核心观点 - 报告认为A股市场调整是内外部因素共振的结果 建议稳健投资者等待更明确入场信号 中长线投资者可逢低布局[2][7] - 外部因素包括外围科技股普跌的传导效应以及日本央行加息预期升温 内部因素为市场缺乏明确领涨主线且热点轮动频繁[2][7] - 操作上建议无论科技成长、顺周期还是红利股方向 均应选择有业绩支持的标的逢低布局 远离缺乏业绩支撑的高估值题材股[2][7] 周一市场综述 - 沪深三大指数集体低开并震荡走弱 创业板指跌幅最大[4] - 行业方面 保险、商业百货、食品饮料、化纤、贵金属等板块涨幅居前 船舶制造、能源金属、半导体、生物制品、消费电子等板块跌幅居前[4] - 概念股方面 乳业、退税商店、调味品等概念股涨幅居前 CPO、重组蛋白、光通信模块等概念股跌幅居前[4] - 两市个股涨少跌多 成交额总计17734亿元[5] - 上证指数收报3867.92点 下跌21.43点 跌幅0.55% 成交额7646.05亿元[5] - 深证成指收报13112.09点 下跌146.24点 跌幅1.10% 成交额10088.35亿元[5] - 创业板指收报3137.80点 下跌56.56点 跌幅1.77% 成交额4720.79亿元[5] - 科创50指数收报1318.91点 下跌29.97点 跌幅2.22% 成交额583.46亿元[5] 周一盘面点评 - 保险板块领涨 主要受金融监管总局下调保险公司投资部分指数成分股及科创板股票风险因子的政策推动[6] - 消费股集体活跃 商业百货、食品饮料等板块上涨 与多部委印发促进消费实施方案有关 报告建议关注银发经济、悦己消费及平价消费方向[6] 后市大势研判 - 市场呈现低开冲高回落的弱势震荡格局 保险及消费股上涨 科技股大面积走弱[2][6] - 盘中虽有局部资金护盘尝试 但缺乏增量资金持续进场支撑 市场观望氛围浓厚[2][6] - 市场缺乏明确且持续的领涨主线 热点轮动频繁且持续性不足 赚钱效应不足[2][7] - 建议投资者根据不同风格操作 稳健者等待更明确信号 中长线者可逢低关注 短线者需踏准板块轮动节奏[2][7] - 可关注的板块方向包括科技成长（半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等）、顺周期行业（光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等）以及红利股（银行、公用事业、“大象股”等）[2][7]

生产力视角下的重点任务 - 劳动者要素：聚焦民生，包括实施稳岗扩容提质行动稳定重点群体就业、推进教育资源调整增加高中学位与本科招生、优化药品集采与医保支付改革、推行长期护理保险制度、倡导积极婚育观稳定新生人口[10] - 劳动资料要素：优化“两新”政策实施，重点推进大规模设备更新以升级制造业劳动工具[11] - 劳动对象要素（内需）：实施提振消费专项行动与城乡居民增收计划、扩大优质商品服务供给、清理消费限制措施、推动投资止跌回稳并适当增加中央预算内投资[11][12] - 劳动对象要素（绿色转型）：深入推进重点行业节能降碳改造、制定能源强国建设规划纲要加快新型能源体系建设、加强全国碳排放权交易市场建设[12] - 科学技术要素：制定教育科技人才一体化方案、建设京津冀/长三角/粤港澳大湾区国际科创中心、强化企业创新主体地位、深化拓展“人工智能+”[13] - 管理要素（协调）：统筹以县城为载体的城镇化与乡村振兴、严守耕地红线保障粮食生产、支持经济大省挑大梁并加强重点城市群联动[14] - 管理要素（风险化解）：着力稳定房地产市场并鼓励收购存量商品房用于保障房、积极有序化解地方政府债务风险与平台经营性债务风险[14] 生产关系视角下的重点任务 - 生产资料所有制关系：制定深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策[15] - 生产中人与人的关系及分配（改革）：制定全国统一大市场建设条例深入整治“内卷式”竞争、加紧清理拖欠企业账款、推动平台企业与劳动者共赢发展[15][16] - 生产中人与人的关系及分配（开放）：稳步推进制度型开放与服务业自主开放、优化自贸试验区布局、深化外商投资促进体制改革、推动共建“一带一路”高质量发展[16] 宏观风险提示 - 外部风险：关税对中国出口的影响可能超预期，美联储降息力度存在低于预期的风险[4]

核心观点 - 美联储于2025年12月11日宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%，为连续第三次降息，全年累计降息75个基点，但点阵图显示官员对2026年降息预测保守，仅预期一次降息，削弱了市场对长期宽松周期的乐观预期 [1][14] - 中央经济工作会议部署2026年经济工作，目标为实现“十五五”良好开局，预计2026年GDP名义增长目标或仍定在5%左右，会议明确了“更加积极的财政政策”和“适度宽松货币政策”的工作要求，首要重点是扩内需，并聚焦房地产和地方债务风险，提出包括加大商品房收储、购房贷款贴息、降低税费等稳地产措施 [2][14][15][17] - A股市场在重要会议落幕后呈现修复性反弹特征，但沪深三大指数未出现突破性表现，表明市场仍处于估值修复过程，尚未进入业绩驱动的上行周期，修复行情有望延续，但节奏把握的核心在于“回调后的低吸机会”，操作上应逢低关注并踏准板块轮动节奏 [3][15][16] A股大势研判 上周五市场综述 - 上周五沪深三大指数尾盘集体收红，上证指数报3889.35点，上涨16.03点，涨幅0.41%，成交额9099.51亿元；深证成指报13258.33点，上涨110.94点，涨幅0.84%，成交额11822.55亿元；创业板指报3194.36点，上涨30.69点，涨幅0.97%，成交额5662.91亿元；科创50指数报1348.88点，上涨23.05点，涨幅1.74%，成交额838.66亿元，两市总成交额20922亿元 [5][6] - 行业板块方面，贵金属、电源设备、电网设备、电子化学品、半导体、有色金属等涨幅居前；商业百货、能源金属、房地产服务等跌幅居前 [5] - 概念股方面，第四代半导体、可控核聚变、氦气、超导、商业航天、CPO等涨幅居前；免税、社区团购、氟化工等跌幅居前 [5] 上周市场回顾 - 上周沪深三大指数涨跌不一，沪指周跌幅0.34%，深证成指周涨幅0.84%，创业板指周涨幅2.74%，科创50指数周涨幅1.72% [7] - 市场表现呈现震荡，周一在AI算力等硬科技赛道驱动下延续强势，创业板指一度大涨超3%，两市成交额重返2万亿元；周二至周四市场维持弱势震荡格局，盘中出现V型逆转；周五市场情绪回暖，创业板指实现从跌近1%到涨近1%的V型反转 [7] 上周盘面点评 - **可控核聚变概念股连续活跃**：受中法持续推进和平利用核能领域合作联合声明消息影响，该板块周四逆势活跃，周五大涨 [8] - **CPO概念股近期走强**：周一、周二及周五均出现上涨，因美国多家科技公司宣布资本开支计划用于建设AI数据中心，为光模块带来大量订单，CPO技术因高速率、低功耗和低延迟优势受益于AI训练和推理的高数据传输需求 [9] - **贵金属板块上涨**：周三及周五上涨，过去一年金价上涨受五大因素驱动：美联储降息周期开启、地缘政治摩擦避险需求、全球央行大规模购金、美元走弱与通胀压力、市场情绪与资金流向变化及科技用金需求增长 [9][10] - **商业航天概念股活跃**：周一、周四及周五大涨，得益于国家航天局商业航天司正式设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》公布，为行业提供稳定发展环境 [11] - **新能源赛道股一度活跃**：周一能源金属、电池等板块上涨，周五风电设备板块上涨，全球持续推进“双碳”目标支撑锂电、光伏、风电、储能需求，政策方面推动破除光伏、锂电池等领域内卷式竞争，且《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（180吉瓦）以上，带动项目直接投资约2500亿元 [12] - **半导体板块上涨**：周五第四代半导体等板块上涨，半导体长期向好的逻辑基于国家政策支持（如大基金三期）、全球对AI和高性能计算需求上升（IDC预计2025年全球半导体市场增长超15%）以及自主可控趋势下的国产替代，预计未来将从芯片设计渗透至上游设备领域 [13] 后市大势研判 - 市场处于估值修复过程，国内经济修复基础尚需巩固，总需求不足等问题依然存在，企业盈利能力的普遍性、持续性改善信号仍需进一步确认 [15][16] - 操作策略建议逢低关注，踏准板块轮动节奏，关注方向包括：科技成长方向（半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等）、顺周期行业（光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等）、红利股（银行、公用事业、“大象股”等），应选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [3][16]

宏观经济与政策展望 - 2025年GDP增速目标“5.0%左右”预计能够实现，测算第四季度GDP不变价当季同比需达到4.61%即可达成[8] - 2026年GDP增速预期目标大概率同样设定为“5.0%左右”[9] - 2026年宏观政策主基调为“稳中求进、提质增效”，政策力度或弱于2025年的“稳中求进、以进促稳”[16] - 2026年将继续实施“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，但更强调发挥存量政策效应及提升治理效能[17][18] 市场与产业分析 - 2026年A股大盘或面临支撑，年内高点大概率位于下半年[1] - 2026年我国外汇储备大概率在3.3万亿美元基础上稳步上行[3] - “绿色”发展主题在2026年经济工作任务中的排序“跨越式”上升[19] - 需进一步推出提振房地产投资增速的政策，当前汽车类消费增速领先石油及制品类[7] 风险与挑战 - 需着力稳就业、稳企业、稳市场，10月规模以上工业企业平均用工人数累计同比为-1.4%，利润总额累计同比为1.9%[14] - 2026年我国在国际经贸斗争中大概率继续“占优”，但面临关税影响超预期及美联储降息力度低于预期等风险[10][3]

核心观点 - 美联储于2025年12月11日宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%，符合市场“鹰派降息”预期，这是美联储连续第三次会议降息，全年累计降息幅度达75个基点 [2][7][9] - 尽管降息落地，但市场（包括A股及港股、韩国、日本等外围市场）反应平淡甚至下跌，核心原因在于被视为未来利率路径“风向标”的点阵图显示，美联储官员对明年降息预测保守，且维持2026年仅有一次降息的预期，这削弱了市场对长期宽松周期的乐观想象 [2][7][9] - 对于A股市场，外部货币政策变化是外因，当前核心驱动力仍需落脚于国内经济基本面与企业盈利预期，国内经济处于修复进程中，但基础尚需巩固，总需求不足等问题依然存在，企业盈利能力的普遍性、持续性改善信号仍需进一步确认 [3][7][9] - 操作策略上，建议逢低关注并踏准板块轮动节奏，重点布局有业绩支持的标的，包括科技成长方向（半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等）、顺周期行业（光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等）以及红利股（银行、公用事业、“大象股”等），同时应远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [3][8] A股市场表现总结 - **市场整体表现**：2025年12月11日（周四），沪深三大指数集体下跌，上证指数报3873.32点，下跌27.18点，跌幅0.70%，成交额7643.50亿元；深证成指报13147.39点，下跌169.03点，跌幅1.27%，成交额10927.62亿元；创业板指报3163.67点，下跌45.33点，跌幅1.41%，成交额5187.49亿元；科创50指数报1325.83点，下跌20.87点，跌幅1.55%，成交额532.40亿元，两市总成交额18571亿元 [4][5] - **盘面特征**：个股涨少跌多，市场情绪与赚钱效应一般，行业板块方面，风电设备、非金属材料等板块涨幅居前，房地产、商业百货、纺织服装、医药商业、船舶制造等板块跌幅居前；概念股方面，可控核聚变、超导、商业航天等概念股涨幅居前，免税、水产养殖、电子车牌、租售同权等概念股跌幅居前 [4][5] 活跃板块与概念点评 - **可控核聚变概念股活跃**：周四该概念股逆势活跃，消息面上，中法持续推进和平利用核能领域合作的联合声明中明确，双方认识到核聚变能源是人类和平利用核能的重要发展方向，也是未来拥有丰富零碳能源的重要选项，愿继续深度参与国际热核聚变实验堆（ITER）国际大科学工程 [6] - **商业航天概念股活跃**：周四该概念股同样逆势活跃，近期活跃得益于顶层政策的明确和未来较大的市场想象空间，国家航天局商业航天司的正式设立以及《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》的公布，标志着产业迎来了专职监管机构，解决了此前存在的审批流程、频轨资源分配等核心不确定性，为行业提供了稳定可预期的发展环境 [6]

核心观点 - 当前A股市场处于上有技术压力、下有政策支撑的箱体格局中，修复之路将伴随反复与震荡，但经过近期震荡整固蓄势后，市场仍有望“上冲” [2][9][10] - 市场有望上冲的理由包括：11月全国CPI同比增长0.7%，显示内需有边际改善迹象；一年一度定调来年经济政策方向的重要会议召开在即，市场对宏观政策进一步发力抱有期待，构成重要心理支撑 [2][10] - 操作上建议逢低关注，踏准板块轮动节奏，选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [3][10] 市场表现与盘面综述 - **周三市场走势**：沪深两市走势一波三折，早盘低开低走，午后市场回暖，随着某地产龙头涨停，房地产板块应声而起，带动指数强势探底回升，深成指翻红，沪指紧随其后，完成日内“V型”逆转 [2][4][9][10] - **指数表现**：截止收盘，上证指数报3900.50点，下跌9.02点，跌幅0.23%，总成交额7303.60亿；深证成指报13316.42点，上涨39.06点，涨幅0.29%，总成交额10481.45亿；创业板指报3209点，下跌0.60点，跌幅0.02%，总成交额4956.18亿；科创50指报1346.70点，下跌0.41点，跌幅0.03%，总成交额553.57亿 [5] - **整体市况**：个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额17785亿元 [5] - **领涨板块**：行业方面，贵金属、房地产服务、商业百货、教育、房地产开发、航空机场等板块涨幅居前；概念股方面，免税、海南自贸、光通信模块等概念股涨幅居前 [4] - **领跌板块**：行业方面，电源设备、银行、消费电子、光伏设备等板块跌幅居前；概念股方面，AIPC、乳业、培育钻石、气溶胶检测等概念股跌幅居前 [4] 重点板块点评 - **贵金属板块上涨**：过去一年贵金属价格显著上涨，主要驱动因素包括：美联储降息周期开启；地缘政治摩擦增加避险需求；全球央行大规模购金；美元走弱与通胀压力双重利好；市场情绪与资金流向变化，投资需求增加，此外科技用金（如AI芯片、电子产品）需求增长扩大了黄金消费场景 [6] - **海南自贸概念股活跃**：板块大涨源于消息面，海南自贸港将于12月18日迈入全岛封关运作新阶段，实施“一线”放开、“二线”管住、岛内自由的政策制度 [7] - **房地产板块上涨**：消息面上，某地产龙头公司的债权人大会将讨论债券展期事宜；2024年以来中央和地方政府密集出台稳地产政策，调控措施持续放松；上半年多家房企债务重组取得重大进展，行业纾困从“个案突破”迈向“模式复制”，有助于推动行业风险出清、良性循环；预计后市房地产风险有望边际缓释，政策持续释放以及供需有望改善将给行业及板块带来短期提振 [8] 后市研判与操作策略 - **大势研判**：市场处于箱体震荡格局，但经过整固后有望上冲，核心支撑逻辑是内需边际改善（11月CPI同比增0.7%）以及对重要会议的政策期待 [2][10] - **板块配置方向**： - **科技成长方向**：包括半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等 [3][10] - **顺周期行业**：包括光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等 [3][10] - **红利股**：包括银行、公用事业、“大象股”等 [3][10] - **操作建议**：在上述方向中，尽量选择有业绩支持的标的逢低布局 [3][10] - **房地产板块展望**：行业经过出清后，“剩者为王”现状将持续深化，优秀企业仍有配置价值，建议把握板块及相关链条的底部反弹机会，可重点关注有土地储备优势的国企房企以及重回稳健发展的优质民企龙头公司 [8]

核心观点 - 当前A股市场由“政策预期”与“情绪修复”驱动，而非扎实的“基本面改善”，上行中可能仍有震荡，整体维持弱势震荡格局[2][7] - 投资者应密切跟踪美联储议息会议与国内重要会议的进展，根据政策信号动态调整持仓结构[2][7] - 操作策略上应“轻指数，重个股”，踏准板块轮动节奏，采取均衡配置、高抛低吸的策略，并选择有业绩支持的标的逢低布局[2][7] 市场表现总结 - **指数表现**：周二（报告发布日）沪深三大指数涨跌不一，上证指数报3909.52点，下跌14.56点，跌幅0.37%；深证成指报13277.36点，下跌52.63点，跌幅0.39%；创业板指报3209.60点，上涨19.33点，涨幅0.61%；科创50指数报1347.11点，下跌3.69点，跌幅0.27%[4] - **市场情绪与成交**：个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额合计19040亿元[4] - **行业板块**：商业百货、通信服务、电子元件、食品饮料等板块涨幅居前；有色金属、医药商业、贵金属、能源金属、钢铁、化肥等板块跌幅居前[3] - **概念板块**：纳米银、退税商店、CPO、激光雷达、乳业、气溶胶检测等概念股涨幅居前；低碳冶金、稀缺资源、租售同权、锂矿等概念股跌幅居前[3] 重点板块点评 - **CPO（光电共封装技术）概念股**：连续上涨（上周五、周一、周二），驱动因素是美国多家科技公司宣布资本开支计划用于建设AI数据中心，预计为作为关键部件的光模块带来大量订单，AI训练和推理对高数据传输速率的需求凸显了CPO技术在高速率、低功耗和低延迟方面的优势[5] - **消费股**：商业百货、食品饮料等板块活跃，政策面上近期六部委印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，报告建议关注老年人“银发经济”、年轻人“悦己消费”及大众“平价消费”方向，折扣零售类公司也可择机关注，同时指出在外部不确定性加大的背景下，内循环和国家安全重要性提升，农产品或迎来布局机会[6] 后市策略与关注方向 - **总体策略**：根据美联储议息会议与国内重要会议的政策信号动态调整持仓，若出现超预期利好可适度提升仓位参与结构性机会，若政策不及预期或海外风险升温则应收缩防线，聚焦核心资产[2][7] - **配置方向**： - **科技成长方向**：包括半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等[2][7] - **顺周期行业**：包括光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等[2][7] - **红利股**：包括银行、公用事业、“大象股”等[2][7] - **选股原则**：尽量选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股[2][7]

核心观点 - 多重政策利好与市场情绪修复共同推动A股市场上行，短期反弹行情有望延续，但上行过程中可能伴随震荡，因行情主要由“政策预期”与“情绪修复”驱动，而非扎实的“基本面改善” [2][3][4][11][12] - 操作策略建议踏准板块轮动节奏，采取均衡配置、高抛低吸，在科技成长、顺周期及红利股等方向中，选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [4][12] A股市场表现与驱动因素 - 市场表现强劲：周一（报告发布日）A股延续强势，创业板指在科技股引领下一度大涨超过3%，上证指数收报3924.08点，上涨0.54%，深证成指上涨1.39%，创业板指上涨2.60%，科创50指数上涨1.86% [2][5][6] - 市场成交活跃：两市成交额重返2万亿级别，达到20366亿元 [2][6] - 上涨主要驱动力：市场驱动力以AI算力为首的硬科技赛道为主，CPO、光模块概念强势，资金再次追捧人工智能产业链 [2][5][11] - 领涨板块：行业方面，能源金属、通信设备、半导体、玻璃玻纤、电子元件、电池等板块涨幅居前；概念股方面，CPO、光通信模块、麒麟电池、量子科技、复合集流体、铜缆高速链接、高宽带内存、存储芯片等涨幅居前 [5] 具体板块点评 CPO/光模块 - CPO概念股连续大涨，其技术优势在于高速率、低功耗和低延迟，是数据中心内部高速互联的关键部件 [7] - 上涨催化剂：近期美国多家科技公司宣布资本开支计划用于建设AI数据中心，预计为光模块带来大量订单，特别是AI训练和推理需要极高的数据传输速率 [7] 新能源赛道 - 新能源赛道股（能源金属、电池、麒麟电池、锂矿等）集体活跃 [8] - 基本面支撑：全球持续推进“双碳”目标，锂电、光伏、风电、储能需求持续；政策层面推动供给侧改革与行业规范，如工信部等联合发文要求破除光伏、锂电池等领域的内卷式竞争，依法治理低价乱象 [8] - 政策目标：国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（180吉瓦）以上，带动项目直接投资约2500亿元 [8] - 投资建议：新能源赛道反弹有望延续，可逢低关注具备核心技术储备的龙头企业 [8] 商业航天 - 商业航天概念股继续活跃，得益于顶层政策明确和市场想象空间 [9] - 政策支持：国家航天局商业航天司正式设立，《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》公布，为行业提供了稳定可预期的发展环境 [9] - 产业计划：垣信卫星牵头的“千帆”星座（“G60星链”计划）计划在2030年底完成约1.5万颗卫星部署 [9] - 投资建议：建议逢低关注，尽量不追高 [9] 市场利好因素分析 - 保险资金入市：监管层调低保险公司在沪深300、中证红利、科创板股票投资风险因子10%，此举有望为A股市场带来千亿级别的增量资金 [3][11] - 券商杠杆空间：拓宽券商资本空间与杠杆上限，有助于提高券商资本利用效率，增强市场交易活跃度和中介服务能力 [3][11] - 公募基金改革：公募基金强化长期业绩导向，提高跟投比例并根据业绩基准调整薪资，以加强管理人与投资者的利益绑定，引导长期价值投资 [3][11] - 会议预期：重要会议的落地及后续会议的临近预期为市场注入信心，历史数据显示此类会议前后市场往往会因预期提升而出现阶段性走强 [3][11]

核心观点 - 市场于上周五震荡回升，沪指成功收复3900点整数关口，但两市成交额仅约1.7万亿元，量能相对欠缺，增量资金入场积极性不高，市场领涨主线单一 [1][4][15] - 市场可能仍在等待更明确的信号，需关注两大关键时点：12月10日之后的美联储议息会议，其结果将影响全球流动性预期；以及即将召开的重要会议，其将为明年中国经济政策定调 [1][15] - 操作策略上建议轻指数重个股，踏准板块轮动节奏，采取均衡配置、高抛低吸策略，在科技成长、顺周期及红利股等方向中，选择有业绩支持的标的逢低布局 [2][16] 市场表现总结 - **上周五市场综述**：沪深三大指数集体收涨，上证指数报3902.81点，上涨0.70%，成交额7167.42亿元；深证成指报13147.68点，上涨1.08%，成交额10090.29亿元；创业板指报3109.30点，上涨1.36%，成交额4769.53亿元；科创50指数报1326.10点，基本持平 [5] - **上周市场回顾**：上周沪深三大指数延续反弹，沪指周涨幅0.37%，深证成指周涨幅1.26%，创业板指周涨幅1.86%，科创50指数周跌幅0.08% [6] - **盘面特征**：上周五市场呈现震荡回升，午后由保险、证券等金融股发力带动指数上行，但除金融股外，多数板块未形成有效呼应，市场领涨主线单一 [1][4][15] 活跃板块与驱动因素分析 - **CPO概念股**：上周五CPO概念大涨，该技术因在高速率、低功耗和低延迟方面的优势，受益于美国多家科技公司宣布资本开支计划用于建设AI数据中心，为光模块带来大量订单 [7] - **有色金属板块**：上周一和周五均大涨，驱动因素包括工信部座谈会提出治理“内卷式”竞争、加强产能调控，以及全球数据中心建设浪潮拉动机柜、散热系统等用铝需求，同时电力供应紧张可能引发电解铝减产风险，预计电解铝供需缺口将持续扩大 [8] - **商业航天概念股**：上周四、五连续大涨，主要得益于卫星互联网产业生态大会举行及“千帆星座”全球战略合作协议签署，该星座计划在2030年底前部署约1.5万颗卫星，同时国家航天局商业航天司设立及相关行动计划公布，为行业提供了稳定发展环境 [9] - **机器人行业**：上周四、五再度活跃，自2025年1月7日年度策略报告推荐以来，人形机器人概念板块阶段性高点涨幅约80%，机器人执行器概念板块涨幅超70%，机器人行业涨幅超50%，驱动因素包括行业内生增长强劲、政策支持（“十四五”规划行业年均营收增速超20%）以及人形机器人作为AI应用落地的重要载体 [10] - **消费电子板块**：上周一强势领涨，周五活跃，消息面上，工信部表示我国消费品品种总量已达2.3亿种，智能家居、可穿戴设备等创新型产品供给稳步提升 [11] - **工业母机概念**：上周五活跃，报告回顾该板块历史表现，并指出其是符合国家自主可控和制造业升级政策导向的板块，享有研发费用加计扣除等政策红利（2023年1月1日至2027年12月31日期间，研发费用可按实际发生额的120%税前扣除） [12] - **券商等金融股**：上周五大涨，直接受到利好消息提振，12月5日证监会主席在人民日报发表署名文章，传递出监管层持续完善资本市场制度、支持市场健康发展的信号 [13] 后市展望与操作策略 - **后市研判**：市场虽收复关键点位，但量能不足且主线单一，短期可能维持震荡，等待美联储议息会议和国内重要会议提供更明确的宏观与政策指引 [1][15] - **配置策略**：建议采取“轻指数，重个股”策略，均衡配置并高抛低吸，重点关注三个方向：科技成长（如半导体芯片、泛AI主题、机器人行业）、顺周期行业（如光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色）以及红利股（如银行、公用事业），布局时需选择有业绩支持的标的，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [2][16]

宏观与政策环境 - 2026年中国CPI同比大概率高于2025年[1] - 2026年中国外汇储备大概率在3.3万亿美元基础上稳步上行[1] - 明后两年中国GDP增速预期目标或均为“5.0%左右”[1] - 2026年美国CPI同比不具备大幅上行基础，因关税引发的全球经济衰退将形成压制[11] - 2026年美国失业率大概率突破5.0%，并可能触及6.0%，上行趋势或贯穿全年[11] 资本市场与A股展望 - 2026年上证综合指数年内高点大概率高于4000点，且位于下半年的概率大于上半年[5][9] - 2026年美联储大概率持续降息，将对A股大盘形成有效支撑[10][11][16] - 2026年中国PPI当月同比总体呈上行走势且大概率转正，最晚在下半年转正，从价格角度利多A股[12][13][16] - 2026年人民币汇率大概率持续升值，为A股大盘带来增量资金[15][16] - 回顾近期，上证综指在4000点关口反复争夺，并在2024年9月政策刺激后出现约1000点的涨幅，在2025年4月7日因美国关税跳空下跌7.34%至3096.58点后启动上行[5][8]