报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司2026年一季度业绩受原材料涨价影响，但成本已向下游传导，预计第二季度起盈利将明显修复[7] - 针对数据中心（AIDC）市场的产品开发与测试进展顺利，预计2026年下半年将迎来批量销售，固态断路器等新产品有望带来中长期增量[7] - 分析师维持对公司2026至2028年的盈利预测，预计归母净利润将实现高速增长，现价对应市盈率具有吸引力[1][7] 财务表现与预测 - **2026年第一季度业绩**：营收11.4亿元，同比增长4.5%，环比增长16.3%；归母净利润0.6亿元，同比下降45.2%，但环比大幅增长245.0%；毛利率为26.9%，同比下降4.7个百分点，但环比提升2.0个百分点[7] - **历史及预测营收**：2024年营收42.38亿元，同比下降7.57%；2025年营收44.85亿元，同比增长5.82%；预计2026年至2028年营收分别为54.03亿元、63.69亿元、76.34亿元，同比增长率预计分别为20.49%、17.88%、19.86%[1] - **历史及预测净利润**：2024年归母净利润3.12亿元，同比下降38.92%；2025年为2.65亿元，同比下降15.03%；预计2026年至2028年归母净利润分别为4.04亿元、5.64亿元、8.10亿元，同比增长率预计分别为52.30%、39.58%、43.67%[1] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2026年的28.72%逐步提升至2028年的29.50%；归母净利率预计从2026年的7.48%提升至2028年的10.61%[8] - **估值水平**：基于最新股本摊薄，当前股价对应2026年至2028年预测市盈率（P/E）分别为28.78倍、20.62倍、14.35倍[1][8] 经营与业务进展 - **成本压力与传导**：2026年第一季度盈利能力主要受铜、银等原材料价格上涨拖累，截至季度末，成本上涨已全部传导至下游客户，为后续毛利率修复奠定基础[7] - **数据中心（AIDC）产品推进**：公司与维谛、台达等联合开发针对北美数据中心的全套低压配电产品，覆盖配电柜、UPS等，预计2026年第二季度末上市，下半年批量销售；针对SST（固态变压器）的固态断路器已研发完成，正与国内运营商联合测试[7] - **费用与运营数据**：2026年第一季度期间费用率为21.3%，同比上升1.6个百分点；合同负债为0.7亿元，较年初增长14.5%；存货为6.4亿元，较年初增长12.9%；应收账款为6.0亿元，较年初下降1.1%[7] 市场与基础数据 - **股价与市值**：报告发布时收盘价为10.35元，一年股价区间为8.04元至13.31元；总市值为116.24亿元，流通A股市值为94.64亿元[5] - **基础财务数据**：每股净资产（LF）为3.85元；资产负债率（LF）为27.89%；总股本为11.23亿股，流通A股为9.14亿股[6]

报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 2026年第一季度业绩符合市场预期，公司正处于高景气成长周期中 [1] - 全球电力设备大周期逻辑确认，公司作为内资出海龙头，市场覆盖全球，预计新签订单保持高速增长，看好全年业绩加速增长 [7] - 汇兑影响及低毛利项目确认收入是季度业绩表观波动主因，剔除后核心利润增长强劲，且海外高毛利订单及储能业务在欧洲的突破有望持续改善盈利能力 [7] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度营收为45.7亿元，同比增长41.6%，环比下降40.8% [7] - 第一季度归母净利润为5.5亿元，同比增长23.2%，环比下降42.6% [7] - 第一季度扣非净利润为4.9亿元，同比增长12.8%，环比下降46.2% [7] - 第一季度毛利率为29.0%，同比下降1.4个百分点，环比上升0.9个百分点 [7] - 第一季度归母净利率为12.0%，同比下降1.8个百分点，环比下降0.4个百分点 [7] - 剔除约0.46亿元的汇兑直接影响后，估算第一季度归母净利润约为5.96亿元，同比增长39%，扣非归母净利润约为5.38亿元，同比增长28% [7] 盈利能力与费用分析 - 毛利率和净利率同比下滑主要因低毛利率的储能及EPC项目确认收入比例较高 [7] - 电力设备相关业务盈利能力稳定，且海外设备订单毛利率大幅高于国内 [7] - 第一季度期间费用率为16.06%，同比上升1.3个百分点 [7] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为5.0%/2.1%/7.8%/1.2%，同比变化-0.0/-0.6/-0.1/+2.1个百分点，费用率提升主要受财务费用影响 [7] 订单、运营与财务状况 - 全球电力设备需求旺盛，2026年1-3月中国变压器出口金额达168亿元，同比增长38% [7] - 全球电力设备龙头GEV在2026年第一季度新签订单超预期，电力设备新签订单有机增长86%，订单收入比达2.4 [7] - 公司第一季度末合同负债为31.5亿元，较年初增长5.8%，显示在手订单充沛 [7] - 第一季度末存货为50.3亿元，较年初增长23.3% [7] - 第一季度末应收账款为78.0亿元，较年初下降4.7% [7] 盈利预测与估值 - 预测2026年至2028年营业总收入分别为276.10亿元、357.26亿元、460.77亿元，同比增长率分别为28.19%、29.40%、28.97% [1][8] - 预测2026年至2028年归母净利润分别为46.09亿元、63.83亿元、87.01亿元，同比增长率分别为46.32%、38.48%、36.32% [1][8] - 预测2026年至2028年每股收益（最新摊薄）分别为5.89元、8.16元、11.12元 [1][8] - 基于当前股价，对应2026年至2028年市盈率（P/E）分别为37.71倍、27.23倍、19.97倍 [1][8] - 预测2026年至2028年毛利率分别为31.56%、32.20%、32.60% [8] - 预测2026年至2028年归母净利率分别为16.69%、17.87%、18.88% [8] 市场数据与基础数据 - 报告发布日收盘价为222.13元 [5] - 一年最低/最高价分别为69.81元/239.12元 [5] - 市净率（P/B）为10.78倍 [5] - 总市值为1738.06亿元，流通A股市值为1356.51亿元 [5] - 最新每股净资产（LF）为20.61元 [6] - 最新资产负债率（LF）为45.85% [6] - 总股本为7.82亿股，流通A股为6.11亿股 [6]

文章核心观点 - 美国国会议员在2026年第一季度集中买入麦卡逊、波音和字母表三家公司股票且无任何卖出操作 这些公司业务与议员们所监督的医疗政策、国防预算和科技监管领域直接相关 [2][5] 麦卡逊 (MCK) - 公司是美国最大的药品分销商 在2026财年第三季度实现创纪录的营收1062亿美元 同比增长11% 调整后每股收益增长16%至9.34美元 [6] - 管理层再次上调全年调整后每股收益指引至39.00美元 意味着18%的增长 [7] - 公司市盈率为23.8倍 低于医疗分销商同行平均的25.4倍 并提供0.38%的股息收益率 [8] - 数据显示国会在第一季度买入约97,500美元的麦卡逊股票 为三到四年来最重的净买入 [8] 波音 (BA) - 公司2026年第一季度营收为222亿美元 同比增长14% 商业飞机交付量达143架 同比增长10% 并拥有创纪录的6947亿美元订单积压 [10] - 商业飞机交付量自2019年以来首次超过空中客车公司 [10] - 本月获得美国陆军价值3.24亿美元的六架支奴干直升机合同 以及英国国防部价值11亿美元的阿帕奇和支奴干直升机支持合同 [12] - 数据显示国会议员在3月进行了多次买入交易 金额在1,001至50,000美元之间 且无卖出记录 [11] 字母表 (GOOGL) - 公司2025年第四季度综合营收为1138亿美元 同比增长18% 其中谷歌云营收因AI基础设施需求激增48%至177亿美元 净利润增长30% 每股收益增长31%至2.82美元 [13] - 2025年全年营收超过4028亿美元 [13] - 公司股票市盈率约为31.4倍 反映了增长预期 [14] - 数据显示包括多名国会议员在内的多位立法者在2026年第一季度买入了字母表A类股 金额在1,000至50,000美元之间 且无抵消性卖出 [14]

国会股票交易活动 - 国会议员在2026年第一季度集中买入麦卡森、波音和Alphabet的A类股，且没有报告任何卖出交易[4] - 这些交易行为发生在议员们对相关行业（医疗保健政策、国防预算、科技监管）拥有监督职责的委员会任职期间[4][7] 麦卡森 - 公司是美国最大的药品分销商，业务涵盖向全国药房、医院和诊所配送药品、医疗用品和专科肿瘤产品[6] - 2026财年第三季度营收创纪录，达到1062亿美元，同比增长11%，主要由肿瘤学和多专科平台驱动[6][7] - 调整后每股收益增长16%至9.34美元，全年调整后每股收益指引中点上调至39.00美元，意味着18%的增长[6][7] 波音 - 2026年第一季度交付了143架商用飞机，比去年同期高出10%[7] - 季度营收增长14%至222亿美元，未交付订单积压创纪录，达到6947亿美元，自2019年以来首次超过空客[7] Alphabet - 2025年第四季度营收为1138亿美元，同比增长18%[7] - 谷歌云营收因人工智能基础设施需求激增48%至177亿美元，净利润增长30%[7]

保险产品"不降息"！ 4月24日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年一季度例会。保险业专家在 会上研究提出，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%。 上述数值，较1月份公布的研究值1.89%回升4个基点。这也是保险业协会自2025年公布预定利率研究值以来， 该指标首次回升。 值得注意的是，这与当前传统险预定利率上限2.0%仅相差7个基点，未超出25个基点，意味着未触发预定利率 调整条件，不会引发保险产品预定利率调整。同时，结合利率趋势预期，今年保险产品预定利率有望维持现 状，年内料将不"降息"。 关键指标首次回升 保险业协会发布的预定利率研究值，是人身险公司动态调整保险产品预定利率上限的参考基准。 近年来，面对持续下行的利率，为降低利差损风险，保险业不断优化负债成本。其中举措之一，即建立预定利 率与市场利率挂钩及动态调整机制。预定利率研究值结合5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年期定期存 款利率、10年期国债收益率等市场利率变化和行业资产负债管理情况确定。 根据金融监管总局2025年1月下发的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》， 预定 ...

商务部新闻发言人就美众议院外交事务委员会通过MATCH等法案答记者问。 问：4月22日，美国众议院外交事务委员会通过了《硬件技术控制多边协同法案》（简称"MATCH法 案"）等多项出口管制法案。请问中方对此有何评论？ 百万用户都在看 突然，全线暴拉！芯片，利好突袭！ 刚刚，"一字"封板！AI，传出重磅消息！ 午后！A50、港股，突然异动！发生了什么？ 突然！黎巴嫩真主党，发动袭击！伊朗："随时准备开火" 突发！伊朗军方：反击美国军舰！霍尔木兹海峡，重大变数 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 券中社 × 券商中国 券 中 社 扫码下载券中社APP 扫码关注券商中国公众号 quanshangcn qzs.stcn.com 舞中 券中社APP 券 商 中 国 是 证 券 市 场 权 威 媒 体 《 证 券 时 报 》 旗 下 新 媒 体 , 券 商 中 国 对 该 平 台 所 刊 载 的 原 创 内 容 享 有 著 作 权 , 未 经 授 权 禁 止 转 载 ， 否 则 将 追 究 相 应 法 律 责 任 。 F 答：中方注意到有关情况。中方一贯反对任何泛化国家安全 ...

美军“南方之矛”军事行动 - 美军于4月24日在东太平洋对一艘被指认为由“被认定的恐怖组织”运营的船只实施打击，击毙2人，美军人员无伤亡 [1][3] - 自2025年9月“南方之矛”行动发起以来，已累计造成54起船只袭击事件，至少导致180人死亡 [1][4] - 美方称打击目标是沿东太平洋已知贩毒路线航行的船只，但未公布证明其攻击目标涉毒的证据 [3][4] - 美国总统特朗普将此行动辩解为阻止毒品流入美国、遏制致命吸毒事件的必要升级措施，并称美国与拉丁美洲贩毒集团处于“武装冲突”之中 [4] 美伊紧张局势与海上封锁 - 美国国防部长赫格塞思4月24日表示，美国在霍尔木兹海峡的封锁行动已扩展至全球范围，已有34艘船只在霍尔木兹海峡被勒令折返，并扣押了两艘“影子船队”船只 [5] - 美国海军已获授权，可摧毁任何试图在霍尔木兹海峡布设水雷或阻挠航行的伊朗快艇 [5] - “布什”号航空母舰打击群已于4月23日在印度洋海域航行，分析认为此举旨在向伊朗传递保留恢复或扩大军事打击选项的信号 [5] 美伊谈判进展 - 迹象显示美国和伊朗可能有望启动新一轮谈判 [6] - 伊朗外长阿拉格齐于4月24日抵达巴基斯坦伊斯兰堡，与巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔会谈，并计划会见巴基斯坦总理夏巴兹 [2][7] - 伊朗代表团暂时不会与美国谈判代表接触，巴方预计此次会谈将促成伊美第二轮对话 [8] - 阿拉格齐将与巴基斯坦讨论美伊谈判的先决条件，包括解除对伊封锁和解冻伊被冻结资产，若取得进展，预计伊方将进一步同美方进行直接谈判 [8] - 美国白宫证实，美方谈判代表威特科夫与库什纳将于4月25日前往巴基斯坦与阿拉格齐会谈，美方所有谈判代表成员随时待命 [8] 地区外交斡旋 - 埃及外长与巴基斯坦副总理兼外长于4月24日通电话，就推动美伊重回外交轨道交换意见 [9] - 双方强调对话与谈判是化解当前危机的最佳出路，期待美伊第二轮谈判有助于巩固停火、缓和态势，为结束冲突创造条件 [10][11] - 双方表示将继续协调与磋商，以避免地区军事升级，推动政治解决方案 [13] - 埃及外长强调必须维护国际航行自由，并充分考虑地区国家的安全关切，特别是海湾阿拉伯国家的安全关切 [12] 其他地区动态 - 位于伊朗德黑兰的伊玛目霍梅尼国际机场于4月25日恢复运营，乘客将可前往沙特阿拉伯麦地那、阿曼马斯喀特和土耳其伊斯坦布尔 [2]

华安财产保险股份有限公司深圳分公司被深圳金融监管局罚款89万元，主要违法违规事实包括"给予投 保人、被保险人保险合同约定以外的利益；虚构保险中介业务套取费用；业务和财务数据不真实；未按 照规定使用备案的保险条款、保险费率"等。本次罚单也涉及9名责任人。其中，对匡斌给予警告并处罚 款14万元；对梁少燕给予警告并处罚款8万元；对李莉给予警告并处罚款6万元；对万绍平给予警告并处 罚款4万元；对杜永宁给予警告并处罚款4万元；对潘辉给予警告并处罚款4万元；对黄法财给予警告并 处罚款4万元；对沈毅给予警告并处罚款1万元；对陈媛美给予警告并处罚款1万元。 华安财险成立于1996，总部在深圳，注册资本21亿元。记者梳理注意到，今年以来，华安财险总部及多 地分支机构已收到多张罚单，截至目前罚款超800万元，主要涉及虚列费用、虚构中介套费、数据不真 实等问题。 采写：南都湾财社记者 卢亮 4月24日晚，深圳金融监管局发布新一批行政处罚信息公示表，涉及多家银行和保险机构。其中，渤海 银行深圳前海分行因贷款"三查"不尽职；并购贷款审查不到位；集团授信管理不到位；资产分类不真实 等违法违规问题，被深圳金融监管局罚款290万元。这次处罚 ...

文章核心观点 - 分析师时隔两年多再次覆盖阿波罗商业房地产金融公司 为投资者提供更新的分析 [1] - 分析师认为 在坚实的传统股息增长股票基础上 加入商业发展公司 房地产投资信托基金和封闭式基金 是提高投资收入 同时获取与标普指数相当的总回报的高效方法 [1] 分析师背景与投资方法 - 分析师拥有超过15年的投资经验 擅长分析市场中的高收益机会 [1] - 分析师专注于发掘具有长期增长潜力的高质量股息股票和其他资产 这些资产具备强大的支付潜力 [1] - 分析师创建了一个增长与收入相结合的混合系统 并成功实现了与标普指数相当的总回报 [1]

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