核心观点 - 中金维持康耐特光学2025/2026年盈利预测 上调目标价7%至58港元 对应2025/2026年47/38倍P/E 较当前股价有20%上行空间 [1] - 公司将于2025年9月8日起被纳入恒生综合指数及恒生港股通指数等13项指数 入通后流通性将得到抬升 [1] - 公司作为全球树脂镜片龙头 技术产能客户壁垒深厚 高折率产品加速放量 智能眼镜光学镜片爬坡 盈利高增路径清晰 [2] - 继续看好公司以传统树脂镜片为基石 智能眼镜光学镜片为第二成长曲线的双轮驱动长期潜力 [2] 财务表现与预测 - 当前股价对应2025/2026年39/31倍P/E [1] - 1H25标准镜片收入增长20% 主因产品结构优化和自主品牌占比提升 [3] - 1H25功能镜片收入增长8.8% [3] - 1H25定制镜片收入下降4.9% 因美洲关税导致客户下单节奏放缓 [3] - 1H25中国/亚洲(除中国)/欧洲/美洲收入分别增长19%/22.5%/6%/下降1.8% [3] - 日本新建定制产线将于三季度投产 释放约20%定制产能 [3] 智能眼镜行业动态 - 1H25全球智能眼镜出货量同比增长110% 由Ray-Ban Meta热销及小米RayNeo等新品牌加入带动 [4] - Meta市占率达73% [4] - Meta 9月预计发布带屏显Hypernova 第三代Ray-Ban Meta及Meta × Oakley联名运动款 [4] - Hypernova未来2年出货量约15-20万副 售价约800美元/副 [4] - 1H25中国智能眼镜全渠道零售量46.8万台 同比增长148% [5] - 洛图科技预测2025年智能眼镜中国全渠道零售量有望近140万台 同比增长216% [5] 公司业务进展 - 公司自2022年已接北美头部客户研发费与小试订单 技术路径验证进展顺利 [4] - 公司正与国内初创企业/互联网大厂/手机厂商对接 锁定下一代智能核心光学入口 [5] - 2H25产能释放叠加前期延迟订单回补 关税利空出清 美洲收入有望修复 [3]

核心观点 - 中金维持康耐特光学2025/2026年盈利预测 上调目标价7%至58港元 对应2025/2026年47/38倍P/E 较当前股价有20%上行空间 [1] - 公司将于2025年9月8日起被纳入恒生综合指数及恒生港股通指数等13项指数 入通后流通性将得到抬升 [1] - 公司作为全球树脂镜片龙头 技术、产能、客户壁垒深厚 高折率产品加速放量 叠加智能眼镜光学镜片爬坡 盈利高增路径清晰 [2] - 市场对AR眼镜镜片价值量及份额提升仍有预期差 看好公司以传统树脂镜片基石、智能眼镜光学镜片第二成长曲线的双轮驱动长期潜力 [2] 财务表现与预测 - 1H25标准镜片收入增长20% 主因产品结构优化和自主品牌占比提升 [3] - 1H25功能镜片收入增长8.8% [3] - 1H25定制镜片收入下降4.9% 因美洲客户受关税影响下单节奏放缓 [3] - 1H25中国/亚洲(除中国)/欧洲/美洲收入分别增长19%/22.5%/6%/下降1.8% 因本土需求旺盛和美洲关税冲击 [3] - 2H25日本新建定制产线将于三季度投产 释放约20%定制产能 叠加前期延迟订单回补 关税利空出清 美洲收入有望修复 推动整体增速回升 [3] 智能眼镜行业动态 - 1H25全球智能眼镜出货量同比增长110% 由Ray-Ban Meta持续热销及小米、RayNeo等新品牌加入带动 [4] - Meta市占率达73% 凭Luxottica产能扩张 [4] - 小米AI眼镜热销 [4] - 下半年Meta、三星及多家公司新品将上市 行业有望延续高景气增长 [4] - Meta预计9月发布带屏显Hypernova、第三代Ray-Ban Meta及Meta × Oakley联名运动款 [4] - Hypernova未来2年出货量约15-20万副 售价约800美元/副 [4] - 公司自2022已接北美头部客户研发费与小试订单 技术路径验证进展顺利 有望随AR眼镜放量兑现业绩 [4] 中国市场智能眼镜发展 - 1H25中国智能眼镜全渠道零售量为46.8万台 同比增长148% [5] - 小米、雷鸟创新、联想、李未可等产品已上市 [5] - Rokid Glasses新品销量30万台 [5] - 阿里、中国电信于7月底推出新品 [5] - 360、字节跳动、三星、理想、老凤祥、KTC康冠等也计划发布AI眼镜 [5] - 品牌和机型数量增加带动市场规模扩大 [5] - 洛图科技预测2025智能眼镜中国全渠道零售量有望近140万台 同比增长216% [5] - 公司正与国内初创企业/互联网大厂/手机厂商对接 锁定下一代智能核心光学入口 后续出货节奏向好有望带动业绩持续增长 [5]

Meta Connect大会与新品发布 - Meta Connect大会将于9月17日至18日举行 预计发布带显示智能眼镜Celeste 第三代Ray-Ban Meta眼镜 运动款Oakley眼镜及全新元宇宙软件 从硬件 交互 软件层面重新定义AI眼镜 [1] - Meta公司AI眼镜Hypernova预计2025年第三季度开始量产 产品生命周期两年 总出货量约15-20万部 售价约800美元 AI为最重要卖点 [1] 行业动态与市场前景 - 除Meta外 国内小米 Rokid 雷鸟 Xreal及国外谷歌 三星 苹果 亚马逊等头部公司AI/AR眼镜软硬件规划逐步清晰 [1] - AI模型能力提升背景下 眼镜产品形态作为Always-on交互入口具备长期潜力 头部企业新品发布对产业链带来短期催化 [1] - Ray-Ban Meta眼镜上半年强劲增长逾两倍 小米AI眼镜设50万件出货量目标 各品牌产品管线丰富 生态系统与AI功能及场景持续扩展 为相关供应链下半年增长铺路 [2] 港股相关公司布局 - 康耐特光学有望受益AI眼镜行业升级趋势 AR近视解决方案向轻薄高性能一体化贴合升级 公司自2021年卡位XR一体化技术 引入股东歌尔股份战略合作 已获多家全球领先科技和消费电子龙头在研项目及小试订单 将在泰国新建XR配套镜片专用产线 [3] - 蓝思科技将独家供应Meta下一代Ray-Ban AI眼镜三大核心部件 该产品新增AR显示功能 相关部件已在制作中 [3] - TCL电子旗下雷鸟品牌发布AI拍摄眼镜新品雷鸟V3 定价1799元 [3] - 舜宇光学科技在AI眼镜视觉方案上拥有技术布局与产品方案 覆盖场景交互 信息交互和影像三大领域 实现基于单目 双目 dTOF等技术的全栈XR视觉方案 推动高分辨率 小型化 可变光圈等研发进展 满足SLAM 超广角 超长焦 眼动追踪等功能需求 [3] 科技巨头AI眼镜产品发布 - 小米发布首款AI眼镜 定位为面向下一代的个人智能设备及随身的AI入口 支持第一人称视角拍摄 视频通话 直播 超级小爱等功能 [4] - 百度发布小度AI眼镜 称为全球首款搭载中文大模型的原生AI眼镜 [4] - 阿里巴巴发布首款自研AI眼镜夸克AI眼镜 主打全天候多场景随身超级助理定位 深度融合阿里生态与技术能力 [4]

公司指数纳入情况 - 康耐特光学被恒生指数有限公司选定纳入恒生综合指数成份股和恒生港股通指数在内的13个指数 [1] - 指数调整自2025年9月8日起正式生效 [1] 公司市场地位 - 此次纳入多项恒生指数成份股显示公司在港股市场的代表性获得认可 [1]

股价表现 - 股价上涨5.71%至49.64港元 成交额3172.82万港元 [1] 指数纳入与港股通预期 - 获纳入恒生综合指数 变动于9月5日收市后实施 9月8日起生效 [1] - 沪深交易所将相应调整港股通可投资标的范围 [1] - 满足市值 流动性和上市时间等港股通调入标准 [1] 业务发展与合作 - 受益AI眼镜行业升级趋势 AR近视解决方案向轻薄高性能一体化贴合升级 [1] - 自2021年布局XR一体化技术 引入股东歌尔股份战略合作 形成客户协同 [1] - 获多家全球领先科技和消费电子龙头在研项目及小试订单 [1] - 将在泰国新建XR配套镜片专用产线 [1]

股价表现与市场动态 - 康耐特光学股价上涨5.71%至49.64港元 成交额达3172.82万港元 [1] - 公司获纳入恒生综合指数 变动于9月5日收市后实施 9月8日正式生效 [1] - 华泰证券研报指出公司满足市值、流动性和上市时间等港股通调入标准 [1] 战略布局与技术发展 - 公司自2021年开始布局XR一体化技术 引入股东歌尔股份战略合作形成客户协同 [1] - 已获得多家全球领先科技和消费电子龙头在研项目及小试订单 [1] - 计划在泰国新建XR配套镜片专用产线 [1] 行业趋势与增长机遇 - AR近视解决方案向轻薄、高性能一体化贴合升级 要求较高制造水平 [1] - 公司有望充分受益AI眼镜行业升级趋势 打开增长空间 [1]

指数纳入情况 - 公司被纳入恒生综合指数成份股和恒生港股通指数在内的13个指数 [1] - 纳入自2025年9月8日起生效 [1] 董事会评价 - 纳入反映资本市场对公司业务表现及价值的高度认可 [1] - 将有助于扩大股东基础并增加股份交易流通性 [1] - 提高公司于资本市场的投资价值及声誉 [1]

公司指数纳入 - 康耐特光学被恒生指数有限公司选定纳入恒生综合指数成份股和恒生港股通指数在内的13个指数 [1] - 指数纳入自2025年9月8日起生效 [1] - 董事会认为纳入反映资本市场对公司业务表现及价值的高度认可 [1] 公司预期影响 - 指数纳入将有助于扩大公司股东基础 [1] - 纳入将增加公司股份交易的流通性 [1] - 预期提高公司在资本市场的投资价值及声誉 [1]

公司指数纳入 - 康耐特光学被恒生指数有限公司选定纳入恒生综合指数成份股和恒生港股通指数在内的13个指数 [1] - 纳入自2025年9月8日起生效 [1] - 董事会认为纳入反映资本市场对公司业务表现及价值的高度认可 [1] 公司预期影响 - 纳入指数将有助于扩大公司股东基础 [1] - 纳入指数将增加公司股份交易的流通性 [1] - 纳入指数将提高公司于资本市场的投资价值及声誉 [1]

市场认可与影响 - 公司被纳入13个指数，包括恒生综合指数成份股和恒生港股通指数[3] - 纳入指数自2025年9月8日起生效[3] - 纳入反映资本市场对公司业务表现及价值的认可[3] - 有助于扩大股东基础并增加股份交易流通性[3] - 可提高公司在资本市场的投资价值及声誉[3]