港股市场整体展望 - 香港股市在2026年料将维持强劲势头 [1] - 港股创下2017年以来最好的涨势 [1] - 随着盈利改善，强劲势头很可能在2026年持续 [1] - 强大的支撑因素现已就位，分析师感觉更有信心 [1] 市场驱动因素分析 - 房地产市场正在好转，2025年房价上涨了5% [1] - 过去三个月消费者支出已经复苏 [1] - 逐步企稳的住宅市场能够恢复消费者信心并推动消费者支出增长 [1] - 住宅市场企稳是有利于盈利增长的良方 [1]

中国内地富裕人士财富特征与门槛 - 内地富裕人士对“中产”的量化标准为流动资产达到693万元人民币，该标准强调可支配的“活钱”而非固定资产[4] - 从百万港元流动资产积累到千万港元级别，内地受访者平均需要10年时间，平均在43岁实现目标[3][7] - 在已拥有百万港元流动资产的内地受访者中，68%对未来跻身千万财富级别表示乐观，并预计平均在48岁实现目标[9] 内地富裕人士资产配置趋势转变 - 超过60%的内地受访者认为手持现金难以跑赢通胀，“现金为王”观念正在成为过去时[12] - 79%的内地受访者计划加强分散投资，人均持有的理财产品种类计划从3.5种增加到5.7种[13] - 高达80%的内地受访者希望未来主要收入依靠投资理财（股票、基金等），而计划未来五年投资房产的比例仅为28%，显著低于香港的45%[15][16] 内地富裕人士未来投资偏好与行业选择 - 股票是内地投资者未来5年增持意愿最强的资产，计划配置比例提升23个百分点[18] - 黄金与贵金属的配置比例计划大幅提升，分别增加16%和13%[18] - 在行业布局上，内地富裕人士高度聚焦硬科技领域，最看好的前五大行业为材料科学、生物医疗、可再生能源、半导体、人工智能，看好这些行业的受访者占比均达47%或以上[18] - 以A股市场为例，2025年有色金属（申万）行业全年上涨94.73%，电子行业（涵盖半导体、AI硬件等）总市值在2025年末历史上首次超越银行，问鼎行业市值冠军[19] 香港富裕人士财富管理特征与启示 - 香港千万富翁平均在39岁达成首个1000万港币目标，从百万到千万平均需8年，速度快于内地的10年[21] - 香港千万富翁将投资视为主动经营的“创收事业”，财富中41%配置于基金和股票，34%配置于另类投资（如私募股权基金等）[22] - 88%的香港千万富翁表示曾经或打算运用融资杠杆以赚取更高回报[23] - 香港千万富翁的资产配置中，现金仅占28%，投资和保险资产比例达72%，平均持有6.1种投资产品，并计划投资跨越4.7个不同地域/地区[25] - 55%的香港千万富翁已经或计划投资私募股权等私人市场产品，82%认同这类投资能带来更高潜在回报[27] - 80%的香港千万富翁已开始考虑将财富传承至孙辈，显示出更长周期的规划视野[28]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR收报26719.08点，较香港收市下跌30.43点，跌幅0.11% [1] - 当日最高价26778.31点，最低价26584.60点，振幅0.72% [1] - 当日开盘价26775.60点，成交量为4120.33万股 [1] 主要蓝筹股ADR价格变动 - 汇丰控股ADR换算价为130.896港元，较港股收市价上涨0.896港元，涨幅0.69% [2][3] - 腾讯控股ADR换算价为598.184港元，较港股收市价上涨3.184港元，涨幅0.54% [2][3] - 阿里巴巴-W ADR换算价为168.834港元，较港股收市价上涨0.334港元，涨幅0.20% [3] 其他重点公司ADR表现 - 小米集团-W ADR换算价为36.287港元，较港股收市价上涨0.047港元，涨幅0.13% [3] - 美团-W ADR换算价为97.735港元，较港股收市价上涨0.185港元，涨幅0.19% [3] - 友邦保险ADR换算价为83.077港元，较港股收市价上涨0.027港元，涨幅0.03% [3] - 网易-S ADR换算价为206.214港元，较港股收市价下跌0.786港元，跌幅0.38% [3] - 香港交易所ADR换算价为421.894港元，较港股收市价下跌0.106港元，跌幅0.03% [3] 部分公司ADR与港股价格出现显著差异 - 百度集团-SW ADR换算价为157.343港元，较港股收市价下跌3.157港元，跌幅达1.97% [3] - 中国宏桥ADR换算价为32.747港元，较港股收市价大幅下跌3.113港元，跌幅达8.68% [3] - 恒生银行ADR换算价为151.519港元，较港股收市价下跌2.781港元，跌幅1.80% [3] - 携程集团-S ADR换算价为490.273港元，较港股收市价上涨4.873港元，涨幅1.00% [3] - 京东集团-SW ADR换算价为116.331港元，较港股收市价上涨1.531港元，涨幅1.33% [3]

公司股价表现 - 汇丰控股盘前交易延续升势，股价暂升0.27%至83.98美元 [1][1] 保险业务市场表现 - 根据香港保险业监管局公布的2025年第三季临时统计数字，汇丰保险在2025年前三季度香港人寿保险市场的新造业务保费市场份额达到16.8% [1] - 同期，汇丰保险在年化新保费方面的市场份额达到19.1% [1]

核心观点 - 华尔街策略师普遍看好欧洲股市前景 预测斯托克600指数到2026年底将上涨约4%至626点 尽管面临高估值和地缘政治风险 [1] - 欧洲股市的看涨信心主要基于欧洲经济韧性、盈利增长、宽松货币政策、财政刺激以及美国资金的流入 [2][15] - 市场存在分歧 多数机构看涨 但少数机构如法国巴黎银行预期约4%的下行空间 [2][9] 市场预期与目标点位 - 华尔街策略师共识中位数预期显示 斯托克600指数到2026年底将上涨约4%至626点 [1] - 汇丰是欧洲股市最强劲看涨势力 将斯托克600指数目标从640点上调至670点 意味着今年剩余时间有约11%的潜在上行空间 [2] - 高盛策略师团队本月将斯托克600指数目标点位大幅上调至625点 [15] - 瑞银预计斯托克600指数上行空间将到650点 主要由利润增长推动 [6] - 法国巴黎银行策略师的目标点位为580点 意味着相较近期收盘点位约有4%的下行空间 [9] - 在18位受访华尔街策略师中 仅三位预期约4%或更大幅度的潜在下行空间 [2] 驱动因素与基本面 - 欧洲经济韧性和盈利增长、宽松的货币政策以及更快步伐的财政支出是看涨的主要支撑 [2] - 欧洲经济可获得重大财政支持 包括超过2万亿欧元（约合2.3万亿美元）的AI电网和清洁能源投资 以及德国政府高达5000亿欧元的预算外基础设施基金和增加的国防支出 [9] - 华尔街分析师预计今年欧洲股市整体的企业盈利增长约为10% [9] - 欧洲大陆较强的经济增长和越来越高的债券收益率有利于在欧洲股市权重较高的周期性价值股 [6] - 全球资金对于欧洲股市的仓位配置仍然偏轻 2025年是买盘势力在持续净卖出后试探性回归的一年 [13] - 投资者寻求从集中于高估值科技股的美国市场分散资金配置 这有望提振欧洲股市 [15] 行业与板块观点 - 瑞银分析师团队最为偏好金融、公共事业、交通、零售、医疗设备以及科技硬件类股票 [6] - 对欧洲汽车、化学品、食品、饮料和烟草以及家居产品板块则持谨慎态度 核心原因在于货币政策以及持续关税冲击所带来的压力 [6] - 高盛表示特别看好银行、科技和军工防务领域 [15] - 欧洲股票实测核心领涨主题为半导体、国防军工以及矿业股 而消费品股票则继续滞后于大盘 [9] - 大型银行股与国防军工巨头推动了欧洲股市在2025年全年的绝大部分涨幅 [13] 市场表现与估值 - 欧洲斯托克600指数今年迄今已上涨近3% 在2025年上涨近17%之后继续保持强劲开局涨势 [9] - 欧洲股市自2025年以来的强劲涨幅主要得益于估值扩张 盈利预期正在接力但增幅相对较慢 [13] - 欧股市场的整体估值接近四年来的最高水平 交易在前瞻市盈率15倍左右 [9][10] - 英国富时100指数仍然提供估值支撑 并可能提供非常有利的1年和3年期投资回报 [14] - 瑞士市场是例外 当其前瞻市盈率超过18倍时 往往会出现平稳或负投资回报 [14] 资金流向与投资者情绪 - 美国银行的一项欧洲基金经理调查显示 95%的受访者预计未来12个月欧洲股市将上涨 创下新纪录 超过上个月的92%比例 [14] - 该调查显示 现金水平已降至12年来的最低点 [14] - 与美国客户的对话中发现 他们对全球多元化配置的兴趣更大 尤其看好欧洲价值股 [15] - 长期席卷市场的“美国例外主义论调”触顶并开启回撤轨迹 全球投资者愈发聚焦于非美国股市 尤其是欧洲股市 [15] - 该地区受益于来自美国市场资金的资产分散化配置趋势 预计这种趋势将在今年继续 [14]

计划时间安排 - 计划于2026年1月23日获高等法院认许，股本削减同日确认[4][9] - 预期2026年1月26日计划具约束力且生效并另行刊公告[5][11][12] - 预期恒生银行股份自2026年1月27日下午4时正起撤销上市地位[6][13] - 综合计划文件日期为2025年12月15日，投票结果公告日期为2026年1月8日[7] - 预期命令正式文本等2026年1月26日交付香港公司注册处处长登记[10] 计划生效条件 - 截至联合公告日期，部分条件已达成，待条件(c)、(d)达成及部分持续达成或获豁免，计划生效[11] 公司信息 - 汇丰控股董事会成员包括聂智恒等[16] - 汇丰亚太董事会成员包括王冬胜博士等[17] - 恒生银行董事会成员包括郑维新等[19] - 各公司董事对公告资料准确性负责[17][18][20] - 汇丰控股注册编号为617987[21] - 汇丰控股注册办事处及集团总管理处位于英国伦敦[21] - 恒生银行于香港注册成立，注册办事处及集团总部在香港[21] - 香港上海汇丰银行于香港注册成立，注册办事处及总管理处为香港中环[21]

会议概况 - 商务部副部长凌激于1月22日主持召开英资企业圆桌会 [1][3] - 英国驻华贸易使节倪乐思及英中贸协、太古集团、汇丰银行、洲际酒店等30家英资企业和协会代表参会 [3] - 商务部、海关总署、金融监管总局有关司局参会并现场回应企业问题诉求 [3] 中方核心观点与政策导向 - 中国经济稳中有进、向新向优，为外资企业提供广阔发展舞台 [1][3] - “十五五”期间，中国将以服务业扩大开放为重点 [1][3] - 欢迎英资企业抓住中国服务业自主开放机遇，扩大消费、绿色转型、科技创新等领域对华投资 [1][3] - 中方将与英方一道推动服务业合作，打造两国经贸关系的新增长点 [1][3] - 中英经贸合作稳步增长，兼具韧性与活力，双方产业优势互补 [3] - 应不断深化贸易投资合作，发挥经贸对中英关系的压舱石和推进器作用 [3] 英方回应与市场观点 - 英国驻华贸易使节倪乐思表示，英国现代产业战略与中国“十五五”规划建议十分契合，有利于拓展合作领域 [3] - 与会英资企业认为中国市场潜力巨大，营商环境不断优化 [3] - “十五五”规划进一步增强了英资企业在华长期投资经营的信心 [3]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR于01月22日美东时间16:00收报26739.45点，较前一日上涨109.49点，涨幅为0.41% [1] - 当日交易最高价为26865.49点，最低价为26707.64点，振幅为0.59%，开盘价为26788.91点 [1] - 当日成交量为7437.93万股，平均成交价为26786.57点 [1] 主要成分股价格变动 - 大型蓝筹股表现分化，汇丰控股ADR收报130.600港元，较香港市场收盘价上涨0.69%；腾讯控股ADR收报594.990港元，较香港市场收盘价下跌0.42% [2] - 阿里巴巴-W ADR表现强劲，收报172.684港元，较港股164.800港元的收盘价大幅上涨7.884港元，升幅达4.78% [3] - 百度集团-SW港股股价上涨4.10%至160.000港元，但其ADR收报158.396港元，较港股价格下跌1.00% [3] - 京东集团-SW ADR收报116.955港元，较港股113.900港元的收盘价上涨3.055港元，升幅为2.68% [3] - 中国宏桥股价波动显著，港股下跌3.01%至35.420港元，其ADR收报32.747港元，较港股价格大幅折让7.55% [3] 金融板块个股表现 - 汇丰控股港股收涨1.17%至129.700港元，其ADR进一步上涨至130.600港元 [3] - 建设银行港股下跌0.78%至7.610港元，但其ADR收报7.633港元，较港股溢价0.31% [3] - 中国平安港股下跌2.34%至66.900港元，其ADR收报67.093港元，较港股溢价0.29% [3] - 工商银行港股下跌0.64%至6.170港元，其ADR收报6.160港元，较港股小幅下跌0.17% [3] - 中银香港港股下跌1.61%至39.040港元，其ADR收报39.250港元，较港股溢价0.54% [3] 科技及互联网板块个股表现 - 腾讯控股港股下跌0.83%至597.500港元，其ADR进一步下跌0.42%至594.990港元 [3] - 小米集团-W港股下跌0.51%至35.240港元，但其ADR收报35.617港元，较港股溢价1.07% [3] - 网易-S港股上涨0.48%至209.000港元，但其ADR收报207.151港元，较港股折让0.88% [3] - 美团-W港股下跌0.31%至97.000港元，其ADR收报96.605港元，较港股折让0.41% [3] - 快手-W港股上涨0.38%至79.100港元，但其ADR收报78.750港元，较港股折让0.44% [3] 其他重点公司表现 - 友邦保险港股下跌0.42%至82.500港元，但其ADR收报83.155港元，较港股溢价0.79% [3] - 香港交易所港股下跌0.23%至426.400港元，其ADR收报427.432港元，较港股溢价0.24% [3] - 新鸿基地产港股大涨3.63%至114.200港元，其ADR收报115.240港元，较港股进一步溢价0.91% [3] - 携程集团-S港股微跌0.21%至481.600港元，其ADR收报484.195港元，较港股溢价0.54% [3] - 比亚迪股份港股上涨0.71%至99.750港元，其ADR收报100.036港元，较港股溢价0.29% [3]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为76.21万元，加权平均基金份额本期利润为0.0342元，报告期内基金净值增长率为4.58% [3] - 截至1月21日，基金近三个月、近半年、近一年复权单位净值增长率分别为9.77%、22.31%、58.35%，在同类可比基金中排名分别为542/1286、624/1286、213/1286，近三年复权单位净值增长率为-5.88%，排名1088/1286 [4] - 截至12月31日，基金近三年夏普比率为0.2164，位于同类可比基金1022/1275 [9] - 截至1月21日，基金近三年最大回撤为50.65%，同类可比基金排名1201/1264，单季度最大回撤出现在2022年一季度，为28.84% [12] 基金规模与仓位 - 截至2025年四季度末，基金规模为1559.46万元 [3][16] - 截至1月21日，基金单位净值为0.811元 [3] - 近三年平均股票仓位为81.95%，高于同类平均的72.57%，2025年三季度末达到最高仓位90.04%，2023年上半年末最低为72.27% [15] 投资组合与策略 - 截至2025年四季度末，基金十大重仓股为中国平安、中国人寿、中国太保、中国太平、友邦保险、阿里巴巴-W、汇丰控股、腾讯控股、香港交易所、中国人民保险集团 [19] - 基金管理人表示，港股市场四季度进入调整，行业指数分化明显，恒生原材料、金融和能源表现相对较好 [3] - 基金投资策略保持稳定，重视评估竞争格局和产业周期，精选优质个股，持续看好港股低估值保险板块配置价值，延续三季度策略战略性配置相关板块，同时适当增配出海价值个股和优质龙头公司 [3] 基金基本信息 - 基金全称为西部利得港股通新机遇混合A，基金代码008861，属于灵活配置型基金 [3] - 基金经理为胡超和周晶晶 [3]

公司业务动态 - 汇丰银行（中国）有限公司宣布已落地其在中国境内市场的首单公募基金托管业务，成为又一家成功拓展中国公募基金托管业务的外资银行 [1] - 汇丰中国作为本地托管行，为易方达基金管理有限公司的港股通消费混合型证券投资基金提供了包括资金清算、资产估值、合规监督等在内的托管服务 [1] - 该基金是易方达基金首只由外资银行托管的境内公募基金产品，同时汇丰中国也是该基金首次公开募集的代销银行之一 [1] - 汇丰在全球近百个市场提供托管服务，截至2025年9月，其托管业务规模总计超过11.98万亿美元 [1] 公司战略与市场观点 - 汇丰中国高管表示，中国已跻身全球第二大资产和财富管理市场，大资管行业发展机遇广阔 [1] - 公司认为加入公募基金托管是黄金赛道，将发挥外资托管行“本地+全球”的服务能力，支持中国本地基金的全球资产配置和海外业务布局 [1] - 公司计划推动全球资管机构深耕中国市场，以跨境服务资源支持中国资本市场高质量发展 [1] 行业市场概况 - 中国证券投资基金业协会统计数据显示，截至2025年11月底，中国公募基金管理机构共165家 [2] - 截至2025年11月底，中国公募基金资产净值合计37.02万亿元人民币 [2] - 公募基金托管业务作为资管生态链的关键环节，其战略价值日益凸显 [2]