纪要涉及的行业和公司 - **行业**：深海科技、计算机、海上能源（深远离岸风电）、军工、机械、油气开采 - **公司**：商丞科技、中科院星图公司、中国信达公司、亨通光电、中天科技、中海达、光谷科技、北斗星通、国盾量子、东方电缆、亚星锚链、明阳智能、深海科技公司、西部超导、百奥泰、西部材料、金天钛业、湘电、海兰信、中国海防、中航成飞、中科凯讯、中集集团、中石油工程公司、神开股份、迪维尔、时代电气、巨力索具、中创电子 纪要提到的核心观点和论据 - **发展深海科技的原因**：需求端包括资源、高端制造产业和生态安全，深海有丰富战略性资源，可缓解陆地资源枯竭，保障能源安全，推动高端制造产业链升级，且深海环境影响气候变化和国家安全；供给端是中国近年生产技术取得显著突破，如“奋斗者号”深潜记录、南京超深水钻井平台作业记录、钛合金材料技术等[2][3] - **深海科技核心领域**：融合多学科，核心范畴有探测与潜水技术、深海通信与材料、新型基础设施、资源开发应用，还涉及智能装备、生态监测及国防安全等应用领域[4] - **计算机行业角色**：在深海科技中扮演核心配套支撑角色，通过数字孪生和模拟仿真技术加速研发进程、降低成本，如商丞科技的军工辅助仿真软件和“天工开物”AI平台[5] - **深海通信技术**：面临水下信号传输挑战，产业链分有线（光纤、电缆）和无线（声波、光波、电磁波）通信方式，不同方式有不同特点和适用范围，涉及亨通光电、中天科技等多家企业[9] - **深远离岸风电发展**：与近岸风电差异大，对产业链要求更高，需提升主缆电压等级，东方电缆在500kV交流主缆订单表现突出，未来趋势是柔性直流输电海缆和脐带缆[10][11] - **海底风机基础设施趋势**：水深不同使用不同设施，固定式风机将被大功率漂浮式风机取代，亚星锚链在深海锚链生产有优势，明阳智能在漂浮式风机领域有项目经验[12] - **海上风电项目现状与预期**：目前主要开发近岸项目，深圳等六省份21GW示范项目在审批中，预计2025年获批，2026 - 2027年完成安装[13] - **深海机器人技术前景**：在水下勘探、维护和环境监测方面有广泛应用前景，深海科技公司已有相关研发和工程销售[14] - **钛合金材料需求**：在军工和机械行业需求迫切，超1000米深度优势明显，未来3 - 5年需求量预计显著增长，可关注西部超导等企业[15] - **水下动力系统**：采用电力推进，湘电研发水下电机技术实力和先发优势明显，市值小、利润弹性大的企业如西部材料更具投资潜力[16] - **深海科技涵盖方面**：包括深海探测、资源开发、海工装备、军工设备，信息技术存在短板，需建设立体观测网[19] - **中国深海开发进展**：深海进入取得显著进展，但探测技术不足，油气和风电开发有一定成就，全球未形成成熟矿产开发模式[20] - **深海经济增加值**：2024年与深海相关经济增加值超1.2万亿元，包括渔业、海工装备制造业、电力业等[21] - **全球立体观测网投入**：美国、加拿大、欧洲、日本、澳大利亚等国家和地区对建设立体观测网均有较大投入[22] - **海底观测网投资**：投资周期长，日本、美国有较大投入，中国也有相关投入，海兰信获7亿元国家海底观测网订单[23] - **中国海底观测领域国产化率**：关键电子元器件等环节国产化率较低，军工领域有成长空间，涉及中国海防等企业[24] - **中国油气开采领域现状**：70%海洋资源在深水区，44%油气资源来自深水区，中国深海油田少，市场规模近2000亿元，300米以下深水区可自主开发装备，超1500米依赖进口[25] - **油气开采领域企业**：总包商中集集团和中石油工程公司在浅水区有优势，关键零部件领域神开股份等企业在实现国产替代方面有潜力[26] - **深海科技对南海争端影响**：深海科技涉及技术应用，实现南海经济活动可宣示主权，中国需提升自主研发能力[27] - **军工领域企业**：涉及声纳等重要元器件，国产化率低但市场成长空间大，中国防务等企业有国产替代属性[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **深海定义**：海洋工程与资源勘探领域超500米水深为深海，生物学和生态学领域超200米为深海，可认为200米左右水深属深海范畴[18]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：农药行业 - **公司**：中农立华、丽华国际、福华、江山、微邦、三环集团、泰一心、齐鲁制药、浙江新农股份、丰山集团、利尔化学 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业现状与趋势** - 全球农药市场需求刚性但新需求创造难，平均增长率不超 5%，中国制剂出口占比从 2021 年的 85%增至 2023 年的 84%，显示国内制剂加工水平和成本优势提升 [3][5] - 受原油价格下跌影响，上游原料合成厂家承压，下游制剂厂家和渠道库存低位，采购转向即时采购，导致供需错配和短期价格波动，去库存周期接近尾声，新的去产能周期开启 [2] - 疫情后欧美厂家份额转移至印度，中印农药厂家竞争加剧，印度大量进口中国中间体扩大份额并进行易货贸易影响国内厂家价格 [2][6] - 巴西渠道结构将调整，国家级渠道商可能退出，省级经销商和区域采购客户直接对接进口商，市场竞争激烈 [2][7] - 行业面临长期去产能周期，预计 2027 年左右有明显变化，具备综合实力等优势的企业才能生存 [2][15] 2. **市场需求与采购** - 2025 - 2026 年农药行业需求量将获支撑，下游采购有望稳定增长，当前库存略低于往年安全库存 [10] - 下游采购端话语权增强，需求成稀缺资源，刚性采购需求占比扩大，行业出现“双保”产品 [11] 3. **产品价格与市场** - 2025 年上海 CAC 农展会多个农药产品价格上涨，如阿维菌素、甲维盐等，是用药季节供需错配导致的短期波动 [2] - 草甘膦市场受反垄断会议和中农利华报价上调影响，但因产能巨大和金草铵膦竞争，涨价乏力，2025 年协同或反内卷难实现 [2][12] - 三环唑因河南周口厂家爆炸报价上涨，但长期涨幅弹性有限，因产能过剩 [18][21] - 阿维菌素甲维盐价格有望保持坚挺，厂家协同定价且下游订单良好 [24] - 西草酮和烯草酮价格预计持续一段时间，刚需旺季大幅上涨可能性不大 [25] - 毒死蜱报价上涨，但因烟碱类杀虫剂价格接近，上涨弹性有限，预计不超 45,000 元 [26] - 一些农药小品种有涨价预期，但因地下工厂产能大，涨价不确定性大 [27] 4. **政策影响** - 农业农村部推动一品一证政策规范行业发展、控制过剩产能，但对限制产能影响有限，需加强监管，优势资源和证件资源明显的厂家将受益 [2][13][16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 跨国公司存货比例高，制剂端产品受中国厂家价格冲击，海外库存约为常规水位的 70% [9] - 丽华国际在海外以大宗除草剂为主流产品，在巴西面临友商价格竞争，通过投入登记证资源等应对 [8] - 除三苯嘧啶外，阿维菌素、甲维盐等多个农药品种因供给扰动受影响，但长期价格受产能和竞争制约 [22][23] - 宁夏一家厂家停车致西草酮和烯草酮中间体供应问题，改变供应格局 [25] - 毒死蜱受上游供应紧张影响，下游绿草定需求强劲，多数吡啶类农药用于出口 [26]

纪要涉及的行业和公司 行业：金融（银行、保险、券商、非银金融、综合金融）、消费（食品饮料、商贸零售）、TMT（计算机、传媒、电子、通信）、家电、红利相关（石油石化、电力与公用事业）、建材、有色、钢铁、房地产、轻工制造、化工、军工建筑 公司：中国平安、美的 纪要提到的核心观点和论据 春季攻势起点与市场表现 - 起点为 1 月 13 日，当日九个主要指数出现 60 分钟 MACD 底背离信号，市场开始攀升，春节期间因 DS Deep Seek 和人形机器人概念未调整继续上攻，恒生科技等指数创反弹新高[2] 市场走势变化 - 近期北证 50 破位，类似 1 月 2 日破位式阴线，可能改变春季攻势节奏[3][4] 上周市场判断 - 因 3 月 14 日政策利好及大金融、大消费板块启动，上证 50 解除 MACD 顶背离威胁，判断权重指数有突破迹象，将形成三段式上涨实现风格切换[3][5] 科技成长股表现 - 国证 2000、恒生科技指数形成五浪结构并确认顶背离，需周线级别调整，但权重股上涨可能使其以横盘震荡完成调整[3][6] 权重股上涨影响 - 权重股上涨有补涨效应，使整体区域受益于轮动效应，实现良性循环，各板块一荣俱荣一损俱损[7] 本周市场表现 - 周四中国平安年报超预期但股价下跌，拖累保险板块和上证 50，成长型指数回调，周五权重指数和小盘股指数均下跌，各行业板块普遍不佳，仅家电和红利相关板块稍好[3][9][10][11][12] 未来市场走势看法 - 科技成长板块涨势放缓，权重指数未能有效轮动，市场进入曲线震荡概率上升，上证指数有 3290 点和 3260 点支撑位，回调幅度可控[3][14] 板块切换策略建议 - 关注高低切换策略，可在科技板块内部或科技与大金融之间切换，大金融板块有望补涨，但需警惕高贝塔指数波动风险[3][15] 市场指数相关性 - A 股市场指数相关性较强，恒生科技指数与上证 50 和上证指数相关度更高，调整时将以数倍于上证指数的贝塔进行调整[16] 科技股或中国资产重估评估路径 - 一是基于基本面价值，计算渗透率、商业模式等对公司 EPS 的影响得出合理估值；二是基于资金和情绪炒作，用微观结构或技术分析框架，技术指标不利时主动预防[17] 市场波动中提高排名方法 - 关键在于择时行业轮动优于他人，在波动期间守住收益[18] 市场走势可能性 - 权重指数区间震荡概率约 70%，未来三天内市场走强有 34%-40%可能性重回上涨通道，取决于权重指数问题能否补救[19] 托起市场走势的板块 - 需要保险、券商、银行和地产等大金融板块协力，保险和券商作为前期表现落后部分，有望推动宽基指数回升[20][21] 大金融板块对市场影响 - 若三天内拉出大阳线，权重指数上涨稳定小盘股指数；若未能拉出，市场进入震荡整理，权重指数区间震荡，科技与成长股面临更大调整压力，可能持续 4 - 5 周[23][24] 投资配置建议 - 不建议激进加仓，观察市场企稳后加仓，逢高减持前期涨幅大的标的，进行高切低操作，权重指数企稳后增加弹性配置[25] 未来几周行情预判 - 大金融板块未迅速拉阳线，四月份可能震荡整理，权重指数企稳后小盘股将获支撑，期间保持谨慎，等待明确趋势信号[26] 股票选择建议 - 当前市场调整建议选择大盘股，其红利偏保守，跌幅小，市场逆转时大金融和大盘股可能成拉升主力[27][28] 三月份投资风格 - 三月份消费和稳定风格占优，四月份七成概率向大盘风格倾斜，上证 50 相对于北证 50 的超额负收益快速收敛，反映日历效应有效[30] 投资风格排序 - 排序靠前的为质量因子、价值因子、周期风格、消费风格、红利风格、全球成长风格，中信成长和小盘成长排名垫底[31] 行业表现 - 高分行业有建材、有色、钢铁等，预计未来一周提供保护或超额收益；TMT、机械及传媒等排名靠后[32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - A 军咨询投资建议，被建议保持消费和稳定相关股票，从超额收益角度内心满意；B 军被建议增加消费相关高估值红利股票，策略有效；C 军被建议关注 AH 溢价指数，已有仓位考虑降仓而非开新仓[29]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机器人、电子、化工、汽车 - **公司**：特斯拉、浙江荣泰、涪陵精工、伟创电气、南山智尚、大业股份、汉威科技、悦安新材、科捷智能、中研股份、新瀚新材、凯盛新材、金发科技、拓普集团、中鼎股份、银轮股份、艾科迪、三年锻造、精锻科技、瑞芯微、全志、奥比中光、东山精密、新旺达、语速、智源 纪要提到的核心观点和论据 - **行业发展趋势**：当前机器人行业处于共生智能时代元年，全球政策、供给和需求共振推动发展，大部分本体处于 L1 等级，少部分向 L2 等级探索，特斯拉 2025 年计划生产 5,000 台、2026 年计划生产 5 万台人形机器人，显示行业加速迭代[3]。 - **投资机会**：推荐具有强阿尔法的企业，包括全球核心本体厂链条主要供应商、国产消费领域成功范例企业链条、高壁垒环节企业，如特斯拉产业链浙江荣泰、华为链涪陵精工和祥鑫、小米链条企业等[4]。 - **推荐投资标的及逻辑** - 浙江荣泰：主营受益欧洲电动化，预计今年主业盈利增速 20%-30%，是特斯拉一级供应商，切入机器人市场获订单，长期定位关节总成[5]。 - 涪陵精工：主业稳健加铁锂赋予高弹性盈利，与华为合作紧密，在机器人领域卡位扎实[5]。 - 伟创电气：原基于数字能源和储能与华为对接，现拓展新增长曲线，与领导层执行器合作[5]。 - **阶段性跑赢市场原因**：特斯拉宣布新指引，Optimus 已在北美工厂试点制造，2025 年目标 5,000 台、2026 年目标 5 万台，黄仁勋提出物理 AI 是下一代 AI 技术浪潮，美的发布人形机器人，宇树科技完成侧空翻，行业催化不断，特斯拉第三代产品发布将推动发展，物联网有望成 2025 年较强催化剂[6]。 - **长期关注环节**：特斯拉关注灵巧手、大脑端和电池续航，看好灵巧手和四连杆环节，自动化设备关注南山智尚、大业股份，电子皮肤柔性传感器关注汉威科技[8]。 - **电子板块受益方向**：整机代工、大脑、眼睛、数据传输协议和视觉识别系统，如瑞芯微、全志、奥比中光、东山精密、新旺达等公司将受益[9]。 - **化工行业获益方式**：从功能材料角度获益，包括耐磨材料和轻量化材料，如科捷智能在耐磨方向领先，以塑代钢成趋势，PEKK 材料应用广泛，中研股份、新瀚新材、凯盛新材、金发科技等受益[10][11]。 - **机器人对汽车产业链影响**：带动汽车产业链增长，为零部件公司带来新市场，如减速器壳体、关节总成，具备 AI 能力的整车厂将成为机器人大脑及本体重要参与者，市场将重新评估其价值[13]。 - **当前阶段关注公司**：拓普集团汽车业务预计今年收入 340 - 350 亿元，纯汽车业务市值约 800 亿元，当前 1,000 亿市值以下是布局点；中鼎股份汽车业务预计今年利润 17 亿元，对应当前市值约 16 倍，在减速器和关节总成领域快速布局，性价比高[14][15]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 机器人轻量化材料应用于骨骼和皮肤，骨骼部分以塑料替代合金，PEKK 材料应用广泛，皮肤方面电子皮肤需求将增加，悦安新材和汉威科技相关，有机硅橡胶等材料受关注[11][12]。 - 除中鼎股份外，银轮股份、艾科迪、三年锻造和精锻科技等公司汽车业务底盘稳定，有估值底，在机器人领域有增长潜力[16][17]。 - 整个机器人产业发展趋势向上，今年后续催化因素多，国海证券研究团队看好机器人细分领域核心机会[18]。

纪要涉及的行业和公司 - 行业：血液制品行业 - 公司：博雅生物 纪要提到的核心观点和论据 2024年经营情况 - 总体：合并报表收入17.35亿元，同比下降，因剥离天安药业和复旦药业；经营利润3.97亿元，同比增长67.18%，因去年同期计提商业减值致基数小；平均净资产收益率增至5.36%，总资产84亿元，同比增长7.31%，净资产74.87亿元，同比增长2.29% [3][4] - 血液制品业务：收入15.14亿元，同比增长4.32%，凝血酶原复合物和八因子销售额增长显著 [3] 外延并购和浆站扩展 - 并购：收购劳氏至香港100%股权，新增一张生产许可证和四个单采血浆站，获内蒙古达特旗省级批文，浆站增至21个，分布七省 [5] - 采浆：全年采浆630.6吨，同比增长10.4%，华润博雅生物本部采浆522.04吨，同比增长11.7%，高于行业平均 [5] 产品销售及出海业务 - 销售：推进业务与组织重塑，纤维蛋白原稳固市场领先，PCC和八因子承销超目标，PCC市场占有率居行业第三 [6] - 出海：在巴基斯坦注册免疫球蛋白新产品，引进新技术并签合作协议 [6] 重大项目推进 - 血液制品集约化智能工厂项目：主体结构已封顶，多数设施设备安装中，预计2025年底投产，财务影响主要在2027年底 [7][14][15] 十四五规划站点发展及优势争取 - 发展：覆盖省份增至七个，首次在内蒙古设单采血浆站，为未来发展奠基 [8] - 争取优势：参与各省设置规划，获取更多浆站指标 [8] 新竞品准备及上市 - 准备：营销团队进行学术和渠道准备，选临床单位等 [9] - 上市：大概率2025年第三季度上市，预计上量快，产能可满足需求 [9] 行业供需及集采应对 - 供需：过去压力缓解，未来蛋白制品需求维持平衡，因子类产品竞争或加剧 [10] - 集采：广东联盟集采涉及20个省，各省份态度不一，公司密切关注并积极参与 [10] PCC和八因子销售规划预期 - PCC：2023年商业化上市后上量迅速，预期市场份额、患者覆盖及终端持续增长，增幅高于公司整体平均 [11] - 八因子：整合博雅与绿十字资源，巩固市场基础 [11] 并购绿十字业绩预期 - 预计绿十字2025年和2026年业绩达并购时设定目标 [12] 重组产品影响 - 重组产品在某些适应症上较窄，技术参数和功能待研究，预计不对现有人员配置形成大冲击 [13] 智能工厂资本开支节奏 - 预计2025年10月完成生产车间验证，12月底投料试生产，财务影响主要在2027年底 [14][15] 血液制品业务收入和成本 - 收入基本平稳，价格稳定，成本端有波动，因原料血浆组分分摊和加权平均问题，影响毛利率 [16] 2025年采购量规划及出海计划 - 采浆量：预计博雅加密十四整体采浆量突破700吨，同比增长超10% [17] - 出海：启动多国多产品注册，提高出口销售额占比，开展与中亚国家技术合作 [17] 引进新产品和技术输出项目 - 新产品：在小核酸领域布局血液病治疗药物，处于投入阶段 [18] - 技术输出：进行完整技术输出，进入基础设计阶段，与绿十字无关 [18] 销售队伍整合及学术推广 - 整合：对博雅生物营销队伍等全面摸底盘点，进入营销整合阶段，发挥天元和律胜优势 [19] - 推广：梳理调整区域和终端覆盖，实现协同效应 [19] 行业大会监管变化 - 杭州市生化制品峰会分享技术和法规信息，血制品管理条例可能修订，强调技术进步推动行业发展 [20] 人血白蛋白市场策略 - 价格稳定，采浆量相对全国市场小，重点突破华东等优势区域，加强终端把控，调节渠道策略 [21] 安徽和内蒙古市场潜力 - 安徽：绿十字浆站集中在湖南和安徽，落实系统化打法将获稳增长，加强生态构建 [22] - 内蒙古：在鄂尔多斯达拉特旗布局单采血浆站，消除政府和客户顾虑，利于拓展 [22] 2024年投资规模及相关业务 - 投浆量：预计约500吨，与去年基本持平，实际投放量与预期差异不大 [23] - 丹霞：运营九个采浆点，去年采集110多吨血浆，产品报批中，预计2026或2027年竞品获批改善经营 [23] 未来并购预期及江汉拓展规划 - 并购：聚焦主业，新增牌照和浆站，提升新品市场份额，拓展上下游产业链和新赛道 [24] - 江汉拓展：全国统一安排各省份江湛医药拓展，结合整体战略部署 [24][25] 华润入主影响 - 聚焦主业、优化结构、提升综合利用度，优化升级技术创新和专业营销体系，发力小核酸药领域 [26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025年一季度产品价格与2024年同期相比无太大变化，延续之前政策 [17] - 毛利率具体情况需等一季报对比交流 [23] - 公司与丹霞控股股东就合作方案逐渐达成一致意见 [23]

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：军工行业 - **公司**：爱乐达、宏达电子、鸿远电子、力丽电、富骅、中航光电、光电航电器材、成都华微、天津装备、菲利华、西部材料、宝钛股份、紫光国微、复旦微电 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：坚定看好军工行业，尤其是上游电子元件领域，当前时点值得重点关注，2025 年弹性超预期达历史峰值，2026 年保持高景气度 - **论据**： - **订单好转**：军工上游元器件企业订单显著好转，如宏达电子 2 月订单环比增长至 2.4 亿元，多家公司呈现类似趋势，预计二季度业绩可能提前兑现[3][4][5] - **驱动因素**：外贸需求大幅增加和十四五规划刚性需求是主要驱动因素，外贸订单自 2024 年下半年起显著增长，十四五规划刺激内部采购，共同推动上游需求高弹性及持续性[3][4][5][7] - **采购需求**：军工行业大规模采购需求是底层逻辑，外贸弹药需求弹性大，火箭军相关需求增加，空军导弹需求落地[3][7][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **值得关注的股票**： - **白马股**：富骅、中航光电等，具有较强的兑现能力[9] - **争议股**：光电航电器材等，虽存在争议但提供投资机会[9] - **黑马股**：芯片类公司成都华微、天津装备等，仍有很大预期差[9] - **重点公司情况**： - **菲利华**：在石英纤维领域具垄断地位，议价能力强，2025 年在量上的表现可能超出预期[3][9] - **鸿远电子**：主营被动元件，下游航天订单占比较高，是验证行业趋势的重要公司，2025 年在量上的表现可能超出预期[3][9] - **成都华微**：产品力提升，在数字和模拟芯片领域均有领先优势，推出用于机器人 AI 计算的 CPU 及 MCS 系列产品，未来拓展军用及民用场景[3][11][12][15] - **天津装备**：导弹领域上游黑马，受益于导弹订单恢复，拓展复合材料和金属材料业务，市值及收入体量有成长弹性空间，未来 2 - 3 年预计高成长[3][11][14][16] - **深海领域投资机会**：关注参与水下装备建设的钛合金企业，如西部材料和宝钛股份，其在船舶领域的应用与先进战机钛合金渗透率提升趋势相似[3][10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：深海科技、海洋经济、海工装备、海洋油气勘探开发、海洋工程装备开发、军工、海底通信、海洋观测、海上风电 - **公司**：西部材料、西部超导、宝钛股份、中国海防、亨通华海、亨通光电、中天科技、长飞光纤、烽火通信、东方电缆、大金重工、明阳智能、金风科技、运达股份、亚星锚链、天顺风能、中国船舶、中船防务、中国重工、时代电气、振华重工、中汽集团、通宇通讯、中艺控股、康斯特、湘电股份、中国动力、长兴通、中科海讯、邵阳液压、中晶科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场表现**：上周科技类主题回调，深海科技相关细分领域如页岩气、油气开采、水产养殖和海上风电逆势大涨，偏防御品种银行和贵金属有资金净流入；人工智能资本开支及DeepTech应用突破是AI产业链行情关键趋势，深海科技有新政策新技术催化，与内需相关周期类资产交易阻力小，有需求端阶段性催化时会迎来强修复行情[2] 2. **海洋生产总值**：中国海洋生产总值超10万亿元，2024年同比增长5.9%，高于GDP增速0.9个百分点，占GDP比重达7.8%，船舶工业、电力、旅游业等板块增速较高，但整体关注度仍有提升空间[3][6] 3. **海工装备国产化**：海工装备分为辅助船只、资源开采装备、能源相关电力设备、深潜无人机/机器人四类，ROV国产化率达95%，资源开发装备国产化率约50%，投资应关注高国产化率且具性价比优势领域[3][7] 4. **海洋油气勘探开发**：海洋油气是石油勘探重点，全球70%大型油田位于海上，技术进步降低单位成本，巴西盐下油田和圭亚那产量增长迅速，成本约为35美元/桶；中东与非洲有巨大发现，中国国内生产技术进步，渤海小型联合大规模生产及南海南部储量未充分开发展示潜力[3][11][13] 5. **海上油气开发成本**：技术进步与发现大油田摊薄成本，巴西与圭亚那主流油田成本基本在35美元/桶左右，有时低至28美元/桶，未来原有开发成本可能被拉低[12] 6. **国内生产技术突破**：中国近大陆架区域生产技术领先，深水生产技术取得突破，但深水装备国产化仍有30%空间[3][14] 7. **海洋工程装备开发行业前景**：未来几年保持正增长，国内工作量预计增加，海外市场有开拓空间，半潜式平台预售良好，新兴市场有潜力；海上油服行业估值受油价波动影响，但只要油价不跌至三四十美元以下，行业景气度不变，目前公司估值反映一定悲观预期，长周期有绝对收益，2025年油价波动带来调整是布局窗口[15] 8. **军工领域投资机会**：军工船舶和水下装备与深海科技契合，水下战场重要，水下攻防体系发展有战略意义；水下作战体系各环节需先进材料和技术支持，钛材用于舰船和海工装备，中国舰船及海洋装备用钛及钛合金与俄美有差距，增长空间大；无人潜航器发展为钛材应用带来动力，推荐关注西部材料等公司[17] 9. **海底通信发展趋势**：海底通信是全球互联网互联互通核心网络，AI等技术发展使投入增加，未来几年数据需求增长和技术进步将带来更大发展机遇[18] 10. **全球海底通信产业现状和历史**：全球海底通信产业增长迅速，95%跨境数据传输依赖海底光缆通信系统，2020 - 2024年新增海底光缆公里数显著增加，海洋通信始于电缆通信，现代海缆时代始于1998年第一条跨大西洋海底光缆部署，90年代以来每年投资超20亿美元，总投资超500 - 600亿美元[19] 11. **中国在全球海底光缆市场地位**：中国起步晚，全球约500条海底光缆，中国参与建设十几二十条，排名第22位，但近年来投入加大，亨通华海是主要集成商，市场份额稳居全球前四[20] 12. **推动全球海底通信产业发展因素**：AI带来的需求和存量替换需求，2020 - 2024年部署量增加是对存量互联网厂商替代或重建[21] 13. **亨通华海国际竞争力**：自2008年成立，从承接国内短距离项目发展到稳居全球前四，具备完善系统设备、工程总包资质和施工船，能创建成套装备体系，资质获国际广泛认可[22] 14. **海洋通信行业未来趋势**：在AI需求及存量替换需求推动下持续攀升，中国政府将深海科技列入“十四五”规划并加大投入，亨通华海手持订单超60亿人民币，中天科技等公司具备交付能力，行业值得关注[23] 15. **海洋观测与跨洋通信联系**：海洋观测与长距离跨洋通信系统和部件基本类似，末端设备不同，近岸观测末端设备为传感器或探测仪器，中国已有相关公开项目[24] 16. **海洋近岸观测网市场规模和相关企业**：市场规模约500 - 600亿人民币，亨通光电市场份额攀升，长飞、亨通、中天和海兰信等公司有参与潜力[25][26] 17. **海上风电行业前景和推动因素**：海上风电是深海科技发展抓手，2025年政府工作报告将深海科技列为重点，2024年海洋经济总量突破10万亿元，深海装备及新能源成增长引擎，政策支持下大批历史遗留项目启动施工，预计2025年国内海上风电装机量达12 - 15GW[27] 18. **风电零部件需求和紧缺情况**：风电零部件需求持续紧张且有望涨价，大兆瓦风电零部件供需紧张且扩产周期长，8 - 10兆瓦陆上风电场及10兆瓦以上海上风电场大型铸锻件、大型叶片和齿轮箱紧缺，中国企业有产品出海外机会[28] 19. **海外市场对中国风电企业影响**：德国新财政政策为中国企业提供出口机会，东方电缆、大金重工等公司承接海外订单提升业绩，联洋智能控股海外业务营收占比提升修复盈利能力[29] 20. **投资标的推荐**：看好东方电缆、大金重工、明阳智能、金风科技和运达股份，关注亚星锚链、天顺风能等受益标的[30] 21. **深海科技领域划分**：包括深潜、深钻和深网，深潜用潜水器探测，深钻用钻探船打孔，深网构建海底观测系统[31] 22. **政府对深海科技关注变化**：政府对深海科技关注逐年增加，2025年政府工作报告改为“深海科技”，外延更全面，强调科技属性[32] 23. **深海科技产业链重点**：上游关注核心零部件，中游是深海装备制造，下游是具体应用[33] 24. **深海科技优势企业**：装备制造方面中船系企业等有优势，核心零部件方面中艺控股等企业有布局[34] 25. **深海科技产业优势地区**：上海、深圳、厦门、海南产业基础好、地理位置优、政策扶持力度大，是重点发展区域[35] 26. **投资建议**：投资者关注中游装备制造和上游核心零部件环节，选择具备核心技术壁垒、高配套价值量及强国产化替代逻辑的企业，结合区域发展情况把握投资机会[36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 3月19日，广东、上海、厦门共同召开“海洋经济圆桌会议”，上海市提出发布《上海市海洋产业发展规划》和《上海市海洋观测网规划（2025 - 2035）》，福建和青岛也发布促进海洋经济发展的产业规划[5] - 全球水下压力传感器市场预计到2028年规模达800多亿元人民币，复合增长率超8%[17]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：深高速 - 行业：收费公路、大环保（清洁能源发电、餐厨垃圾处理、拆车及电池综合利用等）、水资源治理、房地产开发 纪要提到的核心观点和论据 经营业绩和财务状况 - 2024 年营收约 92.5 亿元，同比基本持平；净利润约 11.5 亿元，同比下降 50.8%，每股收益 0.44 元。利润下降因参股项目联合置地房开收益减少和计提资产减值准备增加[3]。 - 收费公路收入约 50.5 亿元，占总收入 55%，路费收入同比减少 6 个百分点，因宜昌高速 REITs 剥离，扣除该因素同口径基本持平[3][4]。 - 大环保板块收入 14.1 亿元，占 15%，同比下降 11.4%，受风电、锂电市场及业务结构调整影响[3][4]。 - 建造服务收入约 19.6 亿元，占 21%，同比增长 46%，受益于外环三期和集约化改扩建项目[3]。 - 委托建设和管理业务营收约 4.4 亿，占比 5%，同比下降 13%[4]。 - 2024 年营业成本 63.2 亿元，同比增加 6 个百分点，受项目进度和建造服务成本增加及风机维护成本上升影响[4]。 - 收费公路经营利润 24.4 亿，同口径剔除异常项目出表影响后同比下降 2%；大环保业务经营利润 1.9 亿，同比下降 47%[4]。 融资举措 - 2024 年滚动发行 45 亿超短融、25 亿公司债和 5 亿中期票据，多次创同类同级债券最低发行利率；完成 102 亿港币境外高息贷款置换，降低财务成本和汇率风险；与银行签署 172 亿长期项目贷款合同[5]。 - 首个公募 REITs 项目 2024 年 3 月底成功发行上市，净回收资金约 12 亿；2025 年 3 月完成 A 股定增募集资金 47 亿[5]。 - 国内主体信用评级维持最高 3A 级，国际评级保持投资级别，未使用银行授信额度达 658 亿元[5]。 重大工程建设进展 - 沿江二期 2024 年 6 月通车，方便多地往来，诱增车流量，但对外环、广深等高速有分流效应[6]。 - 外环三期预计 2028 年完工，目前形象进度 15%；京港澳广州东莞段预计 2029 年完工，目前形象进度 4%，深圳站有望年底先行段开工[6]。 - 机荷高速改扩建工程 2024 年 7 月开工，目前完成形象进度 11%，采用立体复合 8 + 8 车道模式提升通行能力[6]。 各业务板块情况及规划 - **固废资源化处理**：设计日处理规模约 6,700 吨，位居国内行业前列，运营 17 个项目。未来评估整合项目，退出盈利差业务，压缩管理层级，提升运营质效[8]。 - **清洁能源发电**：总装机容量约 6,600 兆瓦，2024 年风电收入下降，实现首个自主开发分布式光伏项目“智能未来”。未来拓展优质项目，提高投资并购质量[9]。 - **水资源治理**：早期投资德润环境和深水规院，开展多项业务，多个在建业务已交付，土地开发项目接近尾声并去化存量房源[10]。 未来战略规划 - 2025 年总结经验，编制“十五五”战略规划。收费公路板块聚焦优势做强，大环保板块顺势而为做优，管控要合规高效协同[11]。 - 整固提升收费公路主业，拓展增量、管理存量，谋划新增长点；环保业务加强餐厨垃圾处理项目提质增效，审慎开拓清洁能源发电，退出劣势业务[18]。 分红情况 - 2024 年度建议分红比例 64.35%，每股派息 0.244 元，高于股东回报规划，弥补 A 股定增对原股东股息摊薄影响[3][17]。 - 公司重视股东回报，承诺年度现金派息率不低于 55%[3][17]。 行业前景及政策影响 - 收费公路行业稳健且前景良好，申万高速公路指数自 2024 年以来上涨近 30%，相对沪深 300 领先约 14 个百分点，得益于基本面改善及政策支持预期[13]。 - 国家推动收费公路管理条例修订，有望为行业可持续发展提供保障，公司把握机遇谋求发展[13]。 - 公路收费制度改革若实施，对行业长远发展利好，公司密切关注并调整战略[23]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年末计提资产减值准备 5.84 亿元，主要集中在环保业务相关资产及贵州房开项目，未来大额减值风险总体可控[3][15][16]。 - 2024 年集团综合融资成本同比下降 0.48 个百分点，降幅 13%，新增人民币债务综合平均资金成本 2.28%，2025 年继续优化债务结构，融资成本将保持较低水平[21]。 - 公司放缓有机垃圾处理业务投资，提质增效采取推动政府调价、优化债务结构、提高精细化管理等措施；清洁能源发电业务对新项目投入保持审慎[22]。 - 2024 年完善数字化发展规划，在路网监测、智慧建造、环保板块推动人工智能应用，未来扩大应用场景[19][20]。

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：深海科技、机器人、造船业、家电行业 - **公司**：长盈通、中科海讯、中国海防、中科星图、宝钛股份、西部材料、可靠股份、中国动力、亚星锚链、天海防务、科沃斯、石头、追觅、云鲸、小米、美的、海尔、三花集团、莱克电气、德昌电机、美利信、华强股份、联合精密、惠生工程、东港股份、凯尔达、巨石科技、凯威利传感 纪要提到的核心观点和论据 深海科技 - **政策催化投资**：2025 年政府工作报告将深海科技列为国家未来新兴产业，上海等地已出台相关发展规划，预计后续政策支持力度持续加大，催化市场对深海科技相关投资标的的关注[2]。 - **产业升级与创新**：推动相关产业升级与创新，形成新的经济增长点，如 90%的未开发油气资源和可燃冰资源开发；军事技术加持增强水下攻防能力，提升整体竞争力[2][5]。 - **深潜体系成就**：我国构建了全球领先的深潜体系，“蛟龙号”可达 7000 米，“奋斗者号”超过 10900 米，实现全域覆盖；计划在南海南部建设首个生态空间站，约 30 年完成[6]。 - **水下防御进展**：成立国家级生态观测网“海眼系统”，覆盖西太平洋及南中国周边区域，构建完善水下防御体系[7]。 - **水下作战优势**：我国 UUV 技术迅速发展并取得突破，中船系企业、高校科研院所均参与其中，为军工行业提供重要弹性领域[8]。 - **推荐投资标的**：申万宏源研究团队推荐宝钛股份、西部材料、长盈通等公司[14]。 造船业 - **估值体系转变**：深海科技发展使标准化船型加速量产，有望从 P/B 体系下负估值转变为 PS 体系正估值；政策和 AI 技术突破推动造船板块估值回升，带来运价上升及订单增加[13][15]。 - **船型产品前景**：深海科技涉及高规格钻井平台、深海油气设备等船型产品，中国已具备与韩国相当的建造能力，未来需求放量将推动相关资产及技术变现[16]。 - **船舶改造应用**：钻井平台可改造成深海渔场，老旧 VLCC 可改装成半潜船 FPSO 或养殖船，深海牧场需求激增时技术储备重要[18]。 - **中国造船优势**：中国造船业全球领先，中国动力有强大动力设备技术储备，中船系与振华集团旗下资产潜力大，亚星锚链和天海防务具备领先优势[20]。 机器人 - **市场前景广阔**：2025 年是机器人产业化元年，国产机器人快速崛起，下半年国产产品总量预计超 50 万台；人形机器人牵引广义机器人板块，合计形成庞大市场[25][28]。 - **海外产业链发展**：海外特斯拉产业链在国内发展迅速，小米生态链参与其中，自然美公司将召开供应商大会宣布量产节奏[27]。 - **家电领域相关**：2025 年 1 - 2 月，国内扫地机市场销售增速显著，同比增长 72%，销量增长超 50%，均价增长近 9%；头部企业市场份额提升，新产品性能更优[29]。 - **企业布局业务**：三花集团是特斯拉产业链核心标杆，莱克电气涉足人机协作机器人无框电机业务并预计量产；美的和海尔发布人形机器人视频，多家公司参与其供应链[30][35]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **深海科技与低空经济区别**：深海科技依赖政府投资，以国家战略为导向，主要由央国企进行基础设施投资和资源开采，产业链推进速度较快；低空经济主要面向民用市场[21][22]。 - **深海油气资源开采特点**：开采成本随深度增加而成倍增长，与近海、大陆架以及陆上钻探设备和工艺存在本质区别[23]。 - **国家推动措施**：国家将低空经济和深海科技研发写入政府工作报告，在海南省推出“深海科技”建设，每个省份投资约 200 亿元，各地开展相关装备板块建设[24]。 - **扫地机行业挑战与趋势**：竞争格局日益激烈，营销投入增加导致增收不增利，但以旧换新政策及补贴折扣能刺激需求释放，需关注盈利拐点[31]。 - **各公司业务进展**：东港股份主业触底回升，人形机器人工程订单饱满，有望 2025 年实现数千台体量并盈利；凯尔达 2024 年业绩高速增长，今明两年预期扎实增长，预计业绩分别达 6000 万和 8800 万[38][42]。

纪要涉及的公司 复宏汉霖[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **创新产品有竞争力** - HRX10（PD - 1 单抗）用于复发或难治性结直肠癌，中国每年新发病例超 51 万，美日约 20 万，大部分患者用贝伐珠单抗加化疗，临床需求大，H2,410 联合 PD - 1 单抗和化疗无进展生存期达 10.8 个月，有望成新治疗选择[3] - HRX10（曲妥珠单抗）针对 HER2 阳性胃癌，中国每年新发超 36 万例，HER2 阳性约 15%，HRS22 创新药促赫赛汀内吞水平提高 40% - 80%，联合用药显著提高生存期和抗肿瘤反应[3][4] - ADC PD - L1 ADCHIX43 在肺癌、食管癌和肝癌等临床前数据良好，计划公布早期临床数据，尤其 EGFR 野生型 PD - 1 耐药后肺鳞癌患者数据受关注[3][4] - **国际化取得显著进展**：PD - 1 创新药及曲妥珠单抗已出海，帕妥珠单抗有望成首个在欧美获批生物类似药，与欧加隆合作的地舒单抗等生物类似药预计提前海外获批[3][5] - **未来有重要数据公布节点** - 2025 年 5 月 SOL 会议公布 PDRYADC 及合同单抗数据[3][6] - 2025 年下半年更新 PD - 1 单抗用于复发或无法手术结直肠癌患者的三期临床数据，可能递交上市申请[3][6] - 2026 年预计公布度伐利尤单抗联用 DS201 治疗乳腺癌的临床数据[3][6] - **发展空间广阔**：HRX10 用于结直肠癌和赫启单抗用于胃癌国内市场潜力分别超 40 - 50 亿和 15 亿人民币，PDRYADC 国内外市场及其他生产要素出海带来更多机会[3][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 公司还在探索增强 DS - 8,201 在乳腺癌适应症上的治疗效果，若成功将扩大市场潜力[4]