财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总净收入为390万美元，上一季度为370万美元，2024年第一季度为280万美元 [20] - 2025年第一季度产品收入为380万美元，上一季度为370万美元，2024年第一季度为270万美元 [20] - 2025年第一季度毫米波产品收入为150万美元，上一季度为20万美元，2024年第一季度为30万美元 [21] - 2025年第一季度GAAP毛利率从上个季度的56.3%和去年同期的46.4%增至69.3% [21] - 2025年第一季度非GAAP毛利率为69.3%，上一季度为71.6%，2024年第一季度为66.4% [22] - 2025年第一季度GAAP运营费用为320万美元，上一季度为370万美元，2024年第一季度为490万美元 [22] - 2025年第一季度非GAAP运营费用为310万美元，上一季度为320万美元，2024年第一季度为350万美元 [23] - 2025年第一季度GAAP净亏损为50万美元，即每股亏损0.10美元，上一季度净亏损为160万美元，即每股亏损0.37美元，去年同期净亏损为200万美元，即每股亏损1.07美元 [23] - 2025年第一季度非GAAP净亏损为40万美元，即每股亏损0.08美元，上一季度非GAAP净亏损为50万美元，即每股亏损0.13美元，去年同期净亏损为160万美元，即每股亏损0.83美元 [24] - 2025年第一季度调整后EBITDA为负30万美元，上一季度为负40万美元，2024年第一季度为负140万美元 [24] - 截至2025年3月31日，公司现金及等价物为280万美元，2024年12月31日为330万美元 [24] - 截至电话会议当天，公司共有约510万股普通股和可交换股流通在外 [25] - 公司预计2025年第二季度总净收入在180万 - 200万美元之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度毫米波产品收入显著增长，从2024年第一季度的30万美元和上一季度的20万美元增至150万美元，主要得益于毫米波IC和模块产品出货量增加 [20][21] - 公司完成了内存IC产品的最终生命周期出货，第二季度总营收将反映其预期的结束 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至4月初，公司毫米波技术的参与管道包含近120个总参与项目，过去12个月确定的商业机会总数增长超25% [9] - 目前公司技术已应用于14个独特客户的至少68种商业生产产品中，这些客户产品在全球多个地区部署 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于持续创新，扩大毫米波解决方案组合并使现有产品适应新应用，如4月宣布对Prospectus产品系列进行重大升级，本月初推出PRM 21481 XD模块 [11][12] - 公司认为固定无线接入将继续成为未来营收增长的重要驱动力，同时看好毫米波技术在战术通信和军事防御应用的市场机会 [16][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2025年第一季度开局良好，营收持续增长，毫米波产品订单增加，费用管理有效使底线结果显著改善 [6][7][8] - 公司认为毫米波技术市场潜力巨大，目前仅触及表面，现有管道代表着巨大市场潜力 [8][9] - 基于近期势头，包括固定无线接入客户需求和采购订单增加，公司预计2025年毫米波解决方案营收将实现连续增长 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 毫米波业务的可见性及后续贡献 - 公司在现有业务上有积压订单，对第二季度情况较为乐观，今年在现有客户积压订单方面的可见性比以往更好，包括南非的一个客户，本季度将开始国防应用的初始发货，此前宣布的Ubiquiti采购订单的发货将持续到年底，第三和第四季度仍有更多订单待积压 [31][32] 问题: 关税对公司的影响 - 公司目前未受关税影响，因其运往美国的货物有限，大部分生产在亚洲、加拿大或欧洲进行，不过情况可能会发生变化，目前尚未与客户讨论过此问题 [33][34] 问题: 升级后的Prospectus模块的部署时间 - 这是一次软件升级，客户能立即受益，本季度就能利用该功能 [35] 问题: 军事或国防领域对公司技术的兴趣及市场发展 - 公司技术的核心价值在于其波束成形技术使战场通信难以被探测和干扰，公司开始更多关注军事领域，本季度将首次批量发货，应用场景广泛，目前已在全球看到对该技术的兴趣，包括美国、欧洲、中东和亚洲 [42][44][48] 问题: Bead资金和RDOF对固定无线接入业务的影响 - 公司认为目前有积极的宏观情绪，预计未来12个月Bead将对业务产生积极影响，但尚未看到直接好处，预计今年下半年会有直接收益，此前Ubiquiti的大订单可能与此有关 [50][51]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年3月31日的季度，净保费收入从2024年同期的54.9万美元增至59.5万美元，主要因近期合同费率提高 [11] - 投资收入和其他收入从上个第一季度的6.2万美元增至7.9万美元，还实现了3.5万美元的其他投资（Jet AI）出售收益 [11] - 2025年第一季度总营收为69.2万美元，而2024年第一季度为负12.5万美元 [12] - 2025年第一季度总费用从2024年同期的54.8万美元增至50万美元，主要因基于股票的薪酬价值增加 [12] - 2025年第一季度公司净亏损45.9万美元，即每股基本和摊薄亏损2美分，2024年同期净亏损9.5万美元，即每股基本和摊薄亏损15美分，净亏损减少主要因股权证券公允价值的积极变化和投资出售 [12] - 投资组合从上年末的1.5万美元微增至2025年3月31日的1.6万美元，主要因股权证券公允价值增加 [15] - 现金及现金等价物和受限现金及现金等价物从2024年12月的590万美元增至960万美元，增幅62.8%，主要因保费存款和注册直接发行 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 再保险业务 - 损失比率在2025年3月31日结束的季度与2024年同期相比保持在0% [13] - 收购成本比率在2025年3月31日结束的季度与上一年度同期相比保持在10.9% [14] - 费用比率从2024年3月31日结束的三个月的99.8%略微降至2025年同期的95.8%，因净保费收入增加 [14] - 综合比率从2024年3月31日结束的三个月的99.8%略微降至2025年同期的95.8%，因净保费收入增加 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年开始多元化业务，成立专注RWA Web3技术的子公司Shorts Plus Inc，提供代币化再保险证券作为替代投资机会，且未产生新债务 [8] - 2022年12月推出Assurance Plus，目标是将再保险合同证券代币化；2023年第二季度成功完成首批安全代币Delta Cat 3的初始发行，投资者回报率超49%，超初始42%的预期 [17] - 积极参与全球区块链代币化活动，展示Shorts Plus，加强业务关系，探索合作机会 [18] - 启动战略审查流程，成立特别委员会探索公司及其Web3部门的战略替代方案，包括出售、分拆、合并等 [19] - 2025年第一季度批准将比特币、以太坊等加密货币纳入公司资金储备战略 [19] - 与Plume签署谅解备忘录，有望扩大代币化资源产品的分销渠道 [20] - 2025 - 2026年推出两种代币化再保险产品，平衡盾代币化证券目标年化回报率20%，高收益代币化证券目标年化回报率42% [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为目前再保险市场保费有多种走向，合同和机会良好，但需到月底才能确定最终合同情况 [37] - 佛罗里达州在承保方面的政策变化对保险和再保险公司有利，公司目前未受影响 [38] - 高收益代币虽有风险，但传统上大部分时间无重大损失，风险可接受；平衡盾代币若去年存在，目前不会受影响 [40][41] - 随着更多资本进入再保险代币化领域，公司和投保人都将受益，是双赢局面 [43] - 行业报告预测到2034年代币化资产市场规模可能达30万亿美元，公司作为先驱者，有望利用自身优势和先发优势从中获利 [23] 其他重要信息 - 公司典型合同期为6月1日至次年5月31日 [11] - 投资者可通过Reg D和Reg S框架，在几分钟内完成AML KYC和文件签署要求，进入再保险资产类别 [18] - 目前预计飓风Helene无重大影响，对Milton仍在监测中 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 代币化证券的营销情况如何，公司能在30万亿美元市场中占据多少份额，与巨灾债券市场创建ETF有无关联 - 营销和拓展工作进展良好，公司处于传统金融和RWA领域之间，通过参加会议和建立关系，在RWA领域获得更多认可和接受 [27] - 即使在30万亿美元市场中获得极小份额，对公司的Assurance Plus业务也是重大改变，公司正持续推进并取得进展 [28] 问题2: 未来三到六个月在代币化营销方面有哪些信息可关注 - 公司在代币发行方面取得一定进展，虽未完成，但对下一次代币发行有信心；市场对平衡盾代币的需求较大 [34] 问题3: 如何看待再保险市场的保费、承保和潜在回报，以及市场整体健康状况 - 保费走向多样，合同和机会良好，但需到月底才能确定最终情况 [37] - 佛罗里达州在承保方面的政策变化对保险和再保险公司有利，公司目前未受影响 [38] - 高收益代币有风险，但大部分时间无重大损失，风险可接受；平衡盾代币若去年存在，目前不会受影响 [40][41] 问题4: 与Plume的合作如何运作 - Plume拥有高度发达的生态系统，合作可能成为良好的分销渠道；公司通过参加活动和建立关系，在RWA领域取得进展，且在SEC框架内开展业务 [44][46]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总运营费用为1570万美元，较2024年第一季度的1610万美元下降2% [10] - 2025年第一季度研发费用为940万美元，2024年第一季度为1000万美元 [10] - 2025年第一季度一般及行政费用为530万美元，2024年第一季度为500万美元 [10] - 2025年第一季度销售和营销费用为100万美元，与上一年同期基本持平 [10] - 2025年第一季度调整后净亏损为1530万美元，即每股2.58美元；2024年第一季度为1510万美元，也是每股2.58美元 [11] - 2025年第一季度GAAP净亏损为1540万美元，即每股2.6美元；2024年第一季度净亏损为1700万美元，即每股2.9美元 [11] - 2025年第一季度末，公司资产负债表上的现金、现金等价物和短期投资约为3700万美元，第一季度现金消耗率约为1200万美元，预计2025年全年现金消耗约为5000万美元 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是通过克服开放式、腹腔镜和现有机器人手术方法的局限性，彻底改变机器人手术，目前距离首个临床患者里程碑仅几个季度 [5] - 2025年公司努力方向包括扩大仪器臂、摄像头和资本设备库存，完成手术系统性能和安全测试，获得各国监管批准以推进临床工作 [6] - 公司宣布与UMass Memorial Medical Center建立战略医院系统合作伙伴关系，此前还与HCA Healthcare等多家领先医疗保健机构和供应商有合作 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年将发展成为临床阶段公司，展示单端口手术系统的巨大价值，第一季度的进展使公司有信心在今年晚些时候在临床环境中展示V1.0系统的开创性价值 [6][9] 其他重要信息 - 第一季度公司成功建造首个患者卡和外科医生控制台用于正式临床前测试，开始系统集成，建造第二个外科医生控制台和患者卡用于首例人体病例；初始器械套件已完成生产和生物负荷审查，预计将对新库存进行生物相容性和无菌测试 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：鉴于当前现金余额和全年现金消耗预期，公司能给投资者关于持续为运营提供资金能力的哪些保证？ - 公司主要关注纪律性支出，确保在预算内生产安全有效的产品，审查所有成本以最有效方式使用现金；同时正在战略性考虑融资，评估所有可用选项，有支持性的内部投资者基础，希望围绕即将到来的重要里程碑构建融资 [17][18] 问题：公司对V1.0版本剩余组件的供应能力感觉如何，有无需要关注的情况？ - 上一季度供应链有挑战，但已有效管理，未因供应问题对时间表进行进一步调整，目前对供应链感觉良好，有出色团队管理供应链 [20][21] 问题：技术档案提交以开展首例患者测试的审查时间表预期如何，假设依据是什么，是否考虑了可能收到的机构问题？ - 公司预计年中在各国提交技术档案以开展首例临床患者手术，该档案包含使用系统进行首例人体病例所需的所有安全测试和性能数据；假设基于过去一两年内类似产品、类似复杂程度的其他公司在相同国家或机构的申请情况，已考虑来回沟通时间 [27][28] 问题：已宣布的医院合作伙伴在目前对公司开发过程的加成程度如何，还是在商业阶段其益处才会显现？ - 医院合作伙伴希望看到公司产品在手术室使用，市场有96%空白，公司产品有差异化和多种优势，上市后医院系统有机会购买；与UMass的合作主要围绕手术流程和程序，确保系统设计适合工作流程，同时围绕系统和手术室实际情况设计工作流程 [29]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和有价证券为2.72亿美元，较2024年12月31日的2.45亿美元有所增加，主要是由于与Nippon Shinyaku合作获得的1.1亿美元预付款，部分被2025年第一季度运营活动所用现金抵消 [24] - 2025年第一季度研发费用为5300万美元，而2024年同期为5480万美元，减少主要是由于RGX - 314和RGX - 202的临床试验费用 [25] - 预计截至2025年3月31日的2.72亿美元现金、现金等价物和有价证券可支持公司运营至2026年下半年，若考虑额外非稀释性融资，现金储备期可能远超2026年 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 RGX - 121（clomizogene Lamparvovec） - 用于治疗MPS II（Hunter综合征），预计FDA随时接受2025年3月按加速批准途径提交的生物制品许可申请（BLA），有望在今年下半年获得FDA批准 [8] - 今年初与Nippon Shinyaku建立战略合作伙伴关系以商业化神经退行性疾病产品线，目标是2026年上半年向患者提供该产品 [9] RGX - 202 - 用于治疗杜氏肌营养不良症（Duchenne）的下一代候选药物，关键试验已超过50%入组，预计2026年年中提交BLA，2027年商业推出 [10] - 今年上半年将分享更多1/2期功能数据，预计今年完成关键试验入组并在2026年上半年公布顶线数据 [15][28] - 今年第三季度将在马里兰州罗克维尔的制造创新中心开始生产商业供应产品，该中心每年可生产2500剂，纯度超80% [11] 视网膜项目（ABBV RGX - 314或serabgene lemparovac） - 用于治疗视网膜下湿性AMD的两项关键试验和脉络膜上腔湿性AMD的一项2期试验正在进行，糖尿病视网膜病变（DR）的关键项目准备工作正在进行，有望成为首个用于湿性AMD的基因疗法 [12] - 视网膜下的两项关键试验预计今年完成入组，2026年公布顶线数据 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司与Nippon Shinyaku合作商业化神经退行性疾病产品线，与AbbVie合作推进视网膜项目，以抓住多个全球商业机会 [9][12] - 公司拥有美国内部商业化就绪的制造能力和获取非稀释性资金的广泛潜力，有望成功过渡到商业阶段 [7] - 公司资产为一次性治疗方案，有潜力改变患者疾病轨迹和管理方式，与标准治疗和现有疗法相比具有差异化优势 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年开局良好，有望在未来几年为患者带来多种一流或同类最佳的基因疗法，对未来机会感到兴奋并做好交付准备 [6] - 公司资产具有改变疾病治疗的潜力，资产负债表使其能更好应对当前宏观环境并实现近期重要里程碑 [29][30] 其他重要信息 - 公司团队本周将在ASGCT会议上展示内部端到端能力和深度转化专业知识，包括支持RGX - 202新构建体的临床前研究、衣壳发现研究和制造工艺开发 [29] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于Hunter BLA的时间 - 公司认为很快会有BLA接受的消息，目前审查情况正常，未收到会影响结果的问题 [33][34] 问题2: 杜氏肌营养不良症（DMD）加速批准的可批准性标准及相关数据期望 - 公司从项目开始就计划走加速批准途径，与FDA的讨论积极，对自身数据有信心，随着项目进展机会增加，认为FDA会支持此类能为患者带来益处的项目 [36][37] 问题3: FDA对安全要求是否有变化、关键试验入组速度和患者类型是否改变以及新CBER主任对加速批准途径的影响 - 目前未看到加速批准途径有变化迹象，关键试验入组按计划进行，公司计划不变 [43] - 公司认为11月报告的功能数据和安全概况显示对Duchenne患者的风险受益比有潜在改善，免疫抑制方案创新，有利于患者治疗和后续监测 [44][45] - 认为Hunter项目BLA若近期被接受，将是加速批准途径仍可行的早期数据点 [51] 问题4: 与AbbVie合作的糖尿病视网膜病变3期试验规划过程、时间和里程碑确认概率的更新，以及与FDA互动是否有变化 - 与FDA的互动正常，审查团队稳定，Hunter项目BLA有望近期接受，确认项目进展正常 [54][55] - 在DR方面，正在收集最终反馈，确定最终关键方案后将开始站点激活，仍计划今年进行首例患者给药 [55][56] 问题5: 2025年DMD的增量更新、展示数据的场合、商业供应制造过程是否与当前试验相同以及与FDA的CMC过程和统计计划会议情况 - 预计通过新闻稿发布额外功能数据，重点是扩大1/2期试验中2剂量水平患者到12个月的数据，更新生物标志物数据 [62] - 商业生产过程与当前临床试验过程相同，公司CMC方法成熟，FDA已审查并现场参观过，预计风险低 [60][61] 问题6: 1/2期关键剂量患者是否会纳入2026年年中提交的关键数据集 - 符合关键项目纳入标准的患者将被纳入关键数据集 [64] 问题7: 基因疗法在非危及生命疾病（如视网膜疾病）中的监管难度以及RFK Jr.关于基因筛查的问题对DMD进入年轻人群的影响 - 视网膜项目非加速批准途径，已知监管路线并正在执行，所选给药途径安全性好，对视网膜项目安全情况有信心 [70][71] - 公司与MPS协会和Duchenne倡导组织密切合作推进新生儿筛查，即使部分团体不支持，其他团体也能推动进展 [72] 问题8: DMD试验患者基线特征（如年龄）是否有变化以及制造产品的纯度百分比 - 产品纯度为80%或更高，批次间一致性高，关键试验入组患者年龄范围广，有望支持广泛标签 [76][77] 问题9: 湿性AMD视网膜下治疗中，是否计划提交 fellow eye 数据以及初始标签是否反映双侧给药 - 公司有意将 fellow eye 数据纳入提交文件，告知临床医生可治疗双眼，该问题在2期结束会议时已与FDA前瞻性讨论并开展了相关研究 [81][82] 问题10: RGX - 121在Hunter综合征中是否预计有咨询委员会（AdCom）会议，以及RGX - 202的1/2期功能数据更新涉及的患者数量和数据截止时间 - 公司内部按需要AdCom会议进行准备，尚未收到FDA最终确认，初始讨论倾向于不需要 [86] - RGX - 202功能数据更新计划扩大到4 - 5名2剂量水平患者，至少随访9个月，数据正在整理中 [87] 问题11: RGX - 121在Hunter综合征中预计推出时的产品数量目标，以及314湿性AMD研究中PAVLU的可用性是否影响入组速度 - 公司正在评估商业战略，一年可生产2500剂，将在接近BLA审查时确定推出时的剂量数量，目标是快速满足5000 - 7000名患者的市场需求 [91][92] - 未看到市场上或研究中的药物影响314项目的招募，入组按计划进行，预计今年完成入组，明年获得顶线结果 [94] 问题12: 如何看待脉络膜上腔治疗湿性AMD的机会、所需剂量以及与视网膜下治疗的价值比较 - 视网膜市场巨大，公司和AbbVie对视网膜下治疗湿性AMD感到兴奋，同时认为脉络膜上腔一次性办公室治疗有更多选择和机会，尤其是对于非增殖性糖尿病视网膜病变患者 [99][100] 问题13: 近期关于品牌药潜在定价的公告对公司基因疗法定价能力的影响 - 目前判断影响还为时过早，初步认为对细胞和基因疗法的影响可能小于对更广泛品牌药的影响，公司会在接近批准时关注宏观环境 [104]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净产品销售额为2600万美元，略高于计划，符合全年净产品销售和调整后EBITDA预期 [6] - 报告期内，毛利润率从去年的65%提升至70%，剔除库存增加的影响后，去年毛利润率为78%，同比下降主要受Rovodon销量增加对销售成本的影响 [17] - 报告期内，销售、一般和行政费用（SG&A）为2200万美元，高于去年同期的1850万美元，主要因法律费用增加；研发费用为40万美元，低于去年同期的70万美元，因2024年底完成同日给药试验 [18] - GAAP净亏损为1350万美元，去年同期亏损450万美元，除上述影响外，还受无形资产摊销费用增加的影响；调整后EBITDA为20万美元，去年同期为740万美元，主要反映净销售额和毛利润率下降的影响 [19] - 截至2025年3月31日，现金和投资总额为8730万美元，低于2024年12月31日的1.001亿美元；第一季度经营活动现金流受约1200万美元应收账款收款时间的影响，2025年4月现金和投资约为9670万美元；债务维持在4000万美元，由公司6.5%的可转换票据组成，2027年9月到期 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - ROLVOIDON第一季度受2024年第四季度库存销售影响，但需求仍强劲，预计全年净销售额将持续增长；Lovudan销售额为1310万美元，低于去年同期的1450万美元，主要因价格下降，但销量有所增加 [6][16] - SYMPAZAN第一季度处方量同比增长6.5%，修订后的促销策略有效，预计这一积极趋势将在未来几个季度持续；销售额为220万美元，低于去年同期的260万美元，受价格和销量的轻微影响 [7][17] - Indocin第一季度表现稳定，实现了净销售额和贡献预期；净产品销售额为550万美元，低于去年同期的870万美元，受仿制药竞争影响 [8][16] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略分为稳定、转型和增长三个阶段，稳定阶段已于2024年完成，转型阶段在2025年进行，增长阶段预计从2026年开始，目标是成为领先的商业专注型专业制药公司 [9][10] - 2025年转型阶段的优先事项包括降低法律风险、简化公司结构和流程、优先投资增长资产、剥离非核心资产以及利用资产负债表优势完成战略交易，目前各项工作进展顺利 [10][11] - 公司所处的Neulasta生物类似物长效G - CSF市场竞争激烈，Rovodon面临价格侵蚀和新进入者的挑战，但公司通过合理的业务执行和合同管理，使平均销售价格（ASP）下降速度较慢 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度财务表现强劲，符合2025年预期，业务战略转型阶段执行出色，有信心实现短期可持续增长和长期价值提升 [21] - 尽管第一季度业绩受库存和法律费用等因素影响，但预计随着业务推进，ROLVADON销售将增长，SYMPAZAN处方量将继续增加，公司整体业绩有望改善 [6][7] - 公司认为目前调整EBITDA和净销售指导范围为时尚早，将在8月根据第二季度情况进行评估和更新 [34] 其他重要信息 - 公司已解决多起法律诉讼，包括2017年美国司法部虚假索赔法案QTAM诉讼、Glumetza反垄断诉讼和Spectrum遗留的Luau证券集体诉讼等，并获得Edwards证券集体诉讼的驳回待法院批准 [11] - 公司已将Assertio Therapeutics子公司的所有资产转移至ATIH Industries LLC，交易完成后，公司及其子公司不再是任何阿片类药物相关诉讼的被告 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 阿片类药物诉讼事项是否有价值转移 - 公司表示对方支付了名义价值 [23] 问题2: 如何使用现金降低应计回扣、退货和应计负债余额 - 公司认为应相对均匀地处理，主要因素是Rovodan基于ASP的定价，回扣增加时，付款通常在随后季度进行 [25] 问题3: 同日给药在NCCN的进展 - 公司称这是一个为期12个月的战略，已两次提交同日给药试验结果，希望在仲夏发表同行评审期刊文章，之后将申请纳入2026年NCCN指南，一切按计划进行 [26] 问题4: Rovodan向医院市场拓展的进展及拐点预期 - 公司表示目前大部分业务在社区肿瘤医疗保险B部分市场，要在医院市场取得成功，需扩大商业 payer 覆盖范围，已与Cigna合作并计划在下半年和2026年进一步拓展，随着覆盖范围扩大，将增加商业诊所业务并渗透医院市场 [31][32] 问题5: 基于第一季度业绩，为何不调低调整后EBITDA指导范围 - 公司认为目前情况复杂，不宜调低，将在8月根据第二季度情况再做评估和更新 [34] 问题6: 今年剩余时间内，为加速Rolodon销售增长将实施哪些促销或营销策略 - 公司计划在主要市场（医疗保险B部分诊所）争取更多市场份额，扩大商业 payer 覆盖范围，并在下半年进一步拓展，以渗透医院市场 [38][39] 问题7: 2025年Indocin仿制药市场的发展及对剩余收入的影响 - 公司预计今年将有两款Indocin仿制药上市，一款在上半年，一款在下半年，2月已有一款获批但未确认上市时间，随着仿制药增加，销量和价格将下降，但公司认为目前进展符合计划，将尽力优化Indocin业务 [41][42] 问题8: 公司在战略方面的进展及是否与现有商业资产协同 - 公司表示正在进行积极的对话，有信心在2025年完成战略交易，为2026年增长阶段做准备，目前2025年展望不依赖此类业务发展活动 [46][47] 问题9: Rovodon的定价情况及未来预期 - 公司称ASP会随时间下降，不同季度影响不同，市场竞争激烈，可能有新进入者，但公司通过合理执行和合同管理，使ASP下降速度较慢，随着新客户在第一季度的引入，预计第二季度及以后销售将增长 [49][50] 问题10: 基础SG&A是否为1850万美元/季度，法律费用是否会在未来季度大幅下降 - 公司确认第一季度基础调整后运营费用为1850万美元，随着Assertio Therapeutics的剥离，遗留法律问题大部分得到缓解，预计每年将节省200 - 300万美元，股东诉讼负担也将随案件解决而减少 [53][54] 问题11: 公司向ATIH剥离了哪些资产，是否有重大EBITDA影响 - 公司表示剥离了Indocin的个位数特许权使用费和部分现金，无其他产品 [55] 问题12: 剥离法律责任后，母公司仍被追究责任的风险 - 公司认为通过将法律实体转移给第三方管理，风险非常低 [57] 问题13: 关税、药品定价行政命令和医疗补助拟议变更对公司的影响 - 公司表示关税方面，ROLVIDON药物原料有大量库存，短期内无影响；药品定价方面，公司大部分产品在美国销售，Cambia在加拿大销售且价格较高，目前无明确细节，暂未看到风险 [59][60] 问题14: 剥离资产后，是否维持1.08 - 1.22亿美元的收入指导 - 公司表示维持该收入指导 [62]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收160万美元，同比下降21%，但较上一季度增长24%，主要因智能眼镜尤其是M400销量下降 [22] - 2025年第一季度工程服务收入30万美元，较2024年同期的20万美元增长47% [22] - 2025年第一季度总体毛损30万美元，2024年同期为10万美元，主要因未分摊制造间接费用增加 [23] - 2025年第一季度研发费用260万美元，较2024年同期的270万美元下降约5% [24] - 2025年第一季度销售和营销费用150万美元，较2024年同期的220万美元下降约31% [24] - 2025年第一季度一般和行政费用400万美元，较2024年同期的410万美元下降约3% [25] - 2025年第一季度净亏损860万美元，合每股亏损0.11美元，2024年同期净亏损1000万美元，合每股亏损0.16美元 [25] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为1520万美元，净营运资金为1950万美元 [25] - 2025年第一季度经营活动使用的净现金流为350万美元，2024年同期为880万美元 [25] - 2025年第一季度投资活动使用的现金为80万美元，2024年同期为120万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 OEM业务 - 与越来越多涵盖企业、国防和消费领域的合作伙伴积极合作，如与Quanta的合作不断扩大，在推进此前宣布的智能眼镜、ODM和OEM参考平台开发及多个新项目 [6][8] - 获得欧洲OEM客户的设计订单，为智能热感AR眼镜提供波导，初始订单达六位数，客户预计2025年秋季开始量产 [13] 企业业务 - 在墨西哥，NADRO已在14个仓库部署超500副Vuzix M400智能眼镜，订单拣选效率提高超30%，培训时间大幅减少 [18] - Mobient的Mobilium软件平台加速企业解决方案拓展，某些仓库应用生产力提高达250%，如Airbus Helicopters将在北美业务中广泛推广 [19] - Agamex追加50万美元M400再订单，预计未来几年对公司智能眼镜的需求将大幅增长 [19] 特殊用途业务 - 为听力障碍人士提供的Xander眼镜获迄今为止最大的再订单，Z100智能眼镜平台也获相关客户定期再订单 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 智能眼镜市场整体正进入由OEM和企业智能眼镜业务推动的新阶段，行业获得更多商业动力 [6] - AR智能眼镜行业正围绕实用的AI驱动用例进行调整 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 公司战略和发展方向 - 继续推进与Quanta的合作，争取获得剩余两笔共1000万美元的投资，以扩大波导制造能力，满足预期需求增长 [8][26] - 计划于2025年晚些时候推出多款新产品，满足企业、国防和OEM客户的不断变化的需求 [12][21] 行业竞争 - 公司专有的低成本可扩展波导制造能力得到越来越多领先ODM的认可，相比竞争对手，公司能以较低成本大规模制造波导，且能快速响应客户订单需求 [9][38] - 公司智能眼镜具备独特功能，如“隐身”模式减少前向光线、集成处方功能等，与竞争对手形成差异化 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司和整个行业正进入新阶段，获得更多商业动力，有望实现显著且持续的收入增长 [6] - 供应链的变化为公司在波导和AI驱动智能眼镜市场进一步提升品牌和全球影响力提供战略机遇 [7] - 公司目前的现金状况、成本控制、成品变现以及业务扩张，加上可能获得的Quanta投资，使公司有足够的资金执行当前运营计划至2026年 [27] 其他重要信息 - 公司收购了加利福尼亚州米尔皮塔斯的先进波导研发和工具制造设施，该设施已投入运营，总成本和首年预计增量运营成本处于七位数低位 [9][10] - 与Fraunhofer IPMS合作开发的高性能CMOS MicroLED背板，适用于高端企业和国防应用 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前M400库存情况如何 - 截至季度末，M400库存约42万美元，此前已计提约50万美元的减值准备，实际库存产品价值约90万美元，目前正在销售成品库存 [29] 问题2: 与Quanta的多个产品设计合作进展如何 - 公司对与Quanta的合作仍保持高度热情，合作进展顺利，至少有两个项目应在今年年底前启动 [30][31] 问题3: 预计何时能获得Quanta剩余两笔投资 - 预计不会等到2025年底，公司目前进度提前，各项指标表现良好，能够达到甚至超越要求 [33]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和短期投资约为2710万美元，而2024年12月31日为4490万美元 [20] - 2025年第一季度经营活动所用现金为1810万美元，2024年同期为1300万美元 [21] - 2025年第一季度研发费用总计1200万美元，2024年第一季度为1330万美元，减少了130万美元 [21] - 2025年第一季度一般及行政费用总计630万美元，2024年第一季度为970万美元，减少了约340万美元 [22] - 2025年第一季度净亏损为1760万美元，即每股基本和摊薄亏损0.58美元，2024年第一季度净亏损为2180万美元，即每股基本和摊薄亏损0.72美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 NDV - one业务线 - 截至数据截止日期，26名患者已入组正在进行的单臂、单中心、美国以外的2期研究，AUA报告基于前20名患者的结果 [10][11] - 基于三个月评估，NDV - one给药后总体缓解率为85%（20名患者中的17名），乳头状疾病患者的高级别无复发生存率为83%（18名患者中的15名），原位癌患者完全缓解率为100%（2名患者中的2名） [12] - 任何时间点报告的数据，总体缓解率为90%（20名患者中的18名），乳头状疾病高级别无复发生存率为89%（18名患者中的16名），原位癌患者完全缓解率仍为100%（2名患者中的2名） [12] - 7名患者在六个月时接受评估，100%达到无疾病状态 [13] 西普瑞诺酮业务线 - 起源公司AZARINA的2期结果显示，西普瑞诺酮在其主要临床终点上有28%的竞争性峰值降低，P值为0.051 [18] 各个市场数据和关键指标变化 膀胱癌市场 - 美国每年约有7.5万例新诊断的膀胱癌病例，其中约一半（50%）为高级别疾病，复发风险高 [8] - 美国约有60万人患有膀胱癌，复发率很高 [8] 普拉德 - 威利综合征和图雷特综合征市场 - 普拉德 - 威利综合征估计影响全球约35万人，其中美国约2万人 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 2025年公司新增两款具有概念验证2期数据和大目标市场的产品候选药物，分别是用于膀胱癌的NDV - one和用于普拉德 - 威利综合征、图雷特综合征的西普瑞诺酮 [5][23] - 公司正为NDV - one和西普瑞诺开展下一组研究做准备，目标是尽快将每个项目推向患者 [5][24] - 下半年公司将专注于为NDV - one获得美国IND许可，预计推进西普瑞诺酮的工作包括与FDA进行计划中的互动以及产品供应的进一步开发，并计划在2026年初进入临床开发 [15][19] 行业竞争 - NDV - one在BCG无反应领域有TAR200、Crittostimogene等潜在竞争对手，但该药物若获批，因其是医生熟悉的化合物且具有持久的药物排泄和更便捷的给药机制，可能会被接受 [41][42] - 在中危领域，目前常用的膀胱内吉西他滨未获批准且难以获取，NDV - one这种膀胱内化疗制剂可能是中危患者的自然选择 [43] - 在化学消融领域，UGN102正在进行化学消融试验并将提交FDA，其为单药丝裂霉素，而NDV - one是组合药物，若表现良好可能具有竞争力 [44] - 若BRIDGE试验显示NDV - one与BCG等效或更优，该药物可在BCG初治领域占据一席之地，且TAR200、Crudo Simogene等不在该领域竞争 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，公司新增两款产品候选药物，报告了NDV - one的积极初始概念验证2期数据，并在推进项目方面取得进展 [23][24] - 凭借两款创新产品候选药物、2700万美元现金余额、干净的资产负债表和有纪律的开发计划，公司处于有利地位，可推动管道迈向重要临床里程碑 [6][25] 其他重要信息 - NDV - one是两种化疗药物吉西他滨和多西他赛的新型缓释膀胱内制剂，能在膀胱内形成球形软基质，缓慢释放药物，旨在提高局部药物浓度、延长暴露时间并降低全身毒性，且可在办公室给药，无需麻醉或专用设备 [8][9][10] - 西普瑞诺酮是一类新型内源性神经甾体，属于GABA调节类固醇拮抗剂亚组，可选择性作用于GABA以缓解强迫症的重复症状 [17][18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 是什么让公司有信心当前2期研究的数据足以让FDA同意NDV - one进入注册研究 - 一是吉西他滨加多西他滨的药物组合已被广泛使用，其疗效和安全性得到认可，只是实际应用存在局限性；二是制剂的安全性良好，无患者因副作用中断研究，所有副作用均为1级；此外，该制剂在医生办公室给药的便利性也是优势，综合这些因素，公司认为FDA可能会同意进入更大规模的注册研究，但最终结果需等FDA回复 [29][30][31] - 膀胱内化疗已用于治疗中危和高危膀胱癌数十年，目前使用的疗法多为非标签使用但可报销，不过存在给药困难的问题；而NDV - one的组合药物在BCG无反应领域被广泛使用，且该制剂具有易于给药和可持续释放的潜在优势，可能比仅在膀胱内停留一小时的药物更有效 [35][37][38] 问题2: 公司所说的扩大供应具体指什么，是商业产品还是仅用于临床研究 - 公司明确商业所需的数量会很大，为进行风险管理，公司希望至少有两家制造商，该产品制造并不复杂，是凝胶状且成分已知 [47] 问题3: 何时能看到NDV - one整个群体的完全缓解率，以及全年该项目未来更新数据的预期和成功期望 - 下一个数据点是六个月数据，20名患者的六个月数据预计在6月或7月公布，之后还会公布九个月和十二个月的数据；目前三个月数据显示缓解率为90%，七名患者六个月时完全缓解率为100%，鉴于已知吉西他滨和多西他滨的组合疗效，预计结果良好 [52][53][54] - 从安全性角度看，这是更重要的方面，目前未观察到膀胱长时间接触化疗药物引起的刺激、尿频、尿急、疼痛等问题，这令人放心；由于这是2期研究且患者群体异质性，与一些成熟试验在疗效上较难比较，但安全性表现良好 [55] 问题4: 与FDA讨论这些数据和3期设计时，希望3期研究在时间点、终点和入组患者类型方面是什么样的 - 有较难和较容易的途径，较难的是BCG无反应途径，虽FDA已批准单臂2期试验用于CIS单独疗效评估，但患者相对罕见，入组需要多个地点和较长时间 [61] - 较容易的途径之一是类似UroGen的Envision试验的单臂化学消融途径，如果该试验的药物组合获批，公司制剂进行单臂试验是合理且可能最快获批的途径；若FDA不批准这种方法，类似PIVOT - six的中危随机试验，将NDV - one与安慰剂或观察进行随机分组，可能是下一个最快的途径，该试验在美国入组迅速，预计15 - 18个月完成，且FDA已批准与安慰剂随机分组进行优越性试验 [62][63][64]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3.293亿美元，同比增长20%，主要得益于有机增长以及对Heartland和Freedom药房的收购 [5][12] - 季度末居民数量约18.9万，较去年第一季度增长15% [5] - 调整后EBITDA为2340万美元，同比增长16%，EBITDA利润率为7.1%；剔除PUBCO成本后，调整后EBITDA增长20% [5][12] - 第一季度末现金为1400万美元，无债务，现有循环信贷额度充足 [16] - 预计全年营收将处于13.3 - 13.5亿美元区间的高端，重申调整后EBITDA区间为9700 - 1.01亿美元 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 致力于以可持续的方式为股东创造长期价值，核心业务趋势强劲，收购管道活跃，有多个近期机会 [5] - 4月1日完成对堪萨斯州威奇托一家小药房的收购，使药房总数达到52家，新药房将与堪萨斯城门店合作，进一步渗透堪萨斯市场 [6] - 继续整合2024年收购的Freedom和Heartland药房，有成熟的整合方案，通常需三到四年使收购药房达到公司利润率水平 [6][7] - 持续推进多个新开设门店的全面运营，通过扩张加强在特定市场的区域影响力 [8] - 面对行业内关税影响，因70%的收入来自Part D，且按药品平均批发价格（AWP）的差价收费，在品牌药方面受保护；仿制药市场竞争激烈，价格上涨困难，预计影响相对较小 [9][10] - 就《降低通胀法案》（IRA）对2026年及以后业绩的潜在影响，与关键政策制定者和PBM合作伙伴进行建设性对话，有信心应对潜在利润率影响，希望未来几个月有更多可见性 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025年第一季度的强劲双位数增长感到满意，核心业务潜在趋势良好，有信心实现营收和调整后EBITDA目标 [5] - 2025年将专注于利用核心运营、扩大运营范围并持续投资团队 [22] 其他重要信息 - 公司引入新的投资者关系高级总监Ashley Stockton，其有近30年股票市场经验，最近担任摩根大通东南部机构股票销售主管 [4] - 2025年将包含全年约400万美元的PUBCO成本，而2024年只有一个季度约100万美元的相关费用 [18] - 2024年第四季度因COVID和流感疫苗诊所盈利能力变化出现季节性增长，预计2025年将再次出现 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请估算第一季度及全年Heartland药房的拖累影响，特别是计入损益表的整合成本 - 相关成本已包含在指导和数据中，加速操作系统转换将部分二、三季度成本提前至一季度，约为50万美元 [24][26] 问题2：特朗普行政命令是否会使与支付方合作伙伴的进一步谈判复杂化 - 目前影响不明，公司与支付方就IRA问题的讨论积极，需密切关注；基于对《医疗保险现代化法案》（MMA）的了解，该行政命令实施困难，可能需司法和立法层面的改变 [27][28] 问题3：PBM每年设定网络定价，2026年重新谈判时是否有机会调整价格，合同中是否有不可抗力条款可在今年重置价格 - 认为2026年重新谈判时有机会，且不认为该行政命令会立即生效 [30][31] 问题4：请拆分本季度居民数量增长中同店指标以及Heartland和Freedom药房的贡献 - 居民数量同比有机增长符合高个位数指导，其余增长来自上述两家收购药房 [37][38] 问题5：收购管道情况如何，关税和经济环境的不确定性是否影响收购机会 - 收购管道强劲，由于关税和IRA等因素，一些小业务面临压力，收购机会甚至比以往更多，且有多个活跃项目正在进行中 [39][40][41]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季调整后EBITDA为940万美元，较上年同期增加420万美元，涨幅超80% [4] - 3月31日结束的季度，净收入为254.1万美元，上年同期净亏损70.3万美元，同比改善约324.4万美元 [9] - 3月31日结束的季度，调整后净收入为688.1万美元，上年同期为358.6万美元，增加约329.5万美元，涨幅约91.9% [10] - 3月31日结束的季度，调整后EBITDA为939.8万美元，上年同期为520.8万美元，增加约419万美元，涨幅约80.5% [10] - 截至3月31日的九个月，净收入为1238.4万美元，上年同期为290.4万美元，增加约948万美元，涨幅326.4% [11] - 截至3月31日的九个月，调整后净收入为2545.9万美元，上年同期为1563.2万美元，增加约982.7万美元，涨幅约62.9% [11] - 截至3月31日的九个月，调整后EBITDA为3086.6万美元，上年同期为2208.3万美元，增加约878.3万美元，涨幅约39.8% [12] - 截至3月31日，公司现金约1900万美元，2亿美元信贷安排仅动用1500万美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 3月31日结束的季度，美国业务产生150万美元的增量调整后EBITDA，加拿大业务产生50万美元的增量调整后EBITDA [4] - 3月结束的季度，200万美元的调整后EBITDA主要来自多项收购及战略运营伙伴的转换 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 近期除中国外的海洋进口几乎停滞，但预计这种情况是短暂的 [23] - 部分船运公司为应对运量下降，进行了空航和船舶重新定位 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过有机增长和收购举措实现盈利性增长，同时通过战略运营伙伴转换、协同收购和股票回购优化资产负债表 [7] - 上季度完成对加州TransCon Shipping的收购，以及宾夕法尼亚和得克萨斯战略运营伙伴的转换 [7] - 公司拥有多元化服务、强大资产负债表和耐用商业模式，以应对货运市场放缓 [7] - 公司将灵活应对关税变化，支持客户制定供应链战略 [5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计近期业绩会因贸易和关税谈判出现波动，约25% - 30%的3月毛利率会受近期关税影响 [5] - 贸易争端解决后，全球贸易可能出现反弹，公司对此感到鼓舞 [5] - 6月季度业绩可能疲软，但长期来看，公司有望从贸易反弹中受益 [17][18] - 公司认为当前贸易挑战也带来了支持合作伙伴应对环境的机会 [17] - 公司在加拿大和墨西哥市场的业务因贸易动态受益 [18] 其他重要信息 - 公司拥有海关经纪能力和PO管理协作平台GTM，可帮助客户应对贸易变化 [33] - 取消800美元最低免税额规定，为公司带来了增量业务机会 [33][34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 本季度基础业务表现出色的驱动因素是什么，6月业务的利弊情况如何 - 目前6月数据尚早，难以详细分析。受贸易紧张局势影响，国际贸易量有所放缓，但4月业务表现好于预期。贸易挑战也为公司带来了支持合作伙伴的机会。公司预计6月季度业绩疲软，但长期有望从贸易反弹中受益 [17][18] 问题2: 3月业绩超出预期，是广泛的业务优势还是有特定业务表现突出 - 业绩表现好于预期，是广泛业务增长和收购贡献的结果。虽然国际业务部分文件数量下降，但每份文件的利润率上升 [20] 问题3: 4月亚洲订单有何趋势，托运人可能如何反应 - 目前判断托运人反应还为时过早。近期除中国外的海洋进口几乎停滞，但预计是短暂的。此前为寻找替代货源或转移制造地点的行动会持续一段时间。公司大部分国际业务通过代理站开展，受影响相对较小，但近期对TransCon的收购使其更关注亚洲贸易和关税情况 [23][24][25] 问题4: 说毛利率受25% - 30%影响，具体指什么 - 25% - 30%的毛利率与国际贸易相关，并非指毛利率本可提高25% - 30%。这部分业务也是公司实时与客户合作、帮助其应对情况的机会 [30][32] 问题5: 中美贸易缓和后，哪些业务仍受影响，哪些业务会改善 - 在关税讨论前，企业就已在审视供应链并多元化采购策略，贸易波动会强化这一趋势。公司将坚持基本战略，不受短期关税影响，继续积极开展并购活动 [36][37][38] 问题6: 近90 - 100天货币汇率变动对业务有何影响 - 公司对加元有一定敞口，大部分业务以美元开展，难以评估汇率变动对业务的具体影响 [39] 问题7: 第四财季通常是公司第二强季度，现在是否仍这样认为 - 传统季节性因素目前不适用，由于缺乏对业务变化、市场反应和政策稳定性的清晰可见性，预计6月季度业绩疲软，不会是第二强季度，但预计在2027财年能弥补损失 [43][44][45]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总有机增长6%，处于先前指引上限 [6] - 调整后EBITDA为2.15亿美元，利润率17.2%；每股收益1.62美元 [7] - 按固定汇率和有机收入计算增长6%，总收入增长1%；调整后EBITDA下降300万美元，营业利润增加600万美元 [11] - 每股收益按固定汇率计算增长13%，同比下降0.03美元；流通股平均数量下降4%，因预期税率上升使每股收益减少0.11美元 [12] - 过去十二个月自由现金流下降1400万美元，排除特定项目后同比增加400万美元，EBITDA转化率为42% [12] - 有机收入增长6900万美元，其中80%来自高利润率的AMS和DRS服务；货币逆风达6600万美元，即5% [27] - 总调整后EBITDA利润率较上年下降50个基点 [28] - 营业利润增长4%至1.51亿美元，利润率12.1%；利息费用同比增加200万美元至5800万美元；税收费用2800万美元，有效税率27.8% [28] - 利息收入为1100万美元，同比下降500万美元；持续经营业务收入7000万美元；折旧和摊销为5400万美元 [29] - 第一季度基于股票的薪酬同比下降400万美元，预计全年略有下降至3000 - 3500万美元 [29] - 第一季度杠杆率增至3.06倍，计划年底回到目标范围内 [30] - 截至5月9日，回购超130万股，花费超1.1亿美元，当前授权剩余约1.8亿美元回购额度 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 ATM管理服务和数字零售解决方案（AMS DRS） - 连续四个季度增长超20%，占业务四分之一，支持业绩稳定、利润率扩张和改善自由现金流 [6][8] - 在各市场持续增长，在北美DRS实现2022年以来最佳季度增长；在拉丁美洲，墨西哥安装情况良好；在欧洲，从传统CIT向DRS的转换加速 [20][21] - 第一季度末全球DRS设备数量较12月31日增长5% [67] 现金和贵重物品管理（CVM） - 有机增长1%，全球服务业务同比和环比均增长，主要因贵金属运输量增加 [18] - 与北美一家领先金融机构建立新合作伙伴关系，将在未来几个月内承接新业务 [19] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 固定汇率增长4%，有机增长2%，与上年一致；DRS增长突出，CVM收入有机增长，主要因全球服务业务量略有增加 [13] - 创纪录的EBITDA利润率，受益于收入结构、良好的定价纪律和持续的生产力提升 [13] 拉丁美洲市场 - 有机增长7%，但因货币贬值（主要是墨西哥比索和阿根廷比索）被抵消；排除阿根廷通胀缓和影响，有机增长率环比稳定 [14] - AMS和DRS业务占总收入比例增至18% [14] 欧洲市场 - 有机收入增长5%，AMS DRS业务占比环比增加2%至42% [15] - EBITDA同比持平，若排除重组行动影响，利润率同比提高40个基点 [17] 其他地区市场 - 有机增长加速至9%，主要受贵金属运输量增加推动；第一季度EBITDA利润率创纪录，提高130个基点 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略上，继续专注于最大化AMS DRS业务增长潜力、扩大利润率和执行资本分配框架 [7] - 持续执行资本分配框架，年初至今回购股票，上周宣布连续第三年提高季度股息 [9] - 继续探索具有战略契合度、有吸引力回报且符合当前杠杆目标和资本分配框架的并购机会 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营的经济体不确定性增加，但公司历史表现良好，业务多元化，预计未来更具韧性 [24] - 作为服务型企业，预计基本不受直接关税影响；大部分成本为劳动力，具有可变性，有助于在未来业务量放缓时保护利润率 [25] - 随着业务向AMS和DRS转型，将增加网络密度和提高路由灵活性，为利润率扩张计划提供更多确定性 [26] - 对第一季度表现和全年剩余时间前景感到满意，业务稳定，有信心实现有机增长和利润率扩张 [26][37] 其他重要信息 - 公司预计2025年全年实现中个位数有机增长，包括AMS DRS业务实现中高两位数有机增长；EBITDA利润率提高30 - 50个基点，自由现金流转化率在40% - 45%之间 [10][32] - 预计第二季度收入在12.5 - 13亿美元之间，调整后EBITDA在2.05 - 2.25亿美元之间，每股收益在1.25 - 1.65美元之间 [10][34][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司的关税暴露情况如何，硬件进口占收入或成本的百分比、国家暴露情况以及指导中假设的平均有效关税税率是多少？ - 公司预计不会受到直接关税影响，大部分成本和收入使用相同货币，服务进出口较少；全球服务业务有一些活动，但相关商品已被豁免关税；大部分卡车、零部件等在当地或贸易联盟内采购 [39][40][41] 问题2: 拉丁美洲业务有机增长7%，但FX拖累为负16%，过去有机增长能与FX趋势匹配，能否谈谈该地区的定价趋势，以及未来能否通过定价完全抵消货币贬值或FX逆风？ - 在高通胀市场如阿根廷，公司会根据通胀情况定价；拉丁美洲市场中，最大的FX影响来自墨西哥比索，预计上半年仍会有FX逆风，下半年会有所缓和，第二季度总体增长与第一季度相似 [42][43] 问题3: 第二季度利润率指引约为16.9%，同比下降超100个基点，能否解释原因，以及如何弥补上半年和下半年利润率的差距？ - 上半年利润率下降的主要驱动因素包括FX（主要是墨西哥比索）、阿根廷利息收入减少和重组费用增加；下半年，墨西哥比索的FX影响减弱，业务有正常的季节性增长，且第三季度会因去年同期的安全损失事件而实现利润率扩张 [50][51][55] 问题4: 阿根廷利息收入减少对EBITDA全年的影响有多大？ - 这一影响较为显著，大约每季度400 - 500万美元，但具体情况取决于阿根廷国内的情况 [56] 问题5: 预计第二季度有机增长3% - 6%，排除去年设备销售的影响后会是多少？ - 第二季度有机增长会受到约几个百分点的逆风影响，但预计在美元基础上仍将保持相同的增长轨迹；AMS业务合同较大且不稳定，本季度获得了东南亚两家银行的ATM外包协议，将在下半年至明年第一季度初开始贡献收入；DRS业务全球设备数量增长良好，各地区市场均有积极趋势 [62][63][67] 问题6: 为什么AMS DRS业务比传统CIT业务对宏观疲软更具弹性？ - 一方面，AMS DRS业务的市场空白较大，即使现有市场规模下降，仍有很大的增长空间；另一方面，DRS AMS业务主要是基于订阅的服务协议，收入更稳定，而传统CIT业务收入更依赖活动和交易量，可预测性较低 [70][71] 问题7: 第一季度后市场波动较大，BGS细分市场到目前为止的趋势如何？ - 第一季度因关税担忧导致贵金属运输市场波动和运输量增加，4月以来活动水平下降，预计本季度剩余时间将呈现中个位数有机增长 [74][75] 问题8: AMS DRS业务在不同市场的占比差异较大，如何提高其在拉丁美洲和其他地区的占比？ - 公司通过扩展产品组合、与供应商合作开发能处理更高现金量的解决方案，以满足现有客户需求；针对新客户，开发更小、成本更低的解决方案，并与银行、金融服务公司和零售POS支付公司等渠道合作伙伴合作，以进入市场 [76][77][78]