报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司通过外延式扩张+内涵式增长方式持续布局医美产业，打造涵盖医美、女装、婴童三板块的大美丽产业 [4] - 2024年8月公司收购北京丽都和湖南雅美,进一步加强和提升医美上游供应链的稳定性和议价能力,提升公司产品的性价比和盈利能力 [3] - 公司于2024年9月投资设立朗曦姿颜,主要从事第三类医疗器械生产经营,有望进一步加强和提升医美上游供应链的稳定性和议价能力 [3] 财务数据分析 - 2024年1-3季度公司实现营业收入41.78亿元,经调后同比增长1.45%;实现扣非归母净利润1.8亿元,经调后同比增长11.29% [2] - 2024年1-3季度公司毛利率为58.92%,同比提升1.34个百分点;净利率为5.56%,同比下降0.17个百分点 [2] - 预计2024-2026年EPS分别为0.68/0.82/0.95元,PE分别为23.62x/19.51x/16.81x [4]

投资评级 - 万丰奥威的投资评级为"增持"，目标价为17.2元 [2] 核心观点 - 万丰奥威2024年三季报显示，公司营收增长稳健，通航业务发展强势 2024Q1-3公司实现营收113.70亿元，同比-1.97%，剔除无锡雄伟业务后同比+4.23% 归母净利润5.64亿元，同比+5.07% [2] - 公司汽车金属部件轻量化业务实现营业收入93.83亿元，同比-3.76% 通航飞机创新制造业务实现营业收入19.87亿元，同比+7.49% [2] - 公司持续加强同核心新能源客户的合作，优化产品结构，增加大尺寸轮毂的配套，推进镁合金大型压铸件国产化应用 [3] - 通航飞机制造业务订单充足，未来将开拓私人飞行、短途运输、特种用途等新场景，并加大电动飞机、eVTOL等新型航空器的研发 [3] 财务表现 - 2024Q1-3公司销售毛利率17.50%，同比下滑2.45pct 销售费用率、管理费用率及研发费用率分别为1.22%/4.89%/2.86%，分别同比下降0.15/0.00/0.07pct [3] - 预计2024-2026年公司实现营收165.87/180.60/198.49亿元，EPS为0.45/0.52/0.61元，对应PE40/34/29X [4] - 2024Q3单季度实现营收39.99亿元，同比-2.28% 归母净利1.65亿元，同比-24.02% [2] 行业前景 - 公司轻量化业务卡位新能源赛道，满足新能源汽车崛起及汽车轻量化发展需求 [3] - 通航业务紧跟低空经济发展趋势，未来将开拓航校培训、私人飞行、短途运输等新应用场景 [3]

报告行业投资评级 - 维持行业"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 第十批国采涉及面广,文件明确要求"足量报量" [1] - 第十批集采的 62 个品种中超 25 亿大品种达 3 个,分别为注射用拉氧头孢钠、盐酸多柔比星脂质体注射液、复方α-酮酸片 [2][3][4] - 建议关注企业本身大品种集采风险已出清且有集采品种竞争格局好、未来市场预期空间大的光脚品种的企业 [4] 行业概况 - 第十批国采拟纳入 62 个品种、263 个品规,创历次集采之最 [1] - 62 个品种涵盖 10 个治疗大类,集中在心脑血管系统药物、全身用抗感染药物、消化系统及代谢药三大治疗领域 [1] - 注射剂仍为"主角",有 37 个品种在列,占比接近 60% [1] 重点品种分析 - 注射用拉氧头孢钠:2023年中国公立医疗机构终端销售额近30亿元,过评企业数已达9家 [2] - 盐酸多柔比星脂质体注射液:2023年等级医院销售额达29.39亿元,过评企业数达8家 [2][4] - 复方α-酮酸片:2023年等级医院销售额超26亿元,北京费森尤斯卡比医药占据主要市场份额 [4] 风险提示 - 政策不及预期风险、品种未中标集采风险、降价幅度大超预期风险,集采品种执行日期不确定等风险 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现总收入3.87亿元(+19.19%)、归母净利0.84亿元(+38.86%)、扣非归母净利0.66亿元(+59.71%)。2024Q3公司实现总收入1.26亿元(+0.20%)、归母净利0.16亿元(-37.42%)、扣非归母净利0.13亿元(-31.24%)。[2] - 公司毛利率和净利率受产品及客户结构变化影响有所下降。2024年前三季度毛利率为39.78%(-1.39pct)、归母净利率为21.67%(+3.07pct)；2024Q3毛利率为35.02%(-6.37pct)、归母净利率为12.67%(-7.61pct)。[2] - 公司筹划以发行股份及支付现金方式购买上海欧易生物医学科技有限公司65%股权,同时拟募集配套资金。欧易是一家提供多组学技术服务的检测机构。[2] - 奶粉新国标落地和帝斯曼ARA专利到期,为公司ARA&DHA基石产品需求增长带来双重机遇。[2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.13亿元、1.40亿元、1.70亿元,同比增长23.73%、23.87%、21.49%。[2] 财务数据和估值分析 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为5.24亿元、6.44亿元、7.78亿元,同比增长18.10%、22.93%、20.78%。[3] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为1.13亿元、1.40亿元、1.70亿元,同比增长23.73%、23.87%、21.49%。[3] - 2024-2026年公司ROE分别为7.26%、8.25%、9.11%。[3] - 2024-2026年公司PE分别为31.14倍、25.14倍、20.69倍。[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营收45.14亿元,同比增长11.42%;实现归母净利润10.94亿元,同比增长94.33%;扣非后归母净利润8.32亿元,同比增长54.84% [1] - 2024年第三季度单季度实现营收14.61亿元,同比增长4.53%;归母净利润4.63亿元,同比增长191.43%,其中Q3收回诉讼应收款冲减已计提的坏账准备2.53亿元,扣非后归母净利润为2.15亿元,同比增长38.19% [1] 游戏业务 - 公司在长线精品策略游戏品类的优势明显,核心主力手游产品《旭日之城》和《战火与秩序》上线多年依旧延续稳健态势,持续上榜中国手游出海榜单TOP30 [1] - 公司计划于年末在海外推出两款全新的"SLG+模拟经营"游戏,分别为科幻题材的代号"DL"和文明题材的代号"LOA",这两款新游戏有望支撑公司后续业绩增长 [1] 云服务和AI技术 - 公司持续加强计算业务技术实力,云业务累计服务300多家中国出海企业,业务延展至全球40余个国家,年内新签约客户超90家 [1] - 公司升级为亚马逊云科技核心级合作伙伴,云服务实力获顶级认证 [1] - 公司积极探索AI大模型领域,旗下两款ICT运营管理产品通过中国信通院大模型认证,数字员工、自智专家系统等AI应用已经实现在多场景落地 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润13.65/14.19/16.25亿元,EPS为0.70/0.72/0.83元,对应PE20/19/16倍 [1]

报告评级和核心观点 投资评级和盈利预测 [1][2] - 维持"买入"评级。预计2024-2026年公司营业收入分别为246.52、371.44、471.01亿元,归母净利润分别为52.06、79.03、100.94亿元,对应PE估值分别为33、21和17倍。 核心观点 [1][5] - 收入端:算力硬件需求增长持续带动400G/800G等高速率产品销量增长,800G及以上速率光模块占比持续提升。但受上游光芯片物料紧缺影响,收入增速有所放缓。 - 盈利端:毛利率维持在历史较高水平,持续的降本增效推动盈利能力增强。费用率方面,销售、管理、研发费用率环比下降,财务费用率增加主要系汇率波动引致的汇兑损失增加。 公司发展情况 高速率需求旺盛,硅光产品优势明显 [1][5] - 400G/800G为公司主力产品,明年行业需求在结构性向以太网800G及1.6t转移的同时整体规模有望进一步增长。 - 硅光产品的BOM成本具有较大优势,未来随着硅光产品占比提升及供应商光芯片产能扩充,公司原物料瓶颈有望缓解。 - 良率优化及1.6t等更高速率产品出货占比提升,将推动公司盈利能力维持在较高水平。 内部管理持续优化 [1][5] - 费用控制效率提升,销售、管理、研发费用率环比下降。 - 汇率波动引致的汇兑损失增加,但整体可控。 风险提示 [2] - AI硬件需求及部署节奏不及预期 - 宏观经济波动风险

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入130.5亿元，同比+37.9%；实现归母净利润14.9亿元，同比+63.9%，扣非后归母净利润13.8亿元，同比+86.7%；24Q3公司实现营业收入47.3亿元，同比+38.0%，实现归母净利润5.01亿元，同比+15.3% [2] - 24年Q1-Q3毛利率25.9%，同比+2.79pct，其中Q3毛利率25.4%，同比+1.96pct，环比-1.72pct [2] - AI、汽车电子领域需求订单带动PCB业务持续改善，Q3稼动率维持较高水平 [2] - 通信方面，在AI需求带动下，有线侧400G及以上的高速交换机、光模块等需求放量，产品结构不断优化 [2] - 数据中心领域，服务器需求总体回温，受益于AI加速卡、ESG平台产品持续放量 [2] - 汽车领域，公司聚焦新能源和ADAS方向，随前期导入客户定点项目需求释放，产品需求稳步增长 [2] - 载板领域，公司BT类产品顺应存储市场修复趋势，稳步导入新产品 [3] - 处理器芯片类产品，实现了基于WB工艺的大尺寸制造能力突破 [3] - RF射频类产品上，公司也完成了主要客户的认证 [3] - 公司的ABF载板业务是最具成长预期的产品线，目前公司FC-BGA封装基板已具备16层及以下产品批量生产能力 [3] - 公司电子装联业务规模也有望持续受益于数据中心和汽车等领域的需求增长 [3] 财务数据和估值 - 2023年营业收入为13,526百万元，同比下降3% [6] - 2023年归母净利润为1,398百万元，同比下降15% [6] - 2024年营业收入预计为18,637百万元，同比增长38% [4] - 2024年归母净利润预计为2,142百万元，同比增长53% [4] - 2025年营业收入预计为21,729百万元，同比增长17% [4] - 2025年归母净利润预计为2,439百万元，同比增长14% [4] - 2023年市盈率为26.00倍，2024年市盈率为25.14倍，2025年市盈率为22.07倍 [4] - 2023年市净率为2.76倍，2024年市净率为3.51倍，2025年市净率为3.03倍 [7] - 2023年EV/EBITDA为14.23倍，2024年为13.17倍，2025年为11.11倍 [7] - 2023年ROE为11%，2024年为14%，2025年为14% [7] - 2023年ROIC为9%，2024年为12%，2025年为12% [7]

报告公司投资评级 - 养元饮品的投资评级为"买入"，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 养元饮品在2024年三季度面临短期压力，但持续扩张经销商网络，预计未来几年归母净利润将稳步增长 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年前三季度，养元饮品实现总营收42.29亿元，同比增长7.81%；归母净利润12.29亿元，同比下降4.69%；扣非归母净利润9.67亿元，同比下降9.32% [2] - 2024年第三季度，公司实现总营收12.87亿元，同比下降18.79%；归母净利润1.99亿元，同比下降47.26%；扣非归母净利润1.92亿元，同比下降45.17% [2] 渠道与区域分析 - 2024年前三季度，经销渠道收入39.65亿元，同比下降9.79%；直销渠道收入2.39亿元，同比增长26.72% [3] - 2024年第三季度，经销渠道收入12.32亿元，同比下降19.93%；直销渠道收入0.46亿元，同比增长1.80% [3] - 2024年前三季度，各区域收入表现不一，华东地区收入14.00亿元，同比增长9.93%；华中地区收入9.91亿元，同比下降12.39%；华北地区收入9.21亿元，同比增长7.24% [3] - 2024年第三季度，各区域收入均有下滑，华东、华中、华北地区收入分别为5.09亿元、2.98亿元、2.59亿元，同比分别下降15.01%、20.69%、13.78% [3] 经销商网络 - 截至2024年三季度末，公司经销商数量为2512家，较二季度末净增387家，西北、华北、华东地区新增经销商数量位列前三 [3] 财务指标 - 2024年前三季度，公司归母净利率和毛利率分别为29.07%和46.53%，同比分别提升0.96和1.22个百分点 [3] - 2024年第三季度，公司归母净利率和毛利率分别为15.49%和45.49%，同比分别下降8.36和0.16个百分点 [3] - 2024年前三季度，期间费用率合计增加2.12个百分点，其中销售费用率增加1.04个百分点，管理费用率增加0.21个百分点，研发费用率增加0.33个百分点，财务费用率增加0.54个百分点 [3] - 2024年第三季度，期间费用率合计增加5.19个百分点，其中销售费用率增加3.25个百分点，管理费用率增加0.65个百分点，研发费用率增加0.55个百分点，财务费用率增加0.74个百分点 [3] 盈利预测 - 预计2024/25/26年归母净利润分别为13.83/15.09/17.02亿元，增速分别为5.74%/9.06%/12.79%，对应PE为19/18/16倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现总营收9.87亿元(+4.89%)，归母净利0.57亿元(-45.80%)，扣非归母净利0.54亿元(-45.44%)。24Q3单季公司实现总营收2.28亿元(-18.76%)，归母净利0.22亿元(-334.41%)，扣非归母净利-0.22亿元(-435.00%)。[2] - 利润率下降主要由于前三季度收入增速放缓，基于营销转型的市场费用投入增加，及限制性股票费用影响。[3] - 公司通过终端货架抢占行动、单品弱势区域提升计划、市场秩序恢复、营销基础工作提升、客情关系巩固等5项渠道核心工作，推动100-200元/500ml价位段产品销售提升。[3] - 我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为0.51、0.77、1.00亿元，同比增长-42.71%、+49.55%、+30.27%。[4] 财务数据总结 - 2024年前三季度，公司毛利率为59.36%，同比-4.35pct，归母净利率为5.82%，同比-5.45pct。[3] - 2024Q3公司毛利率为59.06%，同比-6.43pct，归母净利率为-9.73%，同比-13.11pct。[3] - 公司2024、2025、2026年预测营业收入分别为13.02亿元、15.07亿元、17.28亿元，同比增长7.56%、15.77%、14.65%。[7] - 公司2024、2025、2026年预测归母净利润分别为0.51亿元、0.77亿元、1.00亿元，同比增长-42.71%、+49.55%、+30.27%。[4][7]

报告评级和核心观点 投资评级和盈利预测 - 公司维持"买入"评级,预计2024-2026年营业收入分别为69.09、120.64、167.31亿元,归母净利润分别为22.20、36.35和50.59亿元,对应PE估值分别为44、27和19倍[4] 核心观点 - AI推动算力硬件需求持续扩张,公司作为行业领先的光模块供应商将充分受益[3] - 公司收入端受益于AI对算力需求提振,毛利率稳定在较高水平,费率持续压实[3] - 公司技术储备充裕、客户资源丰富、成本控制领先、产品矩阵丰富,将充分享受行业爆发引致的红利[4] 财务数据分析 收入和利润情况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入51.30亿元,同比145.82%;实现归母净利润16.46亿元,同比283.20%[2] - 2024年Q3,公司实现营业收入24.03亿元,同比207.12%,环比48.79%;实现归母净利润7.81亿元,同比453.07%,环比44.46%[2] 毛利率和费用率 - 公司毛利率稳定在较高水平,2024年前三季度毛利率同比增长14.14pcts,达到42.34%;2024年Q3毛利率同比提升15.37pcts,实现41.53%[3] - 公司期间费用持续压实,2024年Q3销售、管理、研发及财务费用率环比分别-0.22/-0.98/-1.76/1.89pcts[3] 行业趋势分析 - 光模块作为核心的算力基础硬件,随着集群传输速度提升节奏加快,光模块的速率迭代节奏亦在加快[3] - 集群中互联GPU的数量增长,推动功耗及成本的降低成为另一核心趋势[3] - 公司已推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块产品,以及400G和800GZR/ZR+相干光模块产品、400G/800G LPO光模块产品[3]