港股市场表现 - 本周（7月28日至8月1日）港股三大指数跌幅居前，恒生指数累跌3.47%，恒生科技指数累跌4.94%，恒生中国企业指数累跌3.78% [4] - 港股行业层面仅医疗保健业和通讯服务业上涨，涨幅分别为2.29%和0.07%，材料、可选消费、工业跌幅居前，分别下跌5.53%、4.28%、4.08% [7] - 医药生物、医疗设备与服务、电信服务、国防军工行业实现上涨，汽车与零配件、有色金属、硬件设备、煤炭、纺织服装等行业跌幅居前 [7] 港股流动性 - 本周港交所日均成交金额为2827.32亿港元，较上周下降52.08亿港元 [12] - 日均沽空金额为308.28亿港元，较上周上升40.03亿港元，沽空金额占成交额比例的日均值为10.88%，较上周上升1.54个百分点 [12] - 南向资金累计净买入590.2亿港元，较上周增加266.69亿港元，创下4月中旬以来单周最高净流入水平 [12] 港股估值与风险溢价 - 截至8月1日，恒生指数的PE、PB分别为11.13倍、1.16倍，分别较上周下跌1.66%、2.23%，处于2019年以来81%分位数水平 [19] - 恒生科技指数的PE、PB分别为21.23倍、3.05倍，分别处于2019年以来18%、64%分位数水平 [19] - 10年期美国国债到期收益率下行17BP至4.23%，港股恒生指数的风险溢价率为4.76%，处于2010年以来9%分位 [21] - 10年期中国国债到期收益率下行2.65BP至1.7059%，港股恒生指数的风险溢价率为7.28%，处于2010年以来65%分位 [26] 行业估值与股息率 - 可选消费、公用事业的PE估值均处于2019年以来20%分位数以下，信息技术处于50%分位数以下 [29] - 能源业的股息率高于7%，公用事业、房地产、金融、通讯服务、工业的股息率均高于4% [29] - 恒生沪深港通AH股溢价指数上升2.98点至126.5，处于2014年以来30%分位数水平 [29] 市场投资展望 - 建议关注高股息标的，在海内外不确定性因素扰动下提供稳定回报 [41] - 政策利好增多或持续发酵的板块，如创新药、AI产业链、"反内卷"行业等 [41] - 中报业绩表现超预期的板块，港股中报业绩表现好于预期的板块有望补涨 [41]

核心观点 报告指出港股热度持续升温且热点轮动加速，本周港股三大指数延续反弹涨幅居前，不同行业表现分化；流动性方面成交金额和沽空金额有变化，南向资金净买入减少；估值上恒生指数和恒生科技指数的PE、PB有不同表现，风险溢价率处于不同分位；展望后市建议关注高股息标的、政策利好板块和中报业绩超预期板块 [2][36][37] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 7月14日至7月18日全球主要股指多数上涨，港股三大指数延续反弹涨幅居前，恒生指数累计涨2.84%，恒生科技指数累计涨5.53%，恒生中国企业指数累计涨3.44% [2][4] - 港股行业层面10个行业上涨，仅房地产行业微跌0.31%，医疗保健、信息技术、日常消费指数涨幅居前，金融、公用事业、能源行业涨幅居后；二级行业中，医药生物、传媒等涨幅居前，消费者服务、耐用消费品等跌幅居前 [2][7] - 消息面上，医药集采、科技利好消息及汽车行业规范竞争秩序政策分别带动相关板块 [11] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额为2467.25亿港元，较上周上升42.13亿港元；日均沽空金额为242.74亿港元，较上周上升1.82亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为9.85%，较上周下降0.25个百分点 [2][13] - 本周南向资金累计净买入214.56亿港元，较上周减少48.99亿港元；截至7月18日近7天，南向资金大幅净买入美团 - W、建设银行、阿里巴巴 - W，大幅净卖出腾讯控股、小米集团 - W、泡泡玛特 [13] 估值与风险溢价 - 截至7月18日，恒生指数的PE、PB分别为11.04倍、1.16倍，分别较上周五上升2.69%、2.69%，分别处于2019年以来81%、82%分位数水平；恒生科技指数的PE、PB分别为20.84倍、2.99倍，分别处于2019年以来15%、62%分位数水平 [2][18] - 2025年7月18日，10年期美国国债到期收益率较上周五上行1BP至4.44%，港股恒生指数的风险溢价率为4.62%，为3年滚动均值 - 2.18倍标准差，处于2010年以来8%分位；10年期中国国债到期收益率较上周五下行0.01BP至1.6652%，港股恒生指数的风险溢价率为7.40%，为均值（3年滚动） - 1.25倍标准差，处于2010年以来67%分位 [2][20] - 截至7月18日，港股一级行业估值分化较大，可选消费、公用事业的PE估值处于历史较低水平，信息技术等处于历史中低水平；能源业股息率高于7%，公用事业等股息率高于4%，公用事业股息率处于2019年以来60%分位数水平以上；恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降2.24点至126.28，处于2014年以来29%分位数的水平 [27] 港股市场投资展望 - 海外方面特朗普关税政策不确定，市场情绪波动，美联储委员降息意见不一，特朗普与鲍威尔争端持续；国内上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%，各经济数据有不同表现 [36] - 预计港股市场总体震荡向上且以结构性行情为主，建议关注高股息标的、政策利好增多或持续发酵的板块如稳定币概念股等、中报业绩表现超预期的板块 [37][38]

核心观点 报告指出港股热度持续升温，本周三大指数延续反弹涨幅居前，在全球权益市场中港股绝对估值处于相对低位、估值分位数处于历史中上水平，展望后市建议关注高股息标的、政策利好板块、中报业绩超预期板块 [2]。 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 7月14 - 18日全球主要股指多数上涨，港股三大指数延续反弹且涨幅居前，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数分别累计涨2.84%、5.53%、3.44% [2][4] - 行业层面10个行业上涨，仅房地产行业微跌0.31%，医疗保健、信息技术、日常消费指数涨幅居前，金融、公用事业、能源行业涨幅居后；二级行业中，医药生物等涨幅居前，消费者服务等跌幅居前 [2] - 消息面上，医药集采、科技新品发布、汽车产业规范政策分别带动相关行业股票或需求变化 [11] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额为2467.25亿港元，较上周上升42.13亿港元；日均沽空金额为242.74亿港元，较上周上升1.82亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为9.85%，较上周下降0.25个百分点 [2][13] - 本周南向资金累计净买入214.56亿港元，较上周减少48.99亿港元；近7天南向资金大幅净买入美团 - W等，大幅净卖出腾讯控股等 [13] 估值与风险溢价 - 截至7月18日，恒生指数PE、PB分别为11.04倍、1.16倍，较上周五上升2.69%、2.69%，处于2019年以来81%、82%分位数水平；恒生科技指数PE、PB分别为20.84倍、2.99倍，处于2019年以来15%、62%分位数水平 [2][18] - 7月18日，10年期美国国债到期收益率上行1BP至4.44%，港股恒生指数风险溢价率为4.62%，为3年滚动均值 - 2.18倍标准差，处于2010年以来8%分位；10年期中国国债到期收益率下行0.01BP至1.6652%，港股恒生指数风险溢价率为7.40%，为均值 - 1.25倍标准差，处于2010年以来67%分位 [2][20] - 截至7月18日，港股一级行业估值分化较大，可选消费等PE估值处于历史较低水平；能源业等股息率较高，公用事业股息率处于2019年以来60%分位数水平以上；恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降2.24点至126.28，处于2014年以来29%分位数水平 [2][27] 港股市场投资展望 - 海外方面，特朗普关税政策不确定，市场情绪波动，美联储委员降息意见不一，特朗普与鲍威尔争端持续；美国上周初请失业金人数降至4月中旬以来最低水平，显示就业市场有韧性 [36] - 国内方面，上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%，分季度看一季度增长5.4%，二季度增长5.2%；6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，上半年固定资产投资（不含农户）同比增长2.8%，均未达预期 [2][36] - 预计港股市场总体震荡向上，以结构性行情为主，建议关注高股息标的、政策利好板块（稳定币概念股等）、中报业绩表现超预期板块 [2][37]

港股市场表现 - 2025年上半年恒生指数上涨21%，恒生科技指数上涨19%，港股作为亚洲核心枢纽重新吸引国际资本布局中国资产 [1] - 港交所5月推出"科企专线"，允许特专科技及生物科技企业以保密形式提交上市申请，构建全球最完整硬科技企业上市支持体系 [1] 股权融资市场概览 - 2025年上半年港股一级市场股权融资总金额2,504亿港元，较去年同期598亿港元增长318% [4] - IPO融资规模1,067亿港元（占比42.62%），同比增长688% [4][5] - 配售融资规模1,386亿港元（占比55.35%），同比增长343% [4][5] - 硬件设备（506亿港元）、汽车与零配件（479亿港元）、电气设备（446亿港元）为募资金额前三行业 [10] - 软件服务（22起）、非银金融（21起）、医药生物（17起）为融资事件数量前三行业 [13] IPO市场分析 - 2025年上半年港股IPO数量43家，同比增长43% [16] - 主板上市43家，无创业板上市 [22][23] - 电气设备行业IPO募资426亿港元居首，医药生物（156亿港元）、食品饮料（113亿港元）分列二三位 [24] - 医药生物行业IPO数量6家居首，医疗设备与服务4家次之 [27] - 宁德时代H股上市募资410亿港元为最大IPO项目，前十大IPO募资占比81.79% [30] - 60.47%的IPO募资金额低于10亿港元 [33] 再融资市场分析 - 2025年上半年再融资总额1,437亿港元，同比增长210% [35] - 硬件设备行业再融资491亿港元（小米集团426亿港元）居首，汽车与零配件（475亿港元，比亚迪435亿港元）次之 [40] - 非银金融（20起）、软件服务（19起）、传媒（16起）为再融资数量前三行业 [43] - 比亚迪股份435亿港元再融资规模最大，小米集团426亿港元次之 [46][47] 机构表现 - IPO保荐规模：中金公司180亿港元（13起）居首，华泰金控108亿港元（9起）次之 [49][50] - IPO保荐数量：中金公司13家居首，中信证券(香港)和华泰金控各9家并列第二 [51][52] - 再融资承销规模：高盛262亿港元（3起）居首，中金公司181亿港元（6起）次之 [63][64] - 再融资承销数量：国泰君安(香港)10起居首，中信证券(香港)/中金公司/紫荆融资各6起并列第二 [66][67] 中介机构 - 安永参与15家IPO审计居首，毕马威11家次之 [69] - 竞天公诚律师事务所参与18家IPO（含境内外）居首 [70][71] - 高伟绅律师事务所参与8家IPO境外业务居首 [72][73]

资本市场支持科技创新制度供给 - 禾元生物IPO申请通过上交所上市审核委员会审议，成为科创板第五套上市标准重启后首家成功过会的企业[1] - 科创板、创业板改革拓宽未盈利、轻资产科技企业融资通道，"并购六条"及重组新规畅通产业整合路径[1] - 上半年"双创"板块和北交所募资总额占比过半，汽车与零配件、硬件设备、电气设备行业募资金额排名居前[1] - 创业板公司"轻资产、高研发投入"认定标准发布、科创板"1+6"新政公布、科创债"绿色通道"等创新制度陆续落地[2] - 大普微作为深市首个未盈利企业首发申请获深交所受理[2] 并购重组市场活力 - 芯联集成收购芯联越州72.33%股权，实现对17万片8英寸硅基产能的一体化管理[3] - 海光信息和中科曙光披露重大资产重组预案公告，将实现产业链互补[3] - 杰华特拟收购天易合芯，进一步完善模拟芯片市场布局[3] - 今年首次披露并购重组事件的上市公司有103家，远高于上年同期水平[3] - 2024年以来A股市场重大重组事件中50%分布于TMT行业和高端装备制造行业[3] 耐心资本培育 - 引导中长期资金加大入市力度，优化实物分配股票试点和"反向挂钩"等机制[4] - 支持编制更多科技创新指数、开发更多科创主题公募基金产品[4] - 企业年金、养老保险等参与私募股权投资力度有望进一步加大[5] - 债市"科技板"落地以来科创债发行明显放量，募集资金用途、债券条款设计等方面进行创新[5] 未来政策方向 - 下半年A股市场IPO将进一步向创新领域聚焦，科技企业上市前景将更为广阔[2] - 推动债券条款创新、丰富增信措施等方面增厚民企科创债投资收益[5] - 鼓励国有资本与社会资本联合设立科技创新基金，加大税收优惠力度[5]

市场表现 - 2025年上半年A股主要股指均上涨，北证50指数表现最强，累计涨幅达39.45%，中证1000、万得全A指数分别上涨6.69%、5.83% [3] - 有色金属行业涨幅居首，累计上涨17.93%，企业服务、家庭用品、银行业涨幅均超15%，煤炭行业表现最差，累计下跌10.02% [5][6] - 小盘成长风格指数表现最强，累计上涨4.53%，大盘成长指数表现最弱，累计下跌3.18% [8] - 数字货币、人工智能、机器人等概念表现强势，稳定币指数累计涨幅达76.69%，数字货币指数上涨48.86% [10] 上市公司数据 - 截至2025年上半年末，A股共有5420家上市公司，较2024年末增加37家 [14] - 上证主板上市公司数量最多，达1696家，占比31.29%，北交所数量最少，仅268家 [16] - A股总市值达100.02万亿元，较2024年末上升6.5%，上证主板市值占比最高，达55.71% [18][20] - 2025年二季度A股总成交额75.7万亿元，环比下滑12.9%，同比增长54.5% [21] 个股表现 - 联合化学以438%的涨幅位居2025年上半年涨幅榜榜首，中国瑞林以47%的跌幅居跌幅榜榜首 [28] - 工商银行以25387亿元总市值位居A股市值榜榜首，农业银行以20341亿元紧随其后 [31] - 比亚迪获杠杆资金大幅加仓，融资净买入额达49.34亿元居首 [35] - 紫金矿业遭融券净卖出约0.19亿元居首 [37] 估值水平 - 科创板市盈率最高，达203.74倍，沪深300市盈率最低，为13.07倍 [46] - 科创板市净率最高，为4.11倍，金融、房地产行业均破净，市净率分别为0.85倍、0.80倍 [48][52] - 信息技术行业市盈率最高，达78.68倍，金融行业市盈率最低，为8.48倍 [50] - 信息技术行业市净率最高，为3.90倍 [52] IPO发行 - 2025年上半年A股IPO发行数量48家，同比上升11.6%，募资规模380亿元，同比上升25.5% [55][57] - 电气设备、硬件设备、汽车与零配件行业IPO数量居首，均为8家 [60] - 江苏地区IPO数量最多，达11家，浙江、广东分别有10家、9家 [63] - 中策橡胶IPO募资规模居首，达40.66亿元 [66]

港股市场表现 - 2025年以来恒生指数累计涨幅达20.52%，恒生科技指数累计涨幅达18.57%，恒生中国企业指数累计涨幅达20.17% [1] - 港股一级市场股权融资金额为2424.04亿港元，同比大幅上升367.43%，股权融资数量共244起，同比增长10.41% [1][2] 再融资规模与结构 - 港股市场再融资规模达1428.54亿港元，占股权融资总规模的58.87%，远超2024年的875.13亿港元 [1][2] - 再融资数量合计210起，主板166起，创业板44起 [2] - 配售募集金额为1378.05亿港元，占股权融资总规模的56.85%，供股募集金额为39.21亿港元，占1.62%，代价发行募资金额为9.80亿港元，占0.40% [2] - 比亚迪股份再融资435.09亿港元，占比30.49%，小米集团-W以426亿港元位居第二，地平线机器人-W以47.19亿港元位居第三 [2] IPO市场表现 - 2025年以来共有35家企业在主板成功IPO上市，较去年同期上升29.63%，IPO募集金额为996.99亿港元，同比大幅上升743.50% [2] - 最大IPO项目为宁德时代，募资金额为410.06亿港元 [2] 行业再融资分布 - 硬件设备行业再融资金额最高，达491.39亿港元，主要来自小米集团-W的配售 [3] - 汽车与零配件行业以475.47亿港元募资额排名第二，主要来自比亚迪股份的配售 [3] - 软件服务行业以98.37亿港元募资额位列第三 [3] - 软件服务行业再融资项目数量为19起，位列第一，传媒、非银金融、纺织服装Ⅱ均以15起并列第二，建筑行业以14起位居第三 [3] 港股市场吸引力 - 港股中资股在市值（84%）、营收（78%）及数量占比(50%)上占据主导地位，行业集中度显著高于A股，尤其在科技、消费及生物医药等新经济领域优势突出 [4] - 外资在交易额（占比超35%）和持仓（国际中介占比48.6%）上占主导地位，南向资金逐渐崛起 [4] - 中国科技资产仍处于价值重估的早期，优质企业赴港上市料将进一步提升港股吸引力 [4] 后市展望与配置建议 - 科技板块政策支持力度较大，盈利增速居前，估值处于历史中低水平，未来上涨空间较大 [5][6] - 消费行业业绩增速预期改善，重点关注医药行业和可选消费行业 [5][6] - 高股息标的可提供稳定回报 [6] - 建议逢低增配科技（硬科技、互联网及AI）、消费（医药、大众消费等）、大金融（香港本地股及中资股）等板块 [6]

报告核心观点 - 2025年6月3 - 6日港股上涨，南向资金近30日净流入减少，恒指波幅指数小幅上涨；6月3 - 5日南向与外资机构流向分化，南向青睐医药，外资流向硬件设备；5月6 - 30日，南向流入红利板块，外资加码“软”科技赛道 [1][2][9] 港股市场表现 - 2025年6月3 - 6日，恒生指数上涨2.74%，恒生科技上涨2.97%；行业表现上，香港材料、医疗保健、信息技术等行业领涨，香港工业、可选消费等行业涨幅较小 [2] - 上涨原因一是香港《稳定币条例》正式生效，叠加美国稳定币概念相关企业Circle于6月5日上市首日大涨，带动港股相关个股上涨；二是中美元首通话释放积极信号，校正中美关系航向，强调妥善处理经贸问题等事项，双方同意继续落实共识并推进各领域交流 [2] 6月3 - 5日资金流向 南向资金 - 净流入65.77亿港元，主要流入医药生物（21.27亿港元）、可选消费零售（18.87亿港元）、汽车与零配件（14.75亿港元）、银行（14.72亿港元）和石油石化（6.68亿港元），排名前五的行业合计净流入76.28亿港元 [1][3] - 主要流出硬件设备（-11.08亿港元）、软件服务（-5.43亿港元）、耐用消费品（-4.15亿港元） [1][3] - 港股通持股占流通市值的比重变化方面，电气设备、环保II、医药生物、煤炭II、非银金融等变化相对靠前 [3] 外资中介机构资金 - 净流出67.90亿港元，主要流入硬件设备（17.43亿港元）、传媒（10.08亿港元）、软件服务（6.52亿港元）、医疗设备与服务（1.50亿港元）、工业贸易与综合（1.37亿港元），排名前五的行业合计净流入36.90亿港元 [1][4] - 主要流出可选消费零售（-40.57亿港元）、汽车与零配件（-21.19亿港元）、医药生物（-19.72亿港元） [1][4] - 外资中介机构持股占流通市值的比重变化方面，纺织服装II、医药生物、传媒、消费者服务、汽车与零配件等变化排名靠前 [4] 5月6 - 30日资金流向 南向资金 - 净流入223.16亿港元，主要流入银行（259.17亿港元）、可选消费零售（96.65亿港元）、电信服务（77.53亿港元）、医药生物（55.55亿港元）和石油石化（43.60亿港元）等行业，排名前五的行业南向资金合计净流入532.49亿港元 [5] - 主要流出软件服务（-202.08亿港元）、硬件设备（-147.59亿港元）、半导体（-34.68亿港元） [5] - 港股通持股占流通市值的比重变化方面，煤炭II、电气设备、钢铁II、医疗设备与服务和国防军工等变化相对靠前 [5] 外资中介机构资金 - 净流入524.51亿港元，主要流入可选消费零售（505.10亿港元）、软件服务（369.10亿港元）、非银金融（70.26亿港元）、汽车与零配件（70.14亿港元）、纺织服装II（41.40亿港元），排名前五的行业合计净流入1055.99亿港元 [6] - 主要流出硬件设备（-192.28亿港元）、银行（-188.22亿港元）、石油石化（-44.85亿港元） [6] - 外资中介机构持股占流通市值的比重变化方面，可选消费零售、软件服务、半导体、医疗设备与服务、化工等变化排名靠前 [6]

核心观点 - 本周（6月9日至6月13日）全球主要股指多数下跌，港股三大指数涨跌不一，行业表现分化，流动性有所上升，估值处于历史中等水平 [2][4] - 中美贸易关系向好，但以伊冲突使市场避险情绪升温，市场加大对美联储降息押注，国内5月社融增量同比多增，出口有韧性但通胀延续下降 [2][41][43] - 建议关注港股高分红、外贸、创新药和新消费龙头等板块 [2][44] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 本周全球主要股指多数下跌，因6月13日以伊冲突爆发，市场避险情绪升温，原油暴涨，黄金等避险资产拉升，全球股市下挫，港股三大指数涨跌不一，恒生指数涨0.42%，恒生科技指数跌0.89%，恒生中国企业指数涨0.30% [2][4] - 港股行业层面，8个行业上涨、3个行业下跌，医疗保健、材料、能源行业指数涨幅居前，可选消费、日常消费、信息技术行业指数跌幅居前 [2] - 二级行业中，耐用消费品、医药生物等涨幅居前，汽车与零配件、家电等跌幅居前 [2] 资金流动 - 情绪指标上，本周港交所日均成交金额为2541.95亿港元，较上周上升502.24亿港元，日均沽空金额为278.09亿港元，较上周上升27.45亿港元，沽空金额占成交额比例日均值为10.91%，较上周下降1.51个百分点 [17] - 流动性指标上，本周南向资金累计净买入154.57亿港元，较上周上升5.29亿港元，近7天南向资金大幅净买入美团-W、比亚迪股份等，大幅净卖出腾讯控股、阿里巴巴-W等 [17] 估值与风险溢价 - 截至6月13日，恒生指数PE、PB分别为10.6倍、1.11倍，较上周五分别下跌0.03%、上涨0.65%，分别处于2019年以来72%、74%分位数水平，恒生科技指数PE、PB分别为20.02倍、2.88倍，分别处于2019年以来8%、57%分位数水平 [2][19] - 6月13日，10年期美国国债到期收益率较上周五下行10BP至4.41%，港股恒生指数风险溢价率为5.03%，为3年滚动均值 - 1.96倍标准差，处于2010年以来11%分位；10年期中国国债到期收益率较上周五下行1.07BP至1.644%，港股恒生指数风险溢价率为7.79%，为均值（3年滚动） - 0.86倍标准差，处于2010年以来74%分位 [2][23][27] - 本周港股市场表现整体好于A股市场，截至6月13日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下行3.69点至128.05，处于2014年以来36%分位数水平 [33] - 行业估值方面，截至6月13日，恒生综合行业估值分化较大，非必需性消费等5个行业PE估值处于2019年以来40%分位数以下，能源业、金融业等4个行业股息率高于5%，能源业、金融业股息率处于2019年以来70%分位数水平以上 [30] 港股市场投资展望 - 中美贸易关系向好，但以伊冲突使短期内市场避险情绪升温，美国5月通胀低于预期，市场加大对美联储降息押注，预计今年降息两次 [2][41] - 国内5月社会融资规模增量为2.29万亿元，同比多增2271亿元，受政府债券和企业债券等直接融资拉动，5月中国出口保持韧性，但通胀延续下降趋势 [2][43] - 建议关注港股高分红板块（能源、金融、贵金属等）、受益于中美关税政策改善的外贸板块、政策利好的创新药板块和业绩增长弹性大的新消费龙头 [2][44]

核心观点 - 国际地缘冲突使港股避险情绪升温，当前港股估值处于历史中等水平，建议关注高分红、外贸、创新药和新消费龙头等板块 [2] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 6月9 - 13日全球主要股指多数下跌，因6月13日以伊冲突爆发，市场避险情绪升温，原油暴涨，黄金等避险资产拉升，全球股市下挫；港股三大指数涨跌不一，恒生指数涨0.42%，恒生科技指数跌0.89%，恒生中国企业指数涨0.30% [2][4] - 港股行业层面8个行业上涨、3个行业下跌，医疗保健、材料、能源行业指数涨幅居前，分别涨7.52%、5.91%、5.80%；可选消费、日常消费、信息技术行业指数跌幅居前，分别跌1.43%、0.69%、0.34%；二级行业中耐用消费品、医药生物等涨幅居前，汽车与零配件、家电等跌幅居前 [2] - 创新药获批上市进度加快、海外授权交易增多提振医药；消费行业因恒生综合中型股指数成份股调整，沪港通下港股通标的名单调整，布鲁可、古茗、蜜雪集团被调入，新消费板块关注度提升带动相关个股估值上涨；外贸方面中美经贸磋商有新进展；金融板块优化科技型企业融资机制，允许大湾区企业在深交所上市；汽车行业车企承诺支付账期不超60天，加速资金周转但增加财务压力；科网股监管加强网络销售消费品召回监管 [12][13][14] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额2541.95亿港元，较上周升502.24亿港元；日均沽空金额278.09亿港元，较上周升27.45亿港元；沽空金额占成交额比例日均值10.91%，较上周降1.51个百分点 [2][17] - 本周南向资金累计净买入154.57亿港元，较上周升5.29亿港元；近7天南向资金大幅净买入美团 - W、比亚迪股份等，大幅净卖出腾讯控股、阿里巴巴 - W等 [17] 估值与风险溢价 - 截至6月13日，恒生指数PE、PB分别为10.6倍、1.11倍，较上周五分别跌0.03%、涨0.65%，分别处2019年以来72%、74%分位数水平；恒生科技指数PE、PB分别为20.02倍、2.88倍，分别处2019年以来8%、57%分位数水平 [2][19] - 6月13日，10年期美国国债到期收益率较上周五下行10BP至4.41%，港股恒生指数风险溢价率为5.03%，为3年滚动均值 - 1.96倍标准差，处2010年以来11%分位；10年期中国国债到期收益率较上周五下行1.07BP至1.644%，港股恒生指数风险溢价率为7.79%，为均值（3年滚动） - 0.86倍标准差，处2010年以来74%分位 [2][23][27] - 行业估值方面，截至6月13日，恒生综合行业估值分化较大，非必需性消费等5个行业PE估值处2019年以来40%分位数以下；能源业、金融业等4个行业股息率高于5%，能源业、金融业股息率处2019年以来70%分位数水平以上 [30] - 本周港股市场表现整体好于A股市场，截至6月13日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下行3.69点至128.05，处2014年以来36%分位数水平 [33] 港股市场投资展望 - 中美贸易关系向好，但以色列和伊朗冲突使短期市场避险情绪升温；美国5月通胀低于预期，市场加大对美联储降息押注，预计今年降息两次；国内5月社会融资规模增量同比多增，受政府和企业债券等直接融资拉动，5月出口保持韧性，但通胀延续下降趋势 [2][41][43] - 建议关注高分红板块如能源、金融、贵金属等；受益于中美关税政策改善的外贸板块；政策利好的创新药板块和业绩增长弹性大的新消费龙头 [2][44]