本人作为湖南广信科技股份有限公司（以下简称"广信科技"或"公司"） 的独立董事，在2025年度任职期间，严格按照《中华人民共和国公司法》《中华 人民共和国证券法》《上市公司独立董事管理办法》《北京证券交易所股票上市规 则》《北京证券交易所上市公司持续监管指引第1号——独立董事》《公司章程》《 独立董事工作制度》等相关规定，认真履行独立董事职责，及时了解掌握公司 的生产经营信息，积极出席公司相关会议并认真审议各项议案，充分发挥独立 董事的独立性和专业知识，有效保障了公司全体股东特别是中小股东的合法权 益。现将本人2025年度履职情况总结如下： 证券代码：920037 证券简称：广信科技 公告编号：2026-039 湖南广信科技股份有限公司 2025年年度独立董事述职报告（赵德军） 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法 律责任。 一、独立董事的基本情况及独立性情况 （一）独立董事基本情况 赵德军先生，1974年5月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。 1995年8月至1998年3月，任湖南电位器总厂 ...

本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法 律责任。 本人作为湖南广信科技股份有限公司（以下简称"广信科技"或"公司"） 的独立董事，在2025年度任职期间，严格按照《中华人民共和国公司法》《中华 人民共和国证券法》《上市公司独立董事管理办法》《北京证券交易所股票上市规 则》《北京证券交易所上市公司持续监管指引第1号——独立董事》《公司章程》《 独立董事工作制度》等相关规定，认真履行独立董事职责，及时了解掌握公司 的生产经营信息，积极出席公司相关会议并认真审议各项议案，充分发挥独立 董事的独立性和专业知识，有效保障了公司全体股东特别是中小股东的合法权 益。现将本人2025年度履职情况总结如下： 证券代码：920037 证券简称：广信科技 公告编号：2026-038 湖南广信科技股份有限公司 2025年年度独立董事述职报告（王红霞） 一、独立董事的基本情况及独立性情况 （一）独立董事基本情况 王红霞女士，1979年7月出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士研究 生学历，副教授、博士生导师。2004年7月至201 ...

收入和利润（同比环比） - 2025年营业收入为7.96亿元，同比增长37.74%[31] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为1.98亿元，同比大幅增长70.30%[31] - 2025年第四季度营业收入为2.09亿元，归属于上市公司股东的净利润为0.48亿元[38] - 公司2025年实现营业收入79,552.47万元，同比增长37.74%[48] - 公司2025年实现归属于上市公司股东的净利润19,783.86万元，同比增长70.30%[48] - 公司2025年营业收入为7.96亿元，同比增长37.74%[58] - 公司2025年净利润为1.97亿元，同比增长69.92%[59] - 主营业务收入同比增长37.92%至7.95亿元，主要得益于下游市场需求旺盛[62][63][70] - 净利润同比增长69.92%，主要因收入增长及毛利率提升[63] - 营业利润同比增长63.23%，毛利率较上年同期提升[63] - 2025年度公司营业收入为人民币79,552.47万元[102] 成本和费用（同比环比） - 2025年毛利率为38.99%，较2024年的33.50%提升5.49个百分点[31] - 公司2025年毛利率为38.99%，同比提升5.49个百分点[58] - 公司2025年管理费用为5008.0万元，同比增长55.47%[58] - 公司2025年研发费用为2294.6万元，同比增长48.23%[58] - 管理费用同比增长55.47%，主要因员工人数增加及奖金计提[63] - 研发费用同比增长48.23%，主要因材料投入及研发人员配置增加[63] - 2025年公司研发费用为2,294.62万元，同比增长48.23%[49] 各条业务线表现 - 分产品看，绝缘成型件收入增长68.19%至3.34亿元，毛利率提升3.94个百分点至39.68%[64][70] - 绝缘板材及绝缘成型件产品收入为79,469.34万元，占营业收入比例为99.90%[102] 各地区表现 - 分地区看，境内收入增长38.23%至7.95亿元，毛利率提升5.51个百分点至38.99%[66][70] 管理层讨论和指引 - 公司面临下游行业投资放缓风险，业绩受电网基建投资规模直接影响[121][122] - 公司面临主要原材料价格波动风险，且议价能力较弱难以转嫁成本[122] - 公司存货余额可能随业务扩大而增加，影响资金营运效率[122] - 报告期内无新增风险因素[123] - 报告期内重大风险未发生重大变化[122] 其他财务数据 - 2025年加权平均净资产收益率（扣非前）为28.49%[31] - 2025年末总资产为10.74亿元，较上年末大幅增长80.73%[33] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为8.50亿元，较上年末增长65.58%[33] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为1.85亿元，同比增长87.05%[34] - 2025年基本每股收益为2.48元，同比增长45.88%[31] - 2025年业绩快报与经审计数据差异微小，归属于上市公司股东的净利润差异率为-0.37%[35] - 截至2025年末公司资产总额为107,384.92万元，较上年末增长80.73%[48] - 截至2025年末公司负债总额为22,014.98万元，较上年末增长172.67%[48] - 截至2025年末公司净资产为85,369.94万元，较上年末增长66.28%[48] - 2025年公司归属于母公司所有者的非经常性损益净额为429.12万元[49] - 公司2025年末货币资金为3.06亿元，占总资产28.47%，同比增长203.18%[53][55] - 公司2025年末固定资产为2.50亿元，同比增长98.43%[53][55] - 公司2025年末长期借款为8365.25万元[53][55] - 公司2025年末存货为1.14亿元，同比增长31.42%[53][55] - 经营活动现金流量净额同比增长87.05%至1.85亿元[75] - 投资活动现金流量净额为负24.08亿元，同比大幅下降，主要因报告期投资额激增至6.997亿元[75][77] - 前五大客户销售额合计3.63亿元，占年度销售总额的45.64%[69][71] - 经营活动产生的现金流量净额增长87.05%[80] - 投资活动产生的现金流量净额减少4,853.82%（原文百分比符号重复，疑为48.5382倍或大幅减少），主要因广信新材料二期项目固定资产投入及购买结构性存款[80] - 筹资活动产生的现金流量净额增加825.81%，主要因北交所上市募集资金到账及广信新材料二期项目贷款增加[80] - 报告期内理财产品投资总额为6.736亿元，其中自有资金投资1.782亿元，募集资金投资4.954亿元[83] - 报告期末理财产品未到期余额为8000万元，其中自有资金1000万元、募集资金7000万元，均计划于2026年2月底前到期收回[83] - 截至2025年12月31日，应收账款账面余额为人民币6,853.17万元[103] - 截至2025年12月31日，应收账款坏账准备为人民币368.74万元[103] - 截至2025年12月31日，应收账款账面价值为人民币6,484.44万元[103] - 受限资产总额为54,659,935.74元，占总资产比例为5.08%[137] - 受限资产中包括3,000万元人民币的银行存款被冻结，占总资产2.79%[137] - 受限资产中包括价值13,775,524.57元的房屋建筑物被抵押，占总资产1.28%[137] - 受限资产中包括价值10,884,227.08元的土地被抵押，占总资产1.01%[137] 研发与创新 - 报告期末公司拥有授权专利122项，其中授权发明专利14件[49] - 研发支出金额为22,946,211.87元，同比增长48.2%[93] - 研发支出占营业收入的比例为2.88%，较上期的2.68%提升0.20个百分点[93] - 研发人员期末总计69人，较期初的51人增长35.3%[94][95] - 研发人员占员工总量的比例为5.45%，较期初的5.37%略有提升[95] - 公司拥有的专利数量为122项，较上期的67项增长82.1%[96] - 公司拥有的发明专利数量为14项，较上期的13项增加1项[96] - 研发人员中，本科及以上学历人员期末为17人（硕士4人，本科13人），期初为7人（硕士0人，本科7人），增长142.9%[94] - 专科及以下学历研发人员期末为52人，较期初的44人增长18.2%[94][95] - 研发支出资本化金额为0.00元，资本化率为0.00%[93] - 主要研发项目“降噪低密度纸板的研发”已进入小批量生产阶段[97] - 公司正在研发超高速铁路牵引供电系统关键绝缘材料以实现国产化[100] - 公司正在研发超/特高压绝缘纸板表面智能检分技术以提升生产效率与质量[100] - 公司截至2025年12月31日拥有有效专利122项，其中发明专利14项[115] - 公司产品已覆盖高压、超高压和特高压交直流电在内的全电压等级[115] - 公司是少数具备750kV及以上超/特高压等级绝缘纤维材料产品生产能力的企业之一[115] 子公司与投资 - 2025年8月，广信新材料二期项目投产[9] - 2025年，控股子公司江苏信润完成设立并正式投产[9] - 2025年，全资子公司邵阳广信完成设立[9] - 主要子公司新邵德信总资产为1.633亿元，净资产为1.475亿元，报告期内净利润为4818.63万元[85] - 主要子公司广信新材料总资产为3.095亿元，净资产为1.587亿元，报告期内净利润为3428.26万元[85] - 报告期内公司投资设立了四家全资或控股子公司[109] - 公司对子公司广信新材料的担保金额及余额均为89,698,038.52元[126][127] - 公司担保总额为89,698,038.52元，未超过净资产50%[129] - 公司全资子公司获得一笔9千万元人民币的长期贷款，利率为2.66%，期限至2034年12月20日[163] 市场与行业环境 - 国家电网预计"十五五"期间固定资产投资达4万亿元，较"十四五"增长40%[51] - 2025年度全国能源重点项目完成投资额首次超过3.5万亿元，同比增长近11%[111] - 2025年全国风电光伏新增装机超过4.3亿千瓦，累计装机规模突破18亿千瓦[111] - 2025年陆上风电重点项目完成投资额同比增长近50%[111] - 2025年新型储能、氢能产业重点项目完成投资额较上一年实现翻番[111] - 2025年民营企业能源重点项目完成投资额同比增长12.9%[112] - 国家电网"十五五"期间固定资产投资预计达4万亿元，较"十四五"增长约40%[112] 公司治理与股权结构 - 公司于2025年6月26日在北京证券交易所上市[23] - 公司总股本由68,462,908股增加至91,462,908股，新增23,000,000股[141] - 无限售股份总数由12,523,489股增加至29,564,308股，占比由18.29%提升至32.32%[141] - 有限售股份总数由55,939,419股增加至61,898,600股，占比由81.71%下降至67.68%[141] - 控股股东及实际控制人（魏冬云）期末持股31,255,838股，占总股本34.1732%[144] - 股东魏雅琴期末持股10,370,000股，占总股本11.3379%[145] - 深创投制造业转型升级新材料基金期末持股7,272,727股，占总股本7.9516%[145] - 控股股东及实际控制人魏冬云与魏雅琴合计持有公司股份41,625,838股，占总股本比例为45.51%[153][154] - 公司前十名股东合计持股63,128,742股，占总股本比例为69.021%[146] - 控股股东魏冬云个人持有公司31,255,838股股份，占总股本比例为34.17%[153] - 控股股东魏雅琴个人持有公司10,370,000股股份，占总股本比例为11.34%[153] - 兴业银行股份有限公司－兴全新视野灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金持有1,621,705股，占总股本比例为1.7731%[146] - 股东唐昌林持有1,421,100股，占总股本比例为1.5537%[146] - 湖南红土瑞锦创业投资合伙企业（有限合伙）持有1,363,636股，占总股本比例为1.4909%[146] - 中国电气装备集团投资有限公司持有1,225,000股，占总股本比例为1.3393%[146] - 中国光大银行股份有限公司－兴全商业模式优选混合型证券投资基金（LOF）为期末第一大无限售条件股东，持有2,447,749股[150] - 中国电气装备集团投资有限公司作为战略投资者，其股份限售期为18个月[149] - 核心员工雷伟雄持股数量变动，减少15,100股至4,900股[184] 募集资金使用 - 公司于2025年通过公开发行及行使超额配售选择权共募集资金总额2.3亿元人民币，扣除发行费用后募集资金净额为1.9886亿元人民币[157] - 2025年公开发行募集资金在报告期内使用金额为3100.72万元人民币[159] - 公司于2026年1月决议变更部分募集资金用途，涉及金额1.3674亿元人民币（含利息738.55万元），用于“超/特高压电气绝缘新材料产业园建设项目”[159] 关联交易与担保 - 报告期内预计其他日常关联交易金额为200,600,000元，实际发生90,186,845.80元[131] - 关联方魏冬云等为公司提供融资担保，金额为89,698,038.52元[134] 税收优惠 - 公司及主要子公司广信新材料均享受15%的高新技术企业所得税优惠税率[89][90] - 公司及子公司广信新材料享受先进制造业企业增值税进项税额加计5%抵减的税收优惠[90] - 公司及子公司新邵德信享受招用重点群体每人每年7800元的税收定额扣减优惠[91] 非经常性损益 - 2025年计入当期损益的政府补助为3,816,741.66元[39] - 2025年非经常性损益合计为4,959,764.69元[40] 新产品与市场推广 - 公司已开展干式电抗器用F级绝缘板材的市场推广工作[101] - 公司研发干式电抗器用F级绝缘纸板旨在实现国产化替代并降低成本[101] 原材料与成本结构 - 主要原材料成本占生产成本的比重约为60%[122] 董事会与股东会活动 - 报告期内公司修订《公司章程》1次[194] - 报告期内董事会共召开8次会议[195] - 2025年3月27日董事会审议通过包括《2024年年度报告》、《2024年度财务决算报告及2025年度财务预算报告》等16项议案[195][196] - 2025年4月29日董事会审议通过董事会换届选举等3项议案[196] - 2025年5月18日新一届董事会选举魏雅琴为董事长并聘任包括总经理、副总经理在内的管理层[196] - 2025年5月27日董事会审议通过《2025年1-3月审阅报告》[197] - 2025年6月6日董事会审议修改北交所上市后三年内稳定股价预案[197] - 2025年7月31日董事会审议取消监事会、变更注册资本及经营范围并修订《公司章程》等7项议案[197] - 2025年8月21日董事会审议通过《2025年半年度报告》及半年度权益分派预案等4项议案[197] - 董事会多次审议通过使用闲置资金（包括自有资金和募集资金）进行现金管理的议案[195][197] - 董事会审议通过关于申请银行授信及资产抵押以及为全资子公司提供担保额度预计的议案[195] - 公司于2025年10月21日召开第六届董事会第六次会议，审议通过《2025年第三季度报告》等议案[198] - 公司于2025年4月17日召开2024年年度股东会，审议通过包括《2024年年度报告》及《2024年度财务决算报告及2025年度财务预算报告》在内的12项议案[198] - 公司于2025年5月15日召开2025年第一次临时股东会，审议通过董事会及监事会换届选举相关议案[198] - 公司于2025年6月5日召开2025年第二次临时股东会，审议通过《关于提名并拟认定核心员工的议案》[199] - 公司于2025年8月20日召开2025年第三次临时股东会，审议通过取消监事会、变更注册资本及修订公司章程等议案[199] - 公司于2025年9月11日召开2025年第四次临时股东会，审议通过《关于2025年半年度权益分派预案的议案》[199] - 报告期内公司董事会、股东会的召集、召开及表决程序符合《公司法》及《公司章程》等法规要求[200] 利润分配 - 公司2025年半年度权益分派方案为每10股派发现金红利6.56元人民币，以总股本9146.2908万股为基数[164] - 公司2025年度利润分配预案为每10股派发现金6.56元（含税）并转增4股[167] 高管薪酬与持股 - 董事长魏雅琴2025年度税前报酬为216.91万元人民币[170] - 董事、总经理龚龑2025年度税前报酬为113.69万元人民币[170] - 董事魏冬云2025年度税前报酬为122.15万元人民币[170] - 董事、副总经理黄礼虎2025年度税前报酬为63.56万元人民币[170] - 2025年度董事及高级管理人员薪酬总额为796.75万元[171] - 董事魏冬云持有公司31,255,838股普通股，占总股本34.17%[175] - 董事长魏雅琴持有公司10,370,000股普通股，占总股本11.34%[175] - 公司董事及高级管理人员合计持股42,765,313股，占总股本46.75%[176] - 独立董事年度津贴为税前80,000元/年[180] - 报告期内副总经理周暾伟离任，领取薪酬45.75万元[171][178] - 报告期内副总经理黄游宇离任，领取薪酬48.90万元[171][178] - 财务总监赵水蓉2025年领取薪酬101.43万元[171] - 报告期内董事长、总经理、董事会秘书、财务总监及独立董事均未发生变动[177] - 职工代表董事唐落阳于2025年8月新任，未持有公司股份[171][175][178] 员工情况 - 员工总数期末为

核心观点 - 北交所市场经过持续回调，估值与流动性已进入相对底部区间，估值性价比凸显，迎来“硬科技稀缺性标的”与“次新股低位布局”的窗口期 [2] - 报告核心建议采取“两手准备”策略：一方面关注美伊冲突中的受益板块，另一方面重点关注估值调整到位的国家级专精特新“小巨人”细分龙头、卡脖子环节补链强链标的、高研发高成长的新质生产力相关企业以及具备高稀缺性的优质次新股 [3][40][62] 市场表现与估值分析 - **指数表现与估值折价**：截至2026年3月27日，北证50指数报1,271.41点，周跌幅-3.40%，PETTM为51.42X；北证专精特新指数报2,077.80点，周跌幅-3.76%，PETTM为66.88X [3][49]。北交所整体市盈率TTM为41.98X，与创业板的估值差为-1.87X，与科创板的估值差进一步拉大至-33.49X，估值折价优势明显 [2][18] - **历史收益率弹性**：从2025年两轮市场低点反弹来看，北交所双指数修复弹性远高于其他主要指数。例如在2025/1/6-3/17期间，北证50和北证专精特新指数涨幅分别为43.07%和54.11%，远超沪深300的6.04% [2][39] - **累计收益率对比**：以2025年1月3日为基准，截至2026年3月27日，北证50、北证专精特新、中证2000、Wind微盘股指数的累计收益率分别为24.66%、25.31%、41.98%、85.81%，北交所“双指数”收益率已低于后两者 [2][14] - **估值结构变化**：对比2025年两轮低点，北交所市盈率60X以下企业数量已接近。截至2026年3月28日，市盈率位于0-15X、15-30X、30-45X、45-60X的企业分别有1家、48家、40家、28家 [2][25]。与2025年9月高点相比，PETTM在0-30X的公司数量增长26家，超过45X的企业数量减少27家，估值结构趋于合理 [59] - **行业估值差异**：根据开源证券分类，北交所五大行业PETTM（剔负）分别为：高端装备35.07X、信息技术85.53X、化工新材43.12X、消费服务41.40X、医药生物30.79X，信息技术行业估值显著高于其他行业 [3][53] 流动性分析 - **近期流动性下滑**：北证A股本周（2026.3.23-3.27）日均成交额为135.53亿元，较上周下滑14.80%；日均换手率为3.20%，较上周下滑0.45个百分点 [27]。北证50和北证专精特新指数本周日均换手率分别为1.95%和2.17%，分别较上周下滑0.26和0.24个百分点 [30] - **年度流动性均值**：截至2026年3月28日，2026年北交所日均成交额均值为229.40亿元，日均换手率均值为4.57% [32] 投资机会与关注标的 - **低估值与稀缺性标的**：报告认为部分公司估值优势显现，建议关注估值调整到位的卡脖子环节补链强链标的及调整充分的次新股 [2][40]。报告列示了估值具有优势的公司列表，如同力股份（PETTM 9.77X）、德源药业（15.07X）、开发科技（16.03X）等 [41] - **具体推荐股票池**：报告按产业链推荐了重点关注公司，包括： - 信息技术产业链：万源通、蘅东光、奥迪威、并行科技、雅葆轩 [3][65] - 化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术 [3][65] - 高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯、建邦科技、宏远股份、三协电机 [3][65] - 医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、海昇药业、梓橦宫 [3][65] - **新股上市表现**：2025年1月1日至2026年3月27日，北交所共有40家企业新发上市，发行市盈率均值为13.33X，首日涨跌幅均值为298.98% [71][74]。其中，2026年3月27日上市的普昂医疗首日涨幅为136.56% [71][77]。2025年至今首日涨幅前三的企业分别是大鹏工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）和三协电机（785.62%） [77] 市场动态与后备企业 - **IPO审核进展**：本周（报告期内）有3家企业过会（千岸科技、金戈新材、广泰真空），3家企业待上会（永励精密、百英生物、新睿电子） [4]。振宏股份、锐翔智能、嘉晨智能更新审核状态至已注册；彩客科技、龙辰科技、朗信电气更新至提交注册 [4] - **新股发行节奏**：2024年全年发行新股23家，2025年发行26家。截至2026年3月27日，2026年已上市企业14家，自2024年以来发行速度基本保持平稳，2026年审核频率有所提升 [81] 新三板市场概况 - **市场现状**：新三板目前处于价值洼地，流动性及融资能力有待改善。截至2026年2月底，挂牌企业5938家，总市值25856.35亿元，对应市盈率为18.13倍 [82][87] - **流动性历史**：新三板月成交额在2015-2017年维持高位，随后下滑，2024年月均成交额降至37.55亿元的低点，2026年2月成交额为30.36亿元 [89] - **融资功能**：新三板定增募资额在2015年达到峰值595.62亿元，随后下降。2026年至今（截至3月27日）定增募资额度合计10.89亿元 [94][98] - **孵化功能**：新三板长期作为企业上市孵化平台。截至2026年3月27日，已培育出在沪深北及港交所上市企业共848家，其中专精特新“小巨人”425家。这些企业在各板块总市值达54503亿元 [99][100]

业绩展望 - 2025年度公司营业收入预计同比增长30%以上，净利润同比增长50%以上[4] 监管审计 - 2026年3月2 - 3日进行2025年度现场检查[2] - 募集资金到位后一个月内签订三方监管协议[3] - 内部审计部门每季度审计募集资金存放与使用情况[2] - 会计年度结束后二个月内提交年度内部审计工作报告[2] - 至少每年提交一次内部控制评价报告[2] 合规情况 - 公司业绩大幅波动有合理解释[4] - 与控股股东及实控人无同业竞争[3] - 与关联方无异常资金往来[3] - 已披露公告与实际情况一致[3]

北交所发展历程与规模跨越 - 2021年11月15日北交所开市，首批81家企业总市值不足3000亿元，上市公司以传统制造业为主，规模体量偏小 [4] - 截至文章发布时，北交所上市公司数量达到300家，为开市初期的3.7倍，总市值约9000亿元，完成了从“起步”到“壮大”的跨越 [1][4] - 合格投资者数量突破千万户，公募、社保、保险等机构资金持续入场，市场流动性、活跃度、稳定性全面提升 [4] 上市公司质量与业绩表现 - 在293家发布2025年业绩快报的北交所公司中，实现营收正增长的公司共185家，占比63% [5] - 卓兆点胶、安达科技、大地电气3家企业2025年营收增幅突破100%，贝特瑞、同力股份、一诺威、颖泰生物4家公司营收规模突破50亿元 [5] - 八成公司实现盈利，细分行业龙头宏裕包材、慧为智能归母净利润增幅超300%，海能技术利润增幅达222% [5] - 300家上市公司中，国家级专精特新“小巨人”占比近六成，平均研发强度超5%，累计募资超600亿元，大部分资金用于研发投入、技术升级和产能扩张 [5] 新股上市表现与特点 - 文章列举了20家北交所公司上市首日涨幅，其中大鹏工业涨幅达1211.11%，阿为特涨幅达1008.33%，衙东光涨幅达878.16% [2] - 2026年上市的12只新股质效双升，其中9家为国家级专精特新“小巨人”企业，占比超过七成 [7] - 2026年科技类新股更多聚焦“卡脖子”领域突破与前沿技术创新，例如族兴新材打破了国外企业在中国中高端铝颜料市场的垄断，手握90项已授权专利 [7] - 2026年新股上市首日涨幅多数集中在100%—200%区间，发行节奏提速与估值回归同步推进 [7] 市场定位与未来展望 - 北交所的核心竞争力在于专注于服务“更早、更小、更新”的创新型中小企业，需打造“专精特新”的价值发现高地，构建“全生命周期”的服务体系，营造“包容普惠”的市场生态 [10] - 对于优质中小企业而言，北交所的吸引力在于“门槛更适配、预期更明确、成长更可持续” [10] - 市场期待尽快推出北交所ETF，并有更多举措吸引耐心资本投资北交所，以提高二级市场流动性和促进上市公司估值修复 [10] - 有观点呼吁加快北交所“深改19条”落地的力度和速度，以增强市场信心和投资者获得感 [10]

资金使用决策 - 2025 年 3 月 27 日和 4 月 18 日，公司同意用不超 1 亿元自有闲置资金买现金管理产品[3] - 2025 年 7 月 31 日，公司同意用不超 1.8 亿元暂时闲置募集资金现金管理，期限不超 12 个月，拟增不超 1 亿元自有闲置资金买现金管理产品[4] 资金使用现状 - 公司本次用 500 万元闲置自有资金现金管理，未到期余额 12060 万元，占 2024 年度经审计净资产 23.49%[6] - 公司本次用 1000 万元闲置募集资金现金管理，未到期余额 15940 万元，占 2024 年度经审计净资产 31.05%[6] 委托理财产品 - 上海浦东发展银行长沙分行利多多公司稳利 26JG3084 期产品金额 1000 万元，预计年化收益率 0.70/1.60/1.80%，期限 30 天[7] - 上海浦东发展银行长沙分行利多多公司稳利 26JG6299 期产品金额 500 万元，预计年化收益率 0.70/2.00/2.20%，期限 14 天[8] - 招商银行长沙分行营业部组合存款产品金额 2640 万元，预计年化收益率 1%，2025 年 8 月 8 日起始，2026 年 8 月 8 日终止[14] - 招商银行长沙分行营业部招商银行点金系列看涨两层区间 65 天结构性存款产品金额 5000 万元，预计年化收益率 1.00/1.65%，2026 年 1 月 21 日起始，2026 年 3 月 27 日终止[14] - 招商银行长沙分行营业部招商银行点金系列看涨两层区间 65 天结构性存款产品金额 1000 万元，预计年化收益率 1.00/1.65%，2026 年 3 月起始，2026 年 4 月终止[14] 产品利率与期限 - 招商银行长沙分行营业部首款产品金额 4300 万元，年化利率 1.00% - 1.70%，2026 年 3 月 2 日起息，4 月结息[15] - 上海浦东发展银行长沙分行利多多 26JG3063 产品金额 1000 万元，年化利率 0.70% - 2.00%，2026 年 3 月 2 日起息，3 月 31 日结息[15] - 上海浦东发展银行长沙分行利多多 26JG3061 产品金额 1000 万元，年化利率 0.70% - 2.10%，2026 年 3 月 2 日起息，3 月 31 日结息[15] - 上海浦东发展银行长沙分行利多多 26JG3084 产品金额 1000 万元，年化利率 0.70% - 1.80%，2026 年 3 月 18 日起息，4 月结息[15] - 上海浦东发展银行长沙分行利多多 26JG3062 产品金额 9000 万元，年化利率 0.70% - 2.05%，2026 年 3 月 2 日起息，3 月 31 日结息[16] - 上海浦东发展银行长沙分行利多多 26JG6299 产品金额 500 万元，年化利率 0.70% - 2.20%，2026 年 3 月 17 日起息，3 月 31 日结息[16] - 上海浦东发展银行长沙分行利多多 25JG3352 产品金额 2000 万元，年化利率 1.75%，2025 年 8 月 25 日起息，9 月 25 日到期[18] - 招商银行长沙分行营业部首款产品金额 5000 万元，年化利率 1.95%，2025 年 8 月 8 日起息，9 月 30 日到期[18] - 招商银行长沙分行营业部首款产品金额 4000 万元，年化利率 2.00%，2025 年 8 月 8 日起息，10 月 17 日到期[18] - 上海浦东发展银行长沙分行利多多 25JG3662 产品金额 2000 万元，年化利率 2.00%，2025 年 10 月 9 日起息，10 月 31 日到期[18] 产品起购金额与收益 - 招商银行长沙分行多款理财产品起购金额 5000 元，预期年化利率 1.59% - 1.65%[19] - 上海浦东发展银行长沙分行七天通知存款起购金额 2000 元，预期年化利率 0.75%[19] - 上海浦东发展银行长沙分行利多多公司稳利 25JG4177 期产品起购金额 2000 元，预期年化利率 1.85%[20] 资金收回情况 - 招商银行长沙分行 NCS02413 产品起购金额 5000 元，预期年化利率 1.60%，2026 年 1 月 16 日收回资金[20] - 上海浦东发展银行长沙分行 25JG4241 期产品起购金额 2000 元，预期年化利率 1.80%，2026 年 1 月 4 日 - 30 日收回资金[20] - 上海浦东发展银行长沙分行 25JG4133 期产品起购金额 2000 元，预期年化利率 1.70%，2025 年 11 月 10 日 - 2026 年 2 月 10 日收回资金[20] - 招商银行长沙分行 NCS02442 产品起购金额 4600 元，预期年化利率 1.60%，2026 年 1 月 5 日 - 13 日收回资金[21] - 上海浦东发展银行长沙分行 26JG3033 期产品起购金额 1000 元，预期年化利率 1.70%，2026 年 2 月 2 日 - 28 日收回资金[21] - 上海浦东发展银行长沙分行 26JG3052 期产品起购金额 1000 元，预期年化利率 1.50%，2026 年 2 月 14 日 - 28 日收回资金[21] - 上海浦东发展银行长沙分行 26JG3048 期产品起购金额 1000 元，预期年化利率 1.60%，2026 年 3 月 13 日收回资金[21] - 招商银行长沙晓园支行金系列看涨两层区间 81 天结构性存款，金额 520，利率 2.10%，2025 年 9 月收回资金[22] - 招商银行长沙晓园支行金系列看涨两层区间 74 天结构性存款，金额 2500，利率 1.96%，2025 年 9 月收回资金[22] - 招商银行长沙晓园支行金系列看涨两层区间 39 天结构性存款，金额 1000，利率 1.60%，2025 年 12 月收回资金[23] - 上海浦东发展银行长沙分行利多多公司稳利 25JG253267 产品，金额 1100，利率 2.03%，2025 年 7 月收回资金[22] - 上海浦东发展银行长沙分行利多多公司稳利 25JG3330 产品，金额 1100，利率 1.75%，2025 年 9 月收回资金[22] - 上海浦东发展银行长沙分行利多多公司稳利 25JG3392 产品，金额 1100，利率 1.70%，2025 年 10 月收回资金[22] - 上海浦东发展银行长沙分行利多多公司稳利 25JG3520 产品，金额 1000，利率 1.95%，2025 年 10 月收回资金[23] - 上海浦东发展银行长沙分行利多多公司稳利 25JG4105 产品，金额 1100，利率 1.65%，2025 年 11 月收回资金[23] - 上海浦东发展银行长沙分行利多多公司稳利 25JG4229 产品，金额 3000，利率 2.00%，2026 年 1 月收回资金[24] - 上海浦东发展银行长沙分行利多多公司稳利 25JG4240 产品，金额 5300，利率 1.90%，2026 年 1 月收回资金[24] - 公司长沙分行上海浦东发展银行公司稳利 26JG3007 产品金额 500，利率 1.90%，2026 年 1 月 7 日起，2026 年 1 月 30 日收回[1] - 公司长沙分行上海浦东发展银行利多多公司稳利 25JG4133 产品金额 1000，利率 1.70%，2025 年 11 月 10 日起，2026 年 2 月 10 日收回[1] - 公司长沙分行上海浦东发展银行利多多公司稳利 26JG3033 产品金额 9700，利率 1.70%，2026 年 2 月 2 日起，2026 年 2 月 28 日收回[1] 风险提醒 - 公司用闲置募集资金、自有资金现金管理产品为银行结构性存款，受市场波动影响，提醒投资者注意风险[13]

核心观点 - 化工行业周期拐点明确，成长板块乘势而起，本轮行情具备强持续性 [4] - 成本端PPI迎来缓慢修复形成支撑，供给端国内反内卷政策加码、落后产能出清、资本开支增速放缓，欧洲产能因能源成本高企退出，需求端传统需求回暖与新兴需求增量形成双轮驱动 [4] 2025年回顾及2026年宏观判断 - **原油价格**：受地缘政治影响，2026年3月9日布伦特原油现货价站上103美元/桶，若海峡封锁超过4-6周，油价可能超过120美元/桶 [9] - **PPI情况**：2026年2月全部工业品PPI同比-0.9%，同比降幅持续收窄 [9] - **行业资本开支**：全A基础化工行业2025Q3固定资产+在建工程同比+7.9%、环比+1.7%，其中在建工程同比-15.1%、环比+2.5%，连续三个季度同比下滑，资本开支增速显著减缓 [12] - **行业现金流**：全A基础化工行业2025Q3净现金流净流出73亿元，同比增加78亿元，仍存压力 [12] - **政策与供给格局**：国内“反内卷”政策持续加码，2025年7月中央财经委会议提出治理低价无序竞争，引导落后产能退出 [16]；自2026年4月1日起，取消甲醇、BDO、聚醚等249项产品的增值税出口退税，促进行业向“高质低碳”转型 [16] - **欧洲产能退出**：2022-2025年，欧洲化工行业累计关闭产能达3700万吨，约占其总产能的9.0%，产能缺口持续扩大 [17] - **中国全球竞争力**：中国占全球化学品销售额的46.0%，已成为欧盟主要化工品进口来源，可关注出口占比较高的行业 [18]；例如PBAT、镁粉、THF等产品净出口占产量比重超过60% [20] 北交所化工新材料行业标的梳理 - **行业资本开支**：北交所化工新材料行业2025Q3固定资产+在建工程同比+6.5%、环比+0.7%，其中在建工程同比-35.8%、环比-21.0%，连续四个季度同比下滑，降幅大于全A基础化工行业 [27] - **行业现金流**：北交所化工新材料行业2025Q3净现金流净流入1.00亿元，同比增加6.12亿元，有所修复 [27] - **市场表现回顾**：行业从2026年1月中下旬开始表现，周期股中表现亮眼的为高辨识度化工股（如美邦科技）和受美伊冲突影响的油气股（如科力股份）[33]；成长股中资金主要集中在商业航天板块 [33] 周期板块：从普涨走向分化，寻找边际回暖赛道 - **农化链**：全球种植面积持续扩大，2026年3月全球大豆、玉米播种面积分别同比增长2.4%、2.9%，农肥需求稳定增长 [36]；农药行业去库结束，景气度触底回升，产品价格陆续止跌企稳 [39][44]；相关标的包括农大科技、迪尔化工、颖泰生物、绿亨科技 [37][44] - **地产链**：国内地产景气度逐步触底，2025年商品房销售面积同比下滑8.7%，新开工面积同比下滑20.4% [45]；相关标的多为改性塑料产业链公司，如科拜尔、禾昌聚合、富恒新材、能之光、佳先股份、汉维科技，以及有机硅公司锦华新材、聚氨酯公司一诺威 [51] - **油气链**：受美伊冲突影响，油价大幅上涨，WTI现货价（2026/3/13）为98.71美元/桶，较冲突前（2026/2/27）涨幅47.3% [52]；若油价持续高位将驱动美国页岩油气开采力度上行 [52]；相关标的包括油气开采服务的科力股份、利通科技、秉扬科技、中裕科技，以及炼化服务的瑞华技术、万德股份 [56] - **重点公司 - 中裕科技**：公司钢衬管产品2026年已签首个4880.78万元大订单，成为业绩主要增量 [57]；若油价维持高位，美国地区销售存在增长预期 [58] - **重点公司 - 瑞华技术**：公司工艺包业务转向以改造为主，设备及催化剂交付预计多数集中在2027年 [60]；公司积极自建产能，20万吨/年PS等项目计划于2026年底建成 [61] 成长板块：多主题轮动，把握关键节点 - **商业航天**：预计2026-2030年进入发展黄金期，到2030年中国市场规模将达8万亿元 [66][67]；产业链上游材料环节是决定性能/成本的关键 [66]；北交所相关材料标的包括天工股份、吉林碳谷、科隆新材、民士达、天力复合、科强股份、惠同新材 [65] - **重点公司 - 民士达**：公司产品受益于变压器高景气，并持续推进在国产大飞机、商业航天方面的应用 [68]；新产品RO基材和芳纶湿法无纺布产线预计2026年投产，打造第二成长曲线 [69] - **储能与电力**：美国数据中心耗电量增长驱动储能、变压器需求景气，预计到2030年美国数据中心耗电量达426TWh，CAGR（24-30E）为15.1% [75]；国内源网侧储能需求逐步释放 [75]；北交所储能标的包括昆工科技（铝基铅炭电池）、迪尔化工（储能熔盐）[75]；变压器标的包括广信科技（绝缘材料）、民士达（芳纶纸）[75] - **重点公司 - 昆工科技**：公司铝基铅炭电池2025年已顺利开启“0-1”阶段，2026年已签订合计1.85亿元采购合同，将持续拓客 [78] - **重点公司 - 迪尔化工**：公司储能熔盐产能布局逐步完善，预计2026年新增产能，将受益于下游光热发电、压缩空气储能等需求释放 [79]；农业级硝酸钾价格近期回升，2026年利润空间有望企稳修复 [80] - **重点公司 - 广信科技**：公司2026-2027年进入产能释放期，业绩增长确定性高，弹性取决于产品涨价幅度 [82]；海外市场拓展已取得进展，2026年计划全面推进 [83] - **电子材料**：我国半导体市场规模持续扩大，2026年1月销售额达228.20亿美元创历史新高，材料自主可控是长期趋势 [86][88]；北交所相关标的包括锦华新材（电子级羟胺水溶液）、硅烷科技（电子级多晶硅）、佳先股份（光刻胶单体）、天马新材（球形氧化铝）[87] - **重点公司 - 锦华新材**：公司电子级羟胺水溶液已通过下游芯片制造企业验证并供货，工业化装置预计2026年投产，将成为业绩新增量 [92] - **其他成长主题**： - **氨基酸链**：全球氨基酸市场规模预计2027E达398亿美元，CAGR（23-27E）为7.5% [93]；小品种氨基酸价格2026年以来企稳回升 [94]；标的无锡晶海2026年新工厂产能有望在海外原料药市场释放，特医食品是长期增长点 [96][97] - **自主可控**：标的林泰新材2026年增量客户需求将释放，电子限滑差速器（ELSD）预计上半年取得收入 [99]；公司定增募资计划拓宽产品应用部位及车型，打开需求天花板 [100] 重点公司估值与投资分析意见 - 报告列出了广信科技、瑞华技术、林泰新材、昆工科技、迪尔化工、民士达、无锡晶海、中裕科技共8家重点公司的市值及2025-2027年归母净利润预测与市盈率估值 [104] - 投资分析意见总结为五大方向：1) 油气链关注中裕科技、瑞华技术；2) 商业航天关注民士达；3) 储能&电力关注昆工科技、迪尔化工、广信科技、民士达；4) 电子材料关注锦华新材；5) 其他关注无锡晶海、林泰新材 [4]

资金使用 - 公司同意用不超1亿元自有闲置资金、不超1.8亿元暂时闲置募集资金现金管理，可循环滚动[3] - 公司用11560万元闲置自有资金现金管理，未到期余额占2024年经审计净资产22.52%[6] - 公司用7300万元闲置募集资金现金管理，未到期余额占2024年经审计净资产31.05%[6] 产品购买 - 公司购买招商银行32天结构性存款1000万元，预计年化收益率1.00% - 1.65%[7] - 公司购买招商银行59天结构性存款4300万元，预计年化收益率1.00% - 1.70%[7] - 公司购买浦发银行利多多26JG3063产品1000万元，预计年化收益率0.70% - 2.00%[8] - 公司购买浦发银行利多多26JG3061产品1860万元，预计年化收益率0.70% - 2.10%[8] - 公司购买浦发银行利多多26JG3062产品9000万元，预计年化收益率0.70% - 2.05%[8] - 公司购买浦发银行利多多26JG3063产品700万元，预计年化收益率0.70% - 2.00%[8] 投资情况 - 招商银行长沙分行营业部分别投资组合存款2640万元，年化收益率1%，期限从2025年8月8日至2026年8月8日[15] - 招商银行长沙分行营业部投资招商银行点金系列看涨两层区间65天结构性存款5000万元，年化收益率1.00%/1.65%，期限从2026年1月21日至2026年3月27日[15] - 上海浦东发展银行长沙分行投资利多多公司稳利26JG3048期结构性存款1000万元，年化收益率0.70%/1.60%/1.80%，期限从2026年2月13日至2026年3月13日[15] 已到期产品 - 上海浦东发展银行长沙分行已到期的利多多公司稳利25JG3352期理财产品本金2000万元，年化收益率1.75%，期限从2025年8月25日至2025年9月25日，本金全部收回[18] - 招商银行长沙分行已到期的招商银行点金系列看涨两层区间53理财产品本金5000万元，年化收益率1.95%，期限从2025年8月8日至2025年9月30日，本金全部收回[18] 其他 - 公司将采取措施控制投资风险，及时履行信息披露义务[12]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：指数调样综合冲击模型[11] * **模型构建思路**：为量化评估多只指数同时调整样本股对单一个股造成的综合资金影响，定义了一个综合冲击系数[11]。该系数综合考虑了股票在相关指数中的权重变化、跟踪该指数的资金规模以及股票自身的流动性[11]。 * **模型具体构建过程**：模型的核心是计算每只股票的综合冲击系数（effect_total_s）。具体步骤如下： 1. 对于每只股票s，识别其涉及调样的所有指数i（i=1, 2, ..., n）[11]。 2. 计算股票s在指数i上的权重变化（wt_chg_s_i），即调入为正权重，调出为负权重[11]。 3. 获取指数i的跟踪规模（fund_size_i），即跟踪该指数的基金总规模[11]。 4. 计算股票s过去20个交易日的平均成交金额（amount_avg_s_20）[11]。 5. 对股票s涉及的每一个指数i，计算其单项冲击：`(权重变化 * 指数跟踪规模) / (股票20日平均成交额)`[11]。 6. 将所有相关指数的单项冲击求和，得到该股票的综合冲击系数[11]。 * **公式**： $$effect\_total_{s}=\sum_{i=1}^{n}\frac{wt\_chg_{s_{i}}\times fund\_size_{i}}{amount\_avg_{s_{i}}20}$$ 其中，`effect_total_s` 代表股票s的综合冲击系数，`wt_chg_s_i` 代表股票s在指数i上的权重变化，`fund_size_i` 代表指数i的跟踪规模，`amount_avg_s_20` 代表股票s过去20日的平均成交金额[11]。 * **模型评价**：该模型提供了一个统一的量化框架，用于比较不同股票因指数调样可能面临的资金流入/流出压力，有助于投资者识别潜在的投资机会与风险[11][14][16]。但模型结果依赖于输入数据（如基金规模、成交额）的准确性和时效性[16]。 模型的回测效果 *注：本报告未提供该综合冲击模型的历史回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。报告展示了模型在特定时点（2026年2月27日）的应用结果，即根据当时数据计算出的个股冲击系数[17]。* 量化因子与构建方式 *注：本报告核心内容为事件（指数调样）冲击模型，未涉及传统的选股阿尔法因子（如价值、成长、动量等）的构建与测试。* 因子的回测效果 *注：本报告未涉及传统量化因子的回测效果。*