销量表现 - 2025年8月总销量11.56万台 同比增长22.33% [1] - 2025年累计销量78.97万台 同比增长5.94% [1] 业务结构 - 8月海外销售45166台 [1] - 8月新能源车销售37495台 [1]

销量表现 - 2025年8月总销量11.56万台 同比增长22.33% [1] - 2025年累计销量78.97万台 同比增长5.94% [1] 业务结构 - 8月海外销售45166台 [1] - 8月新能源车销售37495台 [1]

根据研报内容，以下是关于行业投资评级、核心观点及按目录的详细总结： 行业投资评级 - 报告建议加大“红利风格”配置权重，并布局AI智能化和AI机器人主线 [3] 核心观点 - 汽车行业进入新十字路口阶段：电动化红利尾声，智能化处黎明前黑暗，机器人创新在产业0-1阶段 [3] - 乘用车龙头车企业绩低于预期，主因竞争加剧及产品迭代放缓 [4] - 重卡行业景气度上行，龙头表现更强，看好政策拉动作用 [7] - 客车出口景气但国内拖累，业绩整体兑现，二三线车企弹性更大 [8] - 摩托车大排量+出口高景气，车企表现分化，海外市场空间广阔 [9] - 智能化零部件趋势分化，降本增效为主线，看好渗透率提升带来的量价升级 [13] - 三好零部件赛道业绩符合预期，内部分化，优质龙头持续成长 [14] - 机器人业绩分化，自主供应链短期承压，关注人形机器人元年催化 [15] 按目录总结 一、乘用车：龙头车企业绩低于预期 - 2025Q2乘用车零售/出口/批发同比分别+14%/+15%/+14%，行业保持高景气但业绩低于预期 [4][30] - 新能源零售渗透率环比持平，低于预期，主因油车一口价策略生效及消费者观望新车 [4][33] - 多数车企Q2 ASP提升，理想汽车ASP连续多个季度下滑 [4][37] - 毛利率环比微幅回升，主因销量增长、产品结构调整及规模效应 [4][40] - 费用率普遍环比下行，汇兑收益支撑利润 [4][45][51] - 规模效应下多数车企单车利润环比改善，广汽集团和比亚迪单车净利低于预期 [4][56] 二、零部件：整体韧性，趋势分化 - 智能化零部件公司股价和业绩保持韧性，降本增效成效显现 [13] - 三好零部件赛道2025Q2营收兑现度高，福耀玻璃毛利率环比大幅提升3.08个百分点 [14] - 特斯拉产业链及赛力斯产业链营收环比亮眼，特斯拉Q2全球交付38.41万辆（环比+14.32%），赛力斯批发销量11.07万辆（环比+122.74%） [14] - 长期看好自主崛起、新能源向上、智能化渗透率提升及全球化加速趋势 [14] 三、重卡：销量上行，盈利分化 - 2025Q2批发销量同环比分别+18.3%/+3.5%，略超预期 [7] - 行业收入同比+28.9%，利润同比下降，毛利率同环比分别-0.62/+0.45pct [7] - 中国重汽H和福田汽车表现相对较好 [7][11] - 看好国四政策刺激及非俄出口高增下的全年行情 [7] 四、客车：业绩兑现，二三线车企更优 - 2025Q2出口景气但国内拖累，龙头宇通市占率提升但增速跑输二三线车企 [8] - 宇通客车和金龙汽车业绩符合预期，毛利率同环比提升 [11] - 2025H2看好内外需共振，国内公交车招标加速及出口红利持续 [8] 五、摩托车：大排量+出口高景气，盈利分化 - 2025Q2出口同环比+22.0%/+21.8%，其中250cc以上同环比分别+45.9%/+22.8% [9] - 行业收入同环比分别+15.8%/+21.7%，归母净利润同环比分别+37.4%/+32.5% [9] - 春风动力和隆鑫通用表现较好，钱江表现一般 [9][11] - 海外摩托车市场总空间4000-5000万辆，为中国市场的8-9倍，产业处早期阶段 [9] 六、其他覆盖公司业绩 - 零跑汽车营收同比+166%，扭亏，符合预期 [5] - 赛力斯利润同比+56%，产品结构改善下毛利率超预期 [5] - 小鹏汽车营收同比+125%，符合预期 [5] - 地平线机器人营收同比+67.6%，亏损扩大但超预期 [16] - 德赛西威利润同比+41.1%，超预期，费用率下降显著 [16] - 福耀玻璃利润同比+31.5%，超预期，高附加值产品带动ASP提升 [17]

可转债转股情况 - 2025年8月1日至8月31日期间，共有1,000元"长汽转债"转换成公司股票，转股数为25股 [1] - 自2021年12月17日至2025年8月31日，累计共有4,900,000元"长汽转债"转换为公司股票，累计转股数为128,529股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0014% [1] - 截至2025年8月31日，尚未转股的可转债金额为3,495,099,000元，占可转债发行总量的99.8600% [6] 可转债发行与调整 - 公司于2021年6月10日公开发行3,500万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额35亿元 [1] - 可转债于2021年7月8日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"长汽转债"，债券代码"113049" [2] - 转股价格经历多次调整：初始转股价格为38.39元/股，经多次利润分配和股权激励调整后，2025年7月16日转股价格调整为39.16元/股 [2][5] 股票期权激励计划 - 2023年股票期权激励计划首次授予第一个行权期可行权股票期权数量为18,948,783股，行权方式为自主行权，行权期为2025年5月12日至2026年1月25日 [4] - 2025年8月行权0股，占2023年股票期权激励计划首次授予第一个行权期可行权股票期权总量的0% [4] - 截至2025年8月31日，累计行权数量为30股，占第一个行权期可行权总量的0.0002%，累计收到募集资金807.60元 [11][12] 股本结构变动 - 截至2025年8月31日，公司股份总数因可转债转股增加25股，因期权行权增加30股，总股本从8,558,946,263股增至8,558,946,288股 [13] - H股数量保持2,318,776,000股不变，占总股本比例27.09% [13] - 本次股份变动后，公司股权分布仍具备上市条件 [13]

投资评级 - 长城汽车A股评级为"强推"，目标价33.7元，对应2025年20倍PE [2][8] - 长城汽车H股评级为"强推"，目标价27.6港元，对应2025年15倍PE [8] 核心财务表现 - 2025年上半年营收923亿元，同比增长1%，归母净利润63.37亿元，同比下降10% [2] - 2Q25营收523亿元，同比增长8%，环比增长31%，归母净利润45.9亿元，同比增长19%，环比增长162% [8] - 2Q25净利率8.8%，同比提升0.8个百分点，环比提升4.4个百分点 [8] - 2Q25整车批发量31.3万辆，同比增长10%，环比增长22% [8] 单车数据表现 - 2Q25全口径平均售价16.7万元，同比下降0.4万元，环比上升1.1万元 [8] - 2Q25单车毛利3.1万元，同比下降0.5万元，环比上升0.4万元 [8] - 2Q25单车净利1.5万元，同比上升0.1万元，环比上升0.8万元 [8] 品牌与车型表现 - WEY品牌2Q25销量同比增长106%，环比增长59%，6-7月连续两个月销量过万 [8] - 坦克品牌5-7月连续三个月销量过2万，2025款坦克300上市后连续4个月过万 [8] - 全新坦克500上市2小时锁单超过1.2万辆 [8] - 哈弗二代枭龙MAX5月销量破8000台，猛龙6月销量破万 [8] 财务预测调整 - 2025年归母净利润预测从156亿元下调至144亿元，同比增长14% [8] - 2026年归母净利润预测从180亿元下调至166亿元，同比增长15% [8] - 2027年归母净利润预测从203亿元下调至184亿元，同比增长11% [8] - 2025-2027年营收预测分别为2207.53亿元、2557.64亿元、2929.75亿元 [4] 估值指标 - 当前股价25.85元，对应2025年15倍PE，2026年13倍PE，2027年12倍PE [4] - 当前市净率2.5倍，预计2025-2027年逐步降至2.0倍 [4] - 总市值2212.49亿元，流通市值1605.09亿元 [5]

销量表现 - 8月总销量115,558台 同比增长22.33% [1] - 8月海外销售45,166台 1-8月累计海外销售283,912台 [1] - 8月新能源车销售37,495台 1-8月累计新能源车销售232,502台 [1] 业务结构 - 海外销量占比达39.1% (45,166/115,558) [1] - 新能源车销量占比达32.4% (37,495/115,558) [1]

核心观点 - 长城汽车2025年8月产销数据呈现整体增长态势 总销量同比增长22.33%至115,558台 总产量同比增长15.64%至113,186台[2][3] - WEY品牌表现最为突出 销量同比激增167.51%至8,028台 产量同比增长101.39%至8,267台[3] - 欧拉品牌销量增长乏力 月度同比仅增1.40% 但年度累计销量大幅下滑43.78%[3] 品牌销量表现 - 哈弗品牌销量68,912台 同比增长22.69% 年度累计销量446,560台 同比增长9.22%[3] - WEY品牌销量8,028台 同比大幅增长167.51% 年度累计销量52,567台 同比增长105.08%[3] - 长城皮卡销量13,322台 同比微降2.89% 但年度累计销量123,322台 同比增长4.81%[3] - 欧拉品牌销量5,223台 同比增长1.40% 但年度累计销量23,431台 同比下滑43.78%[3] - 坦克品牌销量20,022台 同比增长22.46% 但年度累计销量143,702台 同比下滑4.88%[3] 品牌产量表现 - 哈弗品牌产量64,729台 同比增长12.37% 年度累计产量433,808台 同比增长4.56%[3] - WEY品牌产量8,267台 同比增长101.39% 年度累计产量54,604台 同比增长105.72%[3] - 长城皮卡产量12,937台 同比下滑4.04% 但年度累计产量123,639台 同比增长8.02%[3] - 欧拉品牌产量5,559台 同比增长29.10% 但年度累计产量23,510台 同比下滑38.46%[3] - 坦克品牌产量21,569台 同比增长17.50% 年度累计产量149,319台 同比微降0.47%[3] 总体产销数据 - 公司总销量115,558台 同比增长22.33% 年度累计销量789,719台 同比增长5.94%[3] - 公司总产量113,186台 同比增长15.64% 年度累计产量785,412台 同比增长5.53%[3] - 其他车型销量51台 同比下滑32.00% 但产量125台 同比大幅增长495.24%[3]

产品发布与定价 - 长城汽车于8月27日在都江堰举办全新坦克500上市发布会 推出全场景智能豪华越野SUV [1] - 新车提供三种动力版本 Hi4-Z智享版37.5万元 Hi4-T智享版35.5万元 Hi4-T基础版33.5万元 3.0T造境版35.5万元 相比预售价更具吸引力 [1] 技术创新亮点 - Hi4智能四驱电混技术借鉴都江堰治水智慧 构建"功率分流行星轮+三档DHT+双电机四驱"能量管理体系 [3] - 功率分流行星轮作为智能鱼嘴分配动力 三档DHT精准控制输出流量 双电机稳定能量水流 实现动力输出与电能回收高效协同 [3] 产品配置优势 - 内饰采用78道工艺Nappa真皮座椅 前后排均支持通风加热与按摩功能 [4] - 配备50W独立压缩机冷暖车载冰箱 温控范围-6℃至50℃ 搭配17.3英寸3K后排娱乐屏 [4] - 搭载Coffee Pilot Ultra第三代智能驾驶系统 通过激光雷达与多传感器融合实现全场景无图NOA功能 覆盖车位到车位全程智能导航辅助 [4] 战略愿景 - 公司董事长表示将以都江堰长期主义为榜样 持续打造守护用户利益的可靠技术 [6] - 目标使Hi4成为中国汽车技术的"都江堰" [6]

证券代码：601633 证券简称：长城汽车 公告编号：2025-112 转债代码：113049 转债简称：长汽转债 长城汽车股份有限公司 2025 年 8 月产销快报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本公告乃由长城汽车股份有限公司（「本公司」）自愿刊发。 | 车型 | | | 销量 | | | 产量 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 月度同比 | | | 年度同比 | | 月度同比 | | | | 年度同比 | | | | | 本月 | 去年同期 | 增减(%) | 本年累计 | 去年同期 | 增减(%) | 本月 | 去年同期 | 增减(%) | 本年累计 | 去年同期 | 增减(%) | | 哈弗品牌 | 68,912 | 56,166 | 22.69 | 446,560 | 408,848 | 9.22 | 64,729 | 57,604 | 12 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 長城汽車股份有限公司 呈交日期: 2025年9月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02333 | | 說明 | 無 | | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 82333 | RMB | 說明 | 無 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | | 2,318,776,000 | RMB | | 1 | RMB | | 2,318,776,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | 0 | | | | ...