煤炭股市场表现 - 截至发稿蒙古矿业股价上涨1003%至136港元[1] - 截至发稿首钢资源股价上涨528%至299港元[1] - 截至发稿中国秦发股价上涨447%至304港元[1] - 截至发稿兖煤澳大利亚股价上涨196%至2804港元[1] - 截至发稿中煤能源股价上涨18%至102港元[1] 行业价格前景与驱动因素 - 国信证券预计2025年下半年煤价反弹后煤企利润有望改善且四季度煤价具备向上弹性[1] - 节后煤价迅速止跌并反弹反映供应收紧预期持续增强抬高煤价底部[1] - 旺季需求释放或打开煤价上行空间[1] - 大同证券指出动力煤方面受雨天影响煤炭供给大秦铁路检修终端开启冬储和非电煤旺季推进共同支撑煤价走强[1] - 炼焦煤方面下游铁水产量维持高位焦企提涨信心不足但10月仍是需求旺季煤焦钢总库存位于较低位置对煤价仍有支撑[1] 板块投资观点 - 本轮市场转好后煤炭板块表现明显弱于其他板块且底部明确[1] - 国信证券看好煤炭板块四季度反弹[1] - 大同证券预计短期焦煤将延续震荡走势[1]

行业供需与库存 - 国庆假期焦煤板块去库存，部分矿山检修及蒙煤三大口岸闭关7天导致口岸库存快速去化 [1] - 假期供给环比减量，海运煤到港量高位回落，节后蒙煤通关预计加速 [1] - 国内铁水产量维持高位，在反内卷大环境和查超产政策推进下，焦煤供需格局有望维持紧平衡 [1] 价格与利润趋势 - 三季度蒙煤进口量触底回升，供应链贸易利润随价格反弹实现触底反弹 [1] - 焦煤供需紧平衡对价格形成支撑，蒙煤贸易企业利润空间有望修复 [1] - 样本煤炭上市公司2025年第三季度净利润平均环比增长约18% [1] - 样本公司前三季度净利润同比降幅约27%，焦煤和无烟煤公司业绩预期弹性更大 [1] 季度展望与市场预期 - 四季度行业整体供需平衡，旺季可能出现阶段性供给缺口 [1] - 若反内卷政策执行力度强化，煤价有望超预期 [1] - 板块政策、煤价及业绩预期均改善，随市场风格轮动或政策催化，板块有望出现持续超额收益 [1] 相关公司 - 煤炭板块相关港股包括中国神华(01088)、中煤能源(01898)、兖矿能源(01171)、易大宗(01733)、兖煤澳大利亚(03668)、中国秦发(00866) [2]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为20亿港元，股份数目200亿股，面值0.1港元[1] - 本月底已发行股份总数为25.37413985亿股，库存股份为0[2] 股份变动 - 本月内已发行及库存股份总额增减均为0普通股[7] 期权与证券 - 二零一八年购股权计划本月底可能发行或转让股份总数2.49341398亿股[3] - 永久次级可换股证券本月底可能发行或转让股份1.18亿股，认购价/转换价1.65港元[4]

交易核心信息 - 公司非全资附属公司SDE与浙江能源亚太公司订立供煤协议 [1] - 协议内容为浙江能源亚太向SDE购买7.5万公吨印度尼西亚燃料煤（基础份量） [1] - 协议将为集团带来稳定的收入来源 [1] 协议背景与变更 - 公司曾于2024年6月25日公布，预期与浙江能源订立为期20年的供煤协议 [1] - 订约方在承诺长期协议前需要更多时间评估年度产能 [1] - 因此现阶段决定订立较短年期的供煤协议 [1]

协议核心内容 - 中国秦发非全资附属公司SDE与浙江能源亚太公司订立供煤协议 [1] - 协议内容为SDE向浙江能源亚太出售7.5万公吨印度尼西亚燃料煤（基础份量） [1] 协议期限调整 - 公司此前于2024年6月25日公布预期与浙江能源订立为期20年的长期供煤协议 [1] - 现阶段订约方决定改为订立较短年期的协议 因需更多时间评估年度产能 [1] 协议对公司影响 - 该协议将为集团带来稳定的收入来源 受益于浙江能源控股公司国有发电厂的持续需求 [1]

供煤协议 - SDE与浙江能源亚太订立供煤协议，购买75,000公吨印尼燃料煤，基础份量可上下调整10%[7] - 航运交付2025年10月开始，一次载货量75,000公吨，可按上下10%幅度调整[8] - 燃料煤基础价格按((ICI 2 + ICI 3) / 2 / 5,050 × 5,000) × 汇率厘定，以人民币支付[9] - 浙江能源亚太收到规定原文件后五个工作日内电汇支付[9] 交易金额 - 订立协议前12个月内，浙江能源亚太向SDE购煤实际交易约2.48亿元[10] - 此次供煤协议购煤估计交易不超4000万元[10] 股权结构 - SDE由力远间接持75%及WM直接持25%，力远由公司及浙江能源亚太分别持60%及40%[13] - 浙江能源亚太由浙江能源全资拥有，浙江能源由浙江省能源集团及浙能资本分别拥有约64.17%及35.83%权益[14] - 浙江省能源集团由浙江省国资委及浙江省财务开发分别持90%及10%国有股权[15] 关联交易 - 供煤协议构成公司关联交易，须遵守申报、公布及年度审阅规定，获豁免部分规定[4][5][17] 董事会 - 公布日期董事会成员含4名执行董事和3名独立非执行董事[22] 公司信息 - 公司指中国秦发集团，股份于联交所主板上市，代号866[19]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 持续经营与已终止经营业务总收益为1,453,659千元人民币，同比增长5.8%[24] - 持续经营业务收益从493,413千元人民币增至1,089,414千元人民币，同比增长120.8%[28] - 持续经营业务毛利增至2.372亿元，同比增长70.4%[128] - 持续经营业务经营溢利为76,855千元人民币，去年同期为经营亏损5,195千元人民币[35] - 持续经营业务除税后溢利为30,982千元人民币，去年同期为除税后亏损43,023千元人民币[39] - 持续经营业务除税后溢利为30,982千元人民币，相比2024年亏损43,023千元扭亏为盈[44] - 持续经营业务税前溢利4240万元，去年同期为82万元[128] - 持续经营业务EBITDA为164,594千元人民币，较2024年27,479千元大幅增长599%[44] - 期内总亏损为162,752千元人民币，去年同期为溢利60,807千元人民币[39] - 期内全面亏损总额达1.937亿元，去年同期为全面收入7771万元[129] - 公司期内亏损为人民币1.26076亿元[139] - 公司期内全面亏损总额为人民币1.930745亿元[139] - 已终止经营业务产生毛损189,227千元人民币，毛利率为-52.0%[30] - 已终止经营业务经营亏损为236,996千元人民币，去年同期为经营溢利151,441千元人民币[35] - 已终止经营业务产生重大亏损1.937亿元，去年同期为盈利1.038亿元[128] - 已终止经营业务亏损150,321千元人民币，主要因中国煤矿煤炭储量逐步耗尽导致产量下降[41][42][43] - 本公司权益持有人应占集团总亏损为126,076千元人民币，相比2024年溢利43,022千元转亏[41] - 持续经营业务普通股股东应占亏损从2024年4567.8万元人民币转为2025年盈利2156.3万元人民币[191] - 已终止经营业务亏损从2024年盈利8604.5万元人民币转为2025年亏损1.503亿元人民币[191] - 公司普通权益持有人应占期内亏损为人民币128,758千元，相比2024年同期盈利40,367千元，同比下降419%[194] - 持续经营业务利润为人民币21,563千元，相比2024年同期亏损45,678千元，实现扭亏为盈[194] - 已终止经营业务亏损为人民币150,321千元，相比2024年同期盈利86,045千元，同比下降275%[194] - 每股基本亏损为人民币5.08分，去年同期为盈利1.62分[131] - 持续经营业务每股基本盈利为0.85分，去年同期为亏损1.83分[131] - 可报告分部税前利润从2024年389千元人民币大幅增长至2025年87,751千元人民币[163] - 截至2025年6月30日止六個月除稅前溢利為人民幣42,394千元，較2024年同期人民幣816千元大幅增長5,095.8%[165] - 可報告分部除稅前溢利為人民幣87,751千元，較2024年同期人民幣389千元增長22,456.6%[165] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 持续经营业务毛利率从28.2%降至21.8%[30] - 财务成本净额增加至34,461千元人民币，相比2024年财务收入6,011千元转为支出[44] - 财务成本大幅增加至4194万元，去年同期为0[128] - 财务成本净额為人民幣34,461千元，2024年同期為財務收入淨額人民幣6,011千元[165] - 财务成本净额从2024年净收入601.1万元人民币转变为2025年净支出3446.1万元人民币，显示财务费用大幅增加[179] - 利息支出总额从2024年4230.1万元人民币增至2025年5251.2万元人民币，增幅24.2%[179] - 持续经营业务勘探开采开发费用从2024年上半年的354,225千元增至2025年上半年的852,258千元，同比增长140.7%[70] - 运输费用从2024年上半年的341,665千元降至2025年上半年的304,488千元，同比下降10.9%[70] - 物业、厂房及设备折旧从2024年2964.4万元人民币增至2025年8302.4万元人民币，增幅180.0%[184] - 使用权资产折旧从2024年303.0万元人民币增至2025年347.3万元人民币，增幅14.6%[184] - 即期中国企业所得税从2024年5168.8万元人民币大幅降至2025年55.5万元人民币，降幅98.9%[186] - 新增印尼预提所得税899.4万元人民币和印尼最终所得税199.0万元人民币[186] - 汇兌虧損淨額為人民幣70,821千元，較2024年同期人民幣74,013千元下降4.3%[177] - 外币换算差额产生亏损3099万元，去年同期为收益1689万元[129] 业务线表现：持续经营业务（印尼） - 持续经营业务为公司在印尼的煤炭开采、购销、筛选、存储及配煤业务[21] - 公司于2025年4月17日收购PT Widyanusa Mandiri 100%股权，获得SDE煤业15%可销售煤炭权益[48][51] - 公司于2025年4月1日收购PT Trisula Sumber Energi 70%控股权，扩大印尼南加里曼丹资源储备[52][54] - 公司完成收购PT Widyanusa Mandiri的100%股权，其持有SDE的25%股权并享有15%的可销售煤炭产量[102][106] - 公司完成收购印尼煤矿企业PT Trisula Sumber Energi的70%股权[104][106] - 公司运营中的SDE煤矿年生产能力为20百万吨，拥有185平方公里的采矿权面积[55] - SDE煤矿单日原煤产量最高达2.7万吨，洗煤系统设计洗选能力为每月60万吨[108] - SDE港口一期皮带机年运输能力约600万吨，二期项目预计将增加年输送能力300万吨[108] - SDE煤矿个别单日原煤产量突破20,000吨水平，最高单日产量达27,000吨[110] - SDE一矿洗煤厂洗选能力约为60万吨/月，2025年下半年计划新建30万吨/月的跳汰洗选系统[110] - SDE码头一期皮带运力每年约600万吨，二期皮带第一阶段工程转运能力预计每年300万吨[110] - SDE码头二期皮带升级后运力预计增加每年500万吨[110] - SDE二矿预计2026年上半年投产[110] - 2025年上半年原煤总产量为4.128百万吨，其中SDE煤矿产量最高，达2.049百万吨，同比增长171.4%[65] - 洗选煤总产量从2024年上半年的2,387千吨增至2025年上半年的2,594千吨，同比增长8.7%[68] - SDE煤业2025年上半年洗选煤产量为1,244千吨，而2024年上半年无产量[68] - SDE洗选煤的灰分（db）为33.7%–35.1%，硫分（db）为0.6%–1%，平均高位发热量为4,450–4,500 kcal/kg[58] - 公司拥有四个处于勘探阶段的印尼煤矿（VSE、IMJ、SME、TSE），总面积达353.43平方公里[55] 业务线表现：已终止经营业务（中国） - 公司以人民币3000万元的对价向控股股东徐吉华出售了持有五个中国煤矿的出售集团100%股权[21] - 出售集团业务被分类为已终止经营业务，其于2024年同期的煤炭产量为240.7万吨[21][22] - 公司于2025年7月11日完成对中国五个煤矿的处置，不再持有其任何股权[56][57] - 中国五个煤矿（兴陶、冯西、崇升、兴隆、宏远）均已终止运营[55] - 2025年上半年中国煤矿产量同比显著下降，其中冯西煤矿产量同比下降66.7%至505千吨[65] - 公司在中国大陆的煤炭采矿业务分部在本期被分类为已终止经营业务[161] 资产、负债与现金流 - 公司总资产从2024年12月31日的86.29亿人民币下降至2025年6月30日的84.51亿人民币，降幅为2.1%[132] - 非流动资产大幅减少43.4%，从65.54亿人民币降至37.12亿人民币[132] - 流动资产激增179%，从20.76亿人民币增至57.89亿人民币[132] - 现金及现金等价物从2024年末的10.26亿人民币下降至2025年6月30日的6.19亿人民币，降幅39.6%[91] - 现金及现金等价物减少39.7%，从10.26亿人民币降至6.19亿人民币[132] - 已抵押及受限制存款从2024年末的1.52亿人民币大幅增加至2025年6月30日的6.92亿人民币，增幅356%[91] - 已抵押及受限制存款增长356%，从1.52亿人民币增至6.92亿人民币[132] - 流动负债从41.71亿人民币增至49.69亿人民币，增长19.1%[132] - 非流动负债增加32.3%，从9.73亿人民币增至12.86亿人民币[134] - 资产净值从34.86亿人民币降至32.45亿人民币，减少6.9%[134] - 非控股权益从15.14亿人民币降至14.79亿人民币，减少2.3%[134] - 公司权益持有人应占权益总额从19.72亿人民币降至17.66亿人民币，减少10.4%[134] - 公司流动比率从2024年底的0.5改善至2025年6月30日的1.16[74] - 公司资产负债率从2024年底的59.6%上升至2025年6月30日的65.8%[77] - 公司经营活动所用现金净额为人民币4.68451亿元[141] - 公司投资活动所用现金净额为人民币4.84101亿元[141] - 公司融资活动所得现金净额为人民币2.53087亿元[141] - 公司现金及现金等价物减少净额为人民币6.99465亿元[141] - 公司于2025年6月30日的现金及现金等价物为人民币6.18804亿元[141] - 公司综合权益由2024年底的人民币159.9663亿元减少至2025年6月30日的人民币139.3989亿元[140] - 公司就物业、厂房及设备付款人民币3.93491亿元[141] - 公司偿还借贷人民币30.1万元[141] - 截至2025年6月30日綜合資產總值為人民幣9,500,844千元，較2024年12月31日人民幣8,629,329千元增長10.1%[167] - 與已終止經營業務相關的資產為人民幣3,525,856千元[167] - 截至2025年6月30日綜合負債總額為人民幣6,255,543千元，較2024年12月31日人民幣5,143,084千元增長21.6%[168] - 截至2025年6月30日可报告分部资产为5,948,704千元人民币，较2024年末8,531,314千元人民币下降30.3%[163] - 截至2025年6月30日可报告分部负债为5,665,088千元人民币，较2024年末7,332,228千元人民币下降22.7%[163] - 印尼非流動資產為人民幣3,520,909千元，較2024年12月31日人民幣2,312,002千元增長52.3%[172] - 中國（包括香港）非流動資產為人民幣190,800千元，較2024年12月31日人民幣4,241,743千元下降95.5%[172] 煤炭储量和资源量 - 截至2025年6月30日，公司总煤炭储量为338.02百万吨，其中SDE煤矿占比最高，达303.33百万吨[61] - 截至2025年6月30日，公司总煤炭资源量（探明+控制）为1,097.47百万吨，其中SDE煤矿占比87.8%，达963.69百万吨[61] - 截至2025年6月30日，公司推断资源量（inferred resources）为408.05百万吨[62] 借款与融资 - 持续经营业务借款利率区间从2024年底的0.5%-7.5%收窄至2025年6月30日的0.5%-5.8%[86] - 持续经营业务已动用借贷额度从2024年底的11.8449亿元略降至2025年6月30日的10.70981亿元[88] - 资本化利息利率从2024年7.10%降至2025年3.65%，降幅达48.6%[179] - 公司为联营公司同煤秦发提供2.49亿人民币的借款担保[95][100] - 公司为已出售的出售集团从三家境内银行获得的4.17亿人民币融资提供担保[96][100] 战略与重大交易 - 公司战略重心转向资源价值管理，采用轻资产化资源开发与战略股权运营双轮驱动模式[112][115] - 公司参考SDE矿开发及出售力远发展有限公司40%股份的模式，实现溢价退出和资金回笼[112][115] - 出售中国煤矿资产所得资金将用于印尼业务运营需求，包括原材料采购及新项目开发[47][50] - 集团于2025年7月11日出售中国五个煤矿资产（朔州三处80%权益及忻州两处100%权益）[46][50][53] - 公司于2025年6月5日、6月25日及7月11日就出售事项发布了相关公告及通函[21] - 公司以3000万人民币对价向控股股东出售持有五个中国煤矿的出售集团100%股权[103][106] 其他财务与运营信息 - 公司煤炭贸易总量为389.7万吨，其中印尼产量为249万吨，中国产量为140.7万吨[22] - 平均月煤炭贸易量从401千吨增至650千吨，同比增长62.1%[28] - 煤炭平均售价从每吨571元人民币降至373元人民币，同比下降34.7%[28] - 公司核心现金持有货币为人民币（5.05亿）、印尼盾（9324.1万）和美元（1652.9万）[91][93] - 持续经营业务2025年上半年资本支出为3.976亿元，较2024年同期的4.814亿元下降17.4%[78] - 持续经营业务已订约未产生资本承担从2024年底的9,110万元增至2025年6月30日的2.729亿元[78] - 预付款项及其他应收款项减值亏损拨回309千元人民币，2024年同期为计提减值354千元人民币[163] - 公司业务运营位于香港、中国珠海、广州、青岛及印尼南加里曼丹[18] - 公司非流动资产绝大部分位于印尼[157] - 公司注册于开曼群岛，股份代号为00866[11][15] - 公司主要往来金融机构为华夏银行、曼底利银行及珠海农村商业银行[14] - 公司核数师为Moore Stephens CPA Limited（大华马施云会计师事务所有限公司）[14] - 公司2025年中期报告涵盖期间为截至2025年6月30日止六个月[3][21] - 截至2025年6月30日止六個月收益為人民幣1,089,414千元，較2024年同期人民幣493,413千元增長120.8%[165] - 煤炭业务2025年上半年外部客户收益为1,089,414千元人民币，较2024年同期493,413千元人民币增长120.8%[163] - 公司雇员总数为4,962名[120][125] - 董事会不建议派付截至2025年6月30日止六个月的中期股息[113][116] - 审核委员会已审阅截至2025年6月30日止六个月的未经审核中期财务报表[118][123] - 公司2025年中期财务数据均为未经审计状态[194] - 2024年比较数据经过重列处理[194] - 简明的综合财务报表未经审计[149][151] - 公司继续采用持续经营会计基准编制财务报表[149][151] - 公司采用经修订国际会计准则第21号《缺乏可兑换性》，对财务状况和业绩无重大影响[152][155] - 计算每股摊薄盈利所用普通股加权平均数为2,536,991,762股，较2024年同期的2,493,413,985股增长1.7%[197] - 2025年持续经营业务调整后加权平均股数为2,537,238,723股，包含购股权调整246,961股[199] - 2024年计算每股摊薄盈利的调整后加权平均股数为2,497,895,466股，包含购股权调整4,481,481股[197] - 永久次级可换股证券在2025年及2024年均不适用对每股盈利的计算调整[197][199

股价表现 - 中国秦发股价再涨超5% 截至发稿涨5.4%报3.32港元 成交额4710.21万港元 [1] 印尼业务业绩 - 25H1公司印尼业务实现盈利0.24亿元 同比增加0.67亿元 盈利能力显著提升 [1] - 印尼业务采取以量补价策略 成功实现盈利增长 [1] 矿产资源与开发 - 公司拥有印尼五大矿区采矿权 包括SDE、TSE、SME、VSE、IMJ矿区 [1] - SDE矿区已规划产能达3000万吨 成为先行开发的重点项目 [1] - 基于SDE矿区开发经验 公司具备资源、审批、成本、模式综合优势 [1] 政策优势与成本结构 - 印尼政府多次上调煤炭特许权使用费 IUP矿证较IUPK税率明显偏低 [1] - 井工矿相较露天矿税率偏低且最新修订未上调 SDE属于"IUPOP"井工矿 [1] - SDE矿区特许权使用费预计在6.0%-9.5%区间 远低于IUPK矿井 [1] - 低特许权使用费有助于公司以低成本打造盈利空间 [1] 战略合作与资本运作 - 公司向浙能集团出售SDE矿30%股权并签订供煤协议 实现资产溢价后资金回笼 [1] - 未来将通过"勘探基建创造流动性溢价—战略投资者协同开发—控制权下溢价退出"的创新路径 [1] - 该模式可持续优化资本效能与抗周期能力 [1] 成长前景 - 公司未来成长空间广阔 有望成为海外项目标杆 [1]

股价表现 - 中国秦发股价上涨5.4%至3.32港元 [1] - 成交额达4710.21万港元 [1] - 单日涨幅突破5% [1]

股价表现 - 中国秦发盘中涨幅超过7%达到3.38港元 收盘上涨5.71%报3.33港元 成交额4727.50万港元 [1] 印尼业务表现 - 2025年上半年印尼业务实现盈利0.24亿元 同比大幅增加0.67亿元 [1] - 盈利能力显著提升 主要通过以量补价策略实现 [1] 矿产资源储备 - 公司拥有印尼五大矿区采矿权 包括SDE、TSE、SME、VSE、IMJ矿区 [1] - SDE矿区已规划产能达3000万吨 作为先行开发项目 [1] 政策优势 - IUP矿证较IUPK税率明显偏低 井工矿相较露天矿税率更具优势 [1] - SDE矿区属于"IUPOP"井工矿 特许权使用费预计在6.0%-9.5%区间 远低于IUPK矿井 [1] - 最新政策修订未上调井工矿税率 维持低成本优势 [1] 发展前景 - 基于SDE矿区开发经验 结合资源、审批、成本、模式综合优势 [1] - 公司未来成长空间广阔 有望成为海外项目标杆 [1]