报告核心观点 - 1月节假因素影响制造业供给端，节后复产与逆周期调控政策发力有望使宏观经济需求逐步回升；长周期考核等中长线资金入市利好落地增强A股发展韧性，可关注股债比调整预期下高股息类债权益品种投资机会；人工智能等高科技行业初期发展不确定，需警惕高估值市场压力；长假期间国内电影票房创新高、港股震荡回升利于节后A股向好 [3][9][11] A股大势研判 - 节后最后一个交易日沪深两市调整，成交金额回落，全部A股1814家上涨、3417家下跌、157家持平；申万一级行业中银行、公用事业等涨幅居前，通信、电子等跌幅居前；上证指数报收3250.60点，跌0.06%，成交4502.32亿元，深证成指报收10156.73点，跌1.33%，成交6676.41亿元 [4] - A股芯片及人工智能相关品种短线调整，因国内DeepSeek发布的大模型性能与OpenAI相当但成本低，原有算力堆砌训练模式面临商业考验，相关产业链公司盈利预期或调整；前沿技术有试错风险，公司业绩不稳定，投资者应深入理解行业技术态势，不盲从操作 [2][5] - 银行、煤炭等高股息品种反弹，或因短期市场偏好调整，成长股调整使资金流向价值股；长假外部不确定性大，投资者操作谨慎 [2][5] 宏观基本面 - 2025年1月制造业PMI为49.1%，回落至荣枯线下方，生产、新订单和新出口订单分项指数分别为49.8%、49.2%和46.4%，较上月下滑2.3%、1.8%和1.9%；下滑原因或与春节提早、外部不确定因素多、海外贸易战风险加大有关 [6] - 1月制造业PMI价格分项指标企稳，出厂价格和主要原材料购进价格分项指数分别为47.4%和49.5%，较上月回升0.7%和1.3%，与营销策略收紧有关，企业需关注2025年消费补贴新政 [6] - 1月非制造业PMI商务活动指数回落至50.2%，建筑业和服务业分项指数分别为49.3%和50.3%，较上月下滑3.9%和1.7%，与春节前建设项目停工有关；服务业业务活动预期分项指数为56.8%，较上月回落0.8%，仍处较好景气区间 [6] - 1月PMI阶段性回落与假期等短期因素有关，节后企业复工及逆周期调控政策发力，PMI有望震荡回升 [6] 政策面 - 证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，目标是提升资本市场指数化投资规模和比例，构建公募基金行业新发展格局，强化指数基金资产配置功能，提升投资者回报，为中长期资金入市提供便利，助力构建“长钱长投”生态，壮大中长期投资力量 [9] - 促进A股指数高质量发展有利于吸引居民存款和海外资本投资优质品种，完善A股优胜劣汰机制，但投资者仍需警惕高估值绩差股退市风险 [9]

报告核心观点 - 特朗普效应持续发酵或影响全球经济秩序，世界经济增速有放缓压力，黄金等防御品种受青睐；基金四季报显示国家队继续维稳市场，政策面稳经济、稳市场举措延续，利于稳定投资者持股信心；节前有阶段调整压力，但二月宏观利好政策预期下，经济回暖向好形势有望延续，节后市场有望震荡趋稳，节前融资融券业务融资余额波动幅度或相对有限；投资者可关注黄金等贵金属活跃机会、高股息红利品种低位配置机会，交易型投资者可留意新兴行业受益政策驱动带来的业绩增长机会 [2][5][7][8] 总量研究 A股大势研判 - 周三沪深两市小幅调整，成交金额稍有降低，全部A股1032家上涨、4261家下跌、99家持平，申万一级行业中仅通信板块上涨，房地产、传媒等板块跌幅居前；上证指数报收3213.62点，跌0.89%，成交4523.13亿元，深证成指报收10225.87点，跌0.77%，成交6835.42亿元 [4] - 惠誉下调某内房股龙头公司信用评级，关注其债务偿还能力，致房地产短线反弹行情受限；食品饮料板块回落因白酒行业需求下滑、二线白酒品牌业绩下滑、行业产能过剩；通信板块活跃得益于新一代通信技术基建投资增长预期，数据中心建设等项目对网络通信能力提出更高要求，相关设备制造公司有望业绩成长 [4] 黄金与原油价格走势 - 美元指数有调整压力，黄金价格上行，原油价格持续短线调整；黄金活跃与特朗普注重加密货币发展、美国政府负债压力大有关，多国央行或加大黄金储备力度，供求形势支持国际黄金期货价格坚挺；原油价格弱势与特朗普支持传统能源发展有关，传统能源供给增加预期抬头，上涨动力降低 [5] 国家队维稳思路调整 - 部分基金四季报显示国家队资金入市增持中证A500等宽基ETF产品；2024年9月下旬利多政策刺激A股回升，国家队前期增持沪深300和上证50ETF获较好收益，行情活跃后增持减少；随着公募基金四季报披露，国家队增持范围扩大至中证A500ETF，旨在抑制市场下行风险；2024年12月上旬以来A股调整，但融资余额未同步回落，基金四季报印证政策面稳经济、稳市场举措延续，利于稳定投资者持股信心 [7] 投资建议 - 节前投资者关注外部不确定性对国内经济的影响，观望心态增加，可关注黄金等贵金属活跃机会、高股息红利品种低位配置机会，交易型投资者可留意芯片设计制造、新一代通信技术、人工智能等新兴行业受益政策驱动带来的业绩增长机会 [2][3][8]

报告核心观点 - 预计节前最后一个交易日A股市场或延续震荡向好态势，中长期资金入市利好对冲短期调整压力并提升A股长期韧性，人民币兑美元汇率走强也利好A股表现 [2][3][4] 总量研究 A股大势研判 - 上周五沪深两市震荡回升但成交金额回落，3956家A股上涨，1226家下跌，211家持平；申万一级行业中计算机、传媒等涨幅居前，食品饮料、公用事业和房地产存在调整压力；上证指数报收3252.63点，涨0.70%，成交4806.85亿元，深证成指报收10292.73点，涨1.15%，成交7413.32亿元 [5] 活跃行业 - 通信、计算机、电子、非银金融和机械设备上周表现活跃；通信、计算机、电子受益于AI投资浪潮，国内外云厂商增加AI投资，AI基础建设需求增加，算力和通信带宽需求有望增长；2025年或有更多低轨通信卫星发射入轨，卫星通信商业模式逐步建立，建议关注相关子行业龙头和有核心技术的上市公司；券商板块回暖得益于中长期资金引入带来的资本市场繁荣预期，中长期资金入市初期主力为公募基金，后期稳健型资金占比或提升，券商多项业务收入有望受益权益类市场回暖 [2][6] 调整行业 - 石油石化、食品饮料、煤炭、建筑材料和国防军工上周出现回吐调整；石油石化、食品饮料、煤炭、建筑材料调整主因是内需增长不确定性，尤其是楼市销售改善空间判断有差异，部分房企债务重组引发对国内楼市前景关注；预计逆周期宏观经济政策对这些行业需求改善有正面作用，可关注政策落地带来的需求增长机会 [2][7] 消息面及汇率影响 - 特朗普表示将与美联储主席讨论降息，美元指数调整，人民币、日元对美元汇率升值；特朗普降息目的是减少美国债务利息支出，美债收益率维持较高水平，投资者对美国政府偿债能力和通胀前景有顾虑；美元走弱利好人民币，人民币兑美元汇率由贬值转向升值；2024年我国对外贸易总额43.85万亿元，同比增长5%，外贸顺差7.06万亿元，外汇储备3.20万亿美元，优异外贸表现和大量外汇储备为人民币汇率稳定提供基础；人民币强势有利于吸引外资关注A股高股息蓝筹品种和电网装备、通信设备等行业龙头品种 [7][9]

报告核心观点 - 政策利好吸引中长期资金入市，但资金入市受多因素影响，节前大盘上行幅度有限，节后行情待政策催化，若 2025 年中企业投资和居民消费意愿改善，中长期资金增仓概率增加，促进 A 股趋稳回暖，长期来看 A 股有望转向长期价值投资稳步向好趋势，节前市场或窄幅整理，可关注高股息低估值蓝筹股低位配置机会 [2][8][9] 总量研究 A 股大势研判 - 周四沪深两市冲高回落，成交金额增加，2334 家 A 股上涨，2795 家下跌，264 家持平，银行等板块上涨，通信等板块跌幅居前，上证指数涨 0.51%，成交 5398.01 亿元，深证成指跌 0.49%，成交 8154.84 亿元 [4] 政策要点 - 提升实际投资比例，要求公募基金持有 A 股流通市值未来三年每年至少增长 10%，力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30%用于投资 A 股 [4] - 延长考核周期，要求公募基金等建立实施三年以上长周期考核，明确全国社保基金五年以上长周期考核安排 [5][8] - 巩固形成落实增量政策的合力 [5] 资金规模预测 - 2024 年三季度公募基金持有 A 股市值 70329.46 亿元，2025 年至少增加 7000 亿元以上，市场涨跌不同情况下增仓规模有别；2014 - 2023 年国内保险公司年均增长保费 3402.45 亿元，预计新增投资 A 股资金年均规模千亿元以上 [5] 资金主力及影响 - 政策实施初期中长期入市资金主力是公募基金，保险资金有望在市场制度和投资机制完善后占较大比重，长周期考核措施有利于机构投资者坚持长期价值判断，提升 A 股发展韧性 [7][8] 行情走势及建议 - 短线冲高回落反映投资者节前谨慎心态，中长期增量资金入市预期收窄大盘调整空间，节前市场或窄幅整理，建议关注高股息低估值蓝筹股低位配置机会 [3][9][11]

报告核心观点 - 特朗普第二任期对华政策有不确定性，中美经济博弈或增加，影响待察；国内部分房企风险外溢有限，楼市受益财政利好和宽松货币政策有望回暖；节前A股短期止跌，后市大盘有望反弹，股指波动收敛 [2][3][10] 总量研究 A股大势研判 - 周一沪深两市高开低走窄幅波动，成交稍增，3613家A股上涨，1587家下跌，186家持平；申万一级行业中，电力设备等涨幅居前，煤炭等跌幅居前；上证指数报3244.38点，涨0.08%，成交4697亿元；深证成指报10256.40点，涨0.94%，成交7132亿元 [4] 宏观经济与政策 - 人民银行开展1230亿元逆回购操作，规模增加，利率1.5%不变，增加节前流动性投放抑制短期借贷利率上升；2024年国内GDP增速5%，经济发展稳健；人民银行提醒国债长端利率风险，长债收益率下行压力受控，利于资金关注股票市场类债高股息品种；2025年1月20日LPR与之前一致，国内利率下调受美联储政策制约，美国2024年12月CPI为2.9%上升，特朗普上台或使美联储短期难降息，国内数量化宽松政策有空间，银行存款准备金率或在2025年1季度下调，金融市场流动性宽裕利于A股趋稳向好 [5] 政策工具与市场信心 - 人民银行与证监会联合召开座谈会，股票回购增持再贷款政策工具带动效应显现，超300家上市公司发布使用贷款回购增持公告，市值百亿以上公司占比超四成，对维护资本市场稳定、提振信心有重要作用；银行开展业务风险可控，有望成新业务增长点；A股红利指数等样本股股息率高于贷款利率，利于高股息蓝筹公司市值管理；国资委表示加强央企控股上市公司市值管理；国际原油价格回升，大宗商品价格上涨，利于上游国有工业企业盈利和股价回稳 [7] 行业发展与投资机会 - 周一电力设备和通信板块活跃，电网装备等题材涨幅靠前；2025年政府投资支出增长，国家电网2025年电网投资有望超6500亿元，推进重大项目；国家多部门印发指引，2024 - 2026年开展数据基础设施相关工作，不排除“东数西算”工程提前布局，2025年电网装备等新基建上中游制造建设行业业务增长形势乐观 [8][10]

报告核心观点 - 市场震荡蓄力，建议逢低配置绩优股，2025年沪深三大指数预计呈震荡“慢牛”上行格局，结构性机会占优，“高成长中小盘股”+“稳分红核心资产”均衡配置性价比更高 [1][9] 周四市场综述 - 周三A股缩量回调，市场新方向待察，美国新总统贸易保护关税问题引担忧，但海外是次要因素，国内经济在政策协同下稳中向好，市场中期向好，操作宜逢低配置 [2] - 周四早盘沪深三大指数高开后冲高回落，午后回升收涨，北证50涨超2%；家电等板块涨幅居前，半导体等板块跌幅居前；个股涨多跌少，市场情绪活跃，两市成交额12738亿元 [2][3] - 收盘时，上证指数涨0.28%，成交额4990.55亿；深证成指涨0.41%，成交额7747.47亿；创业板指涨0.66%，成交额3547.90亿；科创50指跌2.17%，成交额1073.85亿 [3] 周四盘面点评 - 家电等消费股大涨，因商务部等4部门发布家电以旧换新补贴通知，内需或成2025年经济复苏重要驱动力，可关注“银发经济”“悦己消费”“平价消费”及折扣零售类公司 [4] - 小红书概念股连续活跃，因美国最高法院将讨论TikTok禁令，小红书成“平替”登顶美区应用商店下载榜首，提醒投资者理性投资题材股 [5] - 银行等高股息率股走势偏强，近年高股息板块获资金青睐，2025年仍有逢低配置价值，但存在资金拥挤现象，挑选时排除低供给壁垒和产业下行周期资产 [6][7] 后市大势研判 - 周四市场震荡蓄力，科技板块分化，某科技股龙头跳水或因业绩不佳，无业绩支撑品种受担忧，业绩预告发布或使市场风格变化，应逢低布局绩优股，规避问题个股 [8][10] - 短期市场或因美国新总统关税问题反复，但海外是次要因素，国内经济稳中向好，监管表态积极，中期市场向好 [9]

报告核心观点 - 节前最后一个完整交易周，短期震荡不改中期向上格局，建议逢低配置绩优股；预计2025年沪深三大指数呈震荡“慢牛”上行格局，结构性机会占优，“高成长中小盘股”+“稳分红核心资产”均衡配置性价比更高 [1][12] A股大势研判 上周五市场回顾 - 早盘沪深三大指数集体低开后震荡走高，临近午盘集体拉升；午后三大指数震荡走强，尾盘集体收红 [1] - 行业方面半导体、化肥等板块涨幅居前，商业百货、文化传媒等板块跌幅居前；题材股方面汽车芯片、PCB等题材股涨幅居前，盲盒经济、小红书概念等题材股跌幅居前 [2] - 个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额11355亿元；上证指数报3241.82点，涨幅0.18%；深证成指报10161.32点，涨幅0.60%；创业板指报2067.27点，涨幅0.78%；科创50指报965.90点，涨幅0.99% [2][3] 上周市场回顾 - 上周市场反弹，沪指周涨幅2.31%，深证成指周涨幅3.73%，创业板周涨幅4.66%，科创50指数周涨幅1.61% [4] - 周一沪深三大指数涨跌不一，成交额跌破万亿；周二集体大涨，机器人及AI概念股领涨；周三缩量回调；周四冲高回落，尾盘收涨，科技板块分化，银行等高股息率股走势偏强；周五小幅回升，低开高走，半导体、芯片等板块涨幅居前 [4] 上周盘面点评 - 半导体板块大涨，2025年长期向好逻辑未变，因国家政策支持、企业业绩预告显示行业景气度回暖、国产替代趋势显现，建议逢低配置，关注国产替代及技术领先企业 [5][6] - 文化传媒板块一度活跃，随着海内外AI模型进步，作为应用落地端的传媒行业受益较多，2025年新兴文娱产业趋势叠加AI技术赋能，游戏、短剧等产业前景较好，可逢低关注 [7] - 机器人概念股一度大涨，机器人领域值得长期配置，2025年仍可逢低关注，工业机器人行业在政策扶持和产业内生增长驱动下有望快速发展，2025年人形机器人行业有望量产 [8][9] - 有色金属板块大涨，原因包括市场预期特朗普就职后通胀卷土重来、国内稳增长政策加码及全球降息周期带动下游需求复苏、地缘冲突推动资金配置黄金 [9] - 泛AI主题集体大涨，2025年泛AI主题投资将进入去伪存真阶段，需验证业绩兑现时间和持续性，精挑有业绩兑现能力的标的 [10] 后市大势研判 - 上周市场反弹力度欠缺，本周是节前最后一个完整交易周，市场或成交清淡，且美国新当选总统上任使市场担忧贸易问题，走势或反复 [12] - 海外因素是次要因素，国内经济稳中向好，监管层表态积极，市场中期向好有支撑动力和提振因素 [12]

报告核心观点 - 房地产板块短线反弹，后期可关注优质房企并购重组机会；上游能源钢铁节前下跌，节后或因政策改善需求；投资者可关注低估值高股息红利蓝筹股节前布局机会；人民币兑美元汇率或区间波动，升值对 A 股企稳向好有正面作用 [2][5][7] 分组1：A股大势研判 - 周二沪深两市窄幅波动，成交金额稍有增加，全部 A 股 1983 家上涨，3255 家下跌，148 家持平 [4] - 申万一级行业中，涨幅居前为电子、通信等，跌幅居前为石油石化、钢铁等 [4] - 周二上证指数报收 3242.62 点，跌 0.05%，成交 4682.63 亿元；深证成指报收 10305.69 点，涨 0.48%，成交 7369.74 亿元 [4] 分组2：房地产板块分析 - 房地产板块短线反弹，因某龙头将支付债券利息，缓解债务违约担忧，股债价格企稳回升 [2][5] - 受益去年 9 月稳经济措施，房地产销售回升，购房者信心增强，2025 年财政部推动专项债收购土地和商品房，利于资产价格止跌回稳 [2][5] - 房地产高速成长周期或过去，可关注经营稳健优质房企并购重组的规模增长及资产增值机会 [2][5] 分组3：上游能源钢铁板块分析 - 周二煤炭、石油石化、钢铁等板块跌幅靠前，因节前地产基建投资项目暂缓，后期投资拉动不确定，市场担忧需求不及预期 [2][5] - 节后重要会议举行，逆周期宏观投资需求拉动措施或加码，可关注政策利好带来的产品价格止跌回升机会 [2][5] 分组4：汇率及对A股影响分析 - 近期美元指数回落，人民币等非美货币升值，大宗商品价格未显著上行，美元汇率调整或与特朗普相关行为言论有关 [5] - 美国债务压力和高利率影响美元国际信用，各国增加美债意愿降低，1 月央行采取措施稳定汇率 [5] - 美元汇率不确定因素增加，人民币阶段贬值压力或缓解，兑美元汇率或区间波动，升值对节前 A 股企稳向好有正面作用 [5] 分组5：投资建议 - 节前市场波动收窄，投资者谨慎，长假海外信息或影响节后行情，但节前金融市场维稳力度加码，节后政策利多大概率出台，可关注低估值高股息红利蓝筹股节前布局机会 [2][3][7]

A股大势研判 - 短期市场可能出现反复，但中期向好趋势不变，建议逢低配置 [1] - 2025年大概率是慢牛行情，操作上建议下跌时不悲观，上涨时别激动 [1] 周三市场综述 - 周三沪深三大指数集体低开，全天弱势运行，市场在周二大涨后出现缩量回撤 [2] - 行业方面，文化传媒、光伏设备、贸易等板块涨幅居前，电源设备、航天航空等板块跌幅居前 [2] - 题材股方面，小红书概念、盲盒经济等涨幅居前，第四代半导体、噪声防治等跌幅居前 [3] - 两市成交额11888亿元，上证指数下跌0.43%，深证成指下跌1.03%，创业板指下跌1.82% [3] 周三盘面点评 - 小红书概念股连续活跃，领涨两市，因美国最高法院将讨论TikTok禁令，小红书平台涌入大量美国用户 [4] - 文化传媒板块大涨，谷子经济、短剧互动游戏等概念股继续活跃，受益于AI技术发展和新兴文娱产业趋势 [5][6] - 光伏设备板块逆势上涨，受益于光伏供给侧改革政策推动行业向高质量、绿色低碳方向发展 [7] 后市大势研判 - 周三A股市场缩量回调，短期内市场方向有待观察，美国新任总统的贸易保护主义政策仍是市场担忧焦点 [8][10] - 海外因素对市场有干扰，但国内经济稳中向好，监管层表态积极，市场中期具备向好支撑 [8][10] - 2025年预计沪深三大指数呈现震荡慢牛上行格局，结构性机会占优，建议均衡配置高成长中小盘股和稳分红核心资产 [9]

货币供应 - 12月M0余额为12.82万亿元，同比增长13%，增速较上月提升0.3个百分点[3] - 12月M1余额为67.1万亿元，同比下降1.4%，增速较上月提升2.3个百分点[3] - 12月M2余额为313.53万亿元，同比增长7.3%，增速较上月提升0.2个百分点[3] 社会融资 - 12月社会融资规模存量为408.34万亿元，同比增长8%，增速较上月提升0.2个百分点[3] - 12月新增人民币贷款为8407亿元，新增外币贷款为-675亿元，合计新增贷款7732亿元，同比少增2725亿元[3] - 12月政府债券发行17612亿元，同比多增8288亿元[3] 企业融资与存款 - 12月企业中长期贷款累计同比下降25.72%，增速较上月下滑4.72个百分点[3] - 12月企业存款余额增长-0.53%，增速较上月提升1.89个百分点[3] 风险因素 - 全球贸易战升级可能导致外需增长异常放缓，增加国内产能过剩压力[3] - 美国经济放缓超预期可能影响海外主要经济体股票商品市场调整，拖累国内经济[3]