本周港股行情表现 - 受春节假期影响，港股仅周一、周五两个交易日开盘，三大指数震荡下跌，恒生指数下跌0.58%，恒生科技指数下跌2.78%，恒生中国企业指数下跌0.81% [1][6] - 一级行业中，8个行业上涨，3个行业下跌，能源、材料、工业行业指数涨幅居前，分别上涨3.65%、2.27%、1.03% [1][7] - 可选消费、日常消费、通讯服务行业指数跌幅居前，分别下跌1.86%、1.50%、0.13% [1][7] - 二级行业中，石油石化、有色金属、建筑、家电、造纸与包装行业指数涨幅居前，可选消费零售、日常消费零售、国防军工、传媒、汽车与零配件行业指数跌幅居前 [1][7] 本周港股流动性 - 周一（2月16日）港股市场只交易半日，港交所成交额为850.56亿港元，沽空金额占比13.92% [2][13] - 周五（2月20日），港交所成交额为1654.61亿港元，低于上一周2406.43亿港元的日均成交额水平 [2][13] - 周五沽空金额为237.27亿港元，占比14.43%，明显高于上一周12.56%的日均沽空金额占比水平 [2][13] - 本周港股通暂停交易 [2][13] - 截至2月18日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流入3.21亿美元，全球被动型外资基金净流入6.97亿美元，分别较上周净流入额减少0.62亿美元、8.05亿美元 [2][15] 港股估值与风险偏好 - 截至2026年2月20日，恒生指数的PE、PB分别为12.09倍、1.23倍，分别处于2010年以来79%、55%分位数水平 [3][17] - 恒生科技指数的PE、PB分别为21.51倍、2.83倍，分别处于2010年以来18%、49%分位数水平 [17] - 10年期美国国债到期收益率较上周五上行4BP至4.08%，港股恒生指数的风险溢价率为4.19%，处于2010年以来5%分位 [3][19] - 10年期中国国债到期收益率为1.7899%，港股恒生指数的风险溢价率为6.48%，处于2010年以来42%分位 [3][21] - 恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降1.02点至116.40，处于2014年以来9%分位数的水平 [3][23] - 日常消费、公用事业、信息技术、通讯服务的PE估值均处于2010年以来50%分位数以下，处于历史中低水平 [22] - 能源业、通讯服务业的股息率均高于5%，均处于2010年以来50%分位数水平以上 [22] - 公用事业的股息率高于4%，处于2010年以来70%分位数水平以上 [22] 市场重要消息面 - 中东地缘政治风险升温，美国持续向伊朗施压，威胁军事干涉，推动能源股、贵金属股走强 [9] - 字节跳动于2月14日发布豆包大模型2.0系列，豆包2.0Lite综合性能超越上一代主力模型豆包1.8，百万tokens输入价格仅为0.6元 [11] - 2月16日春晚上，松延动力、银河通用、宇树科技、魔法原子四家国内人形机器人企业展示了国产人形机器人的多元发展路径 [11] - 截至2月21日20时30分，2026年年度中国电影总票房（含预售）突破70亿，其中春节档电影总票房（含预售）已突破44亿元 [11] 港股市场投资展望 - 海外方面，2025年四季度美国GDP增速为环比折年率1.4%，远低于市场预计的2.5%，也低于三季度的修正值4.4% [4][27] - 美国总统特朗普称，将把对全球商品加征10%的进口关税的税率水平提高至15% [4][27] - 国内方面，2026年1月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄、同比下降 [4][28] - 2026年春运前20天预计全社会跨区域人员流动量达50.8亿人次，日均2.5亿人次，创下历史同期新高 [4][29] - 展望未来，建议关注以下板块：1) 中东地缘风险升温及美国关税政策调整下，贵金属、能源等板块有望震荡上行 [4][30]；2) 消费板块估值处于相对低位，随着促消费政策增多，消费板块有望继续上涨 [4][30]；3) 科技板块经历回调后估值压力下降，在AI大模型更新加快、AI应用加速推进的背景下，相关板块有望反弹回升 [4][30]

全社会跨区域人员流动总量 - 核心数据为36258万人次，环比下降4.7%，但较2025年同期增长11.9%，表明整体出行需求在年同比基础上保持强劲增长[1] 铁路客运 - 客运量预计1850万人次，环比微增1.2%，较2025年同期增长8.6%，是唯一环比正增长的主要陆路交通方式[1] 公路人员流动 - 总流动量预计33983万人次，环比下降5%，但较2025年同期增长12%[1] - 其中营业性客运量预计3521万人次，环比增长5.6%，较2025年同期增长5.5%[1] - 非营业性小客车出行量预计30462万人次，环比下降6.1%，但较2025年同期增长12.8%[1] 水路客运 - 客运量预计160万人次，环比下降4.3%，但较2025年同期大幅增长31.2%[1] 民航客运 - 客运量预计265万人次，环比基本持平（增长0.2%），较2025年同期增长6.9%[1]

电影《镖人：风起大漠》票房表现 - 影片上映8天总票房突破7亿元 [1] - 该票房成绩已登顶中国影史武侠片票房冠军 [1] - 影片刷新了此前由《射雕英雄传：侠之大者》保持的6.89亿元纪录 [1] 2026年春节档及年度票房市场 - 2026年春节档电影总票房（含预售）突破50亿元 [1] - 春节档票房前四影片为《飞驰人生3》《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》《熊出没·年年有熊》 [1] - 2026年年度电影总票房（含预售）已突破75亿元 [1] - 该年度票房成绩已超越北美市场，暂列全球单一市场票房冠军 [1]

行业影响：航空运输业 - 由于预计美国东海岸将遭遇强冬季风暴，美国航空业已取消逾5000架次航班 [1] - 纽约约翰·肯尼迪国际机场和拉瓜迪亚机场22日约有三分之二的进港航班及约40%的出港航班被取消 [1] - 预计23日航班中断情况将进一步恶化 [1] 公司应对措施 - 美国航司对弗吉尼亚州至缅因州沿线机场免除退票与改签费用 [1]

韩国KOSPI指数市场表现 - 韩国KOSPI指数收盘上涨0.65%，报收于5846.09点[1] - 该收盘点位续创历史新高[1]

派杰投资目标股价调整 - 派杰投资将莫德纳的目标价从63美元上调至69美元 [1] - 派杰投资将施贵宝的目标价从66美元上调至75美元 [1]

行业市场格局 - 存储行业已全面进入卖方市场 [1] - 产业链已开启长期合约谈判以锁定未来供应 [1] 供需状况与库存 - 受AI真实需求驱动及洁净室空间受限影响，今年存储价格将持续上涨 [1] - SK海力士透露目前DRAM及NAND库存仅剩约4周 [1] - 没有任何客户能完全满足需求，今年所有客户的需求都无法得到完全满足 [1] - 随着2026年HBM产能售罄，标准型DRAM的极度短缺正显著提升供应商议价权 [1] 价格与需求展望 - 在AI需求爆发与供应瓶颈的共振下，存储芯片正全面进入"卖方市场" [1] - 价格上涨已成定局 [1]

市场表现与价格走势 - 现货黄金价格大幅上涨，成功突破了5100美元的阻力位，该水平正是此前分析中所设定的目标价位 [1] - 本次突破清晰反映出市场风险偏好的明显改善 [1] 技术分析与动能 - 价格稳定于EMA50均线之上，形成了动态支撑 [1] - 这一动态支撑进一步强化了市场的多头动能 [1]

韩国KOSPI指数市场表现 - 韩国KOSPI指数由涨转跌，回吐了早盘阶段2.12%的涨幅 [1]

港股有色金属板块表现 - 2月23日，港股有色金属板块表现突出，贵金属与工业金属联袂上行成为市场核心方向，板块内个股集体走高，资金流入迹象显著 [1] - 在港股市场整体回暖背景下，有色金属板块成为顺周期板块中表现亮眼的细分赛道 [1] 贵金属板块驱动因素 - 国际金银价格上行与全球避险情绪升温，成为贵金属板块领涨的核心支撑 [1] - 具备黄金资源与冶炼优势的个股率先获得市场关注 [1] - 各国央行持续购金行为，叠加私人投资者为押注美联储降息而增加黄金配置，将推动金价在2026年底前攀升至每盎司5400美元 [2] - 美国银行2月全球基金经理调查显示，“做多黄金”连续第二个月成为全球最拥挤交易，体现机构资金对黄金资产的配置热度居高不下 [2] 工业金属板块驱动因素 - 国内经济复苏预期带动需求端改善预期，铜、铝等工业金属同步跟涨，板块整体呈现量价齐升态势 [1] - 工业金属中期供需格局紧平衡，铜价有望获得坚实支撑 [1] 行业趋势与配置观点 - 2026年市场进入牛市第二阶段“盈利驱动上涨阶段”，在“反内卷”和扩内需驱动下，国内再通胀叙事强化，有色金属的强周期属性有望充分体现，金融属性及产业趋势将为行业带来重估机遇 [1] - 配置层面，建议以工业金属与战略小金属为矛，贵金属为盾 [1] - 战略小金属投资主线已从题材炒作转向基于长期战略价值的系统性重估 [1] - 贵金属方面，黄金中长期价格有望维持高位，短期波动则提供布局窗口，2026年板块有望迎来盈利与估值双升 [1] 行情核心驱动逻辑 - 本轮有色金属行情由美联储降息预期、央行购金支撑、避险需求升温三重逻辑共振驱动 [2] - 黄金领涨叠加工业金属同步回暖，板块具备持续上行动力，后续可重点关注国际金价走势与资金流向 [2]