投资评级 - 给予"买入"评级 [12][14] 核心观点 - 君实生物是国内最早一批成立的创新药Biotech公司，创新基因深植于公司体内 [4] - 公司基本面拐点已现，2025年或将成为公司破局之年 [4] - 存量业务正迎来销售提速，创新资产密集进入III期临床阶段 [4][12] - 多个重磅资产亟需价值重估，早研平台和资产储备完备 [4][12] 公司概况 - 成立于2012年12月，2018年在香港联交所主板上市，2020年在上交所科创板上市 [9][22] - 拥有50+项在研产品，覆盖五大治疗领域 [9] - 高管团队具有丰富的产学研经验，来自国际知名药企和监管机构 [25][26] 业务表现 - 2024年核心产品特瑞普利单抗销售额达15.01亿元，同比增长66% [9] - 2024年公司收入为19.48亿元，同比增长29.67% [33] - 2024年归母净利润为-12.81亿元，亏损幅度大幅减小 [33] - 预计2025-2027年营业收入分别为26.81亿元、36.73亿元和54.79亿元 [12] 研发管线 - 特瑞普利皮下剂型已处于III期临床，预计2025年申报上市 [33] - 昂戈瑞西单抗(PCSK9单抗)2024年获批，将带来业绩增量 [9] - JS203(CD20/CD3)、JS107(CLDN18.2 ADC)、JS207(PD-1/VEGF)等即将进入III期临床 [10] - JS015(DKK1单抗)全球进度领先，1L治疗CRC的ORR达100% [10][77] - JS207(PD-1/VEGF双抗)分子设计差异化显著，安全性优势突出 [50][52] - JS213(PD-1/IL-2双抗)具备长半衰期、毒副作用小等优点 [102][104] 技术平台 - 早研技术平台布局全面，包括双抗、双抗ADC、小核酸等 [11] - 布局PD-1/IL-2双抗JS213，早期数据优异 [11][102] - JT002为鼻喷免疫调节小核酸药物，主攻季节性过敏性鼻炎 [11][110] - JS212(EGFR/HER3双抗ADC)已取得临床批件 [11]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司财务总监CFO群体薪酬规模合计达42.70亿元 [1] - 生物制品行业CFO年薪平均值为100.42万元 [1] - 生物制品行业CFO薪酬区间占比：50万以下13%、50万-100万46%、100万-200万33%、200万以上8% [1] 高管年龄与学历分布 - CFO年龄分布：40岁-50岁占比54%、50岁以上38%、40岁及以下8% [1] - 最年轻在职上市公司CFO年龄为34岁 [1] - CFO学历分布：大专8%、本科50%、硕士42% [1] - 仅两名大专学历CFO：昊帆生物王筱艳、无锡晶海陈向红 [1] 生物制品行业高管薪酬排名 - 年薪前五CFO：康弘药业钟建军300万元、君实生物-U许宝红206.02万元、神州细胞马洁142.97万元、特宝生物杨毅玲141.41万元、奥浦迈倪亮萍140.00万元 [1] 薪酬变动幅度 - 君实生物-U许宝红薪酬降幅最大，同比降24.66% [1] - 智翔金泰-U刘力文薪酬增幅最大，同比涨35.91% [1]

股价表现 - 君实生物(01877)股价一度拉升超11% 此前8月5日单日涨幅超33% 截至发稿涨8.14% 报29.5港元 成交额5.31亿港元 [1] 融资动态 - 公司于6月20日完成配售4100万股新股 募集资金净额约10.26亿港元 [1] - 配售资金用途分配：70%用于创新药研发（包括PD-1/VEGF双抗、EGFR/HER3 ADC、PD-1/IL-2融合蛋白等管线） 30%用于补充营运资金 [1] 产品管线潜力 - JS207（PD-1/VEGF双抗）具备BD（业务拓展）潜力 海外药企如Summit、BioNtech、默沙东、辉瑞、Instil已引进中国同类产品 [1] - 截至2025年5月 MNC（跨国药企）中仅辉瑞和默沙东布局PD-(L)1/VEGF双抗赛道 中国其他早期同类产品有望通过BD出海 [1] 行业趋势 - PD1/VEGF双抗领域存在未满足的MNC布局需求 随着数据成熟和联合应用验证 中国创新药企在该赛道的BD机会将持续显现 [1]

股价表现 - 君实生物(01877)股价一度拉升超11% 此前8月5日曾单日涨幅超33% [1] - 截至发稿涨8 14%报29 5港元 成交额5 31亿港元 [1] 融资动态 - 公司于6月20日完成配售4100万股新股 募集资金净额约10 26亿港元 [1] - 拟将募集资金的70%用于创新药研发 包括PD-1/VEGF双抗 EGFR/HER3 ADC PD-1/IL-2融合蛋白等管线开发 [1] - 30%资金用于补充营运资金等一般企业用途 [1] 研发管线 - JS207具备BD潜力 海外药企看重PD1/VEGF的大药潜力 [1] - 多家国际药企已引进中国PD1/VEGF产品 包括Summit BioNtech 默沙东 辉瑞 Instil等 [1] - 目前MNC中仅辉瑞和默沙东通过引进布局PD-(L)1/VEGF双抗赛道 [1] - 随着数据成熟及联合应用验证 中国其他早期PD-(L)1/VEGF双抗有望BD出海 [1]

创新药概念股表现 - 创新药概念股呈现探底回升走势 [1] - 北陆药业、联环药业、乐普医疗、君实生物、京新药业、广生堂等公司涨幅超过5% [1]

股份数据 - 截至2025年7月31日，H股法定/注册股份260,295,700股，面值1元，股本260,295,700元[1] - 截至2025年7月31日，A股法定/注册股份766,394,171股，面值1元，股本766,394,171元[1] - 2025年7月，H股、A股法定/注册股份及股本无增减[1] - 截至2025年7月31日，H股已发行股份260,295,700股，库存股0股[2] - 截至2025年7月31日，A股已发行股份766,394,171股，库存股815,871股[2] - 2025年7月，H股、A股已发行股份及库存股无增减[2] 其他 - 本月底法定/注册股本总额1,026,689,871元[1] - 股份期权和香港预托证券资料不适用[3][4]

股份与股本情况 - 截至2025年7月底，H股法定股份260,295,700股，法定股本260,295,700元[1] - 截至2025年7月底，A股法定股份766,394,171股，法定股本766,394,171元[1] - 截至2025年7月底，公司法定股本总额1,026,689,871元[1] - 截至2025年7月底，H股已发行股份260,295,700股，库存股0股[2] - 截至2025年7月底，A股已发行股份766,394,171股，库存股815,871股[2] 股份变动情况 - 2025年7月，H股法定股份、已发行股份等无增减[1][2] - 2025年7月，A股法定股份、已发行股份等无增减[1][2] 其他 - 公司呈交日期为2025年8月6日[1]

公司股价表现 - 8月6日公司股价上涨4.61%，成交额16.63亿元，换手率5.09%，总市值423.82亿元 [1] 核心业务与研发能力 - 公司具备完整的创新药物发现、开发、临床研究、生产到商业化的全产业链能力，致力于成为全球创新医药公司 [2] - 公司坚持研发first-in-class或best-in-class药物，已成功开发出极具市场潜力的药品组合 [2] - 核心产品特瑞普利单抗是国内首个获批的国产抗PD-1单抗，已在中国内地获批11项适应症，并在多个国家和地区获批上市 [2] - 自主研发的tifcemalimab是全球首个进入临床开发阶段的抗肿瘤抗BTLA单抗，正在开展两项III期注册临床研究 [2] - 多个早期阶段管线产品有望于2025年启动关键注册临床 [2] 疫苗研发进展 - 公司与多家科研机构合作开发猴痘重组蛋白疫苗 [3] - 控股子公司君拓生物持有猴痘疫苗、寨卡疫苗等临床前开发阶段的产品管线 [3] 财务数据 - 2025年一季度实现营业收入5.01亿元，同比增长31.46% [8] - 归母净利润-2.35亿元，同比增长17.01% [8] - 主营业务收入构成为：药品销售84.18%，技术许可及特许权使用收入12.08%，其他3.73% [7] 股东结构 - 截至3月31日股东户数2.94万，较上期增加0.24% [8] - 人均流通股25987股，较上期减少0.23% [8] - 十大流通股东中机构持股变动情况：华夏上证科创板50ETF减持505.06万股，易方达上证科创板50ETF减持86.92万股，香港中央结算增持152.78万股 [8] 行业属性 - 所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品 [8] - 所属概念板块包括抗癌治癌、抗癌药物、生物医药、创新药、H股等 [8]

股价表现 - 君实生物(1877.HK)昨日股价暴涨近34% [1] - 今日股价回调 盘中下跌12%至28.32港元 [1]

行业表现 - 创新药概念股再度走强 [1] - 多只个股跟涨包括泓博医药 康弘药业 悦康药业 [1] 公司表现 - 君实生物涨超10% [1]