核心观点 - 公司短期内缺乏进一步催化剂，维持中性评级 [1] - 铁总招标节奏不明确及新业务增长有限是主要制约因素 [1][2] - 公司2017-18年盈利预测被下调26-27% [1][3] 订单与业务表现 - 公司中标铁总74台铁路大型养路机械，估算订单规模约8亿元 [1] - 2017年铁总招标99台，公司中标74台，但年内预计仅部分交付 [1] - 公司2016年底在手订单13亿元，2017年上半年新签订单5-6亿元，总体订单情况不及预期 [1] - 公司大修业务预计同比增长，主要因铁路大型养路机械进入大修期，但受北京环保政策限制，预计今年大修约100台 [1] - 北京、上海、昆明的地铁订单已在陆续交付中 [1] 增长催化剂与风险 - 铁总作为公司唯一大客户，“十三五”期间采购投资预期比“十二五”提升40%至160亿元，但2016年招标159台，2017年招标99台，采购节奏不明确 [2] - 新产品和新业务短期内增长有限，地铁业务需等待市场反馈，供电设备领域竞争激烈，公司无明显优势 [2] - 公司与母公司旗下的铁建重工整合方案仍未出炉，若整合完成预计对业绩有正面刺激 [2] 财务预测与估值 - 下调公司2017-18年盈利预测26-27% [1][3] - 预计2017-19年公司净利润同比增速分别为-41%、22%、23% [1][3] - 公司股价对应7.1倍2018年预测市盈率 [3] - 目标价2.03港元基于8倍2018年预测市盈率，较行业平均低20% [3]

2017年上半年财务表现 - 2017年上半年收入同比下降45%至9.3亿元人民币 [1] - 2017年上半年净利润同比下降87.5%至2600万元人民币 [1] - 毛利率保持平稳为26.1% [1] 业绩下滑主要原因 - 中国铁路总公司推迟采购公司的铁路养护机械导致上半年销量骤减 [1] - 研发成本在此期间增加2000万元人民币 [1] - 财务成本因长期贸易应收账款贴现利息增加而上升3500万元人民币 [1]

机构评级 - 招商证券给予公司中性评级 [1] - 招商证券设定公司目标价为2.36港元 [1]

公司业绩表现 - 2018年实现收入24.1亿人民币，同比增长32.6% [1] - 2018年实现归母净利润1.56亿人民币，同比增长183.8% [1] - 每股收益为0.10元人民币，年度派息每股0.05元人民币，派息率达50% [1] - 机械销售收入16.0亿人民币，同比增长65.0%，是营收增长主因 [1] - 零部件销售收入2.1亿人民币，同比下降18.8% [1] - 产品大修服务收入4.9亿人民币，同比上升1.5% [1] - 铁路线路养护服务收入0.4亿人民币，同比增长59.6% [1] - 线路车辆工程及技术服务收入0.7亿人民币，同比下降14.0% [1] - 2018年毛利率为23.9%，略低于预期 [4] 行业需求与展望 - 2018年铁路总投资从7300亿恢复至8000亿，提升约10% [2] - 2018年铁路设备投资从850亿恢复至1200亿，回升超过40% [2] - 2019年铁路投资将维持高景气度，大型养路机械需求预计继续复苏 [2] 公司市场地位与订单 - 公司在年度大型养路机械招标中维持龙头优势 [3] - 2018年11月中标大秦铁路5台大型养路机械项目，金额0.96亿人民币 [3] - 2018年12月中标铁总52台大型养路机械采购项目，金额达7.3亿人民币 [3] - 预计2019年公司中标量有望同比上升 [3] 未来盈利预测 - 预计公司2019-2021年净利润分别为2.0亿、2.6亿、3.2亿人民币 [4] - 预计公司2019-2021年每股收益分别为0.13元、0.17元、0.21元人民币 [4]

公司基本信息 - 公司于2015年6月24日注册登记，注册号为91530000216586610Q[6] - 2015年9月22日核准发行境外上市外资股531,900,000股（H股），12月16日在香港联交所上市[6] - 公司注册资本为人民币1,519,884,000元[9] - 公司住所为中国（云南）自由贸易试验区金马镇羊方旺384号，邮编650215[6] 股份相关 - 公司设立时发行股份总数为98,798.40万股，面额股每股金额为1元[19] - 公司已发行股份总数为1,519,884,000股，均为普通股[19] - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[20] 股东权益 - 股东按持股份额获股利等利益分配，可对公司经营监督、提建议或质询[34] - 连续一百八十日以上单独或合计持有公司百分之一以上股份的股东可在特定情形下为公司利益诉讼[38][39][40] 股东会职权 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超公司最近一期经审计总资产百分之三十的事项[51] - 股东会有权审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案[49] - 股东会可对公司增加或者减少注册资本作出决议[49] 会议相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[55] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东书面请求时可召开临时股东会[55] - 股东大会普通决议需由出席股东所持表决权的过半数通过，特别决议需由出席股东所持表决权的三分之二以上通过[90] 财务与利润分配 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入公司法定公积金[178] - 公司法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上时，可不再提取[175] - 公司股东会对利润分配方案作出决议后，或董事会制定具体方案后，须在2个月内完成股利派发[182] 组织架构 - 董事会由9名董事组成，其中独立非执行董事3人[129] - 审计与风险管理委员会成员为3名，由不在公司担任高级管理人员的董事组成[145] - 公司设总经理1名，副总经理若干名，设总会计师、总工程师和总经济师各1名，均由董事会聘任或解聘[156]

股东大会情况 - 临时股东大会于2025年9月30日召开，所有决议案均获通过[2] - 公司执行董事等均出席各类会议，H股过户登记处为监票人[15] - 无股份须放弃投赞成票，无股东表明投反对或弃权[15] 股份数据 - 公司已发行股份总数1,519,884,000股，内资股987,984,000股，H股531,900,000股[3] - 中国铁建及旗下公司持987,984,000股内资股，占已发行股本约65%[4] 决议案投票情况 - 1 - 5号决议案可投票1,519,884,000股，出席股东所持投票权1,035,422,500股[5] - 6号决议案可投票531,900,000股，出席股东所持投票权47,438,500股[4] - 各决议案赞成票占比大多超99%，部分达100%[5][6] 类别会议投票情况 - H股股东类别会议1、2号决议案赞成票占比94.01%[10] - 内资股股东类别会议1、2号决议案赞成票占比100%[13] 公司组织架构调整 - 1 - 2号决议案通过，公司取消监事会，由委员会行使职权[7] - 现任监事职务自然免除，无意见分歧[7] 董事会成员 - 截至公告日期董事会有4名执行董事、2名非执行董事和3名独董[17]

协议主体与股权 - 甲方为中国铁建股份有限公司，乙方为中国铁建高新装备股份有限公司[1][2] - 签订协议时甲方拥有乙方65%股份，为乙方控股股东[3] 产品与价格 - 乙方向甲方销售大型铁路养路机械等，产品分七大系列[8] - 有市场价参考现行价，无则按成本加至少15%利润计算[12] 交易金额与期限 - 2026 - 2028年度乙方向甲方供货年度上限均为35000万元[14] - 协议有效期2026年1月1日至2028年12月31日，可延长[17] 其他条款 - 终止协议提前3个月书面通知[17] - 适用中国法律，争议协商无果可北京仲裁[24]

临时股东大会信息 - 2025年9月30日上午9时在公司办公大楼举行[3] - 审议多项决议案，含修订章程等[4][5] 代表委任表格 - 经修订表格取代原有表格[2] - 内資股、H股持有人分别于29日上午9时交回或送达[6] 股东投票规则 - 可委任一位或多位代理人投票[6] - 联名登记仅排名首位出席者可投票[6]

会议安排 - 临时股东大会2025年9月30日上午9时在云南昆明公司办公大楼举行[3] - 会议将审议机械装备及配件销售框架协议等事项[5] 授权与手续 - 公司授权一名董事处理相关事宜[6] - 2025年9月25日至9月30日暂停办理H股登记手续[8] 文件送达 - 股份过户等文件2025年9月24日下午4时30分前送达H股过户登记处[8] - 委任代表文件2025年9月29日上午9时前送达指定处[9] 其他要求 - 股东回执2025年9月24日前交回董事会办公室[8] - 受委代表出席需出示证明文件，股东费用自理[9]

会议信息 - 临时股东大会将于2025年9月30日上午9时在公司办公楼举行[3][11][43][125][126] - 符合资格并拟出席的股东需不迟于9月24日交回出席回条，委派代表需在9月29日上午9时前交回经修订代表委任表格[48][131] - 公司将于9月25日至30日暂停办理H股登记手续，9月30日股东名册的股东有权出席投票[49][131] 协议情况 - 原机械装备及配件销售框架协议2025年12月31日届满，新协议2026年1月1日至2028年12月31日[17][21][66][80] - 新协议交易包括销售大型铁路养路机械等及提供服务，可提前终止、延长或续订[17][19][21] - 协议须临时股东大会独立股东批准，遵守上市规则[22] 交易数据 - 2023 - 2024财年及2025年上半年与中国铁建交易金额分别为6.4809亿、2.9525亿、0.9863亿元[30][99] - 原协议2025年12月31日止三个年度年度上限均为11亿元，建议2026 - 2028年为3.5亿元[31][102] - 预计2026 - 2028年交易金额分别约为2.21亿、2.04亿、1.77亿元[32][102] 价格条款 - 有市场价格参考现行市场价，无市场价格按成本加不低于15%合理利润定价[23][24][80][81] - 付款条款以公司标准条款为基础，不逊于独立第三方[25][82] 股权结构 - 中国铁建直接及间接持有公司约65%股权，为控股股东[39][47] - 中铁建公司持有中国铁建约51.23%股权[42] 审查监督 - 公司采纳关联交易管理制度，多部门参与协议审查[40][111] - 独立非执行董事、核数师将对交易进行审查[40][111] 其他 - 公司主要从事铁路大型养路机械开发制造销售等业务[41][76][78] - 大有融资为独立财务顾问，建议独立股东投票赞成协议[11][46][113]