报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 财务表现 - 24H1 公司实现营收 3.5 亿元，同比-5.1%；实现归母净利润 1.0 亿元，同比+11.8%；实现扣非归母净利润 0.85 亿元，同比+9.8% [1] - 24Q2 公司实现营收 1.3 亿元，同比-20.4%；实现归母净利润 0.24 亿元，同比-14.1%；实现扣非归母净利润 0.17 亿元，同比-22.1% [1] - 毛利率为 81.3%，同比下降 0.8pct，主要系规模效应减弱及洋垄产区投产影响 [2] - 销售费用率、管理费用率同比分别变动-0.2pct、0.5pct，财务费用率下降 2.9pct，系上期期末赎回 2020 年可转债导致本期利息下降、本期 2022 年可转债利息资本化影响所致 [2] - 资产处置收益同比增加 860 万元 [2] - 综合影响下，24H1 公司净利率为 28.6%，同比提升 4.3pct [2] 营销渠道拓展 - 上半年，公司营销中心进行了省外市场组织架构调整，新增专卖店 7 个，新增渠道 14 个，其中 OTC 渠道 4 个、医疗渠道 8 个、招商渠道 1 个、异业渠道 1 个 [2] - 展望下半年，将迎来滋补及送礼旺季，叠加线上电商活动，同时公司持续做好营销体系优化及渠道开拓工作，产品需求有望修复 [2] 行业及公司展望 - 未来中医药和保健品行业发展预计能保持较稳定增速 [2] - 公司具备行业核心竞争优势，持续的科研创新能力夯实产品力，并且已积累了一批对品牌具有较高忠诚度的稳定客户群 [2] - 当前积极进行营销改革拓展全国市场，期待需求修复及改革成效 [2] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 2.8、3.1、3.5 亿元，当前股价对应 2024-2026 年估值分别为 14、13、11 倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年H1公司业绩同比下滑但Q2净利润环比大幅扭亏，未来随着车规产品拓展和渗入，业绩有望增厚，考虑行业上半年景气度下调全年盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.92亿元、1.53亿元、2.25亿元，EPS分别为0.43、0.72、1.06元/股，PE分别为31X、19X、13X [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为9.26亿元、15.05亿元、17.40亿元、21.38亿元、26.33亿元，增长率分别为68.2%、62.5%、15.7%、22.9%、23.2% [1] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为0.79亿元、1.16亿元、0.92亿元、1.53亿元、2.25亿元，增长率分别为14.4%、47.6%、 - 20.9%、66.6%、47.2% [1] - 2022 - 2026年预计ROE分别为8.1%、10.0%、7.5%、11.1%、14.2% [1] - 2022 - 2026年预计EPS分别为0.37元、0.55元、0.43元、0.72元、1.06元 [1] - 2022 - 2026年预计P/E分别为36.1倍、24.5倍、31.0倍、18.6倍、12.6倍 [1] - 2022 - 2026年预计P/B分别为2.9倍、2.6倍、2.4倍、2.1倍、1.8倍 [1] 事件情况 - 2024年H1公司实现营业收入6.37亿元，同比下降16.72%；归母净利润0.03亿元，同比下降95.98%；扣非净利润 - 0.03亿元，同比下降105.21% [1] - 2024年Q2公司实现营业收入3.90亿元，同比下降9.94%，环比增长58.34%；归母净利润0.04亿元，同比下降86.63%，环比大幅扭亏；扣非净利润0.02亿元，同比下降93.55%，环比大幅扭亏 [1] 业绩分析 - 2024年H1业绩同比下滑，原因一是一季度受全球经济增速放缓，下游光伏产业景气度波动、逆变器需求增速放缓；二是控股子公司芯动能产能爬坡，资本开支持续投入 [2] - 2024年H1毛利率为15.72%，同比 - 5.56pcts；净利率为 - 0.06%，同比 - 8.23pcts [2] - 2024年H1销售、管理、研发及财务费用率分别为1.97%、5.42%、8.47%、1.39%，同比变动分别为 + 0.68、 + 2.34、 + 1.86、 + 0.26pct，管理费用率与数额同比提升因公司规模扩大等 [2] - 24年Q2营收环比快速增长、盈利端环比大幅扭亏，原因一是新能源发电领域需求修复，光伏重点客户拉货增长显著；二是新能源汽车上半年装车量同比大幅增长；三是工控领域新增开拓多家客户 [2] 研发情况 - 2024年H1持续加大核心技术研发投入，针对光伏应用的1000V M7U芯片完成开发和认证并量产，对应FRD芯片通过新终端设计和HV - H3TRB可靠性测试 [2] - 围绕超微沟槽结构 + 场阻断技术等不断创新，产品覆盖多领域，持续围绕多项功率芯片关键技术创新，与科研院所、海外机构合作布局下一代化合物半导体芯片设计及模块封装技术 [2] 车规业务情况 - Linkedin预测2024年全球新能源汽车市场规模约655.7亿美元，2031年有望增长至1174.3亿美元，2024 - 2031年CAGR约8.5% [3] - 2023年车规业务快速增长，是比亚迪直接供应商，通过头部Tier1间接向广汽埃安、赛力斯等供货，装车总量突破40万台 [3] - 2024年H1针对新能源汽车不同应用场景开发车规级灌封模块和散热塑封模块，通过相关认证并进入大批量生产阶段，产品放量将为车规业务增长注入新动能 [3]

投资评级 - 报告对蓝色光标的投资评级为"买入"（维持评级）[1] 核心观点 - 蓝色光标2024年上半年营业收入同比增长40 33%至308 58亿元 归母净利润同比下降35 74%至1 83亿元 经调整归母净利润同比下降42 98%至1 50亿元[1] - 公司毛利率下滑至2 97% 同比下降1 64个百分点 主要受国内宏观经济承压和线上广告竞争激烈影响 国内业务毛利率同比下降4 24个百分点至7 55% 海外业务毛利率同比下降0 23个百分点至1 61%[2] - 海外业务收入同比增长49 86%至238亿元 占收入比例提升4 90个百分点至77 10% 成为公司收入增长主要拉动力[2] - AI产品持续迭代 BlueAI产品力提升 蓝色宇宙推进xR+AI内容开发 蓝标智播AI数字人直播在快手本地生活GMV超1000万 发展营销行业模型 构建智能搜索工具 覆盖多个营销环节[2] 财务表现 - 预计2024-2026年公司实现营收624 81/695 54/753 62亿元 归母净利润3 57/4 55/5 94亿元 对应PE分别为43/34/26倍[2] - 2024年上半年公司实现营业收入308 58亿元 同比增长40 33% 归母净利润1 83亿元 同比下降35 74%[1] - 2024年第二季度公司实现营业收入150 76亿元 同比上升23 42% 环比下降4 47% 归母净利润1 01亿元 同比下降26 02% 环比上升22 44%[1] 业务发展 - 海外业务维持高速增长 代Meta和Google广告收入增长率保持在两位数 "鲁班跨境通"完成全面升级 提升用户操作体验[2] - AI产品持续迭代 蓝色宇宙推进xR+AI内容开发 推出《华夏漫游之北京中轴线》等数字内容 蓝标智播AI数字人直播在快手本地生活GMV超1000万 发展营销行业模型 构建智能搜索工具 覆盖多个营销环节[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 公司业务情况 - 公司定位中高端女装市场,业务涵盖时尚女装、医疗美容、绿色婴童三大业务板块,打造多产业互联、协同发展的泛时尚业务生态圈 [3] - 女装业务有望在品牌形象持续提升、渠道优化下加速发展 [3] - 婴童业务方面,伴随国内市场知名度打开、市占率稳步上升,未来盈利能力有望逐步提升 [3] - 医美板块作为公司业绩增长点,通过自建+并购的模式加速扩张、新机构发展动力充足,伴随投资并购基金加速优质标的孵化,未来打通消费者心智后获客成本下降、驱动公司运营效率提升 [3] 公司财务情况 - 2024H1营收同比增长6.21%,净利润保持平稳上升 [1] - 费用控制良好,毛利率和净利率均略有增长 [2] - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.72元、0.85元、1.03元,对应PE分别为17.6X、14.9X、12.4X [3] 分业务情况总结 时尚女装业务 - 2024H1时尚女装业务实现营收10.12亿元,同比增长11.41%,毛利率为64.29%,同比+1.94pct [2] 医疗美容业务 - 2024H1医疗美容业务实现营收11.94亿元,同比增长6.02%,毛利率为54.23%,同比-0.70pct [2] 绿色婴童业务 - 2024H1绿色婴童业务实现营收4.50亿元,同比下降4.13%,毛利率为63.52%,同比+1.80pct [2] 销售渠道情况 - 公司线上销售/直营销售/经销销售分别实现营收4.21亿元/9.22亿元/1.20亿元,同比分别+14.00%/+2.02%/+14.09%,毛利率分别为58.88%/65.40%/71.97%,线上销售和经销销售增速较快,直营销售增长较为平稳 [2] - 截至上半年末,公司拥有服装直营门店759家,其中在2024年上半年新开43家门店、关闭86家门店,净减少43家直营门店 [2] 公司核心竞争力 - 公司已建立起多层次、多阶段需求的时尚品牌方阵,在女装、医美、婴童等领域拥有多个自主品牌,满足不同客户群体的个性化需求 [2] - 在医疗美容市场,公司通过控股或全资持有多家医疗美容机构,搭建了医美行业多区域、多层次联动和协同的平台,积累了先进医美技术、高端医美品牌和标准化经营能力等核心资源与竞争力 [2]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[5] 报告的核心观点 24H1 业绩高增，毛利率企稳回升 1) 下游智能可穿戴和智能家居领域客户需求持续增长，驱动公司营收增长[2] 2) 公司在智能手表市场持续拓展新产品、新客户，市场份额逐步提升[2] 3) 公司新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货[2] 4) 公司毛利率企稳回升，24Q2毛利率33.39%，同比-1.30pct，环比+0.46pct[2] 5) 公司净利率为13.67%，同比+4.17pct，环比+9.44pct[2] 可穿戴领域品类拓展+产品迭代升级，新品BES2800下半年逐步上量 1) 公司新一代BES2700系列智能可穿戴芯片进一步延伸至智能手表和智能眼镜产品[2] 2) 公司新一代智能可穿戴芯片BES2800在二季度实现量产出货，首发于三星galaxy buds3 pro耳机[2] 3) BES2800采用先进的6nmFinFET工艺，单芯片集成多核CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗Wi-Fi和双模蓝牙[2] 4) BES2800目前已在多个客户的耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入，预计下半年将逐步开始上量[2] 深度布局智能家居市场，技术优化适应IoT需求发展 1) 公司针对智能可穿戴、智能家居和音箱市场对无线连接的需求，对Wi-Fi6相关技术进行了特性优化[5] 2) 公司第二代集成ARM Cortex-A系列CPU的Wi-Fi SoC芯片BES2600系列在智能音箱和智能家居市场已量产出货[5] 3) 公司有多个智能家居在研项目，针对WiFi蓝牙、语音识别、图像传感、智能视频等功能进行升级[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024H1营收和归母净利润下滑，主要因门店拓展不达预期、单店收入下滑及营销管理投入加大；虽门店拓展放缓、单店收入承压，但毛利率改善；考虑宏观环境下门店拓展和单店收入不及预期，调整盈利预测，维持“买入”评级 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年，预计报告研究的具体公司营业收入分别为19.54亿、19.21亿、19.22亿、21.89亿、24.90亿元，增长率分别为 - 16.5%、 - 1.7%、0.1%、13.9%、13.7%；归母净利润分别为0.31亿、0.71亿、0.91亿、1.15亿、1.43亿元，增长率分别为 - 78.7%、129.0%、29.4%、26.4%、24.2%；ROE分别为0.8%、2.4%、3.1%、3.8%、4.7%；EPS分别为0.06元、0.13元、0.16元、0.21元、0.26元；P/E分别为149.4倍、65.3倍、50.4倍、39.9倍、32.1倍；P/B分别为2.0倍、1.6倍、1.7倍、1.6倍、1.6倍 [1] 事件 - 8月28日公司发布2024年中报，2024H1实现营业收入10.60亿元（yoy - 7.53%），归母净利润0.61亿元（yoy - 26.59%）；Q2实现营业收入6.03亿元（yoy - 5.10%），归母净利润0.28亿元（yoy - 39.49%） [1] 门店情况 - 2024H1营收下滑因门店拓展不达预期、肉制品业老店单店收入同比下滑；酱卤肉制品营收6.98亿元（yoy - 12.36%），米制品业务营收3.16亿元（yoy + 2.02%）；截至2024年6月底，肉制品加工业有4052家专卖店，较年初减少445家，销售网络减少11个市；公司或短期放缓门店拓展节奏，注重门店综合质量提升 [2] 盈利情况 - 2024H1归母净利润下滑因加大营销和管理投入、门店拓展和单店收入不及预期；受益于原材料鸭副产品价格下行，2024H1酱卤肉制品毛利率同比提升6.83pct至36.38%，米制品业务毛利率同比提升2.12pct至25.98%，整体毛利率为32.43%（yoy + 4.71pct）；2024H1销售费用率为14.02%（yoy + 2.80pct），管理费用率为8.39%（yoy + 1.93pct） [2] 投资建议 - 公司深耕行业多年，坚持“千城万店”战略，优化门店结构，深化经营模式推动单店业绩提升；预计2024 - 2026年营收19.22/21.89/24.9亿元，同比增长0.1%/14%/14%；归母净利润0.91/1.15/1.43亿元，同比增长29%/26%/24%；对应PE估值50/40/32X，维持“买入”评级 [2] 财务报表和主要财务比率 - 经营活动现金流2022 - 2026年分别为3.85亿、2.18亿、1.43亿、 - 0.19亿、1.60亿元；净利润分别为0.19亿、0.66亿、0.86亿、1.08亿、1.35亿元等 [5] 资产负债表和利润表 - 2022 - 2026年，流动资产分别为18.28亿、19.86亿、19.38亿、21.47亿、22.41亿元；营业收入分别为19.54亿、19.21亿、19.22亿、21.89亿、24.90亿元等 [6] 主要财务比率 - 营业收入增长率2022 - 2026年分别为 - 16.5%、 - 1.7%、0.1%、13.9%、13.7%；营业利润增长率分别为 - 83.5%、142.1%、35.9%、27.3%、23.7%等 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 收入端 - 2024H1公司营收同比小幅增长,整体销售毛利率为39.69%,同比增加4.26个百分点,盈利能力有所提升 [2] - 公司所有主营产品毛利率均呈现同比增长趋势,尤其是无线网络和电力终端类产品毛利率提升速度较快 [2] 费用端 - 2024H1公司期间费用率略有增长,同比增长约2.35个百分点,达到20.11% [2] - 公司持续拓展新业务、新市场,销售费用率和管理费率用均略有上升 [2] 行业发展 - 电网投资规模扩大,智能化发展空间广阔 [2] - 两网招标趋势增长叠加数智化发展将为公司提供的数字化建设的解决方案和产品带来更大的市场空间 [2] - 公司中标国网和南网的份额和金额均有大幅提升 [2] 财务数据总结 收入和利润 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为13.69/15.51/17.69亿元,同比增长24.75%/13.29%/14.04% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.46/3.03/3.59亿元,同比增速为28.37%/23.04%/18.62% [6] 盈利能力 - 公司2024-2026年毛利率预计为40.0%/40.7%/40.5% [7] - 公司2024-2026年净利率预计为18.0%/19.5%/20.3% [7] - 公司2024-2026年ROE预计为22.6%/22.1%/21.1% [7] 偿债能力 - 公司2024-2026年资产负债率预计为31.1%/22.5%/24.6% [7] - 公司2024-2026年流动比率预计为2.5/3.5/3.3 [7] 估值水平 - 公司2024-2026年PE预计为9.9/8.0/6.8倍 [7] - 公司2024-2026年PB预计为2.2/1.8/1.4倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 24Q2吨煤毛利环比增长，下半年煤炭产销有望修复；推荐山煤国际基于公司矿区煤种丰富、煤炭贸易业务区位和市场优势显著、推行成本领先战略三方面 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 预计2024 - 2026年公司营业收入为293.84亿元、305.94亿元和318.25亿元，归母净利润为26.17亿元、28.48亿元和30.70亿元，EPS（摊薄）为1.32元、1.44元和1.55元，以2024年9月2日收盘价11.84元/股对应PE为9.0x/8.2x/7.6x [1][5] 事件 - 山煤国际2024上半年实现营业收入140.57亿元，同比减少32.01%，归母净利润为12.91亿元，同比减少58.11%，扣非后归母净利润为13.80亿元，同比减少55.68%，基本每股收益为0.65元，同比减少58.06%，加权平均净资产收益率为8.01%，同比减少11.63pct [1] 分季度情况 - 2024年第二季度，公司实现营业收入77.01亿元，环比增加21.17%，同比减少23.20%；归母净利润7.07亿元，环比增加21.30%，同比减少48.43%；扣非后归母净利润7.77亿元，环比增加28.84%，同比减少44.04% [2] 自产煤情况 - 2024上半年自产煤产量1538.12万吨（同比 - 27.40%），销量1191.75万吨（同比 - 38.51%）；2024Q2产量786.66万吨（环比 + 4.68%，同比 - 25.50%），销量645.60万吨（环比 + 18.21%，同比 - 33.27%） [3] - 2024上半年自产煤平均销售价格685.92元/吨（同比 - 6.07%），平均销售成本306.94元/吨（同比 + 0.40%）；2024Q2平均销售价格705.89元/吨（环比 + 6.58%，同比 + 6.65%），平均销售成本305.74元/吨（环比 - 0.85%，同比 + 19.24%） [3] - 2024上半年自产煤吨煤毛利378.98元/吨（同比 - 16.07%），2024Q2吨煤毛利400.16元/吨（环比 + 13.06%，同比 - 1.31%） [3] - 2024上半年煤炭生产业务营业收入81.74亿元（同比 - 42.27%），营业成本36.58亿元（同比 - 32.31%），毛利45.16亿元（同比 - 48.42%），毛利率55.25%（同比 - 6.58pct） [3] 贸易煤情况 - 2024上半年贸易煤销售量891.34万吨（同比 + 17.77%），2024Q2销售量508.02万吨（环比 + 32.53%，同比 + 4.38%） [3] - 2024上半年贸易煤平均售价626.02元/吨（同比 - 23.69%），平均销售成本607.61元/吨（同比 - 22.34%）；2024Q2平均售价589.76元/吨（环比 - 12.51%，同比 - 16.59%），平均销售成本577.55元/吨（环比 - 10.79%，同比 - 15.47%） [5] - 2024上半年贸易煤吨煤毛利18.42元/吨（同比 - 51.49%），2024Q2吨煤毛利12.20元/吨（环比 - 54.21%，同比 - 48.76%） [5] - 2024上半年贸易煤业务营业收入55.80亿元（同比 - 10.13%），营业成本54.16亿元（同比 - 8.54%），毛利1.64亿元（同比 - 42.87%），毛利率2.94%（同比 - 1.69pct） [5] 产能情况 - 长春兴煤业完成600万吨/年生产要素公告，凌志达煤业完成240万吨/年生产要素公告，韩家洼煤业完成150万吨/年生产要素公告 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 公司业务表现 - 公司动力电池业务保持平稳 [12] - 公司储能电池业务实现翻倍增长 [1][2] - 公司在商用车及电动重卡领域表现亮眼,市占率位居前列 [5][6][7] - 公司在储能领域市占率持续提升,位列全球前列 [8][9][10] 技术创新 - 公司在动力电池、储能电池和eVTOL飞行器等领域实现多项技术突破 [11] - 公司正在推进固态电池等新技术的研发和产业化 [11] 海外市场拓展 - 公司在美国市场推进CLS模式,与戴姆勒卡车、PACCAR等企业合作 [11] - 公司在海外储能市场表现活跃,与POWIN、Wärtsilä、ABS等企业签署供货协议 [10] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为48.0亿元、60.1亿元、76.6亿元 [12] - 公司2024-2026年EPS预计分别为2.34元、2.94元、3.75元 [12] - 公司2024-2026年ROE预计分别为12.2%、13.4%、14.7% [12]

投资评级 - 报告对煌上煌的投资评级为“买入”（维持评级）[1] 核心观点 - 2024H1公司实现营业收入10.60亿元，同比下降7.53%，归母净利润0.61亿元，同比下降26.59%[1] - 门店拓展放缓，单店收入承压，2024H1肉制品业务单店收入同比下滑，酱卤肉制品营业收入同比下降12.36%，米制品业务营业收入同比增长2.02%[2] - 公司通过关店+迁店的方式优化门店结构，2024H1专卖店数量减少445家，销售网络减少11个市[2] - 毛利率有所改善，2024H1酱卤肉制品毛利率同比提升6.83pct至36.38%，米制品业务毛利率同比提升2.12pct至25.98%，整体毛利率为32.43%，同比提升4.71pct[2] - 销售费用率和管理费用率分别提升至14.02%和8.39%，主要由于营销投入增加和新基地投产相关折旧费用增加[2] - 预计2024-2026年公司营收分别为19.22亿元、21.89亿元、24.9亿元，归母净利润分别为0.91亿元、1.15亿元、1.43亿元，对应PE估值分别为50X、40X、32X[2] 财务表现 - 2024H1公司实现营业收入10.60亿元，同比下降7.53%，归母净利润0.61亿元，同比下降26.59%[1] - 2024H1经营活动现金流为143百万元，同比下降34.4%[5] - 2024H1净利润为86百万元，同比增长29.4%[5] - 2024H1销售费用率为14.02%，同比提升2.80pct，管理费用率为8.39%，同比提升1.93pct[2] - 预计2024-2026年公司营收分别为19.22亿元、21.89亿元、24.9亿元，归母净利润分别为0.91亿元、1.15亿元、1.43亿元[2] 门店与业务 - 2024H1公司肉制品业务拥有4052家专卖店，其中直营门店228家，加盟店3824家，销售网络覆盖全国28省223市[2] - 2024H1专卖店数量减少445家，其中直营门店减少34家，加盟店减少411家，销售网络减少11个市[2] - 酱卤肉制品2024H1营业收入为6.98亿元，同比下降12.36%，米制品业务营业收入为3.16亿元，同比增长2.02%[2] 毛利率与费用 - 2024H1酱卤肉制品毛利率同比提升6.83pct至36.38%，米制品业务毛利率同比提升2.12pct至25.98%，整体毛利率为32.43%，同比提升4.71pct[2] - 2024H1销售费用率为14.02%，同比提升2.80pct，管理费用率为8.39%，同比提升1.93pct[2]