报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 中谷物流2024年中报归母净利润出现下滑,内贸运价PDCI指数同比下滑,公司水运业务收入受到拖累 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润为15.5/17.26/18.62亿元,对应2024-2026年EPS为0.74/0.82/0.89元,对应2024-2026年PE为10.7/9.6/8.9倍 [4] 公司财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为12439/13715/16592/18401百万元,同比增长-12.5%/10.3%/21.0%/10.9% [2] - 2023-2026年归母净利润分别为1717/1550/1726/1862百万元,同比增长-37.4%/-9.8%/11.4%/7.9% [2] - 2023-2026年毛利率分别为14.3%/11.6%/11.4%/11.3%,ROE分别为16.0%/14.4%/13.8%/13.0% [2] 公司资产负债情况总结 - 2023-2026年资产负债率分别为54.0%/57.6%/58.8%/59.0%,流动比率分别为2.29/2.30/2.65/3.06,速动比率分别为2.27/2.28/2.63/3.04 [5] - 2023-2026年资产周转率分别为57.0%/56.1%/59.4%/56.2%,应收账款周转率分别为2235.2%/2524.5%/2629.2%/2526.5%,存货周转率分别为10122.8%/12338.9%/11959.8%/11624.2% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 圆通通过近3年数字化深耕,量、利改善明显,在行行业竞争中的胜出概率持续加大 [5] - 数字化有实施壁垒(总部管理职业化、加盟商利益一体化),看好公司优势强化与行业出清速度加快 [5] 公司业绩分析 2024年上半年业绩 - 2024H1营业收入325.65亿元(同比+20.61%)、归母净利润19.88亿元(同比+6.84%) [4] - 快递归母净利20.97亿元(同比+13.48%)、快递份额15.2%(同比+0.2pct) [4] - 经营性现金流23.11亿元,资本开支27.02亿元,自由现金流约-3.91亿元 [4] 分季度业绩 - 23Q2/23Q3/23Q4/24Q1/24Q2快递归母净利分别为9.6/8.6/11.3/9.9/11.0亿元,同比变化为+20.1%/-8.7%/+0.8%/+11.9%/+15.0% [4][10] - 24Q2单票快递收入2.273元(环比-0.156元、同比-0.073元),单票快递归母净利0.166元(环比-0.012元、同比-0.014元) [4] 经营数据 - 服务指标提升:签收延误率同比下降近23%,虚假签收率同比下降超30%,客户投诉率同比下降4%,重复进线率同比下降43% [4] - 网络基建夯实:干线车辆近7000辆(自有5429辆),自营转运中心73个,自动化设备286套,全网加盟商5045家,终端门店近7.5万个,入库入柜率超72% [4][8] - 利润与份额同步提升,验证了公司终端认可度提升,数字化改造加盟网络的长期逻辑逐步兑现 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计24/25/26年归母净利润为43.7/52.5/61.0亿元,对应2024年8月28日收盘价PE为11.8/9.8/8.5倍 [6][9] - 维持"增持"评级,看好公司优势强化与行业出清速度加快 [5] 风险提示 - 人力及包材等其他成本变动、快递价格波动超预期、相关政策影响不确定性、航空货运运价下滑等 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][24] 报告的核心观点 - 报告依据光威复材2024年半年报调整盈利预测 预计2024 - 2026年归母净利润分别为9.27/10.68/12.30亿元 EPS分别为1.11/1.28/1.48元 对应8月28日收盘价PE为24.0/20.9/18.1倍 维持“增持”评级 [6][24] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年上半年营收11.56亿元 同比减少5.53%；归母净利润3.68亿元 同比减少10.87%；扣非后归母净利润3.24亿元 同比减少15.23%；基本每股收益0.45元 同比减少10.54% [6][8][9] - 2024Q2营收6.44亿元 同比减少3.37% 环比增长25.98%；归母净利润2.11亿元 同比减少12.74% 环比增长34.14% [6][9] - 2024年上半年毛利率44.64% 同比减少1.82pct；净利率30.18% 同比减少2.21pct；加权平均净资产收益率6.69% 同比减少1.55pct [6][17] - 2024Q2毛利率42.78% 同比减少4.85pct 环比减少4.19pct；净利率31.01% 同比减少3.87pct 环比增加1.87pct [6][17] 各业务板块情况 - 装备用碳纤维业务整体稳定 2024年上半年碳纤维及织物产品收入6.82亿元 同比减少11.16% 毛利率58.61% 同比减少2.33pct [6][13] - 传统定型产品为期两年半供货合同截止2024年上半年末履行完毕 累计合同执行率97.00% 2024年上半年执行率14.06% 同比减少5.71pct 对应合同金额2.95亿元 确认收入2.61亿元 同比减少28.91%；2024Q2执行率5.48% 对应合同金额1.15亿元 确认收入1.02亿元；剩余3%未执行 对应收入0.56亿元 [6][13] - 工业用高性能碳纤维业务受行业供需失衡、产品市场价格下降影响 收入较上年同期下降 [6][13] - 风电碳梁业务恢复性增长 2024年上半年能源新材料板块风电碳梁业务收入2.49亿元 同比增长8.24% 毛利率22.25% 同比增加6.78pct [6][13] - 通用新材料板块预浸料业务受部分应用项目延迟以及渔具和体育休闲领域市场需求下降等因素影响 2024年上半年收入1.17亿元 同比减少19.16% 毛利率33.51% 同比减少3.03pct [13] - 复材科技板块2024年上半年营业收入0.65亿元 同比增长14.53%；精密机械板块营业收入0.34亿元 同比增长120.10%；光晟科技板块营业收入520.52万元 同比增长1.75% [13] 子公司情况 - 2024年上半年子公司拓展纤维营收7.24亿元 同比减少16.99% 净利润3.23亿元 同比减少19.60% 净利率44.62% 同比减少1.45pct [15] - 2024年上半年子公司光威能源营收2.52亿元 同比增长12.74% 净利润0.42亿元 同比增长35.53% 净利率16.70% 同比增加2.81pct [15] 费用及现金流情况 - 2024年上半年期间费用总额1.44亿元 同比增长19.98% 期间费用占营收比重12.48% 同比增加2.65pct；其中研发费用0.83亿元 同比增长18.89% 占营业收入的7.14% 同比增加1.47pct [6][17] - 2024年上半年经营活动现金流量净额3.64亿元 同比增长2.62%；投资活动现金流量净额 - 4.56亿元 较去年同期减少1.86亿元；筹资活动现金流量净额1.69亿元 较去年同期增加4.12亿元 [20] 资产情况 - 截至2024年上半年末 应收账款9.13亿元 较2023年末增长37.46% 同比增长42.65% 应收账款周转率1.47次 同比减少0.84次；应收票据0.35亿元 较2023年末减少62.83% [22][23] - 截至2024年上半年末 存货5.66亿元 较2023年末增长24.21% 同比减少0.87% 存货周转率1.25次 同比增加0.17次 [23] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为9.27/10.68/12.30亿元 EPS分别为1.11/1.28/1.48元 对应8月28日收盘价PE为24.0/20.9/18.1倍 [6][24]

报告投资评级 - 报告维持宁波银行的投资评级为"增持" [1] 报告核心观点 - 利息收入高增长,但利润增速受减值计提和所得税率上行拖累 [4] - 资产质量方面,公司加大了贷款核销力度,不良生成率略有上行 [4] - 净息差同比降幅收窄,但存款成本受定期化影响继续上行 [4] - 公司规模扩张强劲,贷款增速达21%,其中对公和零售贷款均保持较快增长 [4] 公司经营情况总结 - 2024年上半年,宁波银行实现营业收入344亿元,同比增长7.1%;实现归母净利润136亿元,同比增长5.4% [3] - 资本充足率方面,截至2024年半年末,核心一级资本充足率为9.61%,一级资本充足率为10.85%,总资本充足率为15.28% [5] - 盈利预测方面,分析师预计公司2024年和2025年的每股收益分别为4.07元和4.28元,2024年底每股净资产为30.14元,对应2024年底市净率为0.68倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 金价上行推动业绩提升,自产金增量可期 [3] - 降息预期强化,金价有望延续高位运行 [3] - 在建工程稳步推进,对外并购顺利进行,静待增产潜力释放 [4] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为39.48、55.58、63.35亿元,EPS分别为0.88、1.24、1.42元 [4] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入457.73亿元,同比增加66.90%；实现归母净利润13.83亿元,同比增加57.24% [1] - 2024年上半年公司自产金产量为24.52吨,同比增加25.28% [1] - 2024年上半年上海黄金交易所Au9999收盘价均价为521元/克,同比上涨20.0% [1] - 2024年公司确定黄金产量计划不低于47吨 [4]

报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年中报实现归母净利润24.97亿元，同比下降9.88% [2] - 油轮板块净利润同比下滑，集运与散货船成为重要支撑 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润为72.6/78.7/86.68亿元，对应EPS为0.89/0.97/1.06元 [3] - 中期分红占当期归母净利润32.62%，积极回馈股东 [3] 财务指标总结 - 2023-2026年营业收入同比增长-12.9%/22.8%/6.6%/6.0% [1] - 2023-2026年归母净利润同比增长-4.9%/50.1%/8.4%/10.1% [1] - 2023-2026年毛利率为25.9%/30.9%/31.0%/31.8% [1] - 2023-2026年ROE为13.1%/18.1%/16.4%/15.3% [1] - 2023-2026年资产负债率为40.2%/39.1%/33.3%/29.9% [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司2024半年报营收和归母净利润同比下降，主要因水泥产品价格下降、收入减少；随着下半年资金到位和政策推动，行业供需格局有望改善，业绩拐点或出现 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 市场数据日期为2024-08-28，收盘价20.49元，总股本5299.30百万股，流通股本3999.70百万股，净资产183547.16百万元，总资产243734.51百万元，每股净资产34.64元 [1] 业绩情况 - 2024半年报实现营收455.66亿元，同比降30.44%；归母净利润33.26亿元，同比减48.56%；二季度营收242.38亿元，同比-28.92%；归母净利润18.23亿元，同比-53.40% [2] 分产品营收 - 自产42.5及以上标号水泥、32.5级水泥、熟料、骨料及机制砂、商品混凝土和贸易业务分别实现营业收入236.87亿元、38.78亿元、26.45亿元、21.91亿元、11.78亿元、4.71亿元，较上年分别同比变动-22.76%、-23.26%、-34.29%、+29.84%、+20.60%、-64.08% [2] 资本开支与项目进展 - 上半年资本性支出约76.64亿元用于项目建设；国内芜湖、蒙城项目及两个骨料项目、五个商品混凝土项目投产；海外乌兹别克斯坦项目投产，柬埔寨项目推进，出口及海外项目销售金额同比上升100.69%、5.72% [2] 吨指标情况 - 2024年上半年水泥熟料自产品单位价格240元/吨，相比上年同期-66元/吨；单位成本188元/吨，相比上年同期-36元/吨；单位毛利52元/吨，相比上年同期-30元/吨 [2] 毛利率情况 - 2024年上半年综合毛利率18.93%，较上年同期-0.53pct；42.5级水泥、32.5级水泥、熟料、骨料及机制砂、商品混凝土毛利率分别为22.62%、26.91%、6.70%、47.84%、8.42%，分别同比变动-4.52pct、-5.91pct、-9.30pct、-9.71pct、-4.20pct [3] 费用率与净利率情况 - 2024年上半年销售净利率7.43%，较上年同期下降2.98pct；期间费用率9.53%，较上年同期上升2.38个百分点；销售、管理、财务、研发费用率分别同比+0.95pct、+1.13pct、+0.28pct、+0.02pct [3] 现金流情况 - 2024年上半年经营性现金流净额68.71亿元，较上年同期+17.93亿元；收、付现比分别为124.24%、112.05%，分别较上年同期变动+18.72、-0.61个百分点 [3] 盈利预测 - 调整公司2024 - 2026年预测归母净利润分别为86.52、94.14、102.58亿元，8月28日收盘价对应的PE分别为12.6、11.5、10.6倍 [3] 主要财务指标预测 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|140999|129835|134331|140459| |同比增长|6.8%|-7.9%|3.5%|4.6%| |归母净利润(百万元)|10430|8652|9414|10258| |同比增长|-33.4%|-17.0%|8.8%|9.0%| |毛利率|16.6%|16.0%|15.7%|15.5%| |ROE|5.6%|4.6%|4.8%|5.1%| |每股收益(元)|1.97|1.63|1.78|1.94| |市盈率|10.4|12.6|11.5|10.6| [5] 资产负债表预测 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|101096|105642|115818|127118| |非流动资产(百万元)|145093|146234|145457|143407| |资产总计(百万元)|246189|251876|261275|270524| |流动负债(百万元)|29660|28786|29188|29333| |非流动负债(百万元)|18561|20373|23737|26612| |负债合计(百万元)|48220|49159|52925|55945| |股东权益合计(百万元)|197969|202717|208350|214579| |负债及权益合计(百万元)|246189|251876|261275|270524| [6] 利润表预测 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|140999|129835|134331|140459| |营业成本(百万元)|117637|109037|113298|118705| |税金及附加(百万元)|1024|948|981|1025| |销售费用(百万元)|3424|3207|3090|2950| |管理费用(百万元)|5652|5843|5373|5618| |研发费用(百万元)|1860|1909|2002|2107| |财务费用(百万元)| - 1119| - 1187| - 1261| - 1454| |营业利润(百万元)|13138|10939|11913|12710| |利润总额(百万元)|13600|11553|12555|13402| |所得税(百万元)|2851|2426|2637|2600| |净利润(百万元)|10749|9127|9918|10802| |少数股东损益(百万元)|319|475|505|544| |归属母公司净利润(百万元)|10430|8652|9414|10258| [6] 现金流量表预测 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |归母净利润(百万元)|10430|8652|9414|10258| |经营活动产生现金流量(百万元)|20106|16131|16317|15295| |投资活动产生现金流量(百万元)| - 19307| - 14054| - 4729| - 5138| |融资活动产生现金流量(百万元)| - 5436| - 3054|775| - 348| |现金净变动(百万元)| - 4607| - 976|12362|9808| |现金的期初余额(百万元)|16158|68362|67385|79748| |现金的期末余额(百万元)|11551|67385|79748|89556| [6] 主要财务比率预测 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|6.8%|-7.9%|3.5%|4.6%| |营业利润增长率|-32.5%|-16.7%|8.9%|6.7%| |归母净利润增长率|-33.4%|-17.0%|8.8%|9.0%| |毛利率|16.6%|16.0%|15.7%|15.5%| |归母净利润率|7.4%|6.7%|7.0%|7.3%| |ROE|5.6%|4.6%|4.8%|5.1%| |资产负债率|19.6%|19.5%|20.3%|20.7%| |流动比率|3.41|3.67|3.97|4.33| |速动比率|3.07|3.31|3.60|3.96| |资产周转率|57.5%|52.1%|52.4%|52.8%| |应收账款周转率|2759.7%|3655.8%|6818.8%|7531.0%| |存货周转率|1080.0%|1069.3%|1078.8%|1091.1%| |每股收益(元)|1.97|1.63|1.78|1.94| |每股经营现金(元)|3.79|3.04|3.08|2.89| |每股净资产(元)|34.97|35.78|36.74|37.82| |PE(倍)|10.4|12.6|11.5|10.6| |PB(倍)|0.6|0.6|0.6|0.5| [6]

报告投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 24H1 公司实现营收 63.46 亿元，同比+13.87%；归母净利润 4.74 亿元，同比+44.02%；扣非归母净利润 4.65 亿元，同比+10.23% [4] - 24Q2 公司实现营收 37.2 亿元，同比+18.76%；归母净利润 2.65 亿元，同比+59.68%；扣非归母净利润 2.66 亿元，同比+7.60% [4] - 24H1 业绩位于预告中值，主要受到会计准则调整、海运费及原材料上涨、产品降价等因素的影响 [4] - 预计 2024-2026 年 EPS 为 0.91 /1.08 /1.23 元，8 月 28 日收盘价对应动态 PE 分别为 11.0 /9.3 /8.1X [4] 分产品总结 - 制冷设备产业营收 7.05 亿元，同比+2.91% [3] - 制冷配件产业营收 49.74 亿元，同比+15.74% [3] - 汽车热管理营收 2.65 亿元，同比+93.22% [3] - 其他业务营收 4.02 亿元，同比-11.29% [3] 分地区总结 - 内销营收 52.44 亿元，同比+14.97% [3] - 外销营收 11.02 亿元，同比+8.91% [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 24Q2 收入降幅环比收窄,内品等大众价位表现更优 [6] - 毛利率下降、费用率被动抬升,Q2 盈利阶段性承压 [7] - 坚定改革转型、动销置顶,期待销售节奏保持稳健 [8] 公司财务数据总结 - 2024-2026年公司营收分别为24.02/26.44/29.81亿元,归母净利润分别为3.12/3.59/4.23亿元,EPS分别为0.96/1.10/1.30元 [9] - 2024年公司毛利率为75.2%,ROE为7.3% [9] - 公司资产负债率为25.8%,流动比率为2.98,速动比率为2.09 [10]

报告投资评级 - 报告维持"增持"评级 [7] 报告核心观点 - 2024年上半年渝农商行营收同比下降1.3%,归母净利润同比增长5.3%,Q2单季度利润增速达26%,超预期 [5] - 贷款稳步扩张,其中对公贷款新增占比95%,主要投向租赁和商业服务业、制造业、基建领域 [5][6] - 负债成本显著改善,单季度息差环比小幅下降 [6] - 不良率保持稳定,但逾期/关注率受零售影响有所上行 [6] 财务数据分析 - 2024年上半年营业收入147亿元,同比下降1.3%;归母净利润74亿元,同比增长5.3% [5] - 2024年上半年净息差1.63%,同比下降16个基点,Q2单季度环比下降2个基点 [6] - 2024年上半年不良率持平1.19%,拨备覆盖率360%,拨贷比4.28% [6] - 预计2024年EPS为1.02元,2025年EPS为1.07元,2024年底PB为0.48倍 [7]