公司股价与市场表现 - 康耐特光学股价大涨超百分之10，盘中高见64.9港元创上市新高，截至发稿涨百分之10.77，报64.8港元，成交额2715.8万港元 [1] 公司融资与资金用途 - 公司订立配售协议，拟配股2700万股，相当于经扩大后已发行股本约百分之5.33 [1] - 每股配售价52港元，较公司1月26日收市价每股58.5港元折让约百分之11.1 [1] - 配售所得款项净额近14亿港元 [1] - 所得款项约百分之40将用于建设XR配套业务量产产线及购置计量与检测设备，用于推进日后潜在进入商业化阶段的量产项目 [1] - 所得款项约百分之20将用于持续提升研发能力，并就XR智能眼镜业务建立精密光学配套中心 [1] - 所得款项约百分之20将用于扩充旗下泰国工厂的XR相关产能及智能制造能力，预料会采用全自动化及柔性生产线，提升定制镜片的产能与效率 [1] - 所得款项余下约百分之20将用作一般营运资金 [1] 公司战略与业务发展 - 公司计划通过配股融资，将资金重点投入XR（扩展现实）配套业务的产能建设、研发能力提升及海外工厂扩张 [1]

公司股价与交易表现 - 康耐特光学股价大涨超10%，盘中高见64.9港元创上市新高，截至发稿涨10.77%报64.8港元，成交额2715.8万港元 [1] 公司资本运作 - 公司订立配售协议，拟配售2700万股，相当于经扩大后已发行股本约5.33% [1] - 每股配售价52港元，较公司1月26日收市价每股58.5港元折让约11.1% [1] - 此次配售所得款项净额近14亿港元 [1] 募集资金用途规划 - 约40%所得款项将用于建设XR配套业务量产产线及购置计量与检测设备，以推进日后潜在进入商业化阶段的量产项目 [1] - 约20%所得款项将用于持续提升研发能力，并就XR智能眼镜业务建立精密光学配套中心 [1] - 约20%所得款项将用于扩充旗下泰国工厂的XR相关产能及智能制造能力，预计采用全自动化及柔性生产线以提升定制镜片的产能与效率 [1] - 余下约20%所得款项将用作一般营运资金 [1]

公司融资活动 - 康耐特光学在港交所发布公告，宣布进行股份配售 [1] - 配售股份数量为2700万股 [1] - 配售价格为每股52港元 [1] - 通过此次配售，公司预计筹集资金总额约为14亿港元 [1]

公司融资活动 - 康耐特光学宣布进行配股融资，配售股份总数为2700万股 [1] - 配售价格为每股52港元，较公告前一日（周一）收盘价58.5港元折让约11.1% [1] - 配售股份相当于公司扩大后已发行股本的5.33% [1] - 此次配售预计募集资金总额约为14亿港元 [1] - 本次配售的代理机构为海通国际和华泰国际 [1] 募集资金用途 - 约40%的募集资金（约5.6亿港元）将用于建设XR智能眼镜配套业务的量产产线以及购置相关的计量和检测设备 [1] - 约20%的募集资金（约2.8亿港元）将用于提升研发能力以及建设XR业务的精密光学配套中心 [1]

配售协议核心条款 - 公司于2026年1月27日交易时段前与海通国际及华泰国际订立配售协议 [1] - 配售代理将促使不少于6名承配人认购2700万股配售股份 [1] - 配售价为每股52.00港元，较1月26日收市价58.50港元折让约11.1% [1] - 配售股份相当于公告日期现有已发行股本约5.63% [1] 募集资金情况 - 假设所有配售股份获配售，所得款项总额预期为14.04亿港元 [1] - 配售事项所得款项净额预期约为14亿港元 [1] 募集资金用途规划 - 约40%（约5.6亿港元）用于建设XR配套业务量产产线及购置计量与检测设备，以推进潜在商业化量产项目 [1] - 约20%（约2.8亿港元）用于持续提升研发能力，并就XR智能眼镜业务建立精密光学配套中心 [1] - 约20%（约2.8亿港元）用于扩充公司泰国工厂的XR相关产能及智能制造能力 [1] - 约20%（约2.8亿港元）用作一般营运资金，以优化资本架构并为潜在并购提供储备资金 [1]

配售协议核心条款 - 公司于2026年1月27日交易时段前与海通国际及华泰国际订立配售协议 [1] - 配售代理将促使不少于6名承配人认购2700万股配售股份 [1] - 配售价为每股52.00港元，较1月26日收市价58.50港元折让约11.1% [1] - 配售股份相当于公告日期现有已发行股本约5.63% [1] 募集资金情况 - 假设全部配售完成，所得款项总额预期为14.04亿港元 [1] - 配售事项所得款项净额预期约为14亿港元 [1] 募集资金用途规划 - 约40%（约5.6亿港元）用于建设XR配套业务量产产线及购置计量与检测设备，以推进潜在商业化量产项目 [1] - 约20%（约2.8亿港元）用于持续提升研发能力，并建立XR智能眼镜业务的精密光学配套中心 [1] - 约20%（约2.8亿港元）用于扩充公司泰国工厂的XR相关产能及智能制造能力 [1] - 约20%（约2.8亿港元）用作一般营运资金，以优化资本架构并为潜在并购提供储备资金，巩固行业领导地位 [1]

公司融资活动 - 公司于2026年1月27日交易时段前与配售代理海通国际及华泰国际订立配售协议[1] - 配售代理将促使不少于6名承配人认购2700万股配售股份[1] - 配售价为每股52.00港元，较1月26日收市价58.50港元折让约11.1%[1] - 配售股份相当于公告日期现有已发行股本的约5.63%[1] - 假设所有配售股份获配售，所得款项总额预期为14.04亿港元，净额预期约为14亿港元[1] 募集资金用途 - 约40%的所得款项净额将用于建设XR配套业务量产产线及购置计量与检测设备，以推进潜在商业化量产项目[1] - 约20%的所得款项净额将用于持续提升研发能力，并就XR智能眼镜业务建立精密光学配套中心[1] - 约20%的所得款项净额将用于扩充公司泰国工厂的XR相关产能及智能制造能力[1] - 约20%的所得款项净额将用作一般营运资金，以优化资本架构，并为潜在并购提供储备资金，巩固行业领导地位[1]

配售信息 - 2026年1月27日公司与配售代理订立配售协议，配售2700万股，配售价每股52.00港元[4] - 2700万股相当于现有已发行股本约5.63%，扩大后约5.33%[4] - 配售价较不同日期收市价有不同折让[4] - 配售事项须待联交所上市委批准[14] - 若2月13日前条件未达成，协议各方权利义务结束[16] 资金情况 - 假设配售成功，所得款项总额预期14.04亿港元，净额约13.9973427亿港元[5][26] - 公司向配售代理支付配售总额0.25%的佣金[10] - 配售股份面值总额为人民币2700万元[13] 资金用途 - 所得款项净额约40%用于建设XR配套业务量产产线及购置设备[28] - 约20%用于提升研发能力，建立精密光学配套中心[28] - 约20%用于扩充泰国工厂XR产能及智能制造能力[28] - 约20%用作一般营运资金及潜在并购储备[28] 股权变化 - 公告日期已发行股份479,925,000股，完成后506,925,000股[29] - 费錚翔先生公告日期持股占比44.33%，完成后41.97%[29] - 香港歌爾泰克公告日期持股占比20.03%，完成后18.96%[29] - 承配人完成后持股27,000,000股，占比5.33%[29]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖康耐特光学（2276.HK），给予“推荐”评级 [2][10] - 核心观点：康耐特光学是全球领先的树脂镜片制造企业，传统业务凭借价格优势、高折射率原料授权及强大定制化能力构筑护城河，同时通过股权绑定歌尔股份，其智能眼镜（XR）业务有望放量，驱动公司实现量价齐升 [7][8][10] 公司概况与市场地位 - 康耐特光学成立于1996年，是全球领先的树脂镜片制造商，产品覆盖标准化、功能化及定制化全系列镜片，2024年树脂镜片销量排名全球第二 [7][13] - 公司采用C2M（客户对工厂）商业模式，具备超过700万种SKU的树脂镜片供应能力，能够实现快速生产与个性化定制 [7][16][17] - 2018-2024年，公司营业收入与归母净利润的复合年增长率（CAGR）分别为15.8%和32.7%，呈现量价齐升的增长态势 [7][31] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2024年公司营业收入为20.61亿元人民币，同比增长17.1%；归母净利润为4.28亿元人民币，同比增长31.0% [2][31] - **盈利预测**：报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.62亿元、6.88亿元、8.37亿元，对应增长率分别为31.2%、22.5%、21.7% [2] - **估值水平**：基于2026年1月22日收盘价，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为47倍、38倍、32倍 [2][10] 传统镜片行业分析 - **市场规模**：2024年全球眼镜镜片出厂销售额约为62亿美元，零售额约为543亿美元，预计2024-2029年出厂额与零售额的CAGR将分别达到5.8%和6.2% [7][64] - **增长驱动**： - **量**：中国近视人口持续增长（2019年6亿人增至2023年7亿人）及换镜周期缩短（1.5年内换镜的消费者占比从2022年的31.4%升至2024年的34.8%）支撑需求 [81][87] - **价**：功能镜片（如防蓝光、渐进多焦点）占比提升及高折射率镜片（如1.74折射率）渗透率提高（中国高度近视患者占比约10%，但1.74镜片销售占比仅0.5%）推动产品结构高端化 [92][102][103] - **竞争格局**：按2024年销量计，全球前五大树脂镜片制造商为依视路陆逊梯卡（约4亿件）、康耐特（约1.8亿件）、万新（约1.1-1.2亿件）、豪雅（约0.6-0.65亿件）、蔡司（约0.5-0.55亿件） [60] 智能眼镜（XR）业务机遇 - **行业爆发**：2024年全球智能眼镜出货量约230万台，同比大幅增长296.6%，预计2029年出货量有望升至6107万台，行业进入高速发展元年 [7][9] - **市场空间**：报告以智能手表发展路径为参照，测算智能眼镜2035年销量有望达到1.3-1.6亿副，成长空间广阔 [7] - **公司布局**： - 公司于2021年成立XR研发和服务中心，与全球领先科技企业签署供应框架协议 [8][13] - 2025年引入歌尔股份作为战略投资者（持股约20.0%），强化产业链协同 [7][25] - 已成为阿里旗下首款自研AI眼镜“夸克”的独家镜片供应商 [8] 公司核心竞争优势 - **价格与“质价比”**：长期研发投入保障产品质量，同时产品价格相较海外头部品牌更具优势，契合新兴市场消费升级需求 [7] - **原材料壁垒**：公司是少数获得日本三井化学MR-174（1.74折射率）原材料授权的中国镜片制造商之一，在高折射率镜片量产能力和专利技术方面具备优势 [7] - **定制化能力**：依托C2M模式及广泛的工厂布局，公司可实现快速生产与交付，柔性生产能力构成护城河 [7][16] - **股权与业务绑定**：与歌尔股份的股权绑定为智能眼镜业务的研发和量产提供了强有力的支持 [7][10]

公司业绩与盈利预测 - 公司发布正面盈利预告，预计2025年股东应占净利润同比增长不低于30% [1] - 业绩增长主要驱动因素包括：1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加、规模化效应持续放大及机械自动化水平提高、融资结构优化带动资金收益提高及融资成本降低 [1] - 根据业绩预告调整盈利预测，预计2025-2027年公司收入分别为23.51亿元、27.65亿元、32.22亿元，股东应占净利润分别为5.65亿元、7.03亿元、8.61亿元 [2] 战略合作与产业链整合 - 公司全资子公司朝日镜片与歌尔光学成立合资公司，从事应用于AI/AR/VR/MR领域智能眼镜专用定制镜片、光波导目镜以及电致变色与眼球追踪功能目镜对应光电元件的研发、生产和销售 [1] - 合资公司初始注册资本100万美元，计划在6月30日前追加200万美元，朝日镜片持股占比30%，双方约定10年内不得转让股权 [1] - 合资公司旨在为海外客户提供服务，有望充分发挥双方优势，增强供应链协同，优化研发和生产能力，拓展定制镜片在AI/AR/VR/MR眼镜的应用市场 [1] XR（扩展现实）业务进展 - 公司XR业务顺利推进，截至2025年8月31日已累计实现收入约1000万元 [2] - 随着与国内外客户合作项目陆续扩大试生产规模或进入正式量产，XR业务收入有望进一步增长 [2] - AI眼镜全球销量预期提升，预计2025年为700万副，2026年达到1800万副，2030年有望达到9000万副 [2] - 2025年下半年起，海外Meta、国内阿里和百度等均有多款AI眼镜上市，后续字节、苹果、谷歌、亚马逊等国内外大厂均计划推出相关产品 [2] 传统视光业务与产能扩张 - 公司传统视光业务优势明显，产品结构和销售渠道不断优化，有望持续提升未来盈利能力 [2] - 2025年11月，公司日本朝日光学自动化无人车房正式运营 [2] - 泰国生产基地预计2026年年中投产，产能持续扩张有望进一步推动收入增长 [2]