报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3][5][10] 报告的核心观点 - LPR全面下调，降息幅度符合预期，本轮在MLF利率不动时单独实施，1年期和5年期LPR同步下调体现货币政策呵护经济决心且助于保持贷款收益率曲线，今年以来1年期LPR下调10 BP，五年期LPR累计下调35 BP，整体利率调整幅度接近2022年；取消手工补息使银行负债端成本下降，为LPR下调奠定基础，对息差影响可控 [3][7] - LPR全面下调反映货币政策支持经济回暖决心，6月中长期信贷增长趋缓，若实体经济企稳向好银行信贷需求有望回升，房贷利率下降提前还贷将缓解，适度降息中长期对银行经营并非不利因素；LPR期限利差和存贷定价利差相对均衡，后续LPR调整将综合考虑资金成本影响支持经济企稳 [4][9] - LPR全面下调反映政策积极支持经济回暖，降息幅度符合预期对息差影响可控，稳经济与防风险政策强化将化解房地产风险，提高银行资产质量和估值安全性，银行股高股息配置优势有望延续，建议关注国有大型银行股和优质区域银行股，维持行业“增持”评级 [5][10] 根据相关目录分别进行总结 LPR全面下调，降息幅度符合预期 - 7月22日，7天逆回购利率下调10 BP至1.7%，1年期和5年期LPR同时下降10 BP，当前1年期LPR为3.35%，5年期LPR为3.85%；今年以来MLF利率未调整，7月按兵不动，逆回购利率成浮动贷款利率定价基准 [2][7] - 今年2月LPR不对称下调，本轮1年期和5年期LPR同步下调，10个基点调整步长符合预期 [3][7] - 上年12月大型和股份制银行下调定期存款利率，今年中小银行跟进，4月禁止手工补息高息揽储，取消手工补息降本效果立竿见影，为LPR下调奠定基础，对息差影响可控 [8] 逆周期调节加强，巩固经济回稳预期 - LPR全面下调反映货币政策支持经济回暖决心，6月中长期信贷增长趋缓，若实体经济企稳向好银行信贷需求有望回升，房贷利率下降提前还贷将缓解，适度降息中长期对银行经营并非不利因素 [4][9] - 1年期和5年期LPR期限利差压缩至50 bp，高于同期限国开债利差，1年期LPR与1年期存款挂牌利率之差为1.9%，5年期LPR与5年期存款挂牌利率之差降至1.85%，存贷定价利差相对均衡，后续LPR调整将综合考虑资金成本影响支持经济企稳 [4][9] 投资建议 - LPR全面下调反映政策积极支持经济回暖，降息幅度符合预期对息差影响可控，稳经济与防风险政策强化将化解房地产风险，提高银行资产质量和估值安全性，银行股高股息配置优势有望延续 [5][10] - 建议关注国有大型银行股和资产质量较优、业绩可持续的区域银行股，维持行业“增持”评级 [5][10]

公司投资评级 奥特维公司首次被评为"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业务概况 - 奥特维是国内光伏组件设备龙头企业,近年来业绩保持高速增长 [8] - 公司主要业务包括光伏、锂电池和半导体三大领域,其中光伏业务是最核心业务 [22][25][26][27][28][29][30] - 公司在光伏设备、锂电池设备和半导体设备领域拥有多项核心技术和产品 [28][29][30] 公司业绩表现 - 公司2024年上半年业绩预计维持快速增长,营收同比增长66.7%-77.2%,归母净利润同比增长38.9%-47.7% [8] - 公司近年来毛利率基本稳定,费用率持续下降,盈利能力不断提升 [43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67] 行业发展趋势 - 全球光伏装机有望持续增长,硅片向"薄片化"和"大尺寸化"发展 [68][69][70][71][72] - 工信部发布新的《光伏制造行业规范条件》,有助于引导光伏产能有序扩张 [83][84][85][86][87][88][89] 投资建议 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长,当前估值较低 [90] - 首次覆盖给予"买入"评级 [90] 风险提示 - 光伏需求增长不及预期 - 行业产能过剩 - 行业竞争加剧导致毛利率下降 - 应收账款减值风险 - 新业务拓展不及预期 [91]

报告行业投资评级 行业评级:增持 [9] 报告的核心观点 市场表现 - 上周疫苗板块上涨4.42%,医药板块普涨,疫苗涨幅居首 [2] - 自2024年年初以来,医药生物板块整体累计下跌20.05%,疫苗、医疗研发外包、线下药店、医院仍为跌幅较大的板块,跌幅均超过30% [2] - 上周表现居前的疫苗公司有万泰生物、智飞生物、康华生物等,表现靠后的有金迪克、辽宁成大等 [3] 估值 - 上周疫苗板块PE(ttm)为22.54X,PB(lf)为1.92X,PE处于近十年以来7.88%分位数,PB处于近十年以来1.21%分位数,相对沪深300估值溢价率为86.52% [4] 行业动态 - 康泰生物四价流感病毒裂解疫苗(MDCK细胞)临床试验申请获得受理 [5][38] - 国家药品监督管理局发布《疫苗佐剂非临床研究技术指导原则(征求意见稿)》 [5][39] 投资建议 - 行业长期向好,关注技术创新和重磅单品上市放量 [6][15][16][17] - 具有技术优势、拥有重磅品种、布局大品种且在研管线丰富的龙头企业竞争优势更为明显 [17] 分类总结 行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [17] 市场表现 - 上周疫苗板块表现强于医药板块整体 [2][3] - 自2024年初以来,疫苗等细分板块跌幅较大 [2] 估值 - 疫苗板块估值处于历史较低水平 [4] - 相对沪深300指数有较高的估值溢价 [4] 行业动态 - 监管层出台支持疫苗研发的政策 [5][39] - 部分上市公司在研项目取得进展 [5][38] 投资建议 - 看好行业长期发展前景,建议关注技术创新和重磅品种的公司 [6][15][16][17]

公司投资评级 - 公司评级为"增持" [2] 报告的核心观点 火电发电量同比下降,但煤价中枢下行有望优化成本 - 2024年1-6月,公司煤电机组实现上网电量1704亿千瓦时,同比下降3.19%,其中二季度上网电量为781.33亿千瓦时,同比下降9.65%。公司火电发电量同比下降,一方面是由于提前优化机组运行方式,合理安排检修时间,以保障迎峰度夏期间电力供应,另一方面是由于二季度以来水电来水明显改善,促使水电大发,对火电出力造成一定挤压。[6] - 2024年初以来,动力煤价总体保持低位,有望促进公司火电业务成本端实现优化。2024年上半年,秦皇岛动力煤(5500大卡)平均价格约为886元/吨,较上年同期均价下降15.1%。预计成本端改善有望促进公司火电板块业绩表现稳健。[6] 新能源发电量保持快速增长 - 公司持续推进发电装机结构向清洁低碳转型。2024年1-6月,公司新增装机容量310.22万千瓦,其中风电新增105.45万千瓦,光伏新增198.97万千瓦,占新增装机总量的绝大比重。随着新能源装机保持快速增长,上半年公司新能源发电量保持快速增长,促使火电发电量下滑情况下公司发电量总体表现平稳。[7] - 2024年1-6月,公司风电实现上网电量188.8亿千瓦时,同比增长12.53%,其中二季度上网电量为88.51亿千瓦时,同比增长1.80%;光伏发电实现上网电量81.98亿千瓦时,同比增长74.24%,其中二季度上网电量为49.77亿千瓦时,同比增长74.57%。[7] 投资建议 - 公司为全国性电力龙头企业,火电装机规模及机组质量具备竞争优势,随着煤电容量电价落地、辅助服务市场参与程度逐渐加深,叠加煤价中枢下行,公司火电业务盈利有望实现进一步修复,为资本开支提供良好支撑。[8] - 公司新能源业务保持快速增长,有望为公司长期业绩增长带来引擎。预计公司2024/2025/2026年归母净利润为127.98/150.15/177.37亿元,同比增速51.54%/17.32%/18.13%。[8] - 维持公司"增持"评级。[8] 风险提示 - 煤炭价格波动风险[9] - 市场电价下跌超出预期风险[9] - 新能源装机进度不及预期的风险[9]

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持"(首次覆盖) [2] 报告的核心观点 业绩扭亏为盈,经营效率提升 - 2024H1公司归母净利润扭亏为盈,扣非净利润亏损减少 [7] - 2024Q2二手房带看量和成交量回暖助力公司业绩回升 [8] - 公司降本增效提升经营效率,盈利能力有望提升 [9] 盈利预测核心假设 - 经纪业务:预计2024-2026年经纪业务增速分别为+10.5%/+14.5%/+17.9% [24] - 新房业务:预计2024-2026年新房业务收入增速分别为-5%/-2%/+2% [25] - 资产管理业务:预计2024-2026年资产管理业务收入增速分别为+5.9%/+7%/+5% [26] 投资建议 - 5.17新政后一线及二线城市积极优化楼市政策,二手房成交量显著回暖,有利于公司经纪业务增长 [28] - 公司降本增效提升经营效率,盈利能力有望提升 [28] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.95/1.85/2.74亿元,给予"增持"评级 [29] 风险提示 - 楼市政策落地不及预期 [13] - 二手房复苏不及预期 [13] - 资管业务发展不及预期 [13]

公司投资评级 公司评级:增持(首次覆盖) [2] 报告的核心观点 公司概况 - 公司以灵芝孢子粉类、铁皮石斛类为核心产品,拥有百年历史品牌 [7] - 公司主要从事名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售,建立了八大标准化种植基地 [8] - 收入端,灵芝孢子粉类产品占比约70%,铁皮石斛类产品占比约15% [8] - 毛利端,灵芝孢子粉类产品贡献超七成毛利,铁皮石斛类产品贡献约15%毛利 [8] 公司优势 - 公司建立了全产业链发展模式,实现了从基础研究到临床应用的全产业链布局 [9] - 公司拥有"122357"技术平台,研发团队141人,外聘专家28人,其中院士9人 [10] - 公司独创的灵芝孢子粉去壁技术处于国际领先水平,在有效成分和营养成分含量上显著优于同行 [12] - 公司依托循证医学研究,为技术创新积累了扎实基础,构建了较宽的护城河 [13][14] 公司发展策略 - 公司启动营销兴企计划,通过品牌、产品、渠道、组织四大层面建立新的数智化营销体系 [15] - 公司产品分为君臣佐使四大类,采取直营与经销相结合、线上与线下相融合的销售模式 [15] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为8.68亿元、9.66亿元、10.78亿元,同比增长10.6%、11.4%、11.5% [20] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.85亿元、3.32亿元、3.76亿元,同比增长12.1%、16.3%、13.4% [20] 投资建议 - 公司全产业链优势和技术创新构筑了核心竞争力,是目前市场上唯一掌握去壁技术的企业 [17] - 在政策支持、居民健康意识提高、老龄化需求增加的背景下,公司核心产品有望持续增长 [17] - 首次覆盖,给予公司"增持"评级 [20] 风险提示 - 公司营销兴企计划实施不及预期 [21] - 竞品技术实现突破,公司不再是市场唯一掌握去壁技术的企业 [21]

行业评级 - 报告给出公用事业行业的"增持"评级 [5] 行业核心观点 - 2024年1-6月,全国规模以上电厂总发电量同比增长5.16% [8] - 6月电力生产稳健,其中水电发电量增长加快,同比增长44.51% [12] - 随着汛期的到来,来水好转推动水电发电量明显改善 [23] - Q2以来来水好转,有望增厚水电企业业绩,如华能水电和长江电力上半年发电量均有较大幅度增长 [24][25] 行业分类总结 水电 - 2024年1-6月,水电发电量同比增长21.41%,增速环比上升6.51pct,增速同比上升44.35pct [11] - 6月水电发电量同比增长44.51%,增速环比上升5.91pct,增速同比上升78.44pct [12] - 来水好转推动水电企业业绩改善,如华能水电和长江电力上半年发电量大幅增长 [24][25] 火电 - 2024年1-6月,火电发电量同比增长1.66%,增速环比下降1.94pct,增速同比下降5.88pct [11] - 6月火电发电量同比减少7.36%,增速环比下降3.06pct,增速同比下降21.61pct,预计受水电大发挤兑 [12] 核电 - 2024年1-6月,核电发电量同比增长0.12%,增速环比下降0.88pct,增速同比下降6.35pct [11] - 6月核电发电量同比减少4.05%,增速环比下降1.65pct,增速同比下降17.81pct [12] 风电和光伏 - 2024年1-6月,风电发电量同比增长6.86%,光伏发电量同比增长27.13% [11] - 6月风电发电量同比增长12.69%,光伏发电量同比增长18.08%,在装机容量增长的背景下有望实现持续较快增长 [12] 投资建议 - 长期看好电力消费平稳增长,建议关注水电来水好转、火电估值修复,以及绿电消纳改善和环境价值兑现 [30] - 建议关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商,以及电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商 [30] 风险提示 - 行业政策变动风险 - 用电需求不及预期风险 - 新能源装机进度不及预期风险 - 煤炭价格上涨风险 - 市场电价下跌风险 [31]

报告行业投资评级 - 维持医疗耗材行业的“增持”评级 [5][17] 报告的核心观点 - 上周医疗耗材板块触底回升，现阶段是企业业绩预告密集期，短期业绩预告好的个股有超跌反弹机会，看好行业上半年整体业绩复苏，建议关注其余公司业绩预告披露情况以获阶段性个股机会；长期国家强调对高端医疗器械政策支持，维持“高刚需 + 高创新”逻辑，持续关注血管介入、电生理等领域 [5][17] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周医药生物报收 6654.55 点，下跌 0.08%，涨幅排名位列申万一级行业第 20 位，跑输沪深 300 指数 1.29 个百分点；医疗服务报收 4059.34 点，上涨 1.84%；中药 II 报收 6166.24 点，下跌 1.65%；化学制药报收 9146.06 点，上涨 0.55%；生物制品报收 5823.59 点，上涨 0.24%；医药商业报收 4564.41 点，下跌 3.41%；医疗器械报收 5938.35 点，下跌 0.29%；医疗耗材报收 4892.71 点，上涨 1.63%，整体迎来底部反转 [2][7][9] - 医疗耗材板块表现居前的公司有南微医学（+8%）、微电生理（+6.8%）、迈普医学（+6.7%）、拱东医疗（+6.3%）、欧普康视（+5.6%）；表现居后的公司有春立医疗（-2.3%）、爱博医疗（-2.7%）、国科恒泰（-4.2%）、ST 南卫（-4.3%）、心脉医疗（-7.4%） [10] 行业估值 - 当前医疗耗材板块 PE 为 32.2X，相较上周环比上升 0.64 个百分点，近一年 PE 最大值为 56.19X，最小值为 22.71X；当前 PB 为 2.21X，近一年 PB 最大值为 2.57X，最小值为 1.42X，估值仍处在历史低位 [3][12] 行业动态及上市公司重要公告 - 7 月 8 日健帆生物公布业绩预告，2024 年上半年归属于上市公司股东的净利润预计 52700 万元 - 58300 万元，上年同期为 27750.83 万元，同比增长 90% - 110%；扣除非经常性损益后的净利润 50120 万元 - 55720 万元，比上年同期增长 91% - 112%，公司在肾病、肝病、危急重症等领域业务发展良好，产量规模增加降低单位生产成本，期间费用率同比下降 [14][15] - 7 月 12 日拱东医疗公布业绩预告，2024 年半年度归属于上市公司股东的净利润为 9900 万元左右，同比增加 62.41%左右；扣除非经常性损益的净利润为 9730.95 万元左右，同比增加 80.73%左右，美国子公司经营情况改善明显，营业收入增加使毛利率上升，期间费用率下降 [16] 投资建议 - 短期关注业绩预告情况较好的个股超跌反弹机会，持续关注其余公司业绩预告披露情况；长期关注血管介入、电生理等领域 [5][17] - 建议关注具备临床刚需性的耗材细分领域，如血管介入、电生理等，以及业绩边际向好的低值耗材企业 [5][17]

行业评级 - 报告给出行业评级为"增持" [3] 报告核心观点 - 6月我国高空平台销量约1.7万台,同比减少9.1%,其中国内销量同比下降18.8%,出口销量同比增长9.8% [7] - 6月我国主要工程机械品种国内销量同比仍有所减少,但高空作业平台、高空作业车、汽车起重机等多种工程机械销量降幅环比均有所收窄 [8] - 6月挖掘机和装载机等品种国内销量同比增长,表明国内工程机械整体需求正在逐渐企稳 [8] - 6月叉车国内销量增长虽有所放缓,但当月出口量创历史新高,表明海外需求有所好转 [8] - 未来随着设备更新政策持续发力带动更新需求回升,叠加地产等传统领域逐渐企稳,我国工程机械国内需求有望企稳回升 [8] - 海外市场仍有巨大空间,未来随国内工程机械企业加速出海,海外市场份额有望持续提升 [8] 行业数据分析 工程机械行业整体情况 - 6月高空平台、高空作业车、汽车起重机等多种工程机械销量降幅环比有所收窄 [7] - 6月挖掘机和装载机国内销量同比增长,表明国内工程机械整体需求正在企稳 [8] - 6月叉车国内销量增长虽有所放缓,但出口量创历史新高,表明海外需求有所好转 [8] 细分行业情况 - 6月高空平台销量约1.7万台,同比下降9.1% [7] - 6月高空作业车销量213台,同比下降49.8% [7] - 6月叉车销量111,717台,同比增长11.1% [7] - 6月汽车起重机销量1,741台,同比下降20.1% [7] - 6月塔式起重机销量791台,同比下降62.4% [7]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“增持”评级 [4][40] 报告的核心观点 - 7月8 - 12日食品饮料行业上涨1.18%，跑输沪深300指数0.02pct，食饮子板块涨跌不一，猪价、豆粕和玉米现货价有回落 [2] - 社会消费意愿偏弱，2024年上半年社消总额同比增长3.7%，6月增速较5月下台阶，高端白酒需求有韧性，茅台终端价回升，习酒调整政策，下半年酒企需稳定终端价格 [3][10] - 白酒板块关注消费场景和终端价格，看好高端及区域龙头品牌估值修复；啤酒、软饮料板块上半年业绩优，旺季景气度提升，啤酒盈利修复确定性强 [4][40] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周上证指数、深证成指、沪深300指数、创业板指分别上涨0.72%、1.82%、1.20%、1.69%，申万食品饮料行业上涨1.18%，排名8/31，跑输沪深300指数0.02pct，食饮子板块中啤酒涨6.78%、软饮料涨5.35%、其他酒类涨1.70% [2][6] - 上周涨幅前五公司为海南椰岛（+12.7%）、燕京啤酒（+12.1%）、东鹏饮料（+11.1%）、珠江啤酒（+9.9%）、品渥食品（+9.0%）；跌幅前五公司为华统股份（-11.3%）、莫高股份（-9.4%）、中炬高新（-7.9%）、ST加加（-6.9%）、海欣食品（-6.3%） [10] - 截至7月12日，食品饮料行业PE为20X，位居申万一级行业第16位，子行业中其他酒类、啤酒、肉制品估值靠前，乳品、预加工食品、烘焙食品靠后 [11] 行业重点数据跟踪 酒类数据跟踪 - 7月12日，飞天茅台当年原装、散装及上一年原装批发参考价分别较前一周上涨1.96%、1.93%、1.54%，京东普五价与前一周持平 [16] - 3月36大中城市高档白酒价格同比降3.99%，中低档白酒价格同比降1.39%；2024年5月啤酒产量353.50万千升，同比降4.50%，葡萄酒产量0.80万千升，同比降11.10% [16] 奶类价格跟踪 - 2024年7月4日主产区生鲜乳平均价3.25元/公斤，同比降13.80%；7月5日酸奶零售价15.91元/公斤，牛奶零售价12.21元/升，酸奶零售价较前一周下降，生鲜乳价格下降助下游企业降成本 [26] 成本价格跟踪 - 7月4日全国仔猪、活猪、猪肉平均价均较前一周回落；7月12日豆粕现货价较7月5日降3.81%，玉米现货价较7月5日降0.33% [2][30] - 2024年5月大麦进口平均单价环比降2.01%，瓦楞纸出厂价环比特平，箱板纸出厂价环比降0.68% [30] 行业动态 - 7月9日夜郎古酒庄召开会议，上半年业绩同比增长超100%，下半年围绕四大战略从五方面开展工作 [34] - 7月12日中国酒业协会秘书长表示1 - 5月全国啤酒行业销售收入780.7亿元，同比降0.5%，利润总额112亿元，同比增2.9% [34] 重要公司公告 - 恒顺醋业营销总监张冰因个人原因辞职，营销中心工作由副总经理高云海分管 [40] - 顺兴农业预计2024年上半年净利润3.3 - 4.8亿元 [40] - 金种子酒董事侯孝海拟不再任职，提名赵伟为非独立董事候选人 [40] - 燕京啤酒预计2024年上半年净利润7.2 - 8.0亿元，同比增长40% - 55% [40] - 盐津铺子预计2024年上半年净利润3.1 - 3.3亿元，同比增长26.18% - 34.32% [40] - 劲仔食品预计2024年上半年净利润1.3 - 1.5亿元，同比增长60% - 80% [40] - 良品铺子预计2024年半年度净利润2100 - 3000万元，同比减少84.15% - 88.91% [40] - 东鹏饮料预计2024年半年度净利润16.0 - 17.3亿元，同比增长44.39% - 56.12% [40] - 珠江啤酒预计2024年半年度净利润4.8 - 5.3亿元，同比增长30% - 45% [40] - 皇台酒业预计2024年半年度亏损300 - 500万元 [40] - 酒鬼酒预计2024年半年度净利润1.1 - 1.3亿元，同比下降73.93% - 69.19% [40]