投资评级 - 浪潮数字企业（0596.HK）未评级 [7] 核心观点 - 浪潮数字企业的核心业务围绕云服务、管理软件和物联网解决方案三大板块，助力企业数字化转型升级 [7] - 云服务作为增长最快的业务，2024年H1收入达到9.8亿元，同比增长36%，收入占比提升至45% [7] - 管理软件实现收入12.02亿元，同比增长7.4%，在企业财务、人力、供应链等数字化管理场景中发挥关键作用 [7] - 物联网解决方案收入为19.59亿元，占总收入的近50%，尽管同比下降13%，但在支持智能制造和工业物联网场景中仍具战略意义 [7] - 浪潮数字企业的核心客户广泛分布于能源、制造、交通等关键行业，涵盖79家央企、29家世界500强企业和190家中国500强企业 [7] - 浪潮数字企业凭借自主可控的技术体系、海岳PaaS平台和智能ERP等创新产品，在云服务、管理软件和物联网领域形成了差异化竞争力 [7] - 随着"数字中国"战略的深入推进，云计算、物联网和智能制造的市场需求快速增长，云服务保持36%的高速增长，占收入比重的45% [7] - 制造业智能化升级和物联网的广泛应用为公司物联网解决方案业务提供了更多增长机遇 [7] - 国家政策对数据资产化和国产技术替代的支持，浪潮在核心客户群稳定的基础上，拥有进一步扩展市场的潜力 [7] 业务板块 - 云服务：2024年H1收入达到9.8亿元，同比增长36%，收入占比提升至45% [7] - 管理软件：2024年H1收入12.02亿元，同比增长7.4% [7] - 物联网解决方案：2024年H1收入19.59亿元，占总收入的近50%，同比下降13% [7] 客户群体 - 核心客户广泛分布于能源、制造、交通等关键行业，涵盖79家央企、29家世界500强企业和190家中国500强企业 [7] - 代表性客户包括特变电工、中铁工业、山水集团等智能制造企业，以及山东港口、山东高速等数据资产创新领域的龙头企业 [7] 市场前景 - 随着"数字中国"战略的深入推进，云计算、物联网和智能制造的市场需求快速增长 [7] - 云服务保持36%的高速增长，占收入比重的45%，未来将继续受益于AI与云技术普及带来的红利 [7] - 制造业智能化升级和物联网的广泛应用为公司物联网解决方案业务提供了更多增长机遇 [7] - 国家政策对数据资产化和国产技术替代的支持，浪潮在核心客户群稳定的基础上，拥有进一步扩展市场的潜力 [7] 竞争策略 - 浪潮数字企业凭借自主可控的技术体系、海岳PaaS平台和智能ERP等创新产品，在云服务、管理软件和物联网领域形成了差异化竞争力 [7] - 面对用友、金蝶等本土企业以及阿里云、腾讯云和SAP、Oracle等国内外巨头的竞争，浪潮通过深度定制化服务和多场景解决方案打造竞争壁垒 [7] - 未来，差异化战略与技术创新将是其持续保持竞争力的关键 [7]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈之內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公佈全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容 而引致之任何損失承擔任何責任。 INSPUR DIGITAL ENTERPRISE TECHNOLOGY LIMITED 浪潮數字企業技術有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：596） 關連交易 視作出售一間附屬公司股權 補充公佈 茲提述浪潮數字企業技術有限公司（「本公司」）日期為二零二四年十月三十一日的公 佈（「該公佈」），內容有關構成視作出售本公司一間附屬公司股權的增資。除文義另 有所指外，本公佈所用詞彙與該公佈所界定者具有相同涵義。 董事會希望為股東及潛在投資者提供有關增資的額外資料。 誠如該公佈所披露，估值師採納的估值方法為收入法項下的折現現金流量法，及資 產評估報告的估值基準日為二零二三年十月三十一日。資產評估報告中採納的估值 方法及假設構成上市規則第14.61條項下之盈利預測，因此適用上市規則第 14.60A 條規定。 除該公佈所披露「4.本交易的評估與定價」一節外，董事會希望補充以下資料：－ 目標公司折現 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈之內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公佈全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容 而引致之任何損失承擔任何責任。 INSPUR DIGITAL ENTERPRISE TECHNOLOGY LIMITED 浪潮數字企業技術有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：596） 關連交易 視作出售一間附屬公司股權 於增資完成後，目標公司註冊資本將由人民幣16,000萬元增加至約人民幣17,264 萬元。浪潮（山東）電子、浪潮通用軟件及投資者於目標公司所持股權將分別約為 83.41%、9.27%及7.32%。本公司將繼續為目標公司之控股股東且目標公司財務業 績將繼續併入本公司財務業績。 目標公司計劃引進一名戰略投資者提高本公司的市場認可度及價值，增強資本實 力以促進業務發展，以及改善企業管治以實現資源及金融資本雙賦能。浪潮（山 東）電子及浪潮通用軟件擬與目標公司及投資者訂立增資協議，內容有關增資人民 幣4,000萬元，其中約人民幣1,264萬元將支付至註冊資本及約人民幣2,736萬元 將支付至資本儲備。 2. 本 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [7] 报告的核心观点 云服务收入显著提升 - 云服务收入从2019年的3.9亿快速增长至2023年的20.0亿,期间年复合增长率为50.7% [9] - 云服务占收入比从2019年13.4%增长至2023年的24.1%,预计这部分收入比还将持续提升 [9] - 2024年云服务业务有望实现正经营利润 [9] 国产替代势不可挡 - 国家政策引领企业数字化转型升级和创新,多项政策推动ERP行业变革 [11][12] - 2022年国资委79号文件要求到2027年央企国企100%完成国产信创替代,ERP作为企业管理的核心系统,国产化是首要和必然的 [13] ERP国产化进程加速 - 公司背靠浪潮集团强大的资源支持,在ERP国产化中更易获得央国企的信赖和支持 [13] - 浪潮云在工业互联网平台、数字政府数据治理等领域市场占有率领先 [13] 根据目录分别进行总结 投资亮点 - 云服务收入显著提升 [9] - 国产替代势不可挡 [11][12] - ERP国产化进程加速 [13] 行业分析 - 国产ERP市占率近70%,高端市场仍被国外厂商占据 [16][17] - 全球ERP市场规模2026年预期到664亿美元,年增长约8%左右;中国ERP市场规模将持续增长,预计2027年达到682亿元 [17][18] 盈利预测与估值 - 预测公司2024-2026年收入分别为100.0亿/120.2亿/143.0亿元,同比增长20.7%/20.1%/19.0% [19][20] - 预计2024-2026年净利润为3.6亿/5.2亿/7.0亿元,年复合增长40.3% [19][20] - 给与1.0倍FY24E市销率或0.8倍FY25E市销率,对应11倍FY25E市盈率,目标价为5.50港元 [20] 公司背景 - 公司是浪潮集团旗下三家上市公司之一,实际控制人为山东国资委,具有国资背景和集团资源优势 [22] - 公司主营业务包括云服务、管理软件和物联网解决方案,产品结构覆盖大中小企业 [24][25][26][27][28] 投资风险 - 经济环境疲弱,制造企业面临利润挑战,影响IT类项目支出 [30] - 大型国企的应收账款期限较长 [30]

会议主要讨论的核心内容 - 公司云服务业务保持36%增长,上半年亏损率为负7%,预计全年可实现盈利 [1][2][3] - 管理软件业务增速约10%,利润率有小幅提升,传统ERP业务下降但行业软件增长超20% [2][3][13] - 物联网解决方案业务规模较大但利润率较低,公司正在控制风险 [13] - 公司发布了AI驱动的PaaS 7.0产品,在多个行业应用案例取得成功 [4][5][6][7][8][9] - 公司积极推动数据资产入表,已完成7家客户的数据资产入表 [9][10] - 公司在工业软件领域布局全面,协助多家大型客户打造智能工厂 [10][11] - 公司加快开源和国产软件适配,在国产替代方面取得进展 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 - 问:公司下半年业务增速和利润率情况如何? 答:下半年业务增速和利润率有望好于上半年,下半年业绩通常好于上半年 [14] - 问:公司感受到客户特别是央企在信创方面的需求情况如何? 答:公司感受到央企在AI等创新应用方面的需求较旺盛,正在与多家央企开展合作 [14][15] - 问:公司在大型企业信创替代项目中的利润情况如何? 答:公司在大型企业信创替代项目中已经摸索出成功经验,利润情况较好,未来有望进一步复制推广 [17][18] - 问:公司在不同行业的业务占比和增速情况如何? 答:制造业、战略型客户、智慧粮食、建筑业等行业是公司的重点发展领域,增速较快,通信行业、金融行业等也有较好表现 [21][22][23]

财务数据 - 本集团收入较去年同期增长1.09%，达到人民币4,141,171,000元[10] - 整体毛利率为22.02%，较去年同期上升1.55个百分点[11] - 本公司擁有人應佔溢利為人民幣105,702,000元，較去年同期大幅增加[16] - 截至2024年6月30日，流動資產為人民幣4,594,429,000元，流動負債為人民幣3,865,910,000元[17] - 截至2024年6月30日，資本負債比率為1.9[18] - 本集團有8,422名員工，員工薪酬總額為人民幣917,570,000元[21] - 公司二零二四年上半年营业额为41.41亿人民币，同比增长1.1%[50] - 公司二零二四年上半年毛利为9.12亿人民币，同比增长8.7%[50] - 公司二零二四年上半年研发费用为4.36亿人民币，同比增长5.2%[50] - 公司二零二四年上半年期内溢利为1.06亿人民币，同比增长123.7%[50] - 公司二零二四年六月三十日流动资产净额为7.29亿人民币，较二零二三年十二月三十一日增加12.0%[52] - 公司二零二四年六月三十日总资产减流动负债为24.63亿人民币，较二零二三年十二月三十一日增加2.3%[52] - 公司二零二四年六月三十日本公司擁有人應佔權益為21.35億人民幣，較二零二三年十二月三十一日增加4.3%[53] - 集团收入达到41.41亿人民币，其中雲服務收入9.80亿人民幣，管理軟件收入12.02億人民幣，物聯網解決方案收入19.59億人民幣[60] - 集團整體溢利為1.24億人民幣，其中雲服務虧損7.07億人民幣，管理軟件溢利1.74億人民幣，物聯網解決方案溢利2.04億人民幣[60] - 集團除稅前溢利為1.07億人民幣[60] - 集團經營活動所用現金流量為7.42億人民幣，投資活動所用現金流量為4156萬人民幣，融資活動所得現金流量為1.07億人民幣[55] - 集團期末現金及現金等價物為5.29億人民幣[55] - 公司期内溢利为人民币105,702千元，较上年同期增加114.5%[69] - 公司每股基本及稀釋盈利分別為人民幣0.092元和人民幣0.092元[69] 业务数据 - 软件及云服务业务营业額為人民幣2,182,093,000元，較去年同期增長18.63%[10] - 云服务业务收入为人民幣980,201,000元，较去年同期增长36.01%[10] - 管理软件业务的收入为人民幣1,201,892,000元，较去年同期增长7.43%[10] - 物联网解决方案业务收入为人民幣1,959,078,000元，较去年同期减少13.21%[10] - 雲服務業務收入實現高速增長，同比增長36.0%，達到人民幣980,201,000元[25] - 管理软件业务收入同比增长7.4%，达到人民币1,201,892,000元[30] - 物联网解决方案业务收入同比下降13.2%，达到人民币1,959,078,000元[32] 产品和技术创新 - 浪潮海岳GS Cloud驱动管理變革，為企業賦能，構建「八橫八縱」業財一體高速通道助力數字化轉型[26] - 浪潮海岳HCM Cloud作為企業新一代一體化人力資源服務平台，以人工智能、大數據等技術為引擎，打造智能化的人力資源管理應用新模式[27] - 發佈浪潮海岳PaaS平台iGIX7.0，以海岳大模型為智能中樞，驅動低代碼平台、物聯網平台、數據中台等七大子平台智能化轉型升級[27] - 發佈海岳大模型2.0，為企業構建大模型基座、垂域大模型和智能體應用一體化解決方案[28] - 浪潮海岳inSuite以客戶需求為導向，助力企業提升成本管控、智慧運營、應收增長、產品創新四大核心能力[29] - 浪潮易雲定位小微企業財稅資金綜合服務平台，深化金融行業生態融合[29] - 發布浪潮海岳國資大模型，為國資監管提供全方位、一體化的解決方案[30] - 智能制造业务持续完善MOM、WMS、QMS等产品，打造企业安全生产风险监测预警系统[30] - 在数据中台方面，突破数据资产价值评估和动态建模技术，形成全国一流的数据资产价值化服务能力[30] - 智慧粮食产品AI应用取得新突破，智能粮食市场占有率持续领先[32] - 通信信息业务加大研发投入，推出多项新产品并拓展海外市场[32] - 申請專利658項，授權131項，進一步增強公司核心競爭力[23] - 獲批山東省重點實驗室等省級科技創新平台2個，啟動產學研合作項目3項[23] 市场拓展 - 持續深耕央國企市場，助力東方電氣、大唐集團、南光集團等大型央企集團實現數字化轉型[23] - 數字供應鏈業務覆蓋1,200+個業務場景，在SCM軟件市場全國排名第二，國內第一[31] 公司治理 - 部分高管持有公司股票期權[36][37] - 浪潮集團有限公司及其子公司浪潮齊魯海外投資發展有限公司合計持有本公司已發行股本的54.44%[1][1] - 本公司於報告期內未購買、出售或贖回任何股份[3] - 本公司董事、高管及主要股東概無於與本集團業務競爭的業務中擁有任何權益[4] - 本公司根據2008年及2018年購股權計劃分別授出3,000萬份及240萬份購股權，於報告期末尚有3,180.71萬份購股權未行使[4][5][6] - 根據2018年購股權計劃，本公司於報告期內額外授出3,344萬份購股權，其中206.8萬份已被註銷[6] - 本公司於報告期內根據購股權計劃授出的購股權可予發行的股數佔相關類別已發行股本的0%[7] - 本公司於報告期末尚可根據2018年購股權計劃授出78,052,073份購股權[7] - 公司已遵守上市規則的企業管治常規守則[49] - 公司所有董事於二零二四年上半年內均已遵守證券交易的標準守則[49] - 本公司與關聯方浪潮集團進行了供應、銷售代理、採購、公用服務、租賃服務和差旅服務等交易[79][80] - 本公司與關聯方浪潮財務公司簽訂了框架金融服務協議，包括存款服務、貸款融資服務等[81] - 截至2024年6月30日，本公司在浪潮財務公司的每日存款餘額未超過5億人民幣上限，借款總額為8,370.4萬人民幣，亦未超出上限[81] 其他 - 公司董事會已建議派發中期股息每股人民幣2.75分[51] - 公司建議不派發截至2024年6月30日止六個月的任何股息[68] - 公司其他收入合计为人民币94,416千元，较上年同期增加22.7%，主要包括政府专项补助人民币46,727千元、软件退税人民币16,613千元等[64] - 公司贸易应收账款及应收票据余额为人民币1,925,765千元，较上年末增加20.0%[71] - 公司合同资产余额为人民币930,416千元，较上年末增加12.8%[73] - 公司合同负债余额为人民币1,264,791千元，较上年末减少11.4%[73] - 公司就贸易应收账款和合同资产计提减值准备人民币8,953千元[73] - 公司银行借款余额为人民币91,796千元，年利率在3.00%至3.60%之间[77] - 公司贸易应付账款余额为人民币1,332,179千元，较上年末增加11.1%[75] - 本公司股本為10,796千人民幣，法定股本為15,806千人民幣[78]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2][4] 报告的核心观点 公司整体经营情况 - 公司整体营收相对稳定,净利润实现翻倍增长 [2][4] - 收入结构及毛利率持续改善,费用管控得当 [2][4] 云服务业务表现 - 云服务成为公司主要增长动能 [2][4] - 云服务业务营收达到9.8亿元,同比增长36.01% [2][4] 智能化升级 - 公司核心产品的智能化升级有望进一步提高业务成长天花板,推动业务超预期发展 [2][4] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营收41.65亿元,同比增长1.03% [2] - 2024年上半年,公司实现归母净利润1.06亿元,同比增长114.66% [2] - 2024-2026年预计EPS分别为0.30、0.54、0.68元 [2][4] - 2024年PE预计为14.7倍 [2][4]

财务数据 - 营业额较二零二三年同期增长1.09%至人民幣4,141,171,000元[4][5] - 期內本公司擁有人應佔溢利人民幣105,702,000元，較二零二三年同期增加114.5%[6][7] - 期內本公司擁有人應佔每股基本盈利人民幣9.26分，較二零二三年同期增加114.6%[8] - 貿易應收賬款及應收票據增加至人民幣1,925,765,000元[11] - 合同資產增加至人民幣930,416,000元[11] - 應付同集團附屬公司款額增加至人民幣326,685,000元[12] - 應付聯營公司款額減少至人民幣83,704,000元[12] - 流動資產淨額增加至人民幣728,519,000元[13] - 總資產減流動負債增加至人民幣2,463,446,000元[13] - 集团收入为41.41亿人民币[24] - 期內溢利為1.06億人民幣，每股基本及攤薄盈利分別為0.92人民幣和0.92人民幣[34,35] - 集團經營活動所用現金流量為-7.42億人民幣[16] - 集團投資活動所用現金流量為-416萬人民幣[16] - 集團融資活動所得現金流量為1,072萬人民幣[16] - 期末現金及現金等價物餘額為5.29億人民幣[16,17] - 公司贸易应收账款及应收票据总额为19.26亿人民币[37] - 公司应收同集团附属公司款项总额为5.69亿人民币[39] - 公司合同资产为9.30亿人民币，合同负债为12.65亿人民币[43] - 公司就贸易应收账款和合同资产计提减值准备8.95亿人民币[44] - 公司贸易应付账款总额为13.32亿人民币[47] - 公司应付同集团附属公司款项总额为3.27亿人民币[49] - 公司银行借款总额为9.18亿人民币，实际年利率为3.00%-3.60%[51][52] - 公司注册资本为10.80亿人民币[53] - 公司收入较去年同期增长1.09%，达到人民币4,141,171,000元[59] - 整体毛利率为22.02%，较去年同期上升1.55个百分点[59] - 研发费用较去年同期增长5.18%，达到人民幣435,791,000元，主要由于云服务业务研发投入增加[60] - 除税前溢利为人民幣106,708,000元，较去年同期大幅增加[63] - 公司拥有人應佔溢利為人民幣105,702,000元，較去年同期大幅增加[64] - 每股基本盈利為人民幣9.26分，每股攤薄盈利為人民幣9.26分[64] - 公司流動資產為流動負債的1.19倍，財務狀況穩健[65] - 公司員工人數為8,422人，員工薪酬總額為人民幣917,570,000元[66] - 公司部分銀行存款因招投標需要被質押，金額為人民幣3,693,000元[67] 业务数据 - 雲服務分部收入為9.80億人民幣，分部溢利為-7.07億人民幣[24,26] - 管理軟件分部收入為12.02億人民幣，分部溢利為1.74億人民幣[24,26] - 物聯網解決方案分部收入為19.59億人民幣，分部溢利為2,039萬人民幣[24,26] - 軟件及云服務業務收入較去年同期增長18.63%，達到人民幣2,182,093,000元，其中云服務業務收入增長36.01%，達到人民幣980,201,000元[59] - 管理软件业务收入同比增长7.4%，达到人民幣1,201,892,000元[72] - 物联网解决方案业务收入同比下降13.2%，達到人民幣1,959,078,000元[73] 创新发展 - 集團堅持創新驅動，緊抓技術革命、產業變革、企業軟件生態重構的戰略機遇[68] - 雲服務業務收入實現高速增長，同比增長36.0%[69] - 大型企業市場方面，浪潮海岳GS Cloud、HCM Cloud、PaaS平台iGIX7.0、海岳大模型2.0等產品持續服務中國建材、中國電建等央企[70] - 中小企業市場方面，浪潮海岳inSuite助力企業提升成本管控、智慧運營、應收增長、產品創新四大核心能力[71] - 浪潮易雲深化金融行業生態融合，與郵儲銀行、交通銀行等大型銀行達成戰略合作[71] - 公司申請專利658項，授權131項，增強核心競爭力[68] - 獲批山東省重點實驗室等省級科技創新平台2個，啟動產學研合作項目3項[68] - 持續深耕央國企市場，助力東方電氣、大唐集團等大型央企集團實現數字化轉型[68] - 浪潮海岳inSuite入選工信部智能製造系統解決方案揭榜掛帥項目[71] - 浪潮海岳inSuite獲評軟件行業數字化轉型示範案例[71] - 發布浪潮海岳國資大模型，實現多業務場景全面覆蓋，為國資監管提供全方位解決方案[72] - 智能制造业务持续完善MOM、WMS、QMS等产品，打造企业安全生产风险监测预警系统[72] - 在数据中台方面，突破数据资产价值评估和动态建模技术，形成全国一流的数据资产价值化服务能力[72] - 数字供应链业务在多个行业實現1,200+個業務場景覆蓋，穩居國內SCM軟件市場第一[72] - 智慧糧食產品AI應用取得新突破，智能糧食市場占有率持續領先[73

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [9] 报告的核心观点 国产替代空间广阔,国资背景有望受益 - 浪潮数字企业是国内龙头ERP厂商之一,在国产化替代浪潮中拥有得天独厚的国资背景优势 [5][22] - 浪潮数字企业在建筑、粮食、制药、化工等多个行业拥有深厚的积累和丰富的成功案例,服务了多个央国企客户 [27] - ERP市场规模有望加速增长,国产替代需求充足,国内厂商正在不断缩小与国外厂商的差距 [30][31][36][37][38][39][40][41][42][43] 云业务业绩逐渐释放,相较同行估值偏低 - 公司云业务前期亏损较高,但随着研发和实施投入的完成,云业务业绩逐步释放,2024年有望扭亏为盈 [44][45][48][49] - 公司客户以大型央国企为主,相较同业企业估值偏低,但优势在于增长稳定 [53][54][55][56] 盈利预测与估值 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为101.06/120.47/140.07亿元,同比增长21.24%/19.20%/16.28% [63] - 我们给予公司云和管理软件业务2024年1.5倍PS估值,对应82.5亿元市值,目标价7.7港元 [72][73][74]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"优于大市"评级 [19] 报告的核心观点 公司概况 - 浪潮数字企业于2003年1月29日在开曼群岛注册成立,2004年4月在香港联交所创业板上市,后转至香港主板,主要业务为企业管理软件、企业云服务和物联网解决方案 [4] - 公司以智能ERP、工业软件、PaaS平台产品体系为支撑,从经营管理数字化和生产运营数字化助力企业全业务数字化转型 [4] - 截至2023年末,已为76家央企、186家中国五百强、超120万家企业提供数字化转型服务 [4] 财务表现 - 2023年公司实现营收82.94亿元,同比增长19.1%;归母净利润约2.02亿元,同比增长约69.9% [5] - 管理软件分部实现经营利润3.78亿元,同比增长68.9%;物联网及解决方案分部实现经营利润0.55亿元,同比增长11.9% [5] - 云服务业务分部经营亏损为0.56亿元,同比减亏57.8% [5] 产品升级 - 2023年公司发布海岳PaaS平台iGIX 6.0,形成了包含低代码平台、物联网平台、数据中台、海岳大模型、混合集成平台、云原生平台、智能运维平台七大子平台 [6] - 2023年公司发布海岳大模型inGPT,涵盖智能对话、对话式数据决策分析、智能开发助手、智能合同审核等多个智能应用与服务 [7] - 2023年公司发布海岳大型企业智能ERP GS Cloud 6.0,在一体化、智能化等方面实现显著提升 [8] 智能制造解决方案 - 2023年公司发布浪潮海岳工业软件MOM 6.0,MES产品能力在装备制造行业初步达到国际先进软件水准,新增HSE、PHM、EMS三款新产品 [17] - 形成了以MOM为核心的智能制造总集成模式,在装备制造行业已具备规模化推广能力 [17] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年云服务业务持续快速增长,增速分别为40%/38%/32%;企业管理软件业务平稳增长,增速分别为10.0%/9.8%/9.6%;物联网业务增速分别为10%/8%/5% [18] - 预计公司2024-2026年整体毛利率提升至24.5%/25.5%/26.5% [18] - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为97.24/113.91/131.40亿元,同比增长17.2%/17.1%/15.4%;归母净利润分别为3.06/4.39/6.22亿元,同比增长51.6%/43.7%/41.7% [19] - 给予公司2024年动态PE 15-17倍,合理价值区间为4.02-4.55元人民币(4.37-4.95元港元) [19]