煤炭股市场表现 - 截至发稿，煤炭股普遍下跌，中国秦发(00866)跌幅最大，达11.25%，报2.84港元 [1] - 中煤能源(01898)跌3.62%，报10.38港元 [1] - 中国神华(01088)跌2.7%，报39.6港元 [1] - 兖矿能源(01171)跌2.51%，报10.11港元 [1] 期货市场动态 - 12月8日，焦炭连续主力合约日内下跌5% [1] - 同日，焦煤期货主力合约跌幅超过6% [1] 行业价格与供需分析 - 焦炭在完成第四轮提涨后，主流钢厂于11月28日正式提出“第一轮提降”，预计12月1日执行 [1] - 炼焦煤价格因需求回落而下跌，导致焦炭的成本支撑进一步弱化 [1] - 钢厂因利润压力，凭借减产带来的议价权，成功对焦炭发起“首轮提降” [1] - 上述情况可能标志着煤焦市场的拐点已经确立 [1]

煤炭板块市场表现 - 截至发稿，煤炭股普遍下跌，中国秦发股价下跌11.25%至2.84港元，中煤能源股价下跌3.62%至10.38港元，中国神华股价下跌2.7%至39.6港元，兖矿能源股价下跌2.51%至10.11港元 [1] 期货市场动态 - 12月8日，焦炭连续主力合约日内下跌5%，焦煤期货主力合约跌幅超过6% [1] 行业基本面变化 - 主流钢厂在完成第四轮提涨后，于11月28日正式对焦炭提出“第一轮提降”，并预计于12月1日执行 [1] - 炼焦煤价格因需求回落而下跌，导致焦炭的成本支撑进一步弱化 [1] - 钢厂因利润压力，凭借减产带来的议价权，成功对焦炭发起首轮提降，这可能标志着煤焦市场的拐点确立 [1]

港股煤炭板块市场表现 - 港股煤炭股盘初持续走低，多只股票出现显著下跌，其中中国秦发跌幅最大，超过6% [1] - 兖煤澳大利亚跌近4%，中煤能源跌3.5%，力量发展跌超3% [1] - 中国神华、金马能源、兖矿能源均跌超2%，首钢资源跌1.7% [1] - 具体数据显示，中国秦发最新价3.000港元，跌幅6.25%；兖煤澳大利亚最新价28.460港元，跌幅3.85%；中煤能源最新价10.390港元，跌幅3.53% [2] 动力煤价格走势 - 上周秦皇岛港动力煤价格周环比下降，产地大同价格周环比亦下降 [1] - 截至12月6日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价为791元/吨，周环比下跌27元/吨 [1] 行业基本面与机构观点 - 信达证券研报指出，煤炭需求偏弱震荡态势可能延续，但供给约束使得价格深跌亦难 [1] - 当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面产生共振 [1] - 受全国气温普遍高于常年水平影响，电厂日耗持续低于预期，导致港口及产地煤炭价格承压回落 [1] - 短期看，未来1-2周全国大部气温仍较常年偏高，需求释放可能有限，煤价预计延续弱势调整 [1]

港股煤炭板块市场表现 - 港股煤炭板块出现普遍下跌 [1] - 中国秦发股价跌幅超过6% [1] - 力量发展、中煤能源、中国神华等主要煤炭公司股价均跟随下跌 [1]

港股煤炭板块市场表现 - 12月8日，港股煤炭股整体出现下跌行情 [1] - 中国秦发股价跌幅超过6% [1] - 力量发展、中煤能源、中国神华等公司股价跟随下跌 [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 印尼财政部长宣布计划自2026年起对煤炭出口征收关税，以增加国家收入，原因是当前煤炭行业支付的特许权使用费比例低于油气等其他资源[2] - 此举遭到印尼煤炭矿山协会的强烈反对，认为该税将给已面临多重挑战的行业带来额外压力，并可能削弱印尼煤炭在全球市场的竞争力[8] - 印尼上一次征收煤炭出口税是在2006年，此后近二十年均予以免征，此次征收相关技术规范将参照能源和矿产资源部的法规[8] 全球能源价格回顾（截至2025年12月5日） - **原油价格**：布伦特原油期货结算价为63.75美元/桶，较上周上涨0.55美元/桶（+0.87%）；WTI原油期货结算价为60.08美元/桶，较上周上涨1.53美元/桶（+2.61%）[1] - **天然气价格**：东北亚LNG现货到岸价为10.369美元/百万英热，较上周下降0.38美元/百万英热（-3.54%）；荷兰TTF天然气期货结算价27.225欧元/兆瓦时，较上周下降1.425欧元/兆瓦时（-4.97%）；美国HH天然气期货结算价为5.337美元/百万英热，较上周上涨0.487美元/百万英热（+10.04%）[1] - **煤炭价格**：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价96.46美元/吨，较上周下降0.84美元/吨（-0.86%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价109.5美元/吨，较上周下降1.6美元/吨（-1.44%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价90.8美元/吨，较上周上涨5.7美元/吨（+5.13%）[1] 投资建议与重点标的 - **推荐业绩弹性较大的公司**：兖矿能源（H+A）、晋控煤业[2] - **重点关注智慧矿山领域**：科达自控[2] - **重点关注煤炭央企**：中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）[2] - **重点推荐困境反转**：中国秦发[2] - **绩优公司**：陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源[2] - **弹性较大的公司**：兖矿能源、晋控煤业、平煤股份[2] - **未来存在增量的公司**：华阳股份、甘肃能化[2] - **建议关注弹性标的**：昊华能源[2] - **值得重点关注**：前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备[2] 重点公司盈利预测与估值 - **中煤能源 (601898.SH)**：2025年预测EPS为1.21元，预测PE为11.32倍[7] - **中国神华 (601088.SH)**：2025年预测EPS为2.56元，预测PE为16.23倍[7] - **晋控煤业 (601001.SH)**：2025年预测EPS为1.23元，预测PE为11.66倍[7] - **电投能源 (002128.SZ)**：2025年预测EPS为2.61元，预测PE为10.95倍[7] - **兖矿能源 (600188.SH)**：2025年预测EPS为0.99元，预测PE为14.10倍[7] - **中国秦发 (00866.HK)**：2025年预测EPS为0.06元，预测PE为49.81倍[7] - **陕西煤业 (601225.SH)**：2025年预测EPS为1.65元，预测PE为13.69倍[7] - **潞安环能 (601699.SH)**：2025年预测EPS为0.72元，预测PE为17.87倍[7] 本周能源行业资讯摘要 - **原油**：西班牙10月原油进口量同比增长14.8%，达到570万吨；俄罗斯黑海港口因风暴和袭击导致11月石油出口比计划减少约100万吨；俄罗斯银行寻求在印度开展业务许可[70] - **天然气**：土耳其寻求投资美国油气上游资产；欧盟将从2027年秋季开始全面禁止进口俄罗斯天然气[70] - **煤炭**：英国可能延长一项10亿美元债务担保以帮助南非进行绿色经济转型[70]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额20亿港元，股份200亿股，面值0.1港元[1] - 上、本月底已发行股份（不含库存）均为25.37413985亿股，本月底库存股份为0[2] 期权与证券 - 二零一八年购股权计划上、本月底股份期权均为0，本月可能发行或转让2.49341398亿股[3] - 永久次级可换股证券上、本月底已发行总额均为1.947亿港元，本月可能发行或转让1.18亿股，认购/转换价1.65港元[4] 股份变动 - 本月已发行股份（不含库存）和库存股份增减均为0普通股[7]

中国煤炭市场近期动态 - 10月节后煤炭价格出现超预期上涨 主要变量在需求端 一方面下游电厂采购积极性提升 秦港船舶锚地数提升带动货船比下降 港口持续去库 另一方面下游用电量快速拉升 因此价格加速上涨 [1] - 供应端存在收缩预期 产地降雨和大秦线检修构成边际影响因素 进口煤或受到蒙古国政治因素影响环比有所下降 市场担心四季度供应继续收缩 [1] 美国煤炭市场展望 - 根据EIA预测 2025年美国煤炭消费量预计为4.39亿吨 同比上涨6.7% [1] - 2025年底美国燃煤电厂煤炭库存预计将下降至1.07亿短吨水平 电厂存煤能力进一步下滑 [1] - 低库存叠加爆发性需求增速 以及持续产量下降的供给刚性 有望带动美国煤炭市场及煤价迎来历史性反转机会 [1] - 美国国内煤炭消费爆发式增长 预计将导致美国煤炭出口趋缓 全球海运动力煤贸易或将步入紧平衡格局 [1] 投资观点与建议 - 交易面与基本面共振 煤炭或迎来新周期 看好2026年煤炭板块投资机会 [2] - 投资建议把握三条主线 主线一 基于中长期资金持续入市 煤炭"高股息、低估值"投资价值进一步凸显 建议积极配置红利属性较强的标的 [2] - 主线二 基于企业自身产能增长逻辑 叠加盈利弹性较大 建议重点关注α与β共振的有望受益标的 [2] - 主线三 基于煤价见底、盈利改善 建议重点关注困境反转的炼焦煤有望受益标的 [2] - 建议重点关注具备区位与成本优势的国内煤企 [1] 相关上市公司 - 港股煤炭相关产业链公司包括 中煤能源(01898)、兖矿能源(01171)、中国神华(01088)、兖煤澳大利亚(03668)、中国秦发（00866）等 [3]

公司业务动态 - 公司非全资附属公司SDE与浙江能源亚太订立供煤协议，将向其出售15万公吨印度尼西亚燃料煤 [1] - 根据协议，双方可共同协定将15万公吨的基础交易量向上或向下调整10% [1]

公司业务动态 - 公司非全资附属公司SDE与浙江能源亚太订立供煤协议，将向其销售15万公吨印度尼西亚燃料煤 [1] - 协议允许订约双方共同协定，将基础交易量向上或向下调整10% [1]