报告投资评级 - 持有（维持）[1] 报告核心观点 - 甘李药业2024年前三季度实现收入22.5亿元（+17.8%），归母净利润为5.1亿元（+90.4%），扣非归母净利润3.1亿元（+38.6%）三季度业绩符合预期，随着接续集采逐步在各省落地，公司有规划地提前推动销售渠道覆盖，预计未来销售费用率将有所回落[2] - 公司的单靶点GLP - 1Ra药物GZR·18和四代胰岛素GZR4陆续完成2期临床研究，初步披露的数据亮眼，随着相关管线的临床推进，相关资产将为公司贡献可观向上空间[3] - 预计2024 - 2026年EPS分别为1.11元、1.84元、2.36元，看好公司胰岛素国内集采后放量+出海欧美的增长潜力[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度实现收入22.5亿元（+17.8%），归母净利润为5.1亿元（+90.4%），扣非归母净利润3.1亿元（+38.6%）[2] - 分季度来看Q1/Q2/Q3分别实现收入5.6/7.5/9.3亿元，同比+0.4%/+12.3%/+37.6%[2] - 分板块看三季度，国内制剂+器械实现收入6.8亿元（+22.3%），海外胰岛素收入1.2亿元（+72.1%），此外公司三季度确认特许经营权服务收入1.3亿元[2] - 前三季度毛利率75.4%，同比+0.6pp，单Q3毛利率78.1%，同比+1.5pp[2] - 前三季度研发费用/销售费用/管理费用分别为4/8.3/1.7亿元，对应收入占比分别为18%/37%/7.6%，分别同比-1.4pp/+0.1pp/+0.1pp[2] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为2608.04百万元、3415.32百万元、4780.44百万元、5747.49百万元，增长率分别为52.31%、30.95%、39.97%、20.23%[4] - 预计2024 - 2026年归属母公司净利润分别为340.07百万元、667.39百万元、1104.05百万元、1417.02百万元，增长率分别为177.37%、96.25%、65.43%、28.35%[4] - 预计2024 - 2026年每股收益EPS分别为0.57元、1.11元、1.84元、2.36元[4] - 预计2024 - 2026年净资产收益率ROE分别为3.17%、5.89%、8.97%、10.50%[4] - 预计2024 - 2026年PE分别为86、44、27、21[4] - 预计2024 - 2026年PB分别为2.74、2.59、2.39、2.18[4] - 2024 - 2026年毛利率分别为73.26%、75.62%、73.80%、74.82%[7] - 2024 - 2026年三费率分别为41.56%、55.50%、48.50%、46.90%[7] - 2024 - 2026年净利率分别为13.05%、19.55%、23.11%、24.67%[7] - 2024 - 2026年EBITDA增长率分别为198.60%、105.42%、52.92%、31.52%[7] - 2024 - 2026年股利支付率分别为24.38%、10.19%、12.09%、15.58%[7] - 2024 - 2026年每股经营现金分别为0.18元、0.98元、0.45元、1.90元[7] - 2024 - 2026年每股股利分别为0.14元、0.11元、0.22元、0.37元[7] 产品研发情况 - 单靶点GLP - 1Ra药物GZR·18和四代胰岛素GZR4陆续完成2期临床研究，初步披露的数据亮眼[3] - GZR18在2a期降糖适应症中展现出相对司美格鲁肽的优效性，在减重适应症中，GZR18在给药35周后减重16.5kg[3] - GZR4作为一款胰岛素周制剂，在全球研发进展中排名前三[3]

报告公司投资评级 - 报告给予重药控股(000950)公司评级为"持有"[5] 报告核心观点 - 公司业务规模和客户业务持续扩大,三季度业绩稳健增长[1] - 公司积极推进"十四五"战略规划的300城计划,通过内生+外延两条路线发力,坚持稳中求进[1] - 公司继续推进部分对外投资并购项目,加快数字化能力提升,推动组织架构调整,在网络覆盖、物流配送、营销能力等方面得到持续提升[1] - 利润端受带量采购影响小幅下滑,融资结构优化举措下,财务费用得到有效管控[2] - 公司加快产业结构优化,积极推进高毛器械业务、深化中药和麻精药品流通业务、零售板块依托批零一体化优势[2] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现收入596.9亿元(+2.2%)、归母净利润2.9亿元(-43.5%)、扣非归母净利润2.8亿元(-40.9%)[1] - 2024Q3公司实现收入199.1亿元(+12.7%)、归母净利润0.5亿元(+1269.4%)、扣非归母净利润0.6亿元(+1342.8%)[1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为821/905/998亿元,归母净利润分别为4.7/5.7/6.9亿元[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司收入端稳健,但毛利率下滑拖累净利润 [1][2] - 2024年以来拖拉机市场整体需求较去年同期有所下降,但大拖市场表现明显优于中拖 [2] - 公司作为头部企业,凭借在质量管理、产品研发、售后服务等方面的综合实力,前三季度营业收入和利润均实现正增长 [2] - 2024Q3公司收入端稳健,但由于加大产品促销力度,毛利率有所下滑,拖累了净利润表现 [2] - 2024Q3公司费用管控优异,期间费用率同比下降 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为10.68、12.74、14.89亿元,未来三年归母净利润将保持14%的复合增长率 [3] - 2024-2026年公司预计每股收益分别为0.95、1.13、1.33元 [4] - 2024-2026年公司预计净资产收益率分别为13.19%、13.91%、14.34% [4] - 2024-2026年公司预计PE分别为18、15、13倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q1-Q3实现营业收入336.6亿元,同比增长14.1%,实现归母净利润24.4亿元,同比增长7.5% [1] - 2024Q3公司实现营业收入111.3亿元,同比增长4.7%,实现归母净利润8.5亿元,同比减少8.8%,单季度受天气影响收入增速放缓 [1] - 钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探等主要业务板块总体保持增长,但半潜式钻井平台作业受天气影响有所下滑 [2] - 公司毛利率持续改善,但净利率有所下降,主要受汇兑损失影响 [2] - 上游资本开支增长,行业景气度有望持续提升,公司作为海洋油服龙头有望充分受益 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为35.2、45.3、51.9亿元,对应当前股价PE为21、16、14倍 [4] - 未来三年归母净利润复合增速预计为20% [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [22] 报告的核心观点 公司概况 - 深耕装饰材料多年,品牌竞争优势突出 [4] - 股权集中结构清晰,激励充分经营强劲 [5][6] 行业分析 - 销售面积降幅收窄,政策加码静待拐点 [8][9] - 营收规模收缩,集中度有望提升 [10][11] 公司经营 - 聚焦装饰材料业务,持续拓宽增长空间 [13][14] - 经营势能稳健,增长趋势延续 [15][16] - 盈利能力稳健,费用率下降 [16][17] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.80元、0.97元、1.15元,对应PE分别为15倍、12倍、10倍 [21] - 给予公司2025年15倍PE,对应目标价14.55元 [22] 风险提示 - 经济大幅下滑风险 [24] - 下游复苏或不及预期 [24]

报告公司投资评级 - 报告维持对安徽合力的"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 受内需下降影响,公司三季度业绩短期承压 [1] - 产品结构优化和原材料价格低位运行,公司毛利率同比提升 [2] - 加大海外市场开拓,销售和管理费用率有所增长,财务费用率环比提升 [2] - 叉车行业内需承压,但公司外销景气依旧,进一步加快海外市场布局 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.3、16.4、18.5亿元,未来三年归母净利润复合增长率为13.2% [3] - 公司2024-2026年内销收入增速分别为-7%、5%、8%,外销收入增速分别为20%、18%、15% [9] - 公司2024-2026年内销毛利率预计为18.5%、18.4%、18.4%,外销毛利率预计为24.5%、24.6%、24.7% [9] 风险提示 - 宏观经济波动风险、海外市场拓展不及预期风险、汇率波动风险 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 公司前三季度营收47.1亿元,同比增长14.8%;归母净利润6.2亿元,同比增长50.2% [1] - 单三季度实现营收14.7亿元,同比增长4.4%;归母净利润2.0亿元,同比增长43.0% [1] - 受益于全球宏观经济复苏和纺服业补库需求释放,缝制机械行业景气度回升,公司业绩表现亮眼 [1] 盈利能力持续提升 - 公司前三季度综合毛利率为32.2%,同比增长3.7个百分点,主要系产品结构优化、成本下降和汇率波动所致 [1] - 前三季度公司净利率13.4%,同比增长3.2个百分点 [1] - 单三季度公司毛利率33.1%,同比增长4.3个百分点;净利率14.2%,同比增长4.1个百分点 [1] 行业景气度回升 - 2024年1-7月,我国缝制机械产品累计出口额19.0亿美元,同比增长11.5%;工业缝纫机出口量268万台,出口额8.6亿美元,同比分别增长2.1%和7.2% [1] - 分国别来看,1-7月我国缝制机械产品前20大出口市场中,15个市场出口额同比正增长,其中出口额同比增幅达30%以上的市场7个,出口额同比翻倍增长的市场1个 [1] - 公司作为国内缝纫设备龙头,将受益于下游行业复苏带来的需求增长 [1] 回购股份彰显发展信心 - 10月28日,公司发布2024年第二期以集中竞价交易方式回购公司股份公告,用于减少公司注册资本,计划用公司自有资金以集中竞价交易方式回购0.5-1.0亿元,年内多次回购股份,彰显管理层对公司长期发展的信心 [1] 分业务情况总结 工业缝纫机业务 - 该业务为公司核心业务,预计2024-2026年整体增速为22.4%、20.4%、17.3% [5] - 伴随公司成套设备新产品及"快反王"、"过梗王"等新产品的热销,加之规模效应增强,预计2024-2026年综合毛利率分别为30.0%、30.5%、30.5% [5] 裁床及铺布机业务 - 该业务源于公司收购的德国拓卡、奔马,预计2024-2026年整体增速为17.3%、22.4%、17.3% [5] - 由于裁床产品单价高,整体毛利率略有提升,预计2024-2026年毛利率分别为42.0%、42.0%、42.5% [5] 衬衫及牛仔自动缝制设备业务 - 受益于终端需求复苏,该产品有望实现量价齐升,预计2024-2026年整体增速为26.5%、15.5%、15.5% [6] - 预计2024-2026年毛利率分别为39.0%、39.5%、39.5% [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 运机集团2024年前三季度营收8.7亿元同比增长35.2%，归母净利润0.8亿元同比增长20.6%；单三季度营收2.8亿元同比增长59.1%，归母净利润2326万元同比增长12.5%，受坏账计提和可转债利息摊销影响三季度归母净利润增速放缓 [1] - 海外收入占比持续提升，前三季度综合毛利率30.9%同比增长8.2个百分点，净利率9.7%同比下降1.1个百分点；单三季度毛利率31.1%同比增长11.3个百分点、环比增长0.4个百分点 [2] - 受可转债利息摊销影响，前三季度期间费用率为16.6%同比增加3.4个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用分别同比-0.3、+1.0、-0.5、+3.2个百分点 [2] - 10月29日拟2.54亿元现金购买山东欧瑞安56.50%股权，欧瑞安未来三年平均扣非净利润不低于4500万元，收购是公司延伸产业链、向工业智能化转型重要布局 [2] - 2023年以来跟随出海与主动出海同步推进，2023年中标宝武集团西芒杜铁矿项目，2024年6月中标西部水泥乌干达项目、9月中标中国港湾几内亚湾港口物流项目，目前在手订单充足海外订单占比超60% [3] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.6、2.6、3.9亿元，对应EPS分别为0.99、1.58、2.33元，未来三年归母净利润复合增速为55.7%，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026E营业收入分别为1053.46、1444.14、1950.53、2644.81百万元，增长率分别为15.20%、37.09%、35.06%、35.59% [4][7] - 2023 - 2026E归属母公司净利润分别为102.29、163.64、261.68、386.38百万元，增长率分别为18.48%、59.98%、59.91%、47.65% [4][7] - 2023 - 2026E每股收益EPS分别为0.62、0.99、1.58、2.33元 [4][7] - 2023 - 2026E净资产收益率ROE分别为4.91%、7.61%、11.31%、15.19% [4][7] - 2023 - 2026E PE分别为44、28、17、12 [4] - 2023 - 2026E PB分别为2.18、2.11、1.96、1.79 [4][7] 基础数据 - 总股本1.66亿股，流通A股0.76亿股，52周内股价区间12.17 - 29.83元，总市值45.25亿元，总资产39.51亿元，每股净资产11.93元 [5] 相关研究 - 《运机集团（001288）：毛利率维持高位，盈利能力持续提升》(2024 - 08 - 28) [6] - 《运机集团（001288）：牵手川发证券基金，引入国资优化股权结构》(2024 - 07 - 29) [6] - 《运机集团（001288）：与华为签署全面合作协议，共同打造AI + 传统产业融合示范项目》(2024 - 07 - 17) [6] - 《运机集团（001288）：海外市场拓展加速，开启增长新纪元》(2024 - 04 - 23) [6]

报告公司投资评级 - 维持“持有”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 报告认为甘李药业接续集采中标价格逐步执行未来增长可期投资买点在于公司发布2024年三季报业绩符合预期且随着接续集采逐步在各省落地公司有规划地提前推动销售渠道覆盖预计未来销售费用率将有所回落 [2][3] - 公司重磅管线持续推进临床数据亮眼相关资产将为公司贡献可观向上空间 [4] - 看好甘李药业胰岛素国内集采后放量+出海欧美的增长潜力 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度实现收入22.5亿元(+17.8%)归母净利润为5.1亿元（+90.4%）扣非归母净利润3.1亿元（+38.6%） [2] - 分季度来看Q1/Q2/Q3分别实现收入5.6/7.5/9.3亿元同比+0.4%/+12.3%/+37.6%分板块看三季度国内制剂+器械实现收入6.8亿元（+22.3%）海外随岛素收入1.2亿元（+72.1%）此外公司三季度确认特许经营权服务收入1.3亿元前三季度毛利率75.4%同比+0.6pp预计主要系接续集采后价格上调带动其中单Q3毛利率78.1%同比+1.5pp预计系价格上调和单季度确认的里程碑收入有所增加 [3] - 费用端前三季度研发费用/销售费用/管理费用分别为4/8.3/1.7亿元对应收入占比分别为18%/37%/7.6%分别同比-1.4pp/+0.1pp/+0.1pp [3] - 预计2024 - 2026年EPS分别为1.11元、1.84元、2.36元 [4] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为3415.32百万元、4780.44百万元、5747.49百万元增长率分别为30.95%、39.97%、20.23%归属母公司净利润分别为667.39百万元、1104.05百万元、1417.02百万元增长率分别为96.25%、65.43%、28.35% [4] - 2024 - 2026年的净利率分别为19.55%、23.11%、24.67%ROE分别为5.89%、8.97%、10.50% [8] 管线进展 - 单靶点GLP - 1Ra药物GZR・18和四代胰岛素GZR4陆续完成2期临床研究初步披露的数据亮眼其中GZR18在2a期降糖适应症中展现出相对司美格鲁肽的优效性在减重适应症中GZR18在给药35周后减重16.5kgGZR4作为一款胰岛素周制剂在全球研发进展中排名前三 [4]

报告公司投资评级 - 重药控股(000950)的投资评级为"投资买点" [1] 报告的核心观点 业务规模和客户业务持续扩大，三季度业绩稳健增长 - 公司积极推进"十四五"战略规划的300城计划,通过内生+外延两条路线发力,已完成纵深布局142+地级行政区,随着地级市市场的覆盖逐步增加,进一步加强在药品流通与医疗器械流通市场的拓展 [1] - 公司继续推进部分对外投资并购项目,加快数字化能力提升,推动组织架构调整,在网络覆盖、物流配送、营销能力等方面得到持续提升 [1] 利润端受带量采购影响小幅下滑，财务费用得到有效管控 - 2024Q1-3公司毛利率为7.4%(-0.7个百分点),净利率为0.7%(-0.4个百分点) [2] - 费用方面,2024Q1-3公司销售费率为2.9%(+0.04个百分点),管理费率为1.9%(+0.1个百分点),财务费率为1.4%(-0.3个百分点) [2] 加快产业结构优化,打造发展引擎 - 积极推进高毛器械业务,搭建器械细分市场平台,扩大细分市场份额 [2] - 深化中药和麻精药品流通业务,产业链上游延伸,加快中药代煎代配中心的建设 [2] - 零售板块依托批容一体化优势,加强DTP处方药房、社区健康药房相结合的一体化 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为821/905/998亿元,归母净利润分别为4.7/5.7/6.9亿元 [3][7] - 2024-2026年毛利率预测为7.47%/7.49%/7.79% [7] - 2024-2026年净利率预测为0.68%/0.75%/0.96% [10] - 2024-2026年ROE预测为3.49%/4.07%/4.98% [10]