投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持”，且维持该评级 [2][4] - 核心观点：看好公司持续开拓海外市场，专注产品创新以提升产品竞争力 [4] - 核心观点：公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，聚焦电竞装备全场景和国产信创机遇，推进业务持续发展 [5] 财务表现与预测 - 2025年业绩快报：实现营收30.42亿元，同比增长2.93%；归母净利润2312.20万元，同比增长7.55% [4] - 盈利预测调整：预计2025-2027年归母净利润分别为23、36、48百万元（原预测为40、45、59百万元） [4] - 对应每股收益（EPS）预测：2025-2027年分别为0.23、0.36、0.48元/股 [4] - 估值水平：基于当前股价25.89元，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为111.3倍、72.1倍、54.4倍 [4] - 营收增长预测：预计2026年营收同比增长17.3%至35.69亿元，2027年同比增长14.8%至40.97亿元 [6] - 利润率预测：毛利率预计从2025年的7.8%逐步提升至2027年的8.2%；净利率预计从2025年的0.8%提升至2027年的1.2% [6] 业务战略与发展 - 电竞业务战略：在持续打造高端电竞PC形象产品基础上，完善机械键盘、游戏鼠标等外设产品竞争力，并拓展智能眼镜、随身WIFI等电竞周边产品，以夯实电竞硬件生态 [5] - 电竞渠道战略：提升国内市场运营效率与盈利能力；在海外市场坚持全品类覆盖、产品定制化、品牌当地化，力争实现高端引领、本土化引领和全品类引领 [5] - 信创业务战略：产品端聚焦“海光”路线，打造“海光”工作站第一品牌；渠道端加强核心能力建设，提升行业解决方案能力，落地“双百计划”（100家金牌代理商、100家行业头部用户），围绕党政机关、八大行业持续突破 [5] 产品与市场进展 - 信创产品线：已涵盖笔记本、台式机、mini PC、一体机、工作站、服务器、存储、云终端等全品类 [6] - 2025年产品创新：推出国内首款搭载“中国芯”（海光C86新一代CPU）的高端电竞主机“黑武士猎刃Pro” [6] - 销售突破：在能源、金融、电信等领域实现多维度突破，成功入围中粮集团、中国石油天然气集团有限公司、国家能源电子商务中心、中国联通等多个大型国产化采购项目 [6] 关键财务数据摘要 - 历史营收：2023年营收25.55亿元，2024年营收29.55亿元 [6] - 历史利润：2023年归母净利润0.34亿元，2024年归母净利润0.21亿元 [6] - 股东回报：预计净资产收益率（ROE）将从2025年的2.7%提升至2027年的5.1% [6] - 每股指标：预计每股净资产从2025年的8.65元增长至2027年的9.32元 [9]

AI调用量与算力需求 - 2025年下半年中国企业级大模型日均调用量达37.00万亿tokens，较上半年（10.19万亿tokens）环比增长263%[1][5][12] - 2026年2月9-15日，中国AI模型周调用量（4.12万亿Token）首次超过美国（2.94万亿Token）[1][5] - 2026年2月16-22日，中国模型周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周大涨127%[1][5] - 2025年中国智能算力规模预计达到1,037.3 EFLOPS，人工智能算力市场规模或达259亿美元[22][26] - 预计2028年生成式AI服务器市场规模占比将提升至37.7%[17][21] 北交所市场表现 - 截至2026年2月27日当周，北交所科技成长股区间涨跌幅中值为+0.70%，153家公司中上涨96家（占比63%）[1][37] - 北交所机械设备产业市盈率TTM中值由44.0X升至50.0X，升幅13.61%[1][50] - 北交所电子设备产业市盈率TTM中值由60.5X微升至61.0X，总市值升至1497.6亿元[1][43][44] - 北交所信息技术产业市盈率TTM中值由74.1X降至72.0X，总市值降至907.4亿元[1][57][59] - 北交所AI+产业链企业共梳理出28家，覆盖算力、基建、AIPC、应用及电源等环节[1][31][32][33]

公司2025年度业绩概览 - 全年营业收入达30.42亿元，连续三年保持同比增长 [1] - 利润总额为2798万元，同比大幅增长24.64%，增幅创上市以来新高 [1] - 盈利能力与抗风险能力持续增强，进入高质量发展新阶段 [1] 核心业务板块表现 - **电竞装备板块**：作为核心基本盘，全场景产品矩阵市场表现强劲，核心游戏本保持高热度与市场认可度 [1] - **信创板块**：作为第二增长曲线，在党政信创国产化替代关键年，累计中标超300个项目，向八大重点行业拓展 [2] - **AI硬件赛道**：成为业绩增长新引擎，构建“AI PC+AI智能眼镜+雷神AI智能体”全栈产品生态 [3] 业务发展具体举措与成果 - **电竞生态深化**：电竞酒店全国签约门店突破225家；自主IP赛事“雷神杯.ACL”覆盖150余座城市、1000余所高校，累计吸引超10万名选手参赛 [1] - **信创业务拓展**：实施“双百计划”，旨在打造100家金牌代理商和100家行业头部用户，筑牢增长根基 [2] - **AI硬件市场验证**：2025年推出的AI智能眼镜系列上市即多次售罄，验证了市场对“AI+硬件”的强需求 [3] 盈利质量提升与运营优化 - **产品结构优化**：高附加值的AI硬件、高端电竞装备营收占比稳步提升，推动经营效率与盈利水平优化 [3] - **供应链管理**：建立核心原料储备与动态管理机制，通过前瞻备货有效对冲零部件价格波动风险 [3] 行业趋势与公司展望 - **AI硬件趋势**：AI PC渗透率有望加速提升，智能眼镜成为高潜力消费电子新兴赛道 [4] - **信创市场拓展**：信创替代需求从党政机关向央企及地方国企延伸，市场空间持续拓展 [4] - **电竞产业发展**：电竞产业体育化、产业化进程加快，生态日趋完善 [4] - 凭借清晰的战略与扎实基本面，公司有望在2026年持续兑现增长预期，迎来盈利与估值双提升 [4]

核心业绩概览 - 2025年度归属净利润为0.231亿元，同比增长7.55% [1] - 营业收入为30.42亿元，同比增长2.93% [2] - 利润总额为0.280亿元，同比增长24.64% [2] - 扣非后净利润为0.189亿元，同比增长10.91% [2] - 基本每股收益为0.2312元，同比增长7.53% [2] 财务状况分析 - 报告期末总资产为16.80亿元，同比减少9.88% [2] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为8.58亿元，同比增长0.46% [2] - 总资产减少主要由于期末货币资金和应收账款减少 [3] - 货币资金减少原因包括支付供应商货款增加、偿还银行贷款及购置自用办公场所 [3] - 应收账款减少主要因部分海外销售收入对应的应收款项到期回款 [3] 战略与经营表现 - 公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，专注高性能计算机产品 [2] - 营业收入、利润总额、净利润及扣非净利润均实现稳健增长 [2] - 利润总额同比显著增长24.64%，主要原因是部分海外销售应收款项回款，导致计提的坏账准备转回，信用减值损失减少 [2]

公司地址 - 公司搬迁至青岛市崂山区海尔路1号丁5号楼13 - 15层[1][2] - 原地址为青岛市崂山区松岭路169号青岛国际创新园A座14层[1] 联系方式 - 公司邮政编码为266101[2] - 公司网址为www.thunderobot.com[2] - 公司联系电话为0532 - 80991177[2] - 公司传真为0532 - 80991177[2] - 公司邮箱为ir@leishen.cn[2] 公告时间 - 公告发布时间为2026年2月25日[4]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为30.42亿元人民币，同比增长2.93%[3][4] - 2025年利润总额为2797.62万元人民币，同比增长24.64%[3][4] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为2312.20万元人民币，同比增长7.55%[3][4] - 2025年归属于上市公司股东的扣非净利润为1888.17万元人民币，同比增长10.91%[3][4] - 2025年基本每股收益为0.2312元人民币，同比增长7.53%[3][4] - 加权平均净资产收益率（扣非前）为2.66%，（扣非后）为2.17%[3] 财务数据关键指标变化：资产与权益 - 报告期末总资产为16.80亿元人民币，同比减少9.88%[3][4] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为8.58亿元人民币，同比增长0.46%[3][4] 管理层讨论和指引：业绩变动原因 - 利润总额增长主要因海外销售回款致应收账款减少，信用减值损失转回[5] - 总资产减少主要因货币资金减少（用于支付货款、偿还贷款及购置办公场所）及应收账款回款[5][6]

股东减持 - 青岛海立方舟拟减持不超1779067股，占比1.7791%[2] - 减持方式为集中竞价或大宗交易，15个交易日后3个月内进行[2] 影响说明 - 本次减持不影响控股股东及实际控制人，不影响生产经营[7] - 若大宗交易减持，受让方6个月内不得减持[7] 合规情况 - 股东曾作承诺并履行，本次减持不违规[4][5][6] - 公告披露日公司无特定负面情形[7]

公司近期股价表现 - 2026年2月10日，雷神科技收盘价为27.45元/股，单日涨幅3.66% [2] 公司业绩经营情况 - 2025年第三季度，公司实现营业收入22.86亿元，同比增长13.90% [3] - 2025年第三季度，公司实现净利润2004.48万元，同比增长10.36% [3] - 公司存货规模达7.34亿元，较上年末增长88.27%，反映出为应对内存涨价周期采取了前瞻性备货策略 [3] 公司战略推进 - 公司正加速推进AI硬件和海外市场扩张 [1][4] - AI产品线方面，公司已发布具备深度学习能力的AI PC、AI智能体及AI智能眼镜，卡位2026年AI PC渗透元年的市场机遇 [4] - 海外拓展方面，通过Amazon、AliExpress等电商平台覆盖全球超45个国家 [4] - 计划未来3-5年将海外营收占比提升至50%以上 [4] - 2026年1月，公司携AI电竞新品参展CES2026，进一步强化品牌全球化布局 [4] 公司基本情况 - 雷神科技为山东省专精特新企业，主营业务聚焦高性能计算机硬件设备 [1]

计算机设备板块市场表现 - 2024年1月29日，计算机设备板块整体下跌1.1%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.16%，深证成指下跌0.3% [1] - 板块内个股表现分化，锐明技术以10.01%的涨幅领涨，证通电子以6.25%的跌幅领跌 [1][2] 板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：锐明技术（涨10.01%，成交额10.44亿元）、梅安森（涨3.79%，成交额3.30亿元）、汇金股份（涨1.37%，成交额3.55亿元） [1] - 跌幅居前的个股包括：证通电子（跌6.25%，成交额2.70亿元）、宇瞳光学（跌6.08%，成交额5.10亿元）、中润光学（跌5.13%，成交额1.41亿元） [2] - 板块内成交活跃的个股包括：同方股份（成交额16.14亿元）、淳中科技（成交额30.44亿元） [1][2] 板块资金流向 - 当日计算机设备板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为17.66亿元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为4.72亿元和12.93亿元 [2] - 个股方面，锐明技术主力资金净流入1.75亿元，净占比16.76%，海康威视主力资金净流入1.49亿元，净占比6.08% [3] - 部分个股主力资金与散户资金流向相反，例如新大陆主力净流入6871.32万元，而散户净流出6481.55万元 [3]

减持计划 - 青岛海立方舟拟减持不高于1,779,067股，占总股本1.7791%[2] - 减持将在公告30个交易日后3个月内，以集中竞价或大宗交易进行[2] 相关情况 - 减持主体当前持股1,779,067股，持股比例1.7791%[3] - 减持计划不存在违规，实施有不确定性[5][8] - 减持不会导致控股股东、实际控制人及控制权变更[7][11]