报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“买入”评级 [2][6][41] 报告的核心观点 - 酒企淡季控货稳价，乳品供需格局有望改善 [4][5] - 随着政策刺激和经济复苏，消费市场回暖，基本面改善，食饮估值较低，有望迎来估值修复 [6][41] - 建议关注两条投资主线，一是估值弹性较大的调味品、乳制品、啤酒以及白酒板块，二是景气度较高的零食及软饮料板块 [6][41] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周，上证指数、深证成指、沪深 300 指数、创业板指均上涨，申万食品饮料行业上涨 0.09%，跑输沪深 300 指数 0.91pct，食饮子板块涨跌不一，其他酒类、白酒、乳品上涨 [9] - 上周食品饮料行业涨幅最大的五家公司为庄园牧场、ST 春天、佳禾食品、熊猫乳品、百润股份，跌幅最大的五家公司为一鸣食品、东鹏饮料、味知香、西麦食品、三只松鼠 [14] - 截至 2025 年 2 月 21 日，食品饮料行业 PE 为 20X，位居申万一级行业第 21 位，子行业中估值靠前的为其他酒类、保健品、零食，靠后的为乳品、白酒、预加工食品 [16] 行业重点数据跟踪 酒类数据跟踪 - 2025 年 2 月 21 日，飞天茅台当年原装、散装及上一年原装批发参考价均较前一周下跌 [19] - 2024 年 12 月，啤酒产量同比上升 12.20%，葡萄酒产量同比下降 28.60% [19] 奶类价格跟踪 - 2025 年 2 月 13 日，我国主产区生鲜乳平均价同比下降 14.10% [28] - 2025 年 2 月 14 日，酸奶零售价、牛奶零售价均较前一周有所上涨 [28] 成本价格跟踪 - 2025 年 2 月 13 日，全国仔猪、活猪、猪肉平均价除仔猪外均较前一周有所回落 [30] - 2025 年 2 月 21 日，豆粕现货价较前一周上涨 5.20%，玉米现货价较前一周上涨 0.71% [30] - 2024 年 12 月，大麦进口平均单价环比上涨 3.05% [30] - 2025 年 2 月 14 日，瓦楞纸、箱板纸出厂价环比上涨 [30] 行业动态 - 2 月 19 日，2025 安徽食品（白酒）产业链供需对接会举办，通报 2024 年安徽规上白酒企业营业收入、利润总额同比增长，四家上市公司合计缴纳税费同比增长 [37] - 2 月 21 日消息，法国葡萄酒产业产能过剩，价格崩盘、酒庄倒闭、工人失业连锁反应发酵，人均年消费葡萄酒降幅超 80% [37] - 2 月 21 日消息，泰国总理指示研究酒精饮品销售限制政策对旅游业的影响及存在的问题 [38] 重要公司公告 - 珠江啤酒 2024 年啤酒销量、营业总收入、利润总额等指标同比增长 [40] - 岩石股份副总经理孙文因个人原因辞职 [40] - 鲲鹏投资计划减持东鹏饮料股份 [40] - 水井坊完成回购股份计划 [40] - 泸州老窖 2021 年限制性股票激励计划第二个解除限售期部分激励对象可解除限售 [40] - 舍得酒业计划回购注销部分激励对象已获授但未解除限售的限制性股票 [40] - 五芳斋集团增持公司股份 [40] - 西麦食品制定 2025 年员工持股计划 [40]

报告行业投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - “止跌回稳”政策目标是稳定市场量价 一线城市房价有企稳迹象 二三线城市修复较慢 专项债支持存量土地收储进度加快 有助于缓解企业资金压力并优化供给 市场供需结构将进一步改善 伴随成交量价逐步改善 板块估值中长期具备修复空间 建议关注融资和拿地能力强、土储布局合理的头部优质开发商以及受益于存量房交易活跃的头部二手房中介 维持行业“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 新房和二手房价格整体情况 - 1月70个大中城市新房价格同比下跌5.4%（降幅收窄0.3pct） 环比下跌0.1%（降幅持平） 同比跌幅连续3个月收窄 二手房同比下跌7.8%（降幅收窄0.3pct） 降幅连续4个月收窄 但仍高于2014年行业下行期最大跌幅 环比下跌0.3%（降幅持平） 环比降幅连续3个月企稳 1月百城二手房成交均价为14130元/平 同比和环比分别下跌7.2%和0.5% 同环比跌幅持续收窄 [2] - 新房同比自2022年4月以来持续下跌34个月 环比自2023年6月以来持续下跌20个月 二手房同比自2022年2月以来持续下跌36个月 环比自2023年5月以来持续下跌21个月 均长于2012年和2014年下行周期 [3] - 1月70个大中城市中新房价格环比下跌城市42个 较去年12月减少1个 上涨城市24个 较去年12月增加1个 二手房价格环比下跌城市60个（持平于上月） 上涨城市7个 较上月减少2个 [3] 各线城市房价情况 一线城市 - 1月新房价格同比下跌3.4%（降幅收窄0.4pct） 环比上涨0.1%（涨幅收窄0.1pct） 同比持续下跌14个月 环比连续3个月上涨 价格逐步企稳 二手房价格同比下跌5.6%（降幅收窄1.1pct） 降幅明显收窄 环比上涨0.1%（连续4个月上涨） [4] - 1月新房同比、环比改善幅度较大的城市是深圳 同比收窄0.9pct 环比连续4个月上涨 北京表现较弱 1月同环比降幅均扩大0.3pct 二手房方面 北京、上海、深圳、广州同比降幅分别收窄0.7pct、1.1pct、1.9pct、0.9pct 北上深二手房价格环比连续4个月上涨 环比涨幅分别为0.1%、0.4%、0.4% [4] 二线城市 - 1月新房价格同比下跌5%（降幅收窄0.4pct） 环比上涨0.1%（涨幅扩大0.1pct） 同比持续下跌13个月 环比首次上涨 二手房价格同比下跌7.6%（降幅收窄0.3pct） 环比下跌0.3%（降幅持平） 同比和环比分别持续下跌35个月和21个月 [5] - 1月二手房价格环比上涨的二线城市包括天津、宁波、成都、无锡 其中成都连续4个月环比上涨 天津连续3个月上涨 [5] 三线城市 - 1月新房价格同比下跌6%（降幅收窄0.2pct） 环比下跌0.2%（降幅持平） 同比和环比分别持续下跌36个月和20个月 二手房价格同比下跌8.2%（降幅收窄0.2pct） 环比下跌0.4%（降幅持平） 同比和环比分别持续下跌37个月和21个月 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - xAI于2月18日推出Grok 3系列模型，含基座模型Grok 3、参数量较小的Grok 3 mini，以及推理模型Grok 3 Reasoning和Grok3 mini Reasoning，该系列在多项基准测试中超GPT - 4o等大模型，早期版本Grok - 3在Chatbot Arena测试获第一 [4] - Grok 3短时间比Grok2强大十倍，xAI训练集群GPU数从10万卡扩大到20万卡，Grok 3基于此训练，训练量是Grok 2的10倍，依托大算力获超其他大模型能力，证明Scaling Law成立，看好预训练阶段算力需求 [5] - Grok 3推理能力通过大规模强化学习提升，强化学习由OpenAI首次公开应用，此后多家公司使用，通过强化学习提升模型推理能力成行业共识发展方向 [6] - Grok 3超其他大模型能力证明Scaling Law成立，AI厂商竞相推先进大模型，算力需求高景气，给予电子行业“增持”评级，建议关注算力板块投资机会 [7] 近十二个月行业表现 |时间范围|相对收益|绝对收益| | ---- | ---- | ---- | |1个月|6.79%|9.85%| |3个月|10.31%|9.1%| |12个月|43.22%|58.65%| [3]

报告行业投资评级 - 电子行业“增持”评级 [1][28] 报告的核心观点 - DeepSeek冲击全球AI产业格局，看好国产算力与AI应用 [2] 根据相关目录分别进行总结 DeepSeek的算法工程创新 - 幻方量化有近10年二级市场量化交易经验，2021年投资10亿元配置超1万张英伟达A100，2023年5月AI团队独立成立DeepSeek，11月推出首个开源通用大语言模型DeepSeek LLM，2024年5月推出DeepSeek V2，使用MOE架构并创新，提高推理效率、降低成本，引发国内价格战 [8] - DeepSeek V3训练成本550美元，不包括前期实验、薪资、服务器购置等成本，Claude 3.5 Sonnet训练成本为几千万美元；DeepSeek总服务器成本16.29亿美元/年，总支出25.73亿美元/年 [9] - 得益于训练成本下降和算法优化，DeepSeek推理成本大幅下降，推理价格约是GPT - 4o的1/30 [10] - DeepSeek在算法工程方面创新，降低训练成本并取得优异训练效果，创新点包括MoE架构、MLA机制、FP8混合精度训练、强化学习训练等 [12][13] DeepSeek冲击全球AI产业格局 - 促使海外厂商反思传统AI发展路径，重视算法优化；崛起为全球主要AI玩家之一 [16] - DeepSeek几乎开源所有研究成果，打破OpenAI o1系列模型垄断地位，后续开源模型有望超越闭源模型引领行业发展 [18] - DeepSeek让中国AI产业摆脱追随者角色，成为AI创新玩家，提升国内AI及科技产业信心 [18] 看好算力与应用环节 - 大量应用需求使云厂商资源利用率提升，DeepSeek降低算力卡门槛，阿里巴巴未来三年云和AI基础设施投入预期超过去10年总和，看好国产算力需求，包括昇腾系服务器制造、国产算力芯片等 [22] - DeepSeek降低大模型训练门槛和推理调用价格，推动优质AI应用繁荣；降低端侧小模型部署门槛，推动端侧AI应用发展 [23] 投资建议 - 建议关注AI算力和AI应用，给予电子行业“增持”评级 [28]

行业研究 电子行业点评报告 证券研究报告 2025 年 2 月 20 日 湘财证券研究所 Grok 3 发布，模型能力大幅提升 相关研究： | 1.《CPO具多项优势，成为光通 | | --- | | 信重要发展趋势》 2025.01.22 | | 2.《AI PC下沉至中端机型，今 | | 年渗透率有望快速提升》 | | 2025.01.22 | | 3.《"国补"开始实施，有望刺 | | 激智能手机需求》 2025.01.22 | 行业评级：增持 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 6.79 10.31 43.22 绝对收益 9.85 9.1 58.65 -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-11 24-12 25-01 25-02 电子(申万) 沪深300 注：相对收益与沪深 300 相比 联系人：李杰 证书编号：S0500521070001 Tel：(8621) 50293520 Email：lijie5@xcsc ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司虽受光伏行业调整影响真空泵收入下降，但通过精细化管理保持利润增长；随设备更新政策持续、半导体领域拓展、光伏需求企稳及售后维保业务发展，公司业绩有望保持增长 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务指标 - 2024年公司实现营业收入约37.0亿元，同比减少3.9%；归母净利润约8.8亿元，同比增长2.2%；扣非后归母净利润约8.4亿元，同比增长0.3%；基本每股收益约1.65元，同比增长2.2%；加权平均ROE约22.3%，同比下降3.5个百分点 [3] - 2024年第四季度，公司营业收入约8.4亿元，同比减少10.7%；归母净利润约1.6亿元，同比减少11.9%，降幅环比第三季度收窄2.0个百分点；扣非后归母净利润约1.5亿元，同比减少20.1% [3] - 预计2024 - 2026年，公司营业收入为37.0、38.3、41.9亿元，同比增长 - 3.9%、3.4%、9.6%；归母净利润8.8、9.3、10.4亿元，同比增长2.2%、5.1%、11.8%；对应2月20日收盘价，市盈率为11.5、10.9、9.8倍 [5] 投资建议 - 维持公司“买入”评级 [5]

报告行业投资评级 - 买入（维持）[5][8][35] 报告的核心观点 - 全球主要生物科技板块上涨，恒生生科及A股生科涨幅显著，分别为9.1%、4.7%，纳指生科涨1.5%；2月21日恒生生科PB为2.24X，位于负1倍标准差以上位置；85家样本创新药公司涨跌幅中位数为7.75%，76家公司上涨，涨幅居前为歌礼制药 - B、腾盛博药 - B和华领医药 - B，跌幅居前为友芝友生物 - B和中国抗体 - B [1][11] - 歌礼制药ASC30美国Ib期多剂量递增研究前两个队列取得积极期中结果，MAD队列2中每日一次服用ASC30口服片治疗28天后肥胖症患者体重相对基线平均下降6.3%，MAD队列1中下降4.3%，服用安慰剂下降0.1%；小分子口服GLP - 1R激动剂有依从性优势，是全球减重适应症热门领域且无产品获批上市，也是国内企业海外授权热门领域，建议关注潜在投资机会 [2] - 创新药多元支付机制建设推进，2025年有望成政策落地转折年，首版丙类医保目录将推出，完善药品价格形成机制及支持创新药政策或有新举措；生物科技板块政策及业绩改善，投资逻辑转向盈利能力，海外授权交易及产品放量推动利润兑现；建议关注创新药板块优质个股中长期配置机会 [3][34][35] - 国内创新药产业步入国际化新周期，构建临床需求、技术平台、产品力三维选股框架，重点推荐Pharma转型创新兑现和Biotech持续成长、产品海外注册催化两条投资主线 [3][35] - 长期产业进入高质量发展阶段，Biotech业绩走向盈利周期，传统Pharma公司创新管线步入兑现期，随着政策落地，板块有望迎来业绩和估值双重提升投资机会 [8][35] 根据相关目录分别进行总结 创新药行情回顾 - 全球主要生物科技板块上涨，恒生生科及A股生科涨幅显著，分别为9.1%、4.7%，纳指生科涨1.5%；2月21日恒生生科PB为2.24X，位于负1倍标准差以上位置；85家样本创新药公司涨跌幅中位数为7.75%，76家公司上涨，涨幅居前为歌礼制药 - B、腾盛博药 - B和华领医药 - B，跌幅居前为友芝友生物 - B和中国抗体 - B [1][11] 投资建议 - 创新药多元支付机制建设推进，2025年有望成政策落地转折年，首版丙类医保目录将推出，完善药品价格形成机制及支持创新药政策或有新举措；生物科技板块政策及业绩改善，投资逻辑转向盈利能力，海外授权交易及产品放量推动利润兑现；建议关注创新药板块优质个股中长期配置机会 [3][34][35] - 国内创新药产业步入国际化新周期，构建临床需求、技术平台、产品力三维选股框架，重点推荐Pharma转型创新兑现和Biotech持续成长、产品海外注册催化两条投资主线 [3][35] - 长期产业进入高质量发展阶段，Biotech业绩走向盈利周期，传统Pharma公司创新管线步入兑现期，随着政策落地，板块有望迎来业绩和估值双重提升投资机会，维持行业“买入”评级 [8][35]

报告行业投资评级 - 维持医疗服务行业“增持”评级 [6][8][60] 报告的核心观点 - 近期医药板块表现较优，AI+诊疗、AI+药物研发等方向受关注，看好AI应用于检测的ICL及AI应用于新药研发的CRO相关公司 [4][58] - CXO行业估值具吸引力、业务端改善、政策风险缓解，有望迎来业绩回升和估值提升，AI助力CRO企业服务药物设计 [4][58] - 维持医疗服务行业“增持”评级，建议关注高成长及预期改善两大方向，包括ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO、第三方检验医学实验室、消费医疗中的眼科及口腔等 [8][60] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周医药生物报收7506.32点，上涨1.88%，位列申万一级行业第9位，跑赢沪深300指数0.87% [1][11] - 申万医药生物二级子行业中，医疗服务II报收5880.56点，上涨9.28%；中药II报收6255.09点，下跌2.97%；化学制药II报收10319.01点，上涨2.38%；生物制品Ⅱ报收6036.59点，上涨0.71%；医药商业Ⅱ报收5030.36点，下跌2.27%；医疗器械Ⅱ报收6501.93点，上涨1.15% [1][22] - 医疗服务板块表现居前的公司有国际医学（+20.1%）、诺思格（+16.5%）等，表现靠后的公司有南华生物（-3.8%）、数字人（-1.9%）等，AI应用于新药研发的CRO相关公司及布局AI+诊疗的民营医院涨幅居前 [2][27] 行业估值及行业数据 - 当前申万医疗服务板块PE为40.18X，近一年最大值为40.18X，最小值为20.88X；当前PB为3.24X，近一年最大值为3.37X，最小值为2.06X，PE（ttm）较前一周提升3.52X，PB（lf）较前一周提升0.28X [3][29] - 从近10年来看，医药行业估值位于历史分位的35.20%，医疗服务板块估值位于历史分位的24.62% [3][31] 行业动态及重要公告 - 我国今年将全面推进基本医保基金即时结算改革，加快医疗机构和医药企业资金周转，要求全国80%左右统筹地区基本实现即时结算 [4][57][58] - 天津市印发《天津市全链条支持生物医药创新发展的若干措施》，全链条支持生物医药创新发展，涉及加强创新策源能力建设等方面 [4][58] 板块观点 - 看好AI应用于检测的ICL及AI应用于新药研发的CRO相关公司，提示CXO行业机会，包括估值具吸引力、业务端改善、政策风险缓解 [4][58] - 建议关注高成长及预期改善两大方向，高成长方向包括医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO；预期改善方向包括盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔等 [8][60]

报告行业投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年9月以来一系列增量政策出台并落地，去年四季度我国PMI环比回升并保持在扩张区间，生产、新订单和价格指数均有回升，显示国内制造业供需或逐渐企稳回升 [5][126] - 展望今年，随货币、财政和地产等政策力度加大，我国经济增速有望企稳回升，房地产供需有望加速改善，机械设备行业有望充分受益 [5][126] - 叠加特别国债、大规模设备更新和企业出海，未来机械行业业绩有望持续增长，维持机械行业“买入”评级，建议关注工程机械、工业机器人、半导体设备、工控设备等细分板块 [5][126] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周机械设备行业上涨7.8%，跑赢沪深300指数6.8个百分点，表现较好细分板块为工程机械器件（18.5%）、楼宇设备（16.0%）、机器人（15.4%），表现靠后细分板块为轨交设备Ⅲ（1.5%）、工程机械整机（1.8%）、光伏加工设备（1.9%） [3][8] - 截至2月23日，机械设备行业2025年累计上涨12.0%，跑赢沪深300指数12.5个百分点，表现较好细分板块包括工程机械器件（43.3%）、机器人（32.4%）、金属制品（25.6%），表现靠后的细分板块包括轨交设备Ⅲ（-6.3%）、光伏加工设备（-4.2%）、磨具磨料（2.0%） [11] - 截至2月23日，机械行业PE(TTM)为35.1倍，位于2012年至今71.3%分位数；PB(LF)为2.7倍，位于2012年至今67.8%分位数，当前机械设备估值水平总体处于历史偏高位置 [13] - 截至2月23日，机械行业近一周涨幅靠前的公司为万达轴承（71.9%）、双飞集团（70.9%）、固高科技（67.2%）、长盛轴承（67.2%）、新时达（61.2%）；年初至今涨幅靠前的公司为长盛轴承（252.2%）、中大力德（154.0%）、杭齿前进（140.0%）、冀凯股份（139.7%）、冀东装备（128.3%） [15] 重点公司盈利预测与评级 - 报告给出汇川技术、三一重工、中微公司等多家重点公司的营业总收入、归母净利润预测及评级情况 [19] 基本面数据 下游宏观需求指标 - 报告展示我国新增专项债累计发行规模及增速、基建投资增速、商品房销售额和销售面积累计同比等多项宏观需求指标的相关图表 [20][21][23] 大宗商品价格 - 报告展示IPE布油期货收盘价、IPE和纽约天然气期货价格、我国钢材价格指数等大宗商品价格的相关图表 [46][48][51] 各细分行业数据 - **工程机械**：2025年1月我国叉车销量约9.4万台，同比下降15.4%，其中国内市场销量54950台，同比下降24%，出口量38698台，同比增长0.69%；汽车起重机销量1267台，同比下降21.5%，其中国内市场销量529台，同比下降38%，出口量738台，同比下降3.02%；随车起重机销量1797台，同比下降10.2%，其中国内市场销量1599台，同比下降1.8%，出口量198台，同比下降46.9%。报告还展示挖掘机、装载机等设备的销量、开工小时数等数据图表 [3][53][57] - **锂电设备**：1月我国新能源汽车销量约94.4万辆，同比增长29.4%，增速较去年12月下滑4.6个百分点，渗透率为38.9%，较去年12月下降6.9个百分点；动力电池产量约107.8GWh，同比增长63.2%，增速较去年12月环比下降2.9个百分点；装车量约38.8GWh，同比增长20.1%，增速环比去年12月下降37.2个百分点。报告还展示新能源汽车和动力电池的当月及累计销量、产量增速等数据图表 [4][75][79] - **光伏设备**：报告展示我国多晶硅、单晶硅片、电池片、光伏组件价格走势以及当月和累计新增光伏装机量及增速等数据图表 [84][87][92] - **半导体设备**：报告展示全球、中国半导体销售额及增速，我国半导体设备销售额当季值及增速，日本半导体设备出货额及增速等数据图表 [95][97][102] - **机床工具**：报告展示我国金属切削机床、金属成形机床当月和累计产量及增速，日本金属切削机床定单金额及增速，我国机床进口金额累计值及增速等数据图表 [104][106][112] - **自动化设备**：报告展示我国工业机器人当月和累计产量及增速等数据图表 [116][118] - **能源及重型设备**：报告展示油气开采业、煤炭采选业利润总额和固定资产投资增速，我国手持船舶订单量、新接船舶订单量累计值及增速等数据图表 [120][123][125]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2][6][26] 报告的核心观点 - 国内医药生物上周上涨1.88%，位列全市场一级行业涨幅第9位，跑输万得全A 0.18pp；13个三级行业中8个子行业上涨，医疗研发外包、医院涨幅居前；药品制造相关行业均上涨，化学制剂、生物药及原料药分别上涨2.71%、1.75%、0.76%；2月20日医药生物PE - TTM（剔除负值）为26.78X，位于负1倍标准差以上位置，PB 2.54X，低于负1倍标准差；全球主要生物科技板块均上涨，恒生生科及A股生科涨幅显著，分别为9.1%、4.7%，纳指生科上涨1.5% [4][9] - 创新药多元支付机制建设持续推进，2025年有望成为政策落地转折年，首版丙类医保目录年内推出，完善药品价格形成机制及进一步支持创新药政策有望落地新举措，全链条支持创新药政策持续深化，推动创新药高质量发展并融入国际化市场；当前优质创新药公司逐步进入盈利周期，随着业绩释放、政策推动和AI赋能，板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会；中期来看，行业需求端确定性优势显著，供给端产业及市场竞争格局持续改善，供需格局不断优化，看好估值相对底部区域板块配置价值；推荐创新和复苏两大主线，自下而上筛选投资标的 [5][24][26] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周医药生物上涨1.88%，位列全市场一级行业涨幅第9位，跑输万得全A 0.18pp；13个三级行业中8个子行业上涨，医疗研发外包、医院涨幅居前；药品制造相关行业均上涨，化学制剂、生物药及原料药分别上涨2.71%、1.75%、0.76% [4][9] - 2月20日医药生物PE - TTM（剔除负值）为26.78X，位于负1倍标准差以上位置，PB 2.54X，低于负1倍标准差 [4][9] - 全球主要生物科技板块均上涨，恒生生科及A股生科涨幅显著，分别为9.1%、4.7%，纳指生科上涨1.5% [4][9] 投资建议 - 创新药多元支付机制建设持续推进，2025年有望成为政策落地转折年，首版丙类医保目录年内推出，完善药品价格形成机制及进一步支持创新药政策有望落地新举措，全链条支持创新药政策持续深化，推动创新药高质量发展并融入国际化市场 [5][24][26] - 当前优质创新药公司逐步进入盈利周期，随着业绩释放、政策推动和AI赋能，板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会 [5][24][26] - 中期来看，行业需求端确定性优势显著，供给端产业及市场竞争格局持续改善，供需格局不断优化，看好估值相对底部区域板块配置价值 [5][24][26] - 推荐创新和复苏两大主线，自下而上筛选投资标的；创新源动力主线锚定临床需求，甄选技术平台和产品力优势显著的投资标的，布局基本面与资本市场存在错配的个股投资机会；复苏边际改善主线关注部分底部资产，其具备安全边际优势，需求改善下有望走出低谷，关注企业运营周期与政策周期复苏共振的个股投资机会 [5][26] - 长期，产业步入研发升级、创新求真、国际融合的高质量发展阶段，医药生物产业迎来转型升级机遇，维持行业“增持”评级 [6][26]