核心观点 - 公司2026财年第一季度业绩超出华尔街预期，但股价在盘前交易中下跌约4%至201.80美元 [2] - 公司已完成一项重大战略分拆，正转型为专注于核心医疗技术的“New BD”，旨在提升商业化能力、创新和运营效率 [5] - 尽管第一季度表现强劲，公司对2026财年全年的业绩指引保持谨慎，预期营收为低个位数增长，调整后每股收益在12.35至12.65美元之间 [7] 财务业绩概览 - 第一季度总营收为52.5亿美元（约合人民币362亿元），同比增长1.6% [2] - 第一季度净利润为3.82亿美元，每股收益为1.34美元 [2] - 调整后每股收益为2.91美元，超出华尔街预期的2.81美元 [3] 各业务板块表现 - **介入医疗业务**：营收13.30亿美元，同比增长5.8%（按固定汇率计算增长5.1%），表现最为强劲 [4][6] - **连接护理业务**：营收11.31亿美元，同比增长5.5%（按固定汇率计算增长4.7%），增长紧随其后 [4][6] - **生物制药系统业务**：营收4.29亿美元，同比增长2.7%（按固定汇率计算增长1.0%） [4][6] - **医疗必需品业务**：营收15.95亿美元，同比增长0.6%（按固定汇率计算下降0.6%） [4][6] - **生命科学业务**：营收7.66亿美元，同比下降8.3%（按固定汇率计算下降10.5%），是唯一出现下滑的板块 [4][6] 战略转型与重组 - 公司已完成对生命科学与诊断业务的分拆，并通过与Waters Corporation的业务组合，启动了“New BD”转型计划 [5] - 此次转型标志着公司从多元化业务结构向更集中的技术驱动型企业转变 [5] - 转型后，公司将更专注于提升商业化能力、行业领先的创新以及优化生产力和毛利率 [5] 未来业绩展望 - 公司预计2026财年全年营收将实现低个位数增长 [7] - 公司预计2026财年调整后每股收益将在12.35美元至12.65美元之间 [7] - 管理层认为，核心业务的稳定表现和转型的顺利推进将为长期发展提供支撑 [7]

行业背景与大会定位 - 全球生物医药产业创新逻辑正在调整，系统化创新能力与转化效率成为影响产业持续产出的关键因素 [2] - 第三届全球生物医药大会旨在以系统化产业视角，连接科研、临床、企业、资本与监管，打造面向产业未来的高价值交流平台 [2] - 大会定位为产业型、研究型、系统型大会，而非单纯学术或招商会议 [18] 大会核心信息 - 会议名称为第三届全球生物医药大会，将于2026年4月16日全天在中关村会议中心举办 [2][19] - 会议形式为线下大会结合内容传播联动，预计参会人员约800人 [19] - 大会受众包括生物医药企业管理层与研发团队、科研与临床专家、投资机构代表、产业观察者及注册法规等领域专家 [18][20] 核心板块一：白皮书发布 - 大会将正式发布《2026全球生物医药创新白皮书》 [8] - 白皮书基于公开数据、产业访谈与长期研究，系统呈现技术演进、产品管线、企业发展与产业格局变化 [9] - 白皮书旨在为企业、投资人与从业者提供参考价值的行业观察框架，也是企业展示技术平台能力与产业位置的重要窗口 [9][10] 核心板块二：创新奖项评选 - 大会同期将发布多项年度奖项，围绕生物医药创新的不同维度进行评选 [11] - 奖项评选坚持第三方、中立、研究型视角，以技术创新价值、临床意义、产业贡献与发展潜力为核心评价维度 [11] - 奖项类别包括年度生物医药创新企业、年度创新药产品奖、年度技术平台创新奖、年度临床转化创新奖、年度成长型生物医药企业奖等 [15] - 企业报名参与评奖无需付费 [12] 核心板块三：多主题创新论坛 - 论坛将围绕生物医药产业具备高度关注度与合作潜力的核心议题展开 [13] - 核心议题涵盖创新药研发趋势与靶点演进、抗体/ADC/新型药物形式、细胞与基因治疗前沿、核酸药物与递送技术、工艺/CMC/规模化制造、以及创新转化与商业化圆桌讨论 [13] - 其他讨论方向包括国产创新药全球化路径，以及注册、支付与商业化趋势 [14] - 论坛将邀请来自科研、临床、企业、投资及监管等多方代表，构建多视角、跨角色的产业对话体系 [16] 企业参与价值与合作形式 - 对于企业而言，大会是系统呈现企业技术平台与创新逻辑的产业舞台，也是对接科研、临床与产业资源的高质量平台 [17][20] - 大会为企业提供可通过白皮书、奖项与论坛沉淀长期内容资产的合作场景，并能强化企业在产业认知体系中的品牌位置 [20] - 赞助与合作形式覆盖白皮书共建与内容协同、奖项支持、专题论坛合作、会场展示与传播露出，以及多平台内容传播联动 [17][20] - 会场同期设置品牌展位展示区，为创新技术、产品与解决方案提供集中呈现与对接空间，现已开放预订 [2]

交易概览 - 全球医疗器械公司欧加隆将其旗下Jada®宫腔负压止血系统出售给医疗器械公司Laborie Medical Technologies，交易于近日完成交割 [1] - 该交易于去年11月首次披露，最终以4.65亿美元（约合人民币32亿）完成交割 [1] 交易结构 - 交易采用“现金+绩效”模式 [3] - 基础支付为4.40亿美元现金，已于交割时完成支付 [5] - 额外对价最高2500万美元，与Jada系统在2026年是否达成约定收入目标挂钩 [5] - 本次交易估值相当于Jada年收入的六倍以上 [3] - 欧加隆计划将本次所得资金主要用于降低债务水平 [3] 产品定位与里程碑 - Jada系统是一种用于控制与治疗异常产后出血的器械，适用于仍适合保守治疗的患者 [6] - 其通过宫腔内建立低水平负压，促进子宫自然收缩，实现物理止血 [6] - 该产品关键里程碑包括：2020年8月获美国FDA批准上市；2021年6月被欧加隆收购；2021年10月获FDA更新许可，适用范围进一步明确 [10] - 此后，Jada在美国逐步覆盖更多分娩及产后护理场景，成为产后出血器械领域的重要选择之一 [6] 收购方整合计划 - Laborie总部位于美国，长期专注于泌尿、妇产及新生儿健康领域 [8] - 公司表示本次收购将强化其在产科器械板块的整体布局 [8] - 预计有约90名相关员工转入Laborie，主要集中在商业运营与市场推广职能，以保障Jada产品线的市场延续与增长 [8] - 尽管Laborie将此次收购视为产科业务的重要拓展，但尚未公布Jada在国际市场推广或适应症延伸方面的具体规划 [8] 行业观察与趋势 - 产后出血仍是全球围产期主要并发症之一，临床对操作简便、起效快、创伤小的干预方案需求明确 [9] - 近年来，以微创化、流程标准化为特点的器械解决方案日益受到重视，Jada所采用的宫腔负压止血技术正是其中代表 [9] - 此次交易反映出女性健康器械领域的一个趋势：经过市场验证、具备稳定收入的成熟产品，正逐渐从大型综合型企业剥离，转由深耕细分领域的医疗器械公司运营与深化开发 [11] - 在产后出血临床管理日益规范化的背景下，更多聚焦细分场景、具备明确临床价值的器械产品，有望在专业化医疗科技公司的运营下，实现更精准的市场渗透与技术迭代 [12]

核心观点 - 美敦力外科中国业务启动新一轮人事与组织调整，旨在系统性优化组织效率与协同能力，以配合“一个外科（One Surgical）”战略在中国市场的深化落地 [2] - 此次调整不仅是单点人事更替，更被视为公司为新的增长逻辑腾挪空间，是围绕效率、协同与长期战略的系统性重构 [2][16] 人事调整：离任与精简信号 - 美敦力中国区业务高级总监张本炎离任，其原担任的GST高级业务总监岗位同步取消，释放出公司外科板块进一步压缩管理层级、聚焦核心业务单元的明确信号 [3][6] - 张本炎已于两周前正式加入直观复星，出任达芬奇业务销售副总裁 [6] - 张本炎拥有北京天坛医院神经外科博士学位及美国西北大学Kellogg商学院MBA学位，是兼具临床、管理与产业视角的复合型管理者，在22年职业生涯中先后任职于波士顿科学、柯惠及美敦力三家跨国医械巨头 [7] 人事调整：快速补位与团队重组 - 在高管离任的同时，美敦力迅速公布了一系列关键补位任命，以确保业务平稳运行，显示出战略推进的紧迫性 [8] - 具体任命包括：刘世晓出任外科中国下游市场总监，负责合并后的下游市场团队；徐思梅接任吻合器及肺健康全国销售总监；伤口管理销售团队由肖雅暂代管理职责 [10][11] - 调整方向是通过整合下游市场职能、压缩管理层级、强化核心产品线负责人配置，以提升外科板块的整体执行效率 [9] 战略背景：“一个外科（One Surgical）”战略 - 此次调整核心指向美敦力外科板块的长期战略——“一个外科（One Surgical）”，旨在推动业务从“单一产品销售”向“围绕临床术式的整体解决方案”转型 [13] - 该战略试图打破原有按产品线划分的内部边界，通过整合吻合器、伤口管理、能量设备、肺健康等多条产品线，在临床端形成更高效的协同机制，提升客户粘性与组织运行效率 [13] - 在中国市场，外科业务是美敦力的重要增长板块，其SI外科（创新外科）业务覆盖普外科、胸外科等多个科室，已形成较为完整的产品与解决方案体系 [13] 宏观背景：全球调整与并购前瞻 - 此次调整并非孤立事件，自2025年以来，美敦力在全球层面已出现多起高管退休与岗位调整，中国区在骨科、神经外科等业务线亦有管理层变动 [14] - 业内普遍认为，这一系列人事与组织层面的“瘦身”，或是在为2026年潜在的大型并购周期提前做准备 [14] - 美敦力CEO已公开表示，将在未来加大对心血管、神经科学及手术机器人等前沿领域的收购力度 [14] - 从财务层面看，公司具备充足底气：截至2026年2月6日，其美股股价报102.44美元，近三个月累计上涨7.38%；2025财年实现营收335.37亿美元，同比增长3.7%，归母净利润46.91亿美元 [14]

大会概况 - 第一届全球神经科技大会将于2026年6月12日在北京中关村会议中心举办 [1] - 大会由思宇MedTech和神经未来联合主办，旨在打造一个跨学科、系统化的神经科技高价值交流平台 [1] - 大会形式为线下会议结合内容传播，预计参会人员规模约为800人 [9] - 大会核心板块包括白皮书发布、奖项评选与多主题论坛，同期设有品牌展位展示区 [1] 核心板块一：白皮书发布 - 大会将正式发布《2026全球神经科技创新白皮书》 [2] - 白皮书重点聚焦脑机接口与神经信号解码、神经调控技术、神经影像与功能成像技术、神经电生理与神经监测设备、神经康复与神经工程、AI与计算神经科学、神经科技的临床转化路径、监管伦理与商业化趋势等多个方向 [2] 核心板块二：奖项评选 - 大会同期将发布多项年度神经科技创新奖项 [3] - 奖项评选坚持第三方、中立、研究型视角，核心评价维度包括技术原创性、临床潜力、产业价值与长期发展能力 [3] - 奖项类别包括年度神经科技创新企业、年度神经调控创新产品、年度脑机接口技术突破奖、年度临床转化创新奖、年度成长型神经科技企业奖等 [5] 核心板块三：多主题论坛 - 论坛将围绕脑机接口与人机融合前沿、神经调控技术与临床应用、神经影像监测与数据解读、AI与计算神经科学、神经康复与工程创新、神经科技转化伦理与商业化等最具前沿性与产业潜力的议题展开 [4] - 论坛将邀请脑科学与神经科学研究者、临床神经内科/神经外科专家、神经科技企业研发与管理层、投资机构与产业观察者、监管伦理与法规领域专家等多方参与 [6] 大会受众与定位 - 大会受众面向神经科技与脑科学企业管理层与研发团队、科研机构与高校研究人员、临床神经医学专家、投资人与产业研究者、关注前沿科技与未来医疗的产业从业者 [10] - 大会整体定位为前沿型、研究型、产业型大会，强调长期价值与系统思考 [8] 企业参与价值与合作方式 - 对于神经科技企业与机构，本次大会是系统呈现前沿技术与长期愿景的产业舞台、对接科研临床与工程资源的高价值平台、可沉淀长期内容资产的合作场景、参与定义“神经科技产业叙事”的关键节点 [9] - 企业合作与赞助形式覆盖白皮书共建与内容协同、奖项支持与品牌共识、专题论坛合作、会场展示与传播露出、多平台内容传播联动等 [9] - 具体合作咨询涵盖赞助合作方式、展位预订、白皮书参与机制、奖项评选逻辑、论坛合作形式、传播权益设计等方面 [15]

公司介绍 - 公司是一家长期深耕医疗科技产业的专业内容与研究团队[2] - 公司服务专业人群，包括医疗器械企业研发与管理层、临床医生与医学专家、一二级市场投资人[3][5] - 公司正在持续打造医疗科技领域的专业内容账号与行业活动体系[3] 岗位职责 - 岗位是偏“操盘型”的运营岗位，是活动、视频、内容项目的综合运营角色[4] - 参与行业活动与专家对接，包括协助筹备行业活动、论坛、闭门会，对接医生、企业嘉宾，安排采访与现场流程，以及现场执行支持[4][6] - 参与短视频内容制作与出镜支持，包括拍摄行业活动现场、专家采访、花絮内容[4] - 参与视频脚本策划，完成基础剪辑与多平台版本适配，在必要时参与出镜或采访互动[11] - 负责账号内容运营，包括参与账号选题策划与内容排期，负责视频发布、标题与简介优化，跟踪基础数据表现并参与内容复盘[7][11] - 参与内容项目协作，包括与编辑团队协作将专业文章转化为视频内容，并参与一个内容项目从策划到上线的完整流程[8][11] 候选人要求 - 专业背景要求医学、药学、生物医学工程、机械、电子、材料等专业优先，其他专业也欢迎，但需对医疗科技行业有真实兴趣并能耐心学习[12] - 需具备内容与视频基础，包括做过视频社交账号（如视频号、B站、小红书、抖音等），有持续更新的视频作品优先，会使用基础剪辑软件，且不排斥出镜[9][12] - 性格特质需喜欢与人沟通，不怕和医生、专家、企业嘉宾交流[10] - 工作方式要求现场执行力强、反应快，愿意学习医学或工程相关基础知识，能接受有时节奏紧、有时反复修改的工作状态[13][17] - 工作地点常驻北京，约30%时间需要现场办公，其余时间可远程办公，根据活动安排偶尔需要出差拍摄[18] 岗位收益 - 能真实接触医疗科技行业一线专家与企业创始人，理解技术如何走向临床、产品和市场[19] - 能建立“专业行业 × 视频表达 × 活动组织”的复合能力，积累一个长期有价值的行业方向[19] - 薪酬福利包括对应届生具有竞争力的薪酬，在北京缴纳五险一金，假期相对灵活，有项目激励，并有机会随能力成长参与更核心项目[20] 应聘信息 - 应聘需将简历发送至指定邮箱，并附上个人视频账号链接及多条参与制作或独立完成的视频作品[21][22] - 该岗位面向2026年3月开始实习，6月正式入职的候选人[21]

行业趋势与竞争核心 - 医美服务正走向规范化与精细化，行业竞争核心发生转移，审美预期、诊疗一致性与运营效率被同时纳入考量 [2] - 技术能力正以平台化、系统化的形式显现其价值 [2] - 能量设备、注射材料与数字化、智能工具的组合应用，正成为影响医美产业竞争格局的重要变量 [2] 第二届全球医美科技大会概况 - 第二届全球医美科技大会将于2026年6月11-12日在中关村会议中心举办 [2] - 大会旨在以更系统、理性的产业视角，连接工程技术、临床医生、企业创新、资本与监管，打造一个面向未来的高价值交流平台 [2] - 大会将通过白皮书发布、奖项评选与多主题论坛三大板块，系统呈现全球医美科技创新生态与发展趋势 [2] - 会场同期将设置品牌展位展示区，为创新技术、产品与解决方案提供集中呈现与对接空间 [2] - 会议形式为线下大会加内容传播联动，会议规模为半天至全天，参会人员约800人 [20] 核心板块一：白皮书发布 - 大会将正式发布《2026全球医美科技创新白皮书》 [8] - 白皮书将基于公开数据、产业访谈与长期研究积累，系统梳理医美科技领域的技术演进、产品形态变化、企业布局与产业结构 [8] - 白皮书旨在为企业、医生与产业从业者提供具有长期参考价值的行业观察框架 [8] - 对于企业而言，白皮书是展示技术实力、产品体系与产业定位的重要窗口 [9] 核心板块二：奖项评选 - 大会同期将发布多项年度奖项，围绕医美科技不同创新维度进行评选 [10] - 评选范围包括医美能量设备、注射类产品与再生材料、皮肤影像与评估技术、医美数字化与智能辅助系统、微创技术与器械创新、医美设备国产化与技术升级路径、合规监管与商业化趋势等 [10] - 具体奖项包括年度医美科技创新企业、年度临床应用创新奖、年度成长型医美科技企业奖等 [11][12] - 奖项评选坚持第三方、中立、研究型视角，以技术创新价值、临床应用意义、产业贡献与可持续发展能力为核心评价维度 [12] - 企业报名参与评奖无需付费 [12] 核心板块三：多主题论坛 - 论坛将围绕医美科技领域的核心议题展开 [13] - 议题包括医美能量设备技术演进、注射材料与再生医学、医美数字化与智能化趋势、医美设备工程与系统能力、医美合规监管与行业规范、医美科技转化与商业化路径等 [13] - 论坛将邀请临床医美与整形外科医生、医美科技企业研发与管理层、产业观察者、投资机构代表、注册与合规专家等多方参与，构建专业对话体系 [14][22] 大会价值与受众 - 对于医美科技企业，本次大会是一个系统呈现企业技术实力与产品体系的产业舞台，一个对接临床需求与产业资源的专业平台，一个可沉淀长期内容资产的合作场景，一个强化品牌认知的载体 [16] - 大会受众包括医美科技企业管理层与研发团队、临床医美与整形外科医生、投资人与产业研究者、医美机构管理者、注册法规与质量体系从业者等 [19][22] - 大会整体定位为产业型、研究型、专业型大会，强调技术价值与规范发展 [19] 合作与参与方式 - 大会赞助形式覆盖白皮书共建与内容协同、奖项支持与品牌共识、专题论坛合作、会场展示与传播露出、多平台内容传播联动等 [16][17][18] - 企业可了解赞助合作方式、展位预订、白皮书参与机制、奖项评选逻辑、论坛合作形式、传播权益设计等具体信息 [23] - 目前大会已启动整体筹备工作，白皮书、奖项与论坛内容均同步推进中 [20]

行业发展趋势 - 医疗科技发展逻辑正发生转向，从单点设备转向系统级解决方案与产业协同[2] - 高端器械与数字化平台正在融合，以更整体的方式影响全球医疗体系运行结构[2] - 行业变革由医疗需求升级、工程技术迭代与支付体系演进共同驱动[2] 第三届全球医疗科技大会概况 - 会议名称为第三届全球医疗科技大会，将于2026年6月12日全天在中关村会议中心举办[2] - 会议形式为线下大会加内容传播联动，预计参会人员约800人[24] - 大会旨在以宏观、系统的产业视角，连接工程、临床、企业、资本与监管，打造高价值产业交流平台[2] 大会核心板块 - 核心板块一：发布《2026全球医疗科技创新白皮书》，系统梳理技术演进、产品形态、企业模式与产业格局[13] - 核心板块二：举办全球医疗科技创新奖项评选，奖项评选坚持第三方、中立、研究型视角[16] - 核心板块三：举办多主题医疗科技创新论坛，围绕广泛关注的核心议题展开[17] 白皮书关注方向 - 白皮书重点关注高端医疗器械与核心部件、手术机器人与智能辅助手段、医学影像与诊断设备[15] - 同时关注介入微创与能量器械、数字医疗与AI辅助诊疗、医疗软件系统与平台化能力[15] - 还关注国产替代与全球化发展路径、注册准入与商业化趋势[15] 奖项设置 - 计划颁发的奖项包括年度医疗科技创新企业、年度创新医疗器械产品[20] - 还包括年度临床转化创新奖、年度成长型医疗科技企业奖[20] 论坛议题 - 论坛议题包括医疗科技创新趋势与技术演进、高端器械与核心技术突破[17] - 议题包括手术机器人与智能化系统、医学影像诊断与AI应用[17] - 议题还包括数字医疗与平台化能力、医疗科技创新转化与商业化圆桌讨论[17] 论坛参与方 - 论坛将邀请临床专家、医疗科技企业研发与管理层、产业观察者[21] - 还将邀请投资机构代表、注册法规与质量体系专家共同构建对话体系[18][21] 大会受众与定位 - 大会受众包括医疗科技企业管理层与研发团队、临床医生与工程技术人员、投资人与产业研究者[24] - 还包括渠道与商业化负责人、注册法规与质量体系相关从业者及广大产业从业群体[24] - 大会整体定位为产业型、研究型、系统型大会，而非单纯学术或招商会议[23] 企业参与价值 - 对医疗科技企业而言，大会是系统呈现企业技术能力与产业定位的核心舞台[19] - 是企业对接临床、工程与产业资源的高质量平台[24] - 是企业通过白皮书、奖项与论坛沉淀长期内容资产的合作场景[24] - 是强化企业在医疗科技产业认知体系中位置的品牌载体[24] 合作与赞助形式 - 赞助形式将覆盖白皮书共建与内容协同、奖项支持与品牌共识、专题论坛合作[24] - 还包括会场展示与传播露出、多平台内容传播联动[24] - 会场同期设置品牌展位展示区，为创新技术、产品与解决方案提供集中呈现与对接空间[3] - 会场核心区设有精品展位，为赞助商提供与高质量决策者面对面洽谈的高效平台[8] 往届大会回顾 - 往届活动包括第二届全球医疗科技大会，现场发布了《2026全球医疗科技创新白皮书》[6] - 往届大会颁发了“医疗科技创新系列奖项”，并设有精品展位与深度互动环节[7][8] - 思宇年度活动回顾还包括首届全球眼科大会、骨科大会、心血管大会、医美科技大会及手术机器人大会[27]

公司定位与核心业务 - 公司是一家成立于2016年底，拥有9年历史的医疗科技新媒体矩阵，长期站在医疗科技产业视角，从事深度内容与行业研究[1][2] - 公司核心工作是服务于医疗科技行业专业人群，在临床、科技与产业交叉地带进行专业内容生产[3] - 核心工作内容包括：医疗科技行业深度内容生产、行业白皮书与研究报告策划撰写、为医疗器械企业提供内容策划与传播支持、长期跟踪技术进展与市场变化、组织行业大会及搭建配套内容体系[3] 目标受众与合作伙伴 - 公司的读者和合作对象包括：医疗器械企业管理层、市场与研发人员、临床医生与医学专家、经销商与渠道负责人、一二级市场投资人、产业园区与监管相关机构[3] 工作内容与能力培养 - 具体工作涉及将“技术语言”翻译成“行业能听懂的语言”，参与企业内容策划、白皮书与行业研究项目以及行业大会相关内容工作[4] - 该工作旨在帮助员工建立对真实产业的结构化理解能力，而不仅仅是写作能力[5] - 工作能让人持续接触前沿医疗科技和真实临床应用，理解技术如何产品化并进入市场，观察产业、资本、医生、企业的互动，建立跨临床、技术与产业的复合视角[12] 对应聘者的要求 - 专业背景要求医学、药学、生物医学工程、生物工程、材料、机械、电子、自动化等相关专业，临床或工科背景优先[8] - 思维与习惯上，要求能熟练阅读英文论文，愿意认真查资料核对事实，面对不确定信息会追问，不抗拒长文、复杂问题和反复修改[8] - 看重的能力包括：阅读企业产品与研发资料，将复杂技术或医学信息梳理成逻辑清晰、表达克制、专业可信的内容，参与传播主题与内容策划，帮助企业讲清临床价值，参与研究项目撰写，系统性呈现细分赛道，以及完成行业会议的前中后内容工作[7] - 希望应聘者能接受“慢慢打磨一篇专业内容”，并愿意把不清楚的问题弄清楚[11] 工作模式与福利 - 工作模式为远程办公，可在中国任一城市生活，视项目需要偶尔出差，沟通直接、氛围简单，假期安排相对灵活[13] - 成长节奏与项目深度强相关，而非工作年限，对应届生具有吸引力[13] - 福利包括在北京缴纳五险一金，随能力增长可参与更高难度项目，公司非常稳定，成立9年从未主动裁员[13] 招聘信息 - 招聘面向2026年应届毕业生，希望找到真正愿意长期在医疗科技领域成长的人[2][14] - 招聘长期有效，2026年内入职即可[15] - 应聘需将简历发送至指定邮箱，并建议附上能体现信息理解与表达能力的材料[14]

核心观点 - 在全球医疗设备行业面临宏观挑战的背景下，GE医疗2025年第四季度及全年业绩在收入和每股收益上均超出市场预期，并给出了明确的2026年增长与利润修复指引 [1] - 年报的价值在于展现了公司的增长结构、盈利弹性以及对外部冲击的吸收能力 [2] - 公司并未讲述激进的增长故事，而是展现了成熟医疗科技公司的典型特征：增长不快但结构清晰，利润承压有明确边界，订单、现金流与资产负债表保持稳健，软件化与平台化持续推进 [34] 全年业绩表现 - 2025年全年实现营收206亿美元（约合人民币1430亿元），同比增长4.8%，其中有机收入增长3.5% [3] - 增长由三大核心业务板块共同驱动，而非依赖单一产品或短期项目 [4] - 全年有机订单增长5.2%，订单出货比达到1.07，表明收入增长并非透支式兑现，且在手订单为2026年提供了较好的可见度 [5][6] - 全年净利润率为10.1%，与上年基本持平；调整后EBIT利润率为15.3%，同比下降100个基点 [19] - 若剔除关税影响，全年利润率高于2024年水平，表明利润率回落是可量化、可逆的外部冲击 [14][15] 第四季度业绩表现 - 2025年第四季度实现收入57亿美元，同比增长7.1%，其中有机增长4.8%，增速快于全年平均水平 [8] - 第四季度有机订单增长2.0%，订单出货比为1.06 [8] - 利润端出现阶段性回落：净利润率10.3%，同比下降320个基点；调整后EBIT利润率16.7%，同比下降200个基点；调整后EPS为1.44美元，基本持平 [11] - 利润下滑主要源于关税成本上升和产品结构不利变化等外生因素的集中体现，而非需求走弱或执行失误 [9][10] 各业务板块表现 - **影像业务**：收入25.52亿美元，同比增长6.6%（有机增长5.3%）；分部EBIT为2.64亿美元，同比下降12.5%；分部EBIT利润率10.4%，同比下降230个基点 [12] - **高级可视化解决方案**：收入15.25亿美元，同比增长5.9%（有机增长4.2%）；分部EBIT为3.76亿美元，同比增长0.7%；分部EBIT利润率24.7%，同比下降130个基点 [12] - **患者护理解决方案**：收入8.25亿美元，同比下降0.3%（有机下降1.1%）；分部EBIT为7400万美元，同比下降29.6%；分部EBIT利润率9.0%，同比下降380个基点 [12] - **药物诊断业务**：收入7.90亿美元，同比增长22.3%（有机增长12.7%）；分部EBIT为2.34亿美元，同比增长10.0%；分部EBIT利润率29.6%，同比下降330个基点 [12] 区域与需求结构 - 2025年的增长主要来自美国和EMEA（欧洲、中东及非洲）市场 [20] - 这与全球医院资本开支的现实一致，这些市场对影像设备更新、介入与放疗基础设施升级及高端诊断能力建设存在长期需求 [17] - 公司的业务组合优势在于同时覆盖高端影像硬件、药物诊断耗材以及可视化与软件解决方案，使其在周期波动中具备更强的缓冲能力 [18][21] 现金流与资本配置 - 全年经营现金流20亿美元，自由现金流15亿美元，经营现金流转化率95% [26] - 资本配置稳中偏进攻：2025年股份回购280万股，金额2亿美元；全年维持稳定派息；全年资本开支4.82亿美元，同比显著提升，用于创新与产能扩张 [26] - 截至2025年底，公司账面现金45亿美元，可动用循环信贷35亿美元，总债务100亿美元，为并购与长期投资提供了充足空间 [23] 并购与软件化战略 - 2025年完成Nihon Medi-Physics与icometrix收购 [24] - 第四季度宣布计划以23亿美元收购Intelerad，预计2026年上半年完成，旨在布局云端企业级影像，推动影像从“设备级”向“系统级”与“云化”迁移，强化数据整合能力 [24][27] - 此次并购服务于长期平台化布局，与公司在影像硬件上的传统优势形成互补 [24] 产品与创新节奏 - 2025年在多个细分领域推进产品与解决方案更新，包括新一代MRI、CT、PET/CT系统，深化光子计数CT路线，加速落地云端影像工作流与AI辅助诊断工具 [28] - 核心逻辑在于围绕影像与诊断构建长期平台价值，而非单点突破 [25] 2026年业绩指引 - 指引释放明确信号：在收入保持稳健的前提下，利润修复与现金流改善将成为2026年的主线 [30] - 具体指引为：有机收入增长3%–4%；调整后EBIT利润率15.8%–16.1%；调整后EPS 4.95–5.15美元；自由现金流约17亿美元；关税影响预计低于2025年 [31] - 公司敢于给出50–80个基点利润率修复指引，底层依据在于2025年的利润率压力主要来自可逆的外部冲击 [16] - 2026年被视为在更干净的基数上重新拉升盈利曲线的一年 [32]