报告公司投资评级 - 买入 [2] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报，前三季度营收8.7亿元同比增长35.2%，归母净利润0.8亿元同比增长20.6%；单三季度营收2.8亿元同比增长59.1%，归母净利润2326万元同比增长12.5%，受坏账计提和可转债利息摊销影响，三季度归母净利润增速放缓 [2] - 海外收入占比持续提升，毛利率维持高位，前三季度综合毛利率30.9%同比增长8.2个百分点，净利率9.7%同比下降1.1个百分点；单三季度毛利率31.1%，同比增长11.3个百分点，环比增长0.4个百分点，毛利率再创历史新高 [2] - 受可转债利息摊销影响，期间费用率有所上升，前三季度期间费用率为16.6%，同比增加3.4个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用分别同比-0.3、+1.0、-0.5、+3.2个百分点 [3] - 10月29日公司披露并购公告，拟支付现金2.54亿元购买山东欧瑞安56.50%的股权，业绩对赌方面，欧瑞安未来三年平均扣非净利润不低于4500万元，收购欧瑞安是公司延伸产业链、向工业智能化转型的重要布局 [3] - 海外市场拓展顺利，在手订单屡创新高，2023年以来跟随出海与主动出海同步推进，目前在手订单充足可满足未来1 - 2年经营所需，其中海外订单占比超60%，高毛利率的出口业务有望带动公司盈利能力持续提升 [4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.6、2.6、3.9亿元，对应EPS分别为0.99、1.58、2.33元，未来三年归母净利润复合增速为55.7%，公司全球化布局加速中，有望受益于海外市场需求增长，维持“买入”评级 [4] 财务数据总结 利润表 - 2023 - 2026E营业收入分别为10.53、14.44、19.51、26.45亿元，增长率分别为15.20%、37.09%、35.06%、35.59% [4][8] - 2023 - 2026E归属母公司净利润分别为1.02、1.64、2.62、3.86亿元，增长率分别为18.48%、59.98%、59.91%、47.65% [4][8] - 2023 - 2026E每股收益EPS分别为0.62、0.99、1.58、2.33元 [4][8] - 2023 - 2026E净资产收益率ROE分别为4.91%、7.61%、11.31%、15.19% [4][8] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流净额分别为0.30、3.25、2.74、3.58亿元 [8] - 2023 - 2026E投资活动现金流净额分别为 - 1.43、 - 1.00、 - 0.99、 - 0.96亿元 [8] - 2023 - 2026E筹资活动现金流净额分别为8.11、 - 1.24、 - 1.22、 - 1.78亿元 [8] 资产负债表 - 2023 - 2026E资产总计分别为35.40、37.60、41.93、48.74亿元 [8] - 2023 - 2026E负债合计分别为14.66、16.19、18.91、23.44亿元 [8] - 2023 - 2026E归属母公司股东权益分别为20.75、21.41、23.05、25.34亿元 [8] 财务分析指标 - 2023 - 2026E销售收入增长率分别为15.20%、37.09%、35.06%、35.59% [8] - 2023 - 2026E毛利率分别为23.95%、30.66%、30.97%、31.17% [8] - 2023 - 2026E净利率分别为9.67%、11.28%、13.35%、14.54% [8]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 帝尔激光发布24年三季度报告，前三季度营收14.4亿元同比+25.1%，归母净利润3.8亿元同比+13.0%，扣非净利润3.5亿元同比+8.0%；Q3营收5.3亿元环比+17.5%，归母净利润1.5亿元环比+45.9%，扣非净利润1.3亿元环比+31.9%，三季度计提信用减值损失近3600万元较二季度增加约870万元 [1] - 24Q3公司毛利率48.7%环比+1.2pp，净利率27.6%环比+5.4pp，在光伏电池激光设备领域建立强阿尔法，今年N型电池激光设备逐步确收，24年盈利能力维持高水平 [1] - 公司与下游龙头签署BC电池激光设备及改造合同，不含税金额12.3亿元占23年主营业务收入的76.4%，单GW设备价值量更高；下游龙头明确扩产，明年公司有望持续斩获订单维持龙头地位 [2] - 公司作为光伏激光设备龙头，毛利率与净利率高于同行，N型电池技术连代后技术壁垒优势凸显，预计未来三年归母净利润复合增长率为24.7%，维持“买入”评级 [2] 财务数据总结 利润表 - 2023 - 2026E营业收入分别为16.09亿、20.86亿、23.01亿、26.46亿元，增长率分别为21.49%、29.63%、10.32%、15.01% [4][8] - 2023 - 2026E归属母公司净利润分别为4.61亿、6.11亿、7.86亿、8.95亿元，增长率分别为12.16%、32.52%、28.56%、13.85% [4][8] - 2023 - 2026E每股收益EPS分别为1.69、2.24、2.88、3.28元 [4][8] - 2023 - 2026E净资产收益率ROE分别为15.01%、17.75%、19.14%、18.47% [4][8] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流净额分别为7.77亿、 - 3.32亿、 - 3.50亿、0.71亿元 [8] - 2023 - 2026E投资活动现金流净额分别为 - 6.02亿、 - 0.82亿、0.13亿、0.00亿元 [8] - 2023 - 2026E筹资活动现金流净额分别为 - 0.89亿、2.05亿、2.49亿、0.54亿元 [8] 资产负债表 - 2023 - 2026E资产总计分别为68.70亿、69.83亿、75.67亿、87.08亿元 [8] - 2023 - 2026E负债合计分别为37.98亿、35.41亿、34.61亿、38.64亿元 [8] - 2023 - 2026E归属母公司股东权益分别为30.72亿、34.42亿、41.06亿、48.43亿元 [8] 财务分析指标 - 2023 - 2026E销售收入增长率分别为21.49%、29.63%、10.32%、15.01% [8] - 2023 - 2026E毛利率分别为48.38%、48.40%、50.79%、51.39% [8] - 2023 - 2026E净利率分别为28.66%、29.30%、34.15%、33.81% [8] - 2023 - 2026E资产负债率分别为55.28%、50.70%、45.74%、44.38% [8]

投资评级 - 报告对广电计量的投资评级为"持有"，维持不变 [1] 核心观点 - 广电计量2024年三季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长 2024Q1-Q3实现营收21 6亿元，同比增长10 0%，归母净利润1 9亿元，同比增长42 2% 单Q3实现营收8 2亿元，同比增长11 5%，环比增长7 9%，归母净利润1 1亿元，同比增长50 2%，环比增长39 0% [1] - 公司通过精细化管理优化经营策略，盈利能力显著提升 2024Q1-Q3综合毛利率为44 5%，同比提升2 2个百分点，净利率为8 5%，同比提升2 1个百分点 单Q3毛利率达到48 9%，同比提升5 4个百分点，净利率为13 5%，同比提升3 4个百分点 [2] - 公司在特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域加大市场拓展力度，订单稳定增长，多引擎驱动公司成长 公司聚焦新兴产业，积极布局低空经济、民用航空、人工智能、先进核能等前沿业务领域，培育未来发展动力 [3] 财务表现 - 2024Q1-Q3公司期间费用率为35 4%，同比增加0 4个百分点 其中销售费用率15 9%，管理费用率7 4%，研发费用率11 6%，财务费用率0 6% 单Q3期间费用率为34 3%，同比增加3 3个百分点 [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3 1亿元、3 8亿元、4 7亿元，对应PE为33倍、27倍、21倍，未来三年归母净利润复合增长率33% [3] 业务发展 - 公司持续围绕"坚持守正创新，还化数字赋能，开启高质量发展新征程"的年度经营主题，战略布局新兴产业，强化市场协同 [3] - 公司广州总部基地正式启用，多行业拓展战略持续推进，未来成长空间广阔 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为32 8亿元、37 1亿元、41 6亿元，增长率分别为13 53%、13 23%、12 14% [5] - 预计2024-2026年每股收益分别为0 52元、0 66元、0 81元，净资产收益率分别为8 03%、9 26%、10 43% [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入37.36亿元,同比增长21.48%;实现归母净利润3.85亿元,同比增长0.35% [2] - 2024Q3公司营收增速有所放缓,主要受奥迪、大众等客户销量下滑影响,毛利率和净利率同比有所下降 [2] - 公司新能源销售收入占比呈提升趋势,2024H1新能源销售占比32.5%,同比增加1.09个百分点 [2] - 公司新增多个国内生产基地,并投资建设匈牙利工厂进行海外布局 [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.50元、1.85元和2.27元,维持"买入"评级 [2][3] 报告分析 财务数据分析 - 2024年前三季度,公司营业收入37.36亿元,同比增长21.48% [2] - 2024年前三季度,公司归母净利润3.85亿元,同比增长0.35% [2] - 2024年前三季度,公司毛利率为17.67%,同比下降2.59个百分点 [2] - 2024年前三季度,公司净利率为10.22%,同比下降2.21个百分点 [2] 业务发展分析 - 公司新能源销售收入占比持续提升,2024H1达到32.5%,同比增加1.09个百分点 [2] - 公司新增多个国内生产基地,并投资建设匈牙利工厂进行海外布局 [2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.50元、1.85元和2.27元,维持"买入"评级 [2][3]

报告评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 收入端分析 - 公司前三季度实现营业收入46.5亿元,同比下滑8.3% [1] - 分品类看,面包和月饼收入分别下滑7.3%和18.1% [2] - 分区域看,各区域收入普遍下滑,其中华南下滑20.5%最为明显 [2] 盈利能力分析 - 前三季度毛利率23.8%,同比提升0.5个百分点 [2] - 费用率基本平稳,销售费用率7.9%、管理费用率2.1%、研发费用率0.4% [2] - 前三季度净利率9.4%,同比提升0.3个百分点 [2] 产能扩张 - 公司已在全国22个区域建立生产基地,截至2024H1拥有产能23.7万吨 [3] - 新增产能22.4万吨正在建设中,将逐步释放 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.6亿元、6.2亿元、6.6亿元 [3] - 对应动态PE分别为17倍、16倍、15倍 [3] 风险提示 - 原材料价格大幅波动风险 [3] - 市场开拓不达预期风险 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 伯特利2024年三季报业绩超预期营收利润均显著增长[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24Q1 - 3实现营收65.78亿元同比+28.9%归母净利润7.78亿元同比+30.8%超出市场预期毛利率21.3%同比 - 1pp净利率12%同比+0.08pp其中24Q3营收26.07亿元同比+29.7%环比+23.5%归母净利润3.21亿元同比+34%环比+29.5%[1] - 24Q1 - 3公司各类产品销量均保持较快增长其中智能电控产品销量334.3万套同比+32.5%盘式制动器销量227.1万套同比+13.7%轻量化制动零部件销量996.1万件同比+59%机械转向产品销量205.9万件同比+19.9%[2] - 24Q3毛利率21.6%同比 - 1pp环比+0.2pp净利率12.6%同比+0.4pp环比+0.7pp24Q3期间费用率8.7%环比 - 0.3pp[2] 客户产能与研发情况 - 产能持续扩张24H1墨西哥二期轻量化项目建设顺利推进中国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设新增EPS年产能30万套、EPS - ECU年产能30万套生产线24H1公司新增定点项目196项同比+35%包括北美某新能源车企轻量化项目定点和某德系合资车企的平台项目的EPB项目定点[3] - 2024H1公司持续加大研发投入稳步推进新产品、新技术研发及量产交付WCBS1.5成功在多个客户项目上成功量产WCBS2.0成功在首个客户项目上实现小批量供货电动尾门即将量产EMB和悬架新产品研发进展顺利公司将致力于打造一体式汽车底盘域控系统[3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为1.87/2.34/3.01元对应PE为27/21/16倍归母净利润CAGR为27%[4] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为7473.78、9620.95、11985.40、14873.63百万元增长率分别为34.93%、28.73%、24.58%、24.10%归属母公司净利润分别为891.50、1132.58、1421.44、1827.61百万元增长率分别为27.59%、27.04%、25.50%、28.57%[5]

报告公司投资评级 - 报告未明确给出公司投资评级，但建议关注 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年三季报显示经营情况大幅下滑，主要受光伏行业整体需求不振影响，不过光伏行业最差时间已过开始正向恢复，且公司作为新材料平台企业拓展新业务取得阶段性成果，有望获得新业绩支撑 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年公司实现总营业收入6.39亿元，同比减少63.82%；归母净利润 -5.87亿元，同比减少348.36%，扣非归母利润 -6.23亿元，同比减少385.79%；单三季度收入1.28亿元，环比下降21.83%，归母净利润 -0.94亿元，扣非归母净利润 -1.15亿元 [1] 光伏业务情况 - 受下游光伏行业需求不振和产业链去库存低迷影响，公司单晶拉制耗材产品需求疲软、价格下降，光伏业务收入和毛利率严重下滑，上半年光伏产品营收3.04亿元，同比减少62%，毛利率跌至 -23%；前三季度存货计提减值约2.66亿元 [2] - 国家对行业无序竞争给出合理引导，随着光伏组件价格企稳反弹，上游各环节盈利水平将正向恢复，公司盈利能力也将快速恢复 [2] 新业务拓展情况 - 碳基材料方面，公司获某头部新能源车企2个重点车型碳陶盘量产项目定点并中标批量化订单；完成中航工业某型号碳陶制动盘技术输入确认及方案评审并开始制备样件 [3] - 树脂基复合材料方面，公司完成某商业航天火箭整流罩项目首件产品静力试验等工作；与北京星河动力装备科技有限公司达成战略合作；完成某型号无人直升机项目首批次机身结构交付 [3] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年EPS分别为 -1.19元、0.33元、0.66元，对应PE分别为 -6/21/10倍 [4] 关键假设及分业务预测 - 2024 - 2026年碳碳材料出货量分别为2000/3500/5000吨，销售均价约为20/23/23万元/吨；坩埚出货量分别为2.5/5/7万只，销售均价约为1.8/2.4/2.4万元；冶金闸片业务每年销售20/22/22万片，单价约为1200元 [6] - 分业务来看，光伏产品2024 - 2026年收入增速分别为 -57.0%、135.9%、41.1%，毛利率分别为 -22.0%、30.0%、30.0%；冶金闸片收入增速分别为62.8%、10.0%、0.0%，毛利率分别为 -5.0%、10.0%、10.0%；其他业务收入增速分别为 -13.5%、10.0%、9.1%，毛利率分别为20.0%、30.0%、30.0% [6] 财务预测与估值 - 2024 - 2026年营业收入分别为11.65亿元、22.28亿元、29.78亿元，增长率分别为 -44.8%、91.3%、33.7%；归属母公司净利润分别为 -6.68亿元、1.84亿元、3.71亿元，增长率分别为 -564.13%、127.46%、102.12% [4][6][8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司业绩短期承压,但积极拓展新成长空间 [2] - 公司看好海外与插混带来的机遇,并进行积极布局 [2] - 公司加快开发新品,培育未来增长点 [2] 分业务收入及毛利率总结 - 曲轴业务:2024-2026年收入分别为19.30亿元、23.62亿元、25.60亿元,毛利率分别为21.47%、25.00%、25.50% [8] - 连杆业务:2024-2026年收入分别为7.34亿元、8.17亿元、9.56亿元,毛利率分别为22.29%、25.00%、25.00% [8] - 空气悬架业务:2024-2026年收入分别为1.97亿元、4.25亿元、7.11亿元,毛利率分别为23.47%、26.00%、26.00% [8] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.33元、0.42元、0.53元,对应动态PE分别为15倍、11倍、9倍 [4] - 给予公司2025年14倍PE,目标价5.88元,维持"买入"评级 [11]

报告概要 - 威贸电子(833346)发布2024年三季报,前三季度实现收入1.9亿元,同比+8.1%,实现归母净利润3060.0万元,同比+7.2%,实现扣非归母净利润2710.2万元,同比+1.7%。[1] - 公司单Q3业绩有所放缓,整体略低于预期,主要因新能源汽车业务进展较缓慢且汇率波动造成汇兑损失。[3] - 公司在手项目充足,积极开拓飞行汽车、机器人等新兴领域,未来业绩有望稳步增长。[2] 业绩分析 - 前三季度公司销售费用大幅下降33.6%,主要是技术服务费减少,研发费用持续增长14.5%,体现公司重视研发投入。[2] - 公司在汽车、家电及工业领域均有量产项目及新顶点项目,增长动力充足,同时积极拓展新兴领域如飞行汽车、机器人等。[2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.3/54.6/69.7百万元,CAGR为21.3%,对应PE为52/43/34倍。[4] - 考虑公司在手新项目充足且在新能源汽车等领域持续投入,以及积极开拓新兴领域,维持"买入"评级。[3] 风险提示 - 市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险等。[3]

投资评级 - 报告对威迈斯的投资评级为"买入"，目标价为30.80元，维持6个月 [1] 核心观点 - 威迈斯2024年前三季度实现营业收入43.60亿元，同比增长21.35%，归母净利润2.96亿元，同比增长2.81% [1] - 2024Q3实现营收15.89亿元，同比增长18.68%，环比增长13.20%，归母净利润0.80亿元，同比增长5.50%，环比下降20.77% [1] - 毛利率同比有所提升，2023年前三季度毛利率为19.70%，同比提升1.1个百分点，2024Q3毛利率为18.08%，同比提升0.05个百分点 [1] - 研发投入持续增长，2023年前三季度研发费用率为6.42%，同比提升0.95个百分点 [1] 业务表现 - 国内乘用车车载充电机市场份额领先，2024年8月在中国乘用车车载充电机市场以19.6%的市场份额排名第二，在第三方供货市场自2020年以来保持排名第一 [1] - 电驱多合一总成产品业务规模快速扩张，2024年前三季度收入2.87亿元，实现同比快速增长 [1] - 获得上汽奥迪和长城汽车的项目定点，预计上汽奥迪项目车型将于2025年上市 [1] 海外市场 - 与Stellantis、雷诺、阿斯顿马丁、法拉利深化战略合作，车载电源集成产品性能与品质获得海外客户认可 [1] - 获得Stellantis 2024年度"全球供应商质量奖"和"全球动力总成供应商提名奖" [1] 资本运作 - 2024年10月21日调整回购股份资金来源，获得全国首批"股票回购增持专项贷款"，实现资金储备补充和资本结构优化 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.57/5.91/7.47亿元，CAGR为14.1% [1] - 预计2024-2026年营业总收入分别为64.36/79.48/90.76亿元，增速分别为16.5%/23.5%/14.2% [6] 估值分析 - 选取欣锐科技、英搏尔、汇川技术作为可比公司，2024-2026年三家公司平均PE分别为41/27/20倍 [7] - 给予威迈斯2025年22倍PE，对应目标价30.8元 [7]