报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 收入端 - 2024H1公司营收同比小幅增长,整体销售毛利率为39.69%,同比增加4.26个百分点,盈利能力有所提升 [2] - 公司所有主营产品毛利率均呈现同比增长趋势,尤其是无线网络和电力终端类产品毛利率提升速度较快 [2] 费用端 - 2024H1公司期间费用率略有增长,同比增长约2.35个百分点,达到20.11% [2] - 公司持续拓展新业务、新市场,销售费用率和管理费率用均略有上升 [2] 行业发展 - 电网投资规模扩大,智能化发展空间广阔 [2] - 两网招标趋势增长叠加数智化发展将为公司提供的数字化建设的解决方案和产品带来更大的市场空间 [2] - 公司中标国网和南网的份额和金额均有大幅提升 [2] 财务数据总结 收入和利润 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为13.69/15.51/17.69亿元,同比增长24.75%/13.29%/14.04% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.46/3.03/3.59亿元,同比增速为28.37%/23.04%/18.62% [6] 盈利能力 - 公司2024-2026年毛利率预计为40.0%/40.7%/40.5% [7] - 公司2024-2026年净利率预计为18.0%/19.5%/20.3% [7] - 公司2024-2026年ROE预计为22.6%/22.1%/21.1% [7] 偿债能力 - 公司2024-2026年资产负债率预计为31.1%/22.5%/24.6% [7] - 公司2024-2026年流动比率预计为2.5/3.5/3.3 [7] 估值水平 - 公司2024-2026年PE预计为9.9/8.0/6.8倍 [7] - 公司2024-2026年PB预计为2.2/1.8/1.4倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 24Q2吨煤毛利环比增长，下半年煤炭产销有望修复；推荐山煤国际基于公司矿区煤种丰富、煤炭贸易业务区位和市场优势显著、推行成本领先战略三方面 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 预计2024 - 2026年公司营业收入为293.84亿元、305.94亿元和318.25亿元，归母净利润为26.17亿元、28.48亿元和30.70亿元，EPS（摊薄）为1.32元、1.44元和1.55元，以2024年9月2日收盘价11.84元/股对应PE为9.0x/8.2x/7.6x [1][5] 事件 - 山煤国际2024上半年实现营业收入140.57亿元，同比减少32.01%，归母净利润为12.91亿元，同比减少58.11%，扣非后归母净利润为13.80亿元，同比减少55.68%，基本每股收益为0.65元，同比减少58.06%，加权平均净资产收益率为8.01%，同比减少11.63pct [1] 分季度情况 - 2024年第二季度，公司实现营业收入77.01亿元，环比增加21.17%，同比减少23.20%；归母净利润7.07亿元，环比增加21.30%，同比减少48.43%；扣非后归母净利润7.77亿元，环比增加28.84%，同比减少44.04% [2] 自产煤情况 - 2024上半年自产煤产量1538.12万吨（同比 - 27.40%），销量1191.75万吨（同比 - 38.51%）；2024Q2产量786.66万吨（环比 + 4.68%，同比 - 25.50%），销量645.60万吨（环比 + 18.21%，同比 - 33.27%） [3] - 2024上半年自产煤平均销售价格685.92元/吨（同比 - 6.07%），平均销售成本306.94元/吨（同比 + 0.40%）；2024Q2平均销售价格705.89元/吨（环比 + 6.58%，同比 + 6.65%），平均销售成本305.74元/吨（环比 - 0.85%，同比 + 19.24%） [3] - 2024上半年自产煤吨煤毛利378.98元/吨（同比 - 16.07%），2024Q2吨煤毛利400.16元/吨（环比 + 13.06%，同比 - 1.31%） [3] - 2024上半年煤炭生产业务营业收入81.74亿元（同比 - 42.27%），营业成本36.58亿元（同比 - 32.31%），毛利45.16亿元（同比 - 48.42%），毛利率55.25%（同比 - 6.58pct） [3] 贸易煤情况 - 2024上半年贸易煤销售量891.34万吨（同比 + 17.77%），2024Q2销售量508.02万吨（环比 + 32.53%，同比 + 4.38%） [3] - 2024上半年贸易煤平均售价626.02元/吨（同比 - 23.69%），平均销售成本607.61元/吨（同比 - 22.34%）；2024Q2平均售价589.76元/吨（环比 - 12.51%，同比 - 16.59%），平均销售成本577.55元/吨（环比 - 10.79%，同比 - 15.47%） [5] - 2024上半年贸易煤吨煤毛利18.42元/吨（同比 - 51.49%），2024Q2吨煤毛利12.20元/吨（环比 - 54.21%，同比 - 48.76%） [5] - 2024上半年贸易煤业务营业收入55.80亿元（同比 - 10.13%），营业成本54.16亿元（同比 - 8.54%），毛利1.64亿元（同比 - 42.87%），毛利率2.94%（同比 - 1.69pct） [5] 产能情况 - 长春兴煤业完成600万吨/年生产要素公告，凌志达煤业完成240万吨/年生产要素公告，韩家洼煤业完成150万吨/年生产要素公告 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 公司业务表现 - 公司动力电池业务保持平稳 [12] - 公司储能电池业务实现翻倍增长 [1][2] - 公司在商用车及电动重卡领域表现亮眼,市占率位居前列 [5][6][7] - 公司在储能领域市占率持续提升,位列全球前列 [8][9][10] 技术创新 - 公司在动力电池、储能电池和eVTOL飞行器等领域实现多项技术突破 [11] - 公司正在推进固态电池等新技术的研发和产业化 [11] 海外市场拓展 - 公司在美国市场推进CLS模式,与戴姆勒卡车、PACCAR等企业合作 [11] - 公司在海外储能市场表现活跃,与POWIN、Wärtsilä、ABS等企业签署供货协议 [10] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为48.0亿元、60.1亿元、76.6亿元 [12] - 公司2024-2026年EPS预计分别为2.34元、2.94元、3.75元 [12] - 公司2024-2026年ROE预计分别为12.2%、13.4%、14.7% [12]

投资评级 - 报告对煌上煌的投资评级为“买入”（维持评级）[1] 核心观点 - 2024H1公司实现营业收入10.60亿元，同比下降7.53%，归母净利润0.61亿元，同比下降26.59%[1] - 门店拓展放缓，单店收入承压，2024H1肉制品业务单店收入同比下滑，酱卤肉制品营业收入同比下降12.36%，米制品业务营业收入同比增长2.02%[2] - 公司通过关店+迁店的方式优化门店结构，2024H1专卖店数量减少445家，销售网络减少11个市[2] - 毛利率有所改善，2024H1酱卤肉制品毛利率同比提升6.83pct至36.38%，米制品业务毛利率同比提升2.12pct至25.98%，整体毛利率为32.43%，同比提升4.71pct[2] - 销售费用率和管理费用率分别提升至14.02%和8.39%，主要由于营销投入增加和新基地投产相关折旧费用增加[2] - 预计2024-2026年公司营收分别为19.22亿元、21.89亿元、24.9亿元，归母净利润分别为0.91亿元、1.15亿元、1.43亿元，对应PE估值分别为50X、40X、32X[2] 财务表现 - 2024H1公司实现营业收入10.60亿元，同比下降7.53%，归母净利润0.61亿元，同比下降26.59%[1] - 2024H1经营活动现金流为143百万元，同比下降34.4%[5] - 2024H1净利润为86百万元，同比增长29.4%[5] - 2024H1销售费用率为14.02%，同比提升2.80pct，管理费用率为8.39%，同比提升1.93pct[2] - 预计2024-2026年公司营收分别为19.22亿元、21.89亿元、24.9亿元，归母净利润分别为0.91亿元、1.15亿元、1.43亿元[2] 门店与业务 - 2024H1公司肉制品业务拥有4052家专卖店，其中直营门店228家，加盟店3824家，销售网络覆盖全国28省223市[2] - 2024H1专卖店数量减少445家，其中直营门店减少34家，加盟店减少411家，销售网络减少11个市[2] - 酱卤肉制品2024H1营业收入为6.98亿元，同比下降12.36%，米制品业务营业收入为3.16亿元，同比增长2.02%[2] 毛利率与费用 - 2024H1酱卤肉制品毛利率同比提升6.83pct至36.38%，米制品业务毛利率同比提升2.12pct至25.98%，整体毛利率为32.43%，同比提升4.71pct[2] - 2024H1销售费用率为14.02%，同比提升2.80pct，管理费用率为8.39%，同比提升1.93pct[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"的投资评级 [4] 报告的核心观点 公司主营服装业务保持稳健增长 - 2024年上半年公司服装业务实现营收10.19亿元,同比增长0.64% [1] - 公司HOdo男装和贴牌加工服装分别实现营收7.90亿元和2.29亿元,同比变化分别为+2.96%和-6.61% [2] - 公司毛利率为41.05%,同比提升3.85个百分点 [2] 公司积极推进渠道升级和营销创新 - 公司持续打造高效能的全渠道传播体系,通过品牌大会、AIGC矩阵营销等方式加强与加盟商互动和社交渠道传播 [2] - 公司着手打造柔性供应链,提升仓储配送能力,优化商品与渠道的匹配 [4] 公司持续聚焦舒适男装战略 - 公司联合奢品面料大师打造第2代"红豆0感舒适衬衫",并持续拓展舒适产品矩阵 [4] - 公司积极进行产品自主研发,以极致产品满足广大消费者对舒适男装的需求 [4] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入10.81亿元,同比下降1.33% [1] - 2024年上半年公司实现归母净利润0.44亿元,同比下降5.77% [1] - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.03元、0.03元、0.04元,对应PE分别为79.2X、66.7X、58.9X [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"的投资评级 [1] 报告的核心观点 2024年上半年业绩情况 - 2024年上半年营业收入为18.06亿元,同比增长0.52% [1] - 2024年上半年归母净利润为1.46亿元,同比下降13.89% [1] - 2024年上半年扣非后净利润为1.32亿元,同比下降2.72% [1] - 2024年上半年基本每股收益为0.55元,去年同期为0.64元 [1] 毛利率和费用率情况 - 2024年上半年毛利率为41.87%,同比提高1.95个百分点 [2] - 2024年上半年期间费用率为32.63%,同比上升2.61个百分点 [2] - 销售费用率上升1.66个百分点 [2] - 管理费用率上升0.45个百分点 [2] - 研发费用率上升0.23个百分点 [2] - 财务费用率上升0.26个百分点 [2] - 2024年上半年净利率为8.09%,同比下降1.35个百分点 [2] 战略和运营情况 - 公司持续深化"好被芯 选水星"品牌战略,强化被芯品类核心优势,打造细分市场 [2] - 公司坚持"大单品战略",在产品结构上不断升级,推出新品以满足消费需求 [2] - 公司通过跨界合作、加大宣传力度等方式提升品牌影响力 [5] - 公司线上销售高增长,积极布局抖音等社交电商新渠道 [5] 财务数据总结 营收和利润情况 - 预测2024-2026年营业收入分别为43.67亿元、47.91亿元、52.40亿元,同比增长3.7%、9.7%、9.4% [1] - 预测2024-2026年归母净利润分别为3.76亿元、4.28亿元、4.76亿元,同比变动-0.8%、13.8%、11.3% [1] - 预测2024-2026年EPS分别为1.43元、1.63元、1.81元 [1] 盈利能力指标 - 预测2024-2026年毛利率分别为41.1%、41.7%、41.7% [6] - 预测2024-2026年净利率分别为8.6%、8.9%、9.1% [6] - 预测2024-2026年ROE分别为12.2%、13.1%、13.5% [6] - 预测2024-2026年ROIC分别为11.2%、12.0%、12.6% [6] 估值指标 - 预测2024-2026年P/E分别为7.8倍、6.9倍、6.2倍 [1] - 预测2024-2026年P/B分别为1.0倍、0.9倍、0.8倍 [1] - 预测2024-2026年EV/EBITDA分别为2.9倍、2.5倍、1.9倍 [6]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级），预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 [1][22] 报告的核心观点 - 持续看好具有更多特质的中药上市公司，如打造品牌护城河、有大单品且传承配方独家受益；院内和OTC市场销售渠道深厚，善用互联网+中药模式营销推广；利用自身优势布局膳食、高端日化或创新药等领域；布局慢病领域；布局中药全产业链，拥有道地药材和丰富上游资源 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周申万中药行业跑输上证综指1.25pct，2024.08.26 - 2024.08.30期间，上证综指下跌0.43%，沪深300下跌0.17%，申万医药生物行业上涨2.02%，申万中药行业上涨0.82% [2][4] - 本周申万中药板块前十大权重标的中涨多跌少，片仔癀、云南白药等实现上涨 [6] - 2023年初至今，申万中药行业估值处于区间较低水平，2023年以来，申万中药行业PE（TTM）中位数为30.44X，当前为25.57X；PE比值中位数为2.60，当前为2.24 [2][10] - 本周（2024.08.26 - 2024.08.30）中药材价格指数为2170.86，较上周环比下降0.68% [2][13] 行业动态 - 8月26日，第14次中新中医药合作委员会会议召开，双方愿推动中医药为“健康中国”和“健康新加坡”战略作贡献 [15] - 国家卫生健康委发布《2023年我国卫生健康事业发展统计公报》，显示卫生资源总量增长，医疗服务量和效率提升，次均医疗费用控制有成效，中医药服务也有增长 [16] - 24年Q1，28款儿科中成药表现亮眼，儿科中成药近年在零售药店终端市场稳步增长，2022 - 2023年均超70亿元，2024年一季度同比增超10% [17]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年1-6月,公司实现营业收入49.57亿元,同比-8.54%;实现归母净利润10.88亿元,同比+4.33% [1] - 2024年Q2营业总收入为28.26亿元,同比-10.01%,环比+32.61%;归母净利润为7.13亿元,同比+3.05%,环比+89.89% [2] - 公司持续推行全球化战略,不断收获各地订单,积攒业绩释放动力 [2] 行业景气度回升 - 2024年上半年,布伦特国际原油平均价格为83.42美元/桶,同比+4.56%,全球油气景气度呈现复苏态势 [2] - 国家政策鼓励油气勘探力度,推动国内油气行业景气度提升 [2] 公司研发投入 - 公司持续对研发创新的重视,在压裂、环保、天然气等领域实现技术突破 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年预计归母净利润分别为27.04、32.38、37.14亿元,EPS为2.64、3.16、3.63元,PE为10.4、8.7、7.6倍 [1] - 2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润均保持较快增长 [7] - 盈利能力方面,毛利率、净利率均有所提升 [2][7] - 资产负债率较低,偿债能力较强 [7]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级），预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 [1][13] 报告的核心观点 - 本周市场受汇率企稳、美国降息乐观预期、北向资金波动等影响，市场风偏有所提升，成交量低位回升，市场振幅有所加大，仍建议持续聚焦并购重组线 [1] - 中美利差压力有望减缓，或对证券行情等板块形成一定程度触发，具备并购重组预期对板块的潜在影响可能胜率高些，重点关注首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河等个股；从赔率角度，建议关注金融 IT 板块，重点关注财富趋势、同花顺等；互金平台建议关注东方财富、指南针等 [1][5] - 保险业持续降本，关注寿险改革及基本面改善情况，保险板块受2024中报业绩提振而有所走强，后续走势需密切关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况，市场对于保险板块的担忧聚焦在长端利率 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 1.1 下周观点 - 8月26日 - 8月30日，沪深300指数3321.43点（-0.17%），保险指数（申万）979.77点（2.37%），券商指数4643.79点（1.90%），多元金融指数840.36点（1.65%） [4] - 国际方面，俄乌冲突存在升级可能性，巴以冲突继续；美国7月核心PCE物价指数同比上涨2.6%持平前值，略不及预期的2.7%；环比上涨0.2%，持平预期和前值 [4] - 国内方面，8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落；大型企业PMI为50.4%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3个百分点；构成制造业PMI的5个分类指数均低于临界点 [4] - 8月30日，央行开展公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为1000亿元；证监会适用行政执法当事人承诺制度，紫晶存储案投资者损失得到及时高效赔偿 [4] - 人民币汇率受美联储降息预期影响，回升到7.13附近，有望提升市场风偏，未来需密切关注汇率走势 [4] - 本周市场受多种因素影响，市场风偏有所提升，成交量有所回升，市场振幅持续扩大；A股市场未来走势需看大国关系改善程度、国内经济复苏斜率情况等 [5] - 美国十年期国债收益率波动下升到3.91%附近，美元指数波动回升到101.73附近，中美利差有所波动收窄，以券商为代表的非银金融仍相对低估 [5] - 上市券商2024半年业绩超七成负增长，证券业再度经历集体滑坡，投行深度受伤；中美利差收窄趋势或加剧，料对证券行情等板块形成一定程度触发 [5] - 十年期国债收益率本周回升到2.17%附近，保险板块受披露中报提振而有所走强，后续走势需密切关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况，市场对保险板块的担忧聚焦在长端利率 [5] 1.2 重点投资组合 1.2.1 保险板块 - 当前保险板块估值处于历史较低水平，保险股具备一定的估值修复吸引力 [6] - 重点推荐中国平安（2024H1净利润746.19亿元，同比增长6.8%；寿险及健康险业务新业务价值223.20亿元，同比增长11.0%）、中国太保（2024H1资负共振，全面向好）、新华保险（2024Q2利润激增价值提速，关注净资产波动），建议关注中国财险、中国人寿 [6] 1.2.2 券商板块 - 创新 + 转型发展及受益行情的中小型证券公司：重点关注东方财富（2024H1业绩基本符合预期，自营表现亮眼，股价基本触底，长期配置窗口已现），相关公司有浙商证券（看好和国都证券合并后的前景）、国金证券 [8] - 业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化且低估值的龙头证券公司：建议关注华泰证券（破净股，估值修复潜力大）；财富线相关公司建议关注广发证券、东方证券等；建议关注低估值央国企头部券商，如中国银河、中金公司、首创证券、华创云信、国联证券（业绩阶段性承压，看好和民生证券整合前景）、太平洋等 [9] - 平台型公司，推荐关注同花顺（2024H1营收同比为 -5.51%，归母净利润同比 -20.99%），建议关注财富趋势（主业经营稳健，成本扩张拖累利润表现，2024H1营收同比 +0.14%，归母净利润同比 -15.45%） [9]

行业投资评级 - 报告给予非银行金融行业"强于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 券商板块 - 中美利差收窄趋势或加剧,可能对券商等板块形成一定程度的触发 [6][7] - 具备并购重组预期的券商板块潜在影响可能较高 [6][7] - 重点关注首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河等券商个股 [6][7] - 关注金融 IT 板块,如财富趋势、同花顺等 [6][7] - 关注互金平台如东方财富、指南针等 [6][7] 保险板块 - 保险板块估值处于历史较低水平,具备估值修复吸引力 [9] - 重点推荐中国平安、中国太保、新华保险等保险股 [9] - 关注中国财险、中国人寿等保险股 [9] - 后续需密切关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况 [7] 风险提示 - 中美摩擦加剧风险 [12] - 中美利差持续倒挂风险 [12] - 地缘政治加剧风险 [12] - 宏观经济下行风险 [12] - 地产风险处理不及预期风险 [12] - 股市系统性下跌风险 [12] - 监管趋严风险 [12]