文章核心观点 - 2025年工程机械行业强势复苏，指数涨幅达33.14%，大幅跑赢沪深300 [5] - 2026年行业在智能物流装备爆发、矿山机械升级与海外市场拓展三重利好下，有望延续高质量发展格局 [5] - 2026年投资可聚焦智能物流装备、矿山机械与隧道施工设备两大主线 [19] 2025工程机械行业复盘 - 前三季度行业营业总收入达3036.12亿元，同比增长10.84% [7] - 前三季度归母净利润294.38亿元，同比增幅高达19.72% [7] - 销售毛利率从一季度的24.86%攀升至前三季度的25.48% [7] - 前三季度经营活动现金净流量达290.99亿元，创近年来同期新高，其中三季度同比增速飙升至41.79% [9] - 营业周期压缩3.73%，存货周转天数同比持续下降，存货金额随业务规模扩张增长9.35% [9] 重点关注方向：智能物流装备 - 智能物流装备是2026年行业最具潜力的增长点，受益于政策支持、需求爆发与技术升级三重共振 [11] - 电商需求是核心驱动力：2025年中国电商物流指数自3月起连续8个月回升，中秋国庆假期全国快递包裹处理量高达72.3亿件，带动电商物流总业务量指数升至132.9点 [11] - 跨境电商表现强劲：前三季度跨境B2B商品出口金额同比高速增长，9月出口额达3.32亿美元，同比大增139.04% [11] - 物流企业仓储成本中人工成本占比达29%，设备维修维护与固定资产折旧合计占比35%，智能装备替代人工需求迫切 [11] - 政策层面国家与地方协同发力：国家推动物流数据开放互联、数智供应链建设，明确推广无人车、无人仓；地方政府如上海试点低空无人机配送，福州对企业智能化投资给予最高100万元补助 [14] - 技术迭代加速：激光SLAM导航精度从厘米级向毫米级迈进；神经辐射场（NeRFs）等新技术提升定位精度与地图细节 [14] - 零部件国产化提速：避障激光雷达国产化率已达90%，导航激光雷达国产化率虽仅34%，但成长空间广阔 [15] 重点关注方向：矿山机械与隧道设备 - 在“十五五”深地经济布局与“双碳”目标推动下，矿山机械与隧道工程设备进入升级换代的黄金期 [15] - 深地经济打开需求空间：自然资源部将深地探测列为“十五五”标准化制高点，深地矿产开发对隧道工程需求强烈 [15] - 矿用机械中，非公路自卸车月均工作时长显著高于其他设备，3-4月峰值达164-170小时 [15] - 隧道掘进机（TBM）在矿山斜井掘进中应用广泛，全国矿用TBM保有量已突破110台，未来5年年新增量预计维持10%-20%增速 [15] - 政策刚性约束倒逼设备升级：国家要求2026年煤矿智能化产能占比不低于60%，危险繁重岗位智能装备替代率不低于30% [17] - 工程机械电动化提速：2025年上半年行业整体锂电化率达29.1%，装载机电动化率已稳定在25%左右，挖掘机电动化率仍不足0.12% [17] - 海外市场成为重要增长引擎：2025年前10月，挖掘机出口9.38万台，同比增长14.43%，7月、9月同比增速均超29% [17] - 非公路自卸车出口自7月起快速增长，电动轮车型实现翻倍式增长 [17] - 隧道掘进机全球市占率约70%，2025年前10月出口245台，同比增长23.12%，接近2024年全年水平 [18] 2026年投资主线与公司 - 智能物流装备领域：重点关注叉车行业龙头安徽合力与杭叉集团，受益于叉车电动化、无人化及智能物流需求爆发，2026年预期PE均低于15倍 [19] - 矿山机械与隧道施工设备领域：传统土方机械关注三一重工、中联重科、徐工机械、柳工；非公路自卸车龙头同力股份，2026年预测PE低于13倍；隧道掘进机领域重点关注铁建重工，中小直径隧道装备龙头五新隧装也值得跟踪 [19]

诚信文化与基层治理 - 省人大代表邓志军指出，政府工作报告提出营造诚实守信的信用环境，诚信是基层治理的关键，是社区和谐与企业经营的基础 [3] - 诚城社区计划通过举办诚信文化节、开展诚信故事分享、诚信家庭评选等活动，使诚信理念具体化、可感知 [4] - 计划推动诚信教育进社区、进学校、进企业，例如将诚信故事编成情景剧，并在社区商户中开展“党员示范店”、“守法经营户”评选 [5] 新能源产业与科技创新 - 河南省战略性新兴产业占规上工业增加值比重超过25%，先进装备、电子信息、新能源汽车等7大产业集群对工业贡献率超过70% [8] - 省政协委员程迪强调，创新需从论文转化为生产线上的“硬通货”，实现科研成果产业化，核心是人与企业的深度融合 [8] - 科隆新能源以技术研发为核心，牵头成立河南省新型动力及储能电池材料产业研究院，与清华大学、郑州大学、中国科学院等合作，推动产学研协同创新和成果转化 [8] - 科隆新能源未来将围绕三大方向布局：持续发力电池回收以完善闭环生态；深耕国防、轨道交通特种电源领域，推动新型电池体系产业化；联动资源推动产品迭代升级 [9] 高端装备制造与科研支撑 - 省人大代表洪开荣认为，“制造强省”和“科技支撑”为隧道掘进机及智能运维领域的创新指明了道路，该领域发展高度契合制造业高质量发展主攻方向 [12] - 其实验室通过数据建模与实时分析研发的智能运维系统，在某重大隧道工程中将故障响应时间缩短60%以上，是科技创新赋能制造业、形成新质生产力的体现 [12] - 实验室已形成“工程出题、科研解题、装备落地、项目验证、迭代循环”的发展模式，新一年将面向国家战略工程需求，开展前沿技术、核心部件性能提升、数智协同制造与运维等原创性攻关 [12][13] 乡村振兴与特色农业 - 省人大代表王建力所在王屯村通过发展文玩葫芦项目，使村集体年收入从不到2000元增长至20万元 [16] - 政府工作报告提出要发展新型农村集体经济，促进农民稳定增收，王屯村计划建设葫芦深加工车间，开发更多工艺品以提高附加值，并拓展观光农业 [16] - 为持续推动乡村振兴，王屯村计划设立“青年创业基金”以吸引年轻人回乡创业，并邀请高校专家定期指导以培养本土技术能手 [16]

公司股价与融资融券交易情况 - 1月29日公司股价下跌0.93% 成交额为1.42亿元 [1] - 当日获融资买入2340.12万元 融资偿还1493.51万元 实现融资净买入846.61万元 [1] - 截至1月29日 公司融资融券余额合计5.51亿元 其中融资余额5.48亿元 占流通市值的1.92% 融资余额超过近一年50%分位水平 [1] - 当日融券卖出1000股 金额5350元 融券余量50.62万股 融券余额270.84万元 低于近一年20%分位水平 [1] 公司基本业务与财务数据 - 公司主营业务为掘进机装备、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造、销售、租赁和服务 [2] - 主营业务收入构成为：隧道掘进机64.05% 轨道交通设备22.66% 特种专业装备12.87% 其他(补充)0.42% [2] - 2025年1-9月 公司实现营业收入66.34亿元 同比减少2.44% 实现归母净利润10.04亿元 同比减少2.47% [2] - 截至2025年9月30日 公司股东户数为6.93万户 较上期增加16.93% 人均流通股为76999股 较上期减少14.48% [2] 公司分红与机构持仓变动 - 公司A股上市后累计派现20.11亿元 近三年累计派现14.88亿元 [3] - 截至2025年9月30日 香港中央结算有限公司为第二大流通股东 持股3696.83万股 较上期增加1294.58万股 [3] - 南方中证500ETF为第五大流通股东 持股2324.64万股 较上期减少57.70万股 [3] - 科创100ETF基金与博时上证科创板100ETF联接A为新进第八和第九大流通股东 分别持股966.36万股和926.41万股 [3] - 国联优势产业混合A退出十大流通股东之列 [3]

公司2025年新签合同/中标情况 - 2025年1-12月，公司新签合同/中标总额为134.02亿元人民币，同比下降6.25% [1] - 2025年10-12月，公司新增重大合同金额为11.74亿元人民币，约占2024年营业收入的11.69% [1] 按业务类型分析 - 隧道掘进机业务新签合同/中标金额为63.72亿元，同比下降29.59%，是导致整体合同额下滑的主要因素 [1] - 特种专业装备业务新签合同/中标金额为33.65亿元，同比增长41.02%，表现强劲 [1] - 轨道交通设备业务新签合同/中标金额为36.65亿元，同比增长28.19%，增长显著 [1] 按地区分布分析 - 境内市场新签合同/中标金额为107.78亿元，同比下降4.01% [1] - 境外市场新签合同/中标金额为26.25亿元，同比下降14.46%，下滑幅度大于境内市场 [1]

公司中长期发展战略与愿景 - 公司于2024年4月发布《中长期发展战略》，确立“发展成为世界一流现代化企业”的愿景 [1] - 公司明晰了“建筑工程承包商、基础设施运营商、高端装备制造商、战新产业发展商”的品牌定位 [1] - 公司规划两条发展路径：一是巩固升级传统建筑产业，二是培育壮大战略性新兴产业 [1] 传统产业“六化”转型举措与成果 - 公司推动传统产业向“高端化、智能化、绿色化、精细化、数字化、国际化”加快转型 [1] - 公司建设了深中通道、黄茅海跨海大桥、迪拜蓝天酒店等一批具有世界影响力的重大工程 [2] - 公司深化“2+4+7”灯塔工厂体系建设，智能化水平不断提升 [2] - 公司建设了我国首个零碳示范区——海南博鳌零碳示范区 [2] - 公司成立数科公司，推进数字化转型与信息化整合 [2] - 公司坚持“海外优先”，境外业务遍布150个国家和地区，重新激活坦赞铁路项目并修建欧洲首条高铁匈塞铁路 [2] 战略性新兴产业“五新”赛道布局 - 公司在新基建方面，聚焦生态治理、国土绿化等绿色环境基础设施，深度参与塔克拉玛干沙漠锁边治沙工程 [3] - 公司在新装备方面，聚焦高端地下工程装备等领域，隧道掘进机销量稳居世界前列，并自主研发了大型采棉机等高端农机 [3] - 公司在新材料方面，大力研发竹基复合材料，形成以竹基管廊为核心的产品体系，取得相关专利24项，编制6项国家标准 [3] - 公司在新能源方面，加大太阳能、风能产业布局，参与国内规模最大海水提溴项目、乌兰察布新型压缩空气储能等项目 [3] - 公司在新服务方面，依托勘察设计院，形成检验检测、遥感测绘、地质勘察等主营业务优势 [3] 品牌建设成果与未来规划 - “十四五”期间，公司培育出“大盾构、零碳建筑、地下空间、铁建竹基、智慧运营”等一批战新品牌 [1] - 公司企业影响力和美誉度显著提升，在央企品牌工作对标中排名前列，入选“2025中国企业品牌价值TOP100” [1] - 面向“十五五”，公司将系统构建品牌生态协同与价值驱动体系，开展“品牌价值提升行动” [4] - 公司将打造优势子品牌矩阵，形成主品牌引领、子品牌协同发展的格局 [4] - 公司将推动品牌建设从单一企业层面向产业链、产业集群品牌拓展 [4]

公司战略与市场定位 - 公司高度关注国家重点工程项目建设并积极把握市场机遇 [1] - 公司始终聚焦基建主业并积极参与重大工程建设 [1] 核心技术与专业优势 - 公司在高原隧道、高原铁路以及大型水利水电领域拥有深厚技术与丰富经验 [1] - 公司充分发挥工业制造行业龙头企业铁建重工在国内隧道掘进机、盾构机等工程施工设备方面的优势 [1] - 公司充分发挥全系统物资物流供应链优势 [1] 业务参与与项目进展 - 公司积极参加相关工程基建项目投标工作 [1] - 公司积极为项目工程提供关键装备、物资物流支持 [1] - 公司后续将持续跟踪项目进展并积极参与项目建设 [1] 信息披露 - 相关中标信息若达到法定披露标准公司将严格按照信息披露规则及时履行公告义务 [1] - 有关项目具体信息应以公司在上海证券交易所网站及指定信息披露媒体发布的公告为准 [1]

股价与交易表现 - 2025年1月7日盘中，公司股价上涨2.09%，报5.37元/股，总市值286.41亿元，当日成交额1.64亿元，换手率0.58% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出75.55万元，其中大单买入4621.82万元（占比28.21%），卖出4697.37万元（占比28.67%） [1] - 年初至今公司股价上涨5.92%，近5个交易日上涨4.47%，近20日上涨5.50%，但近60日下跌2.01% [2] 公司基本概况 - 公司全称为中国铁建重工集团股份有限公司，成立于2006年11月23日，于2021年6月22日上市，总部位于湖南省长沙经济技术开发区 [2] - 公司主营业务为掘进机装备、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造、销售、租赁和服务 [2] - 主营业务收入构成：隧道掘进机占比64.05%，轨道交通设备占比22.66%，特种专业装备占比12.87%，其他（补充）占比0.42% [2] 财务与经营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入66.34亿元，同比减少2.44%；实现归母净利润10.04亿元，同比减少2.47% [3] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利20.11亿元；近三年累计派现14.88亿元 [4] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.93万户，较上期增加16.93%；人均流通股为76,999股，较上期减少14.48% [3] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股3696.83万股，较上期增加1294.58万股 [4] - 南方中证500ETF（510500）为第五大股东，持股2324.64万股，较上期减少57.70万股；科创100ETF基金（588220）和博时上证科创板100ETF联接A（019857）为新进股东，分别持股966.36万股和926.41万股；国联优势产业混合A（014329）退出十大股东之列 [4] 行业与业务细分 - 公司所属申万行业为机械设备-工程机械-工程机械整机 [2] - 公司涉及的概念板块包括铁路基建、磁悬浮、一带一路、央企改革、中盘等 [2] - 业务细分收入构成中，隧道掘进机包含竖井斜井掘进机与硬岩TBM（19.65%）及智能型及超大型盾构机（17.64%）；特种专业装备包含租赁业务（9.32%）、高铁闸瓦与扣件（4.30%）、矿山装备（4.00%）、自动化道岔（3.62%）、隧道施工机器人（1.98%）及高端农业机械（0.01%） [2]

股价与市场表现 - 12月25日盘中股价上涨2.17%至5.18元/股 成交额1.37亿元 换手率0.50% 总市值276.28亿元 [1] - 当日主力资金净流入479.92万元 大单买入5335.35万元占比39.07% 卖出4855.42万元占比35.56% [1] - 今年以来股价累计上涨20.05% 近5个交易日上涨4.23% 近20日上涨4.44% 近60日下跌4.25% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜 最近一次为7月23日 龙虎榜净买入2653.81万元 买入总计1.21亿元占总成交额34.47% 卖出总计9454.93万元占总成交额26.92% [1] 公司基本情况 - 公司全称为中国铁建重工集团股份有限公司 位于湖南省长沙经济技术开发区 成立于2006年11月23日 于2021年6月22日上市 [2] - 公司主营业务为掘进机装备、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造、销售、租赁和服务 [2] - 主营业务收入构成：隧道掘进机64.05% 轨道交通设备22.66%（其中竖井斜井掘进机与硬岩TBM占19.65% 智能型及超大型盾构机占17.64%） 特种专业装备12.87%（其中租赁业务占9.32% 高铁闸瓦与扣件占4.30% 矿山装备占4.00% 自动化道岔占3.62% 隧道施工机器人占1.98%） 其他(补充)0.42%（其中高端农业机械占0.01%） [2] - 公司所属申万行业为机械设备-工程机械-工程机械整机 所属概念板块包括铁路基建、低价、央企改革、磁悬浮、中盘等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月实现营业收入66.34亿元 同比减少2.44% 归母净利润10.04亿元 同比减少2.47% [2] - A股上市后累计派现20.11亿元 近三年累计派现14.88亿元 [3] - 截至2025年9月30日股东户数为6.93万户 较上期增加16.93% 人均流通股76999股 较上期减少14.48% [2] - 截至2025年9月30日十大流通股东中 香港中央结算有限公司为第二大流通股东持股3696.83万股 较上期增加1294.58万股 [3] - 南方中证500ETF为第五大流通股东持股2324.64万股 较上期减少57.70万股 [3] - 科创100ETF基金为新进第八大流通股东持股966.36万股 博时上证科创板100ETF联接A为新进第九大流通股东持股926.41万股 [3] - 国联优势产业混合A退出十大流通股东之列 [3]

核心观点 报告认为，工程机械行业在2025年实现了经营规模与盈利能力的同步提升，并展望2026年，行业将受益于“智能物流装备”与“矿山机械”两大高景气方向的同步驱动，叠加海外市场的强劲需求，有望实现高质量发展，维持“领先大市”评级 [2][8][10]。 2025年行业复盘总结 - **板块行情表现强劲**：截至2025年12月21日，工程机械行业指数涨幅为33.14%，显著领先于沪深300等主要市场指数 [9][14]。子板块中，工程机械器件表现尤为突出，年初至今涨幅达83.76%，在机械概念板块中排名第1/20；工程机械整机涨幅为26.79%，排名第12/20 [9][15]。 - **估值水平提升**：截至2025年12月19日，工程机械行业PE（TTM）为24.26倍，较年初提升24.22%；PB（MRQ）为2.55倍，较年初提升38.59%。当前PE与PB的历史分位数分别为85.14%和79.86%，处于近5年中等偏上水平 [20]。 - **基本面稳健向好**：2025年前三季度，行业营业总收入为3036.12亿元，同比增长10.84%；归母净利润为294.38亿元，同比增长19.72% [9][21]。销售毛利率实现逐季度提升，前三季度达25.48% [21]。 - **经营质量持续改善**：2025年前三季度经营活动现金净流量为290.99亿元，同比增长24.57%，创近年来同期新高 [23]。存货周转效率提升，9月末存货周转天数为144.69天，同比减少3.99%；营业周期同步优化 [26][30]。 - **资本投入企稳回暖**：2025年前三季度行业资本开支同比下降6.29%，降幅较2024年同期显著收窄，其中Q3已实现0.65%的微增 [32]。外部吸收投资大幅反弹，前三季度同比增长109.21%，其中Q2同比增速高达541.93% [32]。 2026年发展方向：智能物流装备 - **电商需求驱动市场升级**：2025年前三季度社会物流总额达263.2万亿元，同比增长5.4% [38]。电商物流指数自2025年3月起连续8个月回升 [9][49]。物流企业仓储成本中人工成本占比最高达29%，智能化替代需求迫切 [43]。 - **政策多维支持**：国家与地方层面密集出台政策，聚焦智能物流的技术赋能、装备升级与场景创新，为行业发展建立平台 [9][55][60]。例如，工信部等六部门在《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》中明确推广无人车、无人仓等智能物流装备 [56]。 - **技术迭代与国产化提速**：激光SLAM导航精度向毫米级迈进，适配电商“小批量、多批次”订单需求 [10][69]。无人叉车成本中，定位及导航装置占比最大，达25% [62]。截至2023年，我国无人叉车使用的导航激光雷达国产率约为34%，避障激光雷达国产率已达90%左右 [68]。 - **传统叉车市场持续扩容，无人化空间广阔**：2025年1-10月，我国叉车总销量达1,220,656台，同比增长14.20%，增长动能强劲 [74]。全球无人叉车行业高速发展，2019-2023年销量复合增长率达52.34% [81]。2024年我国无人叉车销量达24,500台，同比增长25.64%，但在整体叉车销售中占比尚不足2%，未来渗透空间巨大 [10][81]。 2026年发展方向：矿山机械与隧道工程设备 - **“深地经济”布局带来新需求**：自然资源部在“十五五”规划中提出抢占深地等领域的标准化制高点 [88]。2025年1-10月，有色金属矿采选业固定资产投资累计同比增速高达47.00%，成为核心增长极 [89]。 - **矿用机械工作时长分化显著**：2025年1-10月，非公路矿用自卸车作为矿山流转中枢，月平均工作时长显著高于其他设备，3-4月峰值达164-170小时；而挖掘机、装载机等设备工作时长多在40-110小时区间 [93]。 - **隧道施工机械拓展矿山场景**：全断面隧道掘进机（TBM）在矿山巷道掘进中应用需求攀升。截至2025年，全国矿用TBM保有量已突破110台，2023年新增数量达32台 [96]。凿岩台车、混凝土湿喷机等中小直径隧道装备在中小矿山场景中应用广泛 [97]。 - **政策倒逼绿色化与智能化转型**：“双碳”目标与安全新规形成强约束，驱动矿山设备向电动化、智能化加速迭代 [10][98]。例如，政策要求地下矿山AI智能监控覆盖率到2025年底达90%以上 [100]。 - **海外出口市场高景气延续**：我国矿用机械出口竞争力持续走强，2025年挖掘机、非公路自卸车、隧道掘进机的单月出口增速均超过了2024年水平 [10]。 投资建议 报告建议关注两大方向：1）**智能物流装备**，相关公司包括安徽合力、杭叉集团 [10]。2）**矿山机械与隧道设备**，包括传统土方机械（三一重工、中联重科、徐工机械、柳工）、非公路自卸车（同力股份）、隧道掘进机（铁建重工）及中小直径隧道装备（五新隧装） [10]。报告对行业维持“领先大市”评级 [3][10]。

公司业务定位 - 公司为工业母机在高端装备制造领域的应用单位 [1] - 公司专注于隧道掘进机、轨道交通装备及特种专业装备的设计、研发、制造、销售、租赁与服务 [1] 公司发展战略与举措 - 公司深度践行“新型工业化”发展内涵 [1] - 公司推动掘进机、特种专业装备等产业向智能化、绿色化升级 [1] - 公司深度融合人工智能与数字孪生技术，实现研发设计数字化与智能运维 [1] - 公司贯彻绿色发展理念，建设绿色工厂、拓展电动化产品 [1] - 公司全面融入国家制造强国战略 [1]