港股市场整体表现 - 2023年12月15日，港股三大指数集体收跌，恒生指数收跌1.34%报25628.88点，恒生中国企业指数收跌1.78%报8917.70点，恒生科技指数收跌2.48%报5498.42点 [2] - 市场呈现普跌格局，大型科技股、半导体股、生物技术股、机器人概念股、汽车股及苹果概念股等多个板块均走低 [3] 下跌板块及个股表现 - 大型科技股集体下挫，百度集团-SW跌超5%，快手-W跌超4%，商汤-W与阿里巴巴-W跌超3%，小米集团-W与腾讯控股跌超2% [3] - 半导体股多数下跌，英诺赛科跌超9%，华虹半导体跌超6%，中芯国际跌超4% [3] - 生物技术股走弱，百济神州跌超8%，康方生物跌超6%，药明生物跌超3% [3] - 具体个股表现：阿里巴巴-W跌3.57%至148.600港元，腾讯控股跌2.11%至603.000港元，中芯国际跌4.43%至64.700港元，小米集团-W跌2.61%至41.840港元，华虹半导体跌6.40%至67.300港元，康方生物跌6.67%至116.200港元，快手-W跌4.45%至64.450港元 [4] 逆市上涨板块及个股表现 - 黄金股全天强势，紫金黄金国际涨超7%，赤峰黄金涨超5%，灵宝黄金涨超2% [4] - 内险股集体走高，餐饮股、乳制品股等消费概念股上涨 [4] 消费股表现 - 消费概念股集体收涨，李宁大涨超5%领涨蓝筹股，收盘报18.64港元/股，总市值达482亿港元 [5][6] - 消息面上，李宁品牌在北京三里屯太古里开设全球首家“龙店”并发布全新“荣耀金标”产品系列，被视为品牌发展与零售渠道升级的关键里程碑 [6] 保险股表现 - 保险股逆市上涨，新华保险涨超4%，中国太保与中国平安涨超2%，中国人寿涨近1% [7] - 中国平安A股与H股齐涨，股价均创下四年新高 [7] - 具体个股表现：新华保险涨4.45%至50.950港元，中国太平涨2.44%至18.910港元，中国太保涨2.43%至35.440港元，中国平安涨2.35%至65.250港元，中国人寿涨0.92%至28.560港元 [8] - 消息面上，国家金融监管总局下调保险公司相关业务风险因子，为险企释放更多长期投资资金，叠加市场需求高位、利率企稳、权益改善及监管政策等因素，行业业绩和估值有望提升 [9]

政策核心与目标 - 全国医疗保障工作会议明确，2026年要支持商业健康保险发展，健全多层次医疗保障体系，并积极落地“商保创新药品目录”，提供“医保+商保”一站式清分结算服务 [1] - 国家医保局与人社部已于12月7日联合发布首版《商业健康保险创新药品目录》，共纳入19种药品，聚焦于“高精尖”与“高价”领域，包括5款国产CAR-T产品、罕见病特效药及阿尔茨海默病治疗药物，该目录将于2026年1月1日起正式实施 [1] 商保创新药目录内容与意义 - 首版《商保创新药目录》纳入的药品通常价格昂贵、风险较大，难以直接纳入基本医保，例如复星凯瑞的阿基仑赛注射液、药明巨诺的瑞基奥仑赛注射液等CAR-T产品 [2] - 目录的发布标志着商业健康险在破解创新药可及性与可负担性难题上迈出了关键一步，为产品创新提供了重要基础 [2] 保险公司面临的挑战 - 将目录转化为市场可行的保险产品，保险公司面临定价、风控与合规三重挑战 [2] - **定价挑战**：精准定价依赖详实数据，包括潜在患者数量、疾病发生率、平均治疗周期、用药依从性及真实疗效评估指标，这些关键数据目前主要掌握在药企和医院手中，其真实性、完整性和标准化面临巨大挑战，影响精算模型准确性 [3] - **风控挑战**：目录纳入两款阿尔茨海默病治疗新药，该病具有早期诊断难、治疗周期长、年均费用高（约20-30万元）的特点，此前某地惠民保纳入AD创新药后赔付率一度超过200%，警示需建立严格适应症审核机制并关注赔付穿底风险 [3] - **合规挑战**：如何建立透明、合规的资金流转路径是险企与药企合作中必须解决的问题 [3] 一站式清分结算与数据共享 - 全国医疗保障工作会议释放的“医保+商保”一站式清分结算信号，旨在通过数据共享实现同步结算，简化理赔流程，提升患者体验，并为险企提供精准赔付数据以支持风控优化 [4] - 目前试点多采用“数据可用不可见”的密算通道模式，但保险公司担忧结算过程成为“黑箱”，导致无法获取底层数据来解释理赔异议或满足金融监管总局的数据报送要求 [5] - 行业期待在确保个人隐私授权前提下，医保部门能向商保开放必要的脱敏诊疗数据，以帮助识别带病投保、监控超适应症用药，建立风控闭环 [5] - 上海、北京、浙江等地的“医保+商保”数据共享试点已初见成效，全国医疗保障工作会议的定调意味着地方经验有望加速向全国推广 [5] 保险资金投资创新药领域 - 全国医疗保障工作会议明确提出，鼓励商业健康保险机构扩大对创新药的投资规模，旨在引导险资成为创新药研发的“耐心资本” [6] - 头部险企已有相关实践：中国人寿大健康基金投资了一批中国医疗健康行业领军企业；太保大健康投资组合底层覆盖的创新药企业约300家；人保集团旗下基金及太平医疗健康基金也定向支持了多家创新药及相关产业链企业 [6] - 保险资金布局创新药领域，财务收益与价值创造并重，支持创新药发展可改善患者治疗选择、提升社会健康福祉，同时带来财务回报，优化资产配置，并通过投资整合医疗资源推动将所投创新药纳入商保保障范围 [7] - 然而，创新药研发存在“三个10”难题：平均只有10%的研发项目能成功、研发周期长达10年左右、需投入10亿级资金，其高风险、高投入、高利润属性与保险产品设计逻辑存在结构性矛盾 [7] - 在政策引导下，国有保险公司可能进入大型医药集团股东行列以降低风险，但对中小创新医药企业等仍将保持审慎，未来预计在肿瘤药、代谢类疾病用药、认知功能药物和细胞治疗等领域出现大量险资投资项目 [8]

市场整体表现 - 12月15日A股主要股指集体下挫，沪指跌0.55%报3867.92点，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.77%，科创50指数跌2.22% [1] - 沪深北三市合计成交17945亿元，较此前一日减少逾3200亿元 [1] - 全A股近3000股飘绿 [1] - 港股亦走低，恒生指数跌超1%，恒生科技指数跌超2% [1] 保险板块表现 - 保险板块逆市拉升，中国平安涨约5%，创逾4年来新高，市值超万亿元，全日成交超100亿元 [1][3] - 中国太保涨3.5%，中国人保、新华保险涨近3% [3] - 港股方面，新华保险涨超4%，中国太平、中国太保、中国平安等涨超2% [4] - 机构观点认为，2024年至今保险股股价迈入修复周期，监管政策下调产品预定利率、出台分红和万能险新规，缓解了存量利差压力，新增保单进入稳步盈利周期 [4] - 同时，权益市场上行、利率企稳回升，资产端显著改善 [4] - 方正证券认为，利差损压力担忧缓解，新单需求及新业务价值连年正增长，寿险合同服务边际有望全面进入正增长周期，推动利润中枢上移 [4] - 展望2026年，负债端有望延续量价双升，资产端预计将继续贡献利润和股价弹性，板块估值有望向1倍内含价值市盈率修复 [4] 消费与零售板块表现 - 零售板块强势，百大集团连续3个交易日涨停，东百集团近7个交易日斩获6个涨停板 [1][6] - 红旗连锁、全新好等零售股亦涨停 [6] - 消息面上，1—11月份社会消费品零售总额同比增长4% [8] - 商务部表示将谋划“十五五”时期零售业创新转型和高质量发展，加大政策支持力度，并推动行业转向品质驱动、服务驱动 [8] - 东吴证券指出，2025年是零售调改大年，政策鼓励通过调改提升品质，看好具备下沉能力的零售企业在竞争相对不激烈的下沉市场实现增长 [8] 食品饮料板块表现 - 乳业股集体走高，欢乐家、皇氏集团、阳光乳业等涨停，骑士乳业涨近9%，贝因美、熊猫乳品涨超5% [1][9] - 消息面上，国家医保局会议提出力争2026年全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付” [9] - 开源证券指出，该政策有望刺激婴配粉行业需求及消费信心恢复，长期看乳制品行业也将受益于人口问题改善趋势 [9] - 行业出现新积极变化：国内乳企利用奶价底部窗口期发展深加工产品如乳清，产能释放后有望加大原奶下游需求；行业开始探索出口潜力，因国内大包粉价格优势明显 [9] - 上述变化带来行业需求新动能，叠加供给侧持续出清，行业有望迎来周期反转 [9] AI产业链与半导体板块表现 - AI产业链股跳水，CPO概念、液冷服务器等回调，腾景科技、仕佳光子跌超10%，长飞光纤跌停，剑桥科技、太辰光、源杰科技等跌超5% [1][11] - 半导体板块回调，芯原股份跌近12%，江波龙跌超8%，摩尔线程跌超6% [1] - 港股方面，华虹半导体跌超6%，中芯国际跌逾4% [1] - 中信建投证券认为，AI大模型持续迭代升级，算力需求旺盛，继续看好AI算力板块 [12] - 除北美链外，也建议重视国内链，因国内链公司前期调整较多，且随着国产GPU能力及供给量提升以及H200的放开，有望加速国内AI算力基础设施的部署节奏 [12][13] 其他板块表现 - 商业航天概念热度不减，航天电子、通宇通讯等涨停 [1]

市场整体表现 - A股主要股指集体下挫，沪指跌0.55%报3867.92点，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.77%，科创50指数跌2.22% [1] - 沪深北三市合计成交17945亿元，较此前一日减少逾3200亿元 [1] - 全A股近3000股飘绿 [1] - 港股走低，恒生指数跌超1%，恒生科技指数跌超2% [1] 保险行业 - 保险板块逆市拉升，市值超万亿元的中国平安涨约5%，创逾4年来新高，全日成交超100亿元 [1][2] - 中国太保涨3.5%，中国人保、新华保险涨近3% [2] - 港股方面，新华保险涨超4%，中国太平、中国太保、中国平安等涨超2% [3] - 机构认为保险股股价迈入修复周期，监管政策呵护行业发展，行业持续“反内卷”，存量利差压力有效缓解，新增保单进入稳步盈利周期 [3] - 权益市场上行、利率企稳回升，资产端显著改善 [3] - 方正证券认为，基本面修复正逐步改变市场认可度，利差损压力担忧缓解，新单需求、NBV连年正增长，寿险CSM有望全面进入正增周期 [3] - 展望2026年，负债端将延续量价双升，资产端预计将继续贡献利润和股价弹性，板块估值有望向1倍PEV修复 [3] 零售与消费行业 - 零售板块强势，百大集团连续3日涨停，东百集团7日斩获6板 [1][4] - 红旗连锁、全新好、百大集团、东百集团等多股涨停 [4][5] - 1—11月份社会消费品零售总额同比增长4%，增速快于上年同期及上年全年 [5] - 商务部表示将谋划“十五五”时期零售业创新转型和高质量发展，加大政策支持力度，并视零售业为培育完整内需体系的关键着力点 [6] - 东吴证券指出，2025年是零售调改大年，传统零售企业通过调改提升产品和服务品质，看好具备下沉能力的零售企业在竞争相对不激烈的下沉市场实现增长 [6] 食品饮料与乳业 - 乳业股集体走高，欢乐家、皇氏集团、阳光乳业等涨停，骑士乳业涨近9%，贝因美、熊猫乳品涨超5% [1][6] - 国家医保局力争2026年全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付” [7] - 开源证券指出，婴配粉行业在政策刺激下需求及消费信心有望恢复，乳制品行业长期将受益于人口问题改善趋势 [7] - 国内乳企利用奶价底部窗口期发展深加工产品，并开始探索出口潜力，两者带来行业需求新动能，叠加供给侧持续出清，行业有望迎来周期反转 [7] 半导体与AI产业链 - 半导体板块回调，芯原股份跌近12%，江波龙跌超8%，摩尔线程跌超6% [1] - AI产业链股跳水，CPO概念、液冷服务器等集体回调，腾景科技、仕佳光子跌超10%，长飞光纤跌停，剑桥科技、太辰光、源杰科技等跌超5% [1][8][9] - 港股华虹半导体跌超6%，中芯国际跌逾4% [1] - 中信建投证券认为，AI大模型持续迭代升级，算力需求旺盛，继续看好AI算力板块，并建议重视前期调整较多的国内链公司 [9] 商业航天概念 - 商业航天概念热度不减，航天电子、通宇通讯等涨停 [1]

港股市场整体表现 - 港股三大指数承压下行，恒生指数跌1.34%或347.91点，报25628.88点，全日成交额2042.89亿港元；恒生国企指数跌1.78%，报8917.7点；恒生科技指数跌2.48%，报5498.42点 [1] - 东吴证券认为港股仍处在反弹前夕，中长期配置当前位置有吸引力，但市场下调了明年美联储降息预期，中长期对港股风险偏好有影响 [1] 蓝筹股表现 - 李宁领升蓝筹，股价涨5.43%至18.64港元，成交额9.32亿港元，贡献恒指3.53点，公司全球首家龙店开业并发布荣耀金标产品系列 [2] - 新东方-S涨2.81%至43.2港元，贡献恒指1.46点；中国平安涨2.35%至65.25港元，贡献恒指16.07点 [2] - 翰森制药跌7.58%至39.74港元，拖累恒指7.88点；中芯国际跌4.43%至64.7港元，拖累恒指21.64点 [2] 热门板块表现 - 大型科技股普遍下跌，阿里巴巴跌3.57%，腾讯跌2.11% [3] - 国际金价逼近历史新高带动黄金股逆市上涨，紫金黄金国际涨7.76%至158.4港元，赤峰黄金涨5.59%至32.12港元，灵宝黄金涨2.93%至18.29港元，招金矿业涨1.9%至29.96港元 [3] - 乳制品等消费股上扬，优然牧业涨7.67%至4.63港元，现代牧业涨3.62%至1.43港元，李宁涨5.43%至18.64港元，361度涨3.58%至6.08港元 [4] - 保险股表现亮眼，新华保险涨4.45%至50.95港元，中国太保涨2.43%至35.44港元，中国平安涨2.35%至65.25港元，中国人寿涨0.92%至28.56港元 [5] - 光通信等科技股显著下挫，长飞光纤光缆跌10.61%至42.28港元，华虹半导体跌6.4%至67.3港元，剑桥科技跌5.05%至84.6港元 [6] 板块驱动因素分析 - 黄金板块：现货黄金突破4340美元/盎司逼近历史新高，华源证券认为“降息交易”与“特朗普2.0”双主线将在2025年持续催化金价，央行增储形成强有力底部支撑 [4] - 消费及乳业板块：全国医疗保障工作会议提出力争全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付”，并将适宜分娩镇痛项目纳入基金支付范围，全面实现生育津贴直接发放给参保人；三部门发布通知强调进一步激发消费潜力 [5] - 保险板块：国家金融监管总局下调保险公司相关业务风险因子，为险企释放更多长期投资资金；方正证券指出利率企稳、权益改善推动投资收益率企稳回升，负债成本持续压降 [5][6] - 科技板块：上周五美AI头部企业博通和甲骨文业绩低于预期引发市场对AI泡沫担忧，博通业绩电话会后跌11%，甲骨文财报后两日跌近15% [6] 热门异动股 - 云顶新耀逆市走高，收盘涨4.55%至46.88港元，公司多名董事及主要股东于市场购入公司普通股，总代价超过3800万港元，平均价格约45.01港元/股；主要股东康桥资本承诺未来三至六个月内将其持股比例累计增加不多于1% [7] - 三花智控股价承压，收盘跌7.25%至33.78港元，公司将于12月23日迎来港股基石解禁，17家基石合计投资金额达44.1亿港元，占全球发售股份的47.22% [8]

合伙企业成立概况 - 上海星启恒泰企业管理合伙企业于12月12日成立，出资额为106.41亿元人民币 [1] - 合伙企业的经营范围包含企业管理和企业管理咨询 [1] 出资方股权结构 - 该合伙企业由中国太保旗下的太保寿险参与出资 [1] - 其他共同出资方包括上海瑞景恒企业管理、上海国际集团、上海陆家嘴（集团）以及上海浦发银行 [1]

亚太股市表现 - 12月15日亚太主要股指多数下跌，日经225指数跌1.31%至50168.11点，韩国KOSPI指数跌1.84%至4090.59点 [1] - A股三大指数集体收跌，上证指数跌0.55%至3867.92点，深证成指跌1.10%至13112.09点，创业板指低开低走 [2] - 港股恒生指数跌1.31%至25635.80点，恒生科技指数下跌超2% [2][5] - 沪深两市成交额1.79万亿元，较上一个交易日缩量3246亿元，全市场超2900只个股下跌 [2] A股市场板块动态 - 大消费股逆势大涨，零售、食品饮料方向活跃，白酒概念开盘表现较好，中锐股份2连板，贵州茅台跳空高开小幅收涨 [2] - 保险板块大涨超4%，中国平安大涨近5%收报67.08元/股刷新近4年新高，中国太保、中国人保等多只个股领涨 [2] - 国金证券研报指出，在明年大量定存到期背景下，分红险对低风险偏好资金具有吸引力，预计开门红新单保费和NBV将实现双位数增长，当前保险估值低位配置性价比高 [4] - 商业航天板块再度走强，华菱线缆、中超控股双双3连板，航天软件、航天电子等多股涨停，近期商业航天利好消息频出，政策层面工信部会议指出将加快卫星互联网建设发展 [4] - 算力芯片、存储芯片方向领跌，芯原股份跌超11%，华虹公司跌近5%，江波龙、翱捷科技等多股跌幅居前 [5] 港股与贵金属市场 - 港股科网股表现不佳，华虹半导体重挫逾6%，百度集团、快手-W、中芯国际、商汤-W跌超4% [5] - 黄金白银强势上涨，现货黄金日内涨超1%触及4343美元/盎司，现货白银涨超2% [7][8] - 现货铂金、现货钯金表现亮眼，日内涨幅均扩大至近3%，分别报1790美元/盎司、1532美元/盎司，今年累计涨幅分别为100%、75% [8] - 分析师普遍认为铂金上涨行情将继续，FXEmpire金融分析师Muhammad Umair预期铂金将在2026年飙升至2170美元至2300美元区间，显著高于其他机构对明年1550至1670美元/盎司的中值预期 [9][10]

三亚国际乐养中心位于三亚海棠湾国家海岸核心区，总建筑面积4.6万平方米，拥有303套养老旅居公寓，依托得天独厚的地理位置、气候环境，打造出别具 国际特色的社区文化氛围。视觉上以西班牙地中海风情为主题，红瓦白墙与阳光碧海相映成趣；味觉上有地中海全日制餐厅、加利西亚特色餐厅等四大餐饮 空间，提供从健康养生的家常风味到异域风情海鲜盛宴的美味之旅。三亚社区还构建了"乐活、舒缓、焕新"三维健康体系，开发户外瑜伽、冥想、颂钵音疗 等自然疗愈课程，并配备楼顶泳池、舞蹈瑜伽室、健身房、卡拉OK室等休闲设施，既满足长者日常疗愈需求，也适合大家庭共享度假时光。三亚社区还将 联动周边的健康医疗、商务会训、免税购物等优质资源，打造国际旅居乐养目的地，为海南自贸港的高质量发展贡献力量。 正当京津冀一体化在民生福祉领域持续升级、海南自贸港即将迎来"封关"的关键一跃之际，中国太保胸怀"国之大者"，深耕大康养、国际化战略，旗下太保 家园·北京国际颐养社区、三亚国际乐养中心于12月14日联袂开业，共同揭开养老服务资源全国布局的新篇章。两大社区的开业将以南北资源互补、业态差 异化定位，为长者提供"京韵颐养"与"热带乐养"的多元选择，更加彰显中国 ...

核心观点 - 在资本市场回暖、资产端利好政策频出及负债端转型推进等多重因素作用下，保险股近期表现强劲且有望持续走强，未来或有望走出长牛行情 [1][5] 市场表现 - 12月15日，A股保险板块逆势走强，中国平安盘中涨幅一度超过5%，领涨板块，中国人保、中国人寿、新华保险和中国太保跟涨 [1][3] - 保险股上涨并非短期现象，年内累计涨幅显著，其中新华保险累计上涨超过45%，中国平安累计上涨超过33%，中国人保累计上涨超过19%，中国人寿累计上涨超过12% [5] 驱动因素：政策与监管 - 金融监管总局发布通知，下调保险公司持仓超三年的沪深300、中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3至0.27，下调持仓超两年的科创板普通股风险因子从0.4至0.36，此举有助于释放保险公司偿付能力压力，鼓励保险资金长期入市 [4] - 商务部、中国人民银行、金融监管总局联合发文，提出发展商业保险年金、健康险、意外险等产品，以提高金融对服务消费的适配性，促进服务供给优化 [3] 驱动因素：资金与市场 - 《基金管理公司绩效考核指引（征求意见稿）》拟将基金经理薪酬与长期业绩基准绑定，由于保险股在样板指数中权重较高，可能引导公募资金增配保险股 [4] - 市场整体向好有望提升保险公司的投资收益，同时保险股作为权重股，将受益于被动投资资金的流入 [5] - 多家国际投行和国内券商近期对保险股给予“买入”、“增持”等评级，中金公司研报认为寿险行业将在2026年再入黄金发展期，并上调了中国平安A+H股目标价 [6] 行业基本面与前景 - 寿险行业投资逻辑预计将从“寻求存量业务重估修复”转向“给予成长能力估值溢价”，优质寿险公司有望脱颖而出 [6] - 上市保险公司涉房资产占比已大幅下降，资产质量有所提升，地产风险对保险公司资产端影响有限 [6] - 随着资本市场投资端改革推进及居民资金入市，非银板块基本面有确定性改善空间 [6] - 业内预测，在多重因素作用下，保险股有望继续抬升，并可能走出长牛行情 [1][5]

市场行情表现 - 内险股在早盘交易时段延续上涨趋势 [1][3] - 新华保险（01336）股价上涨3.53%，报50.50港元 [1][3] - 中国太保（02601）股价上涨3.06%，报35.66港元 [1][3] - 中国平安（02318）股价上涨2.82%，报65.55港元 [1][3] - 中国人寿（02628）股价上涨1.13%，报28.62港元 [1][3] 个股涨幅对比 - 新华保险在所列公司中涨幅最大，为3.53% [1][3] - 中国太保涨幅次之，为3.06% [1][3] - 中国平安涨幅为2.82% [1][3] - 中国人寿涨幅相对较小，为1.13% [1][3]