Workflow
西南证券
icon
搜索文档
机器人行业周报:特斯拉Optmius展示自主运行,AI能力实现重大提升
西南证券· 2024-10-21 10:00
报告行业投资评级 - 强于大市(维持) [1] 报告的核心观点 - 本周(10月14日 - 10月20日)机器人指数跑赢大盘,中证机器人指数上涨4.9%,国证机器人指数上涨6.1% [2][8] - 特斯拉机器人展示自主运行,AI能力实现重大提升,未来将继续提升执行任务的泛化性、稳定性 [2][12][13] - 优必选发布全新一代工业人形机器人Walker S1并进入比亚迪工厂实训,助力实现室内外物流场景的无人化和规模化商业落地 [2][13] - 宇树更新人形智能体Unitree G1视频,实现立定跳远1.4m,Go2四足机器狗展示多种功能 [2][16] - 开普勒发布人形机器人先行者K2,开启商业化进程,软硬件全方位升级并已进入多家头部客户实际场景测试 [2][16][18] - 星动纪元完成Pre - A轮融资,资金用于具身智能技术研发和通用人形机器人商业化 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周(10月14日 - 10月20日)中证机器人指数上涨4.9%,跑赢上证指数3.6个百分点,跑赢沪深300指数4.0个百分点,跑赢创业板指0.5个百分点;国证机器人指数上涨6.1%,跑赢上证指数4.7个百分点,跑赢沪深300指数5.1个百分点,跑赢创业板指1.6个百分点 [2][8] - 报告还给出减速器、电机、丝杠、传感器、本体、执行器总成等细分板块部分公司的市值、本周收盘价、本周涨跌幅、24E和25E归母净利润及对应PE等数据 [10][11] 产业动态 - 10月17日特斯拉放出最新Optimus视频,机器人利用2D摄像头实现自主导航等多项功能,软件端智能化水平重大突破 [2][12][13] - 优必选发布全新一代工业人形机器人Walker S1,已进入比亚迪工厂实训,实现与多种设备协同作业 [2][13] - 宇树更新人形智能体Unitree G1视频,实现立定跳远1.4m,Go2四足机器狗展示多种功能 [2][16] - 开普勒发布人形机器人先行者K2,软硬件全方位升级,适用于多领域并已进入多家头部客户实际场景测试 [2][16][18] 融资动态 - 星动纪元完成Pre - A轮融资,融资金额近3亿元,由多家机构领投和跟投,资金用于具身智能技术研发和通用人形机器人商业化 [3][19] - 此前星动纪元已进行2轮融资,推出首款产品级人形机器人星动STAR1和全自研灵巧手XHand,还推出原生机器人大模型 [19]
福达股份:国内优质曲轴配套商,抢抓机遇,成长可期
西南证券· 2024-10-20 22:01
公司概况 - 福达股份是一家专注于汽车零部件制造的上市公司,主要产品包括曲轴、离合器、齿轮等。公司成立于1995年,经过多年发展,已成为国内优质曲轴配套商。[12][13][14] - 公司拥有先进的生产设备和工艺技术,获得多项行业荣誉,在行业内具有较强的竞争优势。[14][15] - 公司产品广泛应用于整车企业、发动机企业等,客户资源丰富,包括比亚迪、吉利、宝马、奔驰等知名企业。[17] - 近年来,公司营收和利润保持较快增长,2016-2023年营收由10.2亿元增至13.5亿元,年复合增速为4.0%。[18] - 公司股权结构清晰,实际控制人黎福超先生对公司有较强控制力。[19] 行业分析 - 曲轴作为内燃机五大核心零部件之一,行业壁垒较高,主要客户对供应商有严格要求。[23] - 随着汽车行业电动化发展,混合动力汽车需求增加,曲轴在新能源时代仍有发展空间。[23][24][25][26] - 独立曲轴供应商有望从主机厂内部配套向第三方转移的趋势中获益,行业集中度有望提升。[29][30] - 齿轮广泛应用于汽车、工程机械等领域,新能源汽车对齿轮精度要求更高,为行业带来新机遇。[36][37][38][39] 公司业务分析 - 公司曲轴业务规模和盈利能力领先同行,毛利率达29.7%,位于行业前列。[41][42][43][44] - 公司积极拓展海外市场,在欧洲、日本等地区开发新客户,国际业务收入占比不断提升。[46] - 公司布局精密锻件业务,实现内部供给,有助于降本增效。[49][50][51][53] - 公司持续加大新能源混动曲轴和电驱动齿轮的市场开拓,相关业务增长迅速。[57][58][60][61][63] - 公司发布股权激励计划,显示对新能源业务发展的信心。[64] 财务分析 - 2023年以来,公司盈利能力明显改善,毛利率和净利率均优于同行。[65][66][67][68] - 公司重视研发投入,研发费用率处于行业前列。[66][68] - 公司资产负债率较低,流动性较好,财务状况稳健。[73][74][75][76] - 产能扩张持续推进,在建工程规模较大。[76][77] 投资评级 - 我们预计未来3年公司归母净利润复合增长率为43.8%,给予公司2025年18倍PE,目标价6.30元,首次覆盖给予"买入"评级。[81][82]
康弘药业:眼科创新药执牛耳,管线拓展奠定长期成长基础
西南证券· 2024-10-20 22:00
公司概况 - 康弘药业成立于1996年,是一家致力于中成药、化学药及生物制品的研发、生产、销售及售后服务的医药集团。公司于2005年设立康弘生物,进军生物药研发,2013年公司明星产品康柏西普获批上市。[8][9] - 公司实际控制人为柯尊洪、钟建荣夫妇及其子柯潇,合计持有上市公司56.6%的股份。[9] - 康柏西普上市近十年,驱动公司业绩持续增长。2023年公司实现收入39.6亿元,2014-2023年收入年复合增长率为10.4%。受产品销售驱动,公司净利润持续成长,2023年公司净利润10.3亿元,2014-2023年复合增长率为12.4%。[10] 核心产品康柏西普 - 康柏西普累计获批四大适应症,包括湿性年龄相关性黄斑变性(AMD)、糖尿病性黄斑水肿(DME)、脉络膜新生血管(CNV)导致的视力损害,以及继发于视网膜静脉阻塞(RVO)的黄斑水肿引起的视力损伤。根据测算,上述四项适应症患者群体超过2000万人。[14][15] - 目前国内眼科抗VEGF药物主要包括康柏西普、雷珠单抗、阿柏西普等,其中康柏西普市占率较高,2023年样本医院销售占比为36%。[18][19] - 未来国内多款生物类似物和靶向VEGF创新药正在研发,有望进一步提升市场竞争。[20][21] 在研管线 - 公司布局阿尔兹海默症、眼科和肿瘤领域,持续推进在研管线。高浓度康柏西普于2023年11月获NMPA批准开展临床试验,有望提升患者治疗依从度。[22][24] - 公司眼科基因疗法KH631和KH658分别于2022年11月和2024年4月获得NMPA和FDA批准IND,临床研究持续推进。[26][27] - 公司还布局了五加益智颗粒等针对阿尔兹海默症的创新中药,相关临床研究正在进行。[28][29][30] 传统业务 - 公司中药化药产品种类丰富,覆盖五大临床领域,其中脑科和消化科产品种类最多。[32][33] - 独家品种舒肝解郁胶囊销售额近年来保持增长,2021年终端销售额5亿元,2013-2021年复合增长率为12%。[34] - 受集采影响,公司化药产品销售有所下降,但预计未来价格将保持平稳。[37] 财务表现 - 我们预计公司2024-2026年归母净利分别为12、13.8、15.4亿元,建议保持关注。[37][42] - 公司毛利率和净利率水平较高,2023年分别为88.9%和26.1%。[12][13] - 相比同行业公司,公司估值处于合理水平,2024年PE为37倍。[39][40] 风险提示 - 医保降价幅度超出预期风险 - 产品市场推广不及预期风险 - 竞争格局恶化风险 - 药物研发进度不及预期风险[41]
宏观周报:逆周期政策力度不减,美国消费仍具韧性
西南证券· 2024-10-20 16:08
国内政策支持 - 财政政策加大逆周期调节力度,增加债务限额支持地方化解隐性债务[1] - 发行特别国债补充银行核心一级资本,提升银行抵御风险和信贷投放能力[1] - 地产政策组合拳持续出台,新增100万套城中村和危旧房改造[1][3] - 上海调整住房公积金贷款政策,支持改善型住房需求[4] 海外经济动态 - OPEC和IEA下调2024年全球石油需求增长预期,油价短期或延续震荡[10] - 美联储官员表示未来降息幅度或放缓,需关注就业、通胀和经济数据[11] - 美国9月零售销售超预期增长,但消费者信心有所下降[13] - 欧洲央行如期再次降息25个基点,但通胀风险仍未完全解除[14]
医药行业周报:血管介入类耗材全国联采即将开启
西南证券· 2024-10-20 16:03
1 投资策略及重点个股 1.1 当前行业投资策略 - 本周医药生物指数上涨1.04%,跑赢沪深300指数0.06个百分点,行业涨跌幅排名第18 [28] - 2024年初以来至今,医药行业下跌11.85%,跑输沪深300指数26.25个百分点,行业涨跌幅排名第28 [28] - 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27倍,相对全部A股溢价率为76.56%(-2.31pp),相对剔除银行后全部A股溢价率为31.5%(-1.67pp),相对沪深300溢价率为115%(+0.08pp) [29][30][31] - 本周相对表现最好的子板块是医院,上涨3.6%,年初以来跌幅最小前三板块分别是化学制剂、原料药、医药流通,跌幅分别为0.5%、0.5%和3.4% [32] - 血管介入类耗材全国联采即将开始,从下周起三季报将迎来披露高峰期,建议关注业绩预期 [2] 1.2 上周港股组合分析 - 上周港股组合上涨3.8%,跑赢大盘5.9个百分点,跑赢医药指数7.7个百分点 [20] - 荣昌生物(9995)收入符合预期,核心品种适应症持续拓展 [20] - 和黄医药(0013)业绩符合预期,期待赛沃替尼美国NDA [20] - 康方生物(9926)HARMONi-2发表,对比K药取得显著阳性结果 [20] 1.3 上周推荐组合分析 - 上周推荐组合整体上涨1.6%,跑赢大盘0.6个百分点,跑赢医药指数0.6个百分点 [21] - 贝达药业(300558)贝福替尼有望快速放量,创新管线稳步推进 [21] - 赛诺医疗(688108)24H1业绩符合预期,静待神介新品放量 [21] - 上海莱士(002252)全年收入增长符合预期 [21] 1.4 上周稳健组合分析 - 上周稳健组合整体下跌0.9%,跑输大盘1.9个百分点,跑输医药指数2个百分点 [24] - 恒瑞医药(600276)创新药收入快速增长,出海贡献业绩新增量 [24] - 新产业(300832)国产发光的点灯人,逆风出海的追光者 [24] - 华东医药(000963)Q2业绩超预期,创新转型持续兑现 [24] 1.5 上周科创板组合分析 - 上周科创板组合整体上涨2.9%,跑赢大盘1.9个百分点,跑赢医药指数1.8个百分点 [27] - 首药控股-U(688197)三代ALK三期临床已开始入组,RET抑制剂将于ASCO披露关键II期数据 [27] - 泽璟制药-U(688266)ZG006数据靓眼,凸显BIC潜力 [27] - 圣湘生物(688289)呼吸检测业务高增,关键领域持续突破 [27] 2 医药行业二级市场表现 2.1 行业及个股涨跌情况 - 本周医药生物指数上涨1.04%,跑赢沪深300指数0.06个百分点,行业涨跌幅排名第18 [28] - 2024年初以来至今,医药行业下跌11.85%,跑输沪深300指数26.25个百分点,行业涨跌幅排名第28 [28] - 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27倍,相对全部A股溢价率为76.56%(-2.31pp),相对剔除银行后全部A股溢价率为31.5%(-1.67pp),相对沪深300溢价率为115%(+0.08pp) [29][30][31] - 本周相对表现最好的子板块是医院,上涨3.6%,年初以来跌幅最小前三板块分别是化学制剂、原料药、医药流通,跌幅分别为0.5%、0.5%和3.4% [32] 2.2 资金流向及大宗交易 - 本周南向资金合计买入223.66亿元,港股通(沪)累计净买入107.93亿元,港股通(深)累计净买入115.73亿元 [42] - 2024年8月12日-8月16日,北向资金合计卖出50.36亿元,医药陆股通持仓前五分别为益丰药房、东阿阿胶、迈瑞医疗、金域医学、艾德生物 [42] - 本周医药生物行业中共有19家公司发生大宗交易,成交总金额为1041.26百万元,大宗交易成交前三名奕瑞科技、川宁生物、汇宇制药-W,占总成交额的57.51% [43] 2.3 期间融资融券情况 - 本周融资买入标的前五名分别为:药明康德、爱尔眼科、迈瑞医疗、新和成、智飞生物 [45] - 本周融券卖出标的前五名分别为:恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、益丰药房、通策医疗 [45] 2.4 医药上市公司股东大会召开信息 - 截至2024年10月18日公告信息,未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有34家 [47] 2.5 医药上市公司定增进展信息 - 截至2024年10月18日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有35家 [49] 2.6 医药上市公司限售股解禁信息 - 截至2024年10月18日公告信息,未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有33家 [52] 2.7 医药上市公司本周股东减持情况 - 截至2024年10月18日本周共9家医药上市公司股东减持 [54] 2.8 医药上市公司股权质押情况 - 截至2024年10月18日
2024年9月经济数据点评:经济波动中运行,边际回升信号明显
西南证券· 2024-10-20 14:03
经济总体情况 - 2024年前三季度国内生产总值同比增长4.8%,低于上半年增速5%[1] - 三季度增长4.6%,较二季度环比增长0.9%,略高于市场预期[1] - 居民收入实际增长4.9%,较上半年回落0.4个百分点[1] 工业生产 - 1-9月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%,9月同比增长5.4%,增速较8月上升0.9个百分点[1] - 41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长,比上月增加4个行业[1] - 619种产品中有345种产品产量同比增长,较上月增加6个产品[1] 固定资产投资 - 1-9月全国固定资产投资同比增长3.4%,增速较1-8月持平[1] - 狭义基建投资同比增长4.1%,增速下滑0.3个百分点[1] - 9月单月狭义、广义基建投资同比分别增长2.2%、17.5%,增速较8月回升约1、11.3个百分点[1] 房地产 - 1-9月全国房地产开发投资同比下降10.1%,降幅较1-8月收敛0.1个百分点[1] - 9月单月房地产开发投资同比下降9.36%,较8月同比降幅收敛0.84个百分点[1] - 房屋竣工面积、商品房销售面积和销售额同比降幅均收敛[1] 制造业 - 1-9月制造业投资增长9.2%,增速较1-8月加快0.1个百分点[1] - 9月单月制造业投资增长9.74%,增速较8月回升1.79个百分点[1] - 13个主要行业中有6个行业增速较1-8月回升,另外7个行业增速下滑[1] 社会消费品零售 - 1-9月社会消费品零售总额同比增长3.3%,增速较1-8月下滑0.1个百分点[1] - 9月单月社会消费品零售总额同比增长3.2%,增速较8月加快1.1个百分点,超过市场预期[1] - 限额以上单位16个商品类别中9类零售额同比保持正增长,较8月份增加了1类[1]
血管介入类耗材全国联采即将开启
西南证券· 2024-10-20 14:03
行业投资评级 - 报告行业投资评级为"跟随大市"[69] 报告核心观点 - 重申2024年中期策略,看好医药板块下半年行情,重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线[14] - 方向一:红利板块包括高股息OTC个股,国企改革预期相关板块值得关注[14] - 方向二:器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等,创新药及类似物出海持续渐入佳境[14] - 方向三:医疗反腐后,关注院内医疗刚性需求,如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域,消费医疗属性品种以及上游等板块中长期值得跟踪[14] - 上周港股组合、推荐组合、稳健组合、科创板组合的表现情况[20][21][22][26] 行业分析 - 本周医药生物指数上涨1.04%,跑赢沪深300指数0.06个百分点,行业涨跌幅排名第18[28] - 2024年初至今,医药行业下跌11.85%,跑输沪深300指数26.25个百分点,行业涨跌幅排名第28[28] - 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27倍,相对全部A股溢价率为76.56%(-2.31pp),相对剔除银行后全部A股溢价率为31.5%(-1.67pp),相对沪深300溢价率为115%(+0.08pp)[29] - 本周相对表现最好的子板块是医院,上涨3.6%,年初以来跌幅最小前三板块分别是化学制剂、原料药、医药流通,跌幅分别为0.5%、0.5%和3.4%[30] - 个股方面,本周医药行业A股(包括科创板)有363家股票涨幅为正,115家下跌[33]
从云计算看AI投资的ROI:企业上云具备性价比,云业务具备较高回报率
西南证券· 2024-10-18 18:08
报告行业投资评级 报告未给出行业投资评级。 报告的核心观点 1) 相关标的包括英伟达(NVDA.O)、微软(MSFT.O)、亚马逊(AMZN.O)、谷歌(ORCL.N)等。[2] 2) 报告提示了市场需求不及预期、行业竞争加剧、投资回报不及预期等风险。[76] 行业概况 1) 企业上云具备性价比,云业务具备较高回报率。[1] 2) 数据中心控制权:企业私有化部署对数据中心具有更高控制权,云上部署更具使用弹性。[5][7] 3) GPU可获得性:众多企业难以获得高性能芯片以自建数据中心。[3] 4) 建设或部署周期:自建IDC需三个月以上,云服务可做到分钟级开通。[3] 5) 使用弹性:云资源可以根据业务情况灵活增减,实现资源按需付费,成本更加可控。[3] 6) 企业规模:微小型企业选择上云为主,大型企业配备私有化部署。[9] 7) 客户分布:微型支出客户占比约八成,北美地区客户分布较多。[11][12] 8) 业务特性:稳态企业可选择自建机房,高成长性企业云化驱动力较强。[13] 云服务商投入力度 1) 第一梯队(AWS/Azure/GCP):资本开支加速增长,云设施投入占比较高。[30][31] 2) 第二梯队(OCI):资本支出有望翻倍,多云合作持续拓宽。[34] 3) 第三梯队(CoreWeave/Lambda):融资额超百亿美元,客户及算力资源丰富。[36][38] 私有化部署与云上部署成本对比 1) GPU数据中心总拥有成本显著提升,硬件资本开支远高于托管成本。[40][41] 2) GPU服务器在AI训练时通常处于满额负载状态,优化使用率(MFU)成为提升可用算力的有效手段。[49] 云服务商算力租赁ROI分析 1) 硬件成本:科技大厂折旧年限延长,服务器折旧年限调整为六年。[53][54] 2) 能耗成本:美国工业电价近年趋于稳定,数据中心PUE有望持续优化。[55][56] 3) 成本测算:中性假设下,每小时单张H100分摊的硬件、能耗、托管空间的合计成本约为0.88美元。[58][59] 4) 收益测算:假设80%的使用率、五折优惠,各个主流云厂商的H100算力租赁业务均能实现正收益。[65][66] 5) 利润率测算:基于80%的使用率,若租赁价格享受5折优惠,则各个云厂商均能实现正收益。[67] 6) 回本周期测算:基于80%的使用率,若H100的租赁价格能够给予八折或五折优惠,AWS和OCI均可在1年内回本。[70]
逆周期政策力度不减,美国消费仍具韧性
西南证券· 2024-10-18 16:03
ooo[Table_ReportInfo] 2024 年 10 月 18 日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报(10.14-10.18) 逆周期政策力度不减,美国消费仍具韧性 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...
福耀玻璃:2024年三季报点评:毛利率持续提升,汇兑影响部分利润
西南证券· 2024-10-18 11:00
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 福耀玻璃2024年三季报显示营收和归母净利润同比增长 24Q3营收99.74亿元同比+13.4% 归母净利润19.8亿元同比+53.5% 24Q1 - 3营收283.1亿元同比+18.8% 归母净利润54.8亿元同比+32.8% [2] - 毛利率持续提升但汇兑损失影响利润 24Q1 - 3汇兑损失1.38亿元使利润总额同比减少4.73亿元 24Q3毛利率38.8%同比+2.5pp环比+1.1pp 净利率19.9%同比+5.2pp环比-2.3pp [2] - 高附加值产品占比提升带动ASP增长 23年汽车玻璃ASP为213.24元/平米同比+5.94% 24H1高附加值产品占比同比提升4.82pp [2] - 产能持续扩张美国工厂盈利提升 23年汽车玻璃销量140.16百万平米同比+10.24% 24H1资本开支23.46亿元 24H1福耀美国净利润3.87亿元同比+103.7% 净利率12.1%同比+4.6pp [2] - 预计公司24 - 26年EPS分别为2.92/3.38/3.88元 对应PE分别为19/17/15倍 归母净利润CAGR为21.6% [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为331.61亿元、396.73亿元、461.25亿元、525.83亿元 增长率分别为19.64%、16.26%、14.00% [4][8] - 2024 - 2026年预计归属母公司净利润分别为56.29亿元、76.18亿元、88.08亿元、101.20亿元 增长率分别为35.33%、15.62%、14.89% [4][8] - 2024 - 2026年预计每股收益EPS分别为2.16元、2.92元、3.38元、3.88元 [4][8] - 2024 - 2026年预计净资产收益率ROE分别为21.88%、23.15%、24.26% [4][8] - 2024 - 2026年预计PE分别为26、19、17、15倍 PB分别为4.72、4.26、3.90、3.56倍 [4][8] 其他数据 - 总股本26.10亿股 流通A股20.03亿股 52周内股价区间36.19 - 58.36元 总市值1483.90亿元 总资产613.34亿元 每股净资产12.80元 [7]