核心事件 - 中国国际航空股份有限公司的C919客机于11月7日首次载旗执飞北京至香港航线，并于11月9日“两航起义”纪念日重飞香港至天津航线，复刻历史性北飞航程[1][3] - 飞机抵达香港后，香港国际机场以航空界最高礼仪“水门礼”迎接[3] - 此次活动为“国航C919重飞‘两航起义’北飞光辉航程”系列主题活动的启动部分，现场同步举办了主题图片展，并签署了合作协议以打造爱国主义教育基地新地标[1][5] 公司动态 - 中国航空集团有限公司董事表示，公司以传承“两航起义”精神为核心开展了一系列爱国主义教育活动[3] - 国航CA101航班于11月7日11时36分平稳降落在香港国际机场[3] 行业与战略意义 - 香港特区政府政务司副司长指出，使用国家自主研制的C919飞机重飞历史航程具有特殊意义，香港将利用其“一国两制”下连接全球的独特优势，助力C919进军国际市场[3] - “两航起义”作为行业重要历史事件，发生于1949年11月9日，当时原中国航空公司和中央航空公司的12架飞机及2000多名员工在香港起义北飞，在中国民航史上具有重要意义[5]

人事变动 - 公司总法律顾问张华先生因退休原因辞去职务 [2] - 该辞任自公告发布之日（11月7日）起生效 [2]

人事变动 - 公司总法律顾问张华因退休原因辞去职务 [1] - 辞呈即日起生效 [1]

人事变动 - 公司总法律顾问张华因退休辞任，辞呈已收且即日起生效[6] - 张华确认与公司无不同意见，董事会感谢其贡献[6]

C919飞机商业运营里程碑 - 国产大飞机C919首次身披五星红旗执行北京至香港航线，并于11月7日11时36分平稳降落在香港国际机场，接受民航界最高礼遇的水门仪式 [1][4] C919飞机产品规格与发展历程 - C919是我国首款按照国际通行适航标准自行研制、具有自主知识产权的喷气式干线客机，座级为158-192座，航程为4075-5555公里 [2] - 飞机于2015年11月2日完成总装下线，2017年5月5日成功首飞，并于2023年5月28日圆满完成首次商业飞行 [2] 系列主题活动与历史纪念 - 为庆祝C919载旗执飞香港航线成功，各界嘉宾120余人参与活动，并启动“国航C919重飞‘两航起义’北飞光辉航程”系列主题活动 [2] - 计划于11月9日“两航起义”76周年纪念日，以C919执飞香港—天津航线，重飞当年“两航起义”北飞航程，以致敬爱国壮举并弘扬爱国主义精神 [2] - C919飞机抵达天津后，我国唯一完整保存原址、原貌的“两航起义”主题展馆将在天津举行首展，香港“两航”联谊会与展馆签署合作共建协议，旨在打造爱国主义教育基地新地标 [3]

中国国际航空股份有限公司 关于高级管理人员辞任的公告 证券代码：601111 股票简称：中国国航 公告编号：2025-056 张华先生确认与公司董事会和公司无不同意见，亦不存在公司股东需要知悉有关 其辞任的其他事宜。董事会对张华先生任职期间对公司做出的贡献表示诚挚的感谢。 特此公告。 中国国际航空股份有限公司董事会 中国北京，二〇二五年十一月七日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国国际航空股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于近日收到公司总法 律顾问张华先生递交的辞呈。张华先生因退休，向公司董事会辞去总法律顾问职务。 该辞任即日起生效。 ...

公司股份增持完成 - 浙江海歆于2025年5月12日至11月7日期间通过集中竞价方式增持公司股份 [1] - 累计增持437.99万股A股股份，占公司总股本1.90% [1] - 累计增持金额3006.07万元人民币，已超过增持计划下限，本次增持计划实施完毕 [1]

投资评级 - 报告维持中国国航A股（601111 CH）和H股（753 HK）“买入”评级 [4] - A股目标价为人民币10.45元，H股目标价为7.90港币 [3][4] 核心观点 - 行业供给增速或将维持较低水平，主要受全球供应链扰动、飞机供应商交付能力未完全恢复、飞机利用率提升空间有限及航司在手剩余订单紧张等因素影响 [2] - 行业收益水平有望持续改善，主要驱动力包括公商务需求回暖、行业反内卷共识形成以及2024年第四季度较低基数 [2] - 油价下跌有望减轻航司成本压力 [3] - 公司拥有优质航线，有望更充分地兑现盈利弹性 [3] 行业供需展望 - 行业供给增速预计将保持低位 [2][3] - 近期票价改善得益于公商务需求回暖及行业反内卷共识 [2] - 收益管理精进将助力收益水平持续改善 [3] 公司运营与财务 - 公司于2025年10月30日公告定增预案，拟向控股股东及其全资子公司发行A股，募集不超过200亿元资金 [2] - 发行价格为6.57元/股，若全额募集将摊薄股本14.9% [2] - 募集资金将用于偿还债务和补充流动资金 [2] - 维持2025-2027年归母净利润预测为4.90亿元、63.15亿元和87.34亿元 [3] - 预计2026年每股净资产（BPS）为3.27元 [3] 盈利预测与估值 - 基于2026年预测市净率（PB），给予A股3.2倍、H股2.2倍估值，该估值较2010-2011年复苏时期的平均水平（A股2.8倍/H股1.8倍）有溢价，主要考虑盈利能力指标如ROE有望突破 [3] - 预计2026年净资产收益率（ROE）为14.47%，2027年提升至16.68% [7] - 预计2026年每股收益（EPS）为0.40元，2027年为0.55元 [7] - 预计2026年市盈率（PE）为20.75倍，2027年为15.00倍 [7]

股价表现 - 航空股普遍上涨 东方航空股价上涨5.29%至4.38港元 中国国航股价上涨3.92%至6.1港元 南方航空股价上涨2.08%至4.89港元 国泰航空股价上涨0.36%至11.27港元 [1] 行业利好因素 - 2026年春节假期安排发布 连休9天 成为史上最长春节假期 [1] - A股航司2025年第三季度业绩实现逆势增长 连续三年再次高于2019年第三季度 初步展现盈利上行趋势与潜力 [1] - 行业"反内卷"将保障2025年第四季度淡季减亏与全年扭亏 [1] 行业长期逻辑 - 中国航空业具备长逻辑 考虑票价市场化 需求稳健增长与客源结构优化将驱动2026年航司盈利中枢开启上升 [1]

航空股市场表现 - 航空股普遍上涨，东方航空股价上涨5.29%至4.38港元 [2] - 中国国航股价上涨3.92%至6.1港元 [2] - 南方航空股价上涨2.08%至4.89港元，国泰航空股价上涨0.36%至11.27港元 [2]