和1800多万套，致力于满足新能源汽车轻量化发展需求 [25][29] - **通航飞机与低空经济**：2025年3月收购Volocopter核心资产，构建城市空中交通系统商业闭环 [2][26]；公司拥有18款机型知识产权，并在适航取证、复合材料技术等方面具备领先优势 [31][32] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为178.43亿元、193.28亿元、210.98亿元 [3][35] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.01亿元、12.01亿元、14.05亿元 [3][35] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为36倍、30倍、25倍 [35]

公司财务表现 - 2025年第三季度营业收入为39.22亿元，同比下降1.93% [2] - 2025年第三季度归母净利润为2.29亿元，同比增长38.14% [2] - 2025年前三季度营业收入为114.16亿元，同比增长0.4% [2] - 2025年前三季度归母净利润为7.29亿元，同比增长29.38% [2] 业务板块分析 - 汽车金属部件轻量化业务是公司主导业务，前三季度营业收入为93.85亿元，同比仅增长0.02% [2] - 通航飞机创新制造业务前三季度营业收入为20.31亿元，同比增长2.20% [2] 研发与战略进展 - 公司持续推进eVTOL、eDA40、无人机、DART系列新机型研发工作 [2] - 公司于2025年3月收购了德国eVTOL明星企业Volocopter核心资产 [3] - 部分eVTOL机型型号合格证（TC）仍在取证中，公司争取尽快将产品推入市场 [3]

投资评级 - 优于大市评级（维持）[1][3][5][33] 核心观点 - 公司形成汽车金属部件轻量化产业和通航飞机创新制造产业"双引擎"驱动发展格局[18] - 汽车轻量化业务为基，通航飞机+eVTOL业务打开低空经济成长空间[2][18][23] - 公司收购Volocopter核心资产，构建以业态+生态为依托的商业闭环模式，针对城市内空中交通解决方案、城际空中交通解决方案、城市空中生命救援通道、商务出行、消遣娱乐、特定环境接驳等场景进行拓展[2][23] - 未来随着低空经济发展，钻石飞机将在航校培训等应用市场基础上不断开拓新的应用场景，推进新机型的引进和国内新基地及交付中心的建设与资源整合[2][23] 财务表现 - 2025Q2实现营收39.27亿元，同比+2.50%，环比+10.11%[1][7] - 2025Q2归母净利润2.25亿元，同比+31.62%，环比-18.03%[1][7] - 2025H1实现营收74.94亿元，同比+1.66%，归母净利润5.01亿元，同比+25.74%[1][7] - 2025Q2毛利率18.8%，同比+1.5pct，环比+0.4pct，净利率7.0%，同比+1.0pct，环比-3.5pct[1][9] - 2025H1汽车金属轻量化零部件收入60.56亿元，同比-0.54%，毛利率17.17%，同比+0.10pct[1][7] - 2025H1通航飞机制造收入14.38亿元，同比+12.09%，毛利率24.46%，同比-0.78pct[1][7] - 2025H1四费率10.95%，同比+1.02pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.38%/5.24%/3.13%/1.20%[15] - 2025Q2四费率11.10%，同比+1.31pct，环比+0.33pct[15] 业务发展 - 汽车金属部件轻量化业务持续优化客户结构，推进生产线数字化管理升级和智能化改造，提高生产效率[2][20] - 公司加大以铝合金、镁合金为主导的轻量化金属应用技术研发力度，加强同核心新能源客户的合作，优化产品结构，增加大尺寸轮毂的配套，持续普及镁合金仪表盘支架等镁合金大型压铸件在国内中高端车和新能源车的应用[2][20] - 轻量化镁合金新材料深加工业务全球领导者，年产能1800多万套，在产品仿真设计、模具设计以及产品压铸等方面具备较强的竞争优势，能够完成大型一体化镁合金压铸件的设计与制造[25] - 轻量化铝合金产品年产能4200多万套，致力于汽车、摩托车高端铝合金车轮研发、制造、销售及售后服务，实现细分行业全球领跑[25] - 环保达克罗涂覆具备无铬涂覆加工、溶液制造以及涂覆设备生产全产业链的生产和技术应用能力，年产能近7万吨[27] 通航飞机与eVTOL布局 - 通航飞机创新制造业务采用"研发-授权/技术转让-整机制造和销售-售后服务"循环进阶的商业模式[27] - 旗下钻石飞机是欧洲航空安全局（EASA）批准的DOA（飞机设计组织），拥有18款机型的知识产权[27] - 目前拥有奥地利、加拿大、捷克、德国四大飞机设计研发中心及国内一个省级工程研究中心，以及奥地利、加拿大、中国（青岛、新昌、滨州）五大飞机制造基地[27] - 公司持续推进eVTOL、eDA40、无人机、DART系列新机型研发工作[2][21][23] - 公司首款电动固定翼飞机eDA40为针对培训市场打造的核心产品，能够有效降低航校培训的运营成本，目前正处于适航审定阶段[30] - 公司通过收购全球eVTOL先驱企业Volocopter核心资产，实现了城市内空中交通和城际空中交通解决方案的产品布局[23][30] - 公司在发动机、飞机机身机翼等核心零部件的设计生产环节建立了领先的自主可控优势[28] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收178.43/193.28/210.98亿元[3][4][33] - 预计2025-2027年归母净利润10.01/12.01/14.05亿元[3][4][33] - 预计2025-2027年每股收益0.47/0.56/0.66元[4][33] - 预计2025-2027年市盈率39/33/28倍[33] - 预计2025-2027年净资产收益率13.8%/15.8%/17.5%[4]

低空经济行业动态 - 2025国际低空经济博览会在上海举办 汇聚全球近300家低空经济头部企业 集中展示eVTOL、无人机等技术突破 [1] - 头部eVTOL主机厂达成重要战略合作 交付和订单取得突破性进展 中东和东南亚市场对eVTOL需求超预期 [1] - 适航取证进度及eVTOL与低空基建协同出海模式是提升我国eVTOL全球竞争力的关键 [1] - 汽车产业链赋能与低空经济国资平台合作成为行业亮点 [1] - 2023年中国低空经济市场规模达5059.5亿元 增速33.8% 2024年预计达6702.5亿元至9702.5亿元 2025年有望增长至1.5万亿元 [2] eVTOL细分赛道机会 - eVTOL领域可重点关注高价值量、高壁垒环节 [1] - 货运无人机是放量节奏更快的细分赛道 [1] - 主机厂层面建议关注万丰奥威(收购Volocopter)等企业 [1] 万丰奥威业务布局 - 公司构建"固定翼+垂直起降飞行器+无人机"多场景产品出行矩阵 [2] - 推进特种用途DART机型、纯电动通用飞机eDA40、eVTOL部分机型TC取证进程 [2] - 已实现关键零部件自主可控 在设计研发、安全飞行记录、品牌知名度及全球产销网络等方面优势显著 [3] - 2024年通航飞机创新制造业务实现营业收入28.14亿元 同比增长1.62% [5] 万丰奥威技术优势 - 整合Volocopter分布式电推进系统、VoloIQ航空云平台等前沿技术 [2] - 拥有满足CAAC、EASA、TCCA等多体系适航标准的丰富经验 [5] - 首款电动固定翼飞机eDA40是全球首架申请EASA/FAA Part23认证且搭载直流快充功能的电动飞机 [6] - 镁瑞丁稳居全球镁合金深加工领域标杆地位 轻量化铝合金车轮制造规模全球前列 [6] 万丰奥威战略收购 - 2025年3月完成对Volocopter GmbH核心资产的收购 [4] - Volocopter GmbH是可持续城市空中交通(UAM)先驱 已取得DOA和POA认证 [4] - 收购后将加速eVTOL领域业务整合 推进TC取证与商业化落地 [4] 万丰奥威协同发展 - 汽车金属部件轻量化产业与通航飞机创新制造产业"双引擎"驱动 [3] - 将汽车零部件领域的轻量化材料应用、精密制造工艺等经验迁移至eVTOL研发 [6] - 落地全球一体化战略运行机制 实现奥地利、加拿大、德国、中国多地资源聚合 [7]

产品矩阵与战略规划 - 公司构建了"固定翼+垂直起降飞行器+无人机"多场景产品出行矩阵 [1] - 2025年将全力推进特种用途DART机型、纯电动通用飞机eDA40、eVTOL部分机型TC取证进程 [1] - 争取尽快将产品推入市场 [1] eVTOL产品进展 - 城市空中交通出行场景解决方案依托于Volocopter 2X和VoloCity两款机型 [1] - Volocopter 2X为有人驾驶2座产品，计划2025-2026年完成TC取证并力争商业化订单 [1] - VoloCity机型为更先进的eVTOL产品，能够满足EASA制定的更严格航空标准 [1] - VoloCity各方面设计处于行业领先水平，正推进EASA的TC取证工作 [1]