产品定位与战略 - 坦克500以33.5万元起售价切入市场，定位为兼具越野能力与家庭属性的高端车型，目标是将越野车从"第二台车"转变为"家庭主力车"[2][5] - 车型首次融合豪华配置（冰箱、彩电、大沙发）、智能驾驶与越野性能，试图打破传统越野车与小众市场的绑定关系[2][5] - 公司通过技术积累与产品场景拓展说服市场，而非依赖营销噱头或浮夸策略[5] 动力系统创新 - Hi4-T版本采用2.0T+9HAT+非解耦四驱系统，侧重强越野能力的插混延展[2] - Hi4-Z版本搭载三电机混动系统与全球最短纵置三挡混动变速箱，零百加速4.6秒，纯电续航201km，WLTC油耗0.76L/100km，主打城市-户外兼容性[2] - 3.0T版本保留传统大排量自吸引擎，满足纯粹越野用户需求[2] - Hi4-Z系统提出"泛越野"概念，旨在降低三吨重越野车的使用成本与驾驶门槛[2] 智能驾驶与座舱升级 - 首搭Coffee Pilot Ultra系统，实现不依赖高精地图的全场景NOA功能，采用克制现实的智驾策略[5] - 智能座舱Coffee OS 3支持6屏联动、AI语音助手及空间模式切换[3] - 后排娱乐屏支持手势遥控，50W车载冰箱具备制冷制热功能，Nappa真皮座椅配备全车按摩、加热与通风[3] - 换装V4域控制器平台，芯片性能翻倍，触控响应时间小于0.5秒[4] 市场竞争与挑战 - 高配智享版定价逼近40万元，需在豪华品牌主导的高端市场建立价值感知[4] - Hi4-Z混动系统因高度复杂结构（功率分流、多档DHT、双电机协同）对调校与耐久性提出极高要求[3] - 体型庞大导致家庭通勤的"轻盈感"存在先天短板，部分配置的实际使用频率与用户感知存疑[4] - 需在30-40万级白热化市场中解决智驾系统持续优化与品牌护城河构建问题[5]

财务表现 - 25H1营收923.3亿元同比增1% 单车收入16.2万元同比降2% 归母净利润63.4亿元同比降10% [1] - Q2营收523.2亿元同环比增8%/31% 单车收入16.7万元同比降2%环比增7% 归母净利润45.9亿元同环比增19%/162% [1] - Q2毛利率18.8%同比降2.6个百分点环比升1个百分点 销售/管理/研发/财务费用率分别为5.2%/1.8%/4.5%/-1.3% [2] 销量与新能源转型 - Q2总销量31.3万辆同比增10% 新能源乘用车销量9.8万辆同环比增34%/65% 新能源渗透率从24Q2的26%升至25Q2的31% [2] - 坦克300PHEV等新车推动新能源转型加速 [2] 产品与品牌战略 - 25H2预计超10款新品上市 坦克500 Hi4-T/Hi4-Z指导价33.5-37.5万元 预售24小时订单突破1.1万台 [3] - 魏牌高山9月预售 新豪华SUV车长超5.3米搭载800V混连架构 [3] - 公司推进超豪车品牌布局超跑及混动高端车型 [3] 海外市场 - 25H1海外销量19.8万辆同比降2% 7月销量4.1万辆同比增8% [4] - 俄罗斯市场销量同比降28% 巴西市场销量1.6万辆同比增20% [4] - 巴西工厂年产能5万辆 计划对泰国追加超百亿泰铢投资 [4] 盈利预测与估值 - 调整25-27年归母净利预测至131/159/181亿元 [5] - A股给予25年22倍PE目标价33.66元 H股给予25年14倍PE目标价23.28港币 [5]

汽车股早盘表现 - 小鹏汽车-W股价下跌2.35%至81.15港元 [1] - 长城汽车股价上涨2.15%至19.46港元 [1] - 比亚迪股份股价上涨1.57%至110.7港元 [1] 车企交付数据表现 - 零跑汽车8月交付量达5.71万辆 同比增长超88% 连续六个月居新势力品牌交付领先位置 [1] - 小鹏汽车8月交付新车3.77万辆 同比增长169% 环比增长3% 创历史新高 [1] - 蔚来汽车8月交付新车3.13万辆 同比增长55.2% 创历史新高 [1] - 长城汽车8月销量合计约11.56万台 同比增长22.33% [1] - 理想汽车单月交付连续三个月环比下降 [1]

汽车股市场表现 - 小鹏汽车-W股价下跌2.35%至81.15港元 [1] - 长城汽车股价上涨2.15%至19.46港元 [1] - 比亚迪股份股价上涨1.57%至110.7港元 [1] 新能源汽车交付数据 - 零跑汽车8月交付量达5.71万辆创历史新高 同比增长超88% [1] - 小鹏汽车8月交付3.77万辆创历史新高 同比增长169% 环比增长3% [1] - 蔚来汽车8月交付3.13万辆创历史新高 同比增长55.2% [1] - 长城汽车8月销量11.56万台 同比增长22.33% [1] - 理想汽车单月交付连续三个月环比下降 [1] 行业整体态势 - 多家车企8月交付数据呈现增长态势 [1] - 零跑汽车连续六个月稳居新势力品牌月交付领先位置 [1]

产品特性 - 全新坦克500提供Hi4-Z Hi4-T及3.0T V6燃油三种动力版本[1] - 座椅采用纯天然全粒面Nappa真皮 经78道传统工艺处理 前后排四座椅均支持通风 加热与按摩功能[4] - 搭载50W独立压缩机真冷暖车载冰箱 支持-6℃冷藏到50℃加热[4] - 多屏互联系统支持触控 语音 遥控与手势交互 配备后排娱乐屏及Coffee GPT智能助手[4] - 搭载长城第三代智能辅助驾驶系统Coffee Pilot Ultra 实现全场景无图NOA及车位到车位全程智能导航辅助[4] 促销政策 - Hi4-Z智享版及Hi4-T智享版购车用户获总价值41000元配置包 含高速/城市NOA辅助驾驶 车位到车位领航辅助 17.3英寸3K后排娱乐屏和智能冷暖双用冰箱[5] - Hi4-Z/Hi4-T智享版用户尊享总价值38000元5重豪礼 含3000元定金抵6000元购车尾款 3000元远红外夜视系统选装基金 5000元科技包 8000元座椅按摩包[5] - 坦克老车主增换购享15000元补贴 非坦克用户增换购至高7000元补贴[5][6] - Hi4-T基础版和3.0T造境版用户获总价值26000元礼包 含3000元定金抵6000元购车尾款 5000元科技包及3000元远红外夜视选装基金[6] - 全系提供金融无忧 用车无忧 充电无忧 救援无忧 网联无忧等5大无忧权益[7] 市场活动 - 新车将于2025年9月4日-8日齐鲁秋季车展暨第五十二届齐鲁汽车展览交易会亮相[1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [6][8] 核心观点 - 公司8月批发销量11.6万辆 同比+22.3% 环比+10.7% 1-8月累计批发79.0万辆 同比+5.9% [3] - 坦克品牌8月销售2.0万辆 同比+22.5% 全新坦克500Hi4-T/Hi4-Z上市2小时大定超1.2万辆 [3][4] - 哈弗品牌8月销售6.9万辆 同比+22.7% 环比+22.6% 哈弗大狗PLUS预售24小时订单超1万 [3][5] - 海外市场8月批发销量4.5万辆 同比+11.6% 巴西工厂8月SOP 助力拉美市场拓展 [5] - 预计2025-2027年营业收入2405.8/2910.9/3347.5亿元 归母净利润132.5/201.8/233.0亿元 [6] 品牌表现 - 哈弗品牌1-8月累计批发44.7万辆 同比+9.2% [3] - 魏牌8月销售0.8万辆 同比+167.5% 1-8月累计批发5.3万辆 同比+105.1% [3] - 皮卡8月销售1.3万辆 同比-2.9% 1-8月累计批发12.3万辆 同比+4.8% [3] - 欧拉8月销售0.5万辆 同比+1.4% 1-8月累计批发2.3万辆 同比-43.8% [3] - 坦克1-8月累计批发14.4万辆 同比-4.9% [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入2405.8亿元 同比增长19.0% [6][7] - 预计2025年归母净利润132.5亿元 同比增长4.4% [6][7] - 预计2025-2027年每股收益1.55/2.36/2.72元 [6][7] - 预计2025年毛利率19.0% 2026-2027年提升至20.0% [7] - 预计2025年PE 17倍 2026年降至11倍 [6][7] 产品与技术 - 全新坦克500搭载禾赛ATX超高清激光雷达 配备高级驾驶辅助系统 [4] - 魏牌全新旗舰SUV将采用"全动力智能超级平台" 基于SOA架构实现整车智能体 [4] - Hi4技术路线重点提升越野性能与能效 [4] - 哈弗大狗PLUS预售价13.58-18.38万元 换新价11.28-16.08万元 [5] 海外拓展 - 1-8月海外累计批发销量28.4万辆 同比+1.3% [5] - 巴西本地化推进助力出海销量稳步提升 [5]

港股汽车股表现 - 港股汽车板块集体上涨 其中比亚迪股份涨幅达3% [1] - 理想汽车和华晨中国均上涨1.3% [1] - 广汽集团 零跑汽车 长城汽车 蔚来汽车 吉利汽车均实现上涨 [1]

整体销量表现 - 2025年8月公司销售新车115,558辆 同比增长22.33% 创历史最佳8月销量记录 [1] - 2025年1-8月累计销售789,719辆 同比增长5.94% [1] 新能源业务进展 - 8月新能源车型销售37,495辆 同比增长50.92% [1] - 1-8月新能源车累计销售232,502辆 [1] 分品牌销售情况 - 哈弗品牌8月销量68,912台 同比增长22.69% 是增长主要贡献者 [1] - 魏牌新能源8月销售8,028台 同比大幅增长167.51% [1] - 坦克SUV销售20,022台 同比增长22.46% [1] - 欧拉品牌销售5,223台 环比增长21.47% [1] - 长城皮卡销售13,322台 全球累计销量达281.20万辆 [1]

港股汽车板块表现 - 比亚迪股份领涨3% 理想汽车和华晨中国均上涨1.3% 广汽集团、零跑汽车、长城汽车、蔚来汽车及吉利汽车同步跟涨 [1] 车企交付数据 - 零跑汽车8月交付5.71万辆创历史新高 小鹏汽车交付3.77万辆同步创新高 蔚来交付超3万辆 小米汽车连续两月交付破3万辆 [1] - 比亚迪新能源汽车销量37.36万辆 同比增长0.15% 环比增长8.52% [1] - 长城汽车总销量11.56万辆 同比增长22% 其中新能源汽车销量3.75万辆 [1] - 上汽集团新能源汽车销量12.98万辆 同比大幅增长49.89% [1] 行业前景预测 - 乘用车市场信息联席会预计2025年全国乘用车零售量同比增长10% 二月至七月已呈现良好增长态势 [1] - 内需与出口多元化推动区域车市结构变革 "两新"政策持续促进乘用车消费 [1]

行业合作与战略发展 - 湖北与吉利控股签署新车型项目合作协议 深化汽车产业转型升级、新能源船舶生产应用及汽车赛事经济等领域合作 [1] - 吉利控股将加快武汉工厂新车型导入 深化供应链合作并拓展醇氢船舶、智慧出行等业务 [1] - 宁德时代出售持有的芬兰维美德汽车20.6%股份 芬兰政府与Pontos收购后分别持股79%和21% 并注资3500万欧元 [12][13] - 宁德时代巧克力换电业务8月新增落站105座、上线103座 覆盖北京等城市 目标2025年建站1000座 [13] - 文远知行首批Robotaxi GXR抵达新加坡并开始测试 系东南亚首次落地此类自动驾驶车型 [13] - 雷诺集团任命Fabrice Cambolive担任新设立的首席增长官 [13] 汽车销量数据 - 比亚迪8月新能源汽车销量37.36万辆 同比微增 1-8月累计销量286.4万辆同比增长23% [2] - 上汽集团8月整车销量36.34万辆同比增长41.04% 新能源车销量12.98万辆同比增长49.89% 出口8.83万辆同比增长10.48% [2][4] - 中国一汽8月整车销量27.78万辆同比增长3.7% 自主新能源车销量3.48万辆同比增长66.9% 1-8月累计销量208.13万辆同比增长5.5% [5] - 吉利汽车8月销量25.02万辆同比增长38% [6] - 长安汽车8月销量23.3万辆 新能源车销量8.8万辆同比增长80% 海外销量5.6万辆同比增长23% [7] - 北汽集团8月整车销量13.5万辆同比增长3.3% 1-8月累计销量107万辆同比增长5.3% [8] - 长城汽车8月销量11.56万辆同比增长22.33% [8] - 北汽蓝谷子公司8月新能源车销量1.35万辆同比增长3.47% 1-8月累计销量9.10万辆同比增长74.70% [8] - 一汽丰田1-8月累计销量51.60万辆同比增长11% [9] - 韩国五大整车厂商8月全球销量62.67万辆同比增长1.2% 本土销量11.11万辆同比增长5.2% [14] - 法国8月新车注册量8.79万辆同比增长2.2% [15] 产品与技术布局 - 长安汽车下半年推出多款新车型 包括启源Q07激光版、A06及纯电SUV Q05 深蓝汽车将推出L06轿跑并进军欧洲市场 阿维塔计划2026年推出百万级大六座旗舰产品 [10] - 理想汽车CEO目标年底高端纯电车型月销达1.8-2万辆 其中i8目标6000辆/月、i6目标9000-10000辆/月 [11] - 赛力斯公布基于哑语手势的车辆控制专利 通过图像处理与大语言模型实现手势识别生成车辆指令 [11]