核心观点 - 胰岛素泵行业正从传统大设备向贴片化、轻量化和闭环化转型 Luna Diabetes的A轮融资2360万美元（约1.7亿人民币）将用于推进全球最小胰岛素贴片泵系统的研发 其产品结合全闭环算法 目标覆盖依赖胰岛素笔的1型和2型糖尿病患者 以扩大市场渗透率 [1][3][8] 产品与技术解读 - 贴片泵相比传统胰岛素笔和泵具有轻量化、隐蔽性和易佩戴优势 无需输液管 降低使用障碍 更适合2型患者日常使用 [3][5] - 全闭环系统通过连续血糖监测（CGM）+胰岛素泵+控制算法实现自动化调节 减少人工干预 对1型患者可降低血糖波动风险 对2型患者提升治疗依从性 [7] - Luna差异化在于体积最小化 目标人群扩展至胰岛素笔用户 自研闭环算法为核心竞争力 [8] 资本与产业背景 - 投资方包括Vensana Capital（专注医疗器械和数字健康）、Ascensia Diabetes Care（血糖监测巨头）和瑞士糖尿病基金 资本看好闭环系统在糖尿病整体管理中的潜力 [10] - 全球1型糖尿病患者约8000万 2型患者超过4亿 胰岛素泵在1型患者中渗透率不足40% 2型患者更低 发展中国家受价格和支付政策限制使用率低 [11][13] - 技术突破点在于贴片泵小型化和算法成熟 支付环境改善（医保覆盖）和巨头并购为投资提供退出路径 [13] 商业模式与市场机会 - Luna同时覆盖1型和2型患者 2型患者基数庞大（超4亿） 其中需胰岛素治疗群体远超过1型 贴片泵轻量化和价格可接受将成倍放大市场空间 [11] - 传统泵年使用成本数千美元 贴片泵若成本压缩至略高于胰岛素笔水平 辅以医保报销 渗透率有望快速提升 [14] - 各国医保政策覆盖程度是关键变量 美国及欧洲部分国家正将泵和CGM纳入支付 发展中国家存在巨大缺口 [15] - 贴片泵轻便性和免输液管设计提升患者依从性 尤其适合工作繁忙需隐蔽管理的2型患者 [16] - 闭环系统算法可靠性是市场准入关键 需满足监管机构对安全性、数据可追溯性和低血糖预警的高要求 [17] 产业化前景 - 若Luna通过临床验证和监管审批 有望打破传统泵厂商格局 在1型市场与Insulet、Medtronic竞争 在2型市场开发蓝海 [18][19] - 糖尿病治疗演进分三阶段：从胰岛素笔与基础监测 到传统泵与半闭环系统 再到贴片化与全闭环系统 推动更大人群应用并创造科研与数据价值 [19]

北京和上海活动报名： 第三届全球手术机器人大会 2025医疗器械研发创新论坛 近日， 智瞳科技宣布完成数千万元A+轮融资 ，由荷塘创投独家投资，凯乘资本连续担任独家财务顾问。本轮资金将 主要用于外科与眼科手术显微镜全系列产品的 国内与海外注册申报，以及市场推广工作 。 这也是智瞳科技继获得国家创新医疗器械注册证、CE认证后，在中高端显微外视领域再次获得资本市场支持。 # 关于智瞳科技 智瞳科技成立于2020年，创始团队源于清华大学与解放军总医院的联合研究平台，早期聚焦于立体视觉及计算显微成像方向，承担国家自然基金委重大仪器研制项 目，并将关键成果转化落地。 目前，公司已形成 覆盖神经外科、耳鼻喉科、脊柱外科与眼科的产品线布局，主攻数字化手术显微镜和显微外视系统研发 ，致力于提升精细化手术场景中的视觉 成像、智能感知及辅助决策能力。 显微外视替代传统目镜，构建"光-机-电-算"闭环 传统手术显微镜因工作距离短、视野窄、使用姿态受限，已成为精细化外科手术中的效率瓶颈。智瞳科技以 AINNOVI ® 自主品牌 推出6款显微成像与智能系列产 品，其中3D外视显微镜升级产品获国家创新医疗器械II类注册证，弥补传统目镜在 ...

会议概况 - 第三届全球手术机器人大会将于2025年9月5日至6日在北京中关村自主创新示范区展示中心举行[3] - 会议包含专科手术机器人应用、医工交叉与研发创新、前沿技术与创新、供应链创新等模块的深度主题分享[3][4][5] - 今年新增两个深度分享环节，建议参会者预留两天时间全程参与[2][3] 参会厂商及机构 - 腔镜机器人领域确认参会厂商包括微创机器人、思哲睿智能医疗、康诺思腾[7] - 骨科机器人领域确认参会厂商包括元化智能、罗森博特、鑫君特[7] - 专科领域参会厂商还包括衔微医疗（眼科）、中科鸿泰（血管介入）[7] - 供应链厂商涵盖图格医疗（内窥镜）、思灵机器人（机械臂）、艾瑞迈迪（定位设备）、艾目易（光学定位）、坤维科技（力传感器）、非夕科技（机器人平台）、良医（手术器械）、伯禄韬精工（精密传送带）[7] - 专业服务机构通和立泰确认参会[7][14] 会议议程亮点 - 专科手术机器人应用模块将探讨智能手术发展趋势、医工交叉创新、腔镜前沿技术、骨科智能化自主执行等话题[4][5] - 医工交叉与研发创新模块聚焦医学动物实验产业化作用、肿瘤微创介入临床探索等方向[5] - 前沿技术创新模块涵盖手术室AI技术、医疗机器人智能化创新、消化道早癌诊疗柔性机器人等关键技术[5] - 特别设置90分钟专题讲座探讨国内外微创外科AI现状及发展趋势[5] - 包含60分钟以上深度分享环节"中国医疗的下一站，不只是出海"，探讨医疗机器人出海机遇与挑战[5] 行业生态参与 - 会议吸引多方参与，包括美敦力中国基金合伙人、中信建投证券医疗器械首席分析师等投资机构代表[6] - 临床专家参与度高，涵盖国家儿童医学中心、解放军总医院、北京医院、浙江省人民医院等多家医疗机构专家[5] - 学术研究机构积极参与，包括中科院深圳先进院、北京理工大学、天津大学等科研院所[5]

展会概况 - 2025年国际医疗器械设计与制造技术展览会将于2025年9月24-26日在上海世博展览馆1&2号馆举办，专注于医疗级别原材料、高精密配件和加工技术与制造设备 [2] - 展会汇聚全球1000+供应商及品牌，覆盖17大品类，包括470+年度首发新品 [7][8] - 预计吸引85000+从业者参与，同期举办130+专业论坛及ADTE高端有源医疗装备技术展、Quality Expo质量检测技术展 [8][44][46] 市场规模与创新数据 - 2023年中国医疗器械工业市场规模达1.18万亿元，流通市场规模1.36万亿元，同比增长6.25% [5] - 2024年预计生产企业营收达1.35万亿元，稳居全球第二大单体国家市场 [5] - 2018-2024年累计批准创新医疗器械608项，其中国产占比91.45%（556项），2024年同比增速24.83% [5] - 截至2025年5月，全国创新医疗器械总数达353个，年内新增37个，医学检验、影像与手术器械占主导地位 [5] 展品与技术亮点 - 创新材料展品包括医用混料、记忆合金铂芯复合显影丝材、超高分子量聚乙烯等54个品类 [10][11] - 电子元件组件展品涵盖连续葡萄糖监测系统CGMS、心脏超声ICE极细同轴传输方案等31个品类 [11][12] - 制造设备展品包括飞秒激光切割机、全自动血路管组装设备等46个品类，涉及激光焊接、精密加工技术 [14] - 管件和挤压加工展品展示无卤环保超薄医疗导管、植入支架用L605管等66个品类 [15] 同期活动与行业趋势 - 首设"制造节"专区集中展示供应链端创新产品，便于观众快速定位展商 [19] - 举办创新医疗器械研发闭门会，定向邀请研发阶段企业与供应链企业深入交流 [29] - 同期会议聚焦骨科手术生态、电生理技术国产替代、4D生物打印等前沿话题 [37][38][39] - ADTE高端有源技术展涵盖芯片传感、AI、5G智慧医疗等高端有源技术领域 [46] 参展企业与服务 - 参展企业包括美敦力、强生、西门子、飞利浦等全球头部医疗企业 [25] - 提供商贸配对服务，如大买家午餐会，促进采购需求对接 [27] - 365天不间断采购对接服务，通过Medtec采购小助手快速匹配资源 [30] - 支持公司组团参观，5人以上可享专属礼品 [34]

中美高血压指南差异 - 美国指南将高血压起始点设定为130/80 mmHg 强调早期干预和精准分层管理[2] - 中国指南将高血压起始点设定为140/90 mmHg 更贴合本土流行病学特征和临床操作可行性[4] - 两国均面临难治性高血压治疗困境 需服用3种及以上最佳剂量降压药仍无法控压的患者占比高[5] RDN临床应用规范 - RDN适用于难治性高血压患者 即服用3种及以上含利尿剂药物后诊室血压仍≥140/90 mmHg的群体[7] - 治疗前需经多学科团队评估排除继发性高血压和禁忌症[9] - 术后需定期动态血压监测和肾动脉成像检查 重点关注迟发性并发症如肾动脉狭窄[10] 铂睿时Iberis RDN技术优势 - 系统采用经桡/股动脉双入路设计 适配不同血管条件患者[13] - 环形四电极设计可有效消融肾交感神经 在Iberis-HTN研究中显示24小时动态收缩压降低13 mmHg[13] - 诊室收缩压显著降低21 mmHg 具备"Always On"全时持续降压特性[13] 行业前景与定位 - 全球约12.8亿成年人受高血压困扰 其中超80%患者血压未获有效控制[1] - RDN获2025年美国高血压指南2b B-R类推荐 成为药物与生活方式干预的补充治疗手段[11][13] - 技术通过调控肾交感神经活性从病理机制层面干预血压 突破传统药物治疗瓶颈[11]

核心观点 - 可孚医疗拟发行H股并申请在港交所主板上市，成为首家港股IPO的家用医疗设备类公司，旨在构建国际化资本平台，加快全球化战略布局 [1][6] - 公司当前海外营收占比不足2%，此次H股发行是中长期国际化战略的关键一步，通过资本平台反哺品牌传播和并购整合 [1][17][24] - 公司采取"收并购+资本平台重构"的双轮驱动策略，已收购上海华舟和喜曼拿，补充海外耗材供应和零售终端资源 [18][19][26] - 国际化路径选择新兴市场优先，通过区域并购和资源整合逐步构建全球能力，而非直接冲击欧美高门槛市场 [32] 拟赴港上市动因 - **搭建全球融资平台**：港股市场国际融资能力更强，为海外业务与并购整合提供更合适的融资平台 [6] - **提升国际品牌能见度**：借助港股平台建立全球用户心智，尤其针对"家庭+社区"场景医疗器械需求 [7] - **为并购整合预留空间**：2025年上半年已完成两起并购，需国际化融资能力支持外延扩张 [8][19] 公司业务与定位 - 产品矩阵覆盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、医疗护理、中医理疗五大板块，代表性产品包括电子血压计、血糖仪、制氧机等 [9][11] - 截至2024年拥有252个医疗器械注册证和161个消字号产品备案凭证，通过子品牌"Dr.HO"试水国际销售 [15] - 定位为泛家用医疗器械平台型公司，国内渠道能力强但海外收入占比仅1.98% [17][24] 国际化战略与布局 - **并购策略**：优先选择资源型标的，如上海华舟（海外收入占比超60%）和喜曼拿（香港连锁零售商），聚焦产品补强与渠道网络 [19][20][26] - **资本平台支持**：H股发行将助力跨境并购估值与定价，形成"A+H"双平台协同 [21][22] - **区域选择**：布局南美、非洲、东南亚等新兴市场，暂未进入欧美成熟市场 [24][32] 财务与经营表现 - 2024年营收29.83亿元，境外收入5915万元，销售费用9.73亿元（同比增长超30%） [24][25] - 净利润波动：2021年4.29亿元，2023年降至2.54亿元，2024年回升至3.12亿元 [28] - 2025年Q1营收同比下滑8.6%，净利润下降近10%，货币资金11.56亿元，短期借款5.49亿元 [29] 行业与战略意义 - 医疗出海进入系统能力比拼阶段，需产品注册、渠道管理、供应链协同等多环节能力 [32] - 可孚选择"消费级医疗器械+服务"模式，通过区域市场整合构建差异化增长路径 [32] - 资本平台与业务平台双向搭建是医疗出海下半场的核心命题 [32]

文章核心观点 - 全球领先的虚拟医疗平台Teladoc通过持续并购扩张收入规模但长期未能实现盈利 商业模式可持续性存疑 [2][3][15] - 数字医疗行业面临核心挑战：技术并非核心壁垒 支付体系嵌入和临床工作流整合才是关键 盈利模式尚未跑通 [18][19][20] Teladoc商业模式分析 - 公司定位为虚拟医疗超级平台 提供全科、心理健康、慢病管理等远程诊疗服务 用户可通过平台直接预约或通过雇主健康计划接入 [4][5] - 收入主要来自雇主、保险公司和健康计划的打包订阅模式 而非单个患者 通过与支付方合作批量接入用户 [6][7] - 通过收购构建多元化服务矩阵 包括心理咨询BetterHelp和慢病管理Livongo 形成虚拟医疗全场景故事 [8][9] - 营收规模达25亿美元但持续亏损 2022年因巨额减值亏损超130亿美元 2024年亏损10亿美元 [2][13] 并购扩张策略 - 2015-2017年通过收购欧美小型远程诊疗公司快速扩张 2018年收购法国MédecinDirect打开欧洲市场 [11] - 2020年以185亿美元收购慢病管理公司Livongo 旨在打造端到端虚拟健康平台 [11] - 2025年收购澳大利亚Telecare 切入澳洲公立医疗和保险体系 [11] - 并购逻辑包括：通过收购直接获得新市场准入 补齐服务链条 快速扩大用户规模支撑资本故事 [11][22] 商业模式缺陷 - 营收从2018年4.17亿美元增长至2023年26亿美元但利润持续为负 并购整合成本及运营费用吞噬新增收入 [13][14] - 获客成本高 用户粘性有限 业务更像低利润率流量入口而非高毛利医疗产品公司 [12] - 对Livongo的巨额收购被证明过于昂贵 导致2022年百亿美元级减值损失 [14] 行业启示 - 数字医疗行业并购整合是常态但不代表模式跑通 规模是第一驱动力但尚未形成稳健商业闭环 [18] - 远程医疗技术（视频/算法/接口）并非核心难题 关键壁垒在于嵌入医保支付体系和医院临床工作流 [19] - 行业必要性无可争议（缩短等待时间/解决区域不平衡）但盈利性不确定 支付主体（医保/雇主/患者）未彻底解决 [20] - 数字医疗发展依赖资本、支付体系和临床生态共同作用 技术是起点而商业是终局 [20][21]

公司背景与主业发展 - BioSig成立于2009年 总部位于洛杉矶 专注于心律失常手术信号处理技术 研发PURE EP™平台解决电信号干扰问题[3] - 2018年凭借"创新信号处理技术"故事在纳斯达克上市(代码BSGM) 上市时未盈利 依靠技术+临床价值叙事获得资本青睐[5] - PURE EP™平台功能为实时获取并放大心脏电信号 剔除干扰 帮助医生精准定位消融点 解决电生理医生长期痛点[3] 商业化进展与困境 - 2020年后进入部分美国医院 通过临床研究和培训推进 2021年进入美国医保(CMS)报销目录 关键商业化突破[9] - 2024年营收不足100万美元 规模有限 通过多次股票增发维持现金流 临床医生认可技术价值但未形成规模效应[9][10] - 缺乏配套生态 无法与强生/雅培等巨头竞争"一站式平台" 医院更倾向采购整体解决方案而非单一信号处理设备[10] 跨界转型动因与细节 - 2025年8月完成1500万美元公开募资 单价3.90美元发行3,852,149股普通股 未配发认股权证 吸引长期投资者[12][21] - 资金用途明确转向收购黄金储备 支持子公司Streamex的"黄金上链"(RWA)计划 核心叙事切换至区块链+黄金资产[12][21] - 转型主因：医疗主业营收停滞(不足百万美元) 资本市场对单一功能设备兴趣下降 区块链/RWA成为2024-2025年热点[13][14][15][16][17] 资本运作与行业启示 - 纳斯达克上市身份提供"壳资源"价值 与Streamex合并可直接在美股市场融资黄金业务 避免重新上市流程[19][20][22] - 案例揭示医疗技术公司商业化瓶颈：技术故事需绑定耗材/生态 上市后持续现金流与市场份额比IPO叙事更重要[23][24] - 原创始人金融背景 初始投资250万美元 至2024年持股价值缩水至96万美元 反映医疗技术商业化落地难度[27]

课程核心价值 - 独创价值引擎方法论：以产学研用协同为核心，构建企业家思维体系，培养战略眼光与创新能力[9][14] - 提供医疗产业全生态布局资源：涵盖科研院所、基金、医院及产业转化，项目总价值达100,000单位[8] - 助力企业家实现思维破茧与能力跃迁，应对变局时代的复杂挑战[5][10][11] 医疗产业生态布局 - 上海交通大学医学院资源：13家附属医院、21位院士、转化医学国家重大科技基础设施[8] - 医健未来校友会成立首支孵化基金，聚焦医疗科技早期投资[8] - 产学研资源深度对接：覆盖高校、医院（如瑞金医院）、头部企业（迈瑞/联影/西门子等）及国际机构（斯坦福/梅奥）[34][38][39] 课程模块设计 - **行业趋势模块**：分析医疗新形势、宏观经济增长逻辑及周期穿越策略[17][18][22] - **战略执行模块**：包含企业微咨询、第二曲线探索及《五步组合论》实践[19][23] - **创新与跨界模块**：涵盖医疗+科技融合、银发经济、消费医疗细分领域（医美/口腔/眼科）[25][28] 校友与师资资源 - 师资涵盖政策制定者（许树强）、学术领袖（钱大宏）、临床专家（张晓鹏）及产业高管（吴彬/初敏）[40][41] - 校友网络包括君联资本、为来资本等投资机构高管[44] - 年度活动：10+场医院成果转化对接、3+场国际游学、医健未来大会[32][34] 国际化与跨界合作 - 全球游学覆盖美国（华盛顿大学/梅奥）、德国（MEDICA展）、新加坡（国立大学）等[34][35][38][39] - 聚焦新兴技术：人工智能、医疗机器人、可穿戴设备在医疗场景的应用[28]

行业发展趋势 - 智能化技术持续突破推动植介入医疗器械行业变革浪潮 [2] - 智能化、精准化、个性化治疗理念成为行业创新核心驱动力 [2] - 行业探索创新边界以满足临床需求和患者期望 [2] 论坛议程与主题 智能化技术赋能介入医疗器械研发 - 探讨智能化设备（机器人、导航技术、智能传感器）在植介入手术中的应用 [3][7] - 通过先进软件技术提升器械精准性与微创性 [3] - 智能化手段在植介入手术中的最新进展 [3] - 智能传感器技术提升介入器械实时监测能力 [7] - 机器人技术实现介入手术精准操作 [7] - 介入手术导航技术最新进展 [7] - 柔性机械臂在介入治疗中的应用 [7] 介入医疗器械全流程创新 - AI辅助介入手术术前规划 [3][7] - 智能设备与传统器械的术中协同整合 [3][7] - 术后远程监控与数据分析提升治疗效果 [3][7] - 介入治疗个性化方案设计 [7] - 介入器械临床应用案例分享 [7] 材料与工艺创新 - 高性能材料在介入器械中的应用 [3][7] - 生物与可吸收材料的创新应用 [3][7] - 创新工艺提升器械功能与适配性 [3][7] - 介入器械表面改性技术研究 [3][7] - 长期稳定性与生物相容性前沿研究 [3][7] 行业未来展望 - 专家将探讨智能化时代下植介入医疗器械发展趋势 [3] - 分析当前机遇与挑战并分享应对策略 [3] 会议信息 - 第二届医疗器械研发创新论坛将于2025年9月25日在上海世博展览馆举办 [4] - 会议规模120人 [4] - 思宇MedTech与Informa Market旗下Medtec China团队联合主办 [2] 公司活动动态 - 思宇曾举办首届全球眼科大会、骨科大会、心血管大会及医美科技大会 [9] - 2025年9月4-5日将召开第三届全球手术机器人大会 [9]