公司运营动态 - 中国太平洋人寿保险股份有限公司聊城市东昌府支公司获准变更营业场所 新址为山东省聊城市东昌府区兴华东路100号四楼 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1]

政策试点与市场准入 - 2025年2月7日，国家金融监督管理总局发布通知，批准10家保险公司开展黄金投资业务试点 [1] - 试点一周年后，10家获批公司中有6家完成了上海黄金交易所的入会手续，尚有4家未成为会员 [1][3] - 首批机构如中国人寿、人保财险、平安人寿、太保寿险于2025年3月24日被吸收为上海黄金交易所会员，并迅速落地了首笔交易 [2] 实际投资行为与规模 - 尽管政策允许投资，且10家试点公司的理论投资上限合计近2000亿元，但保险资金整体投资行为极为审慎，实际配置比例很低，更多处于试水阶段 [1][3] - 即便已入会的保险公司也未大规模建仓，有险企透露其黄金投资占比极低 [3] - 行业整体推进审慎，未出现“一哄而上”的非理性配置，采取“先建机制、后扩规模”的策略 [3] 投资谨慎的原因分析 - 黄金价格在最近两年经历剧烈波动，高位回撤风险突出，与保险资金“安全性优先、收益稳定”的负债特性存在张力，导致机构不敢贸然重仓 [5] - 黄金定价受美元、利率、地缘政治等多重因素驱动，专业研判门槛高，而多数险企缺乏成熟的贵金属投研团队与风控模型 [5] - 保险机构作为黄金市场的新兵，在专业人才队伍建设、市场研究分析能力、交易策略和风险管理技能方面有待加强 [5] 监管框架与要求 - 监管要求试点保险公司投资黄金的账面余额合计不超过本公司上季末总资产的1% [4] - 金融监管总局对试点机构设置严格监督管理要求，包括建立定期报告和临时报告机制，对违规行为可取消试点资格 [6] - 试点保险公司需每季度结束后5个工作日内报送业务开展报告，发生重大风险事件需在10个工作日内报告 [6] 黄金资产的长期战略价值 - 黄金具备抗通胀、避险与低相关性三大核心价值，在全球不确定性加剧背景下，可有效对冲权益与债券资产的尾部风险，提升组合韧性 [7] - 其无信用风险、高流动性的特性，契合保险资金对高质量流动资产的需求 [7] - 在传统投资渠道收益空间被压缩的背景下，黄金被视为对冲组合波动、增强经营韧性的战略工具，有助于优化险资久期匹配与风险分散结构 [3][7] 行业未来展望 - 有业内人士预测，未来保险投资黄金的比例有望放开，这可以提升黄金的交易流动性，并促进保险资金配置的平衡 [8] - 未来不排除险企会持续提升黄金的投资占比，但考虑到当前金价处于历史高位、投资风险加大，态度可能会更加谨慎 [8][9] - 长期来看，黄金可以视为资产配置的一部分，当前的谨慎或是在为下一轮黄金牛市做准备 [9]

南向资金整体流向概况 - 2025年2月6日，南向资金净流入金额前三的公司为腾讯控股、阿里巴巴-W和泡泡玛特，分别净流入43.16亿港元、16.58亿港元和5.88亿港元 [1] - 同日，南向资金净流出金额前三的公司为康方生物、盈富基金和百胜中国，分别净流出2.85亿港元、2.48亿港元和2.13亿港元 [1] - 在净流入比方面，华夏恒生科技、南方东西精选和中国食品位列市场前三，净流入比分别为89.30%、68.86%和59.26% [1] - 在净流出比方面，晶苑国际、讯飞医疗科技和中石化冠德位列市场前三，净流出比分别为-50.27%、-49.63%和-45.08% [1] 前十大资金净流入榜单详情 - 腾讯控股为当日南向资金净流入榜首，净流入43.16亿港元，净流入比为22.17%，收盘价547.50港元，下跌1.97% [2] - 阿里巴巴-W净流入16.58亿港元位列第二，净流入比13.70%，收盘价155.00港元，下跌2.88% [2] - 泡泡玛特净流入5.88亿港元位列第三，净流入比17.52%，收盘价243.20港元，上涨0.33% [2] - 其他净流入额较高的公司包括南方恒生科技（5.09亿港元）、美团-W（4.96亿港元）、中芯国际（4.47亿港元）和中国海洋石油（4.10亿港元） [2] - 净流入比表现突出的公司包括中国石油股份（28.80%）、中国移动（23.11%）和中国海洋石油（19.38%） [2] 前十大资金净流出榜单详情 - 康方生物为当日南向资金净流出榜首，净流出2.85亿港元，净流出比为-33.89%，收盘价100.90港元，下跌0.39% [2] - 盈富基金净流出2.48亿港元位列第二，净流出比为-1.88%，收盘价26.76港元，下跌1.25% [2] - 百胜中国净流出2.13亿港元位列第三，净流出比为-30.90%，收盘价430.60港元，下跌1.51% [2] - 其他净流出额较高的公司包括东方电气（1.78亿港元）、中国太平（1.26亿港元）和招金矿业（1.01亿港元） [2] - 净流出比最高的公司为中国太平，达-42.90% [2] 前十大净流入比榜单详情 - 华夏恒生科技净流入比最高，达89.30%，净流入5453.23万港元，收盘价6.785港元，下跌0.88% [2] - 南方东西精选净流入比为68.86%，净流入1452.09万港元，收盘价11.470港元，下跌0.78% [2] - 中国食品净流入比为59.26%，净流入499.95万港元，收盘价4.250港元，上涨0.47% [2] - 净流入比超过50%的公司还包括上海实业控股（58.71%）、美的置业（58.47%）、中国海外宏洋集团（56.93%）、安徽皖通高速公路（55.85%）、浙江沪杭甬（51.41%）、百富环球（50.83%）和北京北辰实业股份（49.76%） [2][3] 前十大净流出比榜单详情 - 晶苑国际净流出比最高，为-50.27%，净流出4007.90万港元，收盘价7.440港元，上涨2.76% [3] - 讯飞医疗科技净流出比为-49.63%，净流出1522.62万港元，收盘价80.000港元，下跌3.96% [3] - 中石化冠德净流出比为-45.08%，净流出514.72万港元，收盘价4.150港元，上涨0.24% [3] - 净流出比较高的公司还包括中国太平（-42.90%）、中国通号（-41.98%）、中石化炼化工程（-37.14%）、锅圈（-36.78%）、银诺医药-B（-36.38%）、中海油田服务（-34.78%）和康方生物（-33.89%） [3]

政策试点与机构参与情况 - 2025年2月7日，国家金融监督管理总局正式批准10家保险公司开展黄金投资业务试点 [1] - 截至报道时，10家试点公司中有6家已完成上海黄金交易所的入会手续，尚有4家未成为会员 [1][3] - 首批机构如中国人寿、人保财险、平安人寿、太保寿险于2025年3月完成入会并落地首笔交易，泰康人寿和太平人寿随后也在2025年加入 [2][3] 实际投资行为与市场预期对比 - 尽管政策允许10家试点险企的理论投资上限合计近2000亿元，但保险资金实际投资极为审慎，未出现大规模建仓 [1][3][5] - 有险企透露其公司目前黄金投资占比极低，整体推进审慎，未出现“一哄而上”的非理性配置 [3] - 市场曾预期保险资金将成为重要“长期买家”，但实际运作与期待相去甚远，更多处于试水阶段 [1][3] 投资审慎的原因分析 - 黄金价格在最近两年经历剧烈波动，高位回撤风险突出，与保险资金“安全性优先、收益稳定”的负债特性存在张力 [5] - 黄金定价受多重因素驱动，专业研判门槛高，而多数险企缺乏成熟的贵金属投研团队与风控模型 [5] - 保险机构作为黄金市场的新兵，在专业人才队伍建设、市场研究分析能力以及风险管理技能方面有待加强 [5] 监管框架与合规要求 - 监管要求试点保险公司投资黄金的账面余额合计不超过本公司上季末总资产的1% [4] - 金融监管总局建立了定期报告和临时报告机制，试点公司需每季度结束后5个工作日内报告业务情况 [6] - 对于违反试点要求或发生重大风险事件的，监管可责令改正或取消试点资格，在符合要求前不得新增投资 [6] 黄金资产的长期战略价值 - 黄金具备抗通胀、避险与低相关性三大核心价值，可有效对冲权益与债券资产的尾部风险，提升组合韧性 [7] - 其无信用风险、高流动性的特性，契合保险资金对高质量流动资产的需求 [7] - 在市场利率走低、传统投资渠道收益空间压缩的背景下，黄金被视为优化资产配置、提升资金效能的战略工具 [7][8] 未来展望与行业观点 - 业内人士预测，未来保险投资黄金的比例有望放开，这可以提升黄金的交易流动性并促进保险资金配置的平衡 [8] - 考虑到当前金价处于历史高位，投资风险加大，保险资金的态度可能更加谨慎，或为下一轮黄金牛市做准备 [8][9] - 长期来看，黄金可以视为资产配置的一部分，但行业目前采取“先建机制、后扩规模”的策略 [3][9]

孙婷 东吴证券分析师: 好嘞。好，各位投资者大家上午好，我是东吴分营的孙婷。那我们今天这场会议的话，是 我们中国太保的一个经营交流的一个情况。今天我们也很荣幸的邀请到了我们中国太保二 二 22 团队的几位领导。然后因为大家对于太保应该都比较熟悉，然后保险股最近一段时 间市场关注度也比较高。那我们就先就市场比较关注的一些共性的问题的话，我们就挨个 先提一下吧，我这边先开始。首先我们是，我记得上次，上次的话应该是在 12 月中下旬 的时候，然后去公司调研，当时的话是聊的是开门红的预期，就 2626 年开门红的预期。 那现在的话就已经到了 2 月的中旬。然后我们应该是开门红的一个情况的话，大致已经有 了，就是想想请中国太保的领导先介绍一下我们现在开门红的情况，然后跟之前公司预期 的比是怎么样？然后跟同业比是一个什么情况？ 中国太保管理层陈总: 好，也相信，就是因为上次是 12 月份就给大家介绍了一下我们开门红的，我们叫首季红 的一个整体策略安排。那么到现在为止，这个基本上这个 1 月份左右的数据是在陆陆续续 的一个出来。整体上看，这个我们还是分两个渠道单独讲一下。代理人渠道的话是那个是 略超预期的这么一个状态，那么 ...

内险股市场表现 - 内险股在午后交易时段出现集体上涨行情 [1][3] - 截至发稿时，中国人寿股价上涨4.93%，报35.36港元 [1][3] - 截至发稿时，中国平安股价上涨4.67%，报72.85港元 [1][3] - 截至发稿时，中国太保股价上涨3.53%，报39.90港元 [1][3] - 截至发稿时，新华保险股价上涨3.31%，报62.45港元 [1][3]

公司运营动态 - 中国太平洋财产保险股份有限公司陕西分公司安康中心支公司获准变更营业场所，新址为陕西省安康市高新区安康大道52号安康乡村振兴空间5号楼4楼401室 [1] - 公司需按规定办理相关变更及许可证换领手续 [1]

市场表现 - 内险股股价普遍显著走高 截至发稿中国人寿涨5.4%报35.52港元 中国平安涨4.89%报73港元 中国太保涨4.77%报40.38港元 新华保险涨3.39%报62.5港元 [1] - 内险股再度出现上涨行情 [1] 行业数据与增长驱动因素 - 2026年1月 79家人身险公司合计在银保渠道实现新单规模保费2126亿元 同比增长27.6% [1] - 疫情期间居民超额储蓄集中到期 保险产品在收益率、低波动和康养保障方面的优势突出 [1] - 头部险企在“报行合一”后加大银保渠道投入 带来银保渠道开门红高增长 [1] 机构观点与未来展望 - 股市慢牛以及利率中枢企稳预期下 保险行业利差改善幅度有望更加乐观 [2] - 行业估值将因其对资产端敏感的特性而多重受益 [2] - 若新单保费增速持续强势 利差也将加速修复 强化盈利能力改善逻辑 带动行业估值持续改善 [2]

内险股再度走高，截至发稿，中国人寿（601628）(02628)涨5.4%，报35.52港元；中国平安（601318） (02318)涨4.89%，报73港元；中国太保（601601）(02601)涨4.77%，报40.38港元；新华保险（601336） (01336)涨3.39%，报62.5港元。 消息面上，根据财新报道，同业交流数据显示，2026年1月，79家人身险公司合计在银保渠道实现新单 规模保费2126亿元，同比增长27.6%。开源证券发布研报称，疫情期间居民超额储蓄集中到期，保险产 品在收益率、低波动和康养保障方面的优势突出，同时头部险企报行合一后加大银保渠道投入，带来银 保渠道开门红高增。 长江证券则表示，一方面股市慢牛以及利率中枢企稳预期下，利差改善幅度有望更加乐观，同时行业估 值也将由于对资产端敏感的特性而多重受益；另一方面，若新单保费增速持续强势，利差也将加速修 复，强化盈利能力改善逻辑，带动行业估值持续改善。 ...

港股保险板块市场表现 - 港股保险股出现集体拉升上涨行情 [1] - 中国人寿股价上涨超过5% [1] - 中国平安股价上涨超过5% [1] - 中国太平股价上涨4.8% [1] - 中国太保股价上涨4.5% [1] - 中国人保股价上涨超过3% [1] - 新华保险股价上涨超过3% [1] - 中国财险股价上涨超过3% [1] - 友邦保险股价上涨约3% [1] 领涨公司 - 中国人寿与中国平安为板块内领涨公司 涨幅均超5% [1] - 中国太平与中国太保涨幅紧随其后 分别为4.8%和4.5% [1] - 其余主要保险公司涨幅均超过或达到3% [1]