股价表现 - 公司股价再涨超8%，截至发稿涨8.05%，报4.16港元，成交额达9630.49万港元 [1] 2025年第三季度业务情况 - 2025年第三季度净新增门店361家，同比增长98% [1] - 截至2025年9月30日门店总数达到10761家 [1] - 2025年第三季度取得未经审核收入约人民币18.5亿元至20.5亿元，同比增长约13.6%至25.8% [1] - 2025年第三季度取得未经审核核心经营利润约人民币6500万元至7500万元，同比增长约44.4%至66.7% [1] 业绩驱动因素与未来展望 - 公司坚定贯彻"社区央厨"战略，积极推进新品上市，产品矩阵持续丰富 [1] - 凭借新兴店型提升单店坪效与门店规模加速扩张实现渠道端双击增长 [1] - 第三季度为传统淡季，伴随新店模型的加速推进，预计第四季度门店增速将进一步增长，盈利能力稳步提升 [1]

公司战略与产品发布 - 公司正通过"智能化+供应链"的双轮驱动重塑中餐生产方式 [1] - 公司与投资的智能炒菜机研发企业联合发布新款智能炒菜机，应用于"锅圈小炒"项目 [1] - "锅圈小炒"项目是公司深化"社区央厨"战略的重要组成部分 [1] - 公司负责人表示该技术使门店具备标准化炒制能力，实现从"卖食材"到"卖一顿饭"的跨越 [3] - 公司目标是通过智能炒菜机将中餐现炒体验带回社区，让消费者三分钟吃上热腾腾的中国菜 [3] - 公司目标是打造中国家庭餐饮的新操作系统，成为连接中餐产业链与家庭消费的关键桥梁 [4] 技术创新与设备性能 - 智能炒菜机通过PID控温算法与温度悬停技术将油温波动控制在±5℃内，实现火候与味道高度一致 [3] - 设备通过AI分析上千位厨师的烹饪动作，将温度、时序、调味规律转化为指令集，构建"中餐数据模型" [3] - 技术核心是用算法复刻锅气，让机器理解中餐 [3] - 公司董事长曾指出中餐难点是效率，智能技术旨在让锅气被复制，让家常菜标准化 [3] - 展示中炒菜机器人在几分钟内自动完成"湘式辣椒炒肉"烹饪，品鉴称味道地道锅气十足 [1] 供应链与商业模型 - 公司在全国拥有7家自有工厂与19个数字化中央仓，形成完整供应链闭环 [3] - 供应链能为智能设备提供标准化净菜、复合调味料及冷链支持 [3] - 业内分析认为"锅圈小炒"通过"算法+供应链"协同解决了中餐标准化难题并构建了可规模复制的商业模型 [4] - 首家"锅圈小炒"门店预计于2026年初在郑州开业 [3]

公司核心业务与战略 - 公司通过“锅圈小炒”项目向“现炒中餐”领域纵深扩张，该项目是“社区中央厨房”战略的延伸 [3] - 项目的底层逻辑是“智能设备+标准化供应链”，公司拥有7家自有工厂和19个数字化中央仓，实现从“卖食材”到“卖解决方案”的跨越 [5] - 公司商业模式被视为中国版“神户物产+7-Eleven”，结合供应链整合与零售终端高效触达，形成从原料到场景的闭环体系 [8] 技术创新与产品开发 - 智能炒菜机通过内置传感系统实现±1℃精准控温，并利用AI程序自动调整火候与投料节奏，将烹饪动作还原为数据指令 [1] - 研发过程中采集了超过100万条真实烹饪数据，通过AI算法归纳建模，旨在让“锅气”可计算、可复制，成为标准化的数据资产 [3] - 技术研发的最终目标是打造中餐的“操作系统”，让每道菜都成为算法的一部分 [3] 财务表现与增长动力 - 公司2025年第三季度营收约为18.5亿元至20.5亿元，同比增长13.6%至25.8% [6] - 核心经营利润约为6500万元至7500万元，同比增长44.4%至66.7% [6] - 门店总数达到10,761家，创历史新高，“锅圈小炒”项目为公司打开了全新的增长空间 [6] 行业影响与未来趋势 - 中餐产业正在进入“算法时代”，火候、油温、口感等要素被量化，使中餐成为一种可复制、传播的工业标准 [6] - 行业变革为未来中国味道大规模出海提供了可能性 [6] - 中餐的未来是效率、文化与科技的融合，其工业化、智能化进程依赖于将烹饪经验转化为算法 [8]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度预计实现营收18.5亿至20.5亿元，同比增长13.6%至25.8% [1] - 第三季度核心经营利润预计为6500万至7500万元，同比增长44.4%至66.7% [1] - 核心经营利润率同比提升约0.8个百分点至约3.6% [2] 门店拓展与渠道表现 - 第三季度门店净增361家，前三季度共计净增616家，全年净增千店目标稳步推进 [1] - 第三季度平均加盟店数同比增长约8%，叠加季度同店近中个位数增长，预计向加盟商销售实现约中低双位数同比增长 [1] - 会员体系建设支撑同店表现，上半年注册会员达5030万人 [1] 业务驱动因素与盈利能力 - 同店优化、规模效应显现及良好费控管理是带动盈利能力提升的关键因素 [2] - 自有工厂产能利用率持续爬坡，2B客户持续拓展，带动2B业务快速放量 [1] - 第四季度为火锅消费旺季，核心经营利润率存在季节性，如2024年第三和第四季度分别为2.8%和6.5% [2] 战略举措与增长空间 - 品类拓展包括烧烤、小龙虾、精酿啤酒等，并推出"锅圈露营"解决方案和"一酱成菜"系列调味料 [2] - 创新业态"锅圈小炒"将于2026年1月试营业，利用炒菜机器人实现2至3分钟出餐 [2] - 供应链建设方面，和一肉业的智能新工厂预计年底建成，聚焦手打牛排品类 [2] - 渠道赋能方面，启动"500计划"培训加盟商，并通过社区活动如邻居节覆盖超万店，曝光超亿次 [2] 盈利预测与估值 - 考虑到2B业务增速快于预期，上调2025至2027年经调整净利润预测5%/2%/1%至4.5亿/5.6亿/6.9亿元 [3] - 参考可比公司2026年一致预期PE中值16倍，给予公司2026年目标PE 20倍，维持目标价4.5港元 [3]

公司股价表现 - 股价上涨6.93%至3.86港元，成交额达9054.88万港元 [1] 门店扩张进展 - 2025年第三季度净新增门店361家，同比增长98% [1] - 截至2025年9月30日门店总数达到10761家 [1] - 第四季度为开店旺季，预计开店数量将超过第三季度，有望提前完成全年净增1000家门店的目标 [1] 盈利能力分析 - 2025年第三季度核心经营净利率为3.6%，同比提升0.8个百分点 [1] - 2024年第三季度和第四季度的核心经营净利率分别为2.8%和6.6% [1] - 净利率提升的逻辑在2025年以来持续得到验证 [1] 经营驱动力与前景 - 公司同店表现持续改善，加盟商开店动力提升 [1] - 乡镇门店模型已成型并具备较强竞争力 [1] - 收入端扩容，叠加供应链优化和规模效应释放，推动业绩持续超预期 [1] - 公司2026年估值低于20倍，被认为具备安全边际 [1]

公司业绩表现 - 2025年第三季度预计实现营收18.50亿元至20.50亿元，同比增长约13.6%至25.8% [3] - 2025年第三季度预计实现核心经营利润6500万元至7500万元，同比增长约44.4%至66.7%，增速远高于营收 [3] - 截至2025年9月30日，门店总数达到10761家，第三季度净新增门店361家，较2024年同期大幅增长98% [3] 社区央厨战略 - 公司战略定位从“火锅烧烤食材供应商”升级为“社区中央厨房”，满足家庭“品质居家用餐”趋势 [2][3] - 通过自建工厂、中央仓及智能烹饪设备，将传统“前店后厂”模式升级为“社区央厨”，进行效率革命 [2] - 2025年上半年新增175个SKU，产品覆盖早餐、午餐、晚餐及夜宵等全场景，推出“毛肚自由Plus”等爆款产品 [4] 供应链建设 - 公司已建成7家自有工厂，覆盖调味料、牛肉等核心品类，2025年上半年自产产品销售占比提升至约20% [5] - 在全国布局19座数字化中央仓，构建覆盖全国的冷链物流网络，实现食材全流程可视化管理 [6] - 供应链效率显著提升，2025年上半年存货周转天数缩短至41天，创历史最优水平 [8] - 通过C2F柔性供应模型，根据销售数据快速调整生产计划，如夏季增加小龙虾产能以应对需求 [7] 第二增长曲线探索 - B端业务增长迅猛，2024年收入达8.67亿元，同比增长50.8%；2025年上半年收入增速飙升至125.1%，达5.60亿元 [11] - 渠道融合拓展服务半径，超过2000家门店完成24小时无人零售升级，匹配夜间消费需求 [10] - 公司审慎评估海外业务拓展，并计划于2026年初推出“锅圈小炒”项目，探索现炒菜肴社区落地 [11] 行业影响与公司定位 - 公司重新定义“社区商业”价值，通过供应链垂直整合剔除中间环节，产品均价显著低于商超及社会餐饮渠道 [2][6] - 行业向套餐化、场景化方向发展，公司“多品类+多场景”战略增强了产品结构的韧性与抗周期能力 [9] - 公司发展路径标志着中国社区商业从渠道规模化迈向供应链与场景革命，精准捕捉县域经济崛起和在家吃饭品质化趋势 [12][13]

公司业绩与财务预测 - 2025年第三季度公司实现收入18.5-20.5亿元，同比增长13.6%-25.8% [1] - 2025年第三季度实现核心经营利润6500-7500万元，同比增长44.4%-66.7% [1] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为75.03亿元、86.27亿元、98.75亿元，归母净利润分别为4.50亿元、5.14亿元、5.83亿元 [1] - 对应2025-2027年市盈率估值为19倍、17倍、15倍 [1] 门店扩张与规模 - 2025年第三季度门店净增361家，同比增长98% [1] - 截至2025年第三季度门店总数达10761家，形成万店规模 [1] 会员体系与线上渠道 - 公司注重会员体系建设，截至2025年上半年注册会员数量约5030万名，同比增长62.8% [2] - 截至2025年上半年预付卡预存金额达5.9亿元，同比增长37.2% [2] - 线上渠道收入增加，形成与线下门店的紧密联动 [1] - 2025年上半年通过抖音账号矩阵实现超32亿次平台曝光量，吸引消费者到店自提，贡献的零售额同比翻倍以上增长 [2] 产品创新与营销活动 - 公司持续推动收入增长，2025年上半年共推出175个火锅及烧烤类产品的新SKU [2] - 2025年9月19日正式启动“919国民火锅节”，推出六大地域风味火锅套餐 [2] - 2025年10月16日推出“一酱成菜”系列调味料，在全国超万家门店及线上商城同步上市 [2] 公司治理与资本运作 - 2025年9月25日董事会决议拟动用不超过1亿港元自有资金回购H股股份 [2]

公司股价表现 - 公司股价上涨3.75%至3.6港元 [1] - 公司成交额达到4623.21万港元 [1] - 公司股价盘中涨幅接近4% [1]

股价表现与市场反应 - 公司股价上涨3.75%至3.6港元，成交额达4623.21万港元 [1] - 股价上涨得益于公司发布了2025年第三季度最新业务情况 [1] 2025年第三季度业务表现 - 公司净新增门店361家，同比增长98%，门店总数达到10761家 [1] - 公司取得未经审核收入约人民币18.5亿元至20.5亿元，同比增长约13.6%至25.8% [1] - 公司取得未经审核核心经营利润约人民币6500万元至7500万元，同比增长约44.4%至66.7% [1] 增长驱动因素与战略 - 公司业绩增长得益于“社区央厨”战略指引及即时零售门店的开拓 [1] - 同店增长亮眼，驱动因素包括拓品类、会员体系建设和精细化运营 [1] - 自有工厂放量驱动2B业务快速增长 [1] - 同店优化及规模效应带动盈利能力提升 [1] 机构观点与未来展望 - 机构看好公司展店提速及品类创新驱动中长期成长 [1] - 公司全年千家新店的目标如期稳步推进 [1] - 公司的核心优势包括高效供应链、自主爆品研发和万店规模 [1] - 机构维持对公司“买入”评级 [1]

投资评级与目标 - 投资评级维持为"买入" [1] - 目标价为4.50港元 [1] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度预计实现营收18.5亿-20.5亿元，同比增长13.6%-25.8% [1][6] - 第三季度核心经营利润预计为6500万-7500万元，同比增长44.4%-66.7% [6] - 同店增长亮眼，自有工厂放量驱动2B业务快速增长，规模效应带动盈利能力提升 [6] - 第三季度门店净增361家，全年净增千家新店的目标稳步推进 [6][7] - 公司核心优势为"高效供应链+自主爆品研发+万店规模"，中长期成长动力来自展店提速及品类创新 [6] 财务表现与预测 - 2025年预计营业收入为77.79亿元，同比增长20.23% [5] - 2025年预计归属母公司净利润为4.41亿元，同比增长91.34% [5] - 2025年预计每股收益为0.17元，市盈率为19.32倍 [5] - 2025年预计净资产收益率为13.01%，股息率为4.40% [5] - 由于2B业务增速快于预期，上调2025-2027年经调整净利润预测至4.5亿元、5.6亿元、6.9亿元 [10] 业务运营亮点 - 第三季度平均加盟店数同比增长约8%，季度同店增长近中个位数 [7] - 会员体系建设持续推进，上半年注册会员达5030万人 [7] - 自有工厂产能利用率持续爬坡，2B客户持续拓展 [7] - 公司通过直播引流、加盟商赋能、品类拓展、无人零售改造等措施支撑同店表现 [7] 盈利能力分析 - 第三季度核心经营利润率约3.6%，同比提升约0.8个百分点 [8] - 盈利能力提升主要得益于同店优化、规模效应及良好的费控管理 [8] - 第四季度为火锅消费旺季，利润率呈现季节性，预计同比进一步提升 [8] 成长战略与举措 - 品类拓展方面，成功推出烧烤、小龙虾、精酿啤酒等爆品套餐，并打造"锅圈露营"解决方案 [9] - 创新业态方面，计划于2026年1月试营业"锅圈小炒"，采用炒菜机器人实现快速出餐 [9] - 供应链建设方面，智能新工厂预计年底建成，聚焦手打牛排品类 [9] - 渠道赋能方面，启动"500计划"培训加盟商，强化社区运营，8月社区邻居节活动覆盖超万店 [9] 估值与同业比较 - 参考可比公司2026年一致预期市盈率中值为16倍，给予公司2026年目标市盈率20倍 [10][12] - 维持目标价4.5港元，基于公司盈利能力持续验证和供应链壁垒夯实 [10]