极端天气对保险行业的影响与应对 - 受雨雪冰冻天气影响，南京地区车辆出险事故激增，截至1月20日中午12时，当日相关报险量已近4400起，较平日常规水平激增逾400% [1] 保险公司风险提示与客户建议 - 建议市民优先选择公共交通出行以降低风险 [1] - 确需驾车的车主，出行前需彻底清扫车窗、后视镜积雪确保视线清晰，行驶中需控制车速、保持安全距离并避免急刹急转 [1] - 针对新能源汽车起步扭矩大的特点，业内人士额外提醒雨雪天需轻踩油门以控制起步车速 [1] 保险公司应急服务与理赔措施 - 公司已启动应急保障机制，针对万元以下小额案件，车主通过线上渠道上传材料当日即可完成赔付，大幅提升理赔效率 [1] - 呼吁轻微事故双方若无责任争议，在向122及保险公司电话备案并拍摄现场证据后尽快撤离现场，以避免交通拥堵及二次事故 [1] - 若车辆无法行驶，可及时联系交警或保险公司安排拖车救援 [1] 行业数字化服务应用 - 线上定责、线上理赔等数字化服务已全面开通，车主可通过南京公安“微警务”、交管12123办理在线定责 [2] - 保险理赔可通过保险公司官方APP、微信小程序等渠道便捷办理 [2]

行业整体概览 - 2025年第三季度人身险行业净资产规模达2.03万亿元，较2024年同期增加约2000亿元，同比增长10.93%，但增速大幅放缓 [1][36] - 行业增长呈现明显分化，净资产增长主要依靠头部公司的稳健增长以及中小公司的增资发债 [1][2][36] - 在已公布数据的72家人身险公司中，54%的公司实现净资产正增长，46%的公司出现同比下降，净资产下降的公司数量较2024年同期的14家翻倍至33家 [1][4][6][38][40] 头部公司格局 - 行业集中度高，国寿股份、平安寿险、太保寿险、泰康人寿四家公司净资产合计1.33万亿元，占行业总净资产的65.37% [7][10][41][44] - 净资产规模前十的公司中，“千亿俱乐部”成员保持稳定，但部分公司排名变动，中邮人寿凭借增资等因素新晋入榜 [6][10][40][44] - 头部公司增长强劲，平安寿险净资产突破四千亿元，同比大幅增长35.33%，国寿股份净资产突破六千亿元，同比增长8.76% [11][12][45][46] 中小公司动态 - 净资产增速前十的榜单主要由中小型险企占据，其高增长多依赖于资本补充 [7][14][41][48] - 国联人寿、三峡人寿、弘康人寿、海保人寿净资产同比增速分别高达501.11%、195.80%、132.08%、109.04% [15][49] - 2024年10月至2025年9月期间，共有12家人身险公司获批增资，16家公司发行债券补充资本，其中多数为中小型险企 [8][9][42][43] 财务健康度（净资产比率） - 净资产比率是衡量公司财务健康状况的核心指标，2025年第三季度，72家公司中仅有28%的公司该比率超过10%，72%的公司未达此数 [23][57] - 净资产比率同比上升的公司数量由2024年第三季度的38家骤降至20家，而比率下降的公司占比高达72% [24][58] - 三峡人寿净资产比率增长最快，从17.77%提升至44.93%，增加了27.16个百分点 [27][29][61][63] 公司表现异动 - 部分公司净资产出现显著下降，如人保寿险同比下降10.42%，泰康人寿同比下降7.52% [10][12][44][46] - 净资产降幅最大的公司包括长生人寿(-98.12%)、中银三星人寿(-78.42%)、中荷人寿(-71.54%)等，部分原因与切换新会计准则有关 [20][22][54][56] - 专业健康险公司如人保健康、复星联合健康表现突出，净资产分别同比增长58.64%和58.13% [14][15][48][49]

高盛对中国人民保险集团及中国财险的评级与观点 - 高盛对中国人民保险集团H股(01339)评级为“中性”，12个月目标价6.8港元 [1] - 高盛对中国人民保险集团A股(601319.SH)评级为“沽售”，12个月目标价6.5元人民币 [1] - 高盛对中国财险(02328)评级为“买入”，12个月目标价19.7港元 [1] 公司业务战略与展望 - 公司重申将重点提升非车险业务的成本效益 [1] - 公司预期新能源车险的承保环境将进一步改善 [1] - 寿险开门红销售迄今符合公司预期 [1] - 公司认为，随着长缴费期限产品销售贡献提升，可能带来利润率扩张 [1] 公司股东回报政策 - 公司的长期目标是为股东提供可持续的每股股息增长 [1] - 公司表示会将股息率纳入考量 [1]

高盛对中国人民保险集团及中国财险的评级与观点 - 高盛对中国人民保险集团H股(01339)评级为"中性"，12个月目标价6.8港元 [1] - 高盛对中国人民保险集团A股(601319.SH)评级为"沽售"，12个月目标价6.5元人民币 [1] - 高盛对中国财险(02328)评级为"买入"，12个月目标价19.7港元 [1] 公司业务战略与展望 - 公司财险业务将重点提升非车险业务的成本效益 [1] - 公司预期新能源车险的承保环境将进一步改善 [1] - 寿险开门红销售迄今符合公司预期 [1] - 公司认为长缴费期限产品销售贡献提升可能带来利润率扩张 [1] 股东回报政策 - 公司的长期目标是为股东提供可持续的每股股息增长 [1] - 公司表示会将股息率纳入考量 [1]

南向资金近期交易动态 - 1月19日南向资金增持中国人民保险集团567.2万股 [1] - 近5个交易日中有3天获增持累计净增持1512.79万股 [1] - 近20个交易日中有15天遭减持累计净减持1.16亿股 [1] - 截至目前南向资金持有公司25.63亿股占公司已发行普通股的29.36% [1] 公司业务概况 - 公司为一家主要提供保险产品的控股公司 [1] - 公司及其子公司主营业务包括财产保险健康保险人寿保险再保险香港保险及养老保险 [1] - 财产保险业务主要包括机动车辆险农业保险财产保险和责任保险 [1] - 健康保险业务主要包括健康和医疗保险产品 [1] - 人寿保险业务主要包括分红两全年金及万能人寿保险产品等 [1] - 香港保险业务包括在中国香港的财产保险业务 [1] - 养老保险业务包括企业年金和职业年金等业务 [1]

文章核心观点 保险行业在2026年初迎来强劲复苏，表现为保险股股价显著上涨与保险产品销售火爆，其核心驱动力在于资本市场向好带来的投资收益大增，以及低利率环境下分红险等产品契合了居民对安全性、长期性和确定性的需求，成功吸引了“存款搬家”的资金[1][2][3]。 保险股市场表现 - **股价大幅上涨**：2026年初至1月16日，新华保险股价涨幅达17.78%[2][20]。过去三个月，五大上市险企涨幅均超10%，依次为新华保险(23.83%)、中国太保(20.24%)、中国平安(17.07%)、中国人寿(16.44%)、中国人保(10.32%)[2][20] - **行情驱动因素**：市场主流观点认为，股市上涨是保险股行情最直接、最有效的短期催化因素，历史数据显示保险板块的典型上涨行情多与股市上涨同步[2][20] 保险销售与负债端表现 - **行业保费收入增长**：截至2025年11月，全国保险业原保险保费收入达5.76万亿元，较上年同期的5.36万亿元增加0.4万亿元[5][23] - **公司层面业绩亮眼**：2025年前三季度，中国人寿总保费规模6696.45亿元，创历史同期新高，总保费、新单保费、续期保费均实现两位数增长[6][24]。新华保险个险与银保渠道长期险首年期交保费分别同比增长49.2%和32.9%，驱动新业务价值提升50.8%[6][24] - **“开门红”势头强劲**：有保险公司营销渠道在2026年元旦后不到4天，承保首年期保费突破30亿元，超越2025年一季度业绩[5][23] - **核心产品为分红险**：2026年“开门红”主推产品均为分红险，如分红型终身寿险和年金险，预定利率均为1.75%，演示利率主要为3.5%、3.75%和3.9%三档[7][25]。分红险的“保底+浮动分红”结构在低利率环境下对险企和投保人均具吸引力[6][24] 投资端表现与业绩贡献 - **总投资收益大幅增长**：2025年前三季度，上市险企总投资收益合计8875亿元，同比增长35.64%；其中第三季度贡献5424亿元，同比增长66.64%[10][28] - **权益投资规模显著提升**：2025年半年报显示，五大险企股票+权益基金投资规模同比增幅显著，中国人寿为9708亿元(增35.7%)，中国平安为7784亿元(增75.9%)，中国人保、中国太保、新华保险增幅分别为32.1%、25.4%和22.6%[12][30]。新华保险的权益投资占比最高，达18.7%[12][30] - **净利润高速增长**：受投资收益提升带动，2025年前三季度五大上市险企归母净利润合计4260.4亿元，同比增长33.5%[13][31]。其中，中国人寿净利润1678.0亿元(增60.5%)，新华保险328.6亿元(增58.9%)，中国人保468.2亿元(增28.9%)，中国太保457.0亿元(增19.3%)，中国平安1328.6亿元(增11.5%)[13][31]。第三季度单季净利润合计同比增幅高达68.3%[13][31] - **业绩归因**：多家险企将净利润高增归因于资本市场回稳向好及公司加大权益投资力度[14][32] 行业趋势与战略动向 - **捕捉“存款搬家”机遇**：华泰证券测算，2026年1年期以上定期存款到期规模约50万亿元，较2025年增长10万亿元，险企希望借助分红险抢占这部分资金流向[9][27] - **银保渠道贡献突出**：中国平安银保等渠道贡献了其寿险新业务价值的35.1%[9][27]。中国太保2025年前三季度寿险规模保费583.10亿元，同比增长63.3%[9][27] - **投资策略各有侧重**：中国人寿关注科技创新、消费制造等板块轮动机会；新华保险重视高股息股票及战略性新兴产业；中国人保计划通过定增、举牌等方式加大对符合国家战略导向标的的投资[15][33] - **未来展望**：有观点认为，保险机构保费增长强劲、业务质量改善及投资环境形成支撑，估值处于合理区间，走势向上。同时，2025年超万亿元增量险资入市，2026年规模可能更大[16][34]

高盛对中国人民保险集团及其子公司的评级与目标价 - 高盛对中国人民保险集团H股(01339.HK)的评级为“中性”，基于分类加总估值法给出的12个月目标价为6.8港元 [1] - 高盛对中国人民保险集团A股(601319.SH)的评级为“沽售”，基于分类加总估值法给出的12个月目标价为6.5元人民币 [1] - 高盛对集团子公司中国财险(02328.HK)给予“买入”评级，基于股东权益回报率估值法给出的12个月目标价为19.7港元 [1]

高盛对中国人民保险集团及其子公司的评级与目标价 - 高盛对中国人民保险集团H股(1339 HK)的评级为“中性” 基于分类加总估值法给出的12个月目标价为6.8港元 [1] - 高盛对中国人民保险集团A股(601319 SH)的评级为“沽售” 基于分类加总估值法给出的12个月目标价为6.5元人民币 [1] - 高盛对中国财险(2328 HK)的评级为“买入” 基于股东权益回报率估值法给出的12个月目标价为19.7港元 [1] 市场技术指标信号 - 部分股票因MACD技术指标出现金叉信号而呈现上涨态势 [2]

文章核心观点 - 负债端、资产端、政策端三方面因素共同支撑保险公司净资产和投资收益率增长，叠加居民储蓄资金向保险资产转移，保险板块战略性投资机会凸显 [1][9] - 2025年保险板块表现强劲，指数上涨31.31%，显著跑赢银行和券商板块，主要上市险企股价多数跑赢大盘，2026年板块行情保持强势，估值仍有较大向上空间 [1][9] 负债端分析 - **保费增长驱动力**：银行存款利率下行背景下，保险产品“保证+浮动”收益特征吸引力提升，叠加银行理财到期资金的再投资需求，共同推动保费收入平稳增长 [2][10]。“报行合一”政策深化促使保险公司向银保渠道倾斜，进一步拉动新单销售 [2][11] - **产品竞争力与转型**：分红险转型提升了保险产品的吸引力，在居民存款转移、银行大额存单供给收缩的背景下，保险负债端增速得以扩张 [2][11]。2026年“开门红”产品演示结算利率普遍高于3%，明显高于银行定期存款利率 [4][12] - **长期需求与优势**：老龄化背景下养老储蓄和健康保障需求持续释放，保险产品的储蓄和保障双重优势凸显 [3][12]。“保险+”产品（如养老社区、健康服务）形成了差异化竞争壁垒，有助于拓展中高净值客户、提升件均保费 [3][12] - **增长展望**：随着分红险转型见效，个险新单有望企稳回升，叠加银保渠道稳健发展，头部险企负债端有望延续2025年较快增长趋势，2026年新单保费增速有望在2025年基础上继续稳步增长，带动新业务价值改善 [2][11] 资产端分析 - **配置压力与转向**：在利率低位、资产配置难度加大的环境下，保险公司利差压力加大，对权益类资产的配置需求增加 [5][14]。债券收益率难以覆盖预定利率高达3%—3.5%的续期保费负债成本，且存款、优质非标资产大量到期但供给减少，迫使险资寻求更高收益资产 [5][14] - **权益配置趋势**：配置权益资产是提高综合投资收益率的重要方式 [5][14]。在分红险转型背景下，长期提升权益配置比例是大势所趋，加强权益投资能力是提升产品竞争力的重要路径 [5][14] - **市场影响与预期**：低利率、资产荒、权益市场长牛慢牛预期加强，叠加政策引导，保险资金积极入市将是长期趋势 [6][15]。权益市场慢牛有望支撑险企投资收益率和高ROE，2026年资产端有望助推险企净资产增长 [6][15] 政策端分析 - **增量资金引导**：监管政策持续引导险资入市。2025年初方案提出引导大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股，预计每年带来千亿元级别增量资金 [7][16] - **规则持续松绑**：2025年12月，国家金融监督管理总局发布通知，对险资投资权益资产推出一系列结构性宽松政策，优化资产配置并降低资本占用 [7][16]。2025年5月提出的增量政策包括进一步调降保险公司股票投资风险因子 [7][16] - **长期导向与影响**：政策松绑意在培育险资作为耐心资本、引导长期资本入市，有利于稳定资本市场 [8][17]。在低利率背景下，科创板等硬科技赛道或成为险资寻求长期超额收益的重要配置方向 [8][17] 市场表现与机构观点 - **板块与个股表现**：2025年保险指数上涨31.31%，同期银行指数上涨12.04%，券商指数上涨4.05% [1][9]。个股方面，新华保险、中国平安、中国太保、中国人保、中国人寿2025年累计分别上涨46.03%、35.87%、26.6%、21.21%、10.39%，除中国人寿外均跑赢上证指数（涨幅18.41%） [1][9] - **资金流入预测**：摩根士丹利预计，2025年作为险资根据监管要求增加股市配置的第一年，新增流入将超过1万亿元，2026年情况可能类似 [8][17] - **行业展望**：摩根士丹利重申对保险业的积极看法，在保费强劲增长、业务质量改善及有利投资环境支持下，保险公司股价有望延续上涨态势，可能再次迎来“戴维斯双击” [8][17]。国金证券认为，负债端高景气的持续与“春季躁动”行情对资产端的驱动是后续保险股行情的接力点 [6][15]

公司运营动态 - 国家金融监督管理总局青岛监管局于2026年1月12日批准了中国人民健康保险股份有限公司青岛分公司中央商务区营销服务部的营业场所变更申请 [1] - 该营销服务部的新营业场所将迁至青岛市李沧区书院路37-02号1楼123室 [1] - 公司需根据相关规定及时办理营业场所变更及许可证换领事宜 [1] 监管与合规 - 此次营业场所变更经过了监管机构的正式审核与批复程序 [1] - 公司就此次迁址事宜向监管局提交了《关于中国人民健康保险股份有限公司青岛分公司中央商务区营销服务部迁址的请示》(青岛人保健康发〔2025〕68号)文件 [1]