行业与公司 - 行业：光储行业 - 公司：德业股份 核心观点与论据 1. **巴基斯坦市场恢复明显** - 12月出货恢复明显，超过Q2单月1.5万台高点 - 预计年后2/3月有望维持1-2万台水平 - 需求高峰集中于Q2[1] 2. **东南亚市场潜力巨大** - 整体25年有望翻倍 - 东南亚全域具备光储需求，主要系电力供应不稳定 - 24年东南亚逆变器收入占比8%、电池占比3%-4%[1] 3. **非洲市场新发掘国家贡献增量** - 南非电价上涨36%，预计带动新需求 - 24年下半年重点开拓尼日利亚、肯尼亚等北非、西非国家 - 尼日利亚12月储能PCS出货达2-3千台规模[2] 4. **美国市场渠道体系完善** - 24年2亿收入不到，经销商大幅加价制约销量 - 公司采取措施降低终端售价，产品毛利仍能维持50%+ - 后续美国户储、工商储产品均有望大规模放量[2][3] 5. **欧洲市场受益于俄乌冲突** - 西欧德国占比25%，阳台光储拓展公寓市场进展迅速 - 东欧乌克兰不续签俄罗斯的天然气过境协议影响深远 - 欧洲天然气期货价格上涨25%，中欧与东欧国家更倾向使用高性价比产品[4] 其他重要内容 - **公司市值与业绩预期** - 公司市值在500-600亿之间徘徊 - 24年预计31亿业绩，对应18-20xPE - 预计25年收入20%-30%增速，业绩增速25%达37亿元[4] - **市场担忧与公司优势** - 市场长期担忧需求放缓、价格恶化、格局恶化 - 德业已在南非、巴基斯坦、乌克兰三重增长下验证市场发掘能力 - 近期布局的尼日利亚、马来西亚等国家具备爆发潜力[4]

行业与公司 - 行业：光模块行业，特别是AI云端相关领域[1] - 公司：东田微，专注于光学器件和滤光片组件[1][2] 核心观点与论据 - **法拉第旋转片涨价**：法拉第旋转片是1.6T/800G/400G光模块的核心光学器件，价格从2024年年初的4元涨至年底的8元，涨幅达100%，预计后续将持续涨价[1] - **东田微的市场地位**：东田微每年备货约6000万片法拉第旋转片，客户覆盖国内几乎所有光模块企业[1] - **利润增厚潜力**：法拉第旋转片每涨价1元，有望增厚6000万元利润；每涨价3元，有望增厚近2.0亿元利润[1] 公司主业与增长曲线 - **第一增长曲线**：2023年全球手机滤光片组件出货量排名第二，市场占有率达16%[2] - **第二增长曲线**：布局安卓系微棱镜业务，预计在小米、OPPO、VIVO等品牌全系导入，未来有望贡献数亿元收入和较大的利润弹性[2] 财务表现与预测 - **收入增长**：2023Q3增长85%、2024Q1增长105%、2024Q2增长70%、2024Q3增长82%[2] - **净利润目标**：2024/2025/2026年净利润目标分别为0.55、0.65和1.10亿元，预计为最保守盈利预测[2] - **投资建议**：中性预计公司净利润约2.0亿元，目前市值40亿元，建议重点关注[2] 其他重要内容 - **供不应求**：法拉第旋转片目前严重供不应求，预计将持续涨价[1] - **市场空间**：安卓系高端旗舰机市场空间约20亿元以上[2]

行业与公司 - 行业：制冷剂行业[1][2][3] - 公司：巨化股份、三美股份、东岳集团、东阳光、永和股份、昊华科技、金石资源[3] 核心观点与论据 - **低库存+需求增长预期**：制冷剂行业在25Q1长协落地后，R32/R410a价格分别上涨至4.1/4.2万元（承兑），头部企业小幅让利200元，广东地区R32/R125/R134a报价已上行至4.45/4.5/4.35万元，25Q2旺季长协及散单价有望再次提升[1] - **外贸价格上调**：各主流三代品种报价均上调至4.2万元以上，预计相关企业24Q4及25年业绩将呈持续向好态势[1] - **小品种接力**：R143、R125涨价刺激R404、R507产品市场价格持续发力，R152a因去库及对于低GWP品种需求替换的增长，该品种涨价节奏开始加快，近日上调3000元至2.3-2.4万元/吨[2] - **行业去库助推市场新高**：2024年行业去库成为2025年市场新高的助推器[2] - **配额增发体现行业景气**：配额仅是企业的权利而不代表义务，配额增发恰是行业景气的体现，其仅影响斜率而不影响趋势及终局[3] - **长期逻辑仍存**：在国际公约大框架下，制冷剂长期逻辑仍存，政策的制定锚定供需而非价格，看好制冷剂内外贸价格继续共振上行[3] - **行业周期+龙头市值底部机会**：当前价格下，25年制冷剂公司利润将再上台阶，估值合理偏低[3] - **行业"看好"评级**：行业和企业格局持续优化，未来供给强约束，需求随着全球空调和汽车的维修和新装市场的增长以及工业用冷媒和冷链需求的增长，供需格局持续优化将带来氟化工行业景气反转向上[3] 其他重要内容 - **公司估值**：巨化股份（53亿，12倍）、三美股份（22亿，11倍）、东岳集团（19亿，7倍）、东阳光（13亿，30倍）、永和股份（8亿，10倍）、昊华科技（22亿，14倍）[3] - **投资建议**：建议继续关注相关公司的投资机会：巨化股份、三美股份、东岳集团、东阳光、永和股份、昊华科技、金石资源等[3]

行业与公司 - 行业：智能眼镜、耳机、智能音箱等消费电子行业[1][2] - 公司：博士眼镜、天键股份、乐鑫科技、雷鸟创新[1][2][3] 核心观点与论据 - **博士眼镜**：出资3516万元，持有雷鸟创新5.76%的股权 博士眼镜是国内眼镜零售头部企业，门店超500家，已与多个智能眼镜品牌合作，包括魅族、雷鸟创新、XREAL、界环、李未可、ROKID等[1][2] - **天键股份**：将在CES 2025上展出产品，包括TWS耳机、OWS耳机、头戴耳机、智能音箱、AI眼镜、AR眼镜 客户包括森海塞尔、安克创新、传音、飞利浦、海盗船、BOSE等[1][2] - **乐鑫科技**：间接小比例参股雷鸟创新[3] 其他重要内容 - **雷鸟创新**：AI眼镜上架即卖爆，显示出市场对智能眼镜的强烈需求[1][2]

行业/公司 - 行业：服务器硬件、GPU 设计 - 公司：Nvidia、FIT、Lotes、Cooler Master、AVC、Fositek、FII 核心观点和论据 1. **GB300 服务器硬件规格变化** - GPU 插座设计：GB300 可能采用 GPU 插座设计，旨在降低 SMT 低良率、提高可维修性，预计 2025 年中期开始采用[1] - 初期供应商：FIT 为初期供应商，未来可能引入 Lotes 作为第二供应商[1] - 冷板模块：因新 GPU 插座设计，GB300 计算板的冷板可能为每个 GPU/CPU 单独配置，并采用新的 NVQD，与 GB200 不同[1] - 冷板供应商：Cooler Master 和 AVC 仍为主要冷板供应商，Cooler Master、AVC 集团内的 Fositek、FII 和 Lotes 有望受益[1] 2. **电源供应** - 电源供应单元（PSU）：GB300 服务器机架设计阶段的电源供应单元可达 10kW 或 12kW，具体设计将于 2025 年中期确定[2] - 功率需求增加和可靠性要求可能推动独立电源机架的采用[2] 3. **ODM 价值提升** - Nvidia 在 GB300 服务器机械组件设计中的参与度降低，ODM 有更多自主设计空间，可向超大规模客户推荐供应商，创造更多价值[2] - 与 GB200 相比，ODM 在 GB300 上的潜在设计附加值有望增加，体现在利润中[2] 其他重要内容 - 冷板模块设计变化：GB300 的冷板模块设计可能与 GB200 不同，采用新的 NVQD[1] - 供应商受益：Cooler Master、AVC 集团内的 Fositek、FII 和 Lotes 有望受益于 GB300 的冷板模块设计[1]

行业与公司 - 行业：科技板块中的材料端，特别是与半导体、光刻胶、抛光液等相关的材料领域[1][2] - 公司：雅克科技、圣泉集团、安集科技、鼎龙股份、广钢气体、彤程新材、格林达、联瑞新材[1][2] 核心观点与论据 - **自主可控是科技板块最强主线**：材料端持续推荐，特别是与HBM（高带宽存储器）相关的材料[1] - **雅克科技**：国内HBM相关材料核心标的，前驱体、光刻胶、LNG板材三大核心增长点驱动业绩高增长[1] - **圣泉集团**：国内合成树脂领军企业，生物质项目持续减亏，高频高速树脂PPO持续放量，更高端品种OPE订单在即，业绩亮眼[1] - **安集科技**：国内抛光液龙头，客户端份额及扩产带来持续增量，湿化品、电镀液等布局进展顺利[1] - **鼎龙股份**：国内抛光垫龙头，抛光液、清洗液以及YPI、PSPI快速上量，封装材料、光刻胶有序推进[1] - **广钢气体**：长存招标落地在即，俄乌冲突缓解预期下，氦气价格有望企稳回升，公司业绩迎来拐点[2] - **彤程新材**：I线、KrF光刻胶加速放量，ArF光刻胶持续突破，原材料一体化延伸陆续推进[2] - **格林达**：国内TMAH显影液龙头，承接国家专项攻关半导体领域用显影液，产品验证进入尾声[2] - **联瑞新材**：高阶硅微粉国产化领先企业，受益AI对覆铜板及封装材料高端化迭代，HBM相关标的[2] 其他重要内容 - **材料端的高端化迭代**：AI对覆铜板及封装材料的高端化需求推动相关材料企业的发展[2] - **氦气价格企稳回升**：俄乌冲突缓解预期下，氦气价格有望企稳回升，对广钢气体业绩形成利好[2]

行业与公司 - 行业：智能手机、人工智能、智算基础设施 - 公司：中兴通讯（000063） 核心观点与论据 1. **大模型赋能智能手机业务** - 中兴通讯与中国移动联合发布首款支持"九天·众擎基座大模型"的千元手机——中兴畅行60 Plus，用户可通过AI语音助手调用大模型，提供文本生成、翻译助手、图片生成等AI体验[1] - 中兴通讯与中国电信合作发布努比亚Z70 Ultra手机，搭载端云融合中国电信星辰AI大模型，拥有千亿级云侧大模型和30亿端侧大模型，组成多模态大模型矩阵[1] 2. **人工智能技术成为手机行业创新热点** - 人工智能技术融入智能手机，成为行业技术创新的新热点[2] 3. **中兴通讯的战略布局** - 中兴通讯坚持差异创新、成本领先战略，提出"AI for All"，布局全系AI终端，深化"连接+算力"助力AI向实[3] - 公司将智算确定为长期战略主航道，提供全栈全场景智算解决方案，打造开放普惠繁荣的智算生态[4] - 推出"一机多芯"开放架构AI服务器，兼容适配主流GPU，并基于自研芯片推出2*200G网卡，推进OLink高速总线互联标准，自研大容量交换芯片[4] - 推出自研盒式交换机和框式交换机，支持百卡、千卡、超万卡任意规模的智算中心网络，满足100GE、200GE、400GE组网需求[4] - 在中国电信服务器（2024-2025年）集中采购项目中，公司为多个标包的中标候选人，算力业务成为拉动营收增长的新动能[4] 4. **中兴通讯的行业地位** - 中兴通讯是全球稀缺的能提供从微电子、数据库、操作系统等底层技术到电信、数通、算力、存储、模组、终端等设备产品的端到端全系列解决方案的ICT科技巨头[5] 其他重要内容 - 中兴通讯坚守"数字经济筑路者"生态定位，夯实传统无线、有线产品为代表的第一曲线业务，快速拉升服务器及存储、终端、数字能源、汽车电子等为代表的第二曲线业务[4] 总结 中兴通讯通过大模型赋能智能手机业务，推动人工智能技术在手机行业的应用，同时布局智算基础设施，提供全栈全场景智算解决方案，成为全球稀缺的端到端ICT科技巨头，算力业务成为公司营收增长的新动能[1][2][3][4][5]

行业与公司 - 行业：AI硬件行业，包括AI玩具、陪伴机器人、AI眼镜等[1] - 公司：未提及具体公司名称，但提到关注大模型生态的配套供应商、品牌厂和代工厂[1] 核心观点与论据 - 心态要包容：对于各类涌现的AI硬件，应保持开放心态，避免因“不理解”而错过机会[1] - 2025年CES的提前量：2025年CES已经为AI硬件产业的未来发展打了充分提前量，2024年CES上只有Rabbit R1出圈，2025年AI硬件将遍地开花[1] - 关注主线：对于端侧AI硬件，应关注大模型生态的配套供应商（主控、整体解决方案是核心）以及品牌厂和代工厂[1] - 零部件逻辑：零部件是散点逻辑，需关注供应给核心大客户（如苹果、字节、三星、小米、META、OpenAI）的供应链[1] 其他重要内容 - 未提及具体数字数据或百分比变化[1]

行业与公司 - 公司：能科科技 - 行业：工业软件、工业电气、AI算力底座及AI行业应用 - 行业聚焦：央企重工、半导体电子、汽车及轨道交通、装备制造、新能源与基础设施、新能源[1] 核心观点与论据 传统业务增长 - 工业软件领域：2024H1自研产品收入2.02亿元，同比+31.33% 公司深耕央企重工行业，拓展汽车、轨交、半导体电子等行业，受益于客户自主可控及业务上云需求，自研业务有望保持高增[1] - 工业电气领域：在核电、矿山、冶金、能源化工等关键领域实现技术突破，2024H1在核电领域连续中标1.86亿、1.50亿重大合同，在手订单充足支撑业务维持高增[2] AI算力底座及AI行业应用业务 - 2024/10签订"大模型场景化应用合同"1.45亿元，提供全国产化算力集群，部署L0层大模型（包括NLP大模型、CV大模型、多模态大模型）及大模型开发工具、应用开发工具和数据工具，并与客户联创完成场景大模型[2] - 2024/3签订"AI大模型、软件工具链及私有云建设项目"销售合同1.24亿元，打造AI与制造业深度融合的样板工程，支撑客户面向产品智能化场景的研发能力构建[2] 与华为的合作 - 公司深化与华为的战略合作，构建"能科+华为"合作全链条，打造面向华为业务的支撑及落地团队，实现优势互补、能力互补[2] - 在业务拓展端，与华为拓展行业客户；在产品研发及解决方案端，与华为硬件开发生产线及软件开发生产线高效协同，持续探索与AI算力底座、大模型的融合[3] 其他重要内容 - 公司积极拓展AI算力底座及AI行业应用等新领域，行业层面聚焦央企重工、半导体电子、汽车及轨道交通、装备制造，同时拓展新能源与基础设施、新能源等行业[1]

行业与公司 - 行业：机器人行业 - 公司：特斯拉（Tesla） 核心观点与论据 - 特斯拉Optimus机器人未来三年出货量预测： - 2025年：0.5-1万台[1] - 2026年：5-10万台[1] - 2027年：50-100万台[1] 其他重要内容 - 布局思路： - T链：核心关注定点确定性标的（三花、拓普、北特、贝斯特）以及潜在变化标的（斯菱、肇民）[1] - NV链：短期受英伟达股价下挫影响，但GTC25仍是潜在强催化[1]