报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024上半年公司实现营收38.59亿元,同比增长24.56%;归母净利润8.24亿元,同比下降0.88% [9] - 2024年第二季度公司实现营收24.08亿元,同比增长34%;归母净利润5.22亿元,同比增长1.95% [9] 公司发展新质生产力 - 公司"未来工厂"项目——"年产4,000台大型智能高位高空平台项目"已结项,目前正处于产能爬坡阶段,项目设计产值38亿元 [10] - "未来工厂"项目广泛应用大数据、物联网、人工智能等技术,实现全产业链闭环生产模式,生产全过程绿色节能,数字化赋能产品全生命周期的智能智造模式,引领行业发展,显著降低运营成本 [10] - 公司上半年管理费用率为2.27%,同比下降0.19pct,运营卓越高效 [10] 公司拓宽海外销售渠道 - 公司全球销售网络覆盖80多个国家,2023年海外收入占比60.8% [11] - 公司通过收购CMEC股权,借助其成熟的市场渠道,开拓北美市场 [11] - 公司在美"双反"税率最低,仍可在美国地区顺利展业 [11] - 公司上半年销售费用同比增长74.26% [11] 财务数据总结 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.43/24.18/29.14亿元,EPS对应PE分别为12.12/9.74/8.08倍 [12] 财务指标 - 2023年营业总收入增长15.92%,归母净利润增长48.51% [13] - 2024-2026年营业总收入增长21.05%/17.74%/15.01%,归母净利润增长4.08%/24.41%/20.51% [13] - 2023-2026年毛利率分别为35.30%/35.80%/36.30%/36.80% [15] - 2023-2026年EBIT分别为26.11/29.91/36.16/43.01亿元 [15] - 2023-2026年流动比率分别为2.29/2.42/2.61/2.89,速动比率分别为1.85/1.94/2.10/2.37 [15]

利润增速分析 - 利润增速延续回升,但环比来看弱于季节性[18] - 利润率回落,营收增速持平前值[30] - 投资收益或能更多解释利润增速的回升[31] 行业利润结构变化 - 公用事业利润占比季节性提升[46] - 上游有色及黑色分化仍然明显,中游电子设备表现较好,下游食品烟酒相关增速回升[47] 库存补充情况 - 补库延续,但中游表现不强[70] 核心观点 - 7月利润增速延续回升,但从营收及利润率的角度,并未有明显的改善,5月曾形成拖累的投资收益,7月可能在低基数下对利润增速有一定拉动[99] - 往后来看,下半年利润增速可能面临基数抬升的压力[99] 风险提示 - 政策落地不及预期,需求恢复不及预期,数据测算偏差的风险[100,101,102]

1.利润增速延续回升,但仍有隐忧 - 7月利润增速延续回升,但从营收及利润率的角度,并未有明显的改善,5月曾形成拖累的投资收益,7月可能在低基数下对利润增速有一定拉动 [10][11] - 利润增速延续回升,但环比来看弱于季节性,利润环比-22.3%,低于近10年同期均值-17.5% [12] - 营收利润率方面,7月当月季节性回落至5.3%(-1.1pct),接近近10年同期水平下限,环比回落幅度超季节性 [13] - 营收方面,当月同比增速2.9%,持平于前值,环比-6.5%,略强于季节性 [13] - 投资收益或能更多解释利润增速的回升,去年7月投资收益占当月利润的比重仅为9.47%,低基数下可能拉动了7月利润增速的回升 [14] 2.劲仔食品(003000):大单品稳健增长,盈利水平持续提升 - 公司鱼制品、禽肉制品、豆制品、蔬菜制品营收分别同比增长16.64%、51.10%、9.53%、15.61%,其中禽肉类制品增速较快,主要是公司第二大单品鹌鹑蛋表现亮眼 [20] - 公司直营销售同比+45.96%,主要受零食量贩店渠道带动 [21] - 公司2024年H1毛利率为30.40%(同比+4.14pct),净利率为12.84%(同比+3.76pct),主要受益于原材料价格下降 [22] - 预计公司盈利水平仍会继续提升,我们预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为2.92/3.79/4.82亿元 [23] 3.亿纬锂能(300014):储能出货高增,消费电池盈利亮眼 - 公司2024H1储能板块业务收入约77.74亿元,同比增长9.93%,储能电池出货量20.95GWh,同比增长133.18% [26] - 公司2024H1动力板块业务收入约89.94亿元,同比下降25.79%,动力电池出货量13.54GWh,同比增长7.03% [27] - 公司2024H1消费板块业务收入约48.49亿元,同比增长29.75%,毛利率约28.31%,同比增长7.01pct [28] - 预计公司2024-2026年实现营业收入563.57/752.29/956.49亿元,归母净利润47.10/60.99/75.45亿元 [29]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 多元化战略成果卓越 - 非挖产品在液压件市场中占比约75%,应用场景多样,与基建房地产相关性较低 [10] - 非挖泵阀方面,公司紧凑液压销量保持高速增长,进一步扩大在高机、挖机、装载机及农机的国内市场份额,并在国外市场也实现突破 [10] - 马达方面,径向柱塞马达产品上半年海内外市场需求均出现快速增长,广泛应用于滑移装载机、农机、煤机等行业 [10] 国际化战略积极开展 - 公司通过在美国芝加哥、日本东京、墨西哥蒙特雷等地新设公司进行海外市场的拓展 [11] - 墨西哥工厂建设已进入尾声,为深入开拓美洲市场打下坚实的基础,达产后预计贡献新增产能价值约17.03亿元 [11] - 2024上半年公司积极拓展海外业务,销售费用增加为1.01亿元,同比增长32.50%,上半年海外营收同比增长达15.29% [11] 电动化战略持续深耕 - 公司坚持创新驱动,持续研发投入,上半年研发投入3.34亿元,不断丰富产品门类,布局工业自动化和工程机械电动化领域 [12] - 公司不断推出多款电动缸与控制器,为剪叉式及桅柱式升降平台提供纯电车型解决方案 [12] - 公司线性驱动器项目稳步推进,滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [12] 内销需求回暖,挖机液压件有望复苏 - 截至2024年7月,挖掘机整体销量116903台,同比下降3.72%,降幅收窄;其中,国内59641台,同比增长6.23%,国内销量复苏,实现连续三个月累计销量正增长 [13] - 挖机内销呈现底部回暖态势,有望带动公司挖机液压件业务复苏 [13] 财务数据总结 - 2024上半年实现营收48.33亿元,同比增长8.56%;归母净利润达12.88亿元,同比增长0.71% [9] - 2024上半年毛利率和净利率分别为41.64%和26.69% [9] - 2024第二季度实现营收24.71亿元,同比增长22.05%;归母净利润6.86亿元,同比增长5.00% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润为27.50/31.27/35.58亿元,EPS对应当前股价PE为22.66/19.93/17.52倍 [13]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩基本平稳,控费能力良好 - 2024H1公司实现营业收入62.82亿元(-6.09%),归母净利润11.71亿元(+3.21%),归母扣非净利润11.55亿元(+5.65%) [8] - 2024年上半年,公司销售毛利率为65.96%(+1.87pct),销售净利率为21.56%(+4.01pct);销售费用率为27.69%(-1.72pct),管理费用率为5.27%(+0.62pct),研发费用率为7.81%(-1.32pct),公司降本增效成效明显 [8] 化学制剂板块短期承压,诊断试剂板块增长亮眼 - 化学制剂板块实现营业收入32.24亿元(-7.37%),其中消化道领域收入13.01亿元(-19.96%),主要受艾普拉唑降价及行业政策影响;促性激素领域收入15.49亿元(+12.51%),精神领域收入2.97亿元(+6.68%) [9] - 原料药及中间体板块收入17.61亿元(-1.16%),毛利率同比提升0.51pct;中药制剂板块收入7.45亿元(-21.89%),主要受2023H1流感等高基数影响 [9] - 诊断试剂及设备板块营收3.94亿元(+32.33%),主要是呼吸道、重大传染病产品销售快速增长 [9] 研发管线稳步推进,持续加快BD步伐 - 公司积极布局高壁垒复杂制剂和特色生物制品的研发,注射用曲普瑞林微球(1M)前列腺癌已上市,子宫内膜异位症已提交发补材料,中枢性性早熟适应症启动临床 [10] - 注射用阿立哌唑微球(1M)2023年已报产,目前已收到发补通知并开展相关研究,有望2025年上半年获批;司美格鲁肽注射液糖尿病已申报上市,减重获批开展III期临床 [10] - 重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体银屑病III期临床完成入组,与北京鑫康合生物共同申报的强直性脊柱炎适应症也已于2024年7月完成III期临床入组 [10] - 公司引进了纽欧申医药的神经精神类药物KCNQ2/3创新药、祥根生物的抗感染领域DHODH抑制剂创新药、轩竹生物的男科领域PDE5抑制剂复达那非片,进一步丰富了公司创新药产品管线 [10] 财务数据总结 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为21.59亿元、23.84亿元和26.64亿元,对应EPS分别为2.33元、2.57元和2.88元 [11] 估值水平 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为15.09倍、13.66倍和12.23倍 [11] 财务指标 - 2023-2026年营业收入分别为12,430百万元、13,239百万元、14,223百万元和15,427百万元,增速分别为-2%、7%、7%和8% [15][16][17][18][19] - 2023-2026年归母净利润分别为1,954百万元、2,159百万元、2,384百万元和2,664百万元,增速分别为2%、11%、10%和12% [15][16][17][18][19] - 2023-2026年ROE分别为14%、13%、13%和13% [19] - 2023-2026年ROIC分别为9%、10%、10%和10% [19]

报告评级 - 公司投资评级为"买入"（维持） [3] 报告核心观点 - 公司业绩显著超预期。2024H1，公司实现营收8.31亿元（YoY+107.47%）、归母净利润2.27亿元（YoY+442.77%）；Q2单季度，公司实现营收4.76亿元（YoY+146.82%）、归母净利润1.61亿元（YoY+671.78%）。 [9] - 自主选品、定制类均实现高速增长。自主选品多肽原料药快速放量，定制类产能释放+项目推进，业务链向高附加值后端延伸。 [10] - 自研管线持续丰富，多项产品取得积极进展。公司多个长链修饰多肽药物单批次产量超10公斤，收率、质量处于行业先进水平。磷酸奥司他韦制剂全覆盖有望实现。 [11] - 产能相继释放，生产能力得到保障。新建多肽车间、制剂工厂等项目陆续投产，产能持续提升。 [12] - BD团队矩阵式出击，全球业务持续推进。公司在欧洲、北美、南美、印度等多个市场开展合作。 [13] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为4.12/5.61/7.16亿元，对应EPS为1.88/2.55/3.26元，对应PE为31.8/23.4/18.3倍。 [14] - 2023-2026年营收增速分别为59%/59%/39%/28%，归母净利润增速分别为26%/153%/36%/28%。 [16] - 2023-2026年毛利率分别为61%/64%/62%/62%。 [16] - 2023-2026年ROE分别为8%/17%/20%/23%。 [18]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年H1营业总收入为11.30亿元（同比+22.17%），归母净利润为1.43亿元（同比+72.41%），扣非净利润1.22亿元（同比+70.31%） [6] - 2024年Q2营业收入为5.90亿元（同比+20.90%），归母净利润为0.70亿元（同比+58.74%），扣非净利润为0.64亿元（同比+64.28%） [6] 产品表现 - 鱼制品、禽肉制品、豆制品、蔬菜制品营收分别为7.03、2.58、1.11、0.38亿元，同比增长16.64%、51.10%、9.53%、15.61% [7] - 公司禽肉类制品增速较快，主要是公司第二大单品鹌鹑蛋表现亮眼 [7] - 公司核心产品"劲仔深海小鱼干"保持稳健增长，公司新品深海鳀鱼逐步推广 [7] 渠道表现 - 公司直营销售同比+45.96%，主要受零食量贩店带动 [8] - 公司经销商数量较去年底增加109家至3166家 [27] - 线下渠道营收同比+29.45%，线上同比-3.28%，主要是公司对线上产品的价格和品规进行了优化 [8] 盈利能力 - 2024年H1毛利率为30.40%（同比+4.14pct），净利率为12.84%（同比+3.76pct） [9] - 公司深海鱼类以及鹌鹑蛋采购价格下降，毛利率和净利率同比提升 [9] 财务预测 - 预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为2.92/3.79/4.82亿元，同比+39.15%/+29.83%/+27.29% [10] - 对应当前股价P/E分别为16X/12X/10X [10] 风险提示 - 原材料价格波动的风险 - 食品安全的风险 - 新品推广不力的风险 [10]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入216.59亿元,同比下降5.73%,环比下降16.07%;实现归母净利润21.37亿元,同比下降0.64%,环比增长12.53%;实现扣非净利润14.99亿元,同比增长19.32%,环比增长0.03% [9] - 2024H1储能产品出货表现亮眼,出货量20.95GWh,同比增长133.18%;储能电池国内外出货占比约7:3,随着马来西亚储能工厂建成投产,海外出货占比逐步提升 [10] - 公司商用动力电池出货表现优异,2024年1-6月商用车装车量排名第二,市占率13.59%;公司正式发布Omnicell大圆柱电池,实现多项技术突破 [11] - 消费电池业务盈利能力亮眼,2024H1毛利率约28.31%,同比增长7.01pct;预计2024年公司实现10亿颗小圆柱电池出货 [12] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入563.57/752.29/956.49亿元,同比+15.53%/+33.49%/+27.14% [13] - 预计公司2024-2026年归母净利润为47.10/60.99/75.45亿元,同比+16.28%/+29.50%/+23.71% [13] - 公司2024-2026年预测毛利率分别为15.91%/15.29%/14.98% [14] - 公司2024-2026年预测ROE分别为12.30%/13.74%/14.53% [14] - 公司2024-2026年预测PE分别为14.41x/11.13x/9.00x [14]

报告评级 - 报告给出"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营收27.42亿元,同比增长40%;归母净利润3.72亿元,同比增长35% [7] - 车身域控、底盘控制器等产品放量,能源管理系统业务增长显著 [8] - 新势力品牌收入占比提升,客户结构不断优化,理想成为公司第4大客户 [9] - 公司获得多个大客户的新产品定点,包括LED大灯控制器、悬架控制器等,新产品全球市场开拓取得进展 [10] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润8.44亿元、10.76亿元、13.46亿元,对应EPS为2.09元、2.66元、3.66元 [11] - 按2024年8月26日收盘价计算,公司2024-2026年PE为21X、17X、13X [11] 风险提示 - 汽车市场竞争加剧的风险 - 新产品市场开拓不及预期的风险 - 原材料价格、汇率等波动的风险 [12]

重点推荐 从中越铁路合作看基建出海 [8][9][10][11][12][15] - 中越联合声明在基建领域明确双方铁路建设合作,中国为越南提供标准轨铁路项目等提供支持 [9][10] - 中越铁路合作有助于提升两国的连通效率,越南对中国铁路技术的认可度较高 [10] - 中越基础设施合作有望进一步提升两国传统产品和新技术产品方面的互通水平 [11] - 雅万高铁和中老铁路的开通运营对中国基建出海东南亚具有较强的示范作用,有助于带动相关产业发展 [12][15] - 中国承建柬埔寨德崇扶南运河项目正式开工,有利于提高柬埔寨海运物流效率,带来更多基建及城镇化需求 [13][14] 巨化股份(600160)业绩有望持续提升 [17][18][19][20] - 2024年上半年公司营收和净利润同比大幅增长,主要受益于制冷剂价格上行和下游需求提升 [18][19] - 三代制冷剂配额政策实施,公司作为行业龙头受益明显,制冷剂价格和盈利有望持续回升 [19] - 公司重视研发和固定资产投入,不断优化产业链,发展高附加值产品 [20] - 预计公司2024-2026年净利润将持续增长,维持买入评级 [21] 财经新闻 中共中央政治局审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》 [22][23] - 聚焦大保护、大开放、高质量发展,加快构建新发展格局,提升西部地区整体实力和可持续发展能力 [23] - 要全面深化改革,做强做大特色优势产业,提升科技创新能力,推动传统产业转型升级 [23] 美联储鲍威尔:政策调整时机已到 [24] - 对通胀回归2%的信心增强,将尽一切努力支持强劲的劳动力市场 [24] 工信部暂停公示新的钢铁产能置换方案 [24][25] - 将加快研究修订钢铁产能置换办法 [25] 央行行长:研究储备增量政策举措,增强宏观政策协调配合 [26] - 将继续引导货币信贷合理增长,推动企业融资和居民信贷成本稳中有降 [26] 家电以旧换新政策进一步落实 [27][28] - 对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的8类家电产品给予15%补贴 [28] - 鼓励地方结合当地实际情况,对其他家电品种予以补贴 [28]