报告行业投资评级 - 推荐（维持）[7] 报告的核心观点 - 6月行业销量表现超预期，预计下半年终端市场保持较好状态，“反内卷”和旺销双重背景下价格战风险下降，但市场可能担心明年补贴政策波动所致的销量波动，压制板块投资情绪，情绪消化后板块有望迎来布局机会 [2] - 预计2Q25 A股乘用车净利192亿元、同比+1%、环比+31%，零部件净利211亿元、同比持平、环比+5% [3] 各部分总结 数据跟踪 - 6月新势力车企交付量蔚来环比增长显著，比亚迪38.3万辆，同比+12%，环比持平；零跑1.4万辆，同比-28.8%，环比-68.2%；理想3.6万辆，同比-24.1%，环比-11.2%；小鹏交付3.5万辆，同比+2.2倍，环比+3.2% [5] - 6月传统车企销量吉利汽车同比增长显著，吉利汽车销量23.6万辆，同比+42.1%，环比+0.4%；6月销量上汽集团排名第一，36.5万辆，同比+21.6%，环比-0.2%；吉利汽车排名第二；长安汽车排名第三，23.5万辆，同比+4.5%，环比+4.8% [5] - 截至2025年7月4日，碳酸锂2Q25均价6.52万元/吨，同比-38%、环比-14%，最新6.23万元/吨，较上周末+1.81%；铝2Q25均价2.02万元/吨，同比-2%、环比-1%，最新2.08万元/吨，较上周末-0.53%；铜2Q25均价7.79万元/吨，同比-2%、环比+1%，最新8.02万元/吨，较上周末+0.33%；钯2Q25均价264元/克，同比+1%、环比+3%，最新300元/克，较上周末-1.96%；铑2Q25均价0.14万元/克，同比+12%、环比+10%，最新0.15万元/克，较上周末+0.69%；天然橡胶2Q25均价1.44万元/吨，同比-1%、环比-16%，最新1.40万元/吨，较上周末+0.14%；聚氯乙烯PVC2Q25均价0.49万元/吨，同比-17%、环比-4%，最新0.48万元/吨，较上周末-0.60%；重度纯碱4Q24均价0.16万元/吨，同比-43%、环比-23%，最新0.15万元/吨（2024年12月16日），较2024年12月13日持平；冷轧普通薄板2Q25均价4065元/吨，同比-10%、环比-5%，最新3966元/吨，较2025年6月13日-0.45%；天然气2Q25均价0.45万元/吨，同比+5%、环比+0%，最新0.44万元/吨，较上周末-0.09%；92汽油2025年6月30日最新8.60元/L，较2025年6月20日+3.76%；95汽油2025年6月20日最新8.88元/L，较2025年6月20日+3.63% [8][12] 行业要闻 国内新闻 - 6月30日，北汽蓝谷表示聚焦极狐和享界双品牌，积极联合小马智行等伙伴开发Robotaxi车型 [32] - 6月30日，零跑科技高级副总裁称下半年全新一代C11即将发布、B01将在7月上市、B05蓄势待发，搭载全球首发高通骁龙双8795芯片的旗舰D系列也将在下半年推出 [32] - 7月1日，济南市商务局发布2025年下半年第一轮汽车消费补贴活动公告，7月1日0时至7月31日24时，个人和企业在济南市参加活动的车企购置非营运乘用车新车，最高可申领8500元汽车消费礼包，活动资金补贴额度共计1200万元 [32] - 7月1日，广汽集团表示华望汽车将整合双方优势打造面向30万元级高端市场的创新产品，首款车型预计2026年面世 [32] - 7月1日，蔚来创始人称蔚来世界模型NWM开始推送到部分车型，标志着自研车规级5纳米智驾芯片神玑NX9031应用性能达设计目标，初步实现自研芯片战略目标 [32] - 7月3日，商务部新闻发言人表示鼓励和支持“二手车”市场发展是各国通行做法，将继续会同相关部门加强对二手车出口工作指导 [32] - 7月3日，乘联分会数据显示6月1 - 30日全国乘用车市场零售203.2万辆，同比增长15%，较上月同期增长5%；今年以来累计零售1084.9万辆，同比增长10%；6月1 - 30日新能源车市场零售107.1万辆，同比增长25%，较上月同期增长4%；今年以来累计零售542.9万辆，同比增长32%；2025年6月1 - 30日全国新能源市场零售渗透率52.7%；新能源厂家批发渗透率50.9% [32] - 7月3日，小鹏汽车发布小鹏G7，推出三个版本，官方指导售价分别为19.58万元、20.58万元和22.58万元，上市即交付，实现2250TOPS有效算力以及本地端VLA+VLM大模型行业首发，并搭载多项配置 [32] 海外新闻 - 6月30日，丰田旗下大发汽车因供应商零部件供应不足，7月8 - 11日暂停滋贺第二工厂运营，7月7 - 11日暂停大分中津第二工厂运营 [33] - 7月2日，通用汽车公布第二季度美国销量，截至6月份的三个月内汽车总销量增长7%，达到746588辆，传统燃油车仍为主要销售构成 [33] - 7月3日，德国联邦汽车运输管理局发布数据，2025年6月德国新注册乘用车256193辆，同比下降13.8%，商用车新注册量下降15.5%，占总注册量的67.0%，私人汽车新注册量下降10.2%；2025年上半年德国新注册汽车共计1402789辆，同比下降4.7% [33] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅+0.21%，板块排名23/29；本周指数涨幅情况：上证综指+1.40%、沪深300 +1.54%、创业板指+1.50%、恒生指数-1.52%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+0.21%、零部件-0.88%、乘用车+0.51%、商用车+1.27%、流通服务+1.16% [10] - 汽车板块上涨个股数128，下跌个股数142，平均值-0.1%，中位值-0.2%，板块涨跌0.21%，行业PE 36，较上周涨跌-2.41%；上周涨幅TOP5为涛涛车业29.8%、湖南天雁21.0%、正裕工业18.3%、德迈仕16.6%、新坐标11.9%；上周跌幅TOP5为海泰科-13.3%、浙江黎明-8.9%、双林股份-8.4%、类锋股份-8.1%、汉马科技-8.0% [35] 投资建议 整车 - 推荐江淮汽车，展望相对乐观，下半年有望验证；建议关注理想汽车、北汽蓝谷、上汽集团、赛力斯、小米集团，理想关注i8上市，北汽、上汽关注其管理层改革、鸿蒙智行新车 [7] 零部件 - 建议低位布局，今年估值相对较低、明年增速有望15%以上；推荐新泉股份、星宇股份、爱柯迪、豪能股份、地平线，建议关注纽泰格；2Q预期财报相对较好的包括豪能、继峰、新泉、立中、爱柯迪，建议关注 [7] 重卡 - 6月销量增速亮眼，政策对需求拉动显著，预计夏季重卡表现淡季不淡，有望持续兑现高增速；推荐重汽A、潍柴H/A，建议关注重汽H [7]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 6月29日至7月5日汽车行业整体上涨0.2%，新势力公布6月销量，零跑、小鹏表现亮眼，理想渐入瓶颈期，长安计划在欧建厂，比亚迪有多项进展，北汽蓝谷开发Robotaxi车型等 [1] - 投资建议整车推荐比亚迪等，关注北汽蓝谷等；商用车推荐宇通客车等；零部件推荐福耀玻璃等；关注低空经济相关核心标的宗申动力 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场板块行情回顾 - 本周上证A指涨1.4%、深证A指涨1.1%、创业板涨1.5%，各行业板块多数上涨，涨幅居前为CS钢铁、CS银行和CS建材，跌幅居前为CS综合金融、CS计算机和CS综合 [2][9] - 汽车行业二级板块多数上涨，摩托车及其他板块涨幅5.1%最明显，商用车和汽车服务板块分别涨1.5%和1.1%，零部件板块跌0.7%；三级板块多数上涨，摩托车和商用载货车涨幅居前，分别为5.4%和4.4% [2][11] 个股行情回顾 - 汽车板块个股下跌居多，涨幅居前为涛涛车业（29.8%）、湖南天雁（21.0%）和正裕工业（18.3%），跌幅居前为海泰科（-13.3%）、浙江黎明（-8.9%）和捷众科技（-8.6%） [3][13] - 重点覆盖个股周度下跌居多，上涨幅度居前为星源卓镁（7.2%）、宇通客车（6.9%）和上汽集团（6.4%），下跌幅度居前为肇民科技（-6.8%）、隆盛科技（-5.6%）和道氏技术（-5.2%） [3][15] 本周行业动态 - 长安汽车计划在欧洲建厂支撑当地销售布局，正评估选址；比亚迪在墨西哥发布旗舰新能源豪华MPV M9，巴西工厂首车下线 [8][23][25] - 北汽蓝谷聚焦双品牌，联合小马智行等开发Robotaxi车型；小鹏发布全新AI智能家庭SUV小鹏G7，官方指导售价19.58 - 22.58万元 [8][26] - 尚界汽车开通官微，车型完成终审预计2025年秋季上市；广汽集团与华为合作首款车型预计2026年面世 [8][25] 近期上市新车 - 7月重点新车有小鹏G7、零跑B01、理想i8，小鹏G7首发追光全景抬头显示系统等，零跑B01搭载5nm车规级高通8295芯片等，理想i8将搭载理想下一代辅助驾驶架构MindVLA [18][21] 本周行业相关新闻/政策 - 新势力车企6月交付量：零跑交付4.8万台同比飙升超138%，鸿蒙智行交付5.3万辆，问界品牌交付4.5万辆，理想交付3.6万台同比降24%，小鹏交付3.5万台同比激增224% [1][22] - 尊界S800首月大定突破6500台；小米汽车截至6月30日全国有163家服务网点 [22][23]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 长城汽车2025年6月销量11.1万辆，同比+12.9%，环比+8.3%，出口与新能源销量表现良好 公司加速全球化布局，坚定新能源转型，新车周期有望推动销量与业绩改善 长期来看，四大拓展战略打开销量增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间[2] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 6月总销量110,690辆，同比+12.9%，环比+8.3%；国内销量7.1万辆，同比+17.8%，环比+4.3%；新能源销量达3.6万辆，同比+39.4%，环比+11.5%，新能源乘用车销量占比达37.3%，同比+5.8pct，环比-0.3pct 2025年1 - 6月累计销量57.0万辆，同比+1.8%，新能源累计销量16.0万辆，同比+21.2%，新能源乘用车销量占比达33.9%，同比+5.6pct[9] - 分品牌来看，6月哈弗品牌销量62,396辆，同比+30.7%，环比+8.2%；坦克品牌销量21,571辆，同比-17.2%，环比+3.2%；WEY品牌销量10,197辆，同比+247.0%，环比+65.5%；欧拉品牌销量3,283辆，同比-45.5%，环比+67.4%；长城皮卡销量13,213辆，同比-13.4%，环比-14.8%[9] - 6月海外销量40,068辆，同比+5.2%，环比+16.0%，销量占比达36.2%，同比-2.7pct，环比+2.4pct 1 - 6月海外累计销售19.8万辆，同比-1.9%，销量占比达34.7%，同比-1.3pct[9] 发展战略 - 国内方面，长城在产品、渠道、供应链三个维度充分调整，坚定深化新能源转型，重点发力插混赛道，加速智能新能源产品投放[9] - 出海方面，“ONE GWM”战略加速出海，海外市场覆盖170多个国家和地区，海外销售渠道超1400家，在泰国、巴西等地建立3个全工艺整车生产基地，在厄瓜多尔、巴基斯坦等地拥有多家KD工厂[9] - 智能化时代，长城汽车积极推动销量与车型智能化发展，夯实智能算法、数据、算力等领域技术优势[9] 投资建议 - 短中期看，公司出海加速叠加国内新能源转向加速及坦克等高价值车型占比提升有望推动公司销量与业绩成长 预计2025 - 2027年归母净利润分别为141.6、172.7、213.9亿元，对应A股PE分别为13.0X、10.6X、8.6X，对应港股PE分别为6.7X、5.5X、4.4X[9] 财务预测 - 给出了2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等财务数据，如营业总收入、营业成本、毛利等[15]

长汽转债基本情况 - 公司于2021年6月10日公开发行35亿元可转换公司债券，债券简称"长汽转债"，债券代码"113049"，每张面值100元，共3,500万张 [1] - 长汽转债存续期为6年，自2021年6月10日至2027年6月9日，票面利率逐年递增，第一年0.2%至第六年2.0% [2] - 转股期限自2021年12月17日至2027年6月9日，初始转股价格为38.39元/股，当前转股价格为39.61元/股 [2][8] 转股价格调整历史 - 2021年9月10日转股价格由38.39元/股调整为38.30元/股，因股权激励计划行权及限制性股票登记完成 [2] - 2022年5月20日转股价格由38.01元/股调整为37.89元/股，因权益分派实施 [3] - 2023年3月14日转股价格由39.76元/股调整为40.44元/股，因股权激励行权及H股回购注销 [5] - 2025年4月17日转股价格由39.60元/股调整为39.61元/股，因股票期权行权及限制性股票回购注销 [8] 转股价格向下修正条款触发情况 - 2025年6月14日至7月4日，公司A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价低于当期转股价格的85%，触发向下修正条款 [4][9] - 公司董事会决定暂不行使转股价格向下修正权利，且未来6个月内（2025年7月5日至2026年1月4日）即使再次触发条款也不提出修正方案 [9] - 2026年1月5日起若再次触发条款，董事会将重新审议是否行使修正权利 [9] 董事会决策依据 - 决策基于对公司长期发展潜力与内在价值的信心，综合考虑公司基本情况、股价走势及市场环境 [9] - 从公平对待所有投资者的角度出发，为维护公司及全体投资者利益 [9]

可转债发行 - 公司于2021年6月10日发行3500万张可转换公司债券，总额35亿元[4] 可转债期限与利率 - “长汽转债”存续期6年，自2021年6月10日至2027年6月9日[6] - “长汽转债”票面利率第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.6%、第四年0.8%、第五年1.5%、第六年2.0%[6] 转股价格 - “长汽转债”初始转股价格为38.39元/股，当前为39.61元/股[6] - 2021 - 2025年多次调整转股价格[6][7][13][14][15][16] 转股价格修正 - 2025年6月14日至7月4日A股触发转股价格向下修正条款[5][17] - 董事会决定本次不行使修正权利，未来6个月内触发也不提出修正方案[5][18][19] - 2026年1月5日起触发修正条款，董事会再决定是否行使权利[19] 转股期限 - “长汽转债”转股期限自2021年12月17日至2027年6月9日[6][19]

| | | 长城汽车股份有限公司 第八届董事会第三十八次会议决议公告 （详见《长城汽车股份有限公司关于不向下修正"长汽转债"转股价格的公告》） 审议结果：7 票同意、0 票反对、0 票弃权，该议案通过。 特此公告。 长城汽车股份有限公司董事会 2025年7月4日 1 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2025年7月4日，长城汽车股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）以书面 传签方式召开第八届董事会第三十八次会议，应出席董事7名，实际出席董事7名，会议 资料已提前以电子邮件形式发出，符合《中华人民共和国公司法》及《长城汽车股份有 限公司章程》的规定。 会议审议决议如下： 一、审议《关于不向下修正"长汽转债"转股价格的议案》 ...

新车上市计划 - 长城汽车将于2025年6月27日推出欧拉好猫和欧拉好猫GT两款AO级HB车型，均属于MCE3级别工程更改[2] - 奇瑞汽车将于2025年6月28日推出瑞虎8 L和瑞虎8 PLUS两款B级SUV，工程更改规模为NM[2] - 上汽乘用车将于2025年6月30日推出名爵MG 5（A级NB）和名爵Cyberster（Coupe），均为MCE1级别[2] - 比亚迪汽车将于2025年6月30日推出海鸥（AO级HB），工程更改规模为NM[2] - 起亚汽车和东风日产将于2025年7月2日分别推出赛图斯（A级SUV）和启辰大V等四款车型，均为MCE1级别[2] - 广汽埃安将于2025年7月2日推出吴铂HT（C级SUV）和吴铂GT（C级NB），均为MCE1级别[5] - 小鹏汽车将于2025年7月3日推出G7（B级SUV），工程更改规模为NP[5] - 比亚迪汽车将于2025年7月4日推出海豹06 DM-i旅行版（B级Wagen），工程更改规模为NP[116] 车型参数配置 长城汽车欧拉系列 - 欧拉好猫MSRP范围8.38-10.38万元，配备45.9kWh电池，CLTC续航401-430km，功率105-126kW[8][9] - 欧拉好猫GT MSRP范围9.68-10.68万元，配备45.9kWh电池，CLTC续航430km，功率126kW[16][17] 奇瑞汽车瑞虎系列 - 瑞虎8 L MSRP范围14.77-15.17万元，搭载2.0T+8AT动力，功率187kW[24][25] - 瑞虎8 PLUS MSRP范围12.19-12.49万元，搭载1.6T+DCT7动力，功率145kW[32][33] 上汽乘用车名爵系列 - 名爵MG 5 MSRP范围8.19-9.89万元，提供1.5L+CVT和1.5T+DCT7两种动力[38][39] - 名爵Cyberster MSRP范围31.98-35.98万元，CLTC续航501-580km，最高功率400kW[46][47] 比亚迪汽车 - 海鸥MSRP 7.88万元，配备38.88kWh电池，CLTC续航405km，功率55kW[54][55] - 海豹06 DM-i旅行版MSRP范围10.98-12.98万元，CLTC续航80-150km，电动机功率120-160kW[118][119] 其他品牌 - 起亚赛图斯MSRP范围10.99-15.99万元，提供1.5L+CVT和1.4T+DCT7两种动力[62][63] - 广汽埃安吴铂HT MSRP范围18.99-22.99万元，CLTC续航672-825km，功率250kW[94][95] - 小鹏G7 MSRP范围19.58-22.58万元，CLTC续航702km，功率218kW[110][111] 工程更改定义 - 小改款(MCE1)：配置和外观小范围变化，不涉及模具及动力系统更改[4] - 中改款(MCE2-1)：前脸造型或模具改变，不涉及动力改变[3] - 中改款(MCE2-2)：涉及发动机或变速箱改变，不涉及前脸造型改变[4] - 大改款(MCE3)：模具和动力都进行改变[4] - 全新产品(NP)：全新上市车型[4] - 换代产品(B)：车型平台改变[4]

富时中国A50指数成分股行情 - 银行、白酒、半导体、物流等板块走高，有色金属、化学制药等走弱，比亚迪跌超1% [1] 保险行业 - 中国太保市值3829.80亿，成交额9.81亿，股价56.57，下跌0.03% [3] - 中国平安市值3572.99亿，成交额36.96亿，股价37.14，上涨1.38% [3] - 中国人保市值10301.53亿，成交额7.85亿，股价8.66，上涨0.12% [3] 白酒行业 - 贵州茅台市值17865.90亿，成交额40.87亿，股价175.70，上涨0.47% [3] - 山西汾酒市值2143.48亿，成交额10.51亿，股价1422.22，上涨0.05% [3] - 五粮液市值4673.07亿，成交额20.49亿，股价120.39，上涨0.64% [3] 半导体行业 - 北方华创市值2418.45亿，成交额24.36亿，股价135.56，上涨2.13% [3] - 寒武纪-U市值2290.34亿，成交额31.12亿，股价335.15，上涨0.15% [3] - 海光信息市值3150.87亿，成交额15.15亿，股价547.47，上涨0.03% [3] 汽车整车行业 - 比亚迪市值18187.34亿，成交额34.54亿，股价331.00，下跌1.06% [3] - 长城汽车市值1868.42亿，成交额4.39亿，股价5.70，上涨0.09% [3] - 京沪高铁市值2788.76亿，成交额5.94亿，股价21.83，持平 [3] 石油行业 - 中国石化市值2397.81亿，成交额8.63亿，股价15.48，上涨0.35% [3] - 中国有油市值6886.73亿，成交额6.43亿，股价5.68，上涨0.58% [3] - 中远海控市值15739.80亿，成交额7.64亿，股价8.60，下跌0.13% [3] 煤炭行业 - 中国神华市值1877.92亿，成交额12.39亿，股价41.05，上涨1.22% [3] - 陕西煤业市值8156.03亿，成交额6.45亿，股价19.37，上涨1.61% [3] - 宁德时代市值12118.65亿，成交额72.14亿，股价265.80，下跌0.05% [3] 电力行业 - 长江电力市值3603.32亿，成交额20.49亿，股价22.80，上涨0.23% [4] - 东方财富市值7379.61亿，成交额8.29亿，股价30.16，上涨0.43% [4] - 中国核电市值1935.45亿，成交额119.68亿，股价9.41，下跌0.35% [4] 食品饮料行业 - 海天味业市值2269.28亿，成交额16.84亿，股价27.66，下跌0.15% [4] - 中信证券市值4099.36亿，成交额28.30亿，股价19.34，下跌0.04% [4] - 国泰海通市值3409.59亿，成交额3.94亿，股价38.86，上涨0.31% [4] 消费电子行业 - 工业富联市值4728.54亿，成交额30.57亿，股价35.29，上涨1.51% [4] - 立讯精密市值2559.02亿，成交额77.50亿，股价53.26，上涨2.28% [4] - 個瑞医药市值3534.97亿，成交额25.48亿，股价23.81，下跌1.34% [4] 家电行业 - 格力电器市值2618.10亿，成交额9.15亿，股价25.85，上涨0.45% [4] - 海尔智家市值2425.48亿，成交额9.12亿，股价46.74，上涨0.39% [4] - 牧原股份市值2388.87亿，成交额14.45亿，股价43.73，上涨0.81% [4] 物流行业 - 顺丰控股市值2713.44亿，成交额8.32亿，股价54.09，上涨1.63% [4] - 万华化学市值2392.00亿，成交额12.28亿，股价223.80，下跌0.86% [4] - 迈瑞医疗市值1698.29亿，成交额13.56亿，股价47.91，上涨0.97% [4] 有色金属行业 - 紫金矿业市值1669.52亿，成交额8.53亿，股价5.34，上涨0.19% [4] - 中国建筑市值5328.80亿，成交额27.26亿，股价5.92，上涨0.68% [4] - 中国联通市值2446.17亿，成交额7.30亿，股价20.05，下跌1.18% [4]

Hi4技术体系介绍 - 公司通过"Hi4 Talk嗨聊会"栏目向用户通俗易懂地解答关于Hi4技术体系的问题 [2] - Hi4相比于增程技术多了发动机直驱模式 在中高速场景下更加经济高效 [3] - 公司用洗衣机比喻 Hi4是"洗+甩+烘" 增程是"洗+甩" 强调Hi4功能更全体验更好 [3] - Hi4充分发挥电机快速响应和发动机高效驱动的协同机制 实现灵敏稳定的驾驶体验 [3] - Hi4技术像一个人有两双鞋 可以根据需求选择 比增程技术更耐用 [3] Hi4技术性能表现 - Hi4在高速并线 突发避险等极限工况下表现优异 [3] - Hi4加速时推背感强 并线超车一气呵成 [3] - 在2025中国环塔拉力赛中 Hi4-T与Hi4-Z技术展现了出色的耐久与可靠性 [4] - 参赛车辆战损仅为前后杠小磕碰 核心大件全程无损 [4] - 公司内部零部件测试和整车测试难度高于环塔拉力赛60℃高温的严苛环境 [4] 赛事验证与技术发展 - 公司参加环塔拉力赛是为了把赛场作为试验场 在赛事中不断提升技术 [4] - 坦克车队使用Hi4-T和Hi4-Z技术车型参赛 最终斩获厂商队杯T2E量产新能源组冠军 [4] - 赛事全程超过4000公里复杂赛段 验证了Hi4技术在极端条件下的可靠性 [4]

销量表现 - 6月汽车销量为11.1万辆，同比+12.9%，环比+8.3% [1][2] - 2025年Q2汽车销量为31.3万辆，同比+10.1%，环比+21.9% [1] - 2025年H1累计销量为57.0万辆，同比+1.8% [1][2] 品牌表现 - 哈弗品牌2025年H1销量32.1万辆，同比+7.2%，受益于二代枭龙MAX/猛龙/大狗等车型热销 [2] - 魏牌2025年H1销量3.4万辆，同比+73.6%，6月销量1.0万辆，同比+247.0%，环比+65.5%，高山和蓝山车型贡献显著 [2] - 欧拉品牌2025年H1销量1.4万辆，同比-56.2%，但6月销量环比+67.4%，因2025款好猫和好猫GT木兰版上市 [2] - 坦克品牌2025年H1销量10.4万辆，同比-10.7% [2] 新能源表现 - 6月新能源汽车销量3.6万辆，同比+39.4%，环比+11.5% [3] - 2025年H1新能源汽车累计销量16.0万辆，同比+21.2%，占比28.2%，同比+4.5pct [3] 海外市场 - 6月海外销量4.0万辆，同比+5.2%，环比+16.0% [3] - 2025年H1海外累计销量19.8万辆，同比-1.9%，但Q2销量10.7万辆，环比+17.5% [3] - 巴西工厂预计2025年H2投产，初期产能5万辆（3款车型），后续提升至10万辆 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为2427/2812/3107亿元，同比+20%/+16%/+11% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为141/164/184亿元，同比+11%/+16%/+12% [4] - 对应EPS为1.65/1.92/2.15元/股，CAGR-3为13% [4]