投资评级 - 舍得酒业目标价为61.12元，昨收盘价为45.50元，调整为"增持"评级 [1][3] 核心观点 - 2024H1舍得酒业总营收32.71亿元，同比-7.32%；归母净利润5.91亿元，同比-35.75%；扣非净利润5.79亿元，同比-35.54% [3] - Q2单季度总营收11.65亿元，同比-22.73%；归母净利润0.41亿元，同比-88.41%；扣非净利润0.33亿元，同比-90.33% [3] - Q2酒类产品收入10.22亿元，同比-25.0%，其中中高档酒/普通酒收入8.76/1.46亿元，分别同比-19.3%/-47.3% [3] - Q2省内/省外收入3.7/6.5亿元，分别同比-18.2%/-28.5%，经销商环比增加14家至2809家 [3] - 2024H1毛利率同比下降6.2pct至69.4%，Q2毛利率同比下降11.0pct至60.9% [3] - Q2销售/管理/研发费用率分别同比+11.8/+2.8/-0.7pct，净利率同比-19.7pct至3.5% [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年营收70.7/76.6/83.3亿元，同比-0.1%/+8.4%/+8.7% [3] - 预计2024-2026年归母净利润12.7/14.1/15.7亿元，同比-28.2%/+10.4%/+11.9% [3] - 预计2024-2026年PE为12/11/10X [3] 财务指标 - 2024E营业收入7072百万元，同比-0.13%；归母净利润1273百万元，同比-28.15% [6] - 2024E毛利率68.80%，销售净利率18.00% [8] - 2024E ROE 14.97%，ROA 9.53% [8] - 2024E EPS 3.82元，PE 11.91X [8] 资产负债表 - 2024E货币资金3011百万元，存货5589百万元 [8] - 2024E流动资产合计9789百万元，长期股权投资5百万元 [8] - 2024E固定资产1869百万元，在建工程986百万元 [8] - 2024E资产总计13349百万元，负债合计4516百万元 [8] 现金流量表 - 2024E经营性现金流1370百万元，投资性现金流-670百万元 [8] - 2024E融资性现金流-111百万元，现金增加额589百万元 [8]

报告公司投资评级 - 公司被评为"买入/上调"评级 [1] 报告的核心观点 公司主营业务稳健增长 - 公司夏粮生产再创新高,夏粮总产 13.7 亿斤（68.5 万吨），较去年增加 1.24 亿斤（6.23 万吨） [2] - 自有基地小麦亩产 1276 斤,较去年亩增 42 斤,连续第二年突破 1200 斤;自有基地大麦亩产 1219 斤,较去年亩增 100 斤 [2] - 子公司苏垦农服、金太阳粮油和苏垦麦芽毛利率提升明显,分别较上年同期提升了 0.38、0.35 和 1.24 个百分点 [2] - 公司综合毛利率为 13.11%,较去年同期上升了 1.22 个百分点 [2] 公司土地资源优势持续扩大 - 截至 2024 年夏播,自主经营耕地面积约 131.6 万亩,较上年同期增加了 3.4 万亩 [2] - 其中,土地流转（含土地托管与合作种植）面积约 36.1 万亩,较上年同期增加了 3.57 万亩 [2] - 自 2020 年以来,公司持续推进土地流转,自主经营耕地面积逐渐扩大,土地资源优势将进一步扩大 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 24/25 年归母净利润 8.71/9.68 亿元,对应 PE 为 15/13 倍,给予"买入"评级 [3] - 在全球经济疲软和地缘政治冲突不断加剧的大背景下,我国农业政策目标将更加聚焦粮食安全和种子自主可控,未来五年,种植和种业产业链的战略地位将更为凸显,行业发展有望持续获得强政策支持 [3] - 近期,玉米、小麦等粮价企稳迹象明显,在政策支持下,中长期将保持逐渐上涨的趋势 [3] - 公司耕地资源优势持续扩大,主业盈利基础十分牢固,我们看好公司长期增长势头 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价17.13元，昨收盘9.74元 [1][4] 报告的核心观点 - 2024Q2奥布替尼销售收入同比大幅增长49%，2024年上半年公司营收4.20亿元，同比增长11.17%，产品销售收入4.18亿元，同比增长29.97%，奥布替尼2024H1收入4.17亿元，同比增长30%，其中第二季度同比增长48.8%，主要因奥布替尼是国内唯一获批MZL的BTK抑制剂，2023年三项适应症全部纳入医保助力放量，且公司提升商业化团队能力和执行力 [2] - 2024H1研发费用为4.21亿元，同比增加16.67%，因搭建差异化研发平台和推进更多临床3期项目；销售费用为1.57亿元，同比减少17.81%，因提升商业运营效率、提高销售费用使用效率和减少股权激励；归母净利润 -2.62亿元，扣非归母净利润为 -2.53亿元，亏损分别同期收窄1.6/1.9亿元；截止2024年6月30日，公司现金和其它金融资产为79.9亿元 [2] - 公司血液瘤和自免管线取得显著临床进展，血液瘤领域奥布替尼用于1L CLL/SLL的NDA已获CDE受理等，自免领域奥布替尼用于ITP的3期临床和SLE 2b期临床高效推进等，实体瘤领域ICP - 723进入Pre - NDA阶段等 [2] - 2024年公司核心管线催化剂丰富，如奥布替尼用于血液瘤国内销售放量、海外计划向FDA递交2L MCL NDA等 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务预测 - 预测公司2024/25/26年营业收入为9.60/13.76/18.77亿元人民币，归母净利润为 - 6.79/-4.54/-1.03亿元人民币 [4][5] 资产负债表预测（亿元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|/|82.87|69.93|63.05|62.22| |应收和预付款项|/|3.15|4.01|5.75|7.88| |存货|/|1.19|1.27|1.84|2.61| |其他流动资产|/|0.44|0.54|0.72|0.95| |流动资产合计|/|87.65|75.74|71.37|73.66| |长期股权投资|/|0.06|0.06|0.06|0.06| |投资性房地产|/|0.00|0.00|0.00|0.00| |固定资产|/|5.64|7.15|8.56|9.88| |在建工程|/|1.67|1.67|1.67|1.67| |无形资产开发支出|/|2.66|2.59|2.52|2.45| |长期待摊费用|/|0.33|0.33|0.33|0.33| |其他非流动资产|/|88.84|81.09|76.81|79.17| |资产总计|/|99.20|92.89|89.95|93.56| |短期借款|/|0.00|0.00|0.00|0.00| |应付和预收款项|/|1.35|1.43|2.09|5.49| |长期借款|/|0.26|0.26|0.26|0.26| |其他负债|/|25.78|25.81|26.75|27.99| |负债合计|/|27.39|27.51|29.10|33.74| |股本|/|0.00|0.00|0.00|0.00| |资本公积|/|121.50|121.47|121.47|121.47| |留存收益|/|-50.80|-57.55|-62.09|-63.11| |归母公司股东权益|/|71.48|65.06|60.52|59.49| |少数股东权益|/|0.33|0.33|0.33|0.33| |股东权益合计|/|71.81|65.38|60.84|59.82| |负债和股东权益|/|99.20|92.89|89.95|93.56| [6] 利润表预测（亿元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|7.39|9.60|13.76|18.77| |营业成本|1.28|1.36|1.99|2.82| |营业税金及附加|0.10|0.11|0.15|0.21| |销售费用|3.67|4.04|4.52|4.97| |管理费用|1.84|1.91|1.99|2.07| |财务费用|-0.69|0.00|0.00|0.00| |资产减值损失|0.00|0.00|0.00|0.00| |投资收益|0.06|-0.09|0.00|0.00| |公允价值变动|-0.54|0.00|0.00|0.00| |营业利润|-6.51|-6.79|-4.54|-1.03| |其他非经营损益|0.07|0.00|0.00|0.00| |利润总额|-6.44|-6.79|-4.54|-1.03| |所得税|0.01|0.00|0.00|0.00| |净利润|-6.46|-6.79|-4.54|-1.03| |少数股东损益|-0.14|0.00|0.00|0.00| |归母股东净利润|-6.31|-6.79|-4.54|-1.03| [6] 现金流量表预测（亿元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金流|/|-6.65|-6.73|-4.61|1.44| |投资性现金流|/|6.61|-6.45|-2.27|-2.27| |融资性现金流|/|0.01|0.20|0.00|0.00| |现金增加额|/|0.23|-12.94|-6.88|-0.83| [6] 预测指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|82.61%|85.78%|85.55%|85.00%| |销售净利率|-85.47%|-70.71%|-32.99%|-5.47%| |销售收入增长率|18.09%|29.96%|43.37%|36.40%| |EBIT增长率|—|—|—|—| |净利润增长率|—|—|—|—| |ROE|-8.83%|-10.43%|-7.50%|-1.72%| |ROA|-6.36%|-7.31%|-5.05%|-1.10%| |ROIC|-9.25%|-10.21%|-7.33%|-1.68%| |EPS(X)|-0.37|-0.38|-0.26|-0.06| |PE(X)|—|—|—|—| |PB(X)|2.84|2.64|2.84|2.89| |PS(X)|27.45|17.90|12.49|9.15| |EV/EBITDA(X)|-21.12|-17.07|-29.77|-1404.03| [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 豪迈科技是轮胎模具行业的全球龙头,市占率超过30% [6] - 公司营收稳健增长,2024年上半年实现收入41.38亿元,同比增长16.97% [6] - 轮胎模具与大型零部件业务延续增长趋势,机床业务逐渐成为新的增长点 [6] - 公司盈利能力增强,2024年上半年毛利率为35.22%,同比提升2.24个百分点 [6] 分产品总结 轮胎模具业务 - 公司定位中高端市场,持续推进国际产能布局,已在多个国家设立子公司 [6] - 形成了较为完备的全球生产服务体系 [6] 大型零部件机械业务 - 公司形成了铸造加工一体化的综合优势 [6] - 与多家国内外行业头部企业建立长期战略合作关系 [6] 机床业务 - 公司自成立之初就致力于机床装备的研发与制造 [6] - 2024年上半年机床收入大增,已逐渐成为新的增长业务 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 赛诺医疗2024年上半年业绩持续恢复，冠脉集采放量助力业绩上升，海外销售范围扩大，神经介入引领创新，新产品开发按计划推进，规模效应助力毛利增长，期间费用率下降明显 [1][3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为4.13/4.13亿股，总市值/流通为31.34/31.34亿元，12个月内最高/最低价为14.85/7.44元 [2] 业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入2.14亿元，同比增长32.49%；归母净利润0.08亿元，同比增长125.88%，实现扭亏为盈；扣非归母净利润 -0.13亿元，同比扭亏0.22亿元 [2] - 2024年第二季度营业收入1.23亿元，同比增长39.17%；归母净利润0.05亿元，同比增长138.53%，实现扭亏为盈；扣非归母净利润0.05亿元，同比增长135.36%，实现扭亏为盈 [2] 业务分析 冠脉介入业务 - 2024上半年，冠脉介入业务营业收入同比增长70.77%，两款集采冠脉支架产品和冠脉球囊产品销量大幅增长，冠脉支架产品销量超2024年集采报量 [3] - 京津冀28类耗材集采中，冠状动脉棘突球囊扩张导管、导引导管中标，推动新产品进院销售 [3] - 2024上半年，HT Supreme药物洗脱支架系统等多款冠脉产品在多个国家和地区获得海外注册证，海外销售范围扩大 [3] 神经介入业务 - 2024年上半年，神经介入业务收入同比增长2.74%，受神经介入球囊产品单价及销量下降和颅内支架、9款神介新品销量增长综合影响 [4] - 业务坚持“深耕缺血、创新出血、突破通路”战略，实现全品类差异化布局 [4] - 两款重磅产品商业化可期：颅内自膨药物支架完成全部临床随访，结果符合预期，获国家创新器械批准，已提交注册并受理；涂层密网支架完成全部临床试验，结果符合预期，预计2024年下半年完成注册提交 [4] 财务分析 - 2024年上半年，综合毛利率同比提升1.46pct至59.20%，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为17.32%、19.86%、31.95%，同比降低2.22pct、11.28pct、0.55pct，整体净利率同比提升24.54pct至4.57% [6] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为4.70亿/ 6.99亿/ 9.82亿元，同比增速分别为37%/49%/41%；归母净利润分别为0.14亿/ 0.36亿/ 0.89亿元，分别增长137%/145%/150%；EPS分别为0.04/0.09/0.21，按照2024年8月20日收盘价对应2024年216倍PE [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q2公司实现营收7.01亿元(+8.47%)，归母净利润1.11亿元(+12.88%)，业绩端双位数增速 [1] - 2024H1公司实现营收13.80亿元(+16.05%)，归母净利润2.20亿元(+26.24%) [1] - 2024H1公司耳机、音响、汽车音响收入分别为8.86亿元(+14.19%)、4.33亿元(+20.74%)、0.06亿元(-5.11%)，耳机和音响品类增长较快 [1] - 2024H1公司内销、出口收入分别为11.08亿元(+15.19%)、2.71亿元(+19.71%)，均实现快速增长 [1] 盈利能力 - 2024Q2公司毛利率达42.36%(同比+4.68pct)，主因原材料价格下降和产品结构优化 [1] - 2024Q2公司净利率达17.38%(同比+0.25pct)，净利率涨幅小于毛利率，或受期间费用率涨幅较大影响 [1] - 2024Q2公司销售费用率上升3.37pct，主因广告投放和人工成本增加 [1] - 2024Q2公司研发费用率上升0.99pct，主因实验材料、模具费和人工成本增加 [1] 产品和渠道 - 公司相继推出多款OWS耳机新品，同时发布多媒体音箱N300和TWS耳机STAX SPIRIT S10 [1] - 国内线下采用"区域独家总经销商制"，线上在头部电商平台销售额领先，新兴渠道销售额稳步增长 [1] - 海外在亚马逊、乐天、LAZADA和SHOPEE等国际电商渠道业务持续快速拓展 [1] 未来展望 - 在AI大模型赋能下，耳机品类或将迎来增长新机会，OWS耳机行业规模有望持续扩张 [3] - 公司有望凭借硬件音效优势携手软件算法合作方，分享智能音箱行业发展红利 [3] - TWS耳机业务有望通过卡位中端实现市占率提升，AI耳机和OWS耳机有望为公司收入业绩贡献新增量 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润为5.01/5.94/6.81亿元，对应EPS为0.56/0.67/0.77元 [4] - 当前股价对应PE为18.60/15.69/13.69倍 [4] 风险提示 - 原材料价格和人工成本上涨 [3] - 经营规模扩大带来的管理风险 [3] - 汇率波动 [3] - 技术和市场风险 [3]

公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,目标价12.00元/股 [1] 报告的核心观点 业绩平稳增长 - 2024H1公司实现营收25.55亿元,同比增长29.28%;归母净利润8.09亿元,同比增长11.72% [2] - 复古情怀老游戏长线运营稳健,持续贡献稳定流水;创新品类新游表现亮眼,如《怪物联萌》在小程序游戏畅销榜排名前十 [2] - 多款游戏海外上线,拉动海外营收同比增长334.95% [2] 丰富的游戏储备 - 公司储备游戏几十余款,包括基于超人气IP自研的《斗罗大陆:诛邪传说》、《盗墓笔记:启程》等,以及《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》等 [2] - 未来将推出金庸射雕三部曲及古龙武侠系列小说正版授权新游,并与盛趣游戏联合发行《龙之谷世界》 [2] 分红节奏稳定 - 2024H1公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元,现金分红比例为26.28% [2] - 自2023年8月开始实施半年度现金分红,分红节奏逐渐稳定,提升长期投资价值 [2] - 公司实控人及高管承诺未来五年不减持,并将税后分红所得用于持续增持公司股份 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为51.02/59.84/69.33亿元,归母净利润分别为17.25/19.67/22.04亿元 [4] - 给予公司15倍PE,对应目标价12.00元/股 [3] 风险提示 - 政策监管趋紧的风险 - 游戏行业增速放缓的风险 - 游戏流水、上线节奏不及预期的风险 [3]

投资评级 - 报告对东方电缆的投资评级为"买入/维持" [1] 核心观点 - 东方电缆2024年上半年业绩略超预期 海缆系统盈利依然稳健 陆缆收入实现较快增长 [2] - 公司在手订单充沛 国际订单和收入占比显著增加 [2] - 国内海风和欧洲海风需求强劲 公司业绩有望实现持续增长 [2] 财务表现 - 2024H1公司实现收入40.68亿元 同比+10.31% 归母净利润6.44亿元 同比+4.47% [2] - 2024H1海缆收入14.85亿元 占37% 同比-10.34% 毛利率39.38% 同比-11.71pct [2] - 2024H1陆缆收入22.94亿元 占56% 同比+25.91% 毛利率9.94% 同比+1.18pct [2] - 2024H1海洋工程收入2.84亿元 占7% 同比+37.83% 毛利率33.75% 同比+10.76pct [2] 订单情况 - 截至2024年8月12日 公司在手订单89.05亿元 其中海缆系统29.49亿元 陆缆系统45.23亿元 海洋工程14.33亿元 [2] - 在手订单中国际订单约26亿元 占在手订单总额近29% [2] - 2024H1公司海外收入6.88亿元 占17% 毛利率11.44% [2] 未来展望 - 预计2024-2026年公司营收分别为96.32亿元、121.10亿元、147.17亿元 同比增速分别为+31.77%、+25.72%、+21.52% [2] - 预计2024-2026年归母净利分别为13.51亿元、16.87亿元、22.37亿元 同比增速分别为+35.11%、+24.87%、+32.56% [3] - 预计2024-2026年EPS分别为1.96元、2.45元、3.25元 当前股价对应PE分别为24倍、19倍、14倍 [3] 产业布局 - 国内"3"产业基地：已建成东部（北仑）产业基地 南部（阳江）基地正在建设中 北部（山东莱州）产业基地正在布局 [2] - 国际"1"产业基地：已有序开展海外产业布局及投资 完成对英国XLCC、XLINKS公司的投资 [2]

报告公司投资评级 - 给予劲仔食品“买入”评级，目标价13.8元 [1] 报告的核心观点 - 2024H1劲仔食品业绩符合预期，小鱼干双位数稳健增长，鹌鹑蛋增长亮眼；成本红利释放推动毛利率明显提升，销售费率略有增加；预计2024 - 2026年收入增速22%/26%/25%，归母净利润增速分别为49%/29%/23% [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024H1实现营收11.30亿元，同比+22.17%，归母净利润1.43亿元，同比+72.41%，扣非归母净利润1.22亿元，同比+70.31%；2024Q2实现营收5.90亿元，同比+20.90%，归母净利润0.70亿元，同比+58.74%，扣非归母净利润0.64亿元，同比+64.28% [1] 产品收入情况 - 2024H1鱼制品/禽类/豆制品/蔬菜/其他产品收入7.03/2.58/1.11/0.38/0.08亿元，同比+16.6%/+51.1%/+9.5%/+15.6%/+98.3%；小鱼量/价同比+17.13%/-0.42%，经销模式收入增长8.3%，直营模式收入增长57.8%；禽类增长51.1%系鹌鹑蛋增长贡献，量/价同比+65.4%/-8.65%；其他产品增长98.3%主因礼盒收入贡献增长 [1] 渠道收入情况 - 2024H1线下/线上收入9.31/1.99亿元，同比+29.5%/-3.3%；线下散称渠道增速最快，小包装实现稳健增长，零食量贩渠道预估实现翻倍以上增长，线上控制价盘略有下滑 [1] 地区收入情况 - 2024H1华东/华中/西南/华南/华北/东北/境外/线上收入2.90/1.43/1.41/1.29/1.18/0.74/0.26/0.09/1.99亿元，同比+42.2%/+18.5%/+26.0%/+23.6%/+18.9%/+35.2%/+21.5%/+324.1%/-3.3%；华东增长较快主因零食量贩高增，西南增长较快系招商拓点积极 [1] 成本与费用情况 - 2024H1公司毛利率为30.4%，同比+4.1pct，鱼制品/禽类/豆制品/蔬菜/其他产品毛利率为32.29%/22.24%/30.95%/35.83%/56.30%，同比+4.19/+5.26/+4.83/+11.64/-2.79pct；主要由于小鱼干、鹌鹑蛋和油脂成本回落，6月30日鹌鹑蛋价格为5.07元/kg，同比下降32.2% [1] - 2024H1销售费用率/管理费用率为12.58%/3.64%，同比+1.4/-0.2pct，销售费用增加主要由于品牌推广费增长80.30%，电商平台推广服务费增长34.81%；毛利率大幅增长推动净利率提升3.8pct至12.84% [1] 盈利预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,065|2,512|3,165|3,948| |营业收入增长率(%)|41.26%|21.63%|26.02%|24.72%| |归母净利（百万元）|210|312|402|494| |净利润增长率(%)|68.17%|48.83%|28.94%|22.71%| |摊薄每股收益（元）|0.48|0.69|0.89|1.09| |市盈率（PE）|25.61|15.28|11.85|9.66|[2] 资产负债表预测（百万） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|396|747|934|1,262|1,674| |应收和预付款项|20|19|32|40|51| |存货|301|367|457|558|706| |流动资产合计|808|1,239|1,527|1,964|2,536| |固定资产|350|407|474|520|565| |资产总计|1,297|1,818|2,209|2,699|3,325| |短期借款|0|150|150|150|150| |应付和预收款项|100|108|153|186|236| |负债合计|316|505|634|731|873| |股本|403|451|451|451|451| |归母公司股东权益|968|1,307|1,575|1,977|2,471| |股东权益合计|981|1,313|1,575|1,968|2,452| |负债和股东权益|1,297|1,818|2,209|2,699|3,325|[3] 利润表预测（百万） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1,462|2,065|2,512|3,165|3,948| |营业成本|1,087|1,484|1,760|2,217|2,761| |销售费用|156|222|291|361|420| |管理费用|65|83|91|114|138| |财务费用|-15|-8|-21|-28|-34| |营业利润|148|267|361|466|564| |利润总额|142|260|355|460|560| |所得税|20|48|50|67|77| |净利润|122|212|305|394|483| |归母股东净利润|125|210|312|402|494|[3] 现金流量表预测（百万） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金流|93|156|392|453|543| |投资性现金流|-148|-185|-160|-121|-126| |融资性现金流|-55|258|-43|-5|-5| |现金增加额|-109|231|187|327|412|[3] 预测指标 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|25.62%|28.17%|29.93%|29.95%|30.05%| |销售净利率|8.52%|10.15%|12.42%|12.71%|12.50%| |销售收入增长率|31.59%|41.26%|21.63%|26.02%|24.72%| |EBIT增长率|45.28%|93.11%|31.57%|29.60%|21.63%| |净利润增长率|46.72%|68.17%|48.83%|28.94%|22.71%| |ROE|12.88%|16.04%|19.80%|20.34%|19.97%| |ROA|9.61%|11.53%|14.12%|14.90%|14.84%| |ROIC|11.39%|14.02%|16.51%|17.34%|17.36%| |EPS(X)|0.31|0.48|0.69|0.89|1.09| |PE(X)|38.01|25.61|15.28|11.85|9.66| |PB(X)|4.91|4.22|3.03|2.41|1.93| |PS(X)|3.25|2.67|1.90|1.51|1.21| |EV/EBITDA(X)|26.41|16.24|10.31|7.43|5.47|[3]

公司投资评级 - 报告给予容百科技"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 容百科技2024年上半年业绩表现良好，Q2业绩环比大幅改善，毛利率提升，新业务及海外布局持续推进 [1] 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收68.88亿元，同比-46.58%，归母净利润-0.04亿元，同比-101.17% [1] - Q2实现营收32亿元，环比+37.4%，归母净利润0.35亿元，环比扭亏，扣非净利润0.1亿元，环比扭亏 [1] - 毛利率提升主要由于精细化运营管理、原材料及售价降低营业成本，Q2毛利率10.8%，同比+4.5pct，环比+5.7pct [1] 业务发展 - 三元正极材料销量5.3万吨，同比增长17%，远超行业增速约15%，预计全年出货12万吨 [1] - 高镍三元正极材料市占率大幅提升，上半年市场份额接近40%，同比+5pct [1] - 磷酸锰铁锂出货同比+166%，下半年有望实现单月盈利；聚阴离子（钠电正极材料）获得国内头部客户验证认可 [1] 海外布局 - 通过投资并购手段开展欧洲工厂选址布局，已完成英国公司波兰工厂收购，开始进行首期2万吨项目建设，预计2025年底前完成建设 [1] - 韩国工厂上半年完成海外知名客户认证并实现批量生产，预计三季度开始放量，年底达到月产千吨级以上，一期工程有望实现盈亏平衡，2025年上半年有望盈利 [1] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为150.72/186.68/299.00亿元，同比-33.48%/+23.86%/+60.17% [1] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为2.31/4.89/7.93亿元，同比-60.18%/+111.54%/+62.11% [1] - 对应EPS分别为0.48/1.01/1.64元，当前股价对应PE为48.03/22.70/14.01 [1]