产品分类 - 集团主要产品包括牛卡纸、環保牛卡纸、白面牛卡纸和塗布牛卡纸[4][5][6][8] - 牛卡纸是以本色木浆和废纸制造的，分为玖龍和海龍不同档次产品[4] - 環保牛卡纸由100%废纸制造，分为地龍牛卡纸、海龍再生纸等不同档次产品[5] - 白面牛卡纸是三层纸张，面层漂白，适合需要白色表面的客户[6] - 塗布牛卡纸是四层纸张，面层在漂白木浆上涂布，具有高强度和印刷适性，可替代传统的塗布白板纸[8] - 塗布白卡紙主要用于藥品、日用品、電子產品、化妝品等领域，具有良好的印刷适性[9] - 食品類白卡紙包括紙杯原紙、塗布食品卡等，符合食品安全標準[10] - 紙杯原紙分為足克、高松厚和超高松厚產品，主要用於製作各類紙杯、紙杯蓋、麵碗等[11] - 塗布食品卡主要用於製作各類食品、冷凍產品、非接觸巧克力及糖果包裝等[12] - 高強瓦楞芯紙相比標準瓦楞芯紙具有更強的強度和物理特性，可節省客戶運送成本[13] - 塗布灰底白板紙用於高質印刷適性的小型彩盒包裝物料，符合客戶需求[15] - 灰板紙用於紙盒類、文具類、家居類包裝，是環保型包裝材料[16] - 雙膠紙適用於印刷書刊、教材、雜誌等，已通過FSCTM認證[17] - 辦公用紙適用於彩色打印、複印、彩色噴墨印刷等辦公用途，經過特殊技術處理[18] - 石膏板護面紙具有高強度和透氣性，適用於高檔紙面石膏生產[21] - 高強瓦楞紙板产品具有耐破强度高、性能稳定等特点，可用来制造高端的纸箱、襯板等[28] - 高強瓦楞紙箱产品具有抗压稳定性强、印刷效果清晰等特点，适用于食品、电子电器、工业品、物流运输等产品的防护包装[29] 公司业绩 - 2024年上半年，玖龍纸业销量创下历史新高，成功扭亏为盈[31] - 本期间销量增长16.3%，达到1000万吨，创下历史新高，同时实现了扭亏为盈[46] - 公司销量增加约16.3%，达到10.0百万吨[53] - 本期间的财务费用净额为人民币603.7百万元，较去年同期增加了7.8%[65] - 本公司权益持有人应占盈利约为人民币292.4百万元，较去年同期的本公司权益持有人应占亏损为人民币1,388.8百万元[73] - 存货水平由2023年6月30日的人民币8,855.7百万元增加约6.3%至2023年12月31日的约人民币9,410.9百万元[74] - 原料及成品的周转天数分别为31天及23天，较去年同期分别为24天及25天[75] - 应收贸易账款週轉天數约为20天，较去年同期为21天[76] - 公司股东资金于2023年12月31日约为人民币45209.5百万元，较2023年6月30日增加约人民币73.1百万元或约0.2%[80] 财务状况 - 本期间，公司收入约为人民币30,611.2百万元，较去年同期减少约1.9%[52] - 毛利润为人民币2,705.6百万元，较去年同期增加约294.4%[59] - 除税前经营及融资活动的汇兑亏损总额约为人民币58.4百万元[66] - 本期间的经营及融资活动的汇兑亏损总额（扣除税项）约为人民币58.2百万元[68] - 公司在2023年12月31日的总负债为83,702,803人民币千元，其中非流动负债为53,255,066人民币千元，流动负债为30,447,737人民币千元[135] - 截至2023年12月31日止六个月，玖龍紙業（控股）有限公司的收入为30,611,229人民币千元，毛利润为2,705,626人民币千元，净利润为302,545人民币千元[136] - 公司在2023年上半年实现了每股基本盈利0.06元，相比去年同期每股基本亏损0.30元[137] - 2023年上半年公司总综合收入为73,077千元，其中归属于公司股东的全面收入为87,752千元[138] - 公司2023年上半年现金流量表显示，经营活动净现金流量为-2,512,836千元，投资活动净现金流量为-6,501,955千元，融资活动净现金流量为5,982,135千元[141] 股权及融资 - Best Result直接持有2,992,120,000股本公司股份[112] - Best Result持有的股份占比约为63.77%[121] - 张茵女士及其家族成员合共不再持有及控制本公司不少于51%股权，融资将即时到期及须即时偿还[128] - 玖龍紙業（控股）有限公司在2023年12月与若干银行签订了一项融资协议，获得了人民币

报告公司投资评级 - 报告给予"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司盈利修复,成本控制能力逐步加强 [2] - 供给侧箱板瓦楞纸新增产能投放逐步放缓和推迟,进口冲击边际走弱,行业供需关系得到进一步修复 [2] - 公司自身对成本控制和上游原材料把控上的优势将逐步凸显,吨盈利有望继续修复 [2] 财务数据总结 营收及盈利情况 - 2023财年营业收入为566.39亿元,同比下降12.1% [3] - 2024财年预计营业收入为585.60亿元,同比增长3.2% [3] - 2023财年归母净利润为-23.83亿元,2024财年预计为8.42亿元,2025财年预计为26.77亿元,同比增长213.0% [3] 盈利能力 - 2023财年毛利率为2.7%,2024财年预计为9.4%,2025财年预计为12.2% [3] - 2023财年净利率为负,2024财年预计为1.5%,2025财年预计为4.1% [3] - 2024财年ROE预计为1.8%,2025财年预计为5.5% [3] 偿债能力 - 2023年末资产负债率为62.6%,2024年末预计为64.0%,2025年末预计为64.5% [9] - 2023年末流动比率为1.0,2024年末预计为0.8,2025年末预计为0.7 [9] - 2023年末速动比率为0.7,2024年末预计为0.5,2025年末预计为0.4 [9]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [11] 报告的核心观点 实现扭亏为盈，符合盈利预喜 - 1HFY24公司录得营业收入306.11亿元，同比-1.9%；毛利润大幅增长294.4%至27.06亿元，毛利率同比提升约6.6个百分点至8.8% [6] - 最终录得归母净利润2.92亿元，实现扭亏为盈 [6] 新厂成功投产，销量实现双位数增长 - 截至2023年末，公司造纸年产能达到2,112万吨,同比增加235万吨 [9] - 1HFY24销量同比+16.3%至1,000万吨 [9] - 牛卡纸/高强瓦楞纸/白板纸销量分别为570/250/140万吨，同比分别变动+42.5/-7.4%/持平 [9] 资本开支有望逐步回落，浆纸一体化蓝图稳步推进 - 截至2023年末，纤维原料总设计年产能达472万吨，同比增加217万吨 [10] - 预计公司资本开支将从上一财年高点逐步回落，后续伴随新浆厂的陆续投产，公司将进一步完善浆纸一体化布局 [10] 财务数据总结 - 2024-2026财年EPS分别为0.21/0.52/0.70元 [11] - 2024财年目标价4.57港元，对应20倍PE，0.4倍PB [11]

业绩总结 - 本集团的销量增加16.3%至约10.0百万吨，收入减少1.9%至约人民币30,611.2百万元[1] - 毛利润增加294.4%至约人民币2,705.6百万元，每股基本盈利增加至约人民币0.06元[1] - 本公司权益持有人应占盈利约为人民币292.4百万元[1] - 本公司权益持有人应占盈利的每股基本盈利为0.06元[4] - 本集团截至2023年12月31日止六个月的每股基本盈利为0.06元[28] 用户数据 - 本集团的销量增加约16.3%至10.0百万吨，而去年同期为8.6百万吨[45] - 本期间的卡纸销量增加9.1%[46] - 本集团的收入主要来自中国市场，占总收入89.3%[47] - 来自本集团五大客户的收入合共占总收入约6.3%[48] 未来展望 - 本集团纤维原料总设计年产能为4.72百万吨，造纸总设计年产能为21.12百万吨，下游包装厂总设计年产能超过28亿平方米[37] - 位于北海的新基地正式投入运营，扩大了市场覆盖范围[37] - 本集团已投产0.20百万吨木浆年产能及0.55百万吨文化纸年产能[38] - 本集团正有序地实现浆纸一体化蓝图，纤维原料总设计年产能将达到7.04百万吨，造纸总设计年产能将达到23.67百万吨[40] 新产品和新技术研发 - 本期间销量增长16.3%至1,000万吨，实现扭亏为盈[36] - 本集团已遵守联交所证券上市规则附录C1企业管治守则所载之守则条文[77] - 本公司已采纳上市规则附录C3所载上市发行人董事进行证券交易的标准守则，全体董事已确认彼等于本期间内一直遵守标准守则的条文[78]

玖龙纸业(02689)股价涨跌情况 - 玖龙纸业(02689)盘中涨近7%，截至发稿，涨5.99%，报3.36港元，成交额3061.13万港元[1] 玖龙纸业纸价调整通知 - 玖龙纸业发布春节后上调纸价的通知，旗下东莞、太仓、天津、沈阳、湖北六大基地牛卡、再生、瓦纸上调30元/吨，这是第二轮涨价函[2] 浙商证券对玖龙纸业的分析 - 浙商证券指出，FY24H1扭亏为盈，盈利中枢向上修复，24Q1春节停机检修市场供应量减少，预计价格及吨盈利存在一定支撑[3]

公司表现 - 玖龙纸业股价上涨6.21%，报3.08港元，成交额2096.76万港元 [1] - 公司预计截至2023年12月底止六个月净利约2至4亿元人民币，去年同期录得亏损13.89亿元人民币 [1] - 期内亏转盈利，主要由于产品销售量增加，原材料成本下降幅度大于产品销售价格下降幅度，导致毛利率上升 [1] 行业动态 - 玖龙纸业东莞、太仓、重庆、天津、湖北、沈阳、泉州基地自2月1日起涨价，涨幅为30元/吨，主要涉及牛卡纸与瓦楞纸 [1] - 华泰证券表示，虽然短期市场仍有挑战，但行业拐点正在渐行渐近 [1] - 预计公司有望逐步享受到行业整体供需改善与自身竞争力提升的共振，盈利修复有望实现较强弹性 [1]

玖龙纸业股价表现 - 玖龙纸业股价下跌超过4%[1] 玖龙纸业盈利预测 - 玖龙纸业预计2023年上半年净利润将转亏为盈，预计净利润约2至4亿元人民币[2] 纸业市场供应压力 - 大摩表示，纸业市场供应压力将继续加剧，2024年下半年价格对玖龙纸业收益构成压力[3]

财务表现 - 公司收入为567.39亿元人民币，同比下降12.1%[5] - 毛利润为15.30亿元人民币，同比下降78.1%[5] - 经营亏损为15.95亿元人民币，去年同期盈利35.87亿元人民币[5] - 净债务为463.10亿元人民币，同比增长34.3%[5] - 股东资金为446.52亿元人民币，同比下降5.1%[5] - 每股基本亏损为50.8分，去年同期盈利69.8分[5] - 资本开支为176.98亿元人民币，同比增长40.2%[5] - 毛利率为2.7%，同比下降8.1个百分点[5] - 总负债/总资产比率为62.6%，同比上升7.0个百分点[5] - 2023财年公司销售收入约为人民币567.394亿元，较2022财年减少约12.1%[30] - 2023财年公司销售收入减少主要由于平均售价减少约15.0%及销售量增加约3.4%的净影响[30] - 2023财年毛利润为人民币153.02亿元，同比下降78.1%，毛利率从10.8%降至2.7%[32] - 销售及市场推广成本增加8.6%至人民币212.44亿元，占收入比例从3.0%升至3.7%[33] - 行政开支增加11.0%至人民币257.7亿元，占收入比例从3.6%升至4.5%[34] - 2023财年经营亏损为人民币15.952亿元，而2022财年经营盈利为人民币35.871亿元[35] - 财务费用净额增加58.4%至人民币11.268亿元，贷款总额从人民币4424.1亿元增至5677.3亿元[36] - 2023财年所得税抵免为人民币35.52亿元，而2022财年所得税开支为人民币6.25亿元[38] - 2023财年公司权益持有人应占亏损为人民币23.834亿元，而2022财年盈利为人民币32.754亿元[39] - 公司收入从2022年的645.38亿元减少至2023年的567.39亿元[49] - 毛利润从2022年的69.92亿元减少至2023年的15.30亿元[49] - 经营亏损从2022年的35.87亿元增加至2023年的15.95亿元[49] - 年内亏损从2022年的33.11亿元增加至2023年的23.71亿元[49] 产能与产品 - 公司造纸产能超过2,000万吨，为世界第一[20] - 未来两年计划增加425万吨新产能，主要用于高端牛卡、食品级白面牛卡、纸袋纸等高端品类[20] - 公司计划未来拥有超过683万吨纤维原料产能，包括407万吨木浆、70万吨再生浆及206万吨木纤维产能[20] - 截至2023年6月30日，公司纤维原料总设计年产能为462万吨（木浆217万吨、再生浆70万吨、木纤维175万吨）[24] - 公司造纸总设计年产能为2002万吨，下游包装厂总设计年产能超过28亿平方米[24] - 公司计划未来纤维原料总设计年产能将达到683万吨（木浆407万吨、再生浆70万吨、木纤维206万吨）[26] - 公司计划未来造纸总设计年产能将达到2427万吨，新增425万吨产能[26] - 公司提供45–180克/每平方米范围的高强瓦楞纸，其中45、50、60、70克/每平方米低克重高强度瓦楞纸处于行业领先地位[11] - 公司提供50–80克/每平方米高品质双胶纸，已通过FSCTM认证[14] - 公司提供1–7色水印瓦楞纸箱，产品具有抗压稳定性强、印刷效果清晰等特点[15] - 公司提供A、C、B、E楞及组合楞型的三层至五层瓦楞纸板，产品具有耐破强度高、性能稳定等特点[15] - 公司提供高强瓦楞纸板产品，配备多条先进的德国BHS及意大利Fosber高速双刀双堆码瓦楞纸板线，100%使用集团原纸生产[15] - 公司提供高强瓦楞纸箱产品，拥有先进的高速印刷机及全自动平压平模切、钉/糊箱机等加工设备[15] - 公司提供各种包装用途的再生纸及木浆纸[15] - 公司提供耐用牛皮纸，具有平滑的印刷表面，可满足所有坚固包装的需要[15] - 公司提供印刷用纸及特种纸，产品具创新及适应性，且品质可靠[15] - 公司提供美国东部及东北部知名北方漂白阔叶木浆（NBHK）及再生浆产品，因其稳定性和实用性而驰名市场[15] 员工与管理 - 截至2023年6月30日，公司共聘用23,079名全职员工[29] - 公司员工总数为23,079名，其中中国20,773名，越南588名，马来西亚597名，美国1,121名[134] - 公司员工流失率按地区分别为：中国14%，越南16%，美国26%，马来西亚26%[136] - 公司每年举行超过2,747场应急演习，较上一年度增加53%[141] - 公司员工人均受培训时数为17.1小时[144] - 公司本年度开展培训总时长为375,649小时，较上一年度减少3%[145] - 公司参与外部培训人次为3,576，较上一年度减少37%[145] - 公司出资参与外部培训费用为790万元人民币，较上一年度增加7%[145] - 公司组织内部培训场次为10,213，较上一年度增加4%[145] - 公司参与内部培训人次为229,636，较上一年度增加1%[145] - 公司专业技能培训人次为61,473，较上一年度减少9%[145] - 公司安全培训人次为107,863，较上一年度增加5%[145] - 公司工亡人数为2人，与上一年度持平[140] - 公司在中国内地严格遵守劳动法和劳动合同法招聘员工，确保公平公正[133] - 公司提供具竞争力的薪酬和福利，包括全勤奖和各类补助[133] - 公司保证员工每工作6天至少休息1天，提供带薪年休假和产假[134] - 公司员工平均加班时数为10小时，较上年的25小时有所减少[134] - 公司提供宿舍和各类康健设施，如健身房、游泳池等，丰富员工生活[134] 环境与社会责任 - 公司制定了环保及气候变化相关政策，并将气候相关议题纳入现有常设董事委员会管理[57] - 公司定期进行环境风险管理监控评估，评估结果提交执行董事及时回应[57] - 公司各大基地及部门负责人至少每两周与执行董事进行管理层会议，汇报环境、社会及管治相关目标进度[59] - 公司面临原料供应短缺风险，主要由于中国实施“禁废令”禁止外国废料入境[61] - 公司应对原料供应短缺的策略包括提高国废采购及使用比例，扩建再生浆、木浆和木纤维产能[62] - 公司应对原料及燃料价格大幅波动的策略包括加强原料采购网络，自建再生浆、木浆及木纤维产能，以及与供应商签订合约锁定供应量或价格[64][65] - 公司面临产品需求结构改变的风险，主要由于中国逐步实施“限塑令”[66] - 公司应对产品需求结构改变的策略包括扩展食品级白卡及纸袋纸产能，加强低碳环保理念新产品的核心技术研发[66] - 公司应对突发公共卫生事件的策略包括完善应急及安全管理机制，迅速应对疫情，灵活调整产品组合[67] - 公司应对自然灾害等运营风险的策略包括制定应急方案，定期进行演练，购买员工工伤保险[67] - 公司计划在未来几年扩大木浆、再生浆和木纤维的产能，增加高端产品产量，资本支出增加导致财务风险升高[68] - 公司在中国内地基地全采用燃煤机组，首台燃气轮机组应用于东莞基地[78] - 公司固废资源化利用，每年节约标准煤42万吨[78] - 公司沼气收集处理系统替代部分煤炭进行焚烧发电供热，每年节约标准煤25万吨[80] - 公司废水循环利用率保持在97.2%以上[81] - 公司回收废纸超过1,200万吨[81] - 公司危险废物委托具有经营许可证的单位进行无害化处理[82] - 公司员工安全方面，2023财年发生38宗伤亡事故，目标为“零”伤亡[82] - 公司温室气体密度为9,061吨二氧化碳当量/每万吨纸，目标为<8,900吨二氧化碳当量/每万吨纸[74] - 公司二氧化硫密度为0.86吨/每万吨纸，目标为<0.84吨/每万吨纸[75] - 公司用于新增和升级各基地环保设施的资本开支超过人民币17亿元[87] - 本年度新增造纸产能为125万吨，新增木浆产能为202万吨，新增木纤维产能为175万吨[88] - 本年度造纸产量同比减少约120万吨或7.4%[88] - 二零二三财年比二零二零财年产量增加约111万吨，年复合增长率为2.5%[88] - 新增木浆及木纤维产能分别为202万吨及175万吨，用水及排放总量相应提升[89] - 公司采用高效氧化镁湿法脱硫，脱硫效率达到95%以上，脱硝效率达85%以上，除尘效率达到99.95%以上[91] - 公司已达到国家超低排放标准，二氧化硫少于35毫克/立方米，氮氧化物少于50毫克/立方米，烟尘少于10毫克/立方米[91] - 公司引入燃氣輪機組，首台燃氣輪機組已啓用，第二台燃氣輪機組正在建設[92] - 公司目标是在生产成本合乎经济效益的同时，温室气体排放密度必须符合生态环境部门设定的标准[92] - 温室气体总排放量同比下降8.3%至13,612,503吨二氧化碳当量[94] - 温室气体密度同比下降1.0%至9,061吨二氧化碳当量/每万吨纸[94] - 二氧化硫密度同比下降3.4%至0.86吨/每万吨纸[95] - 烟尘密度同比下降7.7%至0.12吨/每万吨纸[95] - 氮氧化物密度同比增加0.8%至2.62吨/每万吨纸[95] - 化学需氧量(COD)密度同比上升11.2%至3.27吨/每万吨纸[98] - 悬浮固体(SS)密度同比上升15.4%至0.60吨/每万吨纸[98] - 总氮密度同比上升10.4%至0.53吨/每万吨纸[98] - 有害废弃物总量同比下降7.1%至4,680吨[101] - 无害废弃物总量同比上升10.3%至3,481,596吨[101] - 公司回收利用的废纸超过1,200万吨，较去年减少[102] - 公司总耗水量为84,662,296吨，同比增加3.2%[110] - 公司平均耗水量为5.6吨/每吨纸，同比增加9.8%[110] - 公司废水循环利用率维持在97.2%的高水平[110] - 公司煤、蒸汽、电力的总耗量分别同比减少6.3%、6.0%及6.0%[105] - 公司煤、蒸汽、电力的密度分别同比增加1.0%、1.5%及1.6%[105] - 公司通过固废资源化利用，本年度节约标准煤42万吨[104] - 公司光伏发电项目已建成并投用的装机容量达17兆瓦，本年度节约标准煤4,800吨[104] - 公司通过沼气收集处理系统，本年度节约标准煤18万吨[104] - 公司主要包材总量下降4.1%，密度升高3.5%[111] - 公司主要利用废纸造纸，1吨废纸可生产约0.8吨成品纸，相比全木浆造纸，可节约3至4立方米木材、约1.2吨标准煤、600度电及100多吨水[115] - 公司本年度回收废纸超过1,200万吨，对减少砍伐木材、用水、能耗、废物排放，减轻环境负荷作出正面贡献[115] - 公司通过多個國際標準化管理體系認證，包括ISO 9001品質管理體系、ISO 14001環境管理體系、ISO 45001職業健康安全管理體系，以及SA 8000社會責任管理體系[114] - 公司在中国内地全部九个造纸基地、越南基地、马来西亚基地、美国基地均具有FSCTM颁发的相关证书[114] - 公司采用先进的厌氧IC处理技术处理造纸废水，利用厌氧微生物分解废水中的有机物，并将产生的沼气收集作为清洁能源[116] - 公司噪音排放确保符合国家《工业企业厂界环境噪声排放标准》(GB12348–2008)，对产生较大噪音的设备采取安装隔音屏及消音器，并在车间设置隔噪控制室[117] - 公司为员工提供如耳塞等噪音保护装置，并规定员工进行监察车间巡查期间必须佩戴[117] - 公司定期对工厂四周进行噪音监测，积极与社区居民进行意见交流，减少对居民的生活影响[117] - 公司倡导透明化管理，在厂区大门口竖立了LED显示屏，实时显示地方环保局联网监测的二氧化硫、COD等造纸行业最核心的环保数据，对公众开放[118] - 公司建设环保管理体系，包括环保中央监控系统、运行管理台账、设施设备巡检维护台账等，保持24小时在线监控集团各基地环保运行情况[119] - 公司通过ISO 14001环境管理体系管理气候变化、碳排放及能源相关的日常运营风险[131] - 公司针对极端天气制定了应急预案，包括提前储备原料和检查设施，以减少不利影响[131] - 公司预设了紧急情况下的替代供应商名单，避免单一供应商风险[131] 资产与负债 - 总资产为1206.51亿元人民币，同比增长12.7%[6] - 公司总资产从2022年的1070.81亿元增加到2023年的1206.51亿元[50] - 存货从2022年的121.70亿元减少到2023年的88.56亿元[50] - 应收贸易账款及应收票据从2022年的49.51亿元减少到2

销售情况 - 二零二三年全年销量增加约3.4%[1] - 本集团二零二三财政年度销售收入约为56,739.4百万元，较上年减少12.1%[39] - 本集团二零二三财政年度销量达到16.6百万吨，较上年增加3.4%[43] - 中国市场销售收入占总销售收入的89.0%，海外销售收入占11.0%[45] 财务状况 - 二零二三年全年收入减少约12.1%，为人民币56,739.4百万元，主要由于产品售价下跌所致[1] - 二零二三年全年毛利润减少约78.1%，为人民币1,530.2百万元[1] - 二零二三年本公司权益持有人应占虧損约为人民币2,383.4百万元[1] - 二零二三年每股基本虧損为人民币0.51元[1] - 二零二三年全年未宣派股息[1] - 公司截至六月三十日止年度每股基本（虧損）╱盈利为人民幣0.51元，较上一年同期的0.70元下降了27.14%[23] - 公司截至六月三十日止年度未派付末期股息，与上一年同期的469,222千元相比下降了100%[24] - 存货水平由二零二二年六月三十日的人民币12,170.1百万元减少约27.2%至二零二三年六月三十日的约人民币8,855.7百万元[58] 税务情况 - 所得税方面，即期所得税中，中国企业所得税及预扣所得税为 120,870 人民币千元，遞延所得税中，中国企业所得税及预扣所得税为 322,950 人民币千元，总计所得税抵免为 355,191 人民币千元[17] - 中国企业所得税方面，本集团在中国内地的附属公司按25%税率缴纳企业所得税，但享有15%的优惠税率的高新技术企业除外[17] - 资源综合利用企业所得税优惠目录规定，企业销售再生产品可享受优惠税务安排，仅90%的产品销售收入计入应课税收入[18] - 中美双边税务条约安排下，香港注册的海外投资者符合条件可将中国内地公司宣派的股息预扣所得税率从10%降至5%[19] - 由于本集团在截至2023年6月30日止年度并无任何应课税盈利，未为美国所得税计提拨备[20] - 越南所得税已按估计应课税盈利计提拨备[21] 公司发展计划 - 未来将增加4.25百万吨的造纸产能，总设计年产能将达到24.27百万吨[36] - 木浆新增年产能为1.90百万吨，预计在二零二四年第二季完成[37] - 木纤维新增年产能为0.31百万吨，预计在二零二四年第一季完成[37] - 造纸新增年产能为4.25百万吨，预计在二零二五年第四季完成[38] - 未来展望中，公司计划推进原料布局，以创新产品应对市场需求，降本增效，实现稳定经营和盈利，力争扭亏为盈[70] 公司治理 - 公司遵守了企业管治守则，致力于维持高企业管治水平[78][79] - 公司董事会由七名执行董事和五名独立非执行董事组成[82]

公司基本信息 - 公司股份代号为2689[1] - 公司于2005年8月17日在百慕达注册成立，股份在香港联合交易所主板上市[121] - 公司注册办事处位于Clarendon House, 2 Church Street Hamilton HM 11, Bermuda[5] - 公司香港办事处位于香港九龙观塘海滨道181号One Harbour Square 22楼1室，电话(852) 3929 3800，传真(852) 3929 3890[5] - 公司核数师为罗兵咸永道会计师事务所[5] - 公司主要往来银行包括中国银行、交通银行等多家银行[5] - 公司股份过户登记处总处为Conyers Corporate Services (Bermuda) Limited，香港分处为卓佳证券登记有限公司[5] - 公司网址为www.ndpaper.com[5] 公司人事变动 - 2023年2月6日，陈曼琪女士、李惠群博士获委任为独立非执行董事[4] - 2023年2月6日，李惠群博士及陈曼琪女士获委任为公司独立非执行董事[95][97] - 2022年10月16日，吴亮星先生不再担任瀚华金控股份有限公司独立非执行董事[95][97] 产品信息 - 卡纸类产品包括牛卡纸、环保牛卡纸、白面牛卡纸、涂布牛卡纸[6] - 牛卡纸以本色木浆及废纸制造，环保牛卡纸由100%废纸制造[6] - 公司提供45 - 180克/每平方米范围的高强瓦楞纸，其中45、50、60、70克/每平方米低克重高强瓦楞纸处于行业领先地位[12] - 高强瓦楞纸与标准瓦楞芯纸比较，能减轻包装重量、减小体积及所用材料，节省客户的运送成本[12] - 涂布灰底白板纸具备优越的印刷适性，一般用作小型彩盒包装物料，也可作瓦楞纸板的外层[12] - 涂布白卡纸具备优越的印刷适性，主要用于药品、日用品等包装[12] - 灰板纸是由再生废纸制成的环保型包装材料，用于纸盒类、文具类、家居类包装等[14][17] - 公司可提供50 - 80克/每平方米高品质双胶纸，该产品已通过FSCTM认证[15][18] - 双胶纸适用于印刷书刊、教材、杂志等，办公用纸适用于彩色打印及复印等[15][18][19] - 石膏板护面纸具有高强的抗张强度和透气度等性能，能满足高档纸面石膏生产线要求[16][20] - 美国浆纸厂提供箱板原纸、牛皮纸、印刷用纸及特种纸、浆品、包装产品等[22] - ND Packaging是位于威斯康辛州的瓦楞纸板制造商，为美国中西部客户提供包装解决方案[22] 公司经营状况与策略 - 2023财年上半年公司受疫情、地缘战争等影响面临最严峻营商环境，首次录得亏损[27][28] - 公司做到“零”呆坏账，杜绝资金链断裂风险[30][32] - 公司加大市场走访，开发白卡纸及更多契合市场的产品[30][32] - 公司落实木浆及替代原料投产工作，进行“降本增效”举措并优化管理制度[30][32] - 国家政策带动包装纸需求转好，是纸企扭亏为盈的拐点[31][33] 产能情况 - 公司位于湖北、东莞及重庆共170万吨产能的木浆线已顺利投产[31][34] - 沈阳及北海的浆线将陆续到位[31][34] - 预计公司未来纤维原料产能超740万吨，包括407万吨木浆、130万吨再生浆及206万吨木纤维产能[31][34] - 公司目前造纸产能为1877万吨，在建新产能625万吨[36] - 下游包装业务逆市盈利，将新增4.4亿平方米产能[36] - 截至2022年12月31日，纤维原料总设计年产能为255万吨（木浆185万吨、再生浆70万吨）[40][44] - 截至2022年12月31日，造纸总设计年产能为1877万吨[40][44] - 截至2022年12月31日，下游包装厂总设计年产能超24亿平方米[40][44] - 正在推进木浆222万吨、再生浆60万吨、木纤维206万吨的年产能扩建工程，完成后纤维原料总设计年产能将达743万吨[41][45] - 造纸扩产项目预计投产后新增625万吨产能，届时造纸总设计年产能将超2502万吨[46][47] - 下游包装厂二期扩展4.4亿平方米产能，完成后总设计年产能将超28亿平方米[47] - 湖北60万吨高档牛卡纸及60万吨木浆已投入试产[40][44] - 东莞及重庆期内新增110万吨木浆年产能[40][44] - 公司将在镇江和泉州（二期）扩大下游包装产能4.4亿平方米，完成后下游包装厂年设计产能将超28亿平方米[48] - 木浆及再生浆扩产项目新增年产能总计282万吨，其中沈阳0.32万吨、北海2.1万吨、马来西亚0.6万吨[49] - 木纤维扩产项目新增年产能总计625万吨，涉及中国多地及马来西亚、越南[51][52] - 造纸扩产项目中，中国多地及马来西亚有新增产能，如沈阳0.65万吨、北海多个品种共3.5万吨等[54] - 下游包装厂扩产项目新增年产能440万平方米，镇江和泉州（二期）各220万平方米[56] - 2022年12月31日，集团包装纸板、文化用纸等产品设计年产能合共约2130万吨[56] - 美国四家浆纸厂年产能约130万吨，包括文化用纸及特种纸0.9百万吨、再生纸浆及硬木木浆0.4百万吨[56] 财务数据关键指标变化 - 本期集团收入约为人民币311.98亿元，较去年同期减少约9.5%[56] - 本期集团收入减少9.5%，是因平均售价下跌约11.4%及销量增加约2.4%的抵减影响[56] - 公司销量增加2.4%至860万吨，去年同期为840万吨，中国业务销量增加20万吨带动增长[58] - 卡纸及涂布灰底白板纸销量较去年同期分别减少3.3%及13.2%，高强瓦楞芯纸销量增加16.4%[58] - 中国消费相关收入占公司总收入88.1%，其余11.9%为对中国以外国家销售所得[58] - 来自公司五大客户的收入合共占总收入约7.7%（2021年同期为7.2%），最大单一客户收入约占3.6%（2021年同期为3.2%）[58] - 本期毛利润约为6.861亿元，较去年同期的46.806亿元减少39.945亿元或85.3%，毛利率由13.6%降至2.2%[58] - 销售及市场推广成本由去年同期的9.473亿元增加18.8%至11.252亿元，占收入百分比由2.7%升至3.6%[58] - 行政开支由去年同期的12.024亿元增加1.9%至12.255亿元，占收入百分比由3.5%增至3.9%[60] - 本期经营亏损约为8.616亿元，去年同期经营盈利为28.883亿元[60] - 本期财务费用净额由去年同期的3.344亿元增加2.258亿元或67.5%至5.602亿元[60] - 本期除税前经营及融资活动的汇兑亏损总额约为5140万元，去年同期汇兑收益总额约为2.177亿元[60] - 本期经营及融资活动的汇兑亏损总额（扣除税项）约为人民币4580万元，去年同期经营活动的汇兑收益总额为人民币2.144亿元[62] - 本期所得税抵免约为人民币4300万元，去年同期所得税开支约为人民币8000万元[62] - 公司权益持有人应占亏损约为人民币13.888亿元，去年同期应占盈利为人民币27.747亿元[62] - 存货水平从2022年6月30日的人民币121.701亿元减少约20.7%至2022年12月31日的约人民币96.497亿元[64] - 2022年12月31日，应收贸易账款及应收票据约为人民币48.663亿元，较2022年6月30日减少约1.7% [64] - 应付贸易账款及应付票据从2022年6月30日的人民币66.679亿元增加约22.3%至2022年12月31日的约人民币81.56亿元[64] - 2022年12月31日，公司有银行及现金结馀、短期银行存款及受限制现金约人民币84.163亿元及未动用银行融资总额约人民币623.806亿元[64] - 2022年12月31日，股东资金约为人民币457.925亿元，较2022年6月30日减少约人民币17.129亿元或约3.6% [64] - 本期原料（不包括备件）及成品的周转天数分别约为24天及25天，去年同期分别为24天及32天；应收贸易账款周转天数约为21天，去年同期为19天；应付贸易账款及应付票据周转天数约为49天，去年同期为32天[64] - 2022年12月31日，外币贷款总额约为人民币193.158亿元，占集团贷款约37.7% [67] - 2022年12月31日，以人民币计值的贷款约为人民币319.244亿元，占集团贷款约62.3% [67] - 2022年12月31日，公司物业、厂房及设备为801.31581亿元人民币，较2022年6月30日的706.69667亿元人民币有所增加[100] - 2022年12月31日，公司存货为96.49749亿元人民币，较2022年6月30日的121.701亿元人民币有所减少[100] - 2022年12月31日，公司总资产为1138.28272亿元人民币，较2022年6月30日的1070.80824亿元人民币有所增加[100] - 2022年12月31日，公司总权益为457.9245亿元人民币，较2022年6月30日的475.05326亿元人民币有所减少[100] - 2022年12月31日总负债为68,035,822千元，较2022年6月30日的59,575,498千元有所增加[102] - 2022年12月31日总非流动负债为39,593,602千元，较2022年6月30日的41,384,021千元有所减少[102] - 2022年12月31日总流动负债为28,442,220千元，较2022年6月30日的18,191,477千元有所增加[102] - 截至2022年12月31日止六个月收入为31,198,020千元，较2021年同期的34,471,332千元有所减少[105] - 截至2022年12月31日止六个月毛利为686,085千元，较2021年同期的4,680,570千元大幅减少[105] - 截至2022年12月31日止六个月经营亏损为861,615千元，而2021年同期为盈利2,888,320千元[105] - 截至2022年12月31日止六个月本期亏损为1,398,910千元，而2021年同期为盈利2,795,080千元[105] - 2022年本公司权益持有人应占每股基本亏损为0.30元，2021年为每股盈利0.59元[107] - 2022年本公司权益持有人应占每股摊薄亏损为0.30元，2021年为每股盈利0.59元[107] - 截至2022年12月31日止六个月全面亏损总额为1,619,032千元，而2021年同期为全面收入2,790,211千元[110] - 2022年7月1日权益总额为47505326千元，2022年12月31日为45792450千元[114] - 2022年全面亏损总额为1619032千元，其中期间亏损1398910千元，货币换算差额亏损220122千元[114] - 2021年7月1日权益总额为46395677千元，2021年12月31日为47637455千元[114] - 2021年全面收入总额为2790211千元，其中期间盈利2795080千元，货币换算差额亏损4869千元[114] - 2022年经营活动所得现金净额为2718087千元，2021年为3188213千元[116] - 2022年投资活动所用现金净额为10565198千元，2021年为5682609千元[116] - 2022年融资活动所得现金净额为6492565千元，2021年为602860千元[118] - 2022年现金及现金等价物减少净额为1354546千元，2021年为1891536千元[118] - 2022年期初现金及现金等价物为9654344千元，期末为8305636千元[118] - 2021年期初现金及现金等价物为10031059千元，期末为8134773千元[118] - 2022年12月31日贷款合约未折现现金流量总计人民币555.60499亿元，负债账面价值为人民币512.40249亿元；应付贸易账款等合约未折现现金流量总计人民币110.34434亿元，负债账面价值为人民币110.25636亿元[133] - 2022年6月30日贷款合约未折现现金流量总计人民币470.41252亿元，负债账面价值为人民币442.41001亿元；应付贸易账款等合约未折现现金流量总计人民币95.04175亿元，负债账面价值为人民币94.98454亿元[133] - 截至2022年12月31日止六个月