公司业绩表现与市场预期 - 公司2024年第一季度纯利为9.45亿元人民币，同比下降46%，按季度环比下降23% [1] - 公司2024年第一季度核心盈利为4.82亿元人民币，同比下降67% [1] - 摩根士丹利认为公司第一季度业绩逊于预期 [1] 投资银行观点与评级 - 摩根士丹利给予公司“与大市同步”评级，目标价为15港元 [1] - 近90天内共有2家投行给出买入评级，近90天目标均价为18.75港元 [1] - 交银国际证券有限公司最新研报给予公司买入评级，目标价17.5港元 [1] 股票市场表现与估值 - 截至2024年4月27日收盘，公司股价报12.45港元，当日下跌4.16% [1] - 当日成交量为3909.95万股，成交额为4.96亿港元 [1] - 公司港股市值为301.21亿港元，在汽车整车行业中排名第6 [1]

核心观点 - 富瑞予长城汽车“买入”评级 预计公司将走出首季盈利谷底 销量具备上行空间 [1] - H股目标价为22港元 A股目标价为30.4元人民币 [1] 财务业绩 - 公司首季收入同比增长13%至451亿元人民币 [1] - 首季净利润同比下跌46%至9.455亿元人民币 低于该行预期的12亿元人民币 主要因外汇损失 [1] - 若剔除外汇损失因素 首季净利润则同比增长42%至11亿元人民币 [1] - 俄罗斯报废税产生显著成本影响 但随着本地化程序完成 预计第二季将获得至少两个季度的退税 [1] - 预计退税有望提升毛利率约2个百分点 [1] 销量与业务表现 - 公司首季汽车销量同比增长4.8%至26.9万辆 表现优于行业水平 [1] - 首季销量进度与全年180万辆的目标仍有距离 [1] - 短期销量反映了新产品上市前批发商采取的谨慎策略 [1] - 主要车型上市时间集中在下半年 存在产品周期缺口 [1] - 欧拉(ORA)品牌的渠道准备限制了销量 [1] 未来展望与驱动因素 - 随着“归元”平台产品陆续上市 销量具备上行空间 [1] - 新海外市场开始贡献 销量具备上行空间 [1]

核心观点 - 摩根士丹利认为长城汽车第一季度业绩逊于预期 纯利和核心盈利均大幅下滑 短期波动加剧及全年盈利预测缺乏惊喜将对股价构成下行压力[1] 业绩表现 - 公司第一季度纯利为**9.45亿元人民币** 同比下降**46%** 按季下降**23%**[1] - 公司第一季度核心盈利为**4.82亿元人民币** 同比下降**67%**[1] 评级与目标价 - 摩根士丹利给予长城汽车“与大市同步”评级[1] - 摩根士丹利给予长城汽车目标价为**15港元**[1] 影响因素分析 - 外汇利淡因素已在市场预期之内[1] - 延迟的俄罗斯税务回扣最终将会到帐[1] - 短期波动加剧及公司全年盈利预测缺乏惊喜 将对股价构成下行压力[1]

公司财务表现 - 首季收入按年增长12.7%至451亿元 [1] - 首季每车平均售价为16.7万元 [1] - 计及汇率影响后的首季归母净利润为9.5亿元，按年下跌46% [1] - 剔除汇率因素后，首季归母净利润按年增长41.7% [1] 公司运营与销售 - 首季销量按年增长4.8%至26.91万辆 [1] - 首季海外销售占比达到48.3% [1] - 在巴西及东南亚市场的销量实现倍增 [1] - 预期全年销量为140万辆 [1] 公司前景与评级 - 灵活的多动力平台架构预期将进一步强化海外增长势头 [1] - 预期每车盈利将实现温和增长 [1] - 维持对长城汽车H股的“跑赢大市”评级，目标价为15港元 [1] - 维持对长城汽车A股的“跑赢大市”评级，目标价为23元 [1]

公司股价与市场反应 - 长城汽车股价在报告发布后下跌超过4%，截至发稿时下跌4.16%，报12.45港元，成交额为3.07亿港元 [1] - 摩根士丹利认为公司短期波动加剧及全年盈利预测缺乏惊喜，对股价构成下行压力 [1] 第一季度财务业绩 - 公司2026年第一季度营业总收入为451.09亿元，同比增长12.72% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为9.45亿元，同比减少46.01% [1] - 净利润同比下降主要因去年同期汇率波动带来汇兑收益所致 [1] 机构观点与业绩评价 - 摩根士丹利表示，长城汽车今年第一季业绩逊于市场预期 [1] - 该行认为外汇利淡因素已在市场预期之内，而延迟的俄罗斯税务回扣最终将会到账 [1]

核心观点 - 里昂维持长城汽车H股及A股“跑赢大市”评级 目标价分别为15港元及23元人民币 [1] - 维持公司全年销量预测为140万辆 预期每车盈利将温和增长 [1] 财务表现 - 公司首季收入同比增长12.7%至451亿元人民币 [1] - 首季每车平均售价为16.7万元 [1] - 首季计及汇率影响后的归母净利润为9.5亿元 同比下跌46% [1] - 若剔除汇率因素 首季归母净利润同比增长41.7% [1] 销售与市场 - 公司首季销量同比增长4.8%至26.91万辆 [1] - 首季海外销售占比达到48.3% [1] - 公司在巴西及东南亚市场的销量倍增 [1] - 公司灵活的多动力平台架构预期将进一步强化其海外增长势头 使其能迅速适应不同市场的需求 [1]

股票频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 摩根士丹利发表研报指，长城汽车今年第一季业绩逊于预期，纯利9.45亿元，同比下降46%、环比则跌 23%，核心盈利亦同比跌67%至4.82亿元。大摩认为，外汇利淡因素已在市场预期之内，而延迟的俄罗 斯税务回扣最终将会到帐，但短期波动加剧及公司全年盈利预测缺乏惊喜，将对股价构成下行压力。该 行予长城汽车"与大市同步"评级，目标价15港元。 ...

公司股价表现 - 4月27日，长城汽车(02333.HK)股价下跌超过4%，截至发稿时跌幅为4.16% [1] - 公司股价报12.45港元 [1] - 成交额为3.07亿港元 [1]

核心业绩表现 - 2024年第一季度，长城汽车纯利为9.45亿元，同比下降46%，环比下降23%[1] - 公司核心盈利为4.82亿元，同比下降67%[1] 业绩分析与预期 - 第一季度业绩逊于市场预期[1] - 外汇利淡因素已在市场预期之内[1] - 延迟的俄罗斯税务回扣最终将会到帐[1] 市场观点与评级 - 摩根士丹利认为，短期波动加剧及公司全年盈利预测缺乏惊喜，将对股价构成下行压力[1] - 摩根士丹利予长城汽车“与大市同步”评级，目标价为15港元[1]

公司股价表现 - 长城汽车股价下跌超过4%，截至发稿时下跌4.16%，报12.45港元，成交额为3.07亿港元 [1] 2026年第一季度财务业绩 - 公司取得营业总收入451.09亿元，同比增长12.72% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为9.45亿元，同比减少46.01% [1] - 净利润同比下降主要因去年同期汇率波动带来汇兑收益所致 [1] 机构观点与业绩评价 - 摩根士丹利表示长城汽车今年第一季业绩逊于预期 [1] - 外汇利淡因素已在市场预期之内，而延迟的俄罗斯税务回扣最终将会到账 [1] - 短期波动加剧及公司全年盈利预测缺乏惊喜，将对股价构成下行压力 [1]