公司融资活动 - 公司于2025年10月28日根据计划进行提取，通过私募交易提呈发售及发行提取票据 [1] - 提取票据的面值总额为80亿日元，并以日元计值 [1] - 提取票据的发行获豁免遵守证券法项下的登记规定 [1] 资金用途 - 公司拟根据可持续融资框架，将全部或部分所得款项净额或其等值金额专门用于绿色项目及社会项目的融资及再融资 [1]

融资信息 - 公司根据40亿美元计划发行票据[2] - 发行2028年到期80亿日元、利率2.05%可持续性票据[2] - 票据交易商为日兴证券和三菱日联证券[3] 上市安排 - 公司已向香港联交所申请票据上市及买卖[4] - 票据仅向专业投资者发售[4] - 票据上市及买卖许可预计2025年10月30日生效[4] 人员构成 - 公司执行董事为孔繁星、王明哲及曹健[6] - 公司非执行董事为陈树民等五人[6] - 公司独立非执行董事为韩小京等四人[6]

公司融资活动 - 公司于2025年10月28日根据计划进行提取，通过私募交易提呈发售及发行提取票据 [1] - 本次发行的提取票据面值总额为80亿日元，以日元计值 [1] - 提取票据的发行获得了豁免遵守证券法项下的登记规定 [1] 资金用途 - 公司计划根据其可持续融资框架，将全部或部分所得款项净额或其等值金额专门用于绿色项目及社会项目的融资及再融资 [1]

融资情况 - 公司有40亿美元的中期票据及永续证券计划[3] - 2025年10月28日提取面值80亿日元中期票据[3] 票据信息 - 发行价为本金总额100%，票息2.05%[6] - 定价日为2025年10月22日，发行日为10月28日[6] - 为2028年到期的80亿日元2.05%可持续性票据[10] 资金用途与安排 - 所得款项用于绿色和社会项目融资或再融资[3] - 已申请票据上市及买卖，许可预计10月30日前后生效[3]

土地交易概况 - 杭州两宗宅地总成交金额为22.05亿元 [1] - 滨江区浦沿单元地块经过29轮竞价成交 [1] - 钱塘区白杨单元地块以底价成交 [1] 滨江区浦沿单元地块详情 - 浙江中冠房地产开发有限公司以总价17.28亿元竞得该地块 [1] - 成交楼面价为25108元/平方米 [1] - 溢价率达到19.33% [1] 钱塘区白杨单元地块详情 - 杭州杰瀚城市发展建设有限公司以底价4.77亿元拿下该地块 [1] - 成交楼面价为10500元/平方米 [1] - 竞得公司股东包括远东宏信和钱塘城发 [1]

公司整体运营与财务表现 - 公司2025年前三季度整体运营保持平稳，归母净利润保持正增长 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为39.24亿元、40.36亿元、41.39亿元，同比增速分别为1.59%、2.86%、2.55%，三年复合年增长率为2.33% [2] - 当前公司股息率TTM为7.30% [2] 金融及咨询业务 - 金融及咨询业务前三季度收入保持正增长，息差同比及环比均有所改善 [1] - 2025年上半年金融及咨询业务实现利息净收入59.46亿元，同比增长0.77% [1] - 2025年上半年生息资产规模为2602.73亿元，较期初增长2.35%，净利差为4.06% [1] - 资产质量整体保持平稳，普惠相关不良资产核销政策审慎，风险可控 [1] 普惠业务 - 普惠业务保持高速增长，前三季度收入同比增速超过100%，生息资产规模增速超过60% [1] - 2025年上半年普惠业务利息收入为14.51亿元，同比增长124.10% [1] - 2025年上半年普惠业务生息资产净额为218.31亿元，同比增长56.39% [1] 产业运营 - 宏信建发 - 宏信建发前三季度整体收入降幅仍超过10%，主要因国内供需状况尚未明显改善 [2] - 设备出租率维持在较高水平，高空作业平台2025年第三季度末利用率约为80% [2] - 海外拓展持续推进，截至2025年第三季度末，海外收入占比超过15%，海外毛利占比超过25% [2] - 2025年上半年宏信建发实现收入43.50亿元，同比下降10.72%，归母净利润0.35亿元，同比下降86.77% [2] - 截至2025年上半年末，宏信建发海外收入占比为13.73%，海外毛利占比为28.85% [2] - 宏信建发前三季度经营状况较2025年上半年略有改善，归母净利润降幅超过70%，但较上半年降幅有所收窄 [2] 产业运营 - 宏信健康 - 宏信健康整体经营保持平稳，收入同比有所下降 [2] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为382.99亿元、395.55亿元、407.52亿元，同比增速分别为-3.74%、3.28%、3.03%，三年复合年增长率为0.80% [2]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[7] - 当前股价为7.13港元[7] 核心观点 - 公司整体运营保持平稳，前三季度归母净利润保持正增长[5][11] - 金融及咨询业务息差同比、环比均有所改善，普惠业务维持高速增长[5][12] - 产业运营中，宏信建发设备出海持续推进，利润降幅较2025年上半年有所收窄[13] - 当前公司股息率TTM为7.30%，投资性价比依旧较高[14] 金融及咨询业务 - 前三季度金融及咨询业务收入保持正增长，息差同比、环比均改善[5][12] - 普惠业务收入同比增速超100%，生息资产规模增速超60%[5][12] - 2025年上半年金融及咨询业务实现利息净收入59.46亿元，同比增长0.77%[12] - 2025年上半年生息资产规模为2602.73亿元，较期初增长2.35%，净利差为4.06%[12] - 普惠业务利息收入为14.51亿元，同比增长124.10%，生息资产净额为218.31亿元，同比增长56.39%[12] - 资产质量整体保持平稳，普惠相关不良资产核销政策审慎[5][12] 产业运营 - 宏信建发前三季度整体收入降幅依旧超10%，主要因国内供需状况尚未明显改善[13] - 设备出租率维持在较高水平，2025年第三季度末高空作业平台利用率约为80%[13] - 宏信建发出海持续推进，截至2025年第三季度末，海外收入占比超15%，海外毛利占比超25%[13] - 2025年上半年宏信建发实现收入43.50亿元，同比下降10.72%，归母净利润0.35亿元，同比下降86.77%[13] - 截至2025年上半年末，宏信建发海外收入、海外毛利占比分别为13.73%、28.85%[13] - 前三季度宏信建发经营状况较2025年上半年略有改善，归母净利润降幅超70%，但较上半年降幅收窄[13] - 宏信健康整体经营保持平稳，收入同比有所下降[13] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业总收入分别为382.99亿元、395.55亿元、407.52亿元，同比增速分别为-3.74%、3.28%、3.03%，三年复合年增长率为0.80%[14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为39.24亿元、40.36亿元、41.39亿元，同比增速分别为+1.59%、+2.86%、+2.55%，三年复合年增长率为2.33%[14] - 当前每股净资产为11.74元，资产负债率为83.65%[8] - 流通市值为34,085.02百万港元，总股本/流通股本为4,781百万股[8] - 基于2025年预测，市盈率为7.70倍，市净率为0.66倍[15]

文章核心观点 - 公司2025年前三季度归母净利润同比提升，金融业务稳中向好，息差走扩，资产质量稳固，但产业运营面临挑战，公司红利属性突出，预计2025年股息率为8.0%，维持买入评级 [1] 金融业务表现 - 生息资产规模扭转收缩趋势，2025年中期净额为2,666亿元，较2024年末增长2.30%，第三季度末相比2024年末持平微增 [1] - 普惠金融业务是增长主因，第三季度末生息资产规模同比增长超60%，前三季度收入同比翻倍增长 [1][2] - 金融业务收入同比稳中有升，与上半年同比增长2%的趋势一致 [2] - 息差持续走扩，2025年中期净利息差/净利息收益率为4.06%/4.51%（2024年中期：3.95%/4.47%），第三季度末息差同比环比均有提升，主因资金成本下降 [2] - 资产质量稳固，不良余额基本稳定，拨备覆盖维持审慎，湖北“三资”管理改革有望促进融租需求和资产质量边际好转 [2] 产业运营表现 - 设备运营板块（宏信建发）前三季度总收入同比降幅超10%，净利润同比下滑超70%，主因国内市场竞争激烈，公司主动收缩国内业务规模 [1][2] - 宏信建发海外业务采取风险控制与扩张兼顾策略，前三季度海外收入占总收入超15%，占总毛利超25% [2] - 医院运营板块（宏信健康）经营总体平稳，收入同比下降，整体保持盈利 [1][2] 股东回报与盈利预测 - 公司强调尽力提升股东回报，2025年中期股息为每股0.25港币，派息率约50%，预计2025年股息率约8.0% [1][3] - 基于产业运营挑战，下调2025/2026/2027年归母净利润预测至41/48/52亿元人民币（下调幅度：-13.2%/-10.2%/-5.8%），维持基于DCF的目标价9.0港币 [3]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”，目标价为9.00港币 [6] - 核心观点：尽管产业运营板块面临挑战，但鉴于公司金融业务稳健向好且回馈股东意愿较强，维持买入评级 [1] - 基于DCF估值法得出目标价，权益成本为17.51% [4][10] 金融业务表现 - 生息资产规模扭转收缩趋势，1H25末生息资产净额为2,666亿元，较24年末增长2.30%，3Q25末相比2024年末持平微增 [2] - 普惠金融业务生息资产规模同比增长超过60%，前三季度收入同比实现翻倍增长 [1][2] - 息差继续走扩，1H25净利息差/净利息收益率为4.06%/4.51%（1H24：3.95%/4.47%），3Q25末息差同比、环比均有提升 [2] - 资产质量稳固，不良余额基本稳定，拨备覆盖维持审慎 [2] 产业运营表现 - 设备运营板块（以宏信建发为主体）前三季度总收入同比降幅超过10%，净利润同比下滑超过70% [1][3] - 收入下降主因国内市场竞争激烈导致公司主动收缩国内业务规模，高空作业平台租金持续下降 [3] - 海外业务采取兼顾风险控制和扩张的策略，前三季度海外收入占总收入比重超过15%，占总毛利比重超过25% [3] - 医院运营板块（宏信健康）经营总体平稳，收入同比有所下降，但整体保持盈利 [1][3] 盈利能力与股息预测 - 1-3Q25归母净利润同比提升 [1] - 下调公司2025/2026/2027年归母净利润预测至41/48/52亿人民币（下调幅度：-13.2%/-10.2%/-5.8%） [4] - 公司红利属性突出，1H25 DPS为0.25港币，派息率约50%，预计2025年股息率为8.0% [1][4] - 预测2025/2026/2027年每股股息（DPS）分别为0.53/0.57/0.61人民币 [14] 估值与预测 - 当前股价为7.14港币（截至10月22日），市值约为341.33亿港币 [6] - 预测2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为0.89/1.03/1.11人民币 [9] - 对应预测市盈率（PE）分别为7.50倍/6.43倍/5.98倍，预测市净率（PB）分别为0.61倍/0.59倍/0.56倍 [9] - 预测净资产收益率（ROE）分别为8.16%/9.10%/9.34% [9]

重大事项 - 广和通香港公开发售获550.99倍认购，每股发售价为21.5港元 [1] - 中国生物制药库莫西利联合氟维司群一线治疗晚期乳腺癌的III期研究数据将在ESMO 2025公布 [1] - 德林控股拟以折让约11.34%的价格先旧后新配股，净筹资约7.61亿港元 [1] - 新世界发展澄清未就永续及其它债务证券进行任何债务管理项目 [1] - 中国神华九江二期4号机组通过168小时试运行 [1] - 经纬天地收购TCSP持牌公司并推出FOPAY新功能 [1] - 荣尊国际控股控股股东拟配售最多60%公司股份，持股将下降至15% [1] 股份回购 - 美的集团斥资1.88亿元回购257.39万股A股 [1] - 中国中铁斥资1999.98万元回购350.75万股A股 [1] - 中国交通建设耗资约964.55万元回购108.61万股A股 [1] - 云工场斥资822.03万港元回购210万股 [1] - 联易融科技-W耗资约745.07万港元回购238万股 [1] - 蒙牛乳业斥资725.55万港元回购50万股 [1] - 石四药集团斥资608.13万港元回购210万股 [1] 经营业绩 - 泡泡玛特第三季度整体收益同比增长245%-250% [2] - 中国电信前三季度股东应占利润为308亿元，同比增长5.0% [2] - 六福集团第二季度整体零售值、零售收入及同店销售分别增长18%、15%及10%，均优于第一季 [2] - 五矿资源第三季度铜总产量12.7万吨，同比增长11% [2] - 大唐发电前三季度累计完成上网电量约2062.41亿千瓦时，同比上升约2.02% [2] - 远东宏信前三季度普通股股东应占溢利同比提升 [2] - 中广核矿业第三季度共生产天然铀644.3吨 [2]