政策导向与监管框架 - 国家金融监督管理总局发布《指导意见》，明确金融资产管理公司可运用过桥融资、共益债投资、夹层投资、阶段性持股等多层次工具开展问题企业纾困业务 [1] - 政策支持金融资产管理公司发挥功能性优势，化解实体经济风险并促进健康发展 [1] 公司战略与业务模式 - 中国信达聚焦破产重整领域，打造全周期、全链条问题企业纾困模式，综合运用"金融+产业"协同策略 [1][2] - 公司通过资产并购、信用修复、债务重组、专业服务四类手段激活企业价值 [2] - 首创"重整配套投资+反向收购破产债权+直接纾困"模式应用于西宁特钢案例 [3] 行业覆盖与项目成果 - 重点布局钢铁、化工、有色金属、农业等国计民生领域，累计投入资金超180亿元 [2] - 参与北大方正、西宁特钢、山东洪业、新华联、正邦科技等企业重整，帮助恢复经营能力 [2] - 方圆有色案例中通过"债权收购+股权重组+产能优化"组合拳，使企业2023年实现净利润5.5亿元并保障2000余人就业 [3] - 西宁特钢2024年上半年钢产量同比增长58.54%，营业收入达27亿元，成功实现"四保"目标 [3] 业务工具与专业能力 - 提供过渡性融资方案修复企业信用，盘活破产债权避免区域连锁危机 [2] - 配套开展债务清理、资产尽调、方案设计等中间业务保障重整流程 [2] - 联合产业投资者注入资源优化生产管理，如北京建龙集团向西宁特钢注资13亿元 [3]

行政处罚事件 - 时任中国信达山西省分公司副总经理刘瑞因对以收购非金融机构存量不良资产名义变相为企业融资负有责任被警告 [1][2] - 中国信达陕西省分公司2025年1月7日因收购非金融机构不良资产不审慎、认定依据不足及变相为企业融资被罚款62万元 [4] - 时任中国信达陕西省分公司业务四处处长冯晓丹因对变相融资行为负有责任被警告 [4] 公司业务结构 - 公司核心业务为不良资产经营 主要包括收购金融及非金融机构债权等不良资产的管理和处置 [4][8] - 金融服务业务为另一大收入来源 包括银行、证券、期货、公募基金、信托和租赁业务 [8] 财务表现 - 2024年公司收入730.39亿元同比下滑4.11% 净利润35.08亿元同比下滑49.84% [6] - 2021至2023年净利润连续三年下滑 分别为130亿元、72.31亿元、69.93亿元 [7] - 不良资产经营业务分部营收持续下滑 2020-2024年分别为801亿元、770.9亿元、570.89亿元、444.02亿元、403.73亿元 [8] - 2024年不良经营业务分部出现税前亏损5.87亿元 同比下滑112.89% [8] - 不良资产经营业务营收占比从2020年70.5%下降至2024年55.3% [8] 资产规模 - 截至2024年末总资产1.64万亿元同比增长2.8% [8] - 不良资产业务总资产9152.23亿元 占总资产比重55.8%较年初下降1.5个百分点 [8] 股权变更 - 财政部拟将持有的全部内资股无偿划转至中央汇金投资有限责任公司 实际控制人将由财政部变更为汇金公司 [9]

项目概况 - 国内首个存量不动产收储基金项目在珠海签署落地，规模达200亿元 [1] - 基金由华发集团旗下珠海安居集团、华金资管联合中国信达广东分公司共同运营 [1] - 采用"政府引导+市场化运作"创新模式，首期重点布局珠海 [5] 合作方背景 - 华发集团为扎根珠海45年的城市运营商，秉持"与城市共成长"使命 [6] - 中国信达将珠海作为重点支持区域，广东分公司为在粤业务窗口 [5] 项目目标与运作 - 以"稳市场、惠民生、促发展"为目标，通过批量收储优质存量商品房源缓解房企流动性压力 [5] - 收购房源将转化为保障性住房、产业人才安居房和市场化租赁住房 [5] - 对收购房源进行品质升级，完善商业、教育、医疗等公共服务配套 [6] 战略合作领域 - 存量资产收购盘活、国企改革发展、不良资产经营管理、新质生产力发展 [3] - 发挥"金融资本+产业资本"优势，为城市更新和产业升级提供创新解决方案 [6] 区域影响 - 完善住房保障体系，促进相关产业协同发展，创造就业机会 [5] - 增强珠海人才吸引力，助力建设粤港澳大湾区重要增长极 [6] - 中国信达将通过金融解决方案支持珠海高质量发展和大湾区新模式构建 [6]

公司基本信息 - 公司2013年12月12日在香港联交所主板挂牌上市，成为首家登陆国际资本市场的中国金融资产管理公司[3] - 公司在中国大陆30个省、自治区、直辖市设有33家分公司，在内地和香港拥有九家直接管理的平台子公司，集团员工约1.4万人[3] 公司荣誉 - 2024年公司荣获《中国融资》「最佳上市公司大奖」等各类奖项[4] - 2024年公司荣获中国股权投资市场机构有限合伙人50强、年度十佳人民币S买方机构金哨奖[27] 公司股权与发行 - 2021年11月3日公司在境外非公开发行85,000,000股每股票面金额人民币100元的非累积永续优先股[9] - 内资股每股面值为人民币1.00元，H股每股面值也为人民币1.00元[9] 报告相关信息 - 报告期为截至2024年12月31日止年度[10] - 2025年3月25日董事会会议审议通过2024年年度报告，应出席董事11名，实际亲自出席10名[11] 股息分配 - 董事会建议按每10股0.2387元（含税）向股东派发2024年度普通股现金股息[11] - 董事会建议2024年派发现金股息每10股0.2387元[26] 公司业务转让 - 2019年公司转让幸福人寿50.995%股权，2020年7月不再持有其股权[16] 持续经营活动财务数据 - 2024年持续经营活动收入总额730.399亿元，成本及支出总额734.638亿元[17] - 2024年持续经营活动税前利润39.903亿元，本年度利润35.082亿元[17] 终止经营活动财务数据 - 2024年终止经营活动无税后利润，2020年为37.52亿元[17] 利润归属 - 2024年利润归属于本公司股东30.364亿元，归属于非控制性权益4.718亿元[17] 不良债权资产相关数据 - 2024年以摊余成本计量的不良债权资产收入21.147亿元，较2023年的60.842亿元下降[17] - 2024年不良债权资产公允价值变动88.916亿元，较2023年的76.184亿元上升[17] 利息收支数据 - 2024年利息收入329.614亿元，利息支出429.124亿元[17] 资产负债权益数据 - 2024年资产总额为1638.96亿元，负债总额为1415.80亿元，权益总额为223.16亿元[18] 回报率及相关指标 - 2024年平均股东权益回报率为0.92%，平均总资产回报率为0.22%，成本收入比为24.85%，每股收益为0.04元，每股净资产为4.23元[20] 公司业务成果 - 2024年公司公开市场份额持续领先，参与中小金融机构改革化险，投放房地产风险化解项目一百六十余个，保障十万余套商品房交付，开展破产重整项目近20个，涉及金额近200亿元[26] - 2024年“两非”“两资”业务规模扩大，参与五十余家企业市场化债转股[27] - 近三年公司投资战略性新兴产业超800亿元，能源煤炭领域投入资金近400亿元[27] 公司业务流程与合作 - 公司摸索形成服务改革化险的专业化、标准化业务流程，提供全流程服务[29] - 2024年公司通过营销拓展客户资源，与多家优质战略客户建立合作[30] 公司风险与项目进展 - 2024年集团新增风险资产降至近三年最低水平，重大项目化解取得进展[30] 公司帮扶情况 - 2024年为青海乐都区投入无偿帮扶资金2000万元，实现消费帮扶近1000万元[35] 公司培训与组织建设 - 2024年举办各类培训超100期，覆盖近2万人次，打造200余个柔性组织[32] 集团资产规模 - 截至2024年末，集团资产总额1.6万亿元，同比增长2.8%，母公司资产规模近7500亿元，同比增长1.9%[40] 不良资产收购与处置 - 2024年收购银行不良资产规模超2200亿元，不良资产处置回现连续7年超500亿元[40] - 2024年收购中小银行不良资产规模超1400亿元，落地房地产项目33个，投入资金近170亿元，实现保交房2万余套，带动货值超810亿元项目复工复产，新增投资地方化债项目45亿元[43] 服务实体经济投入 - 2024年在服务实体经济领域新增投入超2000亿元，科技金融落地项目31个，投资金额约100亿元，设立50亿元绿碳基金，投入普惠金融资金超81亿元[44] 与民企合作及破产重整 - 2024年与民企500强客户新增合作超160亿元，同比增长43%[46] - 2024年参与7个项目破产重整，涉及金额17亿元[46] 集团管理第三方资产 - 2024年集团管理第三方资产超7000亿元，同比增长70%[46] 典型案例入选 - 大连长兴岛外资资产破产项目和西宁特钢破产重整项目入选发改委第二批25个盘活存量资产扩大有效投资典型案例[46] 公司融资与成本 - 2024年公司新增风险资产为近三年最低水平，落地86亿元央行房企纾困专项再贷款，年内新增融资成本创历史新低[47] 公司营销活动与合作协议 - 2024年公司在湖北、陕西、香港等地组织8场“十省二十城”综合营销活动，举办10场“3 + 8”重点赛道渠道主题营销活动，与9个地方政府签署战略合作备忘录，与9家机构签署总对总战略合作协议[49] 宏观经济数据 - 2024年中国全年国内生产总值同比增长5.0% [52] 监管部门数据 - 2024年监管部门全年累计处置不良资产超3万亿元，“白名单”项目全年审批通过贷款额度超5万亿元，设立3000亿元专项再贷款支持地方收购存量房[55] 集团净利润及回报率 - 2024年集团实现归属于本公司股东的净利润30.364亿元，下降47.8% [56] - 2024年集团平均股东权益回报率(ROE)0.92%，平均总资产回报率(ROA)0.22% [56] 公司收入变化 - 2024年公司收入总额73039.9百万元，较2023年的76167.8百万元下降4.1%[58][59] 各项资产收入及变动 - 以摊余成本计量的不良债权资产收入2024年为2114.7百万元，较2023年的6084.2百万元下降65.2%[58][60] - 不良债权资产公允价值变动2024年为8891.6百万元，较2023年的7618.4百万元上升16.7%[58][61] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的收购的不良债权公允价值变动2024年为8652.5百万元，较2023年的9390.8百万元下降7.9%[61][63][66] - 2023 - 2024年以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产中不良债权新增收购分别为52646.2百万元及47099.6百万元，处置规模分别为45855.6百万元及47854.3百万元[66][67] - 其他金融工具公允价值变动2024年为13244.5百万元，较2023年的11214.2百万元增长18.1%[58][68] 利润相关数据变化 - 2024年税前利润3990.3百万元，较2023年的8186.3百万元下降51.3%[58] - 2024年本年度利润3508.2百万元，较2023年的6993.5百万元下降49.8%[58] - 2024年利润归属于本公司股东为3036.4百万元，较2023年的5820.9百万元下降47.8%[58] - 2024年利润归属于非控制性权益为471.8百万元，较2023年的1172.6百万元下降59.8%[58] 资产公允价值变动收益 - 债转股资产公允价值变动收益从2023年的1054.6百万元下降76.4%至2024年的248.6百万元[71] - 其他金融工具公允价值变动收益从2023年的305.3百万元上升1146.2%至2024年的3804.8百万元[71] 利息收入变化 - 2024年利息收入合计32961.4百万元，较2023年的33061.5百万元下降0.3%[75] 其他收入变化 - 佣金及手续费收入从2023年的4903.4百万元上升0.4%至2024年的4921.2百万元[78] - 房地产销售收入从2023年的9502.4百万元下降13.3%至2024年的8239.4百万元[80] - 处置子公司、联营及合营公司净收益从2023年的538.6百万元下降85.7%至2024年的76.8百万元[81] - 其他收入及净损益从2023年的2955.9百万元下降32.5%至2024年的1994.5百万元[83] 成本及支出变化 - 2024年成本及支出总额为73463.8百万元，较2023年的74396.8百万元减少1.3%[84] 利息支出变化 - 利息支出从2023年的44080.5百万元下降2.6%至2024年的42912.4百万元[86] - 集团2024年利息支出429.124亿元，较2023年440.805亿元下降2.6%[89] - 借款利息支出由2023年的205.721亿元下降9.2%至2024年的186.802亿元[89] - 应付债券利息支出由2023年的118.919亿元下降6.6%至2024年的111.044亿元[89] - 卖出回购金融资产利息支出由2023年的13.289亿元下降46.2%至2024年的7.144亿元[89] - 吸收存款利息支出从2023年的90.326亿元增长23.4%至2024年的111.461亿元[91] 信用减值损失与所得税费用 - 信用减值损失从2023年的8475.5百万元上升11.2%至2024年的9423.8百万元[86] - 集团信用减值损失由2023年的84.755亿元上升11.2%至2024年的94.238亿元[92] - 集团所得税费用由2023年的11.928亿元下降59.6%至2024年的4.821亿元[94] - 2023年及2024年，集团实际税率分别为14.6%及12.1%[94] 集团总收入与税前利润 - 2024年集团总收入730.399亿元，较2023年的761.678亿元有所下降[98] - 2024年集团税前利润39.903亿元，较2023年的81.863亿元下降51.3%[94][98] 业务板块收入占比 - 不良资产经营业务2023年和2024年分别占公司收入总额的58.3%及55.3%，2024年末占总资产的55.8%，净资产的49.9%，2024年税前利润下降[101] - 金融服务业务2023年和2024年分别占公司收入总额的42.5%及45.4%，2024年末占总资产的44.4%，净资产的46.1%[101] 资产负债权益规模变化 - 2023年和2024年末公司资产总额分别为1,594,357.4百万元及1,638,960.3百万元，增长2.8%；负债总额分别为1,377,201.3百万元及1,415,804.8百万元，增长2.8%；权益总额分别为217,156.2百万元及223,155.4百万元，增长2.8%[103] 货币资金变化 - 2023年和2024年末货币资金分别为97,235.1百万元及109,141.6百万元，上升12.2%[107] 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产变化 - 2023年和2024年末以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产分别为518,309.8百万元及548,690.2百万元，增长5.9%[109] - 2023年和2024年末以公允价值计量且其变动计入当期损益的信托产品及资产管理计划分别为17,305.0百万元及29,356.8百万元，增长69.6%[111] - 2023年和2024年末以公允价值计量且其变动计入当期损益的理财产品分别为2,700.6百万元及9,311.6百万元，增长244.8%[111] - 2023年和2024年末以公允价值计量且其变动计入当期损益的债务工具分别为11,169.4百万元及16,569.7百万元，增长48.3%[111] - 2023年和2024年末以公允价值计量且其变动计入当期损益的上市债券分别为24,512.7百万元及28,799.9百万元，增长17.5%[111] 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产变化 - 2023年和2024年末以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产分别为170,875.9百万元及197,325.3百万元[105] - 2024年末以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产为197,325.3百万元，较2023年末增长15.5%[1

文章核心观点 中国信达计划减持方正证券股份，回顾其前四次减持情况，同时提及方正证券2024年年报业绩及汇金公司成为间接股东事宜 [1][2][3][6] 中国信达减持计划 - 第五次减持计划自2025年4月29日至2025年7月28日，以集中竞价方式减持不超8232.1万股，约占总股本1%，顶格减持市值约6.44亿元 [1] - 第一次减持计划于2022年11月4日启动，拟半年内减持不超1.65亿股，占总股本2%，但减持期届满未执行 [2] - 第二次减持计划于2023年7月31日发布，2023年8月23日至2024年2月22日期间，减持8232万股，占总股本1%，减持金额7.84亿元 [3] - 第三次减持计划时间为2024年4月29日至2024年7月28日，累计减持1256.54万股，占总股本0.15%，套现1.17亿元 [3] - 第四次减持计划于2024年8月17日抛出，2024年9月9日至2024年12月8日期间，减持2195万股，占总股本0.27% [3] - 前四次减持合计1.17亿股，目前持有5.93亿股，占比7.20% [4] 中国信达持股来源 - 中国信达持有方正证券股权是以股抵债而来，2021年9月7日正式成为第三大股东 [2] 方正证券业绩情况 - 2024年营业总收入77.18亿元，同比上升8.42%；归母净利润22.07亿元，同比上升2.55%；所有者权益481.0亿元，同比增长6.5% [6] - 利润分配拟每10股派现0.593元，加上中期分红全年分红8.83亿元，分红率40.02%，为上市以来新高 [6] 其他事项 - 2025年2月14日汇金公司因财政部划转中国信达股权，成为方正证券间接股东 [6]

中国信达减持方正证券 - 中国信达计划减持方正证券不超过8232万股（占总股本1%），按7.82元/股计算市值约6.43亿元 [2][4] - 这是中国信达第五次减持计划，前四次均未顶格执行：2022年11月计划减持2%未实施、2023年7月实际减持1%（金额7.84亿元）、2024年4月实际减持0.15%、2024年8月实际减持0.27% [5][6][7] - 减持后中国信达持股比例从最初的8.62%降至7.2%，仍为第三大股东，该股权现属中央汇金间接持有 [3][4][7] 方正证券股东结构 - 前两大股东为新方正控股（28.71%）和全国社保基金（13.24%） [7] - 中国信达持股7.2%的股权源自2021年9月通过政泉控股抵债获得 [4] 方正证券经营表现 - 2024年营收77.18亿元（同比+8.42%），归母净利润22.07亿元（同比+2.55%），净资产481亿元（同比+6.5%） [9] - 2024年实施两次分红合计8.83亿元，分红率达40.02%创上市新高，包括中期每10股派0.48元和年度每10股派0.593元 [9] - 2024年处置瑞信证券49%股权获8.85亿元，2025年2月出售郑州裕达国贸大楼资产获7.3亿元 [10][11]

文章核心观点 中国信达发布2024年度经营业绩，在资产规模、股东权益、净利润等方面有一定表现，且聚焦中国式现代化，在多领域加大金融供给助力实体经济发展 [2] 经营业绩 - 截至2024年末总资产规模1.64万亿元同比增长2.8% [2] - 归属于本公司股东权益1941.83亿元同比增长0.7% [2] - 全年实现归属本公司股东净利润30.36亿元 [2] - 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11.07%、15.63%、16.75%符合监管要求 [2] 重点领域金融供给 - 加大对京津冀协同发展等战略金融支持精准对接地方需求 [2] - 服务重庆“三攻坚一盘活”改革突破近两年累计投入53亿元盘活资产超160亿元 [2] 支持民营经济 - 制定促进民营经济发展壮大具体措施建立健全配套保障机制 [3] - 与民企500强客户新增合作超160亿元同比增长43% [3] 破产重整业务 - 持续发力破产重整业务领域开展债权反向收购、共益债投资 [3] - 参与7个项目破产重整涉及金额17亿元助力一批企业获得新生 [3] 科技金融 - 着力实现精准触达服务科技型企业跨链条、跨周期发展 [4] - 年内落地项目31个投资金额约100亿元 [4] - 统筹推进“10 + 10”高新启航行动设立首支科技成果转化母基金 [4] 普惠金融 - 围绕民营、小微企业和个体工商户金融需求发挥金融子公司差异化竞争优势 [4] - 年内投入普惠金融资金超81亿元 [4]

文章核心观点 3月25日晚中国信达发布2024年年度业绩公告 总资产微增但归母净利润降幅近半 这是公司调整业务结构、消化历史风险资产的战略选择 公司收购银行不良资产规模超2200亿元 分析人士认为公司应强化资产管理与处置能力以应对压力 [1] 业绩表现 - 2024年总资产规模达1.6万亿元 同比增长2.8% 归属于公司股东权益1941.83亿元 同比增长0.7% [3] - 2024年不良资产经营板块总资产9152.23亿元 收入总额403.73亿元 在集团总资产、收入总额中占比分别为55.8%、55.3% 收购经营类不良资产净额2663.6亿元 较上年末增长7.01% 新增收购经营类不良资产较上年末增长6.45% [3] - 2024年收入总额由2023年的761.68亿元降至730.4亿元 降幅4.11% 归属于公司股东的净利润30.36亿元 下降47.8% [3] 盈利下滑原因 - 公司持续深化改革 主动调整业务结构 消化历史形成的内生风险资产并提取相应拨备 以摊余成本计量的主要承担信用风险的不良债权资产规模下降及收入阶段性同比下降 [4] - 2024年以摊余成本计量的不良债权资产收入为21.15亿元 较上年同期的60.84亿元下降65.2% [4] - 处置不良资产业务有周期性波动 经济下行时处置难度增大、获利空间压缩 且公司不断剥离非核心金融业务影响盈利能力 [4] 业务开展情况 - 2024年通过股权转让、资产出售等有序退出非核心业务领域 [5] - 2024年收购银行不良资产规模超2200亿元 收购中小银行不良资产规模超1400亿元 为多个省份高风险中小银行量身定制风险化解方案 [5] - 2024年助力房地产领域风险化解 落地项目33个 投入资金近170亿元 实现保交房2万余套 带动货值超810亿元项目复工复产 [5] - 2024年参与地方债务风险化解 新增投资地方化债项目45亿元 [5] 行业形势与应对建议 - 2025年我国经济内外部压力加大 金融风险部分领域突出 银行业及非银金融机构不良资产处置需求高位运行 监管推进中小金融机构改革化险 房地产市场压力大 机构重组重整和存量资产盘活市场活跃 [6] - 公司需强化资产管理和不良资产处置能力 提升各环节效率 推进现代金融科技应用 控制人力成本 操作市场化和公开化 [7] - 公司应借鉴经验 在特定行业深耕 转化不良资产为正常或优良资产并整合资源 [7]

报告公司投资评级 - 维持“中性”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 2024年中国信达营收利润下降，资产规模小幅增长，不良资产经营业务收入下降拖累整体收入增长，信用成本率有所回升，普通股东净利润低于此前预期，根据最新数据调整盈利预测并维持“中性”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 营收利润情况 - 2024年实现营业收入（含联营及合营公司业绩）775亿元，同比下降6.2%，实现普通股股东净利润15亿元，同比下降65.2%，2024年ROE为0.9% [1] - 预计2025 - 2027年普通股东净利润33/34/34亿元（此前预测的2025 - 2026年值为40/47亿元），同比增长125%/1%/0%，EPS分别为0.09/0.09/0.09元，对应PE为18/12/12倍，PB为0.25/0.25/0.24倍 [3] 资产规模情况 - 2024年末资产总额1.64万亿元，同比增长2.8%，不良资产经营分部总资产同比增长0.2%，金融分部总资产有所增长 [1] - 2024年收购经营类不良债权资产、母公司其他不良债权资产实现同比增长，收购重组类不良债权资产继续收缩，债转股资产规模和不良资产子公司整体规模较为稳定，金融服务子公司中信达证券总资产增长显著，其他子公司规模稳定 [1] 业务收入情况 - 2024年不良资产经营分部收入同比下降9.1%，是收入下降的主要原因，金融服务分部收入较为稳定 [2] - 收购重组类业务收入随规模收缩下滑、债转股业务收入随收益率下降下滑、不良资产子公司收入减少等是不良资产经营业务收入下降的主要原因，收购经营类业务收入较为稳定，内部收益率处于近几年合理区间，母公司其他不良资产业务收益率稳定在近几年合理区间，但相关收入受低基数影响增幅较大 [2] 信用成本情况 - 2024年信用成本率为2.1%，同比上升0.4个百分点，信用成本上升主要是因为子公司信达投资不良债权项目风险暴露导致应收利息减值，以及子公司南商银行贷款质量承压，2024年的信用成本率处于近五年平均水平附近 [2] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|82,602|77,468|77,378|77,198|77,396| |(+/-%)|-8.2%|-6.2%|-0.1%|-0.2%|0.3%| |普通股东净利润(百万元)|4,264|1,485|3,343|3,369|3,370| |(+/-%)|-19.6%|-65.2%|125.1%|0.8%|0.0%| |摊薄每股收益(元)|0.11|0.04|0.09|0.09|0.09| |总资产收益率|0.27%|0.09%|0.20%|0.20%|0.20%| |净资产收益率|2.7%|0.9%|2.1%|2.0%|2.0%| |市盈率(PE)|9.6|27.4|12.2|12.1|12.1| |股息率|4.3%|2.2%|4.1%|4.1%|4.1%| |市净率(PB)|0.25|0.25|0.25|0.25|0.24|[4] 财务预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025A|2026A|2027A| |----|----|----|----|----|----| |EPS|0.11|0.04|0.09|0.09|0.09| |BVPS|4.19|4.23|4.29|4.34|4.38| |DPS|0.05|0.02|0.04|0.04|0.04| |总资产|1,594,357|1,638,960|1,658,499|1,671,974|1,693,166| |总负债|1,377,201|1,415,805|1,432,911|1,444,689|1,464,196| |所有者权益|217,156|223,155|225,588|227,286|228,971| |总股本|38,165|38,165|38,165|38,165|38,165| |普通股东净资产|160,081|161,435|163,868|165,566|167,251| |总资产同比|-1.3%|2.8%|1.2%|0.8%|1.3%| |权益乘数|10.0|10.2|10.1|10.1|10.1| |ROA|0.27%|0.09%|0.20%|0.20%|0.20%| |ROE|2.70%|0.92%|2.06%|2.05%|2.03%| |营业收入（含联营及合营公司业绩）|82,602|77,468|77,378|77,198|77,396| |营业成本|74,397|73,464|71,049|70,838|71,035| |普通股东净利润|4,264|1,485|3,343|3,369|3,370| |分红总额|1,746|/|910|1,671|1,685| |分红率|41%|/|61%|50%|50%|[8]

文章核心观点 3月25日中国信达发布2024年度经营业绩 主要业务指标保持稳健 主业结构进一步优化 各板块表现良好 且在金融不良资产领域深耕取得成效 [1][2] 经营业绩 - 2024年末总资产规模1.64万亿元 同比增长2.8% [2] - 归属于本公司股东权益1941.83亿元 同比增长0.7% [2] - 全年实现归属本公司股东净利润30.36亿元 [2] - 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11.07%、15.63%、16.75% 符合监管要求并保留合理安全边际 [2] 主业结构 - 不良资产经营板块总资产9152.23亿元 收入总额403.73亿元 在集团总资产、收入总额中的占比分别为55.8%、55.3% [2] - 收购经营类不良资产净额2663.60亿元 较上年末增长7.01% 处置收益86.06亿元 较上年末增长6.16% [2] - 其他不良资产业务规模2111.25亿元、收益77.30亿元 较上年末分别增长10.75%、113.09% [2] 金融子公司 - 金融服务板块总资产7277.57亿元 收入总额331.86亿元 较上年末分别增长4.56%、2.45% [3] - 南商银行收入总额232.28亿元 税前利润35.79亿元 较上年末分别增长5.71%、10.79% [3] - 信达证券总资产1069.02亿元 较上年末增长37.22% [3] - 金谷信托总资产146.74亿元 税前利润7.43亿元 较上年末分别增长60.43%、62.58% [3] 金融不良资产 资产收购 - 新增收购银行不良资产规模超2200亿元 持续保持行业领先水平 [4] - 拓展收购资产类型 新增投放ABS及收益权项目 [4] - 收购超76亿元境外不良资产 [4] - 新增收购12笔个贷不良资产包 涉及资产近27万户、本金43亿元 落地首单普惠金融不良资产包 [4] - 新增投放法拍业务16.5亿元 实现大幅增长 [4] 资产处置 - 处置回现连续7年超500亿元 [5] - 举办特殊资产推介会和直播活动 超550万人次观看 资产推介成效显著 [5] 重点领域风险化解 - 收购中小银行不良资产规模超1400亿元 为多个省份高风险中小银行量身定制风险化解方案 [5] - 落地房地产项目33个 投入资金近170亿元 实现保交房2万余套 带动货值超810亿元项目复工复产 [5] - 投放45亿元为地方盘活资产筹措偿债资源 并提供债务管理、平台转型等服务 [6]