公司业绩与现状 - 风范股份2025年年度业绩预亏，预计实现归母净利润为-3.8亿元到-3.2亿元，亏损同比大幅增加450.54%到516.26% [2][11] - 业绩巨额亏损主要源于光伏业务，受产能过剩和价格下行压力影响，预计全年将计提约3.4亿元的商誉减值 [3][12] - 在光伏业务不及预期的背景下，公司急需寻找“第二曲线”以实现业务转型 [3][12] 收购交易核心条款 - 风范股份拟以自有及自筹资金3.825亿元现金收购北京炎凌嘉业智能科技股份有限公司51%的股权 [2][11] - 标的公司炎凌嘉业主要从事防爆自动化装备、重载机械装备的研发与生产，属于“专精特新”企业，拥有百余项专利 [3][13] - 交易对方实控人杨海峰承诺，炎凌嘉业2026年至2028年扣非后归母净利润分别不低于4000万元、6000万元和8000万元，三年累计承诺业绩达1.8亿元 [5][15] - 若业绩未达预期，业绩承诺赔偿金额上限为本次收购的交易价款总额，即3.825亿元 [5][15] - 交易设计了补偿机制，交易完成后杨海峰需将其持有的标的公司剩余37.89%股权质押，作为业绩承诺的担保 [8][18] 交易估值与溢价 - 本次交易采用收益法评估，以2025年9月30日为基准日，标的公司整体估值达7.51亿元 [4][13] - 相较于审计后合并报表归属于母公司所有者权益，增值额高达5.36亿元，增值率达到249.77% [4][13] - 评估报告显示，市场法评估的估值更高，达到8.38亿元，增值率近290%，公司最终选择了相对较低的收益法结果作为定价依据 [4][13] 交易存在的争议与监管问询 - 上交所于收购公告发布当日火速下发问询函，指出标的资产估值过高、业绩承诺与历史数据严重背离、上市公司自身资金压力及跨界整合难度等核心问题 [2][11] - 监管指出，上市公司与标的公司主营业务存在较大差异，不属于同行业或上下游，无明显协同效应，且公司无相关行业经验与技术积累 [4][14] - 标的公司历史业绩与承诺业绩反差巨大：炎凌嘉业2024年全年归母净利润仅为327.71万元，2025年前9个月归母净利润为963.89万元 [6][16] - 为实现承诺，标的公司2026年净利润需达到2025年前三季度业绩的4倍以上，上交所要求公司说明业绩承诺的可实现性及利润增速较快的合理性 [6][16] - 交易付款安排激进，协议约定在业绩承诺期刚开始且未经验证的情况下，公司需在2026年2月28日前满足条件后支付全部款项，上交所质疑此安排的原因及合理性 [6][16] - 上交所特别关注本次交易的现金支付来源，要求公司结合自身资金状况和营运需求说明支付股权转让款是否会影响业务正常运营 [7][17] - 市场质疑，在公司自身预亏超3亿元的情况下，近4亿元的现金流出可能对公司造成较大压力 [8][18]

2025年度业绩预增核心数据 - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为19.5亿元至20亿元 较上年同期增加2.02亿元至2.52亿元 增幅为12%至14% [2][4] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为17亿元至17.5亿元 较上年同期增加2.54亿元至3.04亿元 增幅为18%至21% [2][4] - 2024年同期业绩对比：归属于母公司所有者的净利润为17.48亿元 扣除非经常性损益后的净利润为14.46亿元 [6] 业绩增长驱动因素 - 在全球绿色产业变革及国内外碳税体系逐步成形背景下 公司坚持发展低碳循环经济 旗下多种产品完成SGS碳足迹排查 再生铝产品低碳优势明显 提升了产品市场竞争力并助力国内外市场开发 [8] - 公司产品种类多元细分 覆盖多个关键领域 充分把握市场新需求与新机遇 不断拓宽产品种类及市场占有率 产销规模保持稳步提升 [8] - 高端智造战略取得进展 热处理高端产线气垫炉投产 重点进军新能源电池 汽车轻量化 机器人 低空飞行用铝等高端领域 全铝立柱机器人本体 无人机屏蔽罩 散热器复合铝材 电池铝塑膜箔等产品陆续投放市场 加速向高端化转型升级 推动高端产品成为第二增长曲线 单吨盈利空间持续扩大 [8] 业绩预告基础信息 - 本次业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [3] - 本期业绩预告为公司根据经营情况的初步测算 未经注册会计师审计 [5] - 2024年年度基本每股收益为1.46元 [7]

公司战略规划 - 公司根据战略发展规划，将通过优势技术互补与资源协同，实现核心半导体阀门技术的跨越式突破 [1] - 公司推动从传统制造向高端“智造”转型，以满足高端阀门市场的需求 [1]

公司2025年度业绩预增核心数据 - 预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润为19.5亿元至20亿元，较上年同期增加2.02亿元至2.52亿元，同比增长12%至14% [1] - 预计2025年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为17亿元至17.5亿元，较上年同期增加2.54亿元至3.04亿元，同比增长18%至21% [1] 业绩增长驱动因素：低碳循环经济与市场竞争力 - 在全球绿色产业变革及国内外碳税体系逐步成形的背景下，公司坚持发展低碳循环经济 [1] - 旗下多种产品完成SGS碳足迹排查，再生铝产品低碳优势明显，提升了产品市场竞争力，并助力国内外市场开发 [1] 业绩增长驱动因素：产品多元化与市场拓展 - 公司产品种类多元细分，覆盖多个关键领域，充分把握市场涌现的新需求与新机遇 [1] - 公司不断拓宽产品种类及市场占有率，产销规模保持稳步提升 [1] 业绩增长驱动因素：高端智造与转型升级 - 公司高端智造抢占战略制高点，热处理高端产线气垫炉已投产 [1] - 公司重点进军新能源电池、汽车轻量化、机器人、低空飞行用铝等高端领域 [1] - 全铝立柱机器人本体、无人机屏蔽罩、散热器复合铝材、电池铝塑膜箔等高端产品陆续投放市场，加速向高端化转型升级 [1] - 高端产品成为公司第二增长曲线，推动单吨盈利空间持续扩大 [1]

2025年度业绩预增 - 预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润19.5亿元至20亿元，同比增加2.02亿元至2.52亿元，增幅12%至14% [1] - 预计2025年实现扣除非经常性损益后的净利润17亿元至17.5亿元，同比增加2.54亿元至3.04亿元，增幅18%至21% [1] 业绩增长驱动因素 - 在全球绿色产业变革下，国内外碳税体系逐步成形，公司坚持发展低碳循环经济 [1] - 旗下多种产品完成SGS碳足迹排查，再生铝产品低碳优势明显，提升了产品市场竞争力，助力国内外市场开发 [1] - 产品种类多元细分，覆盖多个关键领域，充分把握市场新需求新机遇，不断拓宽产品种类及市场占有率，产销规模稳步提升 [1] - 高端智造抢占战略制高点，热处理高端产线气垫炉投产，重点进军新能源电池、汽车轻量化、机器人、低空飞行用铝等高端领域 [1] - 全铝立柱机器人本体、无人机屏蔽罩、散热器复合铝材、电池铝塑膜箔等产品陆续投放市场，加速向高端化转型升级 [1] - 高端产品成为第二增长曲线，推动单吨盈利空间持续扩大 [1]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润为19.5亿元至20亿元，较上年同期增加2.02亿元至2.52亿元，同比增长12%至14% [1] - 预计2025年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为17亿元至17.5亿元，较上年同期增加2.54亿元至3.04亿元，同比增长18%至21% [1] 业绩增长驱动因素 - 在全球绿色产业变革及国内外碳税体系成形背景下，公司坚持发展低碳循环经济，旗下多种产品完成SGS碳足迹排查，再生铝产品的低碳优势提升了市场竞争力，助力国内外市场开发 [1] - 公司产品种类多元细分，覆盖多个关键领域，能够把握市场新需求与新机遇，不断拓宽产品种类及市场占有率，产销规模保持稳步提升 [1] - 高端智造产线（如热处理高端产线气垫炉）投产，重点进军新能源电池、汽车轻量化、机器人、低空飞行用铝等高端领域，相关高端产品（如全铝立柱机器人本体、无人机屏蔽罩等）陆续投放市场，加速向高端化转型升级，推动高端产品成为第二增长曲线，单吨盈利空间持续扩大 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年度实现归母净利润19.5亿元至20亿元，同比增加2.02亿元至2.52亿元，增幅12%至14% [1] - 预计2025年度实现扣非净利润17亿元至17.5亿元，同比增加2.54亿元至3.04亿元，增幅18%至21% [1] 业绩增长驱动因素 - 在全球绿色产业变革与碳税体系成形背景下，公司发展低碳循环经济，旗下多种产品完成SGS碳足迹排查，再生铝产品低碳优势提升了市场竞争力，助力国内外市场开发 [1] - 公司产品种类多元细分，覆盖多个关键领域，把握市场新需求与新机遇，拓宽产品种类及市场占有率，产销规模稳步提升 [1] - 高端智造产线（如气垫炉）投产，重点进军新能源电池、汽车轻量化、机器人、低空飞行用铝等高端领域，相关高端产品陆续投放市场，加速向高端化转型升级，推动高端产品成为第二增长曲线，单吨盈利空间持续扩大 [1]

文章核心观点 - 南京制造业企业在2025年初呈现出一片繁忙景象，通过积极开拓海外市场、全力保障生产交付以及前瞻性布局新产能与新技术，实现了订单饱满、生产排期紧张的良好开局，展现出强劲的发展势头 [1] 企业海外市场拓展 - 天加公司成功中标土库曼斯坦政府办公大楼空调系统更新项目，订单价值五百多万元，通过引入“经济器”等技术将产品整体能效提升接近10%，比其他竞争对手高出3%—5%，并成功将整机噪声降低约4分贝 [1] - 天加公司的海外网络已在中亚、东欧等地扎根，在匈牙利拿下了当地市场约一半的项目，目前在手订单已排到三个月后，公司计划在匈牙利设立全资子公司并利用土耳其工厂加强区域服务能力，同时将目光投向波兰等新市场 [1] - 集萃智造公司的协作机器人产品获得新加坡、法国、俄罗斯等地订单，其咖啡机器人已销往玻利维亚、阿根廷、新加坡、西班牙、智利等国，短短一年承接订单超过3000台 [1] 企业生产与订单状况 - 南京润强汽车零部件有限公司一月份订单约1400万到1500万元，一季度生产已排满，公司销售额从2019年的一千多万元跃升至2025年的1.3亿元，2025年销售额目标为1.5亿元 [1] - 南京智新电气有限公司目前在手订单超过3000万元，生产计划已排至今年5月，2025年企业销售额为1.4亿元，新厂区预计2月投产，年销售额有望冲刺2亿元 [1] - 集萃智造公司在手订单已经排满，现有的生产场地已无法满足产能需求，正在建设总建筑面积约2.15万平方米的产业化基地，未来每年将有近万台协作机器人和智能机器人量产下线 [1] 企业产能与技术布局 - 天加公司为应对不断增长的订单，在去年底新增两条全自动生产线后，又着手准备再增加两条产线 [1] - 南京智新电气有限公司即将搬入新建的四层厂房，崭新的智能制造设备已完成安装 [1] - 集萃智造公司的新产业化基地将建设一栋10层的主楼和4层的裙房，主楼1—4层与裙房贯通形成完整生产区域，高层将围绕具身智能机器人布局生产与研发空间 [1]

公司业务与市场定位 - 公司是贵州省内唯一一家集纯电动货车研发、生产、销售、服务于一体的国有控股现代化新能源汽车制造企业，填补了省内产业空白 [9] - 公司聚焦西南地区多山、多坡、多弯的运输痛点，构建了覆盖重卡、轻卡、VAN车及专用车的完整新能源商用车矩阵 [6] - 公司践行“一场景一方案”的精准开发理念，其“贵州”牌电动重卡是唯一以省级名称命名的汽车品牌，堪称“山地智慧”的集大成者 [6] 核心产品与技术突破 - 2025年12月，公司成功向本地客户交付了首批新能源非公路宽体自卸车，标志着在新能源矿用装备领域实现了研发与制造的双重突破 [4] - 该新能源宽体自卸车采用强化底盘设计，搭载宁德时代电池组与多重智能安全系统，车辆最高时速设定为40km/h，精准契合矿区对效率与环保的双重需求 [4] - 公司自主研发的“3D动力系统”通过电机与能量管理策略的高效协同，使车辆在复杂山路中的续航能力提升15%以上，关键指标优于行业平均水平 [6] - 2025年2月，“贵州”牌电动重卡在内蒙古海拉尔零下30摄氏度的极寒环境中完成测试，各项关键指标达成率均超过90% [9] 运营表现与市场反馈 - 在实际运营中，公司电动重卡在特定场景下的电耗可比同类产品降低高达25%，单公里运营成本相较传统柴油车可节约约60% [6] - 2024年，公司生产整车9199辆；2025年，产量迅猛跃升至1.47万辆，同比增长76.17% [11] - 2025年12月，在“第四届中国新能源重卡生态大会”上，“贵州”牌重卡一举摘得“年度用户推荐品牌奖”与“年度山地重卡车型奖”两项重磅荣誉 [12] 生产制造与交付能力 - 公司位于贵安新区的智能化生产基地占地面积约1800亩，集成了完整的冲压、焊装、涂装、总装四大工艺生产线 [9] - 生产线采用柔性化设计，可共线生产多平台车型，关键工序自动化率超过70% [9] - 从客户下单到交付，公司可在15天内完成，车间最快可在4分钟内完成一辆轻卡的总装 [11] 研发实力与创新体系 - 公司已构建涵盖整车集成、三电核心、轻量化设计的完整自主研发能力，累计申请专利150余项，其中发明专利占比超过30% [7] - 公司荣获国家高新技术企业、贵州省绿色工厂、省级“专精特新”企业及“省级企业技术中心”等多项认定 [7] 发展战略与市场拓展 - 公司正稳步推进“立足贵州、辐射西南、面向全国、走向国际”的阶梯式发展战略 [14] - 目前，市场版图已拓展至广东、浙江、福建等全国超过20个关键省份和区域，并成功进军东南亚、南美等海外市场 [14] - 公司计划在未来三至五年内，进一步巩固在西南地区的市场引领地位，并逐步塑造具有全国影响力乃至全球认知度的商业品牌 [14] - 公司正全力打造覆盖全域的敏捷服务体系，全面推行“24小时快速响应”机制 [14]

核心观点 - 通用设备行业呈现需求承压与产业升级并存的特征，维持“推荐”评级 [1] - 展望2026年，投资应把握两条主线：拥抱产业升级与高景气赛道，以及挖掘成本红利与逆境反转机会 [1] 市场表现 - 2025年初至10月30日，通用设备指数上涨46.05%，同期沪深300指数上涨21.47%，相对收益达24.58个百分点，表现显著优于大盘 [2] 估值分析 - 截至2025年11月18日，SW通用设备板块市盈率为43.44，高于机械设备行业（31.05）和沪深300指数（13.27） [3] - 行业整体估值已修复，子板块分化明显，其中其他通用设备、制冷空调设备、机床工具板块估值相对自身历史水平不算极端，具备更好的安全边际和上行空间 [3] 业绩表现 - 2025年前三季度通用设备板块实现营业收入3927.02亿元，同比微降1.15% [4] - 同期实现归母净利润237.25亿元，同比增长7.55%，盈利显著改善 [4] - 行业内部结构性分化，高附加值、与产业升级相关的子板块（如仪器仪表、机床工具）表现较好，而传统、周期性较强的子板块（如金属制品、磨具磨料）继续承压 [4] 行业展望 - 10月制造业PMI回落及出口订单收缩表明需求侧尤其外需面临压力，企业处于“主动去库存”周期，整体制造业投资增速放缓 [5] - 结构性的产业升级趋势成为核心驱动力，通用设备本身以及金属切削机床、工业机器人等中观数据保持高增，印证了在新能源汽车、自动化等高端领域投资的强劲韧性 [5] - 日本机床对华出口持续增长及国内刀具价格稳步上行，反映出市场对高精度、高效率加工设备的迫切需求未减，行业将持续向高端化、智能化方向发展 [5] 投资主线一：产业升级与高景气赛道 - 机床工具：工业母机直接受益于制造业升级和设备更新政策，金属切削机床高增长和日本对华机床出口增长验证高端市场需求复苏，关注海天精工、纽威数控、大族数控、宁波精达等 [6] - 刀具：碳化钨价格上涨带来成本压力，但有利于拥有核心技术、具备成本传导能力的中高端龙头企业集中度提升，重点关注欧科亿、华锐精密等 [6] - 仪器仪表：高技术壁垒带来高定价权和利润率，行业呈现量利齐增态势，关注在工业物联网、智能制造、量子科技、人形机器人传感器等领域有布局的禾信仪器、安培龙、川仪股份、普源精电等 [6] 投资主线二：成本红利与逆境反转 - 金属制品：显著受益于钢材价格低位运行的“成本红利”，利润改善明显，需甄别业绩改善可持续性，优先选择下游需求稳定且具备产品升级能力的细分龙头，如纽威股份、东睦股份、五洲新春、应流股份、江苏神通、鼎泰高科、崇德科技等 [7] - 估值修复潜力板块：其他通用设备和制冷空调设备板块当前估值相对自身历史中位数涨幅较小，具备更高安全边际，关注其中与AI算力基建（液冷）、节能环保等新兴需求相关的个股，如冰轮环境、申菱环境、同飞股份、汉钟精机、银都股份等 [7][8]