1 第四条 本制度所称"信息披露义务人"指公司及其董事、 高级管理人员、股东，收购人，重大资产重组、再融资、重大交 易有关各方等自然人、单位及其相关人员，以及法律、行政法规 和中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）规定的其他 承担信息披露义务的主体。本制度应当适用于如下相关信息披露 义务人： 中信证券股份有限公司 信息披露事务管理制度 | 制定主体 | 董事会办公室 | | | --- | --- | --- | | 生效时间 | 2025 年 12 月 | | | 制度类别 | □公司治理制度 | | | | 基本管理制度 | | | | 公司经营管理制度 | | | | □部门管理制度 | | | 历史版本信息 | 2007 年 6 | 月经公司第三届董事会第十三次会议审议制定 | | | 2008 年 7 | 月经公司第三届董事会第二十八次会议审议修订 | | | 2010 年 3 | 月经公司第四届董事会第十次会议审议修订 | | | 2022 年 12 | 月经公司第七届董事会第四十八次会议审议修订 | | | 2025 年 12 | 月经公司第八届董事会第四十二次会议审议修订 | 第一章 ...

中信证券股份有限公司 董事会提名委员会议事规则 第七条 提名委员会主席由独立非执行董事担任，由三分之 1 | 制定主体 | 董事会办公室 | | --- | --- | | 生效时间 | 2025年12月 | | 制度类别 | 公司治理制度 | | | □基本管理制度 | | | □公司经营管理制度 | | | □部门管理制度 | | 历史版本信息 | | | | 2002年4月经公司第一届董事会第四次会议审议制定 2011年9月经公司第四届董事会第三十三次会议审议修订 | | | 2011年12月经公司第四届董事会第三十六次会议审议修订 | | | 2013年8月经公司第五届董事会第十六次会议审议修订 | | | 2014年3月经公司第五届董事会第二十三次会议审议修订 | | | 2023年5月经公司第八届董事会第七次会议审议修订 | | | 2023年12月经公司第八届董事会第十四次会议审议修订 | | | 2025年12月经公司第八届董事会第四十二次会议审议修订 | 第一章 总则 第一条 为健全和规范中信证券股份有限公司（下称公司） 董事会提名委员会的议事和决策程序，提高提名委员会的工作效 率和科学决 ...

中信证券股份有限公司 内幕信息知情人登记制度 | 制定主体 | 董事会办公室 | | --- | --- | | 生效时间 | 2025年12月 | | 制度类别 | □公司治理制度 | | | 基本管理制度 | | | 公司经营管理制度 | | | 部门管理制度 | | 历史版本信息 | 2009年9月经公司第四届董事会第六次会议审议制定 | | | 2021年3月经公司第七届董事会第二十一次会议审议修订 | | | 2025年12月经公司第八届董事会第四十二次会议审议修订 | 第一章 总 则 第一条 为加强中信证券股份有限公司（以下简称公司）内 幕信息管理，做好内幕信息保密工作，维护信息披露的公平原则， 保护广大投资者的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》《中 华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）《证券公司监督 管理条例》《上市公司信息披露管理办法》《上海证券交易所股 票上市规则》《关于加强上市证券公司监管的规定》《上市公司 监管指引第5号——上市公司内幕信息知情人登记管理制度》《香 港联合交易所有限公司证券上市规则》《证券及期货条例》等有 关法律法规，及《中信证券股份有限公司章程》（以下简 ...

中信证券股份有限公司 董事会关联交易控制委员会议事规则 | 制定主体 | 董事会办公室 | | --- | --- | | 生效时间 | 2025年12月 | | 制度类别 | 公司治理制度 □基本管理制度 □公司经营管理制度 | | | □部门管理制度 | | 历史版本信息 | 2011年9月经公司第四届董事会第三十三次会议审议制定 | | | 2023年12月经公司第八届董事会第十四次会议审议修订 | | | 2025年12月经公司第八届董事会第四十二次会议审议修订 | 第一章 总则 第一条 为健全和规范中信证券股份有限公司（下称公司） 董事会关联交易控制委员会的议事和决策程序，提高关联交易控 制委员会的工作效率和科学决策水平，保证关联交易控制委员会 工作的顺利进行，根据国家有关法律、法规、规范性文件、公司 股票上市地（下称上市地）上市规则和《中信证券股份有限公司 章程》（下称公司《章程》）的有关规定，并结合公司实际情 况，制定本规则。 第六条 关联交易控制委员会主席由三分之二以上委员选举产 生。 第七条 关联交易控制委员会委员由董事会选举产生，任期与 1 董事会一致。任职期间如有委员不再担任公司独立非 ...

中信证券股份有限公司 信息披露暂缓与豁免管理制度 | 制定主体 | 董事会办公室 | | | | --- | --- | --- | --- | | 生效时间 | 2025 年 月 | 12 | | | 制度类别 | 公司治理制度 | | | | | 基本管理制度 | | | | | □公司经营管理制度 | | | | | □部门管理制度 | | | | 历史版本信息 | 2016 年 | 10 | 月经公司第六届董事会第七次会议审议制定 | | | 2025 年 | 12 | 月经公司第八届董事会第四十二次会议审议修订 | 第四条 公司和相关信息披露义务人暂缓、豁免披露临时报 告，在定期报告、临时报告中豁免披露公司股票上市地证券监督 管理部门及证券交易所规定或者要求披露的内容，适用本制度。 本制度所称的信息披露义务人系指《中信证券股份有限公司 信息披露事务管理制度》第四条规定的相关人员。 第五条 公司和相关信息披露义务人应当真实、准确、完 整、及时、公平地披露信息，不得滥用暂缓或者豁免披露规避信 息披露义务、误导投资者，不得实施内幕交易、操纵市场等违法 行为。 第六条 公司和相关信息披露义务人有确实充分 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 孙毅先生，53岁，现任公司高级管理层成员、投资银行党委书记、投资银行管理 委员会（以下简称投行委）主任。孙先生于1998年加入公司，曾任公司投资银行部副 总经理，中信证券国际有限公司董事总经理，公司投行委运营部负责人、资本市场部 负责人、交通行业组负责人，华夏基金管理有限公司副总经理兼华夏资本管理有限公 司总经理，公司投行委委员兼金融与科技行业组负责人、并购业务线负责人，投行委 副主任、联席主任。孙先生现亦任中信证券（香港）有限公司、中信里昂证券有限公 司董事，中国证券业协会第八届投资银行专业委员会副主任委员，中国资本市场学会 第一届创新发展专业委员会委员，北京证券交易所第二届证券发行承销自律委员会委 员。孙先生于1993年获江西财经大学经济学学士学位，1996年获厦门大学经济学硕士 学位。 经孙毅先生确认：截至目前，其未持有公司股份，不存在《上海证券交易所上市 公司自律监管指引第1号——规范运作（2025年5月修订）》第3.2.2条所列情形，与公 公司第八届董事会第四十二次会议 ...

文章核心观点 - 2025年中国证券行业并购整合浪潮势头凶猛，头部券商强强联合，中小机构整合求变，监管层明确支持打造具有国际影响力的一流投行和“小而美”的特色机构 [1] 标志性券商整合案例与进展 - **国联民生证券**：由国联证券吸收合并民生证券更名而来，是“新国九条”后首单过会的券商并购重组项目；2025年上半年营收40.11亿元，同比增长269.4%，归母净利润11.27亿元，同比增长1185.19% [2][3] - **国泰海通**：由国泰君安吸收合并海通证券更名，是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并案例；2025年上半年归母净利润157.37亿元，超越中信证券位居榜首，前三季度归母净利润220.74亿元 [4][5] - **浙商与国都证券**：浙商证券通过多次受让及竞拍，累计持有国都证券34.76%股份，交易总额约51.28亿元，其总裁已出任国都证券董事长，确立控股地位 [6][7] - **西部与国融证券**：西部证券以38.25亿元现金收购国融证券64.5961%控股权；根据2024年数据，合并后营收约78亿元，净利润近15亿元，规模处于上市券商中游 [8][9][10] - **国信与万和证券**：国信证券以发行股份方式收购深圳国资背景的万和证券96.08%股份，交易对价51.92亿元；两者体量差距大，国信证券2023年总资产4758.04亿元，万和证券仅131.62亿元 [11][12][13] - **中金公司吸并东兴、信达证券**：中金公司拟通过换股方式吸收合并同属“汇金系”的东兴证券与信达证券，交易后两家被合并方将终止上市；中金A股换股价36.91元/股，预计发行30.96亿股，中央汇金仍为控股股东 [14][15] 整合效果与行业影响 - 头部券商整合改变了行业盈利格局，例如国泰海通在2025年上半年净利润一度超越原龙头中信证券 [4][5] - 中小券商整合旨在优化资源配置、发挥协同效应、提升市场竞争力，例如西部证券收购国融证券 [9] - 监管层明确支持行业在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构，同时鼓励中小机构打造“小而美”的精品投行 [1]

核心观点 - 多家券商对2026年A股市场持积极预期，普遍认为市场将迈向“慢牛”行情 [1] - “新”成为券商年度策略的高频关键词，预示着对市场新趋势与新机遇的关注 [1] - 行业配置上，科技与消费被普遍视为投资主线，企业出海带来的增长潜力也形成共识 [1] 市场整体走势研判 - 中信证券认为A股正从新兴市场转型为成熟市场，有望迈向“低波动慢牛”行情 [2] - 中信建投判断2026年A股牛市有望持续，指数预计震荡上行但涨幅放缓 [4] - 中金公司认为“9.24”以来的震荡上行行情有望延续，但基本面重要性上升 [5] - 国泰海通指出中国“转型牛”升势远未结束，市场高度有望挑战十年前高 [7] - 东方财富证券认为中国资产重估逻辑将继续演绎，内外资增配有望共振，A股新高可期 [8] - 财通证券预计2026年A股仍向好，企业盈利底部回升，估值仍具弹性 [9] - 申万宏源预测牛市第一阶段行情趋于后半期，2026年下半年或展开更全面的牛市2.0阶段 [10] - 开源证券判断2026年市场将从“资产重估”进入“盈利修复”，更可能是“平顶慢牛”而非“尖顶短牛” [14] 上市公司盈利与估值 - 预计2026年全年上市公司净利润持续改善，增速为4.8% [3] - 伴随CPI、PPI回暖，价格因素对利润的压制或将逐季缓解 [3] - 乐观情形下，超预期政策可能带动全市场风险偏好上升，估值或额外扩张10%左右 [3] - 财通证券指出，2025年三季度全A非金融归母净利润累计同比提升0.25个百分点，中性测算2026年全A非金融盈利增速约14% [9] - 东方财富证券认为2025年A股盈利结束下行周期，出现筑底回暖迹象 [8] 行业配置主线 科技与AI产业链 - 中信证券认为AI将进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块趋势 [2] - 中金公司建议关注AI技术领域，算力、光模块、云计算基础设施及机器人、消费电子、智能驾驶等应用端 [5][6] - 财通证券聚焦科技（AI算力突围），认为AI商业化有望迎来拐点，2026年视觉理解或成为突破方向 [9] - 东吴证券建议围绕AI产业链，优先聚焦“智驾+液冷+人形机器人”三条科技主线 [13] - 开源证券认为“科技为先”是贯穿本轮牛市的最强主线 [14] - 申万宏源指出科技产业趋势中，“牛市2.0”还有AI产业链机会 [10] 出海与全球化 - 中信证券将中企出海与全球化视为重要线索，认为其能大幅打开利润增长想象空间 [2] - 中金公司指出出海仍然是当前较为确定性的增长机会，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏及有色金属 [5][6] - 财通证券关注消费（出海盈利维持），认为美国地产链补库需求将拉动家具、家电出口 [9] - 东吴证券将“出海”视为长期确定性机会 [13] - 开源证券看好出海+全球产业竞争力提升带来的投资机会 [14] 资源品、周期与高端制造 - 中信证券关注资源/传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权 [2] - 中信建投认为资源品很可能成为科技主线后的新主线方向，建议紧抓关键资源 [4] - 中金公司建议关注周期反转，如化工、养殖业、新能源等供需临近改善拐点的领域 [6] - 财通证券看好高端制造（全球投资周期重启）及资源品（供给侧反内卷） [9] - 申万宏源提出关注复苏交易（周期Alpha），如基础化工、工业金属 [10] - 华泰证券看好能源、消费、地产等顺周期板块，尤其是“老经济”板块中的优质龙头企业 [11][12] 其他关注方向 - 中信建投建议布局未来产业、军工方向 [4] - 国泰海通指出新兴科技是主线，周期消费看转型，继续看好金融股 [7] - 中金公司还关注创新药、储能、固态电池等步入景气周期的方向 [6] - 申万宏源关注制造业影响力提升，如化工、工程机械 [10] - 开源证券看好PPI改善预期叠加广谱反内卷、内需结构转型+消费复苏等机会 [14]

文章核心观点 - 近期人民币汇率升值预期升温，利好人民币权益资产表现，银行股亦有望受益 [1] - 央行下阶段货币政策工具使用将更加灵活，重视提振内需目标 [1][3] - 展望2026年，宏观金融条件稳定，银行息差预计见底，实体风险缓释，收入与盈利修复，板块将继续演绎估值提升方向 [1] 货币政策动向 - 2025年12月24日，中国人民银行公布四季度货币政策委员会例会纪要 [2] - 例会较三季度去掉了关于小微与地产的表述，同时删去了加大货币信贷投放力度和防范资金空转的表述 [3] - 例会延续中央经济工作会对内需的重视，在形势判断中强调“供强需弱”矛盾，在结构性货币政策工具表述中将“扩大内需”置于首位 [3] - 将物价目标从“物价处于合理水平”改为“物价合理回升” [3] - 将“推动社会综合融资成本下降”转变为“促进社会综合融资成本低位运行” [4] - 将“建议加强货币政策调控”转变为“发挥增量政策和存量政策集成效应” [4] - 将“把握好政策实施的力度和节奏”转变为“把握好政策实施的力度、节奏和时机” [4] - 未重提12月初中央经济工作会议“降准降息”表述，而是侧重“综合运用多种工具”，预示下阶段利率政策调整空间有限，实施更为审慎 [4] 市场表现与银行股展望 - 上周（研报发布前一周）市场反弹，沪深300指数、上证指数、深证成指、Wind全A指数分别回升1.95%、1.88%、3.53%、2.78% [5] - 同期中信银行股指数（CI005021.WI）小幅下跌0.89%，跑输大盘 [5] - H股方面，恒生指数上涨0.50%，恒生科技指数上涨1.11%，恒生H股金融业指数上涨0.37%，恒生中国内地银行指数上涨0.43% [5] - 结合人民币历史升值周期中人民币权益资产的积极行情，近期人民币汇率升值有望使银行股受益 [5] - 预计年初配置型资金入场，有助催化银行股表现 [5] - 银行行业绝对收益逻辑来自于银行系统性风险再评估带来的估值修复，同时稳定权益回报特征驱动资金流入板块 [1]

行业核心观点 - 磷酸铁锂行业盈利有望迎来周期性拐点 [1] 需求端分析 - 动力电池领域磷酸铁锂渗透率持续提升，叠加储能领域高景气度，共同驱动需求快速增长 [1] - 测算2026年全球磷酸铁锂正极材料出货量有望达到525万吨，同比增长36% [1] 供给端分析 - 预计2026年行业供给增长有限，整体产能利用率有望进一步提升 [1] - 高端产品在供给端仍然较为紧缺 [1] 行业盈利与趋势 - 当前磷酸铁锂行业盈利能力处于周期底部 [1] - 伴随供需结构改善，行业盈利有望迎来修复空间 [1] - 产品高端化与出海趋势进一步明确，有望为头部企业带来超额利润 [1] 投资建议 - 重点推荐磷酸铁锂行业内的头部企业 [1]