行业核心观点 - 寒潮导致北方多地提前供暖，煤炭季节性消费旺季正式拉开序幕 [1] - 供需格局转变，旺季需求兑现与供给端政策性收缩形成共振，或推动煤炭板块走出低谷并迎来估值修复 [1] 市场表现 - 港股煤炭股于11月3日集体拉升走高 [1] - 细价股飞尚无烟煤股价飙涨108.33%至0.250港元 [2] - 兖矿能源股价上涨5.25%至11.230港元 [2] - 中国秦发股价上涨4.79%至3.060港元 [2] - 中煤能源股价上涨3.01%至11.280港元 [2] - 中国神华股价上涨2.08%至41.300港元 [2] - 力量发展股价上涨2.05%至1.490港元 [2] - 兖煤澳大利亚股价上涨1.21%至28.480港元 [2] - 易大宗股价上涨1.20%至0.840港元 [2] 行业背景与驱动因素 - 北方遭遇“断崖式”降温，黑龙江漠河气温降至-25℃，内蒙古呼伦贝尔部分地区跌破-30℃，为近十年同期极寒 [1] - 黑龙江黑河、漠河等地积雪深度超过30厘米，部分站点接近或突破50厘米，创下观测史新高 [1] - 2025年上半年煤炭市场供应整体宽松，需求支撑不足，煤炭价格重心整体延续震荡下行趋势 [1]

煤炭板块股价表现 - 兖矿能源股价上涨5.62%至11.67港元 [1] - 中国秦发股价上涨4.79%至3.06港元 [1] - 中煤能源股价上涨3.2%至11.3港元 [1] - 中国神华股价上涨2.47%至41.46港元 [1] 煤炭价格趋势 - 港口煤价维持在770元/吨以上的年中高位 [1] - 煤炭价格预计在11月维持震荡上行趋势 [1] - 煤价呈现稳中有升、淡季不淡的趋势 [1] 行业供需分析 - 供给端受“反内卷”预期和安监力度强化约束 [1] - 需求端受供暖季开启和“迎峰度冬”预期释放 [1] - 非电用煤旺季及迎峰度冬需求有望催化煤价走强 [1] 行业基本面与投资前景 - 煤炭板块今年以来累计下跌幅度较大 [1] - 机构持仓徘徊在低位，筹码结构健康 [1] - 动力煤企业三季度业绩环比改善确认行业触底反弹 [1] - 炼焦煤企业盈利环比改善滞后但不改向上格局 [1] - 持续看好新一轮煤炭上行周期下的投资机会 [1]

煤炭股市场表现 - 兖矿能源股价上涨5.62%至11.67港元 [1] - 中国秦发股价上涨4.79%至3.06港元 [1] - 中煤能源股价上涨3.2%至11.3港元 [1] - 中国神华股价上涨2.47%至41.46港元 [1] 煤炭价格趋势 - 港口煤价维持在770元/吨以上的年中高位 [1] - 煤价维持稳中有升的趋势 [1] - 预计11月煤炭价格有望维持震荡上行趋势 [1] 行业供需分析 - 供给端受“反内卷”预期和安监力度强化约束 [1] - 需求端受“迎峰度冬”和供暖季开启释放 [1] - 非电用煤旺季及迎峰度冬需求释放有望催化煤价进一步震荡走强 [1] 行业基本面与投资前景 - 煤炭板块今年以来累计下跌幅度较大 [1] - 机构持仓徘徊在低位，筹码结构健康 [1] - 动力煤企业三季度业绩环比多改善，确认行业触底反弹 [1] - 炼焦煤企业盈利受长协定价机制影响，环比改善滞后但不改向上格局 [1] - 持续看好新一轮煤炭上行周期下的投资机会 [1]

港股煤炭股市场表现 - 港股煤炭股集体拉升走高，其中飞尚无烟煤股价飙涨108.33%至0.250港元 [1][2] - 兖矿能源股价上涨5.25%至11.230港元，中国秦发股价上涨4.79%至3.060港元 [1][2] - 中煤能源股价上涨3.01%至11.280港元，中国神华股价上涨2.08%至41.300港元 [1][2] - 力量发展股价上涨2.05%至1.490港元，兖煤澳大利亚和易大宗股价均上涨约1.2% [1][2] 寒潮天气驱动需求 - 北方多地遭遇断崖式降温，黑龙江漠河气温降至-25℃，刷新当地10月下旬历史最低值 [1] - 内蒙古呼伦贝尔部分地区气温跌破-30℃，为近十年同期极寒天气 [1] - 黑龙江黑河、漠河等地积雪深度超过30厘米，部分站点接近或突破50厘米，创观测史新高 [1] - 寒潮来袭导致张家口、大庆等多地提前开始供暖，煤炭季节性消费旺季正式拉开序幕 [1] 煤炭市场供需格局转变 - 2025年上半年煤炭市场供应整体宽松，需求支撑不足，煤炭价格重心整体延续震荡下行趋势 [1] - 当前时点旺季需求兑现与供给端政策性收缩形成共振 [1] - 供需格局的转变或将成为推动煤炭板块走出低谷、迎来估值修复的重要契机 [1]

公司股价表现 - 公司股价上涨6.16%至3.1港元，成交额911.63万港元 [1] 印尼煤矿项目进展 - 公司全资附属公司PT Trisula Sumber Energi位于印尼南加里曼丹的TSE煤矿处于营运前规划阶段，尚未开始建设 [1] - TSE煤矿采矿特许区面积达168平方公里，预计于2026年第一季度展开矿场建设活动 [1] 公司印尼业务与资源储备 - 公司印尼业务在2025年上半年实现盈利0.24亿元，同比增加0.67亿元，盈利能力提升 [1] - 公司拥有印尼SDE、TSE、SME、VSE、IMJ五大矿区采矿权，先行开发的SDE矿区已规划产能达3000万吨 [1] - 基于SDE矿区开发经验及资源、审批、成本、模式优势，公司未来成长空间广阔 [1]

股价表现 - 中国秦发(00866 HK)股价上涨5.48% [1] - 兖矿能源(01171 HK)股价上涨3.66% [1] - 中煤能源(01898 HK)股价上涨1.64% [1]

项目开发进度 - 煤矿项目目前处于营运前规划阶段，尚未开始建设工程 [1] - 公司预计将于2026年第一季度展开矿场建设活动 [1] 项目资源与许可 - 采矿特许区面积达168平方公里，涵盖Kelumpang Hulu及Kelumpang Barat部分地区 [1] - 煤矿采矿经营许可证有效期为十年，直至2034年5月14日，并可再续期十年 [1] - TSE煤矿的估计煤炭储量为3.79亿公吨 [1] - TSE煤矿的估计煤炭资源（探明的+控制的）为8.97亿吨 [1] 煤炭质量 - TSE煤矿的煤炭热值一般介乎4990至6056千卡/千克 [1] - TSE煤矿的煤炭热值整体优于公司现有SDE煤矿约4500千卡/千克的水平 [1]

公司项目开发进度 - 全资附属公司PT Trisula Sumber Energi的TSE煤矿目前处于营运前规划阶段，尚未开始建设工程 [1] - 公司预计将于2026年第一季度展开矿场建设活动 [1] - 煤矿采矿经营许可证有效期为十年，直至2034年5月14日，并可再续期十年 [1] 项目资源与资产质量 - TSE煤矿的估计煤炭储量为378.79百万公吨，估计煤炭资源（探明的+控制的）为897.14百万公吨 [1] - TSE煤矿的煤炭热值一般介乎4,990至6,056千卡/千克，整体优于集团现有SDE煤矿约4,500千卡/千克的水平 [1] - 采矿特许区面积达168平方公里，涵盖Kelumpang Hulu及Kelumpang Barat部分地区 [1] 项目地理位置与许可 - TSE煤矿位于印度尼西亚南加里曼丹省哥打巴鲁县北部，地处梅拉图斯山脉东麓地带 [1] - 煤矿采矿经营许可证编号为03/1/IUP/PMA/2024 [1]

煤矿信息 - TSE煤矿采矿特许区面积168平方公里，经营许可证至2034年5月14日可再续十年[3] - TSE煤矿预计2026年第一季度展开建设活动[4] - TSE煤矿煤炭热值4990 - 6056千卡/千克，优于SDE煤矿[4] 储量数据 - 截至2025年9月30日，TSE煤矿估计煤炭储量378.79百万吨[4] - 截至2025年9月30日，TSE煤矿估计煤炭资源897.14百万吨[4]

港股煤炭股市场表现 - 港股煤炭股普遍上涨，中国神华盘初一度涨至6%，创上市新高价[1] - 兖煤澳大利亚涨3.8%，中煤能源、力量发展涨约3%[1] - 兖矿能源、中国秦发、首钢资源、南南资源等公司股价均有涨幅[1] - 具体个股表现：中国神华最新价42.620港元，涨幅4.45%；兖煤澳大利亚最新价28.440港元，涨幅3.80%；力量发展最新价1.430港元，涨幅2.88%[2] 煤炭价格走势 - 自9月15日启动上涨以来，截至上周五煤价已超过770元/吨[1] - 本轮煤价呈现超预期上涨态势，由多重因素利好共同推动[1] - 2025年下半年煤价反弹后，煤企利润有望改善[1] - 四季度煤价具备向上弹性[1] 行业基本面与机构观点 - 国泰海通研报认为煤炭板块周期底部已确认在2025年第二季度[1] - 行业供需格局已显现逆转拐点，下行风险充分释放[1] - 国信证券看好煤炭板块四季度反弹，因板块表现明显弱于其他板块且底部明确[1] - 前期煤价下行导致煤企利润不佳，但市场转好后利润有望改善[1]