行业投资评级 - 看好（维持）[3] 核心观点 - 存量房收储政策边际优化有望助力库存逐步去化，2024年5月中国人民银行设立3000亿元保障性住房再贷款支持地方国企收购存量商品房，9月优化再贷款激励政策，央行资金支持比例由60%提高至100%，截至9月底贷款使用额度为162亿元，使用率仅5%左右[1] - 收储推进缓慢的表层原因是开发商与地方政府在定价上的分歧，收储偏低定价可能导致房企股东权益和非标基本清零，净租金收益率与资金成本达成平衡的项目较少[1] - 深层原因是地方政府需为项目合规性和盈亏平衡担负最终责任，权责制度制约地方收储[1] - 2025年3月政治局会议提出在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权，拓宽保障性住房再贷款使用范围[1] - 政策优化空间包括取消价格上限以提高开发商出售库存积极性、放宽再贷款期限、降低贷款利率等，累积效果有望逐步作用于开发商库存去化[1] - 地产行业及股价修复主要依赖无风险利率下行和行业风险评价降低，政策出台节奏不实质性改变基本预期[5] - 房地产进入筑底阶段，无风险利率进入低利率区间，分母端影响超过分子端，推动股价回升[5] 建议关注标的 - 招商蛇口(001979，买入)、保利发展(600048，买入)、贝壳-W(02423，买入)、龙湖集团(00960，买入)、金地集团(600383，增持)、新城控股(601155，未评级)[6]

公司股份回购 - 公司于2025年8月15日斥资396.43万美元进行股份回购 [1] - 回购股份数量为64.65万股 [1] - 每股回购价格区间为6.11-6.18美元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年8月15日斥资396.43万美元回购股份 [1] - 回购股份数量为64.65万股 [1] - 每股回购价格区间为6.11-6.18美元 [1]

公司回购概况 - 2025年8月15日共有10家港股上市公司进行股份回购 包括富智康集团 元征科技 美亨实业 清科创业 恒生银行 北森控股 康宁医院 百胜中国 百胜中国及贝壳-W [1] - 恒生银行以2264.63万元回购20.00万股 成为当日回购金额最高的公司 [1] - 百胜中国出现两次回购记录 分别回购1.79万股(626.17万元)和7.17万股(320.00万元) [2] 单日回购数据 - 富智康集团回购35.60万股 金额547.64万元 [2] - 贝壳-W回购64.65万股 金额396.43万元 [2] - 北森控股回购30.00万股 金额246.72万元 [2] - 康宁医院回购7.32万股 金额69.03万元 [2] - 元征科技回购5.30万股 金额63.60万元 [2] - 清科创业回购1.12万股 金额1.41万元 [2] - 美亨实业回购1.20万股 金额5400元 [2] 年度累计回购占比 - 百胜中国年累计回购456.82万股 占总股本1.230% [2] - 元征科技年累计回购180.05万股 占总股本1.115% [2] - 北森控股年累计回购649.50万股 占总股本0.925% [2] - 美亨实业年累计回购360.00万股 占总股本0.870% [2] - 贝壳-W年累计回购2405.73万股 占总股本0.668% [2] - 富智康集团年累计回购351.18万股 占总股本0.446% [2] - 恒生银行年累计回购220.00万股 占总股本0.117% [2] - 清科创业年累计回购64.76万股 占总股本0.216% [2] - 康宁医院年累计回购9.99万股 占总股本0.138% [2]

股份数据 - 2025年8月14日开始时已发行股份总数为3,430,132,293股[3] - 2025年8月15日结束时已发行股份总数为3,430,132,293股[3] - 公司已发行股份数目总额为3,572,204,120股[7] 股份购回 - 2025年7月1日购回未注销股份848,220股，每股价格USD 5.8947[4] - 2025年7月2日购回未注销股份851,841股，每股价格USD 5.8696[4] - 2025年8月15日购回未注销股份646,476股，占比0.018%，每股价格USD 6.1321[6] - 2025年8月15日在纽交所购回股份646,476股，付出3,964,277美元[13] - 每股最高购回价6.18美元，每股最低购回价6.11美元[13] 购回授权 - 公司可根据购回授权购回股份总数为360,216,007股[13] - 根据购回授权已购回股份数目为24,057,324股[13] - 已购回股份数占比0.668%[13] - 购回授权决议通过日期为2025年6月27日[13] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2025年9月14日[13] - 公司确认购回按相关规则进行[14]

公司回购动态 - 贝壳-W(02423)于2025年8月14日实施股份回购 斥资400万美元回购64.98万股 [1]

公司回购动态 - 公司于2025年8月14日斥资400万美元回购64.98万股 [1]

公司回购动态 - 贝壳-W于2025年8月14日实施股份回购 耗资400万美元回购65万股[1]

股份情况 - 2025年8月13日开始和8月14日结束时，已发行股份（不含库存股份）3,430,132,293股，库存股份0股，总数3,430,132,293股[3] - 公司已发行股份包括3,430,132,293股A类普通股及142,071,827股B类普通股[7] 股份购回 - 2025年7月1 - 3日分别购回股份848,220股、851,841股、845,517股，每股发行/出售价分别为USD 5.8947、USD 5.8696、USD 5.9135 [4] - 2025年8月14日购回股份649,845股，占有关事件前已发行股份（不含库存股份）0.018%，每股发行/出售价USD 6.1553 [6] - 2025年8月14日在纽交所购回股份649,845股，付出总额3,999,991美元，每股最高6.2美元，最低6.06美元[13] - 合共购回股份649,845股，付出总额3,999,991美元[13] - 购回授权决议2025年6月27日获通过[13] - 公司可根据购回授权购回股份总数360,216,007股[13] - 根据购回授权在交易所购回股份23,410,848股[13] - 购回股份数目占决议获通过当日已发行股份（不含库存股份）百分比0.65%[13] - 购回股份（拟注销）649,845股，（拟持作库存股份）0股[13] 其他 - 股份购回后新股发行或库存股份再出售或转让暂停期截至2025年9月13日[13]

桥水基金第二季度持仓变动总体情况 - 桥水基金第二季度末持仓市值从216亿美元提高至248亿美元，环比增加32亿美元 [2] - 新进85个标的，增持206个标的，清仓164个标的，减持187个标的 [2] - 前十大持仓标的占组合比重较高，包括SPDR标普500 ETF（6.51%）、iShares核心标普ETF（5.78%）和英伟达（4.61%）等 [2][3] 对美股科技巨头的操作 - 大幅增持英伟达439万股，持股总数达723万股，环比增长154.37%，使其成为第三大持仓（占比4.61%）[3][4] - 增持微软91万股至172万股，环比增长111.88%，持仓占比3.44% [3][4] - 增持谷歌A类股256万股至560万股，环比增长84.08%，持仓占比3.98% [3][4] - 增持Meta 38万股至81万股，环比增长89.63%，持仓占比2.40% [3][4] - 减持亚马逊80万股，环比下降6%，持仓占比从1.17%降至1.10% [4] - 减持苹果58万股，环比下降62%，持仓占比从0.97%降至0.30% [4] - 减持AMD 41万股，环比下降18.9% [4] 对中国概念股的操作 - 清仓全部566万股阿里巴巴股票 [1][5] - 清仓全部279万股京东股票 [1][5] - 清仓全部208万股百度股票 [1][5] - 清仓175万股蔚来股票 [5] - 清仓174万股拼多多股票 [5] - 清仓88万股贝壳股票 [5] - 此次清仓操作与第一季度形成逆转，当季曾增持阿里巴巴540万股和百度188万股，并新建仓京东279万股 [5] 前十大持仓结构变化 - 前十大持仓中除SPDR标普500 ETF（减持73万股，-21.90%）和iShares核心MSCI新兴市场ETF（减持177万股，-9.36%）外均获增持 [3] - iShares核心标普ETF增持13万股（+6.19%）[3] - 新晋前十大持仓包括赛富时（增持60万股，+57.37%）、Booking Holdings（增持0.9万股，+13.55%）和GE Vernova（增持16万股，+25.37%）[3]