公司要闻 - 中国能源建设(03996)投资建设的中能建松原氢能产业园(绿色氢氨醇一体化)项目一期工程正式投产运行 [1] - 中煤能源(01898)前11月商品煤销量约2.34亿吨，同比减少8.7%，11月煤销量2174万吨，同比减少15.7% [1] - 中国太保(02601)前11月，太平洋人寿累计原保险保费收入2503.22亿元，同比增长9.4%，太平洋财险累计原保险保费收入1876.82亿元，同比增长0.3% [1] - 翰森制药(03692)与GLENMARK就阿美替尼订立许可协议，将获得首付款和后续可能累计超过十亿美元的监管和商业里程碑付款，以及授权区域内净销售额的分级特许权使用费 [1] - 越秀地产(00123)获授5亿港元的定期贷款融资 [1] - 中国铁建(01186)拟发行不超过40亿元可续期公司债券 [1] 回购动态 - 歌礼制药-B(01672)将股份购回资金由最多3亿港元增至最多5亿港元 [1] - 腾讯控股(00700)斥资约6.36亿港元回购106.7万股，回购价592.5-602.5港元 [2] - 小米集团-W(01810)斥资2.94亿港元回购720万股，回购价40.36-41.00港元 [2] - 快手-W(01024)斥资1.16亿港元回购182.31万股，回购价63.05-64.4港元 [2] - 吉利汽车(00175)斥资5054.44万港元回购29.99万股，回购价16.72-17.2港元 [3]

核心财务数据 - 中国太保子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司在2025年1月1日至11月30日期间累计原保险保费收入为人民币2503.22亿元，同比增长9.4% [1] - 中国太保子公司中国太平洋财产保险股份有限公司在同期累计原保险保费收入为人民币1876.82亿元，同比增长0.3% [1] 业务板块表现 - 寿险业务保费收入增长强劲，增速达到9.4%，显著高于财险业务增速 [1] - 财险业务保费收入保持微幅增长，增速为0.3% [1] - 寿险业务保费规模（2503.22亿元）高于财险业务（1876.82亿元） [1]

公司保费收入表现 - 2025年1月1日至11月30日期间，公司子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司累计原保险保费收入为人民币2503.22亿元，同比增长9.4% [1] - 同期，公司子公司中国太平洋财产保险股份有限公司累计原保险保费收入为人民币1876.82亿元，同比增长0.3% [1] 业务板块增长对比 - 寿险业务保费收入增长强劲，增速达到9.4% [1] - 财险业务保费收入增长相对平缓，增速为0.3% [1]

公司保费收入表现 - 中国太平洋人寿保险股份有限公司在2025年1月1日至11月30日期间累计原保险保费收入为人民币2503.22亿元，同比增长9.4% [1] - 中国太平洋财产保险股份有限公司同期累计原保险保费收入为人民币1876.82亿元，同比增长0.3% [1] 业务板块增长对比 - 寿险业务保费收入增速显著高于财险业务，寿险同比增长9.4%，而财险同比仅增长0.3% [1] - 寿险与财险业务保费收入规模分别为2503.22亿元和1876.82亿元，寿险业务贡献了更大的保费收入体量 [1]

业绩总结 - 2025年1 - 11月太平洋人寿累计原保险保费收入2503.22亿元，同比增长9.4%[3] - 2025年1 - 11月太平洋财险累计原保险保费收入1876.82亿元，同比增长0.3%[3] - 保费收入数据未经审计[4] - 太平洋财险保费含子公司合并数据[7]

文章核心观点 - 文章首次提出并定义了评估寿险公司权益投资能力的新指标“拉平收益率” 该指标通过将公司权益投资的实际收益额标准化到行业平均权益仓位水平 消除了不同公司仓位差异的影响 从而更纯粹地反映其选股择时能力和绝对收益贡献 [1][2] - 使用“拉平收益率”对2025年第三季度部分寿险公司的权益投资能力进行了分析 结果显示不同公司间表现差异巨大 且“拉平收益率”与公司权益仓位高低并不直接成正比 凸显了选股能力的重要性 [4][11] 一 拉平收益率的定义 - “拉平收益率”的计算方法为：公司当期权益类金融资产（不含长期股权投资）带来的投资回报率 除以当季度行业平均权益仓位（三季度末约为17%） [2] - 该指标的核心意义在于 假设将公司的权益仓位调整至行业平均水平 其当期权益投资收益金额所对应的投资收益率 它反映了权益投资绝对收益额对公司的贡献 使不同仓位公司的权益投资能力具有可比性 [2] - 通常将“拉平收益率”与当期沪深300指数回报率进行比较 以判断公司是否获得超额收益 [2] 二 寿险行业债券投资的（金额）久期和权益投资的平均仓位 - 截至2025年二季度末 已有32家寿险公司将持有至到期（HTM）债券转为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（AFS）债券 其中28家公司当年公布的投资收益率仍为旧会计准则（I39）口径 [5] - 2025年三季度为债券熊市 10年期至30年期国债和地方债收益率上升约20到36个基点 绝大多数公司债券久期在10年到20年之间 债券仓位占可投资资产比例通常在45%到75%之间 [6] - 对于已将HTM转为AFS的公司 三季度债券价格下跌给公司整体带来约-1.4%到-3.0%的投资收益率影响 结合约0.7%的净投资收益率 债券部分对综合收益率的贡献在-0.6%到-2.4%之间 通常以-1.5%作为最佳估计来剥离出权益投资的贡献 [6] - 2025年三季度沪深300指数上涨18% 上证指数上涨13% 寿险公司权益投资产生亏损的概率极低 [6] - 二季度末保险行业权益投资仓位（不含长股投）计算如下：股票占可投资资产8.8% 混合和权益类基金占4.8% 资管产品中权益类部分占1.4% 合计为15% 考虑到三季度权益资产上涨及计算分母为季度平均资产 三季度行业平均权益仓位估计为17% 寿险行业可投资资产占保险行业93%左右 因此17%可作为寿险行业平均权益仓位的合理估计 [7] 部分寿险公司的“拉平收益率” - 2025年三季度 除4家小型养老保险公司及阳光人寿、中邮人寿、建信人寿、北京人寿4家公司公布新准则（I9）下投资收益率外 其他公司偿付能力报告公布的仍是旧准则（I39）下的财务和综合投资收益率 [8][9] - 分析样本包括28家已将HTM转为AFS的寿险公司 以及中国人寿和太保寿险（假设其已将HTM转为AFS并调整了综合收益率） [9] - 根据估算数据 三季度“拉平收益率”表现突出的公司包括：君龙人寿（46.6%）和小康人寿（42.5%） 远超沪深300指数17.8%的回报率 [10][13] - “老七家”寿险公司中 中国人寿“拉平收益率”为18.8% 表现最佳 其后为新华人寿（14.8%）、人保寿险（13.0%）、平安人寿（10.6%）、泰康人寿（9.5%）、太保寿险（7.1%） 太平人寿最低（未在表中直接显示 文中提及为5%） [11][13] - 二季度末“老七家”公司“股票加基金”仓位分别为：新华18.7%、太平12.7%、国寿13.6%、平安13.8%、太保寿12.0%、人保寿10.7%、泰康约15% “拉平收益率”高低与权益仓位并非正比关系 [11] - 附表中有多家公司“拉平收益率”低于沪深300指数甚至上证指数（12.7%）的回报率 另有四家公司（表中部分字母公司及O、P、Q、R公司）三季度综合收益率低于-1.7% 其“拉平收益率”估计仅在1%左右 [11][13] - 对于目前仍持有HTM资产的寿险公司 未估算其“拉平收益率” 因HTM与AFS债券占比不同会导致估算误差较大（“拉平收益率”误差可能在6%之内） [12] - 从2026年所有保险公司实施新金融工具准则（I17和I9）后 可从年报披露中更精确地计算新准则下的“拉平收益率” [12]

证券代码：601601 证券简称：中国太保 公告编号：2025-066 重要提示 上述累计原保险保费收入数据未经审计，提请投资者注意。 特此公告。 中国太平洋保险（集团）股份有限公司董事会 2025 年 12 月 17 日 注： 1、原保险保费收入数据根据中华人民共和国财政部《企业会计准则第 25 号—原保险合同》（财会〔2006〕 3 号）及《保险合同相关会计处理规定》（财会〔2009〕15 号）编制。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国太平洋保险（集团）股份有限公司 保费收入公告 于 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 11 月 30 日期间，本公司子公司中 国太平洋人寿保险股份有限公司累计原保险保费收入为人民币 2,503.22 亿元，同比增长 9.4%，本公司子公司中国太平洋财产保险股 份有限公司累计原保险保费收入为人民币 1,876.82 亿元，同比增长 0.3%。 2、中国太平洋财产保险股份有限公司累计原保险保费收入为包含其子公司太平洋安信农业保险股份有限公 司的合并数据。 ...

关键词阅读：中国太保 保费收入 责任编辑：山上 12月16日，中国太保发布公告称，2025年1月1日至2025年11月30日期间，公司子公司太保寿险累计原保 费收入为2503.22亿元，同比增长9.4%；公司子公司太保产险累计原保费收入为1876.82亿元，同比增长 0.3%。 ...

公司保费收入表现 - 中国太保子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司在2025年1月1日至11月30日期间累计原保险保费收入为人民币2503.22亿元，同比增长9.4% [1] - 中国太保子公司中国太平洋财产保险股份有限公司同期累计原保险保费收入为人民币1876.82亿元，同比增长0.3% [1] 业务板块增长对比 - 寿险业务保费收入增长强劲，增速达到9.4% [1] - 财险业务保费收入增长相对平缓，增速为0.3% [1]

核心观点 - 中国太平洋保险（集团）股份有限公司发布2025年前11个月未经审计的保费收入数据，其寿险与财险子公司保费收入均实现同比增长，其中寿险业务增长显著 [1][4][6] 寿险业务表现 - 子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司2025年1月1日至11月30日累计原保险保费收入为人民币2503.22亿元 [1][4][6] - 太保寿险同期保费收入同比增长9.4% [1][4][6] 财险业务表现 - 子公司中国太平洋财产保险股份有限公司2025年1月1日至11月30日累计原保险保费收入为人民币1876.82亿元 [1][4][6] - 太保财险同期保费收入同比增长0.3% [1][4][6] - 该保费收入数据包含其子公司太平洋安信农业保险股份有限公司的合并数据 [10] 数据说明 - 公告所载累计原保险保费收入数据未经审计 [1][4][7] - 原保险保费收入数据根据中国财政部《企业会计准则第25号-原保险合同》及《保险合同相关会计处理规定》编制 [10]