| 火炬电子（603678.SH）：产业拐点将至，员工持股计划业绩目标彰显信心 | | --- | | 捷捷微电（300623.SZ）：产销两旺，高端制造打造新增长点 | | 美格智能（002881.SZ）：通信模组+解决方案双轮驱动，智能座舱模组建立先发优势 | | 金山办公（688111.SH）：WPS365 增速亮眼，AI 持续赋能 | | 派克新材（605123.SH）：上天入海，锻件产品迈向高端 | | 金银河（300619.SZ）：周期与成长共振或开启戴维斯双击--锂电设备前段一体化程度国内领先 | | 宁波高发（603788.SH）：主销产品份额持续提升，盈利能力稳定 | | 中国巨石（600176.SH）：玻纤龙头逆势继续提升市占率 | | 中国神华（601088.SH）：煤电联营强韧性，持续高分红彰显重回报 | | 贵州茅台（600519.SH）：龙头业绩稳健，全年目标完成可期 | | 甘源食品（002991.SZ）：不破不立，有望逐季改善 | 九月金股汇 | | | | 刘航 | 电话：021-25102913 邮箱：liuhang-yjs@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S14 ...

真兰仪表股价报17.83元，较前一交易日下跌0.29元，跌幅为1.60%。盘中最高触及18.44元，最低下探至 17.82元，成交量为58088手，成交金额达1.05亿元。 真兰仪表属于仪器仪表行业，主营业务聚焦燃气计量和水计量管理两大核心应用场景。公司积极把握物 联网及5G等新一代通信技术发展趋势，融合移动互联、大数据等技术，推动物联网解决方案在公共事 业领域的应用。 公司2025年半年报显示，上半年实现营业收入7.7亿元，同比增长26.74%；归母净利润1.47亿元，同比 增长13.69%。公司拟向全体股东每10股派现1元。报告期内，公司研发支出5406.42万元，占营业收入的 7.02%。海外业务已覆盖全球60多个国家和地区。 8月26日主力资金净流出773.54万元，占流通市值的0.43%。近五日主力资金累计净流出3354.30万元， 占流通市值的1.85%。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎。 ...

高管变动 - 公司副总经理华松鸳因个人职业规划原因辞职，不再担任任何职务，原定任期至2027年12月5日 [1] - 华松鸳曾任美国联合技术公司主管、华为高级经理等职，2021年8月起担任公司副董事长、总经理等职务 [2] 财务表现 - 公司2022-2024年归母净利润连续亏损，分别为-8.78亿元、-8.74亿元、-5.02亿元 [3] - 2025年第一季度继续亏损1955.90万元 [3] 涉嫌证券欺诈 - 公司收到杭州市公安局《调取证据通知书》，涉嫌欺诈发行证券案正在侦查中 [1][4] - 2024年1月公司因违法事实被浙江证监局处罚，包括公开发行文件编造虚假内容等 [4] - 2019年虚增营业收入3492.94万元，虚增利润3302.17万元，占当期利润总额20.03% [4][5] - 2020年1-9月虚增营业收入6096.02万元，虚增利润5237.07万元，占利润总额56.81% [5] - 2020年全年虚增营业收入9646.88万元，虚增利润8394.14万元，占利润总额67% [6] 业务情况 - 公司主营业务分为商业智能业务和智慧医疗业务两大板块 [2] - 商业智能业务主要为无人零售、智慧防损等行业提供物联网解决方案 [2] - 智慧医疗业务面向医院业务、区域医疗协同等领域构建健康服务体系 [2] - 公司已完成出售医惠科技100%股权给苍南县山海数字科技有限公司 [6] 市场反应 - 8月18日公司股价开盘大跌，盘中一度跌超16%，收盘跌10.08%至3.57元/股 [1] - 公司最新市值约40亿元 [1]

公司涉嫌欺诈发行证券案 - 公司收到杭州市公安局《调取证据通知书》，涉嫌欺诈发行证券案需调取公司证据材料，案件处于侦查阶段[1] - 调查资料主要涉及以前年度财务资料，与公司此前收到的行政处罚决定书事项相关[1] - 2024年1月公司曾公告收到浙江证监局《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》[1] 财务造假详情 - 2019年累计虚增营业收入3492.94万元，虚增利润3302.17万元，占当期利润总额20.03%[1] - 2020年1-9月累计虚增营业收入6096.02万元，虚增利润5237.07万元，占当期利润总额56.81%[1] - 2021年1月披露的《募集说明书》中2017-2020年前三季度财务数据真实性受质疑[2] 行政处罚措施 - 浙江证监局认定公司存在公开发行文件编造重大虚假内容和信息披露违法行为[3] - 对公司责令改正、警告并罚款8570万元[3] - 对时任董事长章笠中警告并罚款750万元，采取10年市场禁入措施[3] 公司治理与业务调整 - 2024年1月原董事长章笠中辞职[3] - 2025年4月股权转让后，苍南建设与思加物联合计持股11.33%成为新控股股东[3] - 2025年4月以3亿元出售医惠科技100%股权，剥离智慧医疗业务，转向物联网业务[3] 财务状况与业绩表现 - 2024年出售两处房产缓解现金流压力，公司表示目前资金充沛[4] - 2024年营业收入6.91亿元，归母净利润亏损5.02亿元，同比减亏42.64%[4] - 2025年第一季度归母净利润亏损1955.9万元，较去年同期6776.5万元亏损额收窄[4] 行业监管动态 - 最高人民法院与中国证监会联合发布指导意见，要求加大对欺诈发行和信息披露造假的监管与处罚力度[4]

八月金股汇总 - 东兴证券行业组8月推荐标的有江丰电子、莲花控股等11家公司，给出对应总市值、PE、EPS等数据[3][7] - 上月金股组合月涨幅9.55%，沪深300月涨幅5.49%[8] 部分公司业绩亮点 - 江丰电子2024年营收36.05亿元，同比增38.57%，扣非归母净利润3.04亿元，同比增94.92%[9][10] - 莲花控股预计2025 - 2027年营收增速35.09%/20.14%/14.03%，2025 - 2027年归母净利润为3.35/4.28/4.97亿元[19] - 美格智能2024年5G车载模组出货量88.1万颗，市场份额35.1%，排名全球第一[22] 行业发展趋势 - 2024上半年中国智算服务整体市场同比增长79.6%，市场规模达146.1亿元[16] - 2020 - 2024年智能网联车场景无线通信模组市场规模复合增速21%，预计2024 - 2029年复合增长率26%[21] 风险提示 - 行业存在景气度不达预期、宏观经济超预期波动、政策变化超预期等风险[3][59]

战略合作 - 公司与西安电子科技大学签署十年战略合作协议，共建"西电-远望谷深维智能实验室"，聚焦物联网+人工智能+网络安全三大领域[1] - 实验室将围绕公司主营业务市场进行垂直应用大模型的研究和训练，深度赋能"AI+"战略升级[1] - 合作实现"产业龙头+顶尖高校"强强联合，推动AI领域技术应用[1] 技术实力 - 西安电子科技大学物联网工程专业2024年软科排名全国第6(A+评级)，智能科学与技术、人工智能专业连续4年获软科A+评级(2025年分列全国第2、第3)[2] - 学校建有国家级实验教学示范中心及"智能感知与图像理解"国家新一代人工智能开放创新平台[2] - 信息安全、网络工程专业均为国家级特色专业，网络空间安全学科获评A类[2] 公司优势 - 公司是全球领先的RFID产品和物联网解决方案供应商，拥有专利超600项[2] - 主导或参与制定国家标准7项、行业标准17项，形成"感知层-传输层-应用层"全产业链布局[2] - 在铁路、智慧文化(图书)、服饰零售三大核心领域保持领先地位，同时拓展烟草、电力、能源、快递物流等行业[2] 行业影响 - 实验室打破单一技术研究局限，构建"物联网感知层数据+AI价值挖掘+网络安全护航"的闭环创新生态[3] - 十年合作期确保公司持续获得算法、算力、人才支持，夯实AI领域技术领先性[3] - 公司正从传统物联方案商向"感知-决策-执行"一体化的智能体服务商转型[2]

公司产品策略 - 公司采用无线通信模组+物联网解决方案双轮驱动的产品策略，打造差异化和创新力的核心竞争优势 [2] - 公司在智能模组、高算力模组及智能座舱、FWA、IoT等垂直行业提供定制化解决方案 [2] - 公司产品可提供0.2T到48T的异构算力，支持大模型在端侧部署和运行，并灵活匹配5G/WIFI/千兆以太网等通信方式 [2] 研发投入与技术发展 - 2024年公司研发投入金额为2.56亿元，占营收比例为8.69% [3] - 公司重点在高算力模组行业应用、4G/5G智能座舱模组、车规级5G+V2X模组、端侧大模型部署等领域加大投入 [3] 资本市场动态 - 公司H股上市备案申请材料获中国证监会接收，计划在香港联交所主板挂牌上市 [4] - 公司向95名激励对象授予50万股限制性股票，授予价格为22.84元/股，并向4名激励对象授予50万份股票期权，行权价格为45.67元/份 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - AI应用有望带动公司产品需求快速增长，智能模组/高算力模组产品持续迭代，有望带动公司业绩高速增长，看好公司长期成长空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业务与战略 - 坚持无线通信模组 + 物联网解决方案双轮驱动产品策略，以智能模组、高算力模组和智能座舱、FWA、IoT等垂直行业定制化解决方案打造核心竞争优势 [1] - 在智能模组及解决方案领域经验丰富，在高算力模组及生成式AI应用领域持续投入，向具身智能机器人、消费类物联网、智能无人机等行业拓展 [1] - 针对专用场景开发的模组产品可提供0.2T到48T异构算力，支持大模型在端侧部署和运行，可灵活匹配各类通信方式 [1] 公司研发与上市 - 2024年研发投入2.56亿元，占营收比例8.69%，重点在高算力模组行业应用等领域加大投入 [2] - 发行境外上市股份（H股）备案申请材料获中国证监会接收，已向香港联交所递交申请并刊登资料 [2] 公司激励计划 - 2025年6月10日确定向95名激励对象授予限制性股票50万股，授予价格22.84元/股，向4名激励对象首次授予股票期权50万份，行权价格45.67元/份 [3] 盈利预测与估值 - 上调25 - 26年归母净利润预测为1.82/2.67亿元，较前次上调幅度19%/41%，新增2027年归母净利润预测为3.57亿元，当前股价对应PE 66/45/34X [3] 财务数据 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为21.47亿、29.41亿、38.73亿、47.17亿、55.56亿元，增长率分别为 - 6.88%、36.98%、31.67%、21.79%、17.79% [4][7] - 2023 - 2027E归母净利润分别为6500万、1.36亿、1.82亿、2.67亿、3.57亿元，增长率分别为 - 49.54%、110.16%、34.25%、46.43%、33.97% [4][7] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为 - 3100万、 - 1.3亿、3.08亿、2.38亿、3.84亿元 [7] - 2023 - 2027E投资活动产生现金流分别为 - 9800万、1700万、 - 1.36亿、 - 1.5亿、 - 1.59亿元 [7] - 2023 - 2027E融资活动现金流分别为1.91亿、3.06亿、 - 1.35亿、 - 300万、 - 1.41亿元 [7] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产分别为21.45亿、27.6亿、30.32亿、33.81亿、36.96亿元 [8] - 2023 - 2027E总负债分别为6.65亿、11.92亿、13.18亿、14.36亿、14.43亿元 [8] - 2023 - 2027E股东权益分别为14.8亿、15.67亿、17.14亿、19.44亿、22.53亿元 [8] 主要指标 - 2023 - 2027E毛利率分别为19.2%、17.0%、17.5%、18.2%、18.8% [9] - 2023 - 2027E ROE（摊薄）分别为4.4%、8.7%、10.6%、13.7%、15.8% [4][9] - 2023 - 2027E资产负债率分别为31%、43%、43%、42%、39% [9] 费用率与每股指标 - 2023 - 2027E销售费用率分别为2.97%、2.01%、2.00%、2.00%、2.00% [10] - 2023 - 2027E每股红利分别为0.10元、0.13元、0.14元、0.18元、0.20元 [10] 估值指标 - 2023 - 2027E PE分别为187、89、66、45、34 [4][10] - 2023 - 2027E PB分别为8.2、7.7、7.0、6.2、5.4 [4][10]

公司概况 - 美格智能是一家无线通信模组及解决方案提供商，专注于智能化、端侧AI及5G通信应用，核心品牌为MeiGLink [3] - 公司计划在港交所上市，中金公司担任独家保荐人，旨在推进全球化战略并提升国际竞争力 [1][3] - 2024年公司在全球无线通信模组行业排名第四，市场份额达6.4% [13][14] 行业分析 - 全球无线通信模组市场规模从2020年323亿元增至2024年436亿元，CAGR为7.7%，预计2029年达726亿元，CAGR提升至10.6% [5] - 高算力智能模组市场增长更快，2020-2024年CAGR达29.2%（14亿→35亿元），预计2029年达115亿元，CAGR23.9% [10] - 行业技术形态正从"连接"向"计算"演进，TOPS算力成为关键指标，8TOPS及以上产品需求显著 [7][10] 产品与技术 - 产品分为数传模组和智能模组，后者集成CPU/GPU/NPU等处理器，支持边缘AI功能 [7][8] - 高算力智能模组具备本地AI推理能力，2024年该业务收入10.18亿元，占总收入34.6% [15][16] - 公司是全球首家推出智能模组产品的企业，并在2023年首次实现文本生成图像AI模型在模组上运行 [14][15] 市场地位 - 高算力智能模组领域全球第一，2024年市场份额29% [16][17] - 5G车载模组出货量全球第一，2024年市场份额35.1% [17][18] - 智能模组收入占比从2022年41.5%提升至2024年62.9%，成为核心业务 [14][15] 财务表现 - 总收入2022年23.06亿元→2023年21.47亿元（-6.9%）→2024年29.41亿元（+37%） [20][21] - 净利润2022年1.27亿元→2023年6260万元→2024年1.34亿元，波动较大 [21][22] - 毛利率2022年17.6%→2023年18.4%→2024年16.5%，主要因产品结构变化 [22][23] 业务构成 - 智能网联车业务增长显著，收入从2022年3.42亿元增至2024年12.21亿元，占比达41.5% [18][19] - 泛物联网和无线宽带业务占比逐年下降，2024年分别为35.7%和18.3% [19] - 高算力智能模组收入三年增长28倍（2022年3505万元→2024年10.18亿元） [15] 客户与供应链 - 前五大客户收入占比从2022年30.4%升至2024年47.2%，第一大客户占比达32.5% [24][25] - 前五大供应商采购占比从2022年57.8%升至2024年63.8%，最大供应商占比34.1% [26][27] - 生产完全外包给EMS供应商，存在供应链集中风险 [25][27]

公司动态 - 美格智能启动赴港上市计划，拟公开发行H股并在香港联交所主板挂牌上市，以推进全球化战略和提升国际品牌形象 [1] - 该计划尚需股东大会审议及中国证监会、香港证监会和香港联交所的备案批准，目前正在与中介机构商讨具体细节 [1] - 公司成立于2007年，主营业务为无线通信模组和物联网解决方案，2017年在深交所上市 [1] 财务表现 - 2024年公司营业收入29.41亿元，同比增长36.98%，净利润1.36亿元，同比增长110.16%，扣非净利润1.27亿元，同比增长243.61% [2] - 2025年第一季度营业收入9.97亿元，同比增长73.57%，净利润4630.41万元，同比增长616.02%，扣非净利润4480.9万元，同比增长778.78% [2] - 2024年海外市场营收8.03亿元，同比增长22.4%，占营收比重27.3%，海外业务毛利率19.49%，高于国内业务毛利率16.11% [1] 业务发展 - 公司面向智能汽车、5G FWA、海外IoT智能化领域的产品出货量高速增长，高算力模组在端侧AI领域应用持续深入 [2] - 国内外市场均衡发展带动营收和利润大幅增长，积累了一批海外领先品牌、运营商和上市公司等优质客户资源 [1][2] 研发投入 - 2024年末公司研发技术人员761人，占员工总数911人的83.53% [2] - 2024年研发投入2.56亿元，占营收比例8.69%，持续保持高强度研发投入以强化产品和技术竞争力 [3]