股本信息 - 截至2025年9月底，公司H股法定/注册股份531,900,000股，面值1元，股本531,900,000元[1] - 截至2025年9月底，公司内资股法定/注册股份987,984,000股，面值1元，股本987,984,000元[1] - 2025年9月底公司法定/注册股本总额为1,519,884,000元[1] 股份发行 - 截至2025年9月底，公司H股已发行股份531,900,000股，库存股份为0[2] - 截至2025年9月底，公司内资股已发行股份987,984,000股，库存股份为0[2] 其他说明 - 公司股份期权计划不适用[3] - 公司香港预托证券资料不适用[4] - “法定股本”概念不适用于公司，资料指“注册股本”[5]

公司业务与市场地位 - 公司是铁路道岔和掘进机领域的龙头企业，产品包括铁路道岔、掘进机、紧固件和挖掘机等 [1] - 公司2016年净利润达到9.63亿元人民币，是中国铁建设备2016年利润的2.1倍 [1] - 公司2016年净资产为69亿元人民币，是中国铁建设备2016年净资产的1.25倍 [1] 公司整合计划 - 中国铁建计划整合铁建设备和铁建重工，以增强其制造业务 [1] - 整合计划目前仅为初步提出，尚未制定具体方案或明确时间表，因此存在不确定性 [2] - 若整合计划执行，中国铁建可能率先整合两家公司的研发、制造和营销业务 [2] 行业需求与公司业绩 - 铁路养护机械业务景气度仍然很低，中国铁路总公司是公司该业务的唯一大客户 [3] - 2017年上半年，中国铁路总公司的新订单有限，公司业绩承受巨大压力 [3] - 预计2017年下半年中国铁路总公司有望释放更多项目招标，2018年可能继续增加招标 [3] 财务预测与估值 - 维持公司2017年每股盈利预期为0.36元人民币，2018年每股盈利预期为0.41元人民币 [4] - 维持推荐评级和目标价4.39港元，该目标价对应11倍的2017年预期市盈率 [4]

整合方案概述 - 母公司中国铁建正在筹划将铁建装备与另一家全资附属公司铁建重工进行整合，组建新的中国铁建重工集团有限公司 [1] - 该整合目前仍处于筹划阶段，具体方式尚未确定 [1] 铁建重工的业务与行业地位 - 铁建重工是中国最大的地下工程装备和轨道设备企业，并且是唯一以全断面隧道掘进机为主导产品入围中国机械工业百强的企业 [2] - 公司主营产品分为掘进机、特种装备、轨道设备、服务四大类，具体包括隧道掘进机、盾构机、铁路道岔等，其代表产品全断面隧道掘进机为国内龙头 [2] - 整合铁建重工将使上市公司由单一铁路养路机械龙头转变为横跨多行业的设备制造龙头，有利于收入来源多元化 [2] 整合对财务指标的影响 - 2016年铁建重工的净利润为9.6亿元人民币，是铁建装备净利润的2.1倍 [3] - 2016年铁建重工的净资产达到69.0亿元人民币，是铁建装备净资产的1.2倍 [3] - 若铁建重工完全并入上市公司，将显著提升上市公司营收规模并拉高合并公司整体的净资产收益率，对上市公司目前仅9倍的市盈率有提升作用 [3] 整合可行性及深港通潜力 - 铁建装备近期股价对应2017年市盈率9倍，市净率0.85倍 [4] - 假设铁建重工以1.0倍市净率并入，其对应市盈率仅7倍，远低于铁建装备估值，整合理论可行 [4] - 两家公司2016年总净利润为14.3亿元人民币（16.4亿港元），总净资产为124.3亿元人民币（142.9亿港元） [4] - 保守按2016年数据及9倍市盈率计算，合并公司对应市值达147.6亿港元，流通市值有望超过深港通50亿港元的门槛 [4] 公司独立盈利预测 - 预计公司2017年收入为40.3亿元人民币，2018年收入为50.7亿元人民币 [5] - 预计公司2017年净利润为5.2亿元人民币，2018年净利润为6.4亿元人民币 [5] - 预计公司2017年每股收益为0.34元人民币，2018年每股收益为0.42元人民币 [5] - 公司近期股价对应2017年9倍市盈率，0.85倍市净率，股息率约为5% [5]

整合事件概述 - 母公司中国铁建正在筹划将铁建装备与铁建重工整合，组建新的中国铁建重工集团有限公司 [1] - 该整合仍处于筹划阶段，具体方式尚未确定 [1] - 整合意味着中国铁建以铁建装备为平台，完成旗下设备制造类业务的整合 [1] 铁建重工业务概况 - 铁建重工组建于2007年，是中国最大的地下工程装备和轨道设备企业 [1] - 公司是唯一以全断面隧道掘进机为主导产品入围中国机械工业百强的企业 [1] - 主营业务分为掘进机、特种装备、轨道设备、服务四大类 [1] - 主要产品包括隧道掘进机、盾构机、市政管道施工机械、凿岩台车、隧道多功能作业车、混凝土喷射台车、铁路道岔、轨道扣件等 [1] 整合的财务与战略影响 - 2016年铁建重工的净利润为9.6亿元人民币，是铁建装备的2.1倍 [1] - 铁建重工的净资产达到69.0亿元人民币，是铁建装备的1.2倍 [1] - 假如铁建重工完全并入，上市公司整体ROE将得到提升 [1] - 整合将使上市公司由单一铁路养路机械龙头变为横跨多行业的设备制造龙头 [1] - 整合有利于公司收入来源多元化，减轻铁路单一行业的波动影响 [1]

核心观点 - 公司短期内缺乏进一步催化剂，维持中性评级 [1] - 铁总招标节奏不明确及新业务增长有限是主要制约因素 [1][2] - 公司2017-18年盈利预测被下调26-27% [1][3] 订单与业务表现 - 公司中标铁总74台铁路大型养路机械，估算订单规模约8亿元 [1] - 2017年铁总招标99台，公司中标74台，但年内预计仅部分交付 [1] - 公司2016年底在手订单13亿元，2017年上半年新签订单5-6亿元，总体订单情况不及预期 [1] - 公司大修业务预计同比增长，主要因铁路大型养路机械进入大修期，但受北京环保政策限制，预计今年大修约100台 [1] - 北京、上海、昆明的地铁订单已在陆续交付中 [1] 增长催化剂与风险 - 铁总作为公司唯一大客户，“十三五”期间采购投资预期比“十二五”提升40%至160亿元，但2016年招标159台，2017年招标99台，采购节奏不明确 [2] - 新产品和新业务短期内增长有限，地铁业务需等待市场反馈，供电设备领域竞争激烈，公司无明显优势 [2] - 公司与母公司旗下的铁建重工整合方案仍未出炉，若整合完成预计对业绩有正面刺激 [2] 财务预测与估值 - 下调公司2017-18年盈利预测26-27% [1][3] - 预计2017-19年公司净利润同比增速分别为-41%、22%、23% [1][3] - 公司股价对应7.1倍2018年预测市盈率 [3] - 目标价2.03港元基于8倍2018年预测市盈率，较行业平均低20% [3]

2017年上半年财务表现 - 2017年上半年收入同比下降45%至9.3亿元人民币 [1] - 2017年上半年净利润同比下降87.5%至2600万元人民币 [1] - 毛利率保持平稳为26.1% [1] 业绩下滑主要原因 - 中国铁路总公司推迟采购公司的铁路养护机械导致上半年销量骤减 [1] - 研发成本在此期间增加2000万元人民币 [1] - 财务成本因长期贸易应收账款贴现利息增加而上升3500万元人民币 [1]

机构评级 - 招商证券给予公司中性评级 [1] - 招商证券设定公司目标价为2.36港元 [1]

公司业绩表现 - 2018年实现收入24.1亿人民币，同比增长32.6% [1] - 2018年实现归母净利润1.56亿人民币，同比增长183.8% [1] - 每股收益为0.10元人民币，年度派息每股0.05元人民币，派息率达50% [1] - 机械销售收入16.0亿人民币，同比增长65.0%，是营收增长主因 [1] - 零部件销售收入2.1亿人民币，同比下降18.8% [1] - 产品大修服务收入4.9亿人民币，同比上升1.5% [1] - 铁路线路养护服务收入0.4亿人民币，同比增长59.6% [1] - 线路车辆工程及技术服务收入0.7亿人民币，同比下降14.0% [1] - 2018年毛利率为23.9%，略低于预期 [4] 行业需求与展望 - 2018年铁路总投资从7300亿恢复至8000亿，提升约10% [2] - 2018年铁路设备投资从850亿恢复至1200亿，回升超过40% [2] - 2019年铁路投资将维持高景气度，大型养路机械需求预计继续复苏 [2] 公司市场地位与订单 - 公司在年度大型养路机械招标中维持龙头优势 [3] - 2018年11月中标大秦铁路5台大型养路机械项目，金额0.96亿人民币 [3] - 2018年12月中标铁总52台大型养路机械采购项目，金额达7.3亿人民币 [3] - 预计2019年公司中标量有望同比上升 [3] 未来盈利预测 - 预计公司2019-2021年净利润分别为2.0亿、2.6亿、3.2亿人民币 [4] - 预计公司2019-2021年每股收益分别为0.13元、0.17元、0.21元人民币 [4]

公司基本信息 - 公司于2015年6月24日注册登记，注册号为91530000216586610Q[6] - 2015年9月22日核准发行境外上市外资股531,900,000股（H股），12月16日在香港联交所上市[6] - 公司注册资本为人民币1,519,884,000元[9] - 公司住所为中国（云南）自由贸易试验区金马镇羊方旺384号，邮编650215[6] 股份相关 - 公司设立时发行股份总数为98,798.40万股，面额股每股金额为1元[19] - 公司已发行股份总数为1,519,884,000股，均为普通股[19] - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[20] 股东权益 - 股东按持股份额获股利等利益分配，可对公司经营监督、提建议或质询[34] - 连续一百八十日以上单独或合计持有公司百分之一以上股份的股东可在特定情形下为公司利益诉讼[38][39][40] 股东会职权 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超公司最近一期经审计总资产百分之三十的事项[51] - 股东会有权审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案[49] - 股东会可对公司增加或者减少注册资本作出决议[49] 会议相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[55] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东书面请求时可召开临时股东会[55] - 股东大会普通决议需由出席股东所持表决权的过半数通过，特别决议需由出席股东所持表决权的三分之二以上通过[90] 财务与利润分配 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入公司法定公积金[178] - 公司法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上时，可不再提取[175] - 公司股东会对利润分配方案作出决议后，或董事会制定具体方案后，须在2个月内完成股利派发[182] 组织架构 - 董事会由9名董事组成，其中独立非执行董事3人[129] - 审计与风险管理委员会成员为3名，由不在公司担任高级管理人员的董事组成[145] - 公司设总经理1名，副总经理若干名，设总会计师、总工程师和总经济师各1名，均由董事会聘任或解聘[156]

股东大会情况 - 临时股东大会于2025年9月30日召开，所有决议案均获通过[2] - 公司执行董事等均出席各类会议，H股过户登记处为监票人[15] - 无股份须放弃投赞成票，无股东表明投反对或弃权[15] 股份数据 - 公司已发行股份总数1,519,884,000股，内资股987,984,000股，H股531,900,000股[3] - 中国铁建及旗下公司持987,984,000股内资股，占已发行股本约65%[4] 决议案投票情况 - 1 - 5号决议案可投票1,519,884,000股，出席股东所持投票权1,035,422,500股[5] - 6号决议案可投票531,900,000股，出席股东所持投票权47,438,500股[4] - 各决议案赞成票占比大多超99%，部分达100%[5][6] 类别会议投票情况 - H股股东类别会议1、2号决议案赞成票占比94.01%[10] - 内资股股东类别会议1、2号决议案赞成票占比100%[13] 公司组织架构调整 - 1 - 2号决议案通过，公司取消监事会，由委员会行使职权[7] - 现任监事职务自然免除，无意见分歧[7] 董事会成员 - 截至公告日期董事会有4名执行董事、2名非执行董事和3名独董[17]