行业投资评级 - 报告对IP潮玩、造纸、家居等行业给予积极推荐评级，重点关注三丽鸥、晨光股份、太阳纸业、欧派家居等公司 [4][14][17][23] 核心观点 IP潮玩行业 - 三丽鸥FY26Q1业绩超预期，收入431亿日元（同比+49%），营业利润202亿日元（同比+88%），归母净利润141.9亿日元（同比+38%），主要因Hello Kitty等IP角色持续走强 [4][5] - 亚洲市场收入同比+84%，欧洲市场同比+196%，北美市场同比+28%，公司上修FY2026收入指引至1688亿日元（同比+16.5%） [5][14] - 国内IP内容供给增加，晨光股份联名"浪浪山小妖怪"IP，潮宏基上新故宫、花丝系列，广博股份推出诛仙卡牌，布鲁可推出女性IP新品 [4][6][9][12] 造纸行业 - Q3需求转旺，箱板瓦楞纸小幅提价，海外浆厂控产（Suzano减产47万吨/年，Bracell转产溶解浆减少65万吨阔叶浆），浆价触底反弹 [14][15] - 反内卷逻辑成立，行业开工率低位，供需改善，关注太阳纸业、玖龙纸业、博汇纸业 [14][15] 家居行业 - 北京五环外限购放开，政策催化估值修复，家居板块PETTM估值23.9X（处于2017年以来24.4%分位） [17][23] - 以旧换新政策拉动显著，2024年家装厨卫焕新销售额约1200亿元，2025年1-6月家具社零额同比增长22.9% [19][20] - 关注高股息标的：索菲亚、欧派家居、顾家家居、志邦家居、喜临门、慕思股份 [17][23] 轻工制造外延扩张 - 安孚科技控股南孚电池，布局芯片领域（象帝先"伏羲"架构芯片流片验证） [24] - 松霖科技聚焦机器人、大健康、智能厨卫，收购威迪思开发巡查机器人 [25] - 天安新材拓展机器人电子皮肤业务，与优必选等企业合作 [26] - 唯科科技研发PEEK材料，对接机器人主机厂 [27] 分行业公司亮点 家居企业 - 欧派家居：大家居战略升级，2025年归母净利润预计28.01亿元（同比+8%） [31][32] - 顾家家居：全球化产能布局（越南、墨西哥基地），2025年归母净利润目标20.15亿元（同比+42%） [36][37] - 慕思股份：中高端品牌优势突出，2024年床垫收入26.8亿元（同比+3.8%），分红率90% [40][41] 轻工消费 - 晨光股份：九木杂物社与奇只好玩联合营销，传统核心业务出海空间大 [53][54] - 公牛集团：新能源业务放量，充电桩、储能产品布局东南亚及欧美市场 [52] - 百亚股份：益生菌系列产品推动毛利率提升，全国化扩张加速 [48] 造纸及包装 - 裕同科技：苹果关税豁免受益，果链包装份额超78%，全球化布局（越南、印度基地） [16] - 太阳纸业：浆纸一体化优势显著，Q3旺季提价预期 [14][15]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 7 日 [2] - 研究团队：能源化工研究团队 [4] - 研究员：刘悠然（纸浆）等 [4] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 09 合约前结算价 5156 元/吨，收盘价 5170 元/吨，上涨 0.27% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 5150 - 6700 元/吨，低端价格持稳，山东银星报价 5800 - 5820 元/吨 [7] - 智利 Arauco 7 月报价，银星成交完无新报盘，乌拉圭阔叶浆新明星净价 500 美元/吨 [7] - 5 月 20 主要产浆国针叶浆发运量 169 万吨，环比升 4.4%，同比降 8.2% [7] - 6 月欧洲木浆存量环比升 2.4%，同比增 6.6%；消费量环比降 9.9%，同比降 10.6% [7] - 6 月我国纸浆进口总量 303 万吨，环比升 0.4%，同比升 16.1% [7] - 截至 7 月 31 日，主要地区及港口周度纸浆库存环比降 3.08%，仅青岛港、保定地区库存上升，出货速度平稳 [7] - 下游纸厂月初报价多数持稳，关注淡旺季切换对需求端的提振，短期纸浆维持偏弱运行 [7] 行业要闻 - 8 月 5 日消息，玖龙纸业 PM56 文化纸生产线开机出纸，纸机主体设备由台湾裕力提供，流浆箱由芬兰维美德公司提供，纸机幅宽 7250mm，设计车速 1000m/min，可年产 25 万吨高档文化纸 [8] - 玖龙纸业在建文化纸生产线 PM55，预计年底投产，其 2020 年 12 月 21 日落户北海市铁山港，项目总投资约 350 多亿元，分两期建成年产 795 万吨林浆纸一体化及智能化包装全产业链项目，2023 年开始投产，预计 2025 年全部建成 [8] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格等多组数据图表，数据来源主要为 Wind 和卓创资讯以及建信期货研究发展部 [15][17][19]

市场走势 - A股沪指全天稳步上扬，港股窄幅震荡收盘微涨0 03% [1] - 美国总统特朗普将缩短对俄制裁"最后通牒期"至10天，并威胁提高对印度输美商品关税 [1] - 美国计划对半导体芯片和药品加征进口关税，药品税率最高达250% [1] 生物医药与科技 - 晶泰科技与DoveTree完成470亿港元管线合作签约，首付款4亿港元，股价大涨12% [2] - 康希诺生物、先健科技、康方生物等有管线公司股价均涨超5% [2] - 中国在生物技术领域最有可能率先赶超美国 [1] 机器人产业 - 上海市发布《具身智能产业发展实施方案》，目标2027年核心产业规模突破500亿元 [2] - 2025世界机器人大会将首发100余款新品，宇树科技发布新款四足机器狗 [3] - 三花智控、微创机器人等机器人概念股涨超4% [3] 周期与制造业 - 马鞍山钢铁股份再度涨超4%，玖龙纸业新生产线投产股价涨近11% [3] - 晨鸣纸业、理文造纸等纸业股涨幅显著 [3] - 煤价从底部累计上涨450元/吨或37%，产业链需求维持高位 [8] 军工与国防 - 红旗-9防空系统获东南亚多国采购，中国船舶出口巴基斯坦8艘AIP潜艇合同额40亿美元 [4] - 德国准备推出"德国基金"投资国防等战略性行业 [4] - 中船防务预计上半年净利润同比增加213 25%到267 73%，股价涨近8% [4] 消费与零售 - 泡泡玛特潮玩展显示公司平台孵化能力被低估，股价涨7 87% [4][5] - 老铺黄金上海新天地店开业引排队潮，股价涨近6% [5] - 珍酒李渡将推出"牛市"啤酒，股价涨近8% [5] 科技与电子 - iPhone17系列或显著涨价，起售价突破1000美元 [6] - 果链相关股票FIT HON TENG大涨12%，比亚迪电子涨超6% [6] - 瑞声科技涨近4% [6] 航空与运输 - 国泰航空斥资81亿美元订购14架波音777-9客机，股价跌超9% [7] - 波音777-9机型交付多次推迟，预计2025年首飞 [7] 能源与电力 - 国家电网经营区用电负荷连续三天创历史新高，最大负荷达12 33亿千瓦 [8] - 中煤能源、中国神华、兖矿能源等煤炭股受关注 [8][9] 新能源汽车 - 小鹏汽车7月交付36,717辆创历史新高，同比增长229 4% [10] - MONA M03连续11个月交付超万辆，累计交付突破15万辆 [10] - 小鹏G6和G9在欧洲上市，上半年欧洲注册量超8,000台 [11] - 小鹏汽车拟8月19日举行董事会会议批准中期业绩 [12]

港股市场整体表现 - 恒生指数微涨0.03%或8.1点至24910.63点 成交额2152.35亿港元 恒生国企指数跌0.21%至8932.68点 恒生科技指数涨0.2%至5532.17点 [1] - 浙商国际指出港股基本面偏弱 资金面环境内外部分化 政策面或"托而不举" 情绪面偏观望 但对中长期趋势保持谨慎乐观 [1] 蓝筹股表现 - 比亚迪电子涨6.72%至37.8港元 成交额34亿港元 贡献恒指3.01点 因海外CSP大厂及液冷供应商业绩超预期 Capex上调 公司与英伟达合作液冷研发 [2] - 中芯国际涨3.14%至52.6港元 贡献恒指11.33点 中国神华涨2.99%至36.54港元 贡献恒指5.36点 理想汽车-W跌5.35%至97.3港元 拖累恒指12.12点 长和跌1.57%至50.1港元 拖累恒指3.36点 [2] 热门板块表现 - 新消费概念走强 泡泡玛特涨7.87%至277港元 因举办北京国际潮流玩具展 摩根士丹利维持增持评级 上美股份涨7.34%至87.75港元 发盈喜预计上半年营收40.9-41.1亿元同比增16.8%-17.3% 净利润5.4-5.6亿元同比增30.9%-35.8% [3] - 老铺黄金涨5.93%至768港元 因上海新天地新店开业推出限时折扣吸引数百人排队 蜜雪集团涨3.94%至491港元 [3][4] - 反内卷题材活跃 晨鸣纸业和玖龙纸业均涨10.75% 分别报1.03港元和5.15港元 因广东省造纸行业协会发布反内卷倡议书 龙头企业发布涨价函 中煤能源涨3.89%至10.42港元 马钢涨4.35%至2.64港元 因焦煤期货涨超7% 现货主焦煤价涨240元/吨至1680元/吨 7月初以来累计涨450元/吨或37% [4] - 机器人概念上扬 极智嘉涨5.68%至18.97港元 微创机器人涨4.07%至21.98港元 三花智控涨4.03%至27.88港元 速腾聚创涨2.61%至32.98港元 因宇树科技发布新款机器狗 上海出台具身智能产业发展方案 世界机器人大会将开幕并有100余款新品亮相 [5][6] 热门异动股表现 - 时代天使涨18.29%至67.6港元 因发盈喜预计上半年净利润1340-1480万美元同比增538.1%-604.8% 瑞银大幅上调今年每股盈测105%至1.18元 [7] - 晶泰控股涨12.42%至7.42港元 因与DoveTree达成470亿港元管线合作 收到首付款4亿港元 针对多款临床前阶段创新药资产合作 [8] - 中船防务涨7.75%至17.8港元 因建银国际上调2025-27年净利润预测24%-32% 预计子公司黄埔文冲持有540亿元新船订单储备 支持2025-27年盈利年均复合增长率达70% [9] - 珍酒李渡涨7.89%至7.38港元 尽管预计上半年营收24-25.5亿元同比下滑38.3%-41.9% 股东应占净利润5.7-5.8亿元同比下滑23%-24% 因董事长宣布将推出新款超级啤酒"牛市" [10] - 国泰航空跌9.66%至10.85港元 尽管中期收益543.09亿港元同比增9.5% 股东应占溢利36.51亿港元同比增1.1% 因大摩指客运收益率低于预期 长途航线收益率正常化及短途航线竞争加剧 [11]

港股医药板块表现 - 康诺亚-B股价下跌4.96%至66.150港元 [1] - 绿叶制药下跌4.65%至3.900港元 [1] - 科伦博泰生物-B下跌4.48%至413.600港元 [1] - 三生制药下跌4.33%至30.900港元 [1] - 亚盛医药-B下跌3.37%至80.350港元 [1] - 歌礼制药-B下跌3.36%至11.520港元 [1] - 巨子生物下跌2.90%至55.200港元 [1] - 博安生物下跌2.87%至17.250港元 [1] - 百济神州下跌2.09%至182.400港元 [1] - 信达生物下跌1.72%至97.050港元 [1] - 再鼎医药下跌1.55%至30.500港元 [1] - 朋珠医药下跌1.41%至37.640港元 [1] 科技股与周期板块表现 - 阿里巴巴上涨2% [2] - 腾讯控股上涨1.79% [2] - 京东集团股价飘红 [2] - 美团下跌超1% [2] - 百度下跌超1% [2] - 小米集团下跌0.37% [2] - 纸业股持续上攻 玖龙纸业大涨超11% [2] - 钢铁股涨幅可观 马鞍山钢铁续刷阶段新高 [2] - 煤炭股表现强势 中国神华创历史新高 [2] - 苹果概念股多数走强 [2] - 石油股与黄金股表现活跃 [2] 消费与金融板块走势 - 餐饮股跌幅明显 百胜中国绩后跌超4% [2] - 九毛九与海底捞股价走低 [2] - 创新药概念股呈现高开低走行情 [2] - 脑机接口概念股下跌 [2] - 濠赌股集体走低 [2] - 内银股表现疲软 [2] - 半导体股齐跌 [2] 大盘指数动态 - 恒生指数午盘涨0.18% 盘中一度重回25000点 [2] - 国企指数微跌0.03% [2] - 恒生科技指数微涨0.03% [2]

港股市场表现 - 时代天使(06699)盈喜后高开近19%，核心中国业务因策略性价格调整及中国以外收入持续增长推动业绩，2024年上半年净利润基数较低[1] - 松景科技(01079)复牌高开逾40%[1] - 晶泰控股(02228)高开涨超9%，与DoveTree完成470亿港元(59.9亿美元)管线合作签约，为2025年中国AI制药领域金额最大的BD交易之一[1] - 上美股份(02145)早盘涨超5%，2025年上半年预计营收40.9亿至41.1亿元(同比增长16.8%-17.3%)，净利润5.4亿至5.6亿元(同比增长30.9%-35.8%)，主力品牌韩束及newpage一页收入增长驱动[2] - 玖龙纸业(02689)再涨超10%，PM56生产线成功开机出纸，年产25万吨高档文化纸，PM55生产线预计年底投产[2] - 巨星传奇(06683)再涨超1%，与久事文传合作推出"寻找周同学上海站"项目，为集团最大型周同学综合IP活动[3] - 南方锰业(01091)涨超15%，预计2025年上半年利润不少于1.5亿港元(2024年上半年亏损1.628亿港元)，贸易业务扭亏为盈及成本管控成效显著[3] - 中国神华(01088)再涨超3%，拟收购国家能源集团煤炭等相关资产，资产注入后煤炭在产产能增厚74.5%、在建产能增厚1.25倍[4] - 博雅互动(00434)跌超6%，预计2025年上半年公司拥有人应占利润同比减少25%至35%(2024年同期为3.13亿港元)[4] - 五菱汽车(00305)盈喜后涨超9%，2025年上半年净利润约8400万元(同比增加约298%)，公司拥有人应占利润约3800万元(2024年同期为158.6万元)[5] 美股市场表现 - 远距医疗公司Hims & Hers Health(HIMS.US)大跌12.36%，第二季销售额5.45亿美元(低于预期的5.52亿美元)，每股收益0.17美元(高于预期的0.15美元)[6] - Palantir(PLTR.US)涨7.85%，第二季收入首破10亿美元(同比增长48%)，美国商业业务增长近一倍至3.06亿美元，上调全年收入预期至41.42亿至41.5亿美元[6] - 富途控股(FUTU.US)涨2.82%，瑞银将目标价从149美元上调至170美元，预计第二季度收入和税后净利润超预期[7] - 大全新能源(DQ.US)涨3.68%，光伏多晶硅环节供给侧改革信号密集释放，硅料环节或率先反映"反内卷"供给侧拐点[7] - 理想汽车(LI.US)盘中涨约2%收盘跌0.51%，调整纯电车型理想i8配置及售价，Max版售价下调至33.98万元[8] - 福泰制药(VRTX.US)大跌20.60%，VX-993二期研究未达主要终点，将不再推进其作为急性疼痛单药治疗[8] - 中概游戏股集体上涨，2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元(同比增长14.08%)，用户规模达6.79亿[9] - 台积电(TSM.US)跌2.70%，内部疑似技术外泄事件涉及2纳米芯片制程关键技术[9] - 美鹰服饰(AEO.US)跌9.49%，特朗普在社交媒体上称赞其与悉尼・斯威尼合作的营销活动[9] - 超威半导体(AMD.US)跌1.40%，第二季度营收76.9亿美元(同比增长32%)，调整后净利润7.81亿美元(同比下降31%)[10] - 超微电脑(SMCI.US)盘中大跌近16%收盘跌1.67%，第四财季净销售57.6亿美元(低于预期的60.1亿美元)，预计2026财年净销售至少330亿美元[10]

行业涨价动态 - 8月造纸行业迎来涨价潮，龙头企业玖龙纸业、理文造纸、山鹰国际自8月1日起上调多款产品价格 [1] - 7月以来包装纸行业发起第四轮涨价，行业调价频率明显加快 [1] - 广东省造纸行业协会发布"反内卷"倡议书，推动行业高质量发展 [1] 公司股价表现 - 玖龙纸业涨7.31%至4.99港元，刷新阶段新高 [1][2] - 晨鸣纸业涨7.53%至1.00港元，刷新阶段新高 [1][2] - 理文造纸涨3.26%至2.85港元 [1][2] - 阳光纸业跟涨0.51%至1.99港元 [1][2] 行业基本面 - 造纸行业处于产能供需失衡、盈利底部区间的周期阶段 [1] - 行业有望受益于"反内卷"政策推动 [1]

公司运营动态 - 玖龙纸业股价上涨6.67%至4.98港元 成交额达4585.02万港元 [1] - 北海基地PM56生产线开机投产 年产25万吨高档文化纸 设备由台湾裕力和芬兰维美德提供 [1] - 北海基地PM55文化纸生产线在建 预计2023年底投产 [1] 产品价格调整 - 8月1日在多个基地上调瓦楞纸、再生牛卡纸价格30元/吨 [1] - 2023年7月已发布多轮涨价函 [1] 行业供需格局 - 造纸行业处于产能供需失衡状态 盈利位于周期底部区间 [1] - 新版国家标准加强能耗限制 对现有产能要求明显提升 [1] - 头部纸企新旧产能较中小纸企存在明显优势 [1] - 行业可能进入新一轮供给端出清周期 [1]

港股纸业股表现 - 玖龙纸业最新价4 990港元 涨幅7 31% 晨鸣纸业最新价1 000港元 涨幅7 53% 均刷新阶段新高 [1] - 理文造纸最新价2 850港元 涨幅3 26% 阳光纸业最新价1 990港元 涨幅0 51% [1] 行业涨价动态 - 8月1日起龙头企业玖龙纸业 理文造纸 山鹰国际等上调多款产品价格 为7月以来包装纸行业第四轮涨价 [1] - 行业调价频率明显加快 显示供需关系变化 [1] 政策与行业倡议 - 广东省造纸行业协会发布《关于推动广东省造纸行业"反内卷"促进行业高质量发展的倡议书》 [1] - 浙商证券认为造纸行业处于产能供需失衡 盈利底部区间 有望受益于"反内卷"政策 [1]

公司动态 - 玖龙纸业股价上涨6.67%至4.98港元，成交额4585.02万港元 [1] - 玖龙纸业(北海)PM56生产线成功开机，年产25万吨高档文化纸，纸机幅宽7250mm，设计车速1000m/min [1] - 玖龙纸业(北海)在建PM55文化纸生产线，预计2023年底投产 [1] - 公司8月1日在多个基地上调瓦楞纸、再生牛卡纸价格30元/吨，7月已发布多轮涨价函 [1] 行业趋势 - 造纸行业当前处于产能供需失衡、盈利底部区间 [1] - 新版国标加强能耗限制，对现有产能能耗要求明显提升 [1] - 头部纸企新旧产能较中小纸企存量产能具有明显优势 [1] - 行业可能进入新一轮供给端出清周期 [1]